比特幣的投資風(fēng)險(xiǎn)及其防范措施 會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理專業(yè)

PAGEIIPAGEI比特幣的投資風(fēng)險(xiǎn)及其防范措施摘要：世人對(duì)于比特幣的認(rèn)識(shí)，多僅限于其飛速上漲的價(jià)格，即便如此，一些人已經(jīng)迫不及待地投身比特幣市場(chǎng)，希望能從中分得一杯羹。但這些人未必真正了解比特幣，其瘋狂價(jià)格的背后，暗藏諸多風(fēng)險(xiǎn)。幾次突如其來的價(jià)格暴跌讓投資者損失慘重，交易環(huán)境的不規(guī)范又不時(shí)削弱著投資者的信心。本文旨在系統(tǒng)地揭示比特幣投資過程中存在的風(fēng)險(xiǎn)。先闡明比特幣相關(guān)原理及其產(chǎn)生的背景；再描述交易的現(xiàn)狀；然后，從價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)入手，分析比特幣價(jià)格的波動(dòng)性、產(chǎn)生原因、影響因素；進(jìn)而引出與價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的其他風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)它們進(jìn)行系統(tǒng)分析；最后，提出應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的方法與建議。研究發(fā)現(xiàn)，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是比特幣市場(chǎng)中最主要的風(fēng)險(xiǎn)。比特幣在市場(chǎng)中數(shù)量的持續(xù)上升以及美元的匯率的提升會(huì)抑制其價(jià)格的變化，而市場(chǎng)中一些利好亦或者是利空的消息以及黃金價(jià)格的波動(dòng)則會(huì)影響比特幣價(jià)格的變化。此外，政策風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、安全風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)也是投資者面對(duì)的主要風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)相互影響，彼此傳導(dǎo)，形成了比特幣市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)體系。關(guān)鍵詞：比特幣；投資風(fēng)險(xiǎn)；價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；價(jià)格波動(dòng)Bitcoin'sinvestmentriskanditspreventivemeasuresAbstract:Theworld’sunderstandingofbitcoinislimitedtoitsrapidlyrisingprices.Evenso,somepeoplecan’twaittojointhebitcoinmarketandhopetogetashareofit.ButthesepeoplemaynotreallyunderstandBitcoin.Behinditscrazyprices,therearehiddenrisks.Severalsuddenpricecrasheshavecausedinvestorstosufferheavylosses.Theunregulatedtradingenvironmenthasalsounderminedinvestorconfidencefromtimetotime.ThisarticleaimstosystematicallyrevealtherisksinvolvedinBitcoin'sinvestmentprocess.FirstclarifytherelevantprinciplesofBitcoinanditsbackground;thendescribethecurrentstatusofthetransaction;then,fromtheperspectiveofpricerisk,analyzethevolatility,causes,andinfluencingfactorsofBitcoinprice;andthenelicitotherrisksrelatedtopricerisk,andConductasystematicanalysisofthem;finally,proposemethodsandrecommendationsfordealingwithrisks.ThestudyfoundthatpriceriskisthemostsignificantriskintheBitcoinmarket.ThecontinuedincreaseinthenumberofBitcoininthemarketandtheincreaseintheexchangerateoftheU.S.dollarwillrestrainchangesinitsprices.Thenewsthatsomeofthemarketispositiveornegative,aswellasfluctuationsinthepriceofgoldwillaffectthepricechangesofBitcoin.Inaddition,policyrisk,liquidityrisk,securityrisk,creditriskandmoralhazardarealsothemainrisksfacedbyinvestors.Theserisksinteractandcommunicatewitheachother,formingarisksystemfortheBitcoinmarket.Keywords:bitcoin;investmentrisk;pricerisk;pricefluctuationPAGE12PAGE1目錄13349_WPSOffice_Level1一、序言 117988_WPSOffice_Level2（一）課題研究意義 125603_WPSOffice_Level2（二）文獻(xiàn)綜述 131013_WPSOffice_Level2(三)課題研究的思路和方法 228306_WPSOffice_Level31、研究思路 212291_WPSOffice_Level32、研究方法 21526_WPSOffice_Level2（四）文章結(jié)構(gòu) 230463_WPSOffice_Level1二、比特幣的定義與性質(zhì) 217965_WPSOffice_Level2（一）比特幣的定義 216627_WPSOffice_Level2（二）比特幣的性質(zhì) 327165_WPSOffice_Level31、作為商品 327359_WPSOffice_Level32、作為等價(jià)交換物和一般等價(jià)物 322983_WPSOffice_Level33、作為貨幣 318358_WPSOffice_Level34、小結(jié) 325445_WPSOffice_Level1三、比特幣交易現(xiàn)狀 324467_WPSOffice_Level2（一）價(jià)格趨勢(shì) 415943_WPSOffice_Level2（二）成交量 49634_WPSOffice_Level1四、比特幣價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)研究 511677_WPSOffice_Level2（一）價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因 516957_WPSOffice_Level31、市場(chǎng)交易的制度原因 52708_WPSOffice_Level32、參與者的人為原因 515124_WPSOffice_Level33、供求層面的深層原因 630842_WPSOffice_Level34、政策制度的外部原因 620812_WPSOffice_Level2（二）價(jià)格波動(dòng)性及其影響因素 623222_WPSOffice_Level31、模型介紹 628166_WPSOffice_Level32、比特幣價(jià)格的數(shù)據(jù)選取 79182_WPSOffice_Level33、波動(dòng)性影響因素分析 930635_WPSOffice_Level1五、會(huì)引起投資風(fēng)險(xiǎn)的其它風(fēng)險(xiǎn)分析 123640_WPSOffice_Level2（一）其它風(fēng)險(xiǎn)的類型 1232484_WPSOffice_Level31、宏觀政策風(fēng)險(xiǎn) 124441_WPSOffice_Level32、保障風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 1226680_WPSOffice_Level33、信用風(fēng)險(xiǎn)與道德風(fēng)險(xiǎn) 1217872_WPSOffice_Level2（二）其它風(fēng)險(xiǎn)的形成原因 128092_WPSOffice_Level31、認(rèn)識(shí)不足以及監(jiān)管不健全 1212017_WPSOffice_Level32、交易平臺(tái)制度不完善 133448_WPSOffice_Level33、投資者地位不對(duì)等 1325666_WPSOffice_Level2（三）其它風(fēng)險(xiǎn)的主要影響 14245_WPSOffice_Level31、投資者利益受損 147966_WPSOffice_Level32、交易平臺(tái)利益受損 148585_WPSOffice_Level1六、風(fēng)險(xiǎn)的防范措施 145761_WPSOffice_Level2（一）降低價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的方法 1418977_WPSOffice_Level3l、套期保值 148729_WPSOffice_Level32、跨市套利 14600_WPSOffice_Level2（二）降低其他風(fēng)險(xiǎn)的方法 1510007_WPSOffice_Level3l、選擇正確的平臺(tái) 1511925_WPSOffice_Level32、在不同平臺(tái)分散交易 159302_WPSOffice_Level33、避免基金長(zhǎng)時(shí)間存放在交易平臺(tái) 155652_WPSOffice_Level1七、研究結(jié)論 158392_WPSOffice_Level1參考文獻(xiàn) 165656_WPSOffice_Level1致謝 17比特幣的投資風(fēng)險(xiǎn)及其防范措施序言（一）課題研究意義當(dāng)下國(guó)內(nèi)的比特幣市場(chǎng)機(jī)制還不完善，存在很多的不足，一些投資者對(duì)于比特幣的相關(guān)概念以及其運(yùn)作的模式不甚了解。對(duì)于比特幣炒作的價(jià)格變化以及其市場(chǎng)潛藏的巨大的沒有客觀清醒的認(rèn)識(shí)與判斷風(fēng)險(xiǎn)。投資者只有在對(duì)這些種種的問題有更加客觀、清醒的認(rèn)識(shí)以及判斷的前提下，投資者才能了解比特幣市場(chǎng)的脈搏。具體的意義是：對(duì)于比特幣的“礦工”，即比特幣生產(chǎn)商來說，他們需要在收到比特幣后直接交換貨物，也需要兌換貨幣，但價(jià)格的劇烈波動(dòng)可能會(huì)損害這些人的利益。因此在對(duì)于比特幣價(jià)格變化規(guī)律了解的基礎(chǔ)之上，這些“礦工”就可以對(duì)于比特幣的交易時(shí)間有準(zhǔn)確的把握，將自身在比特幣上的優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)充分的發(fā)揮。而從比特幣的投資者的角度來說，由于當(dāng)下比特幣采用的是每周七天全天交易的方式，因此價(jià)格波動(dòng)非常劇烈。如果投資者不遵循價(jià)格波動(dòng)規(guī)則，盲目跟風(fēng)，他們很容易遭受損失。本文的研究可以激勵(lì)投資者更好地控制投資比特幣過程中的可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言，由于比特幣交易沒有地域限制，監(jiān)管機(jī)構(gòu)難以管理資金來源，數(shù)量和方向。在市場(chǎng)炒作的過程中，大機(jī)構(gòu)以及大量資金短時(shí)間的介入必定會(huì)引起比特幣價(jià)格的劇烈變化，因此了解和掌握比特幣的價(jià)格變化規(guī)律，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以更好地監(jiān)控資金。對(duì)于不投資或不挖掘的普通人來說，這篇文章可以消除他們對(duì)比特幣行業(yè)的誤解，同時(shí)對(duì)于那些愿意參與比特幣交易的潛在投資者來說也是一次風(fēng)險(xiǎn)教育。（二）文獻(xiàn)綜述雖然比特幣在近兩年才逐漸走進(jìn)眾人的視線，但還是有大批的國(guó)內(nèi)外學(xué)者早就對(duì)它進(jìn)行了深入的系統(tǒng)性研究，甚至其中有一批學(xué)者對(duì)比特幣的投資風(fēng)險(xiǎn)還有著不同的看法。風(fēng)險(xiǎn)分析方面，戴琳（2015）認(rèn)為比特幣投資面臨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、網(wǎng)絡(luò)安全和信用風(fēng)險(xiǎn)；李靖（2016）認(rèn)為其包括四個(gè)方面：技術(shù)與安全風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家政策與法律風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)與交易風(fēng)險(xiǎn)；徐麗麗（2016）認(rèn)為比特幣投資風(fēng)險(xiǎn)不僅和它巨大的價(jià)格波動(dòng)幅度密不可分，還和投資者的心態(tài)有關(guān)；羅海濱（2015）認(rèn)為比特幣投資風(fēng)險(xiǎn)具體表現(xiàn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)和安全性風(fēng)險(xiǎn)；劉剛等三位學(xué)者（2015）主要強(qiáng)調(diào)了政策風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，和其他大部分學(xué)者不同的是，他們專門收集相關(guān)數(shù)據(jù)，并進(jìn)行了實(shí)證分析。