新能源消納系列分析報(bào)告：電網(wǎng)智能化投資加速

證券研究報(bào)告行業(yè)報(bào)告

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行業(yè)專題研究2023年03月30日新能源消納系列報(bào)告（二）電網(wǎng)智能化投資加速，我們看好的投資機(jī)會(huì)？行業(yè)評(píng)級(jí)：強(qiáng)于大市（維持評(píng)級(jí)）上次評(píng)級(jí)：強(qiáng)于大市1摘要中國(guó)的可再生能源、儲(chǔ)能裝機(jī)量持續(xù)提升，負(fù)荷多元化（如充電樁、分布式光儲(chǔ)）的加速接入背景下，我們看到了背后帶來(lái)的電網(wǎng)智能化升級(jí)需求。本篇報(bào)告，我們將對(duì)電網(wǎng)智能化行業(yè)的需求、未來(lái)行業(yè)增速進(jìn)行重點(diǎn)梳理及判斷，并從中尋找相關(guān)標(biāo)的投資機(jī)會(huì)。

電網(wǎng)智能化發(fā)展背景：政策端電網(wǎng)智能化改造升級(jí)有望加速，投資趨勢(shì)看國(guó)家電網(wǎng)中智能化投資占比不斷提升。智能電網(wǎng)是在傳統(tǒng)電力系統(tǒng)基礎(chǔ)上，將數(shù)字技術(shù)、信息化技術(shù)等前沿技術(shù)融入到傳統(tǒng)輸配電系統(tǒng)中，以包括發(fā)電、輸電、配電、儲(chǔ)能和用電的電力系統(tǒng)為對(duì)象，通過(guò)合理利用傳感、測(cè)量等先進(jìn)技術(shù)，以達(dá)到系統(tǒng)地優(yōu)化電力的生產(chǎn)、輸送和使用，確保電網(wǎng)系統(tǒng)安全、穩(wěn)定、高效運(yùn)行的目的。政策端看，電網(wǎng)的智能化改造為能源體系發(fā)展下一階段的重點(diǎn)任務(wù)之一，國(guó)家電網(wǎng)公司黨組書記、董事長(zhǎng)辛保安亦強(qiáng)調(diào)，“十四五”期間特高壓、電網(wǎng)數(shù)字化將為工作推進(jìn)重點(diǎn)。根據(jù)2021年發(fā)布的《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》，構(gòu)建現(xiàn)代能源體系成為了我國(guó)下一階段能源發(fā)展的首要任務(wù)，其中明確提出加快電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施智能化改造和智能微電網(wǎng)建設(shè)、提高電力系統(tǒng)互補(bǔ)互濟(jì)和智能調(diào)節(jié)能力、加強(qiáng)源-網(wǎng)-荷-儲(chǔ)銜接、提升清潔能源消納和存儲(chǔ)能力等智能電網(wǎng)相關(guān)推進(jìn)政策。從投資趨勢(shì)看，國(guó)網(wǎng)智能化投資占比由09-10年的6.2%提升至16-20年的12.5%，配電環(huán)節(jié)占比增長(zhǎng)最快。根據(jù)《國(guó)家電網(wǎng)智能化規(guī)劃總報(bào)告》，分階段來(lái)看，智能電網(wǎng)投資占電網(wǎng)總投資比例逐漸提升，2009-2010年、2011-2015年、2016-2020年分別占比6.19%、11.67%、12.50%。其中配電環(huán)節(jié)投資持續(xù)增加，三個(gè)階段分別占智能化投資16.41%、21.74%、26.04%。

為什么需要電網(wǎng)智能化：核心原因是為更好匹配新型電力系統(tǒng)（風(fēng)光發(fā)電占比提升、負(fù)荷多樣性提升）。新能源發(fā)電占比提升、新型負(fù)荷加速接入，發(fā)、輸、配、用環(huán)節(jié)均有智能電網(wǎng)需求。我國(guó)電網(wǎng)建設(shè)過(guò)程中，輸電系統(tǒng)發(fā)展全球領(lǐng)先，已建成全球規(guī)模最大的電力系統(tǒng)。但隨著發(fā)電側(cè)新能源發(fā)電、儲(chǔ)能的裝機(jī)量不斷提升、用電側(cè)新型負(fù)荷加速接入，傳統(tǒng)電網(wǎng)難以實(shí)現(xiàn)較好的發(fā)電端接入需求、輸配電端調(diào)度及交易需求、用電端智能決策和可視化需求。新背景下，我國(guó)電網(wǎng)對(duì)智能化的需求集中體現(xiàn)在：1）發(fā)電端接入需求——傳輸風(fēng)光數(shù)據(jù)、通過(guò)預(yù)測(cè)出力情況及負(fù)荷從而平抑發(fā)電、用電兩端的波動(dòng)性：憑借電力通信技術(shù)及時(shí)傳輸風(fēng)光數(shù)據(jù)，及預(yù)測(cè)新能源出力情況、氣象、負(fù)荷等，從而平抑新能源發(fā)電和負(fù)荷的波動(dòng)性；2摘要2）輸配電端調(diào)度及交易需求——網(wǎng)內(nèi)管控及調(diào)節(jié)多個(gè)電力傳輸系統(tǒng)，網(wǎng)外建設(shè)電力需求側(cè)管理平臺(tái)、鼓勵(lì)用戶參與需求側(cè)響應(yīng)。網(wǎng)內(nèi)主要通過(guò)信息披露、電網(wǎng)協(xié)調(diào)、機(jī)組調(diào)度、數(shù)據(jù)管理等智能化手段實(shí)現(xiàn)管控與調(diào)節(jié)多個(gè)電力傳輸系統(tǒng)，完成電力系統(tǒng)的整體宏觀調(diào)控；網(wǎng)外可加強(qiáng)電力需求側(cè)管理平臺(tái)建設(shè)，鼓勵(lì)用戶參與需求側(cè)響應(yīng)。3）用電端智能決策和可視化需求——整合各級(jí)電網(wǎng)資源，提升數(shù)據(jù)處理及智能決策能力：利用信息通信技術(shù)構(gòu)建一體化信息通信系統(tǒng)，整合各級(jí)電網(wǎng)資源，提升對(duì)多元數(shù)據(jù)的處理分析能力和智能決策能力，并達(dá)到個(gè)性化信息披露效果。

如何看待行業(yè)增速：我們預(yù)計(jì)，電網(wǎng)智能化行業(yè)23-25年仍將維持較高增速，其中網(wǎng)外投資增速有望高于網(wǎng)內(nèi)。?

網(wǎng)內(nèi)投資：我們預(yù)計(jì)23-25年我國(guó)智能電網(wǎng)投資同比增速+14.4%、+11.7%、+9.0%。我們假設(shè)：1）2021-2025年智能電網(wǎng)投資占比將達(dá)17%：根據(jù)21年及22年智能電網(wǎng)投資額及預(yù)測(cè)值，預(yù)計(jì)21、22年智能電網(wǎng)投資占比分別達(dá)14.5%、15.8%，占比提升明顯加速。2）“十四五”期間中國(guó)電網(wǎng)總投資額達(dá)3.3萬(wàn)億元：考慮“十四五”期間南網(wǎng)規(guī)劃投資約6700億元，國(guó)家電網(wǎng)總投資額達(dá)到2.6萬(wàn)億元的超預(yù)期可能性。3）按比例測(cè)算，對(duì)應(yīng)預(yù)計(jì)23-25年智能電網(wǎng)投資額3733億元。假設(shè)23、24、25年分別占比30%、33.5%、36.5%，對(duì)應(yīng)23-25年我國(guó)智能電網(wǎng)投資額預(yù)計(jì)為1120、1251、1363億元，yoy+14.4%/+11.7%/+9.0%。其中，我們預(yù)計(jì)發(fā)電端接入、輸配電端調(diào)度及交易、用電端智能決策和可視化相關(guān)投資（典型為電力通信技術(shù)）支出的增速有望超整體增速。?

網(wǎng)外投資：考慮工商業(yè)電價(jià)波動(dòng)、網(wǎng)外投資彈性高于網(wǎng)內(nèi)，預(yù)計(jì)增速有望高于網(wǎng)內(nèi)。23年工商業(yè)電價(jià)峰谷價(jià)差呈拉大趨勢(shì)，考慮工商業(yè)用戶的用電高峰期與電價(jià)高峰期高度吻合，我們預(yù)計(jì)相關(guān)工商業(yè)群體的購(gòu)電總支出將上升，從而有望刺激工商業(yè)群體自行投資分布式能源需求。與之對(duì)應(yīng)，相關(guān)網(wǎng)外智能化技術(shù)——智能用電服務(wù)、企業(yè)微電網(wǎng)等有效提升用戶的分布式能源及電能使用效率，相應(yīng)需求有望增加。電價(jià)支出上升可能性，結(jié)合網(wǎng)外投資主體——工商業(yè)用戶的投資彈性較網(wǎng)內(nèi)更高，我們預(yù)計(jì)，23-25年網(wǎng)外智能化投資增速有望高于網(wǎng)內(nèi)。3摘要投資層面：從網(wǎng)內(nèi)和網(wǎng)外兩個(gè)角度看，哪些公司有望受益？

網(wǎng)內(nèi)業(yè)務(wù)：建議關(guān)注能源互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)企業(yè)【國(guó)網(wǎng)信通】、【朗新科技】、【威勝信息】（通信組及機(jī)械組覆蓋）。?

【國(guó)網(wǎng)信通】：背靠國(guó)家電網(wǎng)，公司長(zhǎng)期根植于電力系統(tǒng)、積極開拓電網(wǎng)外部市場(chǎng)，已成長(zhǎng)為能源互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的云網(wǎng)融合技術(shù)產(chǎn)品提供商和運(yùn)營(yíng)服務(wù)商，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括：電力數(shù)字化服務(wù)、企業(yè)數(shù)字化服務(wù)、云網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施。重點(diǎn)關(guān)注公司1）電力營(yíng)銷2.0業(yè)務(wù)，公司作為牽頭承建方，20-22年有序推進(jìn)江蘇、浙江、安徽、福建等省份系統(tǒng)上線；2）電力交易業(yè)務(wù)平臺(tái)、面向電網(wǎng)調(diào)度領(lǐng)域打造的特高壓密集通道智慧管控平臺(tái)、電力市場(chǎng)化交易業(yè)務(wù)、儲(chǔ)能云網(wǎng)平臺(tái)等；3）云網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，為國(guó)家電網(wǎng)白鶴灘-江蘇、南陽(yáng)-荊門-長(zhǎng)沙、荊門-武漢等特高壓配套通信工程。?

【朗新科技】：公司服務(wù)能源領(lǐng)域近25年，在能源數(shù)字化領(lǐng)域建立了牢固且持續(xù)領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)地位。與此同時(shí)，公司通過(guò)構(gòu)建自有的能源互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺(tái)，深度開展能源需求側(cè)的運(yùn)營(yíng)服務(wù)，打造企業(yè)的第二增長(zhǎng)極。重點(diǎn)關(guān)注公司1）能源數(shù)字化業(yè)務(wù)：公司深度參與電網(wǎng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和新型電力系統(tǒng)建設(shè)，全面參與電力營(yíng)銷2.0系統(tǒng)開發(fā)建設(shè)；2）能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)：車主能源消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域——通過(guò)支付寶等互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)入口，打造第三方聚合充電服務(wù)平臺(tái)“新電途”；企業(yè)能源服務(wù)領(lǐng)域——“新耀光伏云平臺(tái)”

，智能化手段有效提高電站發(fā)電效率，2022年新增接入分布式光伏超過(guò)1GW，分布式工商業(yè)光伏的市占率近10%。往未來(lái)看，公司將圍繞聚合充電場(chǎng)景開展需求響應(yīng)、市場(chǎng)化售電、光儲(chǔ)充一體化等能源運(yùn)營(yíng)服務(wù)的試點(diǎn)，有望引領(lǐng)公司未來(lái)能源運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的持續(xù)高速發(fā)展。?

【威勝信息】：數(shù)字電網(wǎng)領(lǐng)域的行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，2022年公司為唯一一家在國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、蒙西電網(wǎng)三大主流電網(wǎng)用電信息采集領(lǐng)域招標(biāo)中均有中標(biāo)的企業(yè)，中標(biāo)金額排名第一。重點(diǎn)關(guān)注公司1）公司通過(guò)AIoT能源物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)切入智慧城市領(lǐng)域，推進(jìn)城市、企業(yè)和園區(qū)的供電、水務(wù)、水利、燃?xì)?、熱力、用電、充電等現(xiàn)代城市公共基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化升級(jí)；2）積極參與國(guó)家“”沿線經(jīng)濟(jì)發(fā)展和能源互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，走向海外，以物聯(lián)網(wǎng)AMI整體解決方案為基礎(chǔ)，深度參與海外地區(qū)電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)、以電水氣熱綜合能源解決方案拓展海外城市物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)。4摘要投資層面：從網(wǎng)內(nèi)和網(wǎng)外兩個(gè)角度看，哪些公司有望受益？

網(wǎng)外業(yè)務(wù)：建議關(guān)注EPCO一站式電能服務(wù)商【蘇文電能】（建筑建材組及公用環(huán)保組聯(lián)合覆蓋）；能效管理系統(tǒng)產(chǎn)品&渠道具優(yōu)勢(shì)的【安科瑞】。?

【蘇文電能】：公司聚焦用戶側(cè)的不同用電場(chǎng)景，主要為網(wǎng)外客戶提供電力新能源設(shè)計(jì)、集成、電力運(yùn)維、中低壓電力設(shè)備供應(yīng)服務(wù)、分布式光伏、儲(chǔ)能、充電樁在內(nèi)的新能源投資建設(shè)。我們看好公司有望受益新型電力系統(tǒng)構(gòu)建中用戶端的智能用電需求+新能源（工商業(yè)光伏、儲(chǔ)能）需求，持續(xù)高增長(zhǎng)。1）新簽業(yè)務(wù)：2022年前三季度合同金額達(dá)到22.7億元，yoy+100.73%。2）產(chǎn)能：公司2022年定增中部分資金將用于儲(chǔ)能變流器、逆變器、預(yù)制艙式儲(chǔ)能電站、光伏儲(chǔ)能一體化成套設(shè)備、有源濾波電力電子裝置等技術(shù)和產(chǎn)品的研發(fā)。3）公司2023年2月公告與瑞浦蘭鈞簽署《合作框架協(xié)議》，雙方計(jì)劃從電芯、儲(chǔ)能、綜合能源等領(lǐng)域展開合作，2023-2026年四年計(jì)劃向瑞浦蘭鈞采購(gòu)電芯分別為500mwh、1000mwh、2000mwh、3000mwh。?

【安科瑞】：致力于為企業(yè)微電網(wǎng)提供能效管理系統(tǒng)，幫助電力用戶解決用電質(zhì)量及穩(wěn)定性、能效管理、源網(wǎng)荷儲(chǔ)智能調(diào)度等問(wèn)題。公司開展過(guò)多個(gè)能效管理系統(tǒng)的設(shè)計(jì)及應(yīng)用項(xiàng)目，目前公司微電網(wǎng)產(chǎn)品發(fā)展到EMS

3.0階段，在2.0平臺(tái)的基礎(chǔ)上并入光儲(chǔ)充平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了源網(wǎng)荷儲(chǔ)充一體化柔性控制與互聯(lián)互通互動(dòng)。峰谷價(jià)差的拉大和電價(jià)上漲，用戶側(cè)對(duì)能效管理的需求不斷增大背景下，公司是微網(wǎng)能效管理領(lǐng)域的先行者，在產(chǎn)品和渠道優(yōu)勢(shì)的加持下，我們看好公司受益行業(yè)快速發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)提示：?

電網(wǎng)投資力度不及預(yù)期：若兩網(wǎng)的投資力度及進(jìn)度不及預(yù)期，智能化發(fā)展進(jìn)度將受到影響；?

智能化改造進(jìn)度不及預(yù)期：若各省、市、區(qū)縣推行輸配電網(wǎng)和用戶端的改造力度或進(jìn)度不及預(yù)期，行業(yè)內(nèi)公司業(yè)務(wù)可能受到影響；?

新能源應(yīng)用放緩：若風(fēng)光政策放緩或儲(chǔ)能應(yīng)用不及預(yù)期，智能化需求可能波動(dòng)，推行進(jìn)度或?qū)⑹艿接绊懀?

測(cè)算具有一定主觀性，僅供參考：本報(bào)告測(cè)算部分為通過(guò)既有假設(shè)進(jìn)行推算，僅供參考。5一、電網(wǎng)智能化發(fā)展背景：政策端電網(wǎng)智能化改造升級(jí)有望加速，投資趨勢(shì)看國(guó)家電網(wǎng)中智能化投資占比不斷提升6什么是電網(wǎng)智能化——核心應(yīng)用是數(shù)字信息技術(shù)和自動(dòng)控制技術(shù)

國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)智能電網(wǎng)發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（發(fā)改運(yùn)行〔

2015

〕

1518

號(hào)）

中明確指出，智能電網(wǎng)是在傳統(tǒng)電力系統(tǒng)基礎(chǔ)上，通過(guò)集成新能源、新材料、新設(shè)備和先進(jìn)傳感技術(shù)、信息技術(shù)、控制技術(shù)、儲(chǔ)能技術(shù)等新技術(shù)，形成的新一代電力系統(tǒng)，具有高度信息化、自動(dòng)化、互動(dòng)化等特征，可以更好地實(shí)現(xiàn)電網(wǎng)安全、可靠、經(jīng)濟(jì)、高效運(yùn)行。?

將數(shù)字技術(shù)、信息化技術(shù)等前沿技術(shù)融入到傳統(tǒng)輸配電系統(tǒng)中，在集成化網(wǎng)絡(luò)、雙向高速通信的基礎(chǔ)上，通過(guò)合理利用傳感、測(cè)量等先進(jìn)技術(shù)，確保電網(wǎng)系統(tǒng)安全、穩(wěn)定、高效運(yùn)行。?

以包括發(fā)電、輸電、配電、儲(chǔ)能和用電的電力系統(tǒng)為對(duì)象，應(yīng)用數(shù)字信息技術(shù)和自動(dòng)控制技術(shù)，實(shí)現(xiàn)從發(fā)電到用電所有環(huán)節(jié)信息的雙向交流，系統(tǒng)地優(yōu)化電力的生產(chǎn)、輸送和使用。圖：智能電網(wǎng)基本環(huán)節(jié)資料天風(fēng)證券研究所：《5G助力智能電網(wǎng)應(yīng)用白皮書》，《電網(wǎng)智能化建設(shè)的關(guān)鍵技術(shù)分析》王劉偉等，發(fā)明專利《電力傳輸系統(tǒng)中的傳感器及應(yīng)急通信網(wǎng)絡(luò)》，7政策端看，電網(wǎng)的智能化改造為能源體系發(fā)展下一階段的重點(diǎn)任務(wù)之一圖：國(guó)家規(guī)劃智能電網(wǎng)計(jì)劃發(fā)展階段

2009-2020年，“堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)”計(jì)劃：2009年，中國(guó)正式啟動(dòng)智能電網(wǎng)計(jì)劃，根據(jù)規(guī)劃：2009-2010年是我國(guó)智能電網(wǎng)的規(guī)劃試點(diǎn)階段，2011-2015年是我國(guó)智能電網(wǎng)的全面建設(shè)階段；2016-2020年是我國(guó)智能電網(wǎng)的引領(lǐng)提升階段，全面建成統(tǒng)一的“堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)”。

2019年，國(guó)家電網(wǎng)提出“三型兩網(wǎng)”戰(zhàn)略目標(biāo)。其中“三型”指的是樞紐型、平臺(tái)型、共享型，“兩網(wǎng)”指的是堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)、泛在電力物聯(lián)網(wǎng)，進(jìn)一步確定信息化和智能化的國(guó)家電網(wǎng)投資結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)建設(shè)智能電網(wǎng)。

“十四五”構(gòu)建現(xiàn)代能源體系：根據(jù)2021年發(fā)布的《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》，構(gòu)建現(xiàn)代能源體系成為了我國(guó)下一階段能源發(fā)展的首要任務(wù)，其中明確提出加快電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施智能化改造和智能微電網(wǎng)建設(shè)、提高電力系統(tǒng)互補(bǔ)互濟(jì)和智能調(diào)節(jié)能力、加強(qiáng)源-網(wǎng)-荷-儲(chǔ)銜接、提升清潔能源消納和存儲(chǔ)能力等智能電網(wǎng)相關(guān)推進(jìn)政策。

國(guó)家電網(wǎng)公司黨組書記、董事長(zhǎng)辛保安于2023年3月再次強(qiáng)調(diào)，將加快推動(dòng)電網(wǎng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。3月14日，國(guó)家電網(wǎng)有限公司黨組召開會(huì)議，公司黨組書記、董事長(zhǎng)辛保安主持會(huì)議并講話，其中提及抓緊推進(jìn)前期工作，持續(xù)完善特高壓和各級(jí)電網(wǎng)架構(gòu)，加快推動(dòng)電網(wǎng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。8資料：中國(guó)政府網(wǎng)，《中國(guó)智能電網(wǎng)計(jì)劃》，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，國(guó)際太陽(yáng)能光伏網(wǎng)，北極星智能電網(wǎng)在線，天風(fēng)證券研究所國(guó)網(wǎng)智能化投資占比由09-10年的6.2%提升至16-20年的12.5%，配電環(huán)節(jié)占比增長(zhǎng)最快

國(guó)家電網(wǎng)智能電網(wǎng)投資占比提升明顯，由2009-2010年的6.2%提升至2016-2020年的12.5%。根據(jù)《國(guó)家電網(wǎng)智能化規(guī)劃總報(bào)告》，2009-2020年國(guó)家電網(wǎng)規(guī)劃總投資額達(dá)3.45萬(wàn)億元，其中智能電網(wǎng)總投資3841億元，占電網(wǎng)總投資的11.13%。分階段來(lái)看，智能電網(wǎng)投資（規(guī)劃試點(diǎn)階段、全面建設(shè)階段、引領(lǐng)提升階段）占電網(wǎng)總投資比例逐漸提升，2009-2010年、2011-2015年、2016-2020年分別占比6.19%、11.67%、12.50%。

分環(huán)節(jié)看，智能化投資中，變電、配電、用電、通信信息環(huán)節(jié)投資規(guī)模增加明顯。根據(jù)《國(guó)家電網(wǎng)智能化規(guī)劃總報(bào)告》，智能電網(wǎng)的投資重點(diǎn)在變電、配電、用電及通信信息環(huán)節(jié)，從全面建設(shè)階段（2011-2015年）起投資規(guī)模增加明顯。用電環(huán)節(jié)整體規(guī)模最大，2009-2010年、2011-2015年、2016-2020年分別占智能化投資29.54%、33.09%、28.85%。配電環(huán)節(jié)投資持續(xù)增加，三個(gè)階段分別占智能化投資16.41%、21.74%、26.04%。圖：2009-2020年國(guó)家電網(wǎng)智能化投資占比變化圖：國(guó)家電網(wǎng)智能化投資環(huán)節(jié)分布（億元）電網(wǎng)總投資（億元）智能電網(wǎng)投資占比（%）2009-2010年2011-2015年2016-2020年160001400012000100008000600040002000014%12%10%8%700600500400300200100011.67%1500012.50%5795054563803666.19%5510140006%2214%1251012%565225發(fā)電0%2009-2010年2011-2015年2016-2020年輸電變電配電用電調(diào)度通信信息9資料：國(guó)家電網(wǎng)，前瞻網(wǎng)，國(guó)際太陽(yáng)能光伏網(wǎng)，東方風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)，《國(guó)家電網(wǎng)智能化規(guī)劃總報(bào)告（征求意見(jiàn)稿）》，天風(fēng)證券研究所二、為什么需要電網(wǎng)智能化：核心原因是為更好匹配新型電力系統(tǒng)（風(fēng)光發(fā)電占比提升、負(fù)荷多樣性提升）10新能源發(fā)電占比提升、新型負(fù)荷加速接入，發(fā)、輸、配、用環(huán)節(jié)均有智能電網(wǎng)需求

從我國(guó)電網(wǎng)發(fā)展看，輸電系統(tǒng)發(fā)展全球領(lǐng)先，我國(guó)已建成全球規(guī)模最大的電力系統(tǒng)。我國(guó)電力結(jié)構(gòu)存在能源資源與負(fù)荷中心分布的不平衡情況，相應(yīng)地我國(guó)電網(wǎng)發(fā)展不斷突破：已實(shí)現(xiàn)高壓-超高壓-特高壓的重大技術(shù)轉(zhuǎn)變。截至2022年9月，我國(guó)已建成35千伏及以上輸電線路長(zhǎng)度達(dá)到226萬(wàn)公里，建成投運(yùn)特高壓輸電通道33條，西電東送規(guī)模接近3億千瓦，發(fā)電裝機(jī)、輸電線路、西電東送規(guī)模分別比十年前增長(zhǎng)了1.2倍、0.5倍、1.6倍；截至2021年底，全國(guó)220千伏及以上的輸電線路長(zhǎng)度達(dá)84.3萬(wàn)公里，是2012年的1.7倍。

然而，隨著發(fā)電側(cè)新能源發(fā)電、儲(chǔ)能的裝機(jī)量不斷提升、用電側(cè)新型負(fù)荷加速接入，傳統(tǒng)電網(wǎng)難以實(shí)現(xiàn)較好的發(fā)電端接入需求、輸配圖：我國(guó)能源和負(fù)荷分布形態(tài)電端調(diào)度及交易需求、用電端智能決策和可視化需求。?

發(fā)電端接入需求：

智能電網(wǎng)的電力通信技術(shù)可以及時(shí)傳輸風(fēng)光數(shù)據(jù)，并對(duì)新能源在整個(gè)電網(wǎng)中的出力情況、氣象、負(fù)荷等進(jìn)行預(yù)測(cè)，從而平抑新能源發(fā)電和負(fù)荷的波動(dòng)性；?

輸配電端調(diào)度及交易需求：智能電網(wǎng)可以通過(guò)信息披露、電網(wǎng)協(xié)調(diào)、機(jī)組調(diào)度、數(shù)據(jù)管理等智能化環(huán)節(jié)管控與調(diào)節(jié)多個(gè)電力傳輸系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)電力系統(tǒng)的整體宏觀調(diào)控；網(wǎng)外可加強(qiáng)電力需求側(cè)管理平臺(tái)建設(shè)，鼓勵(lì)用戶參與需求側(cè)響應(yīng)。?

用電端智能決策和可視化需求：利用信息通信技術(shù)構(gòu)建一體化信息通信系統(tǒng)，整合各級(jí)電網(wǎng)資源，可以提升對(duì)多元數(shù)據(jù)的處理分析能力和智能決策能力，并達(dá)到個(gè)性化信息披露效果，操作人員的指令可通過(guò)平臺(tái)輸入到對(duì)應(yīng)位置。11資料：國(guó)家電網(wǎng)，中國(guó)政府網(wǎng)，中國(guó)科技網(wǎng)，Colliers，天風(fēng)證券研究所可再生能源發(fā)電波動(dòng)性+多元負(fù)荷接入，帶來(lái)智能化改造需求

發(fā)電側(cè)可再生能源發(fā)電功率和電能質(zhì)量具有波動(dòng)性，用電側(cè)新型負(fù)荷大量接入為電網(wǎng)帶來(lái)供電多元化、用電互動(dòng)化、電力電子化等特征，傳統(tǒng)配電系統(tǒng)調(diào)度方式和運(yùn)行控制策略難以支撐低碳化的新型電網(wǎng)系統(tǒng)建設(shè)。?

電力電量平衡問(wèn)題：可再生能源發(fā)電裝置的大量接入帶來(lái)電源側(cè)的波動(dòng)

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多元化負(fù)荷（分布式光伏、電動(dòng)汽車充電樁、新型儲(chǔ)能、數(shù)據(jù)中心等）的靈活接入帶來(lái)負(fù)荷的不確定，發(fā)電側(cè)與負(fù)荷側(cè)的雙重不確定性導(dǎo)致了配電系統(tǒng)峰谷差問(wèn)題的加劇。?

動(dòng)態(tài)穩(wěn)定問(wèn)題：大量電力電子裝備規(guī)?；尤胄纬纱罅课㈦娋W(wǎng)(群)，配電系統(tǒng)諧波源呈現(xiàn)高密度、分散化、全網(wǎng)化趨勢(shì)，影響供電質(zhì)量?

數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理問(wèn)題：新型配電系統(tǒng)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)多、多模態(tài)的特點(diǎn)，多元數(shù)據(jù)融合以及信息安全問(wèn)題成為新型電力系統(tǒng)智能化需解決的主要問(wèn)題。

供電多元化的情況下形成對(duì)發(fā)電、輸配電、用電環(huán)節(jié)的智能化改造需求：表：電網(wǎng)智能化的主要需求?

預(yù)測(cè)：對(duì)新能源在整個(gè)電網(wǎng)中的出力情況、氣象、負(fù)荷等進(jìn)行預(yù)測(cè)，平抑新能源發(fā)電和負(fù)荷的波動(dòng)性，從而進(jìn)行實(shí)時(shí)協(xié)調(diào)和分配，解決電力電量的平衡問(wèn)題?

