財務(wù)管理復(fù)習題

第一章財務(wù)管理目的

【例題2?單選題】（）某公司董事會召開公司戰(zhàn)略發(fā)展討論會，擬將公司價值最大化作為財務(wù)管理目的，下列理由中，難以成立的是（）。A.有助于規(guī)避公司短期行為B.有助于量化考核和評價C.有助于持續(xù)提高公司獲利能力D.有助于均衡風險與酬勞的關(guān)系 『對的答案』B『答案解析』公司價值最大化目的的缺點之一就是過于理論化，不易操作，再者，非上市公司必須進行專門評定擬定其價值，受評定原則和評定方式的影響，難以客觀精確。選項B是答案。【例題3?判斷題】（）就上市公司而言，將股東財富最大化作為財務(wù)管理目的的缺點之一是不容易被量化。（）『對的答案』×『答案解析』對于上市公司而言，在股票數(shù)量一定時，股票的價格達成最高，股東財富也就達成最大，股東財富最大化目的比較容易量化，便于考核和獎懲。【例題4?單選題】（）根據(jù)有關(guān)者利益最大化財務(wù)管理目的理論，承當最大風險并可能獲得最大酬勞的是（）。A.股東B.債權(quán)人C.經(jīng)營者D.供應(yīng)商 『對的答案』A『答案解析』股東作為公司全部者，在公司中擁有最高的權(quán)力，并承當著最大的義務(wù)和風險?！纠}5?單選題】（）某上市公司針對經(jīng)常出現(xiàn)中小股東質(zhì)詢管理層的狀況，擬采用方法協(xié)調(diào)全部者與經(jīng)營者的矛盾。下列各項中，不能實現(xiàn)上述目的的是（）。A.強化內(nèi)部人控制B.辭退總經(jīng)理C.加強對經(jīng)營者的監(jiān)督D.將經(jīng)營者的酬勞與其績效掛鉤 『對的答案』A『答案解析』內(nèi)部人控制是指經(jīng)營管理人員內(nèi)部控制，是管理者自己管自己，和全部者無關(guān)，選項A是答案。第二章財務(wù)管理基礎(chǔ)【例題1·計算分析題】某套住房現(xiàn)在的價格是100萬元，預(yù)計房價每年上漲5%。某人打算在第5年末將該住房買下，為此準備拿出一筆錢進行投資，并準備將該項投資5年后收回的款項用于購置該住房。假設(shè)該項投資的年復(fù)利收益率為4%，試計算此人現(xiàn)在應(yīng)一次性投資多少錢，才干確保5年后投資收回的款項能夠買下該套住房。

【對的答案】第5年末房價＝100×（1＋5%）5＝100×（F/P，5%，5）＝127.63（萬元）現(xiàn)在的投資額＝127.63×（1＋4%）－5＝127.63×（P/F，4%，5）＝104.90（萬元） 【例題2·計算分析題】某投資項目需要現(xiàn)在一次投資600萬元，預(yù)計在6年后可獲得現(xiàn)金凈流量1000萬元，投資者規(guī)定的必要酬勞率（即等風險投資的預(yù)期收益率）為12%，試判斷該項投資與否可行？

【對的答案】該項投資將來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值＝1000×（P/F，12%，6）＝506.6（萬元）＜投資額600萬元

因此，該項投資不可行，能夠從下列不同角度來理解：

1）在收益率為12%的條件下，6年后的1000萬元，在投資者眼中的現(xiàn)在價值（即該項目的內(nèi)在價值）為506.6萬元，投資者顯然不接受以600萬元的代價去獲得它；

2）在等風險投資的預(yù)期收益率為12%的條件下，要想在6年后獲得1000萬元，現(xiàn)在只需要投入506.6萬元即可，若投資額超出506.6萬元，則投資者的收益率將低于12%，不如投資于等風險的其它項目（可獲得12%的預(yù)期收益率）；

3）在等風險投資的預(yù)期收益率為12%的條件下，現(xiàn)在對等風險項目投資600萬元，在6年后可獲得的現(xiàn)金流量為：600×（F/P，12%，6）＝1184.28（萬元）＞該項目預(yù)期獲得的1000萬元，因而投資者不能接受該項投資?！纠}3·判斷題】（）隨著折現(xiàn)率的提高，將來某一款項的現(xiàn)值將逐步增加。（）

【對的答案】×【答案解析】在折現(xiàn)期間不變的狀況下，折現(xiàn)率越高，折現(xiàn)系數(shù)則越小，因此，將來某一款項的現(xiàn)值越小。【例題4·計算分析題】A礦業(yè)公司決定將其一處礦產(chǎn)開采權(quán)公開拍賣，因此它向世界各國煤炭公司招標開礦。已知甲公司和乙公司的投標書最含有競爭力，甲公司的投標書顯示，如果該公司獲得開采權(quán)，從獲得開采權(quán)的第1年開始，每年年末向A公司交納10億美元的開采費，直到后開采結(jié)束。乙公司的投標書表達，該公司在獲得開采權(quán)時，直接付給A公司40億美元，在8年末再付給60億美元。如A公司規(guī)定的年投資回報率達成15%，試比較甲乙兩公司所支付的開采費終值，判斷A公司應(yīng)接受哪個公司的投標？

【對的答案】

甲公司支付開采費的終值

F＝10×（F/A，15%，10）＝10×20.304＝203.04（億美元）

乙公司支付開采費的終值

F＝40×（F/P，15%，10）＋60×（F/P，15%，2）＝40×4.0456＋60×1.3225＝241.174（億美元）

由于乙公司支付的開采費終值高于甲公司，因此A公司應(yīng)接受乙公司的投標?！纠}5·計算分析題】

假設(shè)銀行存款利率為10%，某人計劃第5年末獲得10000元本利和，為此擬定了兩種存款計劃：

1）現(xiàn)在一次性在銀行里存一筆錢？則應(yīng)存入多少？

2）若從現(xiàn)在開始，每年年末在銀行里存入一筆等額資金，則每年年末應(yīng)存入多少錢？

【對的答案】

1）P＝10000×（P/F，10%，5）＝6209（元）

2）A＝10000×（A/F，10%，5）＝10000÷（F/A，10%，5）＝1637.97（元）【例題7·計算分析題】

某公司向銀行借入5年期貸款10000元，年利率10%，每年復(fù)利一次。則：

1）若銀行規(guī)定該公司在第5年末一次還清貸款，則公司預(yù)計的還款額是多少？

2）若銀行規(guī)定該公司在5年內(nèi)，每年年末等額償還該筆貸款，則公司預(yù)計每年年末的還款額是多少？

【對的答案】

1）F＝10000×（F/P，10%，5）＝16105（元）

2）A＝10000×（A/P，10%，5）＝10000÷（P/A，10%，5）＝2637.97（元）【例題8·多選題】（）

下列各項中，其數(shù)值等于即付年金終值系數(shù)的有（）。

A.（P/A，i，n）×（1＋i）

B.{（P/A，i，n－1）＋1}

C.（F/A，i，n）×（1＋i）

D.{（F/A，i，n＋1）－1}

【對的答案】CD

【答案解析】預(yù)付年金終值系數(shù)是在普通年金終值系數(shù)基礎(chǔ)上，期數(shù)加1，系數(shù)減1的成果；無論是預(yù)付年金終值還是現(xiàn)值，一律在計算普通年金終值或現(xiàn)值的基礎(chǔ)上，再乘以（1＋i），選項CD是答案?！纠}9·單選題】（）

已知（P/A，8%，5）＝3.9927，（P/A，8%，6）＝4.6229，（P/A，8%，7）＝5.2064，則6年期、折現(xiàn)率為8%的預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是（）。

A.2.9927B.4.2064

C.4.9927D.6.2064

【對的答案】C

【答案解析】6年期、折現(xiàn)率為8%的預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)＝[（P/A，8%，6－1）＋1]＝3.9927＋1＝4.9927。選項C是答案。【例題10·計算分析題】

某公司打算購置一臺設(shè)備，有兩種付款方式：一是一次性支付500萬元，二是每年初支付200萬元，3年付訖。由于資金不充裕，公司計劃向銀行借款用于支付設(shè)備款。假設(shè)銀行借款年利率為5%，復(fù)利計息。請問公司應(yīng)采用哪種付款方式？

【對的答案】

辦法一：比較付款額的終值

一次性付款額的終值＝500×（F/P，5%，3）＝578.80（萬元）

分次付款額的終值＝200×（F/A，5%，3）×（1＋5%）

＝200×[（F/A，5%，4）－1]＝662.02（萬元）

辦法二：比較付款額的現(xiàn)值

一次性付款額的現(xiàn)值＝500（萬元）

分次付款額的現(xiàn)值＝200×（P/A，5%，3）×（1＋5%）

＝200×[（P/A，5%，2）＋1]＝571.88（萬元）

可見，無論是比較付款額終值還是比較付款額現(xiàn)值，一次性付款方式總是優(yōu)于分次付款方式。【例題11·計算分析題】

某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：

1）從現(xiàn)在起，每年年初支付200萬元，持續(xù)付10次，共2000萬元。

2）從第5年開始，每年年初支付250萬元，持續(xù)支付10次，共2500萬元。

假設(shè)該公司的資本成本率（即最低酬勞率）為10%，你認為該公司應(yīng)選擇哪個方案？

【對的答案】

1）PA＝200×［（P/A，10%，9）＋1］＝1351.80（萬元）

或：PA＝200×（P/A，10%，10）×（1＋10%）≈1351.81（萬元）

2）PA＝250×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，3）≈1154.11（萬元）

或：PA＝250×［（P/A，10%，13）－（P/A，10%，3）］≈1154.13（萬元）

或：PA＝250×（F/A，10%，10）×（P/F，10%，13）≈1154.24（萬元）

由于第二方案的現(xiàn)值不大于第一方案，因此該公司應(yīng)選擇第二種方案?！纠}12·計算分析題】

某優(yōu)先股，前3年不支付股利，計劃從第4年初開始，無限期每年年初支付每股10元現(xiàn)金股利。假設(shè)必要收益率為10%，則該優(yōu)先股的價值為多少？