PanagiotaMakrichoriti（2016）則主要強(qiáng)調(diào)了投資者情緒對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的影響。風(fēng)險(xiǎn)管理方面，徐麗麗（2016）提出建立適度的市場(chǎng)準(zhǔn)入限制，保證市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)、實(shí)行準(zhǔn)備金制度、征收交易稅的監(jiān)管措施；羅海濱（2015）提出明確比特幣法律地位并建立相關(guān)法規(guī)、建立比特幣風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制、建立管理監(jiān)督與懲罰機(jī)制、嚴(yán)格控制比特幣的兌換和使用范圍、構(gòu)建比特幣新型的交易平臺(tái)。風(fēng)險(xiǎn)防范方面,戴琳（2015）提出比特幣投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略：促使比特幣回歸其交易媒介屬性、推進(jìn)比特幣立法、建立網(wǎng)絡(luò)安全預(yù)防策略、完善比特幣信用體系；李靖（2016）提出加大比特幣相關(guān)技術(shù)的普適教育、積極推進(jìn)比特幣監(jiān)管方案的研究、加大比特幣企業(yè)的監(jiān)管和幫扶力度；閆曉玉（2017）提出積極應(yīng)對(duì)虛擬貨幣的全球化發(fā)展、完善相關(guān)的法律制度、進(jìn)行多重加密以保障技術(shù)安全；馮春江（2015）總結(jié)了美國(guó)防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的主要做法：評(píng)估比特幣風(fēng)險(xiǎn)狀況及發(fā)展趨勢(shì)、完善監(jiān)管法規(guī)，建立有效的監(jiān)管體系、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)提示，規(guī)范交易所經(jīng)營(yíng)行為。(三)課題研究的思路和方法1、研究思路本文以比特幣的投資風(fēng)險(xiǎn)作為研究對(duì)象，重點(diǎn)通過價(jià)格波動(dòng)性分析比特幣的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，其次分析會(huì)引起投資風(fēng)險(xiǎn)的其它風(fēng)險(xiǎn)，最后綜合以上分析所得提出比特幣投資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施。在分析價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，我們首先提出可能影響比特幣價(jià)格波動(dòng)的因素：黃金價(jià)格、比特幣庫(kù)存、匯率。然后通過收集的數(shù)據(jù)以及GARCH模型得出的Z值來驗(yàn)證以上因素是否影響比特幣價(jià)格波動(dòng)，從而得出結(jié)果。2、研究方法本文將主要采用歷史分析，定性分析和定量分析的方法。使用歷史分析的方法解釋比特幣的歷史交易；使用定性分析的方法系統(tǒng)分析比特幣市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)；定量分析法用于定量分析價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。文章結(jié)構(gòu)本文的第一部分首先介紹了比特幣的性質(zhì)和定義。第二部分描述比特幣交易的狀態(tài)，包括價(jià)格變化和交易量。第三部分著重分析比特幣價(jià)格存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)。先對(duì)比特幣的價(jià)格潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行敘述，接著根據(jù)ARCH（自回歸條件異方差）模型對(duì)比特幣價(jià)格變化的特性以及相關(guān)規(guī)律進(jìn)行分析和研究。然后，對(duì)可以影響比特幣價(jià)格變化的種種因素進(jìn)行分析。第四部分簡(jiǎn)要分析可能導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)的其他風(fēng)險(xiǎn)。第五部分針對(duì)每種風(fēng)險(xiǎn)的影響因素提出具有針對(duì)性的預(yù)防解決措施，并對(duì)監(jiān)管機(jī)制的完善對(duì)出簡(jiǎn)單可行的倡議。第六部分在上述研究?jī)?nèi)容的基礎(chǔ)之上，對(duì)本論文的論題得出結(jié)論，同時(shí)得出論文研究過程中存在的瑕疵。二、比特幣的定義與性質(zhì)比特幣的定義比特幣是一組由開源算法生成的密碼代碼，一般情況下，它可以用來衡量產(chǎn)品的價(jià)值以及服務(wù)的質(zhì)量。比特幣作為一種網(wǎng)絡(luò)上的虛擬貨幣，被稱為BTC。投資者在比特幣的P2P網(wǎng)絡(luò)層面進(jìn)行交易過程中，使用的是分布式的節(jié)點(diǎn)數(shù)據(jù)信息庫(kù)來對(duì)貨幣交易的信息以及投資者賬戶資金和信息等進(jìn)行管理，同時(shí)對(duì)于交易過程中的重復(fù)性消費(fèi)需要根據(jù)實(shí)時(shí)的密碼來進(jìn)行驗(yàn)證，以保證比特幣交易流程的各個(gè)環(huán)節(jié)的安全。比特幣的性質(zhì)目前投資領(lǐng)域?qū)τ诒忍貛诺奶匦詻]有明確的規(guī)定，其涵蓋的內(nèi)容十分的廣泛，它既是當(dāng)下的一種流行商品，也是一種等價(jià)的交換物，在某些國(guó)家和地區(qū)還可以充當(dāng)貨幣來進(jìn)行流通。1、作為商品首先，比特幣是一種特殊的商品。在經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究領(lǐng)域中，學(xué)者對(duì)于商品的概念定義是：商品用于交換的勞動(dòng)產(chǎn)品，具備交換價(jià)值以及使用的價(jià)值。而比特幣既具備交換的價(jià)值又具備使用的價(jià)值。由于它們的背后是投資者的干預(yù)及炒作，所以使得比特幣具有市場(chǎng)價(jià)值。同時(shí)它也符投資者的經(jīng)濟(jì)需求，可以收藏，可以交換現(xiàn)實(shí)的事物，可以用來投資升值等，所以比特幣是具備交換價(jià)值以及使用價(jià)值的。另外，比特幣是一種投資產(chǎn)品，大量機(jī)構(gòu)和個(gè)人參與比特幣投資。2、作為等價(jià)交換物和一般等價(jià)物等價(jià)交換物是可以用來衡量另一種產(chǎn)品具體價(jià)值的商品，其特性是衡量?jī)r(jià)值的多少。