汾酒集團(tuán)財(cái)務(wù)分析報(bào)告 李藤

一、公司概況公司歷史山西汾酒文化源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，是晉商文化的重要一支，與黃河文化一脈相承。汾酒是我國(guó)清香型白酒的典型代表，工藝精湛，源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，素以入口綿、落口甜、飲后余香、回味悠長(zhǎng)特色而著稱，在國(guó)內(nèi)外消費(fèi)者中享有較高的知名度、美譽(yù)度和忠誠(chéng)度。汾酒歷史上有過四次成名。早在1500年前的南北朝時(shí)期，汾酒就作為宮廷御酒受到北齊武成帝的推崇而一舉成名，并被載入廿四史；晚唐大詩(shī)人杜牧的千古絕唱“借問酒家何處有？牧童遙指杏花村”使汾酒再度成名；1915年，汾酒在巴拿馬萬國(guó)博覽會(huì)上一舉榮獲甲等金質(zhì)大獎(jiǎng)?wù)拢蔀榫破分磷穑?007年，汾酒繼續(xù)蟬聯(lián)國(guó)家名酒，竹葉青酒成為中國(guó)名牌產(chǎn)品。集團(tuán)本著“用心釀造，誠(chéng)信天下”的理念,集團(tuán)業(yè)績(jī)不斷增長(zhǎng)。其下屬上市公司股票（600809）不斷為股東創(chuàng)造較為滿意的收益。山西杏花村汾酒集團(tuán)有限責(zé)任公司為國(guó)有獨(dú)資公司，以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中國(guó)名酒—汾酒、竹葉青酒為主營(yíng)業(yè)務(wù)，年產(chǎn)名優(yōu)白酒5萬噸，是全國(guó)最大的名優(yōu)白酒生產(chǎn)基地之一。集團(tuán)公司下設(shè)22個(gè)子、分公司，員工8000人，占地面積230萬平方米，建筑面積76萬平方米。核心企業(yè)汾酒廠股份有限公司為公司最大全資子公司，1993年在上海證券交易所掛牌上市，為中國(guó)白酒第一股，山西第一股。

公司基本情況1.股票代碼：600809，上海證券交易所2.公司簡(jiǎn)介：山西杏花村汾酒集團(tuán)有限責(zé)任公司為國(guó)有獨(dú)資公司，集團(tuán)公司下設(shè)22個(gè)子、分公司，員工8000人，占地面積230萬平方米，建筑面積76萬平方米，核心企業(yè)汾酒廠股份有限公司為公司最大子公司。2011年總股本為432,924,133.00元，基本每股收益1.803元。3.所屬行業(yè)：食品釀酒行業(yè)4.主要產(chǎn)品：公司主導(dǎo)產(chǎn)品有汾酒、竹葉青酒、玫瑰汾酒、白玉汾酒、以及葡萄酒、啤酒等六大系列。汾酒是我國(guó)清香型白酒的典型代表，素以入口綿、落口甜、飲后余香、回味悠長(zhǎng)而著稱，在國(guó)內(nèi)外享有較高的知名度、美譽(yù)度和忠誠(chéng)度，主要品種有國(guó)藏汾酒、青花瓷汾酒、老白汾酒等；竹葉青酒是國(guó)家衛(wèi)生部認(rèn)定的唯一中國(guó)保健名酒。5.經(jīng)營(yíng)范圍：汾酒、竹葉青酒及其系列酒的生產(chǎn)、銷售；酒類高新技術(shù)及產(chǎn)品研究、開發(fā)、應(yīng)用；投資辦企業(yè)及其相關(guān)咨詢服務(wù)。6.行業(yè)地位：項(xiàng)目產(chǎn)品檔次主要銷售區(qū)域汾酒中高檔酒，偏向中檔酒主要分布在我國(guó)偏東南地區(qū)（汾酒全國(guó)銷售地區(qū)分布）茅臺(tái)中高檔酒，偏向高檔酒國(guó)內(nèi)外五糧液中低檔國(guó)內(nèi)各大地區(qū)二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析（一）資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表水平變動(dòng)分析表2—1資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表

資產(chǎn)負(fù)債表變動(dòng)情況的分析評(píng)價(jià)根據(jù)表1-1，可以對(duì)山西杏花村汾酒股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱汾酒股份）變動(dòng)情況做出一下分析評(píng)價(jià)：（一）從投資或資產(chǎn)角度進(jìn)行分析評(píng)價(jià)該公司總產(chǎn)本期增加1,200,401,408.45元，增長(zhǎng)幅度24.43937﹪，說明汾酒股份本年資產(chǎn)規(guī)模有較大幅度的增長(zhǎng)。進(jìn)一步分析可發(fā)現(xiàn)：流動(dòng)資產(chǎn)本期增加926,740,713.71元，增長(zhǎng)幅度23.09037﹪，使總資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)了18.86781847%。非流動(dòng)資產(chǎn)本期增加了273,660,694.74元，增長(zhǎng)幅度30.46715%，使總資產(chǎn)規(guī)模增加了5.571547936，倆者合計(jì)使總資產(chǎn)增加了1,200,401,408.45元，增長(zhǎng)幅度24.43937%。本期總資產(chǎn)的增長(zhǎng)主要體現(xiàn)在流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)上。如果僅從這一變化來看，該公司資產(chǎn)流動(dòng)性有所增強(qiáng)。盡管流動(dòng)資產(chǎn)的各項(xiàng)目都有不同程度的增減變動(dòng)，但其增長(zhǎng)主要體現(xiàn)在以下幾方面：一是貨幣資金的較大幅度的增長(zhǎng)，貨幣資金本期增長(zhǎng)460,445,935.83元，增長(zhǎng)幅度為22.79031%，對(duì)總資產(chǎn)的影響為9.374369987%。貨幣資金的增長(zhǎng)對(duì)提高企業(yè)償債能力、滿足資金流動(dòng)性都是有利的。當(dāng)然，對(duì)貨幣資金的這種變化，還應(yīng)結(jié)合該公司的現(xiàn)金需要量，從資金利用效果方面進(jìn)行分析，這樣才能作出恰當(dāng)?shù)脑u(píng)價(jià)。二是應(yīng)收票據(jù)的大幅度增加，應(yīng)收票據(jù)本期增加331,623,814.31元.增長(zhǎng)幅度為57.57058%，對(duì)總資產(chǎn)的影響為6.751638118%。根據(jù)公司報(bào)表附注可知，公司收入增加，收到的銀行承兌票據(jù)增加。三是存貨的增加，存貨本期增加173,067,189.73元，增長(zhǎng)幅度為13.84832%，對(duì)總資產(chǎn)的影響為3.523531739%。報(bào)表附注未對(duì)其進(jìn)行詳細(xì)披露。非流動(dòng)資產(chǎn)的變動(dòng)主要體現(xiàn)在一下幾個(gè)方面:一是其他非流動(dòng)資產(chǎn)超常大幅度增長(zhǎng)。其他非流動(dòng)資產(chǎn)本期增加25,174,400.00元，增長(zhǎng)幅度為30.46715%，對(duì)總資產(chǎn)的影響為5.571547936%。根據(jù)報(bào)表附注顯示，預(yù)付征地款調(diào)整至其他非流動(dòng)資產(chǎn)列報(bào)導(dǎo)致該項(xiàng)目大幅度增加。二是無形資產(chǎn)增加。無形資產(chǎn)本期增加120,644,004.55元，增長(zhǎng)幅度為443.8835%，對(duì)總資產(chǎn)的影響為2.4562309%。本期無形資產(chǎn)的增加是由于大額的購(gòu)置土地使用權(quán)，這對(duì)公司未來經(jīng)營(yíng)有積極作用。（二）從籌資或權(quán)益角度進(jìn)行分析評(píng)價(jià)該公司權(quán)益總額較上年同期增加1,200,401,408.45元，增長(zhǎng)幅度為24.4393664%，說明該公司本年權(quán)益有較大幅度的增長(zhǎng)。進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)：負(fù)債本期增加157,107,567.72元，增長(zhǎng)的幅度為6.741544904%，是所有者權(quán)益增長(zhǎng)了3.19860%；股東權(quán)益本期增加了1,043,293,840.73元，增長(zhǎng)的幅度為40.41714951%，使所有者權(quán)益增長(zhǎng)了21.24076185%，倆者結(jié)合使所有者權(quán)益增加了1,200,401,408.45元，增長(zhǎng)幅度為24.4393664%。本期權(quán)益總額增長(zhǎng)主要體現(xiàn)在所有者權(quán)益的增長(zhǎng)上，實(shí)收資本（股本）是主要方面。實(shí)收資本本期增加了432,924,133.00元，增長(zhǎng)幅度為100%，對(duì)權(quán)益總額的影響為8.8140%，根據(jù)報(bào)表附注顯示是由于依據(jù)2011年度利潤(rùn)分配方案，每10股送10股紅股。二是盈余公積的增加，本期增加了95,731,579.04元，增長(zhǎng)幅度為37.18404586%，對(duì)權(quán)益總額的影響為1.9490%。本期利潤(rùn)增加，按10計(jì)提%盈余公積相應(yīng)增加。負(fù)債本期增加157,107,567.72元，增長(zhǎng)的幅度為6.741544904%，是所有者權(quán)益增長(zhǎng)了3.19860%。其負(fù)債多權(quán)益在總額影響主要體現(xiàn)在以下三方面:一是應(yīng)付賬款本期增長(zhǎng)了64,435,081.31元，增長(zhǎng)幅度為49.4633%，對(duì)權(quán)益總額影響為1.31185%，由于業(yè)務(wù)增加，結(jié)算材料款也隨之增加。二是應(yīng)付職工薪酬本期增加了72,712,156.24元，增長(zhǎng)幅度47.5631%，對(duì)權(quán)益總額影響為1.48037%，未付工資性費(fèi)用增加。三是應(yīng)付股利本期減少-5,311,586.40元，減少幅度為-68.1062%,對(duì)權(quán)益總額的影響為-0.1081%，部分法人股東提取了暫存股利。資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析表2—2資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析表資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)變動(dòng)情況的分析評(píng)價(jià)從以下倆方面進(jìn)行：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析評(píng)價(jià)從靜態(tài)方面分析，該公司本期流動(dòng)資產(chǎn)比重高達(dá)80.83%，非流動(dòng)資產(chǎn)比重僅為19.17%。根據(jù)該公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，可認(rèn)為該公司資產(chǎn)流動(dòng)性較強(qiáng)，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較小。