【對的答案】

第一筆年金發(fā)生于第3年末（第4年初），則遞延期＝2，支付期為無窮大，則：

V＝（10÷10%）×（P/F，10%，2）＝82.64（元）【例題13·計算分析題】

某永續(xù)年金，每間隔5年支付300元，假設(shè)折現(xiàn)率為年利率14%，計算其現(xiàn)值。

【對的答案】

辦法一

將每間隔5年支付一次的年金，換算為每年支付一次的年金，然后用年利率14%去折現(xiàn)：

將每5年末支付一次的年金300元視為5年期的年金終值，運用償債基金的計算辦法計算每年支付一次的年金：

每年支付一次的年金＝300/（F/A，14%，5）＝45.39（元）

永續(xù)年金現(xiàn)值＝45.39/14%＝324.21（元）

辦法二

將折現(xiàn)率——年利率14%，換算為5年期的利率，去折現(xiàn)每5年發(fā)生一筆的永續(xù)年金300元：

5年期的利率＝（F/P，14%，5）－1＝1.9254－1＝92.54%

即：每年獲得14%的收益率，等效于每5年獲得92.54%的收益率。

永續(xù)年金現(xiàn)值＝300/92.54%＝324.18（元）【例題14·判斷題】（）

當通貨膨脹率不不大于名義利率時，實際利率為負值。（）

【對的答案】√

【答案解析】實際利率＝（1＋名義利率）/（1＋通貨膨脹率）－1。因此當通貨膨脹率不不大于名義利率時，實際利率為負值。本題的表述對的?！纠}15·單選題】（）

已經(jīng)甲乙兩個方案投資收益率的盼望值分別為10%和12%，兩個方案都存在投資風險，在比較甲乙兩方案風險大小時應(yīng)使用的指標是（）。

A.原則離差率

B.原則差

C.協(xié)方差

D.方差

【對的答案】A

【答案解析】在兩個方案投資收益率的盼望值不相似的狀況下，應(yīng)當用原則離差率來比較兩個方案的風險，選項A是答案?！纠}16·單選題】（）

公司進行多元化投資，其目的之一是（）。

A.追求風險B.消除風險C.減少風險D.接受風險

『對的答案』C

『答案解析』非系統(tǒng)風險能夠通過投資組合進行分散，因此公司進行了多元化投資的目的之一是減少風險，系統(tǒng)風險是不能被分散的，因此風險不可能被消除，選項C是答案?！纠}17·單選題】（）

下列多種風險應(yīng)對方法中，能夠轉(zhuǎn)移風險的是（）。

A.業(yè)務(wù)外包B.多元化投資C.放棄虧損項目D.計提資產(chǎn)減值準備

『對的答案』A

『答案解析』業(yè)務(wù)外包是轉(zhuǎn)移風險的方法，選項A是答案；多元化投資是減少風險的方法，放棄虧損項目是規(guī)避風險的方法，計提資產(chǎn)減值準備是接受風險的方法，選項BCD排除?！纠}18·單選題】（）

某投資者選擇資產(chǎn)的唯一原則是預(yù)期收益的大小，而不管風險狀況如何，則該投資者屬于（）。

A.風險愛好者B.風險回避者C.風險追求者D.風險中立者

『對的答案』D

『答案解析』風險中立者既不回避風險，也不主動追求風險。他們選擇資產(chǎn)的唯一原則是預(yù)期收益的大小，而不管風險狀況如何，這是由于全部預(yù)期收益相似的資產(chǎn)將給他們帶來同樣的效用，選項D是答案?！纠}19·計算分析題】

已知A、B兩種證券收益率的預(yù)測信息以下：可能的狀況證券A的收益率證券B的收益率0.515%20%0.310%10%0.25%－10%某投資者擬構(gòu)建一種由A、B兩種證券構(gòu)成的投資組合，兩種證券的投資比重為6:4。

規(guī)定：計算該投資組合的預(yù)期收益率。

『對的答案』

證券A的預(yù)期收益率＝15%×0.5＋10%×0.3＋5%×0.2＝11.5%

證券B的預(yù)期收益率＝20%×0.5＋10%×0.3＋（－10%）×0.2＝11%

投資組合的預(yù)期收益率＝11.5%×60%＋11%×40%＝11.3%【例題20·判斷題】（）

在風險分散過程中，隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加，分散風險的效應(yīng)會越來越明顯。（）

『對的答案』×

『答案解析』組合內(nèi)資產(chǎn)種類越多，風險分散效應(yīng)越強。當資產(chǎn)的個數(shù)增加到一定程度時，證券資產(chǎn)組合的風險程度將趨于平穩(wěn)，這時組合風險的減少將非常緩慢直到不再減少。【例題21·多選題】

有兩種證券構(gòu)成的組合，下列有關(guān)組合中兩種證券的有關(guān)系數(shù)的表述中，對的的有（）。

A.當有關(guān)系數(shù)＝＋1時，證券組合無法分散任何風險

B.當有關(guān)系數(shù)＝0時，證券組合只能分散一部分風險

C.當有關(guān)系數(shù)＝－1時，存在能夠分散全部風險的證券組合

D.當有關(guān)系數(shù)不大于0時，有關(guān)系數(shù)的絕對值越大，證券組合的風險分散效應(yīng)越弱

『對的答案』ABC

『答案解析』有關(guān)系數(shù)的取值范疇為：－1≤有關(guān)系數(shù)ρ≤＋1，由此可推出：0≤組合風險≤不變，由此可推出選項ABC對的；有關(guān)系數(shù)為負值時，絕對值越大，越靠近于－1，風險分散效應(yīng)越強，選項D錯誤。【例題22·判斷題】（）

證券組合風險的大小，等于組合中各個證券風險的加權(quán)平均數(shù)。（）

『對的答案』×

『答案解析』只有證券之間的有關(guān)系數(shù)為1（即完全正有關(guān)）時，證券組合的風險才等于組合中各個證券風險的加權(quán)平均數(shù)。【例題23·單選題】

下列事項中，能夠變化特定公司非系統(tǒng)風險的是（）。

A.競爭對手被外資并購

B.國家加入世界貿(mào)易組織

C.匯率波動

D.貨幣政策變化

『對的答案』A

『答案解析』競爭對手被外資并購屬于特定公司或特定行業(yè)所特有的因素，選項A是答案?！纠}24·多選題】

下列有關(guān)β系數(shù)的說法中，對的的有（）。

A.投資組合的β系數(shù)一定會比組合中任一單只證券的β系數(shù)低

B.β系數(shù)可覺得負數(shù)

C.某資產(chǎn)的β系數(shù)取決于該資產(chǎn)收益率與市場組合收益率之間的有關(guān)性，與該資產(chǎn)的原則差無關(guān)

D.β系數(shù)只衡量系統(tǒng)風險，而原則差則衡量涉及系統(tǒng)風險與非系統(tǒng)風險在內(nèi)的全部風險

『對的答案』BD

『答案解析』投資組合的β系數(shù)是組合中個別證券β系數(shù)的加權(quán)平均值，不會比組合中任一單只證券的β系數(shù)低，選項A錯誤；β系數(shù)由某項資產(chǎn)收益率的原則差（個別風險）、市場組合收益率的原則差及該資產(chǎn)與市場組合的有關(guān)系數(shù)決定，選項C錯誤，由于原則差不可能出現(xiàn)負值，而有關(guān)系數(shù)可能為負，因此β系數(shù)也可能出現(xiàn)負值，表明該項資產(chǎn)的收益率與市場組合收益率反向變動，選項B對的；β系數(shù)是衡量系統(tǒng)風險的指標，原則差是衡量整體風險的指標，選項D對的?！纠}25·計算分析題】

已知某投資項目的有關(guān)資料以下：市場銷售狀況概率收益率較好0.230%普通0.415%很差0.4－5%規(guī)定：1）計算該項目的預(yù)期收益率、原則差和原則離差率。

『對的答案』

該項目的預(yù)期收益率＝30%×0.2＋15%×0.4＋（－5%）×0.4＝10%

該項目的原則差＝

＝13.42%

該項目的原則離差率＝13.42%/10%＝1.342）假設(shè)資本資產(chǎn)定價模型成立，證券市場平均收益率為12%，政府短期債券收益率為4%，市場組合的原則差為6%，計算該項目的β系數(shù)及其與市場組合的有關(guān)系數(shù)。

『對的答案』

根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，有：4%＋β×（12%－4%）＝10%，解得：β＝0.75

