走在曲線的前面

走在曲線的前面(2013-01-1213:23:01)轉(zhuǎn)載▼關(guān)鍵詞：前瞻性、獨(dú)立思考、預(yù)期、股價(jià)反應(yīng)。股市投資，歷來的規(guī)律皆是先知先覺者吃肉，后知后覺者喝湯，不知不覺者買單。先知先覺者屬于挖掘者，后知后覺者屬于跟隨者，而不知不覺著則屬于哄搶買單者。股價(jià)連續(xù)大陽拔升，直飛云霄的瘋狂段，最能吸引大眾的眼球，撩動(dòng)你蠢蠢欲動(dòng)的搶購(gòu)欲火，讓你兩眼放光，唇干舌燥，手心出汗，心如鹿跳。在這美妙的魔幻時(shí)段，伴隨的是企業(yè)業(yè)績(jī)大增、新產(chǎn)品上市等等層出不窮的利好，媒體、企業(yè)公告、券商機(jī)構(gòu)報(bào)告、投資咨詢機(jī)構(gòu)、專家、股神等等都對(duì)利好的編撰、解讀、傳播非常地給力，投資理財(cái)類報(bào)紙、電視的財(cái)經(jīng)頻道、網(wǎng)絡(luò)的股市欄目、投資Q群等等都有相關(guān)的利好與推薦消息，樂觀的情緒就像瘟疫一樣快速傳遍市場(chǎng)的每一個(gè)角落。漫天飛舞的種種利好中，有實(shí)質(zhì)的、有虛的、有編造的、有人云亦云的、有利空解讀為利好的 ，其中不會(huì)缺少一些證據(jù)數(shù)據(jù)確鑿邏輯完美無缺讓任何人無可辯駁不得不信服的結(jié)論是“未來必然會(huì)成為偉大企業(yè)”之類的經(jīng)典美文，可惜股價(jià)它偏偏都看不懂這些，往往是很快地轉(zhuǎn)入震蕩調(diào)整甚至漫長(zhǎng)的下挫階段。翻翻歷史的眾多牛股的上漲走勢(shì)，很多是類似于上圖中的曲線：上升角度越來越陡最后在垂直噴發(fā)中完成牛的歷程。

蠱點(diǎn)心Lh蕓蠱點(diǎn)心Lh蕓股價(jià)曲線市場(chǎng)中不時(shí)會(huì)出現(xiàn)一些連續(xù)大陽“直沖云霄”式走勢(shì)的個(gè)股，連續(xù)拔升的幅度一般在20%-100%之間，大部分人關(guān)注時(shí)一般都已經(jīng)到了30%-40%的幅度，能否繼續(xù)飛升和飛升的幅度決定了此時(shí)點(diǎn)介入者是否盈利以及盈利的幅度。這種“直沖云霄”走勢(shì)個(gè)股的整體飛升幅度，到底是30%、50%、80%還是100%（比如圖2中股價(jià)最高能漲到高點(diǎn)1、高點(diǎn)2、高點(diǎn)3還是高點(diǎn)4），跟很多因素有關(guān)，比如：1、市場(chǎng)所處階段：在單邊下跌階段是很難期盼有較大漲幅的2、題材大小及市場(chǎng)認(rèn)同度3、板塊效應(yīng)、個(gè)股的龍頭效應(yīng)4、 “直沖云霄”式個(gè)股的捕捉，要么提前獲得消息事先布局，要么對(duì)輪動(dòng)的判斷提前潛伏，要么是對(duì)突發(fā)消息的極速反應(yīng)在啟動(dòng)點(diǎn)搶入，從而成為先知先覺者；而在起漲后離起漲點(diǎn)25%以下的后知后覺追漲者，如果個(gè)股題材大市場(chǎng)認(rèn)同度高，市場(chǎng)熱烈，屬于熱點(diǎn)板塊個(gè)股且具有龍頭風(fēng)范，結(jié)果也往往能有所斬獲；對(duì)于在連續(xù)3、5個(gè)漲停之后才恍然醒悟并勇敢追入的投資者，則大多成為不知不覺的買單者。從股價(jià)來說有“直沖云霄”的漲勢(shì)，而從企業(yè)基本面來說則有業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的階段。