在價(jià)值衡量方面，比特幣不僅具有明顯的作用，而且一定程度上也充當(dāng)交易中介的角色。目前，在市場(chǎng)交易中，黃金以及白銀等貴金屬被看作是一般等價(jià)物。而比特幣與這些貴金屬相比較存在一定的差別，使得比特幣不能被看作一般等價(jià)物，具體來說：其一，比特幣目前還沒完全的從商品的范疇中脫離出來；其二，它還不能表示出所有其他商品的價(jià)值；其三，比特幣尚未得到大多數(shù)人的認(rèn)可和接受，這是作為一般等同物的先決條件。因此，比特幣可以說是一個(gè)等價(jià)物，但不是一個(gè)一般等價(jià)物。3、作為貨幣從貨幣的性質(zhì)來看，中國(guó)央行明確將比特幣定義為一種特殊的商品，否認(rèn)其貨幣性質(zhì)。金融機(jī)構(gòu)不應(yīng)參與和提供相關(guān)服務(wù)，但人們可以在承擔(dān)自身風(fēng)險(xiǎn)的前提下自由買賣。4、小結(jié)總的來說，比特幣從本質(zhì)上看是一種特殊商品，并且還作為等價(jià)物發(fā)揮了價(jià)值尺度的作用，但是目前還不能作為一般等價(jià)物，在中國(guó)以及其他一些國(guó)家也不能作為貨幣來流通。三、比特幣交易現(xiàn)狀（一）價(jià)格趨勢(shì)比特幣于2009年出現(xiàn)，但是直到2010年的上半年，比特幣沒有引起人們的注意，毫無價(jià)值。第一筆交易在2010年8月17日出現(xiàn)，價(jià)格為每個(gè)O.0769美元。2011年到2016年，比特幣價(jià)格的行情雖然略有起落，但相對(duì)于近兩年還是顯得太平穩(wěn)了些，只是在每個(gè)0到1000美元之間波動(dòng)。但是，從2017年初開始比特幣價(jià)格飆升，從一開始的998美元每個(gè)漲到令人不可思議的最高17772美元每個(gè)。2018年比特幣價(jià)格更是讓人捉摸不定，經(jīng)歷了一系列的大漲大跌，最低在4月6日跌到了6604美元每個(gè)。圖1：2013-2018比特幣每日價(jià)格（單位：美元/個(gè)）（二）成交量比特幣價(jià)格的劇烈波動(dòng)直接影響到了比特幣的成交量。從2017年比特幣的價(jià)格開始出現(xiàn)劇烈的上升之后，使得比特幣的每日成交量也在大幅的上升。2017年12月22日當(dāng)天竟然有53億多美元的比特幣被交易，也是歷史最高交易量，而同年的12月20日以及12月24日被交易的比特幣則分別只有27億多美元和17億多美元，可見比特幣交易量的波動(dòng)幅度之大。圖2：2017-2018比特幣每日交易量（單位：美元）四、比特幣價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)研究比特幣價(jià)格潛藏的風(fēng)險(xiǎn)是指其價(jià)格在市場(chǎng)中的波動(dòng)變化使得相關(guān)投資者的資產(chǎn)受到損害。價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是投資者在對(duì)比特幣進(jìn)行投資過程需要考慮的十分重要的風(fēng)險(xiǎn)。（一）價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因影響并導(dǎo)致價(jià)格潛在風(fēng)險(xiǎn)變化的因素主要有國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境因素，投資者的投資心理因素，國(guó)家政策因素等。根據(jù)比特幣的特性以及國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀，可以總結(jié)如下：1、市場(chǎng)交易的制度原因比特幣市場(chǎng)交易系統(tǒng)的不健全、不完善是導(dǎo)致其價(jià)格潛在風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的最直接、最重要的原因。首先，當(dāng)下比特幣交易的利益豐厚，使得在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)了較多的交易平臺(tái)，這些平臺(tái)在對(duì)投資者的利益保護(hù)方面的機(jī)制不健全、不完善。其次，由于比特幣交易平臺(tái)不僅起到交易中介的作用，還承擔(dān)雙方交易資金的托管和清算。在這些過程中又沒有與之相關(guān)的機(jī)構(gòu)參與分工合作，所以有可能會(huì)產(chǎn)生很大的道德風(fēng)險(xiǎn)。參與者的人為原因（1）投機(jī)心理嚴(yán)重在所有的比特幣持有者中，雖然有一部分人不僅僅是為了賺錢，而是為了收藏或者其他原因，但是還是有一大部分人是為了低買高賣從而獲得高額的利潤(rùn)，這就導(dǎo)致了比特幣市場(chǎng)的濃郁的投機(jī)氣氛。（2）理性分析缺乏沒有理性分析，比特幣價(jià)格更可能波動(dòng)。在股市對(duì)股票交易的過程中，投資者在對(duì)股票進(jìn)行判斷的過程中通常是根據(jù)股票的基本面以及股票一些技術(shù)指標(biāo)來對(duì)股票的未來趨勢(shì)進(jìn)行分析，但是比特幣與股票的本質(zhì)不同，使得投資者判斷股票的方法并不適應(yīng)與比特幣的判斷。再加上比特幣是虛擬貨幣的這一特性，這就使得投資者在對(duì)比特幣的行情進(jìn)行判斷時(shí)不能根據(jù)當(dāng)下的國(guó)際以及國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)環(huán)境、相關(guān)行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀等層面分析方法的角度對(duì)比特幣的價(jià)值進(jìn)行判斷及衡量。而且比特幣的相關(guān)交易平臺(tái)很少將之前的交易信息向投資者發(fā)布，使得投資者難以根據(jù)比特幣的歷史價(jià)格變化以及投資者持有個(gè)數(shù)方面來進(jìn)行客觀準(zhǔn)確的判斷。供求層面的深層原因在國(guó)際比特幣交易的市場(chǎng)環(huán)境下，供求關(guān)系的不斷變化以及資金結(jié)構(gòu)不均衡的現(xiàn)象是投資者在進(jìn)行比特幣交易是存在價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的根本原因。所以供求關(guān)系的不均衡是比特幣交易時(shí)存在價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的核心因素，這是市場(chǎng)供需彈性差異的幕后因素。比特幣市場(chǎng)的供給來自兩個(gè)部分。首先，一部分是新的比特幣，這些是直接從采礦獲得的。由于開采成本相對(duì)比特幣價(jià)格相對(duì)較低，供應(yīng)對(duì)價(jià)格相對(duì)不敏感，這表明：當(dāng)價(jià)格上漲時(shí)，供應(yīng)僅限于比特幣的網(wǎng)絡(luò)規(guī)則；價(jià)格下跌時(shí)，仍有盈利空間和供應(yīng)空間。