由β系數(shù)的定義性公式，有：13.42%/6%×有關(guān)系數(shù)＝0.75，

解得：該項目與市場組合的有關(guān)系數(shù)＝0.34【例題26·計算分析題】

假設(shè)資本資產(chǎn)定價模型成立，證券市場線的斜率為8%，截距為2.4%。已知甲股票的β系數(shù)為1.2，乙股票收益率與市場組合收益率之間的協(xié)方差為6.3%，市場組合收益率的原則差為30%。

規(guī)定：1）計算或指出無風險收益率和市場組合收益率；

『對的答案』

無風險收益率即證券市場線的截距2.4%，市場風險溢酬即證券市場線的斜率8%，則：

市場組合收益率＝2.4%＋8%＝10.4%2）根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型計算甲股票的風險收益率和必要收益率；

『對的答案』

甲股票的風險收益率＝1.2×8%＝9.6%

甲股票的必要收益率＝2.4%＋9.6%＝12%3）計算乙股票的β系數(shù)；

『對的答案』

乙股票的β系數(shù)＝6.3%/（30%×30%）＝0.74）假設(shè)某投資組合中，甲股票的投資比例為40%，乙股票的投資比例為60%，計算該組合的β系數(shù)以及該組合的必要收益率。

『對的答案』

組合β系數(shù)＝1.2×40%＋0.7×60%＝0.9

組合的必要收益率＝2.4%＋0.9×8%＝9.6%【例題27·計算分析題】

假設(shè)資本資產(chǎn)定價模型成立，表中的數(shù)字是互有關(guān)聯(lián)的。求出表中（1）～（9）位置的數(shù)字。證券名稱盼望酬勞率原則差與市場組合的有關(guān)系數(shù)β值無風險資產(chǎn)（1）（2）（3）（4）市場組合（5）0.1（6）（7）A股票0.22（8）0.651.3B股票0.160.15（9）0.9

『對的答案』

1）由無風險資產(chǎn)的性質(zhì)，有：（2）＝（3）＝（4）＝0

2）由市場組合的性質(zhì)，有：（6）＝（7）＝1

3）根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，

由A股票，有：Rf＋1.3×（Rm－Rf）＝22%

由B股票，有：Rf＋0.9×（Rm－Rf）＝16%

解得：Rf＝2.5%Rm－Rf＝15%

則：（1）＝2.5%（5）＝15%＋2.5%＝17.5%

4）根據(jù)β系數(shù)計算公式，

由A股票，有：1.3＝（8）/0.1×0.65解得：（8）＝0.2

由B股票，有：0.9＝0.15/0.1×（9）解得：（9）＝0.6第三章籌資管理（上）【例題1?單選題】下列有關(guān)籌資分類的表述中，錯誤的是（）。A.內(nèi)部籌資的數(shù)額與公司的利潤分派政策（股利政策）有關(guān)B.按獲得資金的權(quán)益特性不同，公司籌資可分為股權(quán)籌資和債務(wù)籌資兩類C.公司通過證券公司等中介機構(gòu)發(fā)行股票籌資，屬于直接籌資方式D.與直接籌資方式相比，間接籌資的手續(xù)較為簡便，籌資費用也較低 【對的答案】B【答案解析】按獲得資金的權(quán)益特性不同，公司籌資可分為股權(quán)籌資、債務(wù)籌資及混合籌資三類，選項B不對的。公司通過證券公司等中介機構(gòu)發(fā)行股票籌資時，購置股票的投資者把資金使用權(quán)直接讓渡給了公司，因此屬于直接籌資方式?！纠}2?多選題】下列籌資方式中，能用于籌集股權(quán)資金的有（）。A.間接籌資B.內(nèi)部籌資C.可轉(zhuǎn)換債券籌資D.短期籌資 【對的答案】BC【答案解析】間接籌資形成的重要是債務(wù)資金，它是兩次資金使用權(quán)的讓渡，因此不可能形成股權(quán)資金。內(nèi)部籌資就是運用利潤留存，而留存收益涉及盈余公積和未分派利潤，它屬于股權(quán)融資方式?？赊D(zhuǎn)換債券能夠轉(zhuǎn)換成為公司的普通股，因此能夠用于籌集股權(quán)資金，轉(zhuǎn)換之后就是股權(quán)資金。短期籌資重要是流動負債籌資，不是股權(quán)籌資。因此，對的答案是BC。【例題3?判斷題】（）如果公司在發(fā)行債券的契約中規(guī)定了允許提前償還的條款，則當預(yù)測年利息率下降時，普通應(yīng)提前贖回債券。（） 【對的答案】√【答案解析】在利率下降時，公司就有機會按較低的利率發(fā)行新債，把之前較高利率的債券贖回，這樣能夠節(jié)省利息成本，因此這句話是對的的?！纠}4?多選題】下列各項中，屬于融資租賃特點的有（）。A.租賃期相稱于設(shè)備經(jīng)濟壽命的大部分B.出租的設(shè)備普通由租賃公司根據(jù)市場需要選定，然后再尋找承租公司C.出租人提供租賃資產(chǎn)的保養(yǎng)和維修等服務(wù)D.租賃期滿后，租賃資產(chǎn)經(jīng)常免費轉(zhuǎn)讓或低價出售給承租人 【對的答案】AD【答案解析】選項B屬于經(jīng)營租賃的特點，經(jīng)營租賃方式下的標的資產(chǎn)往往是通用設(shè)備，能夠由出租方事先選定，再去尋找承租方。而在融資租賃方式下，租賃的標的資產(chǎn)專用設(shè)備居多，是由承租方事先選定的。選項C是經(jīng)營租賃的特點。因此，對的答案是AD?！纠}5?判斷題】從出租人的角度來看，杠桿租賃與其它租賃形式并無區(qū)別。（） 【對的答案】×【答案解析】杠桿租賃是從出租人的角度來描述的租賃業(yè)務(wù)，在這種租賃方式下，出租人既是債權(quán)人也是債務(wù)人?！纠}6?單選題】（）下列各項中，不屬于融資租賃租金構(gòu)成內(nèi)容的是（）。A.設(shè)備原價B.租賃手續(xù)費C.租賃設(shè)備的維護費用D.墊付設(shè)備價款的利息 【對的答案】C【答案解析】租金的構(gòu)成涉及：設(shè)備原價及預(yù)計殘值；利息；租賃手續(xù)費。因此本題的答案為選項C?！纠}9?多選題】（）相對于股權(quán)融資而言，長久銀行借款籌資的優(yōu)點有（）。A.籌資風險小B.籌資速度快C.資本成本低D.籌資數(shù)額大 【對的答案】BC【答案解析】相對于股權(quán)融資，長久銀行借款籌資速度快、資本成本低，BC為對的選項；銀行借款籌資風險較大、籌資數(shù)額有限，AD不是對的選項?！纠}10?多選題】（）與銀行借款相比，下列各項中，屬于發(fā)行債券籌資特點的有（）。A.資本成本較高B.一次籌資數(shù)額較大C.擴大公司的社會影響D.募集資金使用限制較多 【對的答案】ABC【答案解析】發(fā)行公司債券的籌資特點：一次籌資數(shù)額較大；募集資金的使用限制條件少；資本成本負擔較高；提高公司的社會名譽。【例題11?多選題】相對于發(fā)行股票籌資，發(fā)行債券籌資的特點是（）。A.鎖定資本成本負擔B.提高公司的社會名譽C.提高公司的財務(wù)風險D.提高公司的經(jīng)營風險 【對的答案】AC【答案解析】不管是發(fā)行股票還是發(fā)行債券，都能夠提高公司的社會名譽；經(jīng)營風險的高低，由公司的投資和經(jīng)營活動決定，即與如何使用資金有關(guān)，與資金的籌集方式無關(guān)。因此，對的答案為AC?！纠}12?單選題】（）與銀行借款相比，下列各項中不屬于融資租賃籌資特點的是（）。A.資本成本低B.融資風險小C.融資期限長D.融資限制少 【對的答案】A【答案解析】與銀行借款相比，融資租賃籌資的資本成本高。因此，對的答案為A?！纠}13?單選題】（）下列各項中，不能作為資產(chǎn)出資的是（）。A.存貨B.固定資產(chǎn)C.可轉(zhuǎn)換債券D.特許經(jīng)營權(quán) 【對的答案】D【答案解析】《公司法》對無形資產(chǎn)出資方式另有限制，股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽、特許經(jīng)營權(quán)或者設(shè)定擔保的財產(chǎn)等作價出資?！纠}14?多選題】股票上市的目的不涉及（）。A.便于籌措新資金B(yǎng).增強公司的控制權(quán)C.減少信息披露成本D.增進股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓 【對的答案】BC【答案解析】股票上市，可能會分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難；股票上市，公司將負擔較高的信息披露成本。因此，對的答案為BC?！纠}15?單選題】上市公司定向增發(fā)的優(yōu)勢不涉及（）。A.引入戰(zhàn)略投資者和機構(gòu)投資者B.提高母公司的資產(chǎn)價值C.強化母公司對上市公司的控制權(quán)D.減輕并購的現(xiàn)金流壓力 【對的答案】C【答案解析】上市公司定向增發(fā)的優(yōu)勢：①有助于引入戰(zhàn)略投資者和機構(gòu)投資者；②有助于運用上市公司的市場化估值溢價，將母公司資產(chǎn)通過資我市場放大，從而提高母公司的資產(chǎn)價值；③定向增發(fā)是一種重要的并購手段，特別是資產(chǎn)并購型定向增發(fā)，有助于集團公司整體上市，并同時減輕并購的現(xiàn)金流壓力。因此，對的答案為C。【例題16?多選題】下列屬于股權(quán)籌資優(yōu)點的有（）。A.是公司穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)B.是公司良好的信譽基礎(chǔ)C.財務(wù)風險較小D.保持公司的控制權(quán) 【對的答案】ABC【答案解析】股權(quán)籌資容易分散控制權(quán)。因此，對的答案為ABC?！纠}17?單選題】（）與發(fā)行公司債券相比，吸取直接投資的優(yōu)點是（）。A.資本成本較低B.產(chǎn)權(quán)流動性較強C.能夠提高公司市場形象D.易于盡快形成生產(chǎn)能力 【對的答案】D【答案解析】吸取直接投資的籌資優(yōu)點：（1）能夠盡快形成生產(chǎn)能力；（2）容易進行信息溝通。因此本題的答案為選項D?！纠}18?多選題】下列屬于發(fā)行普通股籌資特點的有（）。A.增強公司的社會名譽B.籌資費用較高C.有可能使公司被經(jīng)理人控制D.容易進行信息溝通 【對的答案】ABC【答案解析】股權(quán)足夠分散的時候，很難進行信息溝通。因此，對的答案為ABC?！纠}19?單選題】（）與股票籌資相比，下列各項中，屬于留存收益籌資特點的是（）。A.資本成本較高B.籌資費用較高C.稀釋原有股東控制權(quán)D.籌資數(shù)額有限 【對的答案】D【答案解析】留存收益的籌資特點涉及：（1）不用發(fā)生籌資費用；（2）維持公司的控制權(quán)分布；（3）籌資數(shù)額有限。第四章籌資管理（下）【例題1·判斷題】（）公司在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券時，可通過贖回條款來避免市場利率大幅下降后仍需支付較高利息的損失。（）

