花旗集團(tuán)經(jīng)營(yíng)模式的利與弊

花旗集團(tuán)經(jīng)營(yíng)模式的利與弊

一、花旗銀行、花旗控股的風(fēng)險(xiǎn)華寶銀行于1812年創(chuàng)立，是華爾街最古老的金融機(jī)構(gòu)之一。多年以來(lái),花旗銀行一直在構(gòu)筑一個(gè)多元化的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)體系,逐漸成為一家集商業(yè)銀行、投資銀行、保險(xiǎn)等多元化全能型的金融集團(tuán)。在全球金融危機(jī)中,一向以持重著稱(chēng),特別是以其抗風(fēng)險(xiǎn)能力和利用周期低點(diǎn)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張而聞名的花旗銀行卻損失慘重,股價(jià)暴跌,業(yè)務(wù)報(bào)告連續(xù)五個(gè)季度巨虧。為了減輕壓力和改善盈利能力,花旗銀行把旗下業(yè)務(wù)一分為二,拆分為“花旗銀行”和“花旗控股”兩部分?；ㄆ煦y行保留商業(yè)銀行的傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù);花旗控股則將納入一些“非核心”的資產(chǎn)管理、消費(fèi)金融業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等,即實(shí)際意義上的投資銀行業(yè)務(wù)。受到金融危機(jī)沉重打擊的花旗集團(tuán)正在一步步從以往的“金融超市”模式走向解體。二、花旗銀行的并購(gòu)形式(一)花旗銀團(tuán)的業(yè)務(wù)1998年4月6日,美國(guó)花旗銀行與旅行者公司合并為花旗集團(tuán),無(wú)論從規(guī)模上還是從經(jīng)營(yíng)范圍看,這一合并都是空前的。合并后的花旗集團(tuán)資產(chǎn)總額近7000億美元,市值達(dá)到1660億美元,雇員超過(guò)16萬(wàn),業(yè)務(wù)范圍涉足銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和證券投資業(yè)等金融業(yè)的所有領(lǐng)域,能夠?yàn)榭蛻?hù)提供高質(zhì)量、全方位的金融“超市服務(wù)”,成為名副其實(shí)的“全能銀行”?；ㄆ旒瘓F(tuán)將其業(yè)務(wù)按產(chǎn)品劃分為三大集團(tuán),分別為:全球公司與投資銀行集團(tuán),該集團(tuán)包括花旗銀行的全球關(guān)系銀行、新興市場(chǎng)業(yè)務(wù)以及旅行者集團(tuán)的所羅門(mén)美邦證券公司、旅行者產(chǎn)險(xiǎn)公司的商業(yè)產(chǎn)險(xiǎn);全球消費(fèi)者金融集團(tuán),主要包括花旗銀行的北美分行,抵押貸款、信用卡及國(guó)際消費(fèi)者業(yè)務(wù)以及旅行者集團(tuán)的花旗金融公司、泛美金融服務(wù)公司、旅行者人壽及年金公司、旅行者產(chǎn)險(xiǎn)公司的個(gè)人產(chǎn)險(xiǎn)等;全球投資管理及私人銀行集團(tuán),包括花旗銀行和旅行者集團(tuán)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),以及花旗銀行的私人銀行業(yè)務(wù)。全球公司與投資銀行業(yè)務(wù)集團(tuán)和全球消費(fèi)者金融集團(tuán)盈利占整個(gè)集團(tuán)盈利的88%左右。(二)4組的主要含義和問(wèn)題1.花旗集團(tuán)的整合花旗銀行與旅行者集團(tuán)合并案的重大意義在于在當(dāng)時(shí)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的法律環(huán)境下,首次進(jìn)行了全球最大的混業(yè)并購(gòu),這項(xiàng)合并將美國(guó)銀行業(yè)的龍頭老大與非銀行業(yè)的金融巨人結(jié)合在一起。整合提高了花旗集團(tuán)公司與投資銀行業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)。以花旗集團(tuán)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)的形式提供過(guò)橋融資服務(wù),通過(guò)公司與投資銀行業(yè)務(wù)的有效整合,使花旗集團(tuán)能夠充分發(fā)揮兩家公司在這項(xiàng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì),創(chuàng)造交叉銷(xiāo)售的機(jī)會(huì)。在與旅行者集團(tuán)合并后,由于所羅門(mén)美邦公司有能力承銷(xiāo)高收益?zhèn)?花旗銀行敢于大量從事過(guò)渡性融資貸款,從而使兩家公司在有關(guān)項(xiàng)目上形成了花旗團(tuán)隊(duì)的協(xié)同作用,保證它們能提出較其他競(jìng)爭(zhēng)者更為優(yōu)越的融資組合,獲得豐富的并購(gòu)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。2.企業(yè)內(nèi)部的分歧首先是企業(yè)文化的沖突。花旗銀行是典型的商業(yè)銀行文化,講求作風(fēng)保守、注重管理程序及內(nèi)部控制;所羅門(mén)美邦公司則是標(biāo)準(zhǔn)的投資銀行文化,作風(fēng)積極熱情、自由放任、重視業(yè)績(jī)表現(xiàn)及獎(jiǎng)金分紅。