另一部分是存量比特幣，它是相對(duì)于比特幣的最新增值而言，也就是“二手”比特幣。因?yàn)橘?gòu)買比特幣的成本不同，供應(yīng)的價(jià)格彈性也不同。比特幣的庫(kù)存數(shù)量是保證市場(chǎng)供應(yīng)可以持續(xù)穩(wěn)定的前提，所以就會(huì)使得比特幣整體的供求關(guān)系處于不斷變化之中。投資者對(duì)于比特幣的投資需求主要有以下三個(gè)方面：投資回報(bào)需求，價(jià)值使用需求以及收集的需求。其中，大部分的投資者都是投資回報(bào)的需求。這一需求就使得投資者對(duì)于比特幣價(jià)格的波動(dòng)十分的敏感，導(dǎo)致比特幣交易市場(chǎng)的整體投資需求以及價(jià)格變化的彈性較大。4、政策制度的外部原因外部投資的政策環(huán)境是影響比特幣價(jià)格潛在風(fēng)險(xiǎn)的最重要的因素。政策的變化以及調(diào)整會(huì)直接的影響到比特幣的價(jià)格波動(dòng)。出現(xiàn)這一原因主要是由于當(dāng)下在較大的地區(qū)，關(guān)于比特幣的相關(guān)罰款法規(guī)不健全、不完善，政府機(jī)構(gòu)對(duì)其沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)其運(yùn)作機(jī)制不了解，監(jiān)管也沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。由于比特幣的價(jià)格在不同的交易平臺(tái)之間是全球?qū)崟r(shí)共享的，如果有一個(gè)國(guó)家在比特幣的政策上出現(xiàn)了調(diào)整，就會(huì)直接的影響到比特幣的價(jià)格變化，而比特幣的價(jià)格變化將首先體現(xiàn)在國(guó)內(nèi)交易平臺(tái)上。然后它傳遍全球，所以比特幣價(jià)格需要面對(duì)全球政策環(huán)境的變化。價(jià)格波動(dòng)性及其影響因素1、模型介紹ARCH模型的全稱是自回歸條件異方差模型。這一理論模型的出現(xiàn)使得傳統(tǒng)\t"/item/GARCH%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank"計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)下對(duì)于\t"/item/GARCH%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank"時(shí)間序列變量第二個(gè)假設(shè)所引發(fā)的問題得到了解決。GARCH模型則被稱為廣義ARCH模型，是ARCH模型的拓展。ARCH模型以εt表示收益或者收益殘差，假設(shè)εt=σtZt，此處Zt～iidN（0，1）（即\t"/item/GARCH%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank"獨(dú)立同分布，均符合\t"/item/GARCH%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank"期望為0，\t"/item/GARCH%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank"方差為1的\t"/item/GARCH%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank"正態(tài)分布）,此處序列σt2建模為σt2=α0+α1ε2t-1+...+αpε2t-p（其中α0>0,αi≥0,i>0，即各期\t"/item/GARCH%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank"收益以\t"/item/GARCH%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank"非負(fù)數(shù)\t"/item/GARCH%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank"線性組合，\t"/item/GARCH%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank"常數(shù)項(xiàng)為\t"/item/GARCH%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank"正數(shù)。）如果方差用ARMA模型來表示，則ARCH模型的變形為\t"/item/GARCH%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank"GARCH模型。GARCH（p，q）模型為σt2=α0+α1ε2t-1+...+αpε2t-p+β1σ2t-1+...+βpσ2t-p2、比特幣價(jià)格的數(shù)據(jù)選取數(shù)據(jù)來源本文選取2016年5月2日至2018年5月1日比特幣的每日價(jià)格作為研究對(duì)象。由于比特幣一天24小時(shí)交易，因此不存在開盤和收盤價(jià)格，以及各個(gè)交易平臺(tái)的價(jià)格定位以及國(guó)際定價(jià)貨幣之間的差別。基于相關(guān)信息以及數(shù)據(jù)的客觀性以及準(zhǔn)確性，本論文關(guān)于比特幣的相關(guān)信息以及數(shù)據(jù)的來源均取自網(wǎng)站中的每日8：00的美元標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格。以自然對(duì)數(shù)的一階差分來表示比特幣價(jià)格變化的波動(dòng)，即Rt=lnPt-lnPt-1。公式中，Rt表示t日的比特幣的價(jià)格浮動(dòng)率，Pt表示比特幣的t日價(jià)格。（2）數(shù)據(jù)描述從圖3中可以看出波動(dòng)的集群現(xiàn)象：波動(dòng)在一些時(shí)間段內(nèi)較小，在有的時(shí)間段內(nèi)非常大。再由圖4可知，序列的均值為0.004139，標(biāo)準(zhǔn)差為0.044739，偏度為-0.336674，低于0值，表示數(shù)據(jù)的序列分布有長(zhǎng)的左拖尾。這一數(shù)據(jù)序列的最高值為7.246107，相比于正態(tài)分布的最高值高3，說明這一數(shù)據(jù)序列具備尖峰和厚尾的特性。Jarque-Bara統(tǒng)計(jì)量為561.4157，P值為0，拒絕序列服從正態(tài)分布的假設(shè)。圖3：價(jià)格波動(dòng)率線性圖圖4：價(jià)格波動(dòng)率柱形統(tǒng)計(jì)圖（3）序列平穩(wěn)性檢驗(yàn)在進(jìn)行計(jì)量分析之前，需要對(duì)時(shí)間序列進(jìn)行平穩(wěn)性測(cè)試。圖5為Dickey-Fuller檢驗(yàn)的結(jié)果。結(jié)果顯示ADF值為-27.25032，遠(yuǎn)低于1％顯著性水平的臨界值。序列{Rt}拒絕在1％顯著性水平下有單位根的原始假設(shè)，因此該序列是平穩(wěn)的。