股市投資者，無論是技術(shù)分析偏好的技術(shù)派，還是未來得及入派股市初哥，絕大多數(shù)是在個(gè)股漲勢(shì)良好或熱烈時(shí)才去認(rèn)真關(guān)注，自詡專于基本面分析的價(jià)值派（包括價(jià)值與成長(zhǎng)）也不例外。這些價(jià)值派，往往會(huì)在股價(jià)漲幅N倍，股價(jià)直沖云霄且反應(yīng)了未來N年預(yù)期業(yè)績(jī)時(shí)，才會(huì)去關(guān)注并以孜孜不倦的研究精神來挖掘企業(yè)基本面的好，然后勇敢地買入并堅(jiān)定的持有，甚至還信誓旦旦地說未來要留給兒子、孫子、曾孫 。

經(jīng)營(yíng)起飛的拐點(diǎn) 當(dāng)前時(shí)點(diǎn)未來時(shí)點(diǎn)1 未來時(shí)點(diǎn)2利潤(rùn)宴際可能業(yè)績(jī)店重要的不是前最如彳可「而是股彳介已經(jīng)反應(yīng)了彳十么!一安東尼?波頓股呦反應(yīng)稍過度經(jīng)營(yíng)起飛的拐點(diǎn) 當(dāng)前時(shí)點(diǎn)未來時(shí)點(diǎn)1 未來時(shí)點(diǎn)2利潤(rùn)宴際可能業(yè)績(jī)店重要的不是前最如彳可「而是股彳介已經(jīng)反應(yīng)了彳十么!一安東尼?波頓股呦反應(yīng)稍過度r偏高估股價(jià)反應(yīng)當(dāng)前業(yè)績(jī)”臺(tái)理、宴蚯可能業(yè)績(jī)?nèi)?瞰辱r超高估-沁平臺(tái)積寡期如圖3，企業(yè)在進(jìn)入成長(zhǎng)快車道前，往往有一個(gè)經(jīng)營(yíng)的平臺(tái)積累期。絕大多數(shù)的價(jià)值派人士，在企業(yè)平臺(tái)積累期或成長(zhǎng)快車道的前期較少人關(guān)注、股價(jià)處于合理或低估甚至嚴(yán)重低估水平時(shí)，他們往往視而不見，而一旦到了業(yè)績(jī)噴發(fā)和股價(jià)直沖云霄的時(shí)點(diǎn)則絕不會(huì)少了他們強(qiáng)烈看好未來的分析和堅(jiān)定買入的決心。技術(shù)派與價(jià)值派是時(shí)刻都在互掐互踩的兩派，但歷史揭示了無論是技術(shù)派還是價(jià)值派，或者其它投資門派的投資者，大部分都是屬于失敗者，一贏二平七虧的規(guī)律一直有效。失敗者的共性主要有：從眾，不能獨(dú)立思考，沒有耐心，不能忍受孤獨(dú)，學(xué)習(xí)與思考上的懶惰。大部分投資者都是在熱鬧的時(shí)候才買入最熱門的股票，成為不知不覺的買單者。要想成為贏家，必須要做一個(gè)先知先覺者，走在曲線的前面！如何能走在曲線的前面？下面主要是從基本面和市場(chǎng)預(yù)期來闡述。從圖3和之前論述可知，如果1、在企業(yè)經(jīng)營(yíng)平臺(tái)積累期即將進(jìn)入或剛進(jìn)入成長(zhǎng)快車道，個(gè)股未被挖掘，股價(jià)合理或低估時(shí)；2、企業(yè)雖然在成長(zhǎng)快車道中有一段不短的時(shí)光了，但未來3-5年依然能持續(xù)保持快速成長(zhǎng)，且股價(jià)合理或低估時(shí)；進(jìn)行布局，那么成為贏家?guī)缀跏潜厝?。選股時(shí)，可從長(zhǎng)、中、短三個(gè)周期來考慮：1、長(zhǎng)期（＞3年）：企業(yè)具有寬深的護(hù)城河，這是企業(yè)能夠持續(xù)成長(zhǎng)而不會(huì)突然早泄甚至暴斃的保障。