『對的答案』√『答案解析』贖回條款使發(fā)債公司避免在市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人按較高的票面利率付息所蒙受損失。【例題2·判斷題】（）對附有回售條款的可轉(zhuǎn)換公司債券持有人而言，當標的公司股票價格在一段時間內(nèi)持續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達成一定幅度時，把債券賣回給債券發(fā)行人，將有助于保護本身的利益。（）『對的答案』√

『答案解析』回售條款合用于公司股票價格在一段時期內(nèi)持續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達成某一幅度的狀況，目的在于保護債券持有人的利益。【例題3·多選題】可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點涉及（）。

A.可節(jié)省利息支出B.籌資效率高

C.增強籌資靈活性D.股價大幅度上揚時，可增加籌資數(shù)量

『對的答案』ABC『答案解析』股價大幅度上揚時，公司仍然會以較低的轉(zhuǎn)股價格發(fā)行股票兌換可轉(zhuǎn)換債券，因此，不會增加籌資數(shù)量?！纠}5·多選題】（）

下列各項中，屬于認股權(quán)證籌資特點的有（）。

A.認股權(quán)證是一種融資增進工具

B.認股權(quán)證是一種高風險融資工具

C.有助于改善上市公司的治理構(gòu)造

D.有助于推動上市公司的股權(quán)激勵機制

『對的答案』ACD

『答案解析』認股權(quán)證的籌資特點有：認股權(quán)證是一種融資增進工具；有助于改善上市公司的治理構(gòu)造；有助于推動上市公司股權(quán)激勵機制?！纠}6·單選題】（）甲公司本年度資金平均占用額為3500萬元，經(jīng)分析，其中不合理部分為500萬元。預(yù)計下年度銷售增加5%，資金周轉(zhuǎn)加速2%，則下年度資金需要量預(yù)計為（）萬元。

A.3000B.3087C.3150D.3213

『對的答案』B『答案解析』資金需要量＝（3500－500）×（1＋5%）×（1－2%）＝3087（萬元）【例題7·多選題】

下列屬于經(jīng)營性負債的是（）。

A.應(yīng)付賬款B.短期借款C.長久借款D.預(yù)收賬款

『對的答案』AD『答案解析』經(jīng)營性負債是在經(jīng)營活動中產(chǎn)生的，涉及應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款等。短期借款、長久借款是在公司融資活動中產(chǎn)生的。因此，對的答案為AD?！纠}8·單選題】

以銷售比例法預(yù)測資金需要量時，無需考慮下列哪項因素（）。

A.基期和預(yù)測期的銷售收入B.銷售凈利率

C.股利支付率D.資本構(gòu)造『對的答案』D『答案解析』銷售比例法解決的是外部融資總額的問題，即籌資性負債和發(fā)行新股的總和，不解決兩者各為多少的問題。因此，對的答案為D。【例題9·綜合題】

A公司上年銷售收入為5000萬元，凈利400萬元，支付股利200萬元。上年末有關(guān)資產(chǎn)負債表資料以下：（單位：萬元）資產(chǎn)金額負債和全部者權(quán)益金額流動資產(chǎn)7000流動負債3000長久資產(chǎn)3000長久負債1000全部者權(quán)益6000資產(chǎn)累計10000負債和全部者權(quán)益累計10000據(jù)A公司財務(wù)部門測算，流動資產(chǎn)中有80%與銷售收入同比例變動，流動負債中有60%與銷售收入同比例變動。

規(guī)定回答下列互不有關(guān)問題：1）若A公司計劃本年度銷售凈利率和股利支付率保持不變，預(yù)計今年實現(xiàn)銷售額8000萬元，并為此需添置一條新的生產(chǎn)線，預(yù)計總價款為500萬元，預(yù)測A公司需要從外部籌集的資金量。

『對的答案』

敏感資產(chǎn)＝7000×80%＝5600（萬元）

敏感資產(chǎn)銷售比例＝（5600/5000）×100%＝112%

敏感負債＝3000×60%＝1800（萬元）

敏感負債銷售比例＝（1800/5000）×100%＝36%

銷售凈利率＝（400/5000）×100%＝8%

股利支付率＝（200/400）×100%＝50%

銷售增加率＝[（8000－5000）/5000]×100%＝60%

預(yù)計資金需求增加額

＝（5600－1800）×60%＋500

＝（112%－36%）×3000＋500＝2780（萬元）

預(yù)計利潤留存額＝8000×8%×（1－50%）＝320（萬元）

外部融資需要量＝2780－320＝2460（萬元）2）若A公司本年度放棄添置生產(chǎn)線的計劃，并且既不發(fā)行新股也不舉借新債，銷售凈利率和股利支付率保持不變，計算今年可實現(xiàn)的銷售額。

『對的答案』

若A公司既不發(fā)行新股也不舉借新債，即：外部融資需求＝0（資金需求增加額完全由預(yù)計增加的留存收益融資），設(shè)銷售增加率為g，則有：

（5600－1800）×g－5000×（1＋g）×8%×（1－50%）＝0

解得：g＝5.56%

預(yù)計今年可實現(xiàn)的銷售額＝5000×（1＋5.56%）＝5278（萬元）3）今年預(yù)計銷售額為6000萬元，A公司預(yù)測今年能夠獲得外部融資額504萬元，在銷售凈利率不變的狀況下，A公司今年能夠支付多少股利？

『對的答案』

銷售增加率＝（6000－5000）/5000＝20%

資金需求增加額＝（5600－1800）×20%＝760（萬元）

預(yù)計利潤留存額＝760－504＝256（萬元）

預(yù)計實現(xiàn)凈利潤＝6000×8%＝480（萬元）

預(yù)計支付的股利＝480－256＝224（萬元）【例題10·多選題】下列各項中，不屬于變動資金的涉及（）。

A.輔助材料占用的資金B(yǎng).原材料的保險儲藏

C.最低儲藏以外的現(xiàn)金D.固定資產(chǎn)占用的資金

『對的答案』ABD『答案解析』輔助材料占用的資金屬于半變動成本；原材料的保險儲藏、固定資產(chǎn)占用的資金屬于不變資金。因此，對的答案為ABD?！纠}13·單選題】（）

下列各項中，普通不會造成公司資本成本增加的是（）。

A.通貨膨脹加劇B.投資風險上升

C.經(jīng)濟持續(xù)過熱D.證券市場流動性增強『對的答案』D『答案解析』出資人的風險上升，造成資本成本增加。證券市場流動性增強會減少出資人的流動性風險，造成公司資本成本下降?！纠}14·多選題】

在計算個別資本成本時，需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式有（）。

A.銀行借款B.長久債券C.留存收益D.普通股『對的答案』AB

『答案解析』所得稅抵減作用即為利息抵稅效應(yīng)，銀行借款、長久債券的利息含有抵稅效應(yīng)。因此對的答案為AB?！纠}15·計算分析題】

某公司發(fā)行5年期債券，債券面值為1000元，票面利率為5%，每年付息一次，到期還本，債券發(fā)行價1010元，籌資費為發(fā)行價的2%，公司所得稅稅率為40%。