圖5：ADF檢驗(yàn)結(jié)果3、波動(dòng)性影響因素分析（1）可能的影響因素以現(xiàn)實(shí)的產(chǎn)品為例，產(chǎn)品庫(kù)存數(shù)量的多少、產(chǎn)品生產(chǎn)原材料價(jià)格的高低、國(guó)家貿(mào)易政策的變化調(diào)整、對(duì)外匯率以及貨幣供應(yīng)量的波動(dòng)都會(huì)對(duì)產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格起到一定的影響作用。但比特幣是網(wǎng)絡(luò)上的虛擬貨幣，對(duì)于現(xiàn)實(shí)的商品來說是特殊的商品，就是的以上的有種種因素不會(huì)對(duì)其市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生影響?；诒忍貛诺奶匦砸约捌湓谑袌?chǎng)中的運(yùn)作模式，本論文經(jīng)過分析研究得出以下的一些因素對(duì)比特幣的市場(chǎng)價(jià)格變化有影響：①庫(kù)存?zhèn)€數(shù)比特幣的庫(kù)存量是比特幣的發(fā)行量，即比特幣的產(chǎn)量，應(yīng)該與比特幣市場(chǎng)交易中投資者潛在的需求數(shù)量?？梢钥隙ǖ氖?，目前的已經(jīng)挖礦出來的比特幣不會(huì)全部的流通到市場(chǎng)之中，但庫(kù)存變化可能會(huì)影響市場(chǎng)供應(yīng)，導(dǎo)致價(jià)格變化。本文認(rèn)為比特幣的庫(kù)存量越多，市場(chǎng)供應(yīng)越多，價(jià)格波動(dòng)越小。②黃金價(jià)格比特幣的交易模式與別的物品的交易模式有一定的相似之處，而與黃金交易模式的契合度相對(duì)較高。主要是因?yàn)楸忍貛藕忘S金有很多相似之處，比如：總金額有限，需要開發(fā)。由于投資者在對(duì)目標(biāo)產(chǎn)品的資金投入在短時(shí)間內(nèi)是無法轉(zhuǎn)移的，在加上兩者之間的交易模式相近，所以在一定的程度上比特幣的交易與黃金市場(chǎng)的交易存在一定的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。在黃金市場(chǎng)的交易過程中，資金的流入將會(huì)使得黃金價(jià)格的上升，這一原理對(duì)于比特幣來說也是適合的。③匯率由于比特幣的價(jià)格是以法定貨幣計(jì)量的，因此國(guó)際間匯率的變化以及波動(dòng)會(huì)對(duì)比特幣的市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生一定的影響。從2008年全球的金融危機(jī)以來，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)貨幣實(shí)行了量化寬松的政策。美元在國(guó)際上的地位突出，是世界上最重要的流通貨幣之一，因此本論文以美元的國(guó)際匯率為研究對(duì)象，分析其對(duì)比特幣市場(chǎng)價(jià)格影響的方式。根據(jù)研究，得出：當(dāng)美元的國(guó)際匯率提升時(shí)，比特幣的市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)下跌，反之就會(huì)上升。（2）肯定的影響因素當(dāng)下的市場(chǎng)中，黃金和外匯市場(chǎng)具有封閉的市場(chǎng)體系，并且比特幣市場(chǎng)全年開放，比特幣的市場(chǎng)價(jià)格在周末休假以及法定節(jié)假日中的變化比較大。所以，為了得到客觀準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)以及信息，本論文以黃金的市場(chǎng)價(jià)格以及匯率波動(dòng)的因素為研究。表1列出了每個(gè)變量的預(yù)期正負(fù)和符號(hào)。表1：變量說明含義庫(kù)存黃金價(jià)格匯率符號(hào)ngde預(yù)期正負(fù)-（負(fù)）-（負(fù)）-（負(fù)）（3）影響因素的數(shù)據(jù)來源與驗(yàn)證數(shù)據(jù)來源比特幣市場(chǎng)庫(kù)存nt的信息數(shù)據(jù)取自blockchain．Info，并對(duì)數(shù)據(jù)取對(duì)數(shù)；黃金價(jià)格gdt的數(shù)據(jù)取自國(guó)際黃金協(xié)會(huì)每個(gè)交易日發(fā)布的市場(chǎng)早盤開盤價(jià)格，并以每日價(jià)格變化率表示；匯率指標(biāo)et選擇的是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)外公布的美元指數(shù)，對(duì)這一指數(shù)取對(duì)數(shù)。本次數(shù)據(jù)檢驗(yàn)分析的樣本個(gè)數(shù)為521個(gè)。平穩(wěn)性驗(yàn)證為了保證數(shù)據(jù)回歸分析的客觀科學(xué)性，首先需要對(duì)上述的數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性分析。得出的結(jié)果見表2，可以看到：除了比特幣的市場(chǎng)庫(kù)存和以及美元匯率的變化之外，剩下的各項(xiàng)指標(biāo)均通過了平穩(wěn)性分析和檢驗(yàn)。將新的指標(biāo)記為dnt和det。表2：平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果序列ADF值臨界值（5%）P值結(jié)論nt-1.215778-2.8653270.6694不平穩(wěn)gdt-22.39526-2.8668790.0000平穩(wěn)et-1.794573-2.8673670.3832不平穩(wěn)dnt-4.137151-2.8653270.0009平穩(wěn)det-18.78729-2.8676580.0000平穩(wěn)（4）實(shí)證結(jié)果分析圖9：GARCH模型結(jié)果從圖9可以的檢測(cè)數(shù)據(jù)可以看到，庫(kù)存系數(shù)也達(dá)到了測(cè)試的標(biāo)準(zhǔn)，測(cè)試的結(jié)果與預(yù)期的相符合。以相同的處理方式，使得黃金以及匯率波動(dòng)的因素增添到模型中。圖10：GARCH模型結(jié)果從圖10可以看出，黃金價(jià)格和美元匯率的影響是顯著的。匯率因素和黃金價(jià)格的影響與預(yù)期不一致，表明比特幣交易市場(chǎng)與黃金交易市場(chǎng)間的資金競(jìng)爭(zhēng)力不激烈，價(jià)格變化及波動(dòng)的統(tǒng)一性較接近。出現(xiàn)這一結(jié)論的主要原因可能是當(dāng)下的宏觀政策對(duì)黃金價(jià)格浮動(dòng)的影響較強(qiáng)，而比特幣的價(jià)格變化在一定程度上也受到了宏觀政策的波及。五、會(huì)引起投資風(fēng)險(xiǎn)的其它風(fēng)險(xiǎn)分析（一）其它風(fēng)險(xiǎn)的類型1、宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)宏觀政策引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)主要指比特幣的相關(guān)政策出現(xiàn)重大的變化亦或者是調(diào)整是給比特幣帶來的直接的風(fēng)險(xiǎn)，這一風(fēng)險(xiǎn)包括政府相關(guān)法律制度的制定亦或是監(jiān)督管理措施的調(diào)整等。