金工入門知識

國際金融工程師學會IAFE給出的金融工程定義金融工程是將工程思維引入金融領域，融合現(xiàn)代金融學、信息技術與工程方法于一體的一門交叉性學科，它綜合采用各種工程技術方法（主要有數(shù)學建模、數(shù)值計算、網(wǎng)絡圖解、仿真模擬等）設計、開發(fā)和應用新型的金融產(chǎn)品，創(chuàng)造性地解決各種金融問題。金融工程的主要工具：基礎證券和衍生證券。經(jīng)濟環(huán)境的變化、金融創(chuàng)新的推動、信息技術的發(fā)展是金融工程發(fā)展的外部條件，市場參與方追求市場效率是金融工程產(chǎn)生的內(nèi)在動因。1.無套利定價法的思想如果市場是有效率的話，市場價格必然由于套利行為作出相應的調(diào)整，重新回到均衡狀態(tài)。這就是無套利的定價原則。根據(jù)這個原則，在有效的金融市場上，任何一項金融資產(chǎn)的定價，應當使得利用該項金融資產(chǎn)進行套利的機會不復存在無套利定價法的原理無套利均衡的價格必須使得套利者通過套利形成的財富的現(xiàn)金價值，與他沒有進行套利活動時形成的財富的現(xiàn)金價值完全相等，即套利不能影響他的期初和期末的現(xiàn)金流量狀況。金融遠期合約（ForwardContracts）：是指雙方約定在未來某一確定時間，按確定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。遠期價格是指使遠期合約簽訂時價值為零的交割價格。遠期價格是理論上的交割價格。關于遠期價格的討論也要分遠期合約簽訂時和簽訂后兩種情形。遠期合約是適應規(guī)避現(xiàn)貨交易風險的需要而產(chǎn)生的。遠期合約是非標準化合約。靈活性較大是遠期合約的主要優(yōu)點。在簽署遠期合約之前，雙方可以就交割地點、交割時間、交割價格、合約規(guī)模、標的物的品質(zhì)等細節(jié)進行談判，以便盡量滿足雙方的需要首先，由于遠期合約沒有固定的、集中的交易場所，不利于信息交流和傳遞，不利于形成統(tǒng)一的市場價格，市場效率較低。其次，由于每份遠期合約千差萬別，這就給遠期合約的流通造成較大不便，因此遠期合約的流動性較差。最后，遠期合約的履約沒有保證，當價格變動對一方有利時，對方有可能無力或無誠意履行合約，因此遠期合約的違約風險較高。金融期貨合約（FinancialFuturesContracts）：是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期按約定的條件（包括價格、交割地點、交割方式）買入或賣出一定標準數(shù)量的某種金融工具的標準化協(xié)議。該合約中規(guī)定的價格就是期貨價格(FuturesPrice)。標準化程度不同

交易場所不同違約風險不同價格確定方式不同（議價與集中公開競價）履約方式不同合約雙方關系不同結算方式不同（到期結算與逐日結算）金融互換（FinancialSwaps）是約定兩個或兩個以上當事人按照商定條件，在約定的時間內(nèi)，交換一系列現(xiàn)金流的合約；改變了交易雙方的債務結構，其本質(zhì)是一種遠期合約；核心工具利率互換、貨幣互換、長期外匯交易和長期利率（上限、下限）期權。為了達成交易，互換合約的一方必須找到愿意與之交易的另一方。如果一方對期限或現(xiàn)金流等有特殊要求，他常常會難以找到交易對手；由于互換是兩個對手之間的合約，因此，如果沒有雙方的同意，互換合約是不能更改或終止的；對于期貨和在場內(nèi)交易的期權而言，交易所對交易雙方都提供了履約保證，而互換市場則沒有人提供這種保證。因此，互換雙方都必須關心對方的信用。N（x）為標準正態(tài)分布變量的累計概率分布函數(shù)（即這個變量小于x的概率）。這就是無收益資產(chǎn)歐式看漲期權的定價公式金融期權的定義金融期權（Option），是指賦予其購買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價格（簡稱協(xié)議價格StrikingPrice）或執(zhí)行價格（ExercisePrice）購買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)（稱為潛含金融資產(chǎn)UnderlyingFinancialAssets，或標的資產(chǎn)）的權利的合約。