從動(dòng)態(tài)方面分析，本期該公司流動(dòng)資產(chǎn)比重下降了0.89%，非流動(dòng)資產(chǎn)比重上升了0.89%，結(jié)合資產(chǎn)項(xiàng)目結(jié)構(gòu)變動(dòng)情況來看，貨幣資金下降了0.55%，應(yīng)收賬款下降了0.16，預(yù)收賬款下降了1.05%，存貨下降了2.16%，其他應(yīng)收款下降了0.11%，固定資產(chǎn)下降了1.7%。該公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定。資本結(jié)構(gòu)的分析評(píng)價(jià)從靜態(tài)方面看，該公司的股東權(quán)益比重為59.3%，負(fù)債比重為40.7%，資產(chǎn)負(fù)債率比較低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。從動(dòng)態(tài)方面分析，該公司的股東權(quán)益比重上升了6.5%，負(fù)債比重下降了6.8%。（二）利潤(rùn)表分析1.利潤(rùn)表水平分析通過山西汾酒公司利潤(rùn)水平分析表，可以看出該公司盈利狀況的變化主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）公司2012年?duì)I業(yè)收入較2011年增長(zhǎng)了1,990,615,805.88元，增長(zhǎng)率為44.35%，說明該公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模有所擴(kuò)大，銷售收入增加及銷售價(jià)格提升。（2）公司2011年?duì)I業(yè)成本，銷售費(fèi)用和營(yíng)業(yè)稅金及附加分別較上年增長(zhǎng)51.73%，49.59%和33.42%，總營(yíng)業(yè)成本低于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度；而管理費(fèi)用較上年增長(zhǎng)了34.07%，低于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度；財(cái)務(wù)費(fèi)用則增減了272.47%；資產(chǎn)減值損失較上年減少了-512.68%。說明該公司成本費(fèi)用總體控制不太理想，大多數(shù)項(xiàng)目呈上升趨勢(shì)，附注顯示銷售數(shù)量、原材料成本和人工成本增加致使?fàn)I業(yè)成本上升；廣告宣傳費(fèi)、進(jìn)場(chǎng)費(fèi)、運(yùn)費(fèi)倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)及相應(yīng)人工費(fèi)用增加致使銷售費(fèi)用增加；業(yè)務(wù)量增加導(dǎo)致相應(yīng)各管理環(huán)節(jié)費(fèi)用增加及相應(yīng)的人工費(fèi)用增加致使管理費(fèi)用增加；銀行存款增加導(dǎo)致利息收入增加;收回部分賬齡較長(zhǎng)的應(yīng)收賬款；銷售收入增加導(dǎo)致相應(yīng)消費(fèi)稅及相應(yīng)附加稅金增加。（3）公司2012年?duì)I業(yè)利潤(rùn)較2011年增長(zhǎng)了649,440,200.78元，增長(zhǎng)率為47.55%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要是由于營(yíng)業(yè)收入的增加和投資收益的大幅度增長(zhǎng)以及資產(chǎn)減值損失和財(cái)務(wù)費(fèi)用的下降所引起的。（4）由于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)外收入的增加，使得該公司利潤(rùn)總額2012年較2011年增加了628,265,236.93元，增長(zhǎng)率為46.97%。(5)該公司凈利潤(rùn)2012年較2011年增加了462,553,715.58元，增長(zhǎng)率為50.03%。2.利潤(rùn)表垂直分析從以上汾酒集團(tuán)利潤(rùn)垂直分析表可以看出：（1）該公司2012年?duì)I業(yè)利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)收入的比重為31.10%，比2011年的30.43%增長(zhǎng)了0.67%；（2）2012年利潤(rùn)總額占營(yíng)業(yè)收入的比重為30.34%，比2011年的29.80%增加的0.54%;（3）2012年凈利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)收入的比重為21.41%，比2011年的20.60%增長(zhǎng)了0.81%。（4）從企業(yè)的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)變化上來看，盈利能力比上一年度都有所提高。具體而言，主要是由于今年銷售的迅速猛增，帶來了大量的營(yíng)業(yè)收入。從以上汾酒集團(tuán)利潤(rùn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分析表可以看出，該公司的利潤(rùn)主要是由營(yíng)業(yè)利潤(rùn)構(gòu)成的，說明其收益結(jié)構(gòu)基本合理，主業(yè)明確，公司盈利的質(zhì)量較高。（三）現(xiàn)金流量表分析1.現(xiàn)金流量水平分析表中的計(jì)算分析可以看出，山西汾酒公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額2012年比2011年增加了434,407,378.83元，增加幅度為21.5015%。其原因是：（1）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量均有所增加，增長(zhǎng)幅度分別為26.93%和51.80%，現(xiàn)金流入量的增長(zhǎng)小于現(xiàn)金流出量的增長(zhǎng)，導(dǎo)致現(xiàn)金流量?jī)纛~減少，數(shù)額為-557,542,070.78元，下降幅度達(dá)-34.91%，說明該公司2012年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力較弱。