2、保障風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)比特幣的安全風(fēng)險(xiǎn)是指比特幣交易期間不安全的風(fēng)險(xiǎn)。比特幣的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指比特幣無法及時(shí)以合理的價(jià)格進(jìn)行交易的風(fēng)險(xiǎn)。3、信用風(fēng)險(xiǎn)與道德風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)是指交易對(duì)手未能履行義務(wù)造成的風(fēng)險(xiǎn)。比特幣買家和賣家直接對(duì)應(yīng)平臺(tái)本身，因此比特幣市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)主要是由于交易平臺(tái)未能履行其義務(wù)。道德風(fēng)險(xiǎn)首先出現(xiàn)在保險(xiǎn)市場(chǎng)，現(xiàn)在通常指的是一方在交易過程中很難觀察或監(jiān)督彼此行為的風(fēng)險(xiǎn)。（二）其它風(fēng)險(xiǎn)的形成原因1、認(rèn)識(shí)不足以及監(jiān)管不健全（1）各國(guó)對(duì)比特幣的認(rèn)識(shí)分歧存在政策風(fēng)險(xiǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)存在的主要原因是當(dāng)下國(guó)際各國(guó)政府對(duì)這一網(wǎng)絡(luò)虛擬的比特幣的理解以及認(rèn)知仍存在很大的分歧。主要表現(xiàn)在：①比特幣是否合法性問題各國(guó)政府對(duì)于比特幣特性的認(rèn)識(shí)和了解，以及是否認(rèn)同比特幣的存在直接影響到民眾對(duì)于比特幣的看法及態(tài)度。②比特幣的交易問題如果特幣得到了國(guó)際間的承認(rèn)，那么各國(guó)的公民都可以自由的買賣，屆時(shí)政府就需要比特幣的種種問題妥善的解決，比如比特幣的流通、能否實(shí)現(xiàn)完全自由的交易、是否能用于與現(xiàn)實(shí)之間的交換、以及比特幣交易的收入是否需要納稅。③比特幣的影響問題由于比特幣是一種網(wǎng)絡(luò)上的虛擬貨幣，而且當(dāng)下有很多的炒幣投資者，使得比特幣的交易以及流通不可避免的會(huì)對(duì)現(xiàn)實(shí)的金融體系產(chǎn)生一定的沖擊及影響，一定程度上也會(huì)對(duì)正常的社會(huì)秩序產(chǎn)生影響。目前國(guó)際上很多的國(guó)家一直面臨著如何對(duì)比特幣實(shí)行行之有效的高效監(jiān)管。雖然有些國(guó)家已經(jīng)認(rèn)可了比特幣的合法性，但是也不能確定未來是否會(huì)有別的變數(shù)的產(chǎn)生。這導(dǎo)致了比特幣政策風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性和可變性。（2）比特幣市場(chǎng)的監(jiān)管缺乏導(dǎo)致安全風(fēng)險(xiǎn)①法律法規(guī)不完善缺乏政府管理和缺乏相關(guān)法律法規(guī)是造成安全風(fēng)險(xiǎn)的主要原因。在許多國(guó)家，比特幣交易在法律上是真空的。此外，政府對(duì)交易平臺(tái)缺乏監(jiān)督也增加了比特幣交易的潛在風(fēng)險(xiǎn)。②行業(yè)自律不完善一個(gè)行業(yè)如果缺乏政府的監(jiān)管及引領(lǐng)，就需要行業(yè)有充分的自律與道德。但是，由于比特幣是一新興的行業(yè)，使得當(dāng)下在我國(guó)國(guó)內(nèi)，一些比特幣的交易平臺(tái)長(zhǎng)期處于缺少政府監(jiān)管的環(huán)境之下，缺少行業(yè)間的自律。這不但使得比特幣的交易市場(chǎng)更加的混亂無序，也增加了安全風(fēng)險(xiǎn)的可能性。2、交易平臺(tái)制度不完善（1）制度不完善的交易平臺(tái)會(huì)存在嚴(yán)重的安全及信用風(fēng)險(xiǎn)交易平臺(tái)的安全防控機(jī)制的不完善、不健全，會(huì)使得比特幣的交易平臺(tái)容易受到不法分子的破環(huán)及攻擊。為了從平臺(tái)中受益，一些交易平臺(tái)已經(jīng)建立了客戶儲(chǔ)蓄基金的資金池，這延遲了客戶融資的速度。缺乏完善、標(biāo)準(zhǔn)的內(nèi)部管理機(jī)制，由于比特幣的高額利潤(rùn)，使得在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)的交易平臺(tái)存在很多的問題，缺乏完善以及標(biāo)準(zhǔn)的系統(tǒng)化管理機(jī)制，也沒有健全的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的制度保障。財(cái)務(wù)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)把控，高效的決策監(jiān)督管理機(jī)制和系統(tǒng)實(shí)施也不完善。一個(gè)不完善的內(nèi)部管理平臺(tái)會(huì)直接暴露客戶資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，這樣外部黑客和內(nèi)部員工都有機(jī)會(huì)損害客戶的財(cái)產(chǎn)。（2）平臺(tái)知名度低易出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)由于平臺(tái)規(guī)模的大小、服務(wù)質(zhì)量的好壞以及在投資者心中的知名度高低的差異，使得使用各個(gè)交易平臺(tái)的投資者的數(shù)量千差萬別。在進(jìn)行交易的過程中時(shí)，投資者更多的愿意選擇更為活躍的投資平臺(tái)。反之，擁有會(huì)員較少的平臺(tái)在交易時(shí)就相對(duì)低迷，從而人氣較少的交易平臺(tái)更不容易以合理的價(jià)格及時(shí)撮合交易的成功，因此更容易導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。3、投資者地位不對(duì)等（1）信息不對(duì)稱存在的道德風(fēng)險(xiǎn)在比特幣市場(chǎng)進(jìn)行交易的過程中，投資者屬于資金以及合同的委托方，投資平臺(tái)是接受投資者委托的一方，但是在具體交易的過程中，雙方的信息處于不對(duì)稱、不平等的現(xiàn)狀之下。投資平臺(tái)由于種種的優(yōu)勢(shì)，使得平臺(tái)相對(duì)于投資者來說可以及時(shí)的獲得國(guó)際市場(chǎng)以及各個(gè)方面的信息及數(shù)據(jù)，而投資者相對(duì)平臺(tái)來說是處于弱勢(shì)的，無法對(duì)投資平臺(tái)進(jìn)行實(shí)時(shí)的監(jiān)控。