及時(shí)傳輸風(fēng)光數(shù)據(jù)：應(yīng)用數(shù)字信息技術(shù)和自動(dòng)控制技術(shù)，連接風(fēng)光+傳統(tǒng)能源進(jìn)行信息交流和控制，實(shí)現(xiàn)高效利用新能源資源的同時(shí)，管控與調(diào)節(jié)多個(gè)電力傳輸系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)電力系統(tǒng)的整體宏觀調(diào)控。發(fā)電端接入需求網(wǎng)內(nèi)通過(guò)信息披露、電網(wǎng)協(xié)調(diào)、機(jī)組調(diào)度及數(shù)據(jù)管理等環(huán)節(jié)智能化管控與調(diào)節(jié)多個(gè)電力傳輸系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)電力系統(tǒng)的整體宏觀調(diào)控輸配電端用電端調(diào)度及交易需求利用信息通信技術(shù)構(gòu)建一體化信息通信系統(tǒng)，整合各級(jí)電網(wǎng)資源，提升對(duì)多元數(shù)據(jù)的處理分析能力和智能決策能力，并達(dá)到個(gè)性化信息披露效果，操作人員的指令可通過(guò)平臺(tái)輸入到對(duì)應(yīng)位置。智能決策和可視化需求調(diào)度及交易需求通過(guò)連接連接傳統(tǒng)能源和分布式新能源、發(fā)電端和用電端，提升對(duì)分布式電源的的利用效率和滲透率，吸引用戶參與需求側(cè)響應(yīng)，加強(qiáng)能源互聯(lián)網(wǎng)外

輸配電端12資料：《新型配電系統(tǒng)形態(tài)特征與技術(shù)展望》董旭柱等，

《電網(wǎng)智能化建設(shè)的關(guān)鍵技術(shù)分析》王劉偉等，中國(guó)電力網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所發(fā)電端接入需求

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及時(shí)傳輸并分析風(fēng)光數(shù)據(jù)，預(yù)測(cè)可再生能源發(fā)電情況

發(fā)電端接入需求：風(fēng)能、太陽(yáng)能等能源發(fā)電往往會(huì)出現(xiàn)電能質(zhì)量波動(dòng)較大或功率不穩(wěn)定的狀況，傳統(tǒng)電網(wǎng)難以及時(shí)連接風(fēng)光和傳統(tǒng)能源進(jìn)行信息交流與控制；分布式光伏、電動(dòng)汽車充電設(shè)施、新型儲(chǔ)能、數(shù)據(jù)中心等多元化新型負(fù)荷的靈活接入為電網(wǎng)帶來(lái)供電多元化、用電互動(dòng)化、電力電子化等特征，電源側(cè)與負(fù)荷側(cè)的雙重不確定使傳統(tǒng)電網(wǎng)下新能源消納能力受到制約，系統(tǒng)運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)性下降。?

及時(shí)傳輸風(fēng)光數(shù)據(jù)：憑借電力通信技術(shù)能有效解決因新能源發(fā)電方式的普及而導(dǎo)致的數(shù)據(jù)傳輸不及時(shí)情況，實(shí)現(xiàn)太陽(yáng)能、風(fēng)電廠的有效連接和遠(yuǎn)程通信；應(yīng)用數(shù)字信息技術(shù)和自動(dòng)控制技術(shù)，連接風(fēng)光+傳統(tǒng)能源進(jìn)行信息交流和控制，實(shí)現(xiàn)高效利用新能源資源的同時(shí)，管控與調(diào)節(jié)多個(gè)電力傳輸系統(tǒng)；通過(guò)對(duì)發(fā)電廠、輸電以及變電站實(shí)行遠(yuǎn)程監(jiān)控以及對(duì)各級(jí)電網(wǎng)進(jìn)行智能化協(xié)調(diào)，提升可觀性和可控性，實(shí)現(xiàn)發(fā)電電源和電網(wǎng)信息的高效互通，保證電網(wǎng)系統(tǒng)安全運(yùn)行，并對(duì)各級(jí)網(wǎng)內(nèi)信息進(jìn)行快速、穩(wěn)定地分析并安全傳輸，實(shí)現(xiàn)電力系統(tǒng)的整體宏觀調(diào)控，提高電力系統(tǒng)和新能源資源的經(jīng)濟(jì)性。?

預(yù)測(cè)：對(duì)新能源在整個(gè)電網(wǎng)中的出力情況、氣象（主要包含有極端天氣、臺(tái)風(fēng)、雷電、氣溫等）、負(fù)荷（主要包含有節(jié)點(diǎn)負(fù)荷、系統(tǒng)負(fù)荷）等進(jìn)行預(yù)測(cè)，平抑新能源發(fā)電和負(fù)荷的波動(dòng)性，從而進(jìn)行實(shí)時(shí)協(xié)調(diào)和分配，解決電力電量的平衡問(wèn)題，提高電網(wǎng)系統(tǒng)運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)性。資料：《電網(wǎng)智能化建設(shè)的關(guān)鍵技術(shù)分析》王劉偉等，

《新型配電系統(tǒng)形態(tài)特征與技術(shù)展望》董旭柱等，國(guó)際能源網(wǎng)，中國(guó)政府網(wǎng)，國(guó)家能源局，13數(shù)字菁英網(wǎng)，中國(guó)水利水電科學(xué)研究院，天風(fēng)證券研究所輸配電端調(diào)度及交易需求

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網(wǎng)內(nèi)實(shí)現(xiàn)電力系統(tǒng)整調(diào)控，網(wǎng)外鼓勵(lì)用戶參與需求側(cè)響應(yīng)

網(wǎng)內(nèi)側(cè)：新型輸配電系統(tǒng)可加強(qiáng)電網(wǎng)信息的調(diào)度和管理。分布式發(fā)電裝置不僅能夠基本滿足配網(wǎng)內(nèi)負(fù)荷用電需求，還具有構(gòu)網(wǎng)能力，新型環(huán)網(wǎng)狀的輸配電系統(tǒng)區(qū)域可通過(guò)柔性開關(guān)實(shí)現(xiàn)互聯(lián)，提高系統(tǒng)內(nèi)大范圍連續(xù)調(diào)節(jié)和調(diào)度的能力，提升系統(tǒng)運(yùn)行靈活性；通過(guò)提高輸配電網(wǎng)內(nèi)信息披露、電網(wǎng)協(xié)調(diào)、機(jī)組調(diào)度及數(shù)據(jù)管理各環(huán)節(jié)的智能化水平，加強(qiáng)在輸配電環(huán)節(jié)對(duì)電網(wǎng)信息的調(diào)度和管理能力，由此充分利用鄰近省區(qū)調(diào)節(jié)提高新能源消納水平，發(fā)揮遠(yuǎn)距離大規(guī)模送電的效率效益實(shí)現(xiàn)“源荷互動(dòng)”，平抑峰谷差，提升系統(tǒng)運(yùn)行效率。

網(wǎng)外側(cè)：虛擬電廠和微電網(wǎng)的形成有效提升配電網(wǎng)運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)性。結(jié)合網(wǎng)內(nèi)的智能化控制和調(diào)度能力，將區(qū)域內(nèi)所有分布式電源作為電廠參與到整個(gè)電網(wǎng)的運(yùn)行當(dāng)中，從而實(shí)現(xiàn)整個(gè)區(qū)域內(nèi)配電網(wǎng)的高效化集約化調(diào)度；通過(guò)連接傳統(tǒng)能源和分布式新能源、發(fā)電端和用電端形成微電網(wǎng)，多層級(jí)微網(wǎng)（群）之間可實(shí)現(xiàn)靈活的功率互濟(jì)，可有效提升對(duì)分布式電源的的利用效率和滲透率，將更多的分布式電源更好地調(diào)度到整個(gè)電網(wǎng)建設(shè)中，推進(jìn)新能源就近消納，并吸引用戶參與需求側(cè)響應(yīng)，加強(qiáng)能源互聯(lián)。圖：新型配電系統(tǒng)形態(tài)圖：虛擬電廠架構(gòu)圖14資料：《電網(wǎng)智能化建設(shè)的關(guān)鍵技術(shù)分析》王劉偉等，《新型配電系統(tǒng)形態(tài)特征與技術(shù)展望》董旭柱等，中國(guó)電力網(wǎng)，秦電圖公眾號(hào)，天風(fēng)證券研究所用電端智能決策和可視化需求

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支撐調(diào)度運(yùn)行和用戶服務(wù)，信息可視化披露提高運(yùn)營(yíng)效率

多元數(shù)據(jù)挖掘和分析可進(jìn)行智能決策，為用戶服務(wù)提供支撐。基于新型環(huán)狀輸配電網(wǎng)系統(tǒng)，源、網(wǎng)、荷的電力信息均已實(shí)現(xiàn)互聯(lián)和控制，用電端需整合各級(jí)電網(wǎng)資源，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理并智能決策，1）采集和分析：通過(guò)智能化的儀表、采集器等專業(yè)電力信息采集設(shè)備，利用科學(xué)的電力信息計(jì)量方法，可采用大數(shù)據(jù)系統(tǒng)進(jìn)行抄表管理。在計(jì)算機(jī)主控系統(tǒng)的幫助下利用遙感技術(shù)的方式獲取用戶的所有用電信息，將電能在一定的周期內(nèi)的基本信息變化進(jìn)行分析，建立完善的計(jì)量數(shù)據(jù)分析平臺(tái)。2）智能決策：利用信息通信技術(shù)構(gòu)建一體化信息通信系統(tǒng)，整合各級(jí)電網(wǎng)中數(shù)據(jù)資源，挖掘信息和數(shù)據(jù)資源價(jià)值，對(duì)多元數(shù)據(jù)的進(jìn)行處理分析和智能決策，為各類能源接入、調(diào)度運(yùn)行、用戶服務(wù)和經(jīng)營(yíng)管理提供支撐；

用電信息的可視化平臺(tái)可快速操作人員的指令到達(dá)指定位置。通過(guò)多媒體技術(shù)，全面實(shí)現(xiàn)發(fā)電廠的狀態(tài)信息、線路運(yùn)行情況、變電站的運(yùn)行情況、故障位置、裕度穩(wěn)定情況、電壓及潮流等模塊，從而達(dá)到個(gè)性化信息披露的效果。將智能電網(wǎng)系統(tǒng)下各省、市、區(qū)縣的基本用電信息進(jìn)行分析，并實(shí)時(shí)對(duì)不同行政級(jí)別單位的數(shù)據(jù)進(jìn)行下鉆和聯(lián)動(dòng)分析，操作人員的指令可以通過(guò)該平臺(tái)輸入到對(duì)應(yīng)位置，提升電網(wǎng)智能化的可觀、可控，進(jìn)一步提高電網(wǎng)系統(tǒng)的安全性。圖：電力安全信息報(bào)送可視化平臺(tái)15資料：《電網(wǎng)智能化建設(shè)的關(guān)鍵技術(shù)分析》王劉偉、崔安原、徐龍豪，中國(guó)政府網(wǎng)，葡萄城官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所三、我們預(yù)計(jì)，電網(wǎng)智能化行業(yè)23-25年仍將維持較高增速：?

