戰(zhàn)略管理第七章(并購(gòu)與戰(zhàn)略聯(lián)盟)

第七章企業(yè)購(gòu)并與戰(zhàn)略聯(lián)盟企業(yè)并購(gòu)概述

企業(yè)并購(gòu)實(shí)施策略戰(zhàn)略聯(lián)盟

第一節(jié)購(gòu)并概述什么是企業(yè)購(gòu)并

企業(yè)購(gòu)并是指一個(gè)企業(yè)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)另一個(gè)企業(yè)全部或部分的資產(chǎn)或產(chǎn)權(quán)，從而控制、影響被購(gòu)買(mǎi)的企業(yè)，以增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的行為。

收購(gòu)和兼并并購(gòu)與重組戰(zhàn)略國(guó)際上并購(gòu)概念：M&A,即Merger&Acquisition.企業(yè)收購(gòu)：指一家企業(yè)通過(guò)收買(mǎi)另一家企業(yè)部分或全部股份，從而取得另一家企業(yè)部分或全部資產(chǎn)所有權(quán)的產(chǎn)權(quán)交易行為。企業(yè)重組：指為了使有限責(zé)任公司在符合公司法條件下轉(zhuǎn)化為社會(huì)募集的股份有限公司，從而順利發(fā)行新股并上市，按照公司上市的有關(guān)法律和條例對(duì)被改組企業(yè)的生產(chǎn)力諸要素進(jìn)行分析、整合以及內(nèi)部?jī)?yōu)化組合的過(guò)程。一、企業(yè)購(gòu)并的類(lèi)型從行業(yè)角度分橫向購(gòu)并、縱向購(gòu)并和混合購(gòu)并（a.產(chǎn)品擴(kuò)張型購(gòu)并。相關(guān)產(chǎn)品線擴(kuò)張，家電;b.市場(chǎng)擴(kuò)張型購(gòu)并。相關(guān)市場(chǎng)線擴(kuò)張，面料與服裝;c.純粹的購(gòu)并。為了獲利

）按是否通過(guò)中介機(jī)構(gòu)分直接收購(gòu)和間接收購(gòu)按購(gòu)并動(dòng)機(jī)分善意收購(gòu)和惡意收購(gòu)按支付方式分現(xiàn)金收購(gòu)、股票收購(gòu)和綜合證券收購(gòu)二、企業(yè)購(gòu)并的動(dòng)因企業(yè)發(fā)展的動(dòng)機(jī)節(jié)省時(shí)間、降低進(jìn)入壁壘和發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)、利于跨國(guó)經(jīng)營(yíng)發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)生產(chǎn)協(xié)同、經(jīng)營(yíng)協(xié)同、財(cái)務(wù)協(xié)同和人才技術(shù)協(xié)同加強(qiáng)市場(chǎng)控制力獲取價(jià)值被低估的公司避稅企業(yè)購(gòu)并的其他原因生存自由現(xiàn)金流代理問(wèn)題獲取超額利潤(rùn)企業(yè)并購(gòu)過(guò)程制定并購(gòu)計(jì)劃可行性研究與盡職調(diào)查并購(gòu)整合并購(gòu)后整合并購(gòu)后整合需考慮的因素整合的類(lèi)型整合實(shí)施過(guò)程三、企業(yè)購(gòu)并的程序我國(guó)上市公司的購(gòu)并程序選擇目標(biāo)公司聘請(qǐng)顧問(wèn)收購(gòu)目標(biāo)公司不超過(guò)5%的發(fā)行在外的股票繼續(xù)收購(gòu)發(fā)出收購(gòu)要約西方企業(yè)的購(gòu)并程序非上市公司購(gòu)并程序上市公司購(gòu)并程序第二節(jié)企業(yè)并購(gòu)實(shí)施策略

1、目標(biāo)公司分析2、目標(biāo)公司價(jià)值估算3、資金籌措4、購(gòu)并后整合5、企業(yè)購(gòu)并應(yīng)注意的問(wèn)題1、目標(biāo)公司分析

產(chǎn)業(yè)分析產(chǎn)業(yè)總體狀況、產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)內(nèi)戰(zhàn)略集團(tuán)分析法律分析審查組織、章程；財(cái)產(chǎn)清冊(cè)；對(duì)外書(shū)面合約；債務(wù)；訴訟案件等方面。經(jīng)營(yíng)分析經(jīng)營(yíng)狀況、管理狀況、資源狀況分析財(cái)務(wù)分析2、目標(biāo)公司價(jià)值估算

目的為決策提供依據(jù)：值得花多少錢(qián)買(mǎi)？估算方法有三種：凈值法估算資產(chǎn)和負(fù)債，二者相減得出凈值市場(chǎng)比較法市場(chǎng)比較法是以公司的股價(jià)或目前市場(chǎng)上有成交公司的價(jià)值作為標(biāo)準(zhǔn)，估算目標(biāo)公司的價(jià)值?？蓞⒖脊_(kāi)交易公司的股價(jià)或相似公司過(guò)去的收購(gòu)價(jià)格。凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法是預(yù)計(jì)目標(biāo)公司未來(lái)的現(xiàn)金流量，再以某一折現(xiàn)率將其折現(xiàn)為現(xiàn)值作為目標(biāo)公司的價(jià)值。如果收購(gòu)公司的目標(biāo)是為了對(duì)其繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，那么對(duì)目標(biāo)公司價(jià)值估算應(yīng)以凈現(xiàn)值法為宜。

用凈現(xiàn)值法時(shí)，關(guān)鍵是對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率的確定。應(yīng)注意：現(xiàn)金流入量的計(jì)算。殘值計(jì)算。年限的確定。折現(xiàn)率的確定。并購(gòu)定價(jià)定價(jià)內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值協(xié)同價(jià)值溢價(jià)3、資金籌措

籌資渠道選擇內(nèi)部渠道vs.外部渠道籌資方式選擇借款、發(fā)行債券、普通股融資、優(yōu)先股融資、可轉(zhuǎn)換債券融資、購(gòu)股權(quán)證融資等。籌資成本分析資金成本：資金成本是指公司為取得并使用資金而付出的代價(jià)。包括支付給股東的股息和債權(quán)人的利息等。一般多渠道融資計(jì)算綜合資金成本。4、購(gòu)并后整合

戰(zhàn)略整合業(yè)務(wù)整合制度整合組織人事整合企業(yè)文化整合5、購(gòu)并應(yīng)注意的問(wèn)題

圍繞戰(zhàn)略選擇目標(biāo)公司應(yīng)詳細(xì)審查目標(biāo)企業(yè)合理評(píng)價(jià)自身實(shí)力應(yīng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)實(shí)施迅速有效地整合并購(gòu)方需要注意到問(wèn)題需求稀缺的范圍經(jīng)濟(jì)別讓其他買(mǎi)家知道你的收購(gòu)信息別讓目標(biāo)公司知道你的信息別老想著贏得收購(gòu)戰(zhàn)完成收購(gòu)要速戰(zhàn)速?zèng)Q在交易量稀少的市場(chǎng)上進(jìn)行收購(gòu)目標(biāo)公司應(yīng)注意的問(wèn)題獲取并購(gòu)方有關(guān)信息邀請(qǐng)更多的并購(gòu)方參與競(jìng)爭(zhēng)緩兵之計(jì)——拖延但不斷絕目標(biāo)公司對(duì)付惡意收購(gòu)的方式降低目標(biāo)公司股東財(cái)富的應(yīng)對(duì)措施綠郵件、停滯協(xié)議、毒藥丸不影響目標(biāo)公司股東財(cái)富的應(yīng)對(duì)措施鯊魚(yú)驅(qū)逐法、賣(mài)掉皇冠明珠、訴諸法律增加目標(biāo)公司股東財(cái)務(wù)的應(yīng)對(duì)措施尋找白衣騎士、創(chuàng)造競(jìng)價(jià)拍賣(mài)、黃金降落傘德魯克5項(xiàng)簡(jiǎn)單原則1、購(gòu)并企業(yè)只有徹底考慮了它能夠?yàn)楸毁?gòu)并企業(yè)作出什么貢獻(xiàn)，購(gòu)并才會(huì)成功。2、企業(yè)要想通過(guò)購(gòu)并開(kāi)展多種經(jīng)營(yíng)，需要有一個(gè)團(tuán)結(jié)的核心，有共同語(yǔ)言。3、購(gòu)并企業(yè)必須尊重被購(gòu)并企業(yè)的產(chǎn)品、市場(chǎng)和消費(fèi)者。4、購(gòu)并企業(yè)必須能夠向被購(gòu)并企業(yè)提供高層管理人員，幫助被購(gòu)并的企業(yè)改善管理。5、在購(gòu)并的第一年內(nèi)，要讓雙方企業(yè)中的大批管理人員受到破格晉升，顯示購(gòu)并為他們提供了個(gè)人發(fā)展的機(jī)會(huì)。收購(gòu)的缺陷美智管理顧問(wèn)公司研究了1990年1月至1995年7月間150宗超過(guò)5億美元的收購(gòu)，研究表明：50%嚴(yán)重?fù)p害的公司的價(jià)值，其余33%利潤(rùn)非常小，只有17%是成功的。畢馬威公司對(duì)1996年-1998年700余宗大型收購(gòu)進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)其中30%為企業(yè)收購(gòu)創(chuàng)造了價(jià)值，31%損害的企業(yè)價(jià)值，其余則毫無(wú)影響。收購(gòu)缺陷的原因收購(gòu)?fù)瓿珊蟮恼细吖澜?jīng)濟(jì)收益收購(gòu)成本收購(gòu)前審查不足戰(zhàn)略并購(gòu)在中國(guó)1991年之前是政府主導(dǎo)型收購(gòu)1992年到2010年是政府與市場(chǎng)共同主導(dǎo)型收購(gòu)2010年后是市場(chǎng)主導(dǎo)型收購(gòu)新興企業(yè)戰(zhàn)略對(duì)行業(yè)發(fā)展的影響IPO被收購(gòu)第三節(jié)戰(zhàn)略聯(lián)盟

1、戰(zhàn)略聯(lián)盟的興起背景2、戰(zhàn)略聯(lián)盟的基本含義與組織形態(tài)3、戰(zhàn)略聯(lián)盟與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力4、戰(zhàn)略聯(lián)盟的管理國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)要素稟賦本地需求狀況相關(guān)產(chǎn)業(yè)和支持產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)的戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)和競(jìng)爭(zhēng)性質(zhì)戰(zhàn)略聯(lián)盟戰(zhàn)略聯(lián)盟的內(nèi)涵戰(zhàn)略聯(lián)盟的價(jià)值影響戰(zhàn)略聯(lián)盟競(jìng)爭(zhēng)力的因素戰(zhàn)略聯(lián)盟的管理成功實(shí)施戰(zhàn)略聯(lián)盟的原則戰(zhàn)略聯(lián)盟的內(nèi)涵和分類(lèi)兩個(gè)或者兩個(gè)以上相互獨(dú)立的組織一起合作開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)