（2）利益不統(tǒng)一存在道德風(fēng)險(xiǎn)比特幣的投資者與投資平臺(tái)對(duì)于比特幣的出發(fā)點(diǎn)以及關(guān)注點(diǎn)是大相徑庭的。投資者對(duì)于比特幣的投資更多的是希望獲得回報(bào)，所以他們更加的關(guān)注比特幣價(jià)格的變化及波動(dòng)。而比特幣交易平臺(tái)的營(yíng)業(yè)收入主要是來自于投資者對(duì)比特幣交易時(shí)的手續(xù)費(fèi)，因此交易的次數(shù)越多，交易平臺(tái)的收入也就越高。為了增加收入，有些平臺(tái)將會(huì)有操縱價(jià)格或直接參與交易的動(dòng)機(jī)，這就會(huì)損害客戶的利益。（3）不完全契約導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)由于合同雙方無法預(yù)見合同將來可能發(fā)生的所有可能的意外事件，因此不能寫入合同。同時(shí)，合同監(jiān)管的成本很高，因此想要通過與投資平臺(tái)簽訂的委托合同來實(shí)現(xiàn)對(duì)投資平臺(tái)的限制是不現(xiàn)實(shí)的。而且，投資者在與投資平臺(tái)簽訂相關(guān)的合同時(shí)，不能對(duì)合同的法律有效性進(jìn)行準(zhǔn)確的界定，而當(dāng)投資者在投資平臺(tái)進(jìn)行注冊(cè)時(shí)，也只能被動(dòng)的接受挑戰(zhàn)平臺(tái)所制定的相關(guān)的規(guī)則，所以簽訂合同不利于投資者。其它風(fēng)險(xiǎn)的主要影響1、投資者利益受損投資者在進(jìn)行比特幣投資過程中的利益受到威脅的原因既包括投資環(huán)境安全風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的直接損失，也有投資平臺(tái)存在的信用風(fēng)險(xiǎn)和以及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)存在所以引起的間接性的損失。直接損失是在安全風(fēng)險(xiǎn)的條件下界定存在的，而間接損失則是指投資者因?yàn)槭袌?chǎng)信息獲取的哦不及時(shí)，錯(cuò)失機(jī)會(huì)所產(chǎn)生的損失。2、交易平臺(tái)利益受損（1）交易平臺(tái)受影響當(dāng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，比特幣市場(chǎng)活動(dòng)將受到一定的影響。由于收取投資者在交易過程中產(chǎn)生的手續(xù)費(fèi)是投資交易平臺(tái)運(yùn)營(yíng)的的重要資金來源，所以如果因?yàn)橐恍┴?fù)面的因素存在使得比特幣的成交量縮減，將會(huì)直接導(dǎo)致投資平臺(tái)業(yè)績(jī)的減少。再者，政府也會(huì)不定時(shí)的對(duì)投資平臺(tái)進(jìn)行審核和整頓，因此平臺(tái)會(huì)直接受到政策的影響。（2）平臺(tái)聲譽(yù)受影響盡管沒有受到法律規(guī)定，但交易平臺(tái)對(duì)所有投資者都應(yīng)該遵循道德底線，及時(shí)進(jìn)行交易和交割。如果投資平臺(tái)在進(jìn)行交易過程中出現(xiàn)信用亦或者是職業(yè)道德上的缺失風(fēng)險(xiǎn)，其在投資者心目中的地位以及信任度將會(huì)大幅度的降低，影響到平臺(tái)的運(yùn)作。六、風(fēng)險(xiǎn)的防范措施（一）降低價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的方法l、套期保值套期保值通常被稱為對(duì)沖交易，即交易者買入（或賣出）實(shí)際商品的同時(shí)，相同數(shù)量的期貨交易合約作為對(duì)沖在期貨交易所被出售（或買入）。這是通過期貨交易暫時(shí)取代實(shí)物交易以避免或減少價(jià)格不利變化的行為。套期保值的基本特征：在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)上，同一類型的貨物同時(shí)交易，但方向相反，即在買賣實(shí)物商品時(shí)，在期貨市場(chǎng)賣出或買入相同數(shù)量的期貨后，經(jīng)過一段時(shí)間，當(dāng)價(jià)格變動(dòng)導(dǎo)致現(xiàn)貨交易的盈虧時(shí)，可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補(bǔ)。因此，在短期和長(zhǎng)期之間建立套期保值機(jī)制，可以盡量減少價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。套期保值的理論基礎(chǔ)：在正常的市場(chǎng)條件下，現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)趨勢(shì)趨于一致。然而，由于這兩個(gè)市場(chǎng)盈虧相反，期貨市場(chǎng)的盈利能彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損，或者現(xiàn)貨市場(chǎng)的升值被期貨的虧損所抵消。所以在這兩個(gè)市場(chǎng)中同時(shí)交易可以實(shí)現(xiàn)對(duì)沖的效果。2、跨市套利跨市套利是指在兩個(gè)期貨交易所在同一交割月份進(jìn)行期貨合約的買賣，并使用可能的區(qū)域利差來獲利。一般來說，跨市套利可以在國(guó)內(nèi)交易所和不同國(guó)家的交易所之間進(jìn)行。因此，為了降低比特幣投資過程中的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，投資者還可以在不同交易平臺(tái)之間進(jìn)行跨市套利。在低價(jià)平臺(tái)上購(gòu)買比特幣，然后在高價(jià)平臺(tái)上出售，這樣可以在出現(xiàn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)時(shí)適當(dāng)減少損失。（二）降低其他風(fēng)險(xiǎn)的方法l、選擇正確的平臺(tái)投資者選擇交易平臺(tái)的正確方法是：首先，國(guó)內(nèi)平臺(tái)將被優(yōu)先考慮，因?yàn)槿绻l(fā)生爭(zhēng)議，投訴和維權(quán)可以在國(guó)內(nèi)進(jìn)行；其次，選擇一個(gè)建立了很長(zhǎng)時(shí)間并具有良好用戶信譽(yù)的平臺(tái)；再次選擇公司運(yùn)營(yíng)的平臺(tái)。最后，選擇交易量大，流動(dòng)性大的平臺(tái)，以降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。2、在不同平臺(tái)分散交易投資者應(yīng)該盡量避免在相同的平臺(tái)上長(zhǎng)時(shí)間交易。在不同平臺(tái)上劃分比特幣和資金可以有效降低資產(chǎn)同時(shí)流失的可能性。而注冊(cè)正規(guī)平臺(tái)的會(huì)