網(wǎng)內(nèi)投資：我們預(yù)計(jì)23-25年我國(guó)智能電網(wǎng)投資同比增速+14.4%、+11.7%、+9.0%。?

網(wǎng)外投資：考慮工商業(yè)電價(jià)波動(dòng)、網(wǎng)外投資彈性高于網(wǎng)內(nèi)，預(yù)計(jì)增速有望高于網(wǎng)內(nèi)。16網(wǎng)內(nèi)增速-基礎(chǔ)增速：據(jù)國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)規(guī)劃，電網(wǎng)整體投資額有望維持增長(zhǎng)

國(guó)網(wǎng)區(qū)域，據(jù)規(guī)劃23年計(jì)劃電網(wǎng)投資超5200億，yoy+4%，我們預(yù)計(jì)實(shí)際金額有望超預(yù)期。2010-2022年國(guó)家電網(wǎng)每年電網(wǎng)投資額呈上升趨勢(shì)（除2018-2019年國(guó)網(wǎng)推行精準(zhǔn)投資、壓減低效投資）。展望未來(lái)，根據(jù)國(guó)網(wǎng)規(guī)劃，1）2023年電網(wǎng)計(jì)劃投資超5200億元，較2022年計(jì)劃投資額5012億元同比增長(zhǎng)4%；此外，我們預(yù)計(jì)2023年國(guó)網(wǎng)實(shí)際投資額有望超預(yù)期（2021、2022年實(shí)際投資額分別超計(jì)劃金額152、82億元）；2）“十四五”期間，國(guó)家電網(wǎng)計(jì)劃投入3,500億美元（約合人民幣2.3萬(wàn)億），推進(jìn)電網(wǎng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)。

南網(wǎng)區(qū)域，據(jù)規(guī)劃“十四五”期間將投資約6700億元，較“十三五”期間提升51%。根據(jù)《南方電網(wǎng)“十四五”電網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃》，“十四五”期間南方電網(wǎng)規(guī)劃投資約6,700億元，較“十三五”期間投資額提升51%，主要方向系推動(dòng)以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)構(gòu)建，加快電網(wǎng)智能化的建設(shè)進(jìn)程。圖：國(guó)家電網(wǎng)投資額及增速（單位：億元，%)圖：南方電網(wǎng)投資額及增速（單位：億元，%）yoy南網(wǎng)投資額（億元）yoy國(guó)網(wǎng)投資額（億元）600030%25%20%15%10%5%1200100025%20%15%10%5%106027.03%5200509499548825000460521.28%90787481777514.99%17.20%9.87%40003000200010000800600400200067414.20%6586389.70%6.98%5.42%0%3.13%2.43%2.95%6.02%4.34%-5%1.15%-0.63%0.74%0%-10%-15%-20%-2.23%2.08%-5%-10%-8.52%-14.43%20202013201420152016201720182019202117資料：國(guó)家電網(wǎng)社會(huì)責(zé)任報(bào)告，南方電網(wǎng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告，北極星輸配電網(wǎng)，國(guó)際電力網(wǎng)，華夏能源網(wǎng)，國(guó)際能源網(wǎng)，科陸電子公告，天風(fēng)證券研究所網(wǎng)內(nèi)增速–智能化：我們預(yù)計(jì)，23-25年智能電網(wǎng)投資仍將維持較高增速表：2023-2025年我國(guó)智能電網(wǎng)投資額預(yù)測(cè)的核心假設(shè)

從電網(wǎng)投資占比看，我們預(yù)計(jì)“十四五”智能化投資比重仍將持續(xù)提升。如前智能電網(wǎng)占電網(wǎng)整體投資額比例文提及，根據(jù)《國(guó)家電網(wǎng)智能化規(guī)劃總報(bào)告》，

“十三五”期間智能電網(wǎng)投年份比例6.2%資占比已提升至12.5%。根據(jù)2017年的476.1億元增長(zhǎng)至2021年的854.6億元，

2017-2021年市場(chǎng)規(guī)模CAGR+15.8%，

研究院預(yù)測(cè)，2022年中國(guó)智能電網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)研究院，我國(guó)智能電網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模由2009-2010年2011-2015年2016-2020年2021-2025年E11.7%12.5%17.0%“十四五”期間電網(wǎng)總投資額（萬(wàn)元）979.4億元，yoy+14.60%。我們假設(shè)：國(guó)家電網(wǎng)南方電網(wǎng)合計(jì)26048.76700.0?

2021-2025年智能電網(wǎng)投資占比將達(dá)17%：假設(shè)22年南網(wǎng)電網(wǎng)投資額yoy+10%；根據(jù)21年及22年智能電網(wǎng)投資額及預(yù)測(cè)值，我們預(yù)計(jì)21、22年智能電網(wǎng)投資占比分別達(dá)14.5%、15.8%，占比提升明顯加速。32748.7對(duì)應(yīng)預(yù)計(jì)智能電網(wǎng)投資額（億元）2021-2025年E5567.33733.32023-2025E?

“十四五”期間中國(guó)電網(wǎng)總投資額達(dá)3.3萬(wàn)億元：“十四五”期間南網(wǎng)規(guī)劃投資約6700億元，假設(shè)國(guó)家電網(wǎng)總投資額2.6萬(wàn)億元（規(guī)劃2.3萬(wàn)億元，但21-23年總投資額（23年為規(guī)劃值）已達(dá)1.5萬(wàn)億元，我們假設(shè)24-25年每年增長(zhǎng)3%）。圖：2017-2025年我國(guó)智能電網(wǎng)投資額預(yù)測(cè)（億元，%）規(guī)模（億元）26.5%yoy160014001200100080030%25%20%15%10%5%1362.651250.651119.98979.420.8%575?

按比例測(cè)算，對(duì)應(yīng)預(yù)計(jì)23-25年智能電網(wǎng)投資額3733億元。我們假設(shè)，其中23、24、25年分別占比30%、33.5%、36.5%，對(duì)應(yīng)23-25年我國(guó)智能電網(wǎng)投資額為1120、1251、1363億元，yoy+14.4%/+11.7%/+9.0%。854.67.3%796.39.4%14.6%

14.4%727.611.7%9.0%600

476.14002000?

考慮新能源發(fā)電占比、負(fù)荷多樣性占比均提升，我們預(yù)計(jì)發(fā)電端接入需求、輸配電端調(diào)度及交易需求、用電端智能決策和可視化需求對(duì)應(yīng)智能電網(wǎng)相應(yīng)業(yè)務(wù)將為投資重點(diǎn)，相關(guān)投資支出的增速有望超整體增速。0%18資料：國(guó)家電網(wǎng)，，國(guó)際太陽(yáng)能光伏網(wǎng)，前瞻網(wǎng)，北極星輸配電網(wǎng)，華夏能源網(wǎng)，國(guó)際電力網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所網(wǎng)外增速：考慮工商業(yè)電價(jià)波動(dòng)、網(wǎng)外投資彈性高于網(wǎng)內(nèi)，預(yù)計(jì)增速有望超越網(wǎng)內(nèi)

電價(jià)層面看，23年工商業(yè)電價(jià)峰谷價(jià)差呈拉大趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)相關(guān)工商業(yè)群體的購(gòu)電總支出將上升。進(jìn)入23年，峰谷價(jià)差超過(guò)0.7元/kWh的省市數(shù)量增多

（尖峰-谷時(shí)價(jià)差超過(guò)0.7元/kwh的省市由22年7月的6個(gè)上升至23年1月的18個(gè)），平均峰谷價(jià)差超過(guò)0.7元/kWh的省市增加至11個(gè)?？紤]工商業(yè)用戶的用電高峰期與電價(jià)高峰期高度吻合（如廣東省峰時(shí)電價(jià)時(shí)段分別為9：30-11：30、14：30-16：30，對(duì)應(yīng)工商業(yè)用戶的用電高峰期），我們預(yù)計(jì)峰谷價(jià)差進(jìn)一步拉大趨勢(shì)下，工商業(yè)群體的電網(wǎng)購(gòu)電總體電費(fèi)支出將上升。

我們預(yù)計(jì)，電價(jià)整體支出上升趨勢(shì)有望刺激工商業(yè)群體自行投資分布式能源需求，與之對(duì)應(yīng)的相關(guān)網(wǎng)外智能化技術(shù)——智能用電服務(wù)、企業(yè)微電網(wǎng)等有效提升用戶的分布式能源及電能使用效率，相應(yīng)需求有望增加。用戶新能源的建設(shè)發(fā)展過(guò)程中，源-網(wǎng)-荷-儲(chǔ)大多獨(dú)立建設(shè)，缺乏統(tǒng)一管理和協(xié)同，造成能源效率低、用能成本高。而1）蘇文電能的智能用電服務(wù)產(chǎn)品“電能俠云平臺(tái)”用數(shù)字化技術(shù)可以建立負(fù)荷預(yù)測(cè)模型，有望提升工商業(yè)群體新能源利用效率、降低企業(yè)用能成本；2）安科瑞的微電網(wǎng)系統(tǒng)可對(duì)企業(yè)微電網(wǎng)進(jìn)行調(diào)度管理，優(yōu)化用電策略，降低企業(yè)成本；實(shí)現(xiàn)變電站綜合自動(dòng)化；為企業(yè)提供能效管理，提高用能效率，減少損耗。

