貨幣政策與利率

貨幣政策與利率之間的關(guān)系摘要貨幣政策和利率之間的關(guān)系一直是貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的熱點(diǎn)。絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為貨幣政策是通過(guò)其對(duì)市場(chǎng)利率產(chǎn)生效應(yīng)而傳遞給經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的，各國(guó)的貨幣政策制定者一般將短期利率作為他們的主要操作工具，通常是中央銀行采用再貼現(xiàn)率，公開(kāi)市場(chǎng)操作，法定準(zhǔn)備金率作為貨幣政策運(yùn)作工具。本文通過(guò)對(duì)商業(yè)銀行，中央銀行的職能，存款創(chuàng)造貨幣供給進(jìn)行分析貨幣政策與利率之間的關(guān)系。關(guān)鍵詞貨幣政策利率商業(yè)銀行中央銀行貨幣創(chuàng)造貨幣需求供給再貼現(xiàn)率公開(kāi)市場(chǎng)操作法定準(zhǔn)備金率介紹利率是由貨幣市場(chǎng)上的供給和需求的均衡決定的，而貨幣供給量是由貨幣當(dāng)局控制，即由代表政府的中央銀行所控制。理論商業(yè)銀行和中央銀行貨幣政策是通過(guò)銀行制度來(lái)實(shí)現(xiàn)的。在銀行制度方面，所有國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)并不完全相同，金融機(jī)構(gòu)主要包括金融中介機(jī)構(gòu)和中央銀行兩類。商業(yè)銀行是金融中介機(jī)構(gòu)最主要的部分，其他還包括儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)、信用協(xié)會(huì)、保險(xiǎn)公司、私人養(yǎng)老金。中央銀行是一國(guó)最高金融當(dāng)局，代表政府統(tǒng)籌管理全國(guó)金融活動(dòng)，制定實(shí)施貨幣政策來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。中央銀行具有三個(gè)職能：作為發(fā)行的銀行，發(fā)行國(guó)家的貨幣；（2）作為銀行的銀行，為商業(yè)銀行提供貸款，又為商業(yè)銀行集中保管存款準(zhǔn)備金，還為商業(yè)銀行集中辦理全國(guó)結(jié)算業(yè)務(wù)；（3）作為國(guó)家的銀行，第一，代理國(guó)庫(kù)，第二，提供政府所需資金，第三，代表政府與外國(guó)發(fā)生金融業(yè)務(wù)關(guān)，第四，執(zhí)行貨幣政策，第五，監(jiān)督、管理全國(guó)金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)是負(fù)債業(yè)務(wù)、資產(chǎn)業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)。負(fù)債業(yè)務(wù)主要是吸收各種存款。資產(chǎn)業(yè)務(wù)主要包括放款和投資：即放款主要是為企業(yè)提供短期貸款，主要有票據(jù)貼現(xiàn)、抵押貸款；投資業(yè)務(wù)就是購(gòu)買有價(jià)證券以取得利息收入。中間業(yè)務(wù)是指代為客戶辦理支付和其他委托事項(xiàng)，從中收取手續(xù)費(fèi)的業(yè)務(wù)。存款創(chuàng)造和貨幣供給經(jīng)常保留的共支付存款提取用的一定金額，稱為存款準(zhǔn)備金。按存款準(zhǔn)備金在存款中起碼應(yīng)當(dāng)占的比率是由政府規(guī)定的。這一比率稱為法定準(zhǔn)備金率。法定準(zhǔn)備金率提留的準(zhǔn)備金是法定準(zhǔn)備金。超額準(zhǔn)備金，即超過(guò)法定準(zhǔn)備金要求的準(zhǔn)備金。超額準(zhǔn)備金對(duì)存款的比率課程超額準(zhǔn)備率。存款擴(kuò)張的基礎(chǔ)是商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金總額加上非銀行部門持有的通貨，可稱為基礎(chǔ)貨幣。由于它會(huì)派生出貨幣，因此是一種高能量的或者說(shuō)活動(dòng)力強(qiáng)大的貨幣，故又稱高能貨幣。MB=C+R中央銀行新增一筆原始貨幣供給將使活期存款綜合將擴(kuò)大為這筆新增原始貨幣供給量的1/rd倍。/D=1/r*/R1/r為法定準(zhǔn)備金率，1/r為貨幣創(chuàng)造乘數(shù)，/D為銀行體系支票存款總額變動(dòng)，/R為銀行體系準(zhǔn)備金變動(dòng)。銀行存款增加（美貸款增加（美準(zhǔn)備金增加（美元）元）元）中央銀行01000A銀行1009010B銀行90819C銀行81728.1????????????所有銀行總計(jì)10001000100多倍存款創(chuàng)造公式推導(dǎo)法定準(zhǔn)備金總量等于法定準(zhǔn)備金率乘以支票存款總量，即RR=r*D用r*D替代第一個(gè)公式中的RRR=r*D兩邊同時(shí)除以rD=1/r*R兩邊公式同時(shí)變動(dòng)，用△表示/D=1/r*/R貨幣供量給是由一國(guó)中央銀行確定并發(fā)行的。中央銀行根據(jù)當(dāng)年全國(guó)所生產(chǎn)的總值進(jìn)行分析市場(chǎng)中的貨幣供給與需求，進(jìn)而判斷是否需要增發(fā)貨幣。貨幣行使價(jià)值尺度的職能。貨幣供給的決定因素貨幣供給模型和貨幣乘數(shù)M=m*MB公式中，變量m為貨幣乘數(shù)，M為貨幣供給，MB為基礎(chǔ)貨幣。貨幣乘數(shù)大于1，基礎(chǔ)貨幣每變動(dòng)1美元所引起的變動(dòng)將超過(guò)1美元。貨幣乘數(shù)反映了基礎(chǔ)貨幣等因素對(duì)貨幣供給的影響。貨幣乘數(shù)推導(dǎo)R=RR+ERRR=r*DR=r*D+ERMB=R+C=r*D+ER+CMB=r*D+e*D+c*D=(r+e+c)*D公式中，r為法定準(zhǔn)備金率，c=C/D=現(xiàn)金比率，e=ER/D=超額準(zhǔn)備比率D=1/r+e+c*MