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#/524-12002Q11211-1000行業(yè)業(yè)績提前見底行業(yè)股價比全市場業(yè)績底領(lǐng)先3個季度開始出現(xiàn)明顯超額收益行業(yè)業(yè)績提前見底全市場業(yè)績底部之前的2?3個季度，行業(yè)股價遠(yuǎn)輸大盤；領(lǐng)先1個季度開始出現(xiàn)超額收益屬于穩(wěn)定型行業(yè)，業(yè)績受經(jīng)濟(jì)周期影響不大股價表現(xiàn)基本與大盤同步業(yè)績增速低點滯后于全市場在全市場業(yè)績底部前一年有明顯超額收益，之后股價超額收益逐漸縮小領(lǐng)先3個季度開始弱于大盤煤炭03023業(yè)績增速低點滯后于全市場在全市場業(yè)績底部前一年已沒有超額收益，之后股價表現(xiàn)繼續(xù)惡化具體特點我們可以看到，化工、鋼鐵、建筑建材、交通運輸、重卡等周期類行業(yè)及汽車、旅游娛樂和零售等可選消費類行業(yè)，這些行業(yè)業(yè)績見底的時間早于整體市場。這是因為這些周期性行業(yè)對經(jīng)濟(jì)下行的敏感性更強(qiáng)，或者是對消費變動的反應(yīng)彈性更大，因而這些行業(yè)的股價往往也會在本輪股市周期下行階段先行下跌，但在下一輪股市周期開始的時候也會先期反彈。所以，這些行業(yè)的股價在全市場業(yè)績谷底出現(xiàn)前的幾個季度超越大盤，這主要是由于此類行業(yè)的業(yè)績增速較全市場業(yè)績增速提前見底，預(yù)期提前轉(zhuǎn)好帶來估值提升所致（請注意股市底部比業(yè)績底部要早出現(xiàn)4個季度左右）。食品飲料和制藥等穩(wěn)定性行業(yè)業(yè)績見底基本與整體市場同步，原因在于業(yè)績受經(jīng)濟(jì)周期影響不大，而且這些行業(yè)的業(yè)績波動本身要小于其他行業(yè)。這些行業(yè)在全市場業(yè)績下行初期有一定的防御性，但在全市場業(yè)績周期底部則沒有明顯的超額收益。銀行和煤炭行業(yè)的業(yè)績見底通常情況下要晚于整體市場，這可能是由于只有當(dāng)其他行業(yè)的需求下來以后，才能逐步傳導(dǎo)到金融和煤炭這類行業(yè)。銀行股和煤炭股雖然在全市場業(yè)績下行初期還有比較好的表現(xiàn)（因為在其他行業(yè)的業(yè)績下來前，他們的業(yè)績還較為堅挺，這也是他們在經(jīng)濟(jì)下行初期具有防御性的原因），但銀行股的超額收益隨著全市場業(yè)績底部的臨近而

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