規(guī)定：分別按普通模式和折現(xiàn)模式計算其資本成本。

『對的答案』

普通模式：

債券的資本成本＝＝3.03%

折現(xiàn)模式：

令：30×（P/A，k，5）＋1000×（P/F，k，5）－989.8＝0

若k＝3%，則：30×（P/A，3%，5）＋1000×（P/F，3%，5）－989.8＝10.20＞0

若k＝4%，則：30×（P/A，4%，5）＋1000×（P/F，4%，5）－989.8＝－34.32＜0

解得：k＝＝3.23%【例題16·單選題】某公司擬增加發(fā)行普通股，發(fā)行價為10元/股，籌資費率為3%，公司剛剛支付的普通股股利為1元/股，預(yù)計后來每年股利將以4%的速度增加，公司所得稅稅率為40%，則公司普通股的資本成本為（）。

A.14.31%B.10.43%C.14.40%D.14.72%

『對的答案』D

『答案解析』

普通股的資本成本＝＝14.72%，選項D是答案。【例題17·多選題】（）在計算下列各項資金的籌資成本時，需要考慮籌資費用的有（）。

A.普通股B.債券C.長久借款D.留存收益『對的答案』ABC

『答案解析』留存收益是來自于公司內(nèi)部的資本，不考慮籌資費用；來自公司外部的資本，都要考慮籌資費用。因此對的答案為ABC。

【例題18·判斷題】（）

由于內(nèi)部籌集普通不產(chǎn)生籌資費用，因此內(nèi)部籌資的資本成本最低。（）『對的答案』×

『答案解析』留存收益的資本成本率，體現(xiàn)為股東追加投資規(guī)定的酬勞率，其計算與普通股成本相似，不同點在于不考慮籌資費用。留存收益資本成本普通不不大于債務(wù)資本成本。因此本題的表述錯誤?！纠}20·單選題】

某公司的資本構(gòu)造中，產(chǎn)權(quán)比率（負債/全部者權(quán)益）為2/3，債務(wù)稅前資本成本為14%?，F(xiàn)在市場上的無風險酬勞率為8%，市場上全部股票的平均收益率為16%，公司股票的β系數(shù)為1.2，所得稅稅率為30%，則平均資本成本為（）。

A.14.48%B.16%C.18%D.12%

『對的答案』A

『答案解析』債務(wù)稅后成本＝14%×（1－30%）＝9.8%

普通股成本＝8%＋1.2×（16%－8%）＝17.6%

平均資本成本＝9.8%×2/（2＋3）＋17.6%×3/（2＋3）＝14.48%

【例題21·單選題】（）

為反映現(xiàn)時資本成本水平，計算平均資本成本最適宜采用的價值權(quán)數(shù)是（）。

A.賬面價值權(quán)數(shù)B.目的價值權(quán)數(shù)C.市場價值權(quán)數(shù)D.歷史價值權(quán)數(shù)『對的答案』C『答案解析』市場價值權(quán)數(shù)以各項個別資本的現(xiàn)行市價為基礎(chǔ)計算資本權(quán)數(shù)，擬定各類資本占總資本的比重。其優(yōu)點是能夠反映現(xiàn)時的資本成本水平，有助于進行資本構(gòu)造決策?！纠}22·單選題】某公司邊際奉獻1000萬元，固定性經(jīng)營成本600萬元。銷售量計劃增加率為10%，假定其它因素不變，則息稅前利潤增加率為（）。

A.4%B.25%C.20%D.5%

『對的答案』B『答案解析』經(jīng)營杠桿系數(shù)＝1000／（1000－600）＝2.5

息稅前利潤增加率＝10%×2.5＝25%【例題23·單選題】

在公司基期固定經(jīng)營成本和基期息稅前利潤均不不大于零的狀況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)必將（）。

A.與銷售量成同向變動

B.與固定性經(jīng)營成本反向變動

C.與單位變動成本反向變動

D.恒不不大于1

『對的答案』D

『答案解析』經(jīng)營杠桿系數(shù)＝1＋基期固定成本／基期息稅前利潤，基期固定經(jīng)營成本和基期息稅前利潤均不不大于零，因此經(jīng)營杠桿系數(shù)恒不不大于1?！纠}24·單選題】（）

下列各項中，將會造成經(jīng)營杠桿效應(yīng)最大的狀況是（）。

A.實際銷售額等于目的銷售額

B.實際銷售額不不大于目的銷售額

C.實際銷售額等于盈虧臨界點銷售額

D.實際銷售額不不大于盈虧臨界點銷售額

『對的答案』C

『答案解析』公司處在盈虧平衡點（EBIT＝0）時，經(jīng)營杠桿系數(shù)無窮大?！纠}25·單選題】

已知經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，固定成本為10萬元，利息費用為2萬元，則財務(wù)杠桿系數(shù)為（）。

A.2.25

B.4.5

C.1.25

D.5

『對的答案』C

『答案解析』

DOL＝1＋10／EBIT＝2，解得：EBIT＝10萬元

DFL＝10／（10－2）＝1.25【例題26·判斷題】（）

在公司承當總風險能力一定且利率相似的狀況下，對于經(jīng)營杠桿水平較高的公司，應(yīng)當保持較低的負債水平，而對于經(jīng)營杠桿水平較低的公司，則能夠保持較高的負債水平。（）

『對的答案』√

『答案解析』在總杠桿系數(shù)（總風險）一定的狀況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)與財務(wù)杠桿系數(shù)此消彼長。因此，經(jīng)營杠桿水平較高的公司，應(yīng)保持較低的負債水平，以減少財務(wù)杠桿水平，而對于經(jīng)營杠桿水平較低的公司，則能夠保持較高的負債水平，以充足運用財務(wù)杠桿效應(yīng)。本題的表述對的。【例題27·單選題】

假定某公司的權(quán)益資金與負債資金的比例為60：40，據(jù)此可斷定該公司（）。

A.只存在經(jīng)營風險

B.經(jīng)營風險不不大于財務(wù)風險

C.經(jīng)營風險不大于財務(wù)風險

D.同時存在經(jīng)營風險和財務(wù)風險

『對的答案』D

『答案解析』公司運用債務(wù)籌資，因此必然存在財務(wù)風險和經(jīng)營風險。經(jīng)營風險和財務(wù)風險的大小是無法進行比較的，由于它們產(chǎn)生于兩種性質(zhì)完全不同的業(yè)務(wù)活動。經(jīng)營風險取決于投資及經(jīng)營活動，財務(wù)風險取決于資金的來源、渠道。對的答案是D。【例題28·多選題】

在總杠桿系數(shù)不不大于0的狀況下，能夠通過減少公司的總杠桿系數(shù)，進而減少公司公司風險的方法涉及（）。

A.提高單價

B.提高利息率

C.減少資產(chǎn)負債率

D.減少銷量

『對的答案』AC

『答案解析』在其它條件不變的狀況下，提高單價會提高息稅前利潤，造成經(jīng)營杠桿系數(shù)下降，總杠桿系數(shù)也會下降。A對的；提高利息率意味著會提高財務(wù)杠桿系數(shù)，造成總杠桿系數(shù)升高。B選項不對的；減少資產(chǎn)負債率，意味著減少負債的比重，有助于節(jié)省利息支出，進而減少財務(wù)杠桿系數(shù)，減少總杠桿系數(shù)，C對的；減少銷售量會造成息稅前利潤減少，提高總杠桿系數(shù)，與A選項正好是相反的。D選項不對的。【例題29·單選題】

某公司年營業(yè)收入為500萬元，變動成本率為40%，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務(wù)杠桿系數(shù)為2。如果固定經(jīng)營成本增加50萬元，那么，總杠桿系數(shù)將變?yōu)椋ǎ?/p>

A.2.4

B.3

C.6

D.8

『對的答案』C

『答案解析』

辦法一：

固定經(jīng)營成本增加前：

邊際奉獻＝500×（1－40%）＝300（萬元）

息稅前利潤＝300÷1.5＝200（萬元）

固定經(jīng)營成本＝300－200＝100（萬元）

DFL＝200÷（200－利息費用）＝2

解得：利息費用＝100萬元

固定成本增加后：

辦法二：

固定成本增加前：

解得：全部固定成本＝200萬元

固定成本增加后：

【例題30·計算分析題】

某公司年銷售額為90萬元，變動成本率為60%，全部固定經(jīng)營成本和財務(wù)費用累計為18萬元，總資產(chǎn)為45萬元，資產(chǎn)負債率為30%，負債的平均利率為8%，假設(shè)所得稅稅率為30%。該公司擬變化經(jīng)營計劃，追加投資35萬元，每年固定經(jīng)營成本增加4萬元，能夠使銷售額增加20%，并使變動成本率下降至50%。該公司以將總杠桿系數(shù)降到1.8作為改善經(jīng)營計劃的原則。該公司不存在優(yōu)先股股息。規(guī)定：1）所需資金以追加實收資本獲得，計算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)，判斷與否采納該經(jīng)營計劃；

『對的答案』

利息費用＝45×30%×8%＝1.08（萬元）

固定經(jīng)營成本＝（18－1.08）＋4＝20.92（萬元）

息稅前利潤＝90×（1＋20%）×（1－50%）－20.92＝33.08（萬元）

經(jīng)營杠桿系數(shù)＝1＋20.92／33.08＝1.63

財務(wù)杠桿系數(shù)＝33.08／（33.08－1.08）＝1.03

總杠桿系數(shù)＝1.63×1.03＝1.68＜1.8

該經(jīng)營計劃能夠采納。2）所需資金以10%的利率借入，計算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)，判斷與否采納該經(jīng)營計劃。

