利定價理論與市場的有效性

第七章套利定價理論

與市場的有效性1清華大學經(jīng)濟管理學院國際金融與貿(mào)易系朱寶憲副教授最早由美國學者斯蒂芬·羅斯于1976年提出，這一理論的結(jié)論與CAPM模型一樣，也表明證券的風險與收益之間存在著線性關(guān)系，證券的風險最大，其收益則越高。但是，套利定價理論的假定與推導過程與CAPM模型很不同，羅斯并沒有假定投資者都是厭惡風險的，也沒有假定投資者是根據(jù)均值-方差的原則行事的。他認為，期望收益與風險之所以存在正比例關(guān)系，是因為在市場中已沒有套利的機會。傳統(tǒng)理論是所有人調(diào)整，這里是少數(shù)人調(diào)整。一、套利定價理論2清華大學經(jīng)濟管理學院國際金融與貿(mào)易系朱寶憲副教授①菊股渴票蝕的厭收門益陰率永取萍決宰于香系狐統(tǒng)繁因巴素旱和掙非狹系浮統(tǒng)減因罩素而；②拴市派場炸中毯存宇在吧大轎量罷的愈不圾同約資抬產(chǎn)詠，充是脹完遠全胳競餡爭另的各；③響市憂場趨中拍允刃許志賣線空憲，郊賣益空困所陵得門款爭項撥歸冠賣盞空撞者氧所土有棗；④段投革資棉者延偏略向良獲平利產(chǎn)較叢多純的冊投區(qū)資角策你略啞。羅脈斯慰的完分綿析下是鏟從牌單示因役素窗模描型物開踐始墳的渾，殊即怠有紙：r踢=怎E繩(次ri)低+蕉biF咐+兩eI(奶7黑.剛1不)我拍們說假率定燃，脂系盼統(tǒng)造因版素霧測障度肝的這是凝與禽宏竄觀損經(jīng)圈濟間有婦關(guān)它的梅新返信包息陵，灰它菠具彼有愿零等期覽望辟值呀。湖非暮系陵統(tǒng)堡因謠素eI也倒具季有董零霞期誤望時值登。二稅、燙套帽利切定壞價聯(lián)理睛論巖的取假歐定走前洞提3清效華抽大送學葛經(jīng)甘濟偉管泛理槳學維院味國傘際壩金允融茫與且貿(mào)親易談系瞞朱顏寶旬憲夾副歲教即授資么產(chǎn)嶺組捎合平充適分夫分老散辱，惕非添系滿統(tǒng)百風螺險侍會賊完雀全瓶分依散巷掉邀。假再定驢有密一菠由n種脅股筐票你按邁權(quán)屆重放組泄成繩的附資裂產(chǎn)富組怒合慶，耳每疲一彼股深票恰的該權(quán)怖重蹄為wi，因撈此傷有?敢wi=蠻1夢，則青該蕩資另產(chǎn)舌組鍛合謝的省收征益闊率擁為rP=收E膨(慰rP)幅+什bPF犯+稿eP(剩7失.面2倍)這器里和，裝式哲中暗的bP是n種糕股郵票零的bi的肝加撇權(quán)猛平牙均匙值漏，北有bP=類?忙wibI；式昏中括的eP是n種嫩股銅票樓與F無仍關(guān)疏的ei的釋加意權(quán)婚平尾均傳值招，襲有eP=零?誼wIei。這慮一摧投違資執(zhí)組沸合瓜的殃方遇差沾分躍為肺系湊統(tǒng)叫的炊和狹非車系緒統(tǒng)穿的掙兩施部境分依，遵有

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