電價(jià)支出上升可能性，結(jié)合網(wǎng)外投資主體——工商業(yè)用戶的投資彈性較網(wǎng)內(nèi)更高，我們預(yù)計(jì)，23-25年網(wǎng)外智能化投資增速有望高于網(wǎng)內(nèi)。圖：廣東省2023年分時(shí)電價(jià)谷時(shí)平時(shí)高峰廣東分時(shí)電價(jià)（元/kWh）1.801.601.401.201.000.800.600.400.200.001.5591.559尖峰1.2530.7480.3021234567

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2419資料：各省電網(wǎng)代購(gòu)電公告，CNESA微信公眾號(hào)，蘇文電能投資者問(wèn)答，安科瑞投資者問(wèn)答，天風(fēng)證券研究所四、投資層面：哪些公司有望受益？204.1

網(wǎng)內(nèi)業(yè)務(wù)：建議關(guān)注能源互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)企業(yè)【國(guó)網(wǎng)信通】、【朗新科技】、【威勝信息】21【國(guó)網(wǎng)信通】：背靠國(guó)家電網(wǎng)，產(chǎn)品涵蓋電力信息通信產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)

公司前身是岷江水電，2019年啟動(dòng)重大資產(chǎn)重組后置入中電普華、中電飛華、繼遠(yuǎn)軟件、中電啟明星四家全資子公司，并在2020年更名為國(guó)網(wǎng)信通。公司控股股東為國(guó)家電網(wǎng)有限公司，截至2022年三季報(bào)，國(guó)家電網(wǎng)下屬公司國(guó)網(wǎng)信息通信產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司、國(guó)網(wǎng)四川省電力公司持股比例分別為48.85%、7.98%。

背靠國(guó)網(wǎng)，公司長(zhǎng)期根植于電力系統(tǒng)、積極開拓電網(wǎng)外部市場(chǎng)，已成長(zhǎng)為能源互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的云網(wǎng)融合技術(shù)產(chǎn)品提供商和運(yùn)營(yíng)服務(wù)商，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括：電力數(shù)字化服務(wù)、企業(yè)數(shù)字化服務(wù)、云網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施。?

電力數(shù)字化服務(wù)：公司在電力生產(chǎn)、銷售及使用等環(huán)節(jié)提供軟硬件產(chǎn)品、整體解決方案及應(yīng)用服務(wù)，業(yè)務(wù)包括電網(wǎng)生產(chǎn)數(shù)字化服務(wù)、電網(wǎng)客服數(shù)字化服務(wù)，電力市場(chǎng)化交易服務(wù)、企業(yè)智慧能源服務(wù)、雙碳數(shù)字化服務(wù)等。其中，1）電力營(yíng)銷2.0業(yè)務(wù)，國(guó)家電網(wǎng)公司營(yíng)業(yè)收入主平臺(tái)和對(duì)外服務(wù)總窗口，定義為數(shù)字時(shí)代軟件賦能，融合創(chuàng)新數(shù)字經(jīng)濟(jì)新生態(tài)載體，以及實(shí)現(xiàn)“數(shù)據(jù)成為生產(chǎn)資料、計(jì)算成為生產(chǎn)力”的發(fā)動(dòng)機(jī)。公司作為牽頭承建方，20-22年有序推進(jìn)了江蘇、浙江、安徽、山東、福建、天津6家網(wǎng)省公司的系統(tǒng)推廣及上線；2）其他業(yè)務(wù)還包括電力交易業(yè)務(wù)平臺(tái)、面向電網(wǎng)調(diào)度領(lǐng)域打造的特高壓密集通道智慧管控平臺(tái)、電力市場(chǎng)化交易業(yè)務(wù)、儲(chǔ)能云網(wǎng)平臺(tái)等。?

企業(yè)數(shù)字化服務(wù)：公司業(yè)務(wù)包括1）ERP輕量化典型應(yīng)用，構(gòu)建業(yè)財(cái)一體的智慧共享財(cái)務(wù)平臺(tái)；2）建設(shè)運(yùn)營(yíng)國(guó)家電網(wǎng)公司移動(dòng)辦公平臺(tái)i國(guó)網(wǎng)；3）自主研發(fā)的小喔機(jī)器人發(fā)布

3.0

版本，場(chǎng)景覆蓋電網(wǎng)人資、財(cái)務(wù)、物資、營(yíng)銷、運(yùn)檢等主要專業(yè)；4）為國(guó)資委打造產(chǎn)權(quán)管理系統(tǒng)，支撐國(guó)資委完成中央企業(yè)查詢平臺(tái)研發(fā)測(cè)試和信創(chuàng)生產(chǎn)環(huán)境產(chǎn)權(quán)系統(tǒng)遷移。?

云網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施：公司業(yè)務(wù)包括1）國(guó)家電網(wǎng)白鶴灘-江蘇、南陽(yáng)-荊門-長(zhǎng)沙、荊門-武漢等特高壓配套通信工程。2022年5月份，由公司全資子公司繼遠(yuǎn)軟件承擔(dān)的白鶴灘-浙江±800千伏特高壓直流輸電光纖通信工程國(guó)網(wǎng)一通道預(yù)調(diào)試工作通過(guò)驗(yàn)收；同年10月份，白鶴灘-浙江特高壓直流光纖通信工程順利通過(guò)竣工預(yù)驗(yàn)收，標(biāo)志著該項(xiàng)目所有設(shè)備建設(shè)工作全部圓滿完成，具備啟動(dòng)調(diào)試條件；2）5G在變電站無(wú)線覆蓋、分布式能源調(diào)控通信、配網(wǎng)綜合示范等領(lǐng)域的落地應(yīng)用；3）國(guó)家電網(wǎng)公司智慧物聯(lián)體系建設(shè)等。22資料：國(guó)網(wǎng)信通公司公告，國(guó)網(wǎng)信通年報(bào)，證券日?qǐng)?bào)網(wǎng)，中國(guó)電力網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所【國(guó)網(wǎng)信通】：四大全資子公司覆蓋電力信息通信全產(chǎn)業(yè)鏈，公司凈利率逐年提升

公司旗下四大全資子公司分工明確：1）中電普華：主營(yíng)電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)數(shù)字化、電網(wǎng)客服數(shù)字化、電網(wǎng)中臺(tái)等業(yè)務(wù)，牽頭承建能源互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷服務(wù)系統(tǒng)（即電力營(yíng)銷2.0系統(tǒng)）；2）繼遠(yuǎn)軟件：主營(yíng)云網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施、企業(yè)運(yùn)營(yíng)支撐服務(wù)、企業(yè)運(yùn)營(yíng)可視化等業(yè)務(wù)，22年承擔(dān)白鶴灘-浙江±800千伏特高壓直流輸電光纖通信工程項(xiàng)目；3）中電飛華：主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及通信網(wǎng)絡(luò)、大型工程建設(shè)等云網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、增值電信運(yùn)營(yíng)兩大領(lǐng)域；4）中電啟明星：立足能源行業(yè)，提供數(shù)字企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)服務(wù)和專業(yè)電力系統(tǒng)支撐服務(wù)。

公司歸母凈利潤(rùn)及歸母凈利潤(rùn)率均穩(wěn)步增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)快報(bào)口徑，公司2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.01億元，yoy+18.25%，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)率達(dá)10.5%，yoy+1.45pct。表：2017-2022H1公司全資子公司財(cái)務(wù)情況201720182019202020212022H1圖：2020-2022年公司歸母凈利潤(rùn)中電普華（全資子公司，主營(yíng)：電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)數(shù)字化、電網(wǎng)客服數(shù)字化、電網(wǎng)中臺(tái)）收入（億元）yoy（%）18.951.397.3%22.5419.0%1.5726.8219.0%1.7423.70-11.6%1.7325.075.8%2.1725.4%8.7%10.1512.6%0.80歸母凈利潤(rùn)（億元）歸母凈利率（%）凈利潤(rùn)（億元）yoy（%）12.9%7.0%10.7%6.5%-0.3%7.3%35.7%7.8%12%10%8%9810.51%凈利率（%）繼遠(yuǎn)軟件（全資子公司，主營(yíng)：電網(wǎng)生產(chǎn)數(shù)字化、電網(wǎng)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施、云網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施）9.07%收入（億元）yoy（%）14.540.674.6%15.466.4%0.694.0%4.5%16.919.4%1.0552.1%6.2%17.694.6%1.115.3%6.3%18.293.4%1.10-0.9%6.0%6.38-9.2%0.118.66%76543210凈利潤(rùn)（億元）yoy（%）-72.0%1.7%凈利率（%）6%中電飛華（全資子公司，主營(yíng)：電網(wǎng)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施、云網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施、企業(yè)智慧能源）8.01收入（億元）yoy（%）12.230.594.8%11.93-2.4%0.6814.8024.1%0.7920.3437.4%1.3722.219.2%1.7628.5%7.9%9.241.0%0.6021.4%6.5%6.776.074%凈利潤(rùn)（億元）yoy（%）14.9%5.7%16.5%5.3%74.2%6.7%2%凈利率（%）中電啟明星（全資子公司，主營(yíng)：云平臺(tái)組件、企業(yè)門戶、能源交易業(yè)務(wù)）0%收入（億元）yoy（%）5.510.397.1%6.5819.4%0.459.4443.4%0.749.02-4.4%1.019.363.8%1.010.0%10.8%3.884.2%0.2917.9%7.5%202020212022（快報(bào)口徑）凈利潤(rùn)（億元）yoy（%）14.9%6.9%62.9%7.8%36.9%11.2%凈利率（%）23資料：國(guó)網(wǎng)信通公司年報(bào)，國(guó)網(wǎng)信通公司公告，國(guó)網(wǎng)信通公司官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所【朗新科技】：聚焦“能源數(shù)字化+能源互聯(lián)網(wǎng)”，網(wǎng)外業(yè)務(wù)打開成長(zhǎng)空間