在花旗集團(tuán)的公司與投資銀行集團(tuán)內(nèi)部,由于來(lái)自花旗銀行與所羅門(mén)美邦的代表在公司與投資銀行集團(tuán)運(yùn)營(yíng)委員會(huì)中旗鼓相當(dāng),雙方都擁有一種強(qiáng)勢(shì)的企業(yè)文化,因此更容易導(dǎo)致相互對(duì)立與沖突。其次是品牌的爭(zhēng)議。在花旗集團(tuán)整合初期,合并雙方對(duì)于以何種品牌進(jìn)行新興市場(chǎng)債券承銷(xiāo)爭(zhēng)執(zhí)不休,互不相讓?；ㄆ煦y行認(rèn)為自身多年來(lái)已經(jīng)與全球1800家的跨國(guó)公司、7000家新興市場(chǎng)公司及美國(guó)以外的成千上萬(wàn)富裕人士建立了良好關(guān)系,因此,應(yīng)以花旗銀行的“金字招牌”從事該項(xiàng)業(yè)務(wù)。所羅門(mén)美邦公司則認(rèn)為,盡管該公司長(zhǎng)期專(zhuān)注于美國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的債券承銷(xiāo),相對(duì)缺乏海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn),但由于它具有債券業(yè)務(wù)方面的專(zhuān)長(zhǎng),因此應(yīng)當(dāng)以該公司品牌進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)。三、在金融危機(jī)下，花旗集團(tuán)的崩潰(一)右走后的花旗銀行由于美國(guó)次貸危機(jī)所引爆的全球金融危機(jī)不斷惡化,花旗銀行受到破產(chǎn)沖擊,2008年11月16日至21日一周之內(nèi)股價(jià)跌幅高達(dá)68%,從2007年高點(diǎn)的35美元左右一路狂跌到21日的3.77美元。之后,花旗銀行的股價(jià)繼續(xù)下挫,最低時(shí)每股曾只有1.6美元,其市值甚至不到2006年年底時(shí)2740億美元的5%?；ㄆ煦y行被迫在2009年1月宣布重組。根據(jù)聲明,花旗集團(tuán)將拆分為“花旗銀行”和“花旗控股”兩部分?；ㄆ煦y行將保留集團(tuán)在100多個(gè)國(guó)家的傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù);花旗控股則將納入一些“非核心”的資產(chǎn)管理、消費(fèi)金融業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等,主要包括CitiFinancial、Primerica金融公司以及花旗在日本的子公司———日興資產(chǎn)管理公司。(二)花旗集團(tuán)重組的初步說(shuō)明1.證券產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)花旗銀行通過(guò)長(zhǎng)期的證券化過(guò)程,本來(lái)已經(jīng)把相當(dāng)部分的信貸風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到了外部,但作為美國(guó)資產(chǎn)證券化交易市場(chǎng)的重要參與者,花旗銀行同時(shí)又進(jìn)行證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的收購(gòu)與證券化衍生品的設(shè)計(jì)、發(fā)售、承銷(xiāo)等業(yè)務(wù),以及二級(jí)市場(chǎng)的證券產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)和相關(guān)信用支持業(yè)務(wù),從而導(dǎo)致已經(jīng)轉(zhuǎn)移出去的信貸風(fēng)險(xiǎn),又通過(guò)資本及衍生品市場(chǎng)業(yè)務(wù)再次循環(huán)回歸了回來(lái)。由于花旗銀行又是一二級(jí)市場(chǎng)的主要交易商,許多其他銀行發(fā)行的證券化產(chǎn)品所蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)也就又更多地集中到了花旗銀行身上,使花旗銀行在劫難逃。2.商業(yè)銀行業(yè)務(wù)較復(fù)雜花旗銀行是美國(guó)銀行業(yè)綜合化經(jīng)營(yíng)的典型代表,90年代后一改此前主要在自身比較熟悉的商業(yè)銀行領(lǐng)域進(jìn)行并購(gòu)擴(kuò)張的做法,大舉進(jìn)入到自己比較陌生的領(lǐng)域———投資銀行領(lǐng)域。其業(yè)務(wù)復(fù)雜程度極高,有效進(jìn)行管理的難度極大。運(yùn)營(yíng)效率低下、市場(chǎng)反應(yīng)速度慢等弊病不斷顯露,高級(jí)管理層駕馭的能力也日益相形見(jiàn)絀。3.衍生品投資者與基礎(chǔ)資產(chǎn)出資人信息不對(duì)稱(chēng),引發(fā)的不透明性,很花旗銀行參與并積極推動(dòng)的華爾街的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù),卻日益脫離于實(shí)體經(jīng)濟(jì),成為金融業(yè)自身相互逐利的游戲與平臺(tái),不再對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)起著推動(dòng)作用的虛擬經(jīng)濟(jì)迅速膨脹。