『對的答案』

利息費用＝1.08＋35×10%＝4.58（萬元）

經(jīng)營杠桿系數(shù)＝1＋20.92／33.08＝1.63

財務(wù)杠桿系數(shù)＝33.08／（33.08－4.58）＝1.16

總杠桿系數(shù)＝1.63×1.16＝1.89＞1.8

該經(jīng)營計劃不能夠采納?！纠}31·單選題】（）

出于優(yōu)化資本構(gòu)造和控制風險的考慮，比較而言，下列公司中最不適宜采用高負債資本構(gòu)造的是（）。

A.電力公司

B.高新技術(shù)公司

C.汽車制造公司

D.餐飲服務(wù)公司

『對的答案』B

『答案解析』最不適宜采用高負債資本構(gòu)造意味著最不能承當較高的財務(wù)風險，按照財務(wù)風險和經(jīng)營風險此消彼長的關(guān)系，應(yīng)當是經(jīng)營風險水平最高的公司，本題四個選項中Ｂ選項的經(jīng)營風險最高，因此最不適宜采用高負債資本構(gòu)造?！纠}32·判斷題】（）

經(jīng)濟危機時期，由于公司經(jīng)營環(huán)境惡化、銷售下降，公司應(yīng)當逐步減少債務(wù)水平，以減少破產(chǎn)風險。（）

『對的答案』√

『答案解析』經(jīng)營環(huán)境惡化、銷售下降意味著公司的經(jīng)營風險在增加，公司應(yīng)當減少自己的財務(wù)風險，即減少債務(wù)水平。【例題33·計算分析題】

某公司原有資本700萬元，其中債務(wù)資本200萬元（每年負擔利息24萬元），普通股資本500萬元（發(fā)行普通股10萬股，每股面值50元）。由于擴大業(yè)務(wù)，需追加籌資300萬元，假設(shè)沒有籌資費用。其籌資方式有三個：

方案一：全部按面值發(fā)行普通股，增發(fā)6萬股，每股發(fā)行價50元；

方案二：全部增加長久借款，借款利率仍為12%，利息36萬元；

方案三：增發(fā)新股4萬股，每股發(fā)行價47.5元，剩余部分采用發(fā)行債券籌集，債券按10%溢價發(fā)行，票面利率為10%；

公司的變動成本率為60%，固定性經(jīng)營成本為180萬元。規(guī)定：1）計算上述三種方案的每股收益無差別點，并為該公司做出對的的籌資方式?jīng)Q策；

『對的答案』

方案一（增股）VS方案二（借款）

方案一（增股）VS方案三（部分借款、部分增股）

方案三發(fā)行債券面值＝（300－47.5×4）/110%＝100萬元

方案三發(fā)行債券的利息＝100×10%＝10萬元

解得：每股收益無差別點EBIT＝104萬元

方案二（借款）VS方案三（部分借款、部分增股）

解得：每股收益無差別點EBIT＝125萬元

根據(jù)上述每股收益無差別點，可制訂籌資決策以下：

基本思路——EBIT越高，越適合舉債

若EBIT＜104萬元，則應(yīng)當采用方案一（負債最少，股數(shù)最多）；若EBIT＞125萬元，則應(yīng)當采用方案二（負債最多，股數(shù)最少）；若104＜EBIT＜125萬元，則應(yīng)當采用方案三（負債居中）。2）計算方案二與方案三在每股收益無差別點上的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。

『對的答案』

方案二與方案三無差別點上的息稅前利潤為125萬元，則：方案二方案三經(jīng)營杠桿系數(shù)1＋180/125＝2.441＋180/125＝2.44財務(wù)杠桿系數(shù)125/（125－60）＝1.92125/（125－34）＝1.37總杠桿系數(shù)2.44×1.92＝4.682.44×1.37＝3.34【例題34·計算分析題】（）

乙公司是一家上市公司，合用的公司所得稅稅率為25%，當年息稅前利潤為900萬元，預(yù)計將明年度保持不變。為簡化計算，假定凈利潤全部分派，債務(wù)資本的市場價值等于其賬面價值，擬定債務(wù)資本成本時不考慮籌資費用。證券市場平均收益率為12%，無風險收益率為4%，兩種不同的債務(wù)水平下的稅前利率和β系數(shù)如表1所示。公司價值和平均資本成本如表2所示。

表1不同債務(wù)水平下的稅前利率和β系數(shù)債務(wù)賬面價值（萬元）稅前利率β系數(shù)10006%1.2515008%1.50表2公司價值和平均資本成本債務(wù)市場價值（萬元）股票市場價值（萬元）公司總價值（萬元）稅后債務(wù)資本成本權(quán)益資本成本平均資本成本100045005500（A）（B）（C）1500（D）（E）*16%13.09%注：表中的“*”表達省略的數(shù)據(jù)。規(guī)定：1）擬定表2中英文字母代表的數(shù)值（不需要列示計算過程）。

『對的答案』

A＝6%×（1－25%）＝4.5%

B＝4%＋1.25×（12%－4%）＝14%

C＝4.5%×（1000/5500）＋14%×（4500/5500）＝12.27%

D＝（900－1500×8%）×（1－25%）/16%＝3656.25

E＝1500＋3656.25＝5156.252）根據(jù)公司價值分析法，擬定上述兩種債務(wù)水平的資本構(gòu)造哪種更優(yōu)，并闡明理由。

『對的答案』債務(wù)市場價值為1000萬元時,平均資本成本最低,公司總價值最大,因此債務(wù)市場價值為1000萬元時的資本構(gòu)造更優(yōu)。第五章投資管理【例題2·計算分析題】甲公司是一家制藥公司。，甲公司在現(xiàn)有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上成功研制出第二代產(chǎn)品。如果第二代產(chǎn)品投產(chǎn)，需要新購置一臺成本為1000萬元的設(shè)備，稅法規(guī)定該設(shè)備使用期為5年，采用直線法計提折舊，預(yù)計殘值率為5%。第5年年末，該設(shè)備預(yù)計市場價值為100萬元（假定第5年年末第二代產(chǎn)品停產(chǎn)）。

財務(wù)部門預(yù)計每年固定成本為60萬元（不含折舊費），變動成本為200元／盒。另外，新設(shè)備投產(chǎn)早期需要投入營運資金300萬元。營運資金于第5年年末全額收回。

第二代產(chǎn)品投產(chǎn)后，預(yù)計年銷售量為5萬盒，銷售價格為300元／盒。同時，由于第一代產(chǎn)品與第二代產(chǎn)品存在競爭關(guān)系，第二代產(chǎn)品投產(chǎn)后會使第一代產(chǎn)品的每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量減少54.5萬元。

甲公司合用的公司所得稅稅率為25%。規(guī)定：計算第二代產(chǎn)品各年的現(xiàn)金凈流量。

『對的答案』

投資期：

NCF0＝－（1000＋300）＝－1300（萬元）

營業(yè)期：

年折舊額＝1000×（1－5%）/5＝190（萬元）

NCF1～4＝（5×300－5×200－60－190）×（1－25%）＋190－54.5＝323（萬元）

終止期：

第5年末折余價值＝1000×5%＝50（萬元）

第5年末設(shè)備變現(xiàn)收益納稅＝（100－50）×25%＝12.5（萬元）

第5年末設(shè)備稅后殘值凈收入＝100－12.5＝87.5（萬元）

第5年末收回營運資金＝300（萬元）

NCF5＝323＋87.5＋300＝323＋387.5＝710.5（萬元）【例題3·單選題】某公司擬進行一項固定資產(chǎn)投資項目決策，必要收益率為12%，有四個方案可供選擇。其中甲方案的壽命期為，凈現(xiàn)值為1000萬元，（A/P，12%，10）＝0.177；乙方案的現(xiàn)值指數(shù)為0.85；丙方案的壽命期為，其年金凈流量為150萬元；丁方案的內(nèi)含酬勞率為10%。最優(yōu)的投資方案是（）。

A.甲方案B.乙方案C.丙方案D.丁方案

『對的答案』A『答案解析』乙方案現(xiàn)值指數(shù)＜1，丁方案內(nèi)含酬勞率不大于必要收益率，均為不可行方案；甲、丙方案為可行方案，其壽命期不同，采用年金凈流量決策以下：

甲方案年金凈流量＝1000×0.177＝177萬元＞丙方案年金凈流量150萬元，因此甲方案為最優(yōu)方案?！纠}5·單選題】下列有關(guān)投資項目財務(wù)評價指標的表述中，錯誤的是（）。