（2）投資活動(dòng)現(xiàn)金流入量減少和現(xiàn)金流出量也均增加，下長(zhǎng)率為-99.76%和增長(zhǎng)率4.86%，雖然2012年投資活動(dòng)現(xiàn)金流入量大幅度下降，收回的現(xiàn)金小于投資活動(dòng)所支出的現(xiàn)金。（3）籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量大幅增長(zhǎng)，增長(zhǎng)額為5,920,000.00，而籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出量則比2011年下降-15.1991%，該公司籌資活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金能力也不足。山西汾酒公司凈現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)計(jì)算表金額單位：元現(xiàn)金流量?jī)纛~項(xiàng)目2012年2011年金額比重（%）金額比重(%)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)1,039,204,997.07239.221596747067.8579.03投資活動(dòng)-269990830.8-62.1515-255694205.69-12.66籌資活動(dòng)-334806787.44-77.0721-401796254.00-19.89現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額434407378.831002020358378.46100從表中計(jì)算結(jié)果可以看出山西汾酒公司2011-2012年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~占全部現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額的比重分別是79.03%和239.22%，投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~的比重分別是-12.66%和-62.1515%,籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~的比重分別是-19.89%和-77.0721%。通過對(duì)2010年和2011年的資料分析可以看出，從2011年到2012年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~有所減少，減少了-557,542,070.78元，其變化較大，說明該公司銷售大幅度增加使現(xiàn)金流量增加；投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~出現(xiàn)大幅度下降，分別增加66,989,466.56元和-14,296,625.11元，說明本期的重點(diǎn)工程項(xiàng)目投資增加，合并范圍子公司現(xiàn)金分紅增加。然而投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)值且所占比重較小，說明該公司用于籌資和投資的現(xiàn)金主要來源于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而且經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~所占比重增加，因而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力有所上升，但投資和籌資活動(dòng)的勢(shì)頭卻有所減弱，投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流出大于流入。從表中也可以觀察到山西汾酒公司201-2012年的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈額均為正值且逐年增加，從而說明該企業(yè)現(xiàn)金充裕。山西杏花村汾酒廠股份有限公司現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)計(jì)算表金額單位：元現(xiàn)金流出項(xiàng)目2012年2011年金額比重（%）金額比重（%）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)6,028,568,561.5590.803,971,400,250.4885.76投資活動(dòng)269,995,143.94.07257,484,908.605.56籌資活動(dòng)340,726,787.445.13401,796,254.008.68現(xiàn)金流出量合計(jì)6,639,290,492.891004,630,681,413.08100計(jì)算結(jié)果可以看出，山西杏花村汾酒集團(tuán)有限公司2011-2012年經(jīng)營(yíng)會(huì)動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量比重分別為85.76%、90.80%。其現(xiàn)金流出主要用于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的購(gòu)買商品、接受勞務(wù)，支付職工工資以及支付各項(xiàng)稅費(fèi)等支出。到2012年，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量的