蝶式差價（ButterflySpreads）組合是由四份具有相同期限、不同協(xié)議價格的同種期權頭寸組成。若X1<X2<X3，且X2=（X1+X3）/2蝶式差價組合有如下四種：?看漲期權的正向蝶式差價組合，由協(xié)議價格分別為X1和X3的看漲期權多頭和兩份協(xié)議價格為X2的看漲期權空頭組成?看漲期權的反向蝶式差價組合，由協(xié)議價格分別為X1和X3的看漲期權空頭和兩份協(xié)議價格為X2的看漲期權多頭組成；?看跌期權的正向蝶式差價組合，由協(xié)議價格分別為X1和X3的看跌期權多頭和兩份協(xié)議價格為X2的看跌期權空頭組成。?看跌期權的反向蝶式差價組合，由協(xié)議價格分別為X1和X3的看跌期權空頭和兩份協(xié)議價格為X2的看跌期權多頭組成跨式組合（Straddle）由具有相同協(xié)議價格、相同期限的一份看漲期權和一份看跌期權組成?？缡浇M合分為兩種：底部跨式組合，由一份看漲期權多頭和一份看跌期權多頭組成；頂部跨式組合，由一份看漲期權空頭和一份看跌期權空頭組成。條式組合（Strip）由具有相同協(xié)議價格、相同期限的一份看漲期權和兩份看跌期權組成。條式組合分底部和頂部兩種底部條式組合，由一份看漲期權多頭和兩份看跌期權多頭組成頂部條式組合，由一份看漲期權空頭和兩份看跌期權空頭組成。底部寬跨式組合由看漲期權多頭和一份相同期限、不同協(xié)議價格的看跌期權多頭組成交易成本的假設B-S模型假定交易成本為零，可以連續(xù)進行動態(tài)的套期保值，從而保證無風險組合的存在和期權定價的正確性。但事實上交易成本總是客觀存在的難以按照理論上的頻率進行套期保值，同時，理論上可行的價格，考慮了交易成本之后就無法實現(xiàn)預期的收益，從而難以時時刻刻保證無風險組合的存在。波動率為常數(shù)的假設B-S模型假定標的資產(chǎn)的波動率是一個已知的常數(shù)或者是一個確定的已知函數(shù)。這一點在標的資產(chǎn)價格的實證檢驗中被否定，期權市場本身反映的隱含波動率也提出了相反的證據(jù)。實際上標的資產(chǎn)價格的波動率是一個隨機函數(shù)。為解決這個問題，從兩個角度來對B-S模型進行修正：從期權價格的隱含波動率中獲取波動率的信息，來為期權定價；從標的資產(chǎn)市場出發(fā)獲取波動率變化過程的信息，對B-S公式進行修正和擴展參數(shù)為常數(shù)的假設BS模型假設波動率、利率、股利等參數(shù)都是已知的常數(shù)（或是已知的確定函數(shù)）。事實上波動率、利率、股利都不是一個常數(shù)，甚至也不是一個時間和標的資產(chǎn)價格的確定函數(shù)，波動率甚至完全無法在市場觀察到，也無法預測采取的方法之一是為這些參數(shù)的價值確定一個變動區(qū)間，從而在最糟糕的情景下為期權定價標的資產(chǎn)價格連續(xù)變動的假設在B-S模型中，標的資產(chǎn)的價格被假設為是連續(xù)變動的，且服從對數(shù)正態(tài)分布。實際上，在市場中標的資產(chǎn)的價格常常不是連續(xù)的（即跳躍），而且經(jīng)常向下跳躍。這在對數(shù)正態(tài)分布的資產(chǎn)定價模型中并沒有體現(xiàn)出來：對于正態(tài)分布來說，這些突然變動的幅度太大，發(fā)生太過頻繁；同時，由于跳躍來得太突然，這使我們無法單純依靠對數(shù)正態(tài)擴散模型對它們進行動態(tài)保值。需要考察在極端變動的情況下，可能導致的最差蒙特卡羅方法的實質(zhì)是模擬標的資產(chǎn)價格的隨機運動，預測期權的平均回報，并由此得到期權價格的一個概率解。蒙特卡羅模擬的主要優(yōu)點包括：易于應用；適用廣泛，尤其適用于復雜隨機過程和復雜終值的計算，如路徑依賴期權，多個標的變量的期權等。同時，在運算過程中蒙特卡羅模擬還能給出估計值的標準差。蒙特卡羅模擬的缺點主要是：只能為歐式期權定價，難以處理提前執(zhí)行的情形；為了達到一定的精確度，一般需要大量的模擬運算。弱式效率市場假說認為，證券價格變動的歷史不包含任何對預測證券價格未來變動有用的信息，也就是說不能通過技術分析獲得超過