A.內(nèi)含酬勞率難以直接反映投資項目的風險水平

B.對原始投資額現(xiàn)值不同的獨立投資方案進行比較和評價，既能夠用內(nèi)含酬勞率，也能夠用年金凈流量

C.回收期沒有考慮回收期后來的現(xiàn)金流量，無法對投資項目進行全方面評價

D.凈現(xiàn)值能基本滿足項目年限相似的互斥投資方案的決策，但不能對壽命期不同的互斥投資方案進行直接決策

『對的答案』B

『答案解析』內(nèi)含酬勞率只反映投資項目實際可能達成的投資酬勞率的大小，而不易直接考慮投資風險大小，選項A對的；對原始投資額現(xiàn)值不同的獨立投資方案進行比較和評價，應(yīng)采用相對數(shù)指標，如內(nèi)含酬勞率或現(xiàn)值指數(shù)，不能采用絕對數(shù)指標如凈現(xiàn)值或年金凈流量，選項B錯誤；回收期只考慮了將來現(xiàn)金流量不大于和等于原始投資額的部分，沒有考慮超出原始投資額的部分，無法對投資項目進行全方面評價，選項C對的；凈現(xiàn)值可用于年限相似的互斥投資方案的決策，不合用于壽命期不同的互斥投資方案決策，選項D對的。【例題6·單選題】

對項目壽命期相似而原始投資不同的兩個互斥投資項目進行決策時，適宜采用的辦法是（）。

A.回收期法B.內(nèi)含酬勞率法

C.凈現(xiàn)值法D.現(xiàn)值指數(shù)法

『對的答案』C

『答案解析』互斥投資項目的壽命期相等時，凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案，不管方案的原始投資額大小如何，選項C是答案?！纠}7·多選題】

在下列辦法中，不能直接用于項目壽命期不相似的多個互斥方案比較決策的辦法有（）。

A.凈現(xiàn)值法B.內(nèi)含酬勞率法

C.年金凈流量法D.最小公倍壽命期法

『對的答案』AB『答案解析』凈現(xiàn)值法不能直接用于項目壽命期不相等的互斥投資方案的決策，內(nèi)含酬勞率法合用于獨立投資方案的排序決策，不合用于互斥投資方案的選優(yōu)決策，選項AB是答案。年金凈流量法合用于多種互斥投資方案的選優(yōu)決策（無論壽命期與否相似），最小公倍壽命期法合用于壽命期不同的互斥投資方案的選優(yōu)決策，選項CD不是答案?！纠}9·計算分析題】

某都市二環(huán)路已不適應(yīng)交通需要，市政府決定加以改造?，F(xiàn)有兩種方案可供選擇：A方案是在現(xiàn)有基礎(chǔ)上拓寬，需一次性投資3000萬元，后來每年需投入維護費60萬元，每5年末翻新路面一次需投資300萬元，永久使用；B方案是全部重建，需一次性投資7000萬元，后來每年需投入維護費70萬元，每8年末翻新路面一次需投資420萬元，永久使用，原有舊路面設(shè)施殘料收入2500萬元。

規(guī)定：在貼現(xiàn)率為14%時，哪種方案為優(yōu)？

『對的答案』

1.A方案的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值

1）初始投資額＝3000（萬元）

2）各年現(xiàn)金凈流出量現(xiàn)值累計

每年維護費＝60（萬元）

每年分攤的路面翻新費用＝300/（F/A，14%，5）＝45.39（萬元）

各年現(xiàn)金凈流出量現(xiàn)值累計（永續(xù)年金現(xiàn)值）＝（45.39＋60）/14%＝752.79（萬元）

3）現(xiàn)金流出總現(xiàn)值＝3000＋752.79＝3752.79（萬元）

2.B方案的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值

1）初始投資額＝7000－2500＝4500（萬元）

2）各年現(xiàn)金凈流出量現(xiàn)值累計

每年維護費＝70（萬元）

每年分攤的路面翻新費用＝420/（F/A，14%，8）＝31.74（萬元）

各年現(xiàn)金凈流出量現(xiàn)值累計（永續(xù)年金現(xiàn)值）＝（31.74＋70）/14%＝726.71（萬元）

3）現(xiàn)金流出總現(xiàn)值＝4500＋726.71＝5226.71（萬元）

3.結(jié)論：由于拓寬路面的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值3752.79萬元＜翻新路面的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值5226.71萬元，因此，應(yīng)采用拓寬路面方案。

【例題13·多選題】（）

下列各項中，屬于證券資產(chǎn)特點的有（）。

A.可分割性B.高風險性

C.強流動性D.持有目的多元性

『對的答案』ABCD

『答案解析』證券資產(chǎn)的特點涉及：價值虛擬性、可分割性、持有目的多元性、強流動性、高風險性。【例題14·判斷題】（）

證券資產(chǎn)不能脫離實體資產(chǎn)而獨立存在，因此，證券資產(chǎn)的價值取決于實體資產(chǎn)的現(xiàn)實經(jīng)營活動所帶來的現(xiàn)金流量。（）

『對的答案』×

『答案解析』證券資產(chǎn)不能脫離實體資產(chǎn)而完全獨立存在，但證券資產(chǎn)的價值不是完全由實體資本的現(xiàn)實生產(chǎn)經(jīng)營活動決定的，而是取決于契約性權(quán)利所能帶來的將來現(xiàn)金流量，是一種將來現(xiàn)金流量折現(xiàn)的資本化價值。因此本題的表述錯誤?！纠}15·計算分析題】

M公司12月31日發(fā)行面值為1000元、5年期、票面利率10%、每年12月31日付息一次，到期償還本金的債券。某投資者準備于1月1日購入該債券。假設(shè)當時的同等風險債券的必要收益率為6%，計算該投資者所能接受的債券價格。

『對的答案』

投資期限為：評定基準日（.1.1）～到期日（.12.31），共3年

該債券價值為：PV＝100×（P/A，6%，3）＋1000×（P/F，6%，3）＝1106.90（元）

即該投資者為獲得不低于6%的必要收益率，所能接受該債券的最高價格為1106.90元?！纠}16·單選題】（）

市場利率上升時，債券價值的變動方向是（）。

A.上升B.下降

C.不變D.隨機變化

『對的答案』B

『答案解析』債券價值是以市場利率為折現(xiàn)率的將來現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值，市場利率上升即折現(xiàn)率加大，債券價值會下降?！纠}17·多選題】

某公司準備發(fā)行2年期與5年期債券各一批，兩批債券含有相似的發(fā)行日、票面利率和必要酬勞率，且票面利率均高于必要酬勞率。下列說法中，對的的有（）。

A.兩種債券均溢價發(fā)行

B.5年期債券的發(fā)行價格高于2年期債券

C.若債券發(fā)行一年后，必要酬勞率不變，則兩批債券的價值均上升

D.若債券發(fā)行一年后，必要酬勞率上升，則5年期債券的價格波動幅度不大于2年期債券

『對的答案』AB

『答案解析』由于票面利率高于必要酬勞率，因此兩種債券均應(yīng)溢價發(fā)行，選項A對的；溢價發(fā)行的債券，隨著到期日的臨近，債券價值逐步下降，因此，距離到期日越遠，溢價債券價值越高，因此5年期債券的發(fā)行價格高于2年期債券，選項B對的；隨著到期日的臨近，債券價值逐步向面值回歸，則兩批債券的價值均下降，選項C錯誤；隨著到期日的臨近，債券價值對折現(xiàn)率特定變化的反映越來越不敏捷，因此，2年期債券價格波動應(yīng)不大于5年期債券，選項D錯誤?！纠}19·計算分析題】

M公司近來發(fā)放的每股股利為2元，預(yù)計下年度的股利增加率為12%并能夠持續(xù)。已知無風險收益率為6%，股票市場的平均收益率為10%，M公司股票的β系數(shù)為2.5。試計算M公式股票的內(nèi)在價值。

『對的答案』

M公司股票的必要酬勞率＝6%＋2.5×（10%－6%）＝16%

M公司股票的內(nèi)在價值V＝＝56（元）【例題20·單選題】（CPA）

在其它條件不變的狀況下，下列事項中能夠引發(fā)股票盼望收益率上升的是（）。

A.現(xiàn)在股票價格上升

B.資本利得收益率上升

C.預(yù)期現(xiàn)金股利下降

D.預(yù)期持有該股票的時間延長『對的答案』B

『答案解析』股票的盼望收益率R＝D1/P0＋g，“現(xiàn)在股票價格上升、預(yù)期現(xiàn)金股利下降”會使得D1/P0減少，因此能夠引發(fā)股票盼望收益率減少，選項B資本利得收益率上升，則闡明g上升，因此會引發(fā)股票盼望收益上升，因此選項B對的；預(yù)期持有該股票的時間延長不會影響股票盼望收益率。第六章營運資金管理【例題1·判斷題】（）如果銷售額不穩(wěn)定且難以預(yù)測，則公司應(yīng)保持較高的流動資產(chǎn)水平。（）

『對的答案』√

『答案解析』如果銷售額不穩(wěn)定并且難以預(yù)測，就會存在明顯的風險，從而必須保持一種高的流動資產(chǎn)水平，維持較高的流動資產(chǎn)與銷售收入比率，因此本題的說法對的?！纠}2·單選題】（）某公司在融資時，對全部固定資產(chǎn)和部分永久性流動資產(chǎn)采用長久融資方式，據(jù)此判斷，該公司采用的融資戰(zhàn)略是（）。

A.保守型融資戰(zhàn)略B.激進型融資戰(zhàn)略

C.穩(wěn)健型融資戰(zhàn)略D.期限匹配型融資戰(zhàn)略

『對的答案』B『答案解析』在激進型融資方略中，公司以長久負債和權(quán)益為全部的非流動資產(chǎn)融資，僅對一部分永久性流動資產(chǎn)使用長久融資方式融資，因此本題對的答案為B?！纠}3·單選題】（）某公司以長久融資方式滿足固定資產(chǎn)、永久性流動資產(chǎn)和部分波動性流動資產(chǎn)的需要，短期融資僅滿足剩余的波動性流動資產(chǎn)的需要，該公司所采用的流動資產(chǎn)融資戰(zhàn)略是（）。