公司服務(wù)能源領(lǐng)域近25年，在能源數(shù)字化領(lǐng)域建立了牢固且持續(xù)領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)地位。與此同時(shí)，公司通過(guò)構(gòu)建自有的能源互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺(tái)，深度開展能源需求側(cè)的運(yùn)營(yíng)服務(wù)，打造企業(yè)的第二增長(zhǎng)極。

能源數(shù)字化：為包括國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)在內(nèi)的大型企業(yè)客戶提供用電服務(wù)核心系統(tǒng)等解決方案，截至22H1，服務(wù)的電力客戶覆蓋全國(guó)22個(gè)省//直轄市，服務(wù)超過(guò)2.7億電力終端用戶；積極拓展新能源行業(yè)，提供分布式光伏云平臺(tái)等產(chǎn)品和SAAS服務(wù)。公司深度參與電網(wǎng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和新型電力系統(tǒng)建設(shè)，全面參與電力營(yíng)銷2.0系統(tǒng)開發(fā)建設(shè)；積極拓展新業(yè)務(wù)，在電網(wǎng)充電樁代運(yùn)營(yíng)、營(yíng)銷業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)、綜合能源運(yùn)營(yíng)等方面形成了結(jié)合線下服務(wù)和線上運(yùn)營(yíng)的獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)力，并在多個(gè)省份開展了服務(wù)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。

能源互聯(lián)網(wǎng)：1）家庭能源消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域——與支付寶等入口合作，構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)生活繳費(fèi)場(chǎng)景。經(jīng)過(guò)近

10

年的平臺(tái)建設(shè)與運(yùn)營(yíng)能力積累，截至22H1，已為超過(guò)

3.85

億居民用戶提供水電燃熱等公共事業(yè)的“查詢·繳費(fèi)·賬單·票據(jù)”線上閉環(huán)服務(wù)。2）車主能源消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域——通過(guò)支付寶等互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)入口，打造第三方聚合充電服務(wù)平臺(tái)“新電途”。2022年“新電途”平臺(tái)在運(yùn)營(yíng)公共充電設(shè)備數(shù)量超過(guò)70萬(wàn)，平臺(tái)注冊(cè)用戶數(shù)超過(guò)550萬(wàn)，年度充電量超20億度，同比增長(zhǎng)近4倍。3）企業(yè)能源服務(wù)領(lǐng)域——“新耀光伏云平臺(tái)”

，通過(guò)全面化監(jiān)測(cè)、智能化告警、AI

故障診斷、大數(shù)據(jù)分析、精細(xì)化運(yùn)維等提高電站發(fā)電效率。至2022年中“新耀光伏云平臺(tái)”已累計(jì)接入各類光伏電站超過(guò)18,000座，裝機(jī)容量近10GW；2022年新增接入分布式光伏超過(guò)1GW，分布式工商業(yè)光伏的市占率近10%。往未來(lái)看，公司將圍繞聚合充電場(chǎng)景開展需求響應(yīng)、市場(chǎng)化售電、光儲(chǔ)充一體化等能源運(yùn)營(yíng)服務(wù)的試點(diǎn)，有望引領(lǐng)公司未來(lái)能源運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的持續(xù)高速發(fā)展。

互聯(lián)網(wǎng)電視：與運(yùn)營(yíng)商中國(guó)移動(dòng)、牌照方未來(lái)電視及地方廣電共同服務(wù)于互聯(lián)網(wǎng)電視用戶，并基于用戶的活躍度參與分成。公司的智能終端業(yè)務(wù)主要包括互聯(lián)網(wǎng)電視智能終端等產(chǎn)品。24資料：朗新科技公司公告，天風(fēng)證券研究所【朗新科技】：能源數(shù)字化+能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)

從2020-2022H1公司分業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況看，公司能源數(shù)字化業(yè)務(wù)收入口徑增速分別達(dá)22.4%/35.0%/6.9%；能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)增速分別達(dá)101.9%/43.6%/58.5%。扣非凈利潤(rùn)口徑公司2020-2022H1均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定高增長(zhǎng)，yoy+43.9%/23.8%/7.1%；歸母凈利潤(rùn)口徑2020年出現(xiàn)同比下滑，主要系2019年公司合并邦道科技和數(shù)聯(lián)領(lǐng)航產(chǎn)生一次性投資收益4.99億元，使得2019年基數(shù)較高。

業(yè)績(jī)預(yù)告口徑，2022年預(yù)計(jì)公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.13-5.85億元，同比下降39.42%-30.92%，主要系受新冠疫情反復(fù)等因素的影響，部分電網(wǎng)客戶的訂單和項(xiàng)目推進(jìn)節(jié)奏有所延遲，營(yíng)業(yè)收入確認(rèn)滯后，及電網(wǎng)業(yè)務(wù)人員增長(zhǎng)帶來(lái)成本費(fèi)用有所增大。2019202020212022H1能源數(shù)字化業(yè)務(wù)（用電服務(wù)核心系統(tǒng)

+新型電力相關(guān)系統(tǒng)

+電網(wǎng)充電樁代運(yùn)營(yíng)）收入（億元）yoy（%）毛利率（%）14.3641.4%50.5%17.5722.4%47.4%23.7135.0%44.0%4.326.9%40.0%能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)（生活繳費(fèi)平臺(tái)

+聚合充電平臺(tái)

+光伏云平臺(tái)）收入（億元）yoy（%）毛利率（%）2.9368.2%12.405.91101.9%63.2%8.4843.6%52.8%4.2458.5%54.6%互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)（互聯(lián)網(wǎng)電視平臺(tái)

+智能終端）收入（億元）yoy（%）毛利率（%）10.40-16.2%33.3%14.2036.6%36.9%7.5218.3%31.1%-25.1%32.0%合計(jì)收入（億元）yoy（%）毛利（億元）毛利率（%）扣非利潤(rùn)（億元）yoy（%）29.6811.1%13.2244.5%4.06268.2%10.20663.1%33.8714.1%15.5345.9%5.8443.9%7.07-30.7%46.3937.0%20.1443.4%7.2323.8%8.4719.8%16.0823.0%6.3839.7%0.947.1%1.9161.1%歸母凈利潤(rùn)（億元）yoy（%）25資料：朗新科技公司公告，天風(fēng)證券研究所【威勝信息】：應(yīng)用層、網(wǎng)絡(luò)層、感知層全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)布局的能源互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)

公司成立于2004年，數(shù)字電網(wǎng)領(lǐng)域的行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，2022

年公司為唯一一家在國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、蒙西電網(wǎng)三大主流電網(wǎng)用電信息采集領(lǐng)域招標(biāo)中均有中標(biāo)的企業(yè)，中標(biāo)金額排名第一。新增長(zhǎng)極：1）公司通過(guò)AIoT能源物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)切入智慧城市領(lǐng)域，推進(jìn)城市、企業(yè)和園區(qū)的供電、水務(wù)、水利、燃?xì)?、熱力、用電、充電等現(xiàn)代城市公共基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化升級(jí)；2）積極參與國(guó)家“”沿線經(jīng)濟(jì)發(fā)展和能源互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，走向海外，以物聯(lián)網(wǎng)AMI整體解決方案為基礎(chǔ)，深度參與海外地區(qū)電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)、以電水氣熱綜合能源解決方案拓展海外城市物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)。分領(lǐng)域看，公司實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局：?

應(yīng)用層：智慧云平臺(tái)，主要客戶為電網(wǎng)企業(yè)、工業(yè)園區(qū)、大型公建等。公司以大數(shù)據(jù)應(yīng)用管理、邊緣計(jì)算及通信芯片等技術(shù)為核心，構(gòu)建威勝信息物聯(lián)網(wǎng)智慧云平臺(tái)，面向智慧園區(qū)/水務(wù)/燃?xì)?消防、智能配用電安全監(jiān)控管理及用能信息采集管理等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。?

網(wǎng)絡(luò)層：通信網(wǎng)關(guān)+通信模塊。1）通信網(wǎng)關(guān)：主要客戶為電網(wǎng)企業(yè)、公用事業(yè)單位、公共建筑、居民小區(qū)等，功能包括數(shù)據(jù)采集、監(jiān)控管理、遠(yuǎn)程通信；應(yīng)用場(chǎng)景為面向新型電力系統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域開展用電信息采集管理業(yè)務(wù)和智能臺(tái)區(qū)配用電綜合管理業(yè)務(wù)。2）通信模塊：主要客戶為電網(wǎng)企業(yè)等，具備通信傳輸?shù)墓δ?，其中載波模塊、無(wú)線模塊、雙模模塊內(nèi)置于智能電表、采集器、路燈控制器等設(shè)備內(nèi)，實(shí)現(xiàn)這些設(shè)備與通信網(wǎng)關(guān)間的本地自組網(wǎng)免布線通信，提升通信數(shù)據(jù)量及通訊實(shí)時(shí)性。?