商業(yè)模式、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、未來行業(yè)供求變化、國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等等是常見的定性分析內(nèi)容，主營(yíng)收入、在手訂單、預(yù)收賬款、市占率、毛利率、ROE以及快速擴(kuò)張時(shí)ROE能否保持等等則是常用的定量檢驗(yàn)指標(biāo)。2、 中期（0.5-3年）：前期企業(yè)經(jīng)營(yíng)要素積累的能量能夠持續(xù)釋放，業(yè)績(jī)可持續(xù)快速增長(zhǎng)，包括內(nèi)生式和外延式的因素，比如提價(jià)、開拓新市場(chǎng)、新產(chǎn)品上市、開新店、新市場(chǎng)準(zhǔn)入牌照、產(chǎn)能擴(kuò)張、并購(gòu)、注入新資產(chǎn)、與渠道商合作等等。3、 短期（＜0.5年）：股價(jià)短期波動(dòng)受市場(chǎng)情緒的影響較大，在充分考慮了長(zhǎng)期與中期選股因素的情況下，短期盡量避免在熱鬧的市場(chǎng)階段介入，盡量避免熱門的板塊、熱門的個(gè)股、短期快速大幅拉升的個(gè)股。如果市場(chǎng)、板塊或個(gè)股處于瘋狂期，那么對(duì)未來的預(yù)期，包括可獲得的機(jī)構(gòu)研究報(bào)告等的研判結(jié)果的可信度都要打個(gè)折扣。關(guān)于預(yù)期股市有預(yù)期效應(yīng)。股市往往對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)提前3-9個(gè)月反應(yīng)，所以我們常常發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)還在逐月走壞，指數(shù)已經(jīng)提前走出底部，而經(jīng)濟(jì)指標(biāo)喜人時(shí)，指數(shù)卻已提前進(jìn)入調(diào)整期。板塊或個(gè)股也存在預(yù)期效應(yīng)，板塊或個(gè)股處于瘋狂階段時(shí)，股價(jià)往往會(huì)反應(yīng)了未來的市夢(mèng)率，而低迷時(shí)，又常常是對(duì)未來過于悲觀，導(dǎo)致股價(jià)的反應(yīng)不足，隨著時(shí)間的推移，當(dāng)未來時(shí)點(diǎn)變?yōu)楫?dāng)前時(shí)點(diǎn)，如果之前的預(yù)期與當(dāng)前的實(shí)際出現(xiàn)差異（即之前的預(yù)期不足或過度），就會(huì)導(dǎo)致股價(jià)的修正走勢(shì)。市場(chǎng)中經(jīng)常出現(xiàn)的利好見光死現(xiàn)象，則屬于預(yù)期效應(yīng)的經(jīng)典利用?！爸匾牟皇乔熬叭绾?，而是股價(jià)已經(jīng)反應(yīng)了什么！”--歐洲股神安東尼.波頓股價(jià)對(duì)企業(yè)當(dāng)前業(yè)績(jī)的反應(yīng)可分為反應(yīng)不足，反應(yīng)合理，反應(yīng)了未來1年、2年3年的預(yù)期業(yè)績(jī)等幾種情況。如果當(dāng)前股價(jià)已經(jīng)反映了未來2年的預(yù)期業(yè)績(jī)，那么想要買入，必須對(duì)未來3、4、5年的業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)期，確認(rèn)能夠繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。而對(duì)超過3年的企業(yè)未來要做出高確定性的分析判斷，難度很大，其中企