A.激進融資戰(zhàn)略B.保守融資戰(zhàn)略

C.折中融資戰(zhàn)略D.期限匹配融資戰(zhàn)略

『對的答案』B

『答案解析』在保守融資方略中，長久融資支持非流動資產(chǎn)、永久性流動資產(chǎn)和部分波動性流動資產(chǎn)。公司普通試圖以長久融資來源來為波動性流動資產(chǎn)的平均水平融資。因此本題對的答案為B?！纠}4·多選題】（）下列各項中，決定防止性現(xiàn)金需求數(shù)額的因素有（）。

A.公司臨時融資的能力B.公司預(yù)測現(xiàn)金收支的可靠性

C.金融市場上的投資機會D.公司樂意承當短缺風險的程度

『對的答案』ABD『答案解析』防止性需求決定因素涉及：公司愿冒缺少現(xiàn)金風險的程度；公司預(yù)測現(xiàn)金收支可靠的程度；公司臨時融資的能力。選項C屬于影響投機性需求的因素?！纠}5·多選題】（）運用成本模型擬定公司最佳現(xiàn)金持有量時，現(xiàn)金持有量與持有成本之間的關(guān)系體現(xiàn)為（）。

A.現(xiàn)金持有量越小，總成本越大B.現(xiàn)金持有量越大，機會成本越大

C.現(xiàn)金持有量越小，短缺成本越大D.現(xiàn)金持有量越大，管理總成本越大

『對的答案』BC『答案解析』成本模型考慮的現(xiàn)金持有成本涉及機會成本、管理成本和短缺成本。普通認為管理成本是一種固定成本，在一定范疇內(nèi)和現(xiàn)金持有量之間沒有明顯的比例關(guān)系。因此選項D的說法不對的。由成本分析模型可知，如果減少現(xiàn)金持有量，則增加短缺成本；如果增加現(xiàn)金持有量，則增加機會成本。因此選項B、C的說法對的，選項A的說法不對的?！纠}7·單選題】下列有關(guān)現(xiàn)金回歸線的表述中，對的的是（）。

A.現(xiàn)金回歸線的擬定與公司最低現(xiàn)金每日需求量無關(guān)

B.有價證券利息率增加，會造成現(xiàn)金回歸線上升

C.有價證券的每次固定轉(zhuǎn)換成本上升，會造成現(xiàn)金回歸線上升

D.當現(xiàn)金的持有量高于或低于現(xiàn)金回歸線時，應(yīng)立刻購入或出售有價證券

『對的答案』C

『答案解析』現(xiàn)金回歸線的擬定與公司最低現(xiàn)金每日需求量有關(guān)，因此，選項A的說法不對的；i表達的是有價證券的日利息率，它增加會造成回歸線下降，由此可知，選項B的說法不對的；b表達的是有價證券的每次固定轉(zhuǎn)換成本，它上升會造成現(xiàn)金回歸線上升，因此，選項C的說法對的；如果現(xiàn)金的持有量高于或低于現(xiàn)金回歸線，但是仍然在現(xiàn)金控制的上下限之內(nèi)，則不需要購入或出售有價證券，因此，選項D的說法不對的?！纠}8·多選題】（）下列各項有關(guān)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的表述中，對的的有（）。

A.減慢支付應(yīng)付賬款能夠縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

B.產(chǎn)品生產(chǎn)周期的延長會縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

C.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期普通短于存貨周轉(zhuǎn)期與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期之和

D.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是介于公司支付現(xiàn)金與收到現(xiàn)金之間的時間段

『對的答案』ACD

『答案解析』現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期就是指介于公司支付現(xiàn)金與收到現(xiàn)金之間的時間段，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝存貨周轉(zhuǎn)期＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。如果要減少現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，能夠從下列方面著手：加緊制造與銷售產(chǎn)成品來減少存貨周轉(zhuǎn)期；加速應(yīng)收賬款的回收來減少應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期；減緩支付應(yīng)付賬款來延長應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期?！纠}9·單選題】（）在其它條件相似的狀況下，下列各項中，能夠加速現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的是（）。

A.減少存貨量

B.減少應(yīng)付賬款

C.放寬賒銷信用期

D.運用供應(yīng)商提供的現(xiàn)金折扣

『對的答案』A

『答案解析』現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝存貨周轉(zhuǎn)期＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期，由于減少存貨量會減少存貨周轉(zhuǎn)期，其它條件不變時，存貨周轉(zhuǎn)期減少會減少現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，即加速現(xiàn)金周轉(zhuǎn)?！纠}11·多選題】現(xiàn)金支出管理的重要任務(wù)是盡量延緩現(xiàn)金的支出時間，其重要辦法不涉及（）。

A.爭取現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入同時

B.透支

C.避免使用零余額賬戶

D.支票替代匯票

『對的答案』CD

『答案解析』延緩現(xiàn)金支出的辦法重要涉及：⑴使用現(xiàn)金浮游量；⑵推遲應(yīng)付款的支付；⑶匯票替代支票；⑷改善員工工資支付模式；⑸透支；⑹爭取現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入同時；⑺使用零余額賬戶，故選項AB排除，選項CD不是延緩現(xiàn)金支出時間的辦法?！纠}12·單選題】（）某公司預(yù)計下年度銷售凈額為1800萬元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為90天（一年按360天計算），變動成本率為60%，資本成本為10%，則應(yīng)收賬款的機會成本是（）萬元。

A.27B.45C.108D.180

『對的答案』A

『答案解析』

應(yīng)收賬款平均余額＝1800/360×90＝1800/4＝450（萬元）

應(yīng)收賬款占用資金＝450×60%＝270（萬元）

應(yīng)收賬款機會成本

＝270×10%

＝1800/360×90×60%×10%

＝1080/360×90×10%

＝1800/4×60%×10%＝27（萬元）【例題13·單選題】（）公司在進行商業(yè)信用定量分析時，應(yīng)當重點關(guān)注的指標是（）。

A.發(fā)展創(chuàng)新評價指標

B.公司社會責任指標

C.流動性和債務(wù)管理指標

D.戰(zhàn)略計劃分析指標

『對的答案』C

『答案解析』進行商業(yè)信用的定量分析能夠從考察信用申請人的財務(wù)報表開始。普通使用比率分析法評價顧客的財務(wù)狀況。慣用的指標有：流動性和營運資本比率、債務(wù)管理和支付比率及盈利能力指標。因此選項C是答案?！纠}14·判斷題】（）公司采用嚴格的信用原則，即使會增加應(yīng)收賬款的機會成本，但能擴大商品銷售額，從而給公司帶來更多的收益。（）

『對的答案』×『答案解析』如果公司執(zhí)行的信用原則過于嚴格，可能會減少對符合可接受信用風險原則客戶的賒銷額，因此會限制公司的銷售機會，賒銷額減少了，應(yīng)收賬款也會減少，因此機會成本也隨之減少，本題說法錯誤?！纠}15·單選題】公司評價客戶等級，決定予以或回絕客戶信用的根據(jù)是（）。

A.信用原則

B.收賬政策

C.信用條件

D.信用政策

『對的答案』A

『答案解析』信用原則是公司評價客戶等級，決定予以或回絕客戶信用的根據(jù)?！纠}19·判斷題】（）存貨管理的目的是在確保生產(chǎn)和銷售需要的前提下，最大程度地減少存貨成本。（）

『對的答案』√

『答案解析』存貨管理的目的，就是在確保生產(chǎn)和銷售經(jīng)營需要的前提下，最大程度地減少存貨成本。因此本題的表述對的?！纠}20·單選題】（）下列各項中，不屬于存貨儲存成本的是（）。

A.存貨倉儲費用

B.存貨破損和變質(zhì)損失

C.存貨儲藏局限性而造成的損失

D.存貨占用資金的應(yīng)計利息

『對的答案』C

『答案解析』選項C屬于短缺成本的范疇?！纠}21·判斷題】（）公司的存貨總成本隨著訂貨批量的增加而呈正方向變化。（）

『對的答案』×

『答案解析』公司的存貨總成本隨著訂貨批量的增加先呈現(xiàn)遞減趨勢，此時是反向變化；在變動訂貨成本和變動儲存成本相等時，公司的總成本達成最低；然后隨著訂貨批量的增加再提高，此時是正向變化。因此本題的說法不對的?！纠}22·單選題】（）根據(jù)經(jīng)濟訂貨批量的基本模型，下列各項中，可能造成經(jīng)濟訂貨批量提高的是（）。

A.每期對存貨的總需求減少

B.每次訂貨費用減少

C.每期單位存貨存儲費減少

D.存貨的采購單價減少

『對的答案』C

『答案解析』每期單位存貨存儲費（即單位儲存成本）減少，會造成經(jīng)濟訂貨批量基本模型分母減少，從而使經(jīng)濟訂貨批量提高，選項C是答案?！纠}23·計算分析題】

某公司現(xiàn)金收支比較穩(wěn)定，預(yù)計全年（按360天計算）現(xiàn)金需要量為25萬元，現(xiàn)