創(chuàng)新產(chǎn)品不斷衍生,衍生品投資者與基礎(chǔ)資產(chǎn)持有人之間信息高度不對(duì)稱(chēng),其具有的不透明性,使其內(nèi)在價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)狀況無(wú)法準(zhǔn)確評(píng)估,其真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法知曉。而其具有的高杠桿性,又使其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)具有極大的放大效應(yīng),其具有的滲透性,更是使其風(fēng)險(xiǎn)具有了更大的危害性與沖擊力。四、結(jié)構(gòu)性危機(jī)引發(fā)的融資危機(jī)眾所周知,投資銀行的運(yùn)作模式與商業(yè)銀行的運(yùn)作模式是有很大不同的,投資銀行主要是從事證券承銷(xiāo)、服務(wù)于直接融資,靠收取客戶(hù)的傭金來(lái)獲取收入,經(jīng)營(yíng)理念是在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,穩(wěn)健與開(kāi)拓并重。而商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)是存款和貸款,從事間接融資,靠存款、貸款利差獲利,在經(jīng)營(yíng)理念上是追求安全性、流動(dòng)性、贏利性相接合,堅(jiān)持穩(wěn)建經(jīng)營(yíng)的原則。投資銀行不吸收公眾存款,如需要資金,就要到金融市場(chǎng)上去拆借資金或通過(guò)發(fā)行債券融資,而在出現(xiàn)信用危機(jī)時(shí),在金融市場(chǎng)上融資比較困難,在靠出售資產(chǎn)獲得流動(dòng)性時(shí)資產(chǎn)也會(huì)縮水,投資銀行業(yè)務(wù)很多與衍生金融產(chǎn)品投資有關(guān),由于衍生金融產(chǎn)品的杠桿效應(yīng)放大了收益與風(fēng)險(xiǎn),目前投資銀行出現(xiàn)的流動(dòng)性危機(jī),是高財(cái)務(wù)杠桿下的過(guò)度投機(jī)行為造成的。將投行業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)分拆,實(shí)行專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng),實(shí)際上這涉及到業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式及未來(lái)銀行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)問(wèn)題,這個(gè)問(wèn)題一直是個(gè)爭(zhēng)論的熱點(diǎn)。金融危機(jī)的直接原因,是房地產(chǎn)泡沫的破滅,深層原因是美元霸權(quán)為核心的國(guó)際貨幣體制的內(nèi)在缺陷造成的。由于對(duì)利潤(rùn)的貪婪、欺詐及無(wú)知,加上缺乏國(guó)際監(jiān)管的協(xié)調(diào)機(jī)制等,因此并不必然出現(xiàn)對(duì)銀行分業(yè)經(jīng)營(yíng)的強(qiáng)烈要求。但這次金融危機(jī)確實(shí)暴露出投資銀行的內(nèi)在缺陷,即存在不依靠吸收存款、過(guò)份依賴(lài)金融市場(chǎng)來(lái)融資所內(nèi)生的高風(fēng)險(xiǎn)性。銀行發(fā)放貸款,是根據(jù)存款的多少確定發(fā)放多少貸款,對(duì)于視流動(dòng)性為生命的銀行來(lái)說(shuō),吸收穩(wěn)定的存款資金來(lái)源就好比吃了“定心丸”,即使市場(chǎng)上有風(fēng)吹草動(dòng),也不會(huì)對(duì)其造成致命打擊,投資銀行則不同,由于其不吸收存款,依靠金融市場(chǎng)融資,一但金融市場(chǎng)出現(xiàn)問(wèn)題,投資銀行就會(huì)因流動(dòng)性短缺而破產(chǎn)倒閉。所以花旗銀行業(yè)務(wù)的分拆,對(duì)投資銀行運(yùn)作模式卻提出了質(zhì)疑,銀行回歸了它的本來(lái)面目。五、商業(yè)銀行業(yè)務(wù)可以發(fā)展多種業(yè)務(wù),增強(qiáng)企業(yè)的非客戶(hù)素質(zhì)未來(lái)銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展趨向,并不會(huì)因?yàn)榻鹑谖C(jī)出現(xiàn)大的改變,只是會(huì)促使銀行更加穩(wěn)健審慎經(jīng)營(yíng)。因?yàn)榛鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在動(dòng)力和需求沒(méi)有改變,商業(yè)銀行未來(lái)主要靠為中小企業(yè)提供金融服務(wù)來(lái)生存,而要想有足夠的生存空間,僅靠銀行單一的存款貸款業(yè)務(wù)是難以做到的,必須依靠同時(shí)發(fā)展銀行表外業(yè)務(wù),這一方面是通過(guò)業(yè)務(wù)多元化增加業(yè)務(wù)收入,另一方面是利用銀行的信用中介功能,能為企業(yè)提供資產(chǎn)重組和并購(gòu)、財(cái)務(wù)