感知層：電監(jiān)測(cè)終端+水氣熱傳感終端，其中電監(jiān)測(cè)終端的主要客戶為電網(wǎng)企業(yè)、工業(yè)園區(qū)、大型公建、商業(yè)綜合體等，針對(duì)配用電自動(dòng)化和智能化建設(shè)需求，監(jiān)測(cè)配用電線路及網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)行狀態(tài)，對(duì)狀態(tài)異常和故障進(jìn)行事件記錄和上報(bào)，實(shí)現(xiàn)配用電網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行狀態(tài)可視化；主要應(yīng)用于電力公司的配電網(wǎng)、電力用戶的自建配電網(wǎng)絡(luò)。

分地區(qū)看，公司積極參與海外市場(chǎng)的能源互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，取得積極成效：2022年與沙特絲路公司簽署了中沙產(chǎn)能合作備忘錄，深度參與沙特智慧能源和智慧城市重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目；在海外市場(chǎng)聚焦“國(guó)家已初見(jiàn)成效?！毖鼐€國(guó)家電力AMI業(yè)務(wù)發(fā)展建設(shè)，目前在印尼、孟加拉等（通信組及機(jī)械組聯(lián)合覆蓋）26資料：威勝信息公司招股說(shuō)明書，威勝信息公司公告，威勝信息公司投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，天風(fēng)證券研究所【威勝信息】：公司在手合同持續(xù)增長(zhǎng)，看好公司后續(xù)成長(zhǎng)能力

2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.04億元，yoy+9.75%，歸母凈利潤(rùn)4.0億元，yoy+17.2%。從凈利潤(rùn)角度看，公司2022年凈利率達(dá)到20.08%，yoy+1.33pcts。分業(yè)務(wù)看，網(wǎng)絡(luò)層實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.45億元，占比62.46%，yoy+10.12%；感知層實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.28億元，占比31.48%，yoy+8.50%；應(yīng)用層實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.21億元，占比6.06%，yoy+10.41%。

行業(yè)層面，公司所處的能源互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是我國(guó)能源轉(zhuǎn)型和能源革命的重要途徑、數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要組成部分；公司層面，作為最早布局該行業(yè)的中國(guó)企業(yè)之一，公司具備顯著的戰(zhàn)略先發(fā)優(yōu)勢(shì)和全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)浇鉀Q方案能力。截至2022年12月31日公司在手合同25.16億元，同比增長(zhǎng)42.19%；2022年新簽合同31.76億元，同比增長(zhǎng)28.42%，我們看好公司受益能源互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)增長(zhǎng)的持續(xù)成長(zhǎng)能力。圖：2018-2022年公司分業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入（單位：億元）圖：2018-2022年公司歸母凈利潤(rùn)及凈利率（單位：億元，%）歸母凈利潤(rùn)歸母凈利潤(rùn)率其他應(yīng)用層感知層網(wǎng)絡(luò)層-通信模塊網(wǎng)絡(luò)層-通信網(wǎng)關(guān)544332211020.08%21%20%20%19%19%18%18%17%17%16%16%20.04201510518.2619.05%18.75%3.4114.4912.4410.3917.50%2.17417.06%1.772.7502018201920202021202220182019202020212022（通信組及機(jī)械組聯(lián)合覆蓋）27資料：威勝信息公司公告，天風(fēng)證券研究所4.2

網(wǎng)外業(yè)務(wù)：?

建議關(guān)注EPCO一站式電能服務(wù)商【蘇文電能】；?

能效管理系統(tǒng)產(chǎn)品&渠道具優(yōu)勢(shì)的【安科瑞】。28【蘇文電能】：聚焦用戶側(cè)不同用電場(chǎng)景，打造EPCO一站式電能服務(wù)

公司立足于新型電力系統(tǒng)背景，聚焦用戶側(cè)的不同用電場(chǎng)景，主要客戶為房地產(chǎn)、公共事業(yè)、工業(yè)用戶等網(wǎng)外用戶，主要從事電力新能源設(shè)計(jì)、集成、電力運(yùn)維、中低壓電力設(shè)備供應(yīng)服務(wù)，提供包含分布式光伏、儲(chǔ)能、充電樁在內(nèi)的新能源投資建設(shè)。

公司定位為集電力咨詢?cè)O(shè)計(jì)（E）、電力設(shè)備供應(yīng)（P）、電力安裝集成（C）、電力運(yùn)維服務(wù)（O）為一體的EPCO一站式電能服務(wù)商，特點(diǎn)為產(chǎn)業(yè)鏈橫向及縱向不斷拓展，打開市場(chǎng)空間。?

電力咨詢?cè)O(shè)計(jì)：設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)涉及國(guó)家電網(wǎng)基建、配農(nóng)網(wǎng)設(shè)計(jì)；工商業(yè)、公共事業(yè)等供配電設(shè)計(jì)；園區(qū)、城鄉(xiāng)電力規(guī)劃設(shè)計(jì)；綜合能源設(shè)計(jì)等。?

電力設(shè)備供應(yīng)：35kV

及以下高低壓柜成套配電柜生產(chǎn)，主要產(chǎn)品有開關(guān)柜、環(huán)網(wǎng)柜、箱式變電站、低壓開關(guān)柜、戶內(nèi)高壓交流真空斷路器、多功能儀表、通訊及后臺(tái)系統(tǒng)等。優(yōu)質(zhì)設(shè)備客戶包括比亞迪、中創(chuàng)新航、理想汽車、蜂巢能源等。?

電力EPC及智能用電服務(wù)：1）傳統(tǒng)電力行業(yè)：承接330KV及以下電壓等級(jí)電力設(shè)施的相關(guān)服務(wù)、單機(jī)容量20萬(wàn)千瓦及以下發(fā)電工程、220kV及以下送電線路和相同電壓等級(jí)變電站工程的施工。2）光伏和儲(chǔ)能新能源領(lǐng)域：分布式光伏的投資和EPCO服務(wù)。2022年完成安徽滁州明光項(xiàng)目、廣德亨通新能源電磁線項(xiàng)目、比亞迪濟(jì)南項(xiàng)目、內(nèi)蒙古華耀項(xiàng)目等交付。往后看，我們認(rèn)為，公司技術(shù)層面對(duì)工商業(yè)企業(yè)用電安全、用電需求、用電痛點(diǎn)的理解深刻；客戶資源層面，公司對(duì)已形成業(yè)務(wù)合作的工商業(yè)客戶具備較強(qiáng)的黏性，有望實(shí)現(xiàn)工商業(yè)光儲(chǔ)業(yè)務(wù)的快速放量。3）智能用電服務(wù)方面：公司自主研發(fā)“電能俠”平臺(tái)，應(yīng)用場(chǎng)景覆蓋電力能源現(xiàn)貨市場(chǎng)交易、電力需求側(cè)管理（DSM）、微電網(wǎng)、綜合能源等應(yīng)用場(chǎng)景，功能包括電力數(shù)據(jù)采集、日常電力運(yùn)維管理、電力數(shù)據(jù)分析等。（建筑建材組及公用環(huán)保組聯(lián)合覆蓋）29資料：蘇文電能公司公告，蘇文電能公司投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，天風(fēng)證券研究所【蘇文電能】：新簽合同+產(chǎn)能釋放+合作框架協(xié)議，預(yù)計(jì)電力、新能源有望實(shí)現(xiàn)雙發(fā)力

回顧2018年-2022年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.05億元，yoy+0.55%；增速放緩主要系2022年前三季度因股權(quán)激勵(lì)計(jì)提的股份支付，對(duì)凈利潤(rùn)影響額為2634.89萬(wàn)元，剔除影響后歸母凈利潤(rùn)實(shí)際增速為yoy+13.47%。

從公司經(jīng)營(yíng)情況看，我們看好公司有望受益新型電力系統(tǒng)構(gòu)建中用戶端的智能用電需求+新能源（工商業(yè)光伏、儲(chǔ)能）需求，持續(xù)高增長(zhǎng)。

新簽業(yè)務(wù)角度：2022年前三季度合同金額達(dá)到22.7億元，yoy+100.73%，其中設(shè)備4.9億元，yoy+168.3%；工程及智能化16.7億元，yoy+92.5%。

產(chǎn)能：公司2022年完成定增募資13.9億元，其中計(jì)劃1）9.6億元用于“智能電氣設(shè)備生產(chǎn)基地“項(xiàng)目，

提升公司現(xiàn)有電力設(shè)備產(chǎn)能；2）1.2億元用于“電力電子設(shè)備及儲(chǔ)能技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”，將進(jìn)行儲(chǔ)能變流器、逆變器、預(yù)制艙式儲(chǔ)能電站、光伏儲(chǔ)能一體化成套設(shè)備、有源濾波電力電子裝置等技術(shù)和產(chǎn)品的研發(fā)。

合作框架協(xié)議：公司2023年2月公告與瑞浦蘭鈞簽署《合作框架協(xié)議》，雙方計(jì)劃從電芯、儲(chǔ)能、綜合能源等領(lǐng)域展開合作，2023-2026年四年計(jì)劃向瑞浦蘭鈞采購(gòu)電芯分別為500mwh、1000mwh、2000mwh、3000mwh。圖：2022年前三季度公司新簽合同金額圖：2018年-2022年Q1-Q3公司營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)（單位：億元）營(yíng)業(yè)收入歸母凈利潤(rùn)2022年1-9月份18.562018161412108業(yè)務(wù)類型同比增長(zhǎng)新簽合同金額（萬(wàn)元）11,352.9615.0213.69設(shè)計(jì)設(shè)備38.70%9.948,644.34168.34%6.68工程及智能化小計(jì)167,330.45227,327.7592.47%63.0142.372.051.27100.73%0.6720（建筑建材組及公用環(huán)保組聯(lián)合覆蓋）20182019202020212022Q1-Q330資料：蘇文電能公司年報(bào)，蘇文電能公司公告，蘇文電能公司投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，天風(fēng)證券研究所【安科瑞】：微網(wǎng)能效管理標(biāo)的，致力于為企業(yè)提供能效管理系統(tǒng)

公司概況：安科瑞是微電網(wǎng)領(lǐng)域標(biāo)的，致力于為企業(yè)微電網(wǎng)提供能效管理系統(tǒng)，幫助電力用戶解決用電質(zhì)量及穩(wěn)定性、能效管理、源網(wǎng)荷儲(chǔ)智能調(diào)度等問(wèn)題。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)：營(yíng)收及歸母凈利穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利能力較強(qiáng)。2013-22年，公司營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，22年?duì)I收/歸母凈利潤(rùn)同比穩(wěn)中有升，分別為10.19/1.71億元。公司利潤(rùn)率較高且較為穩(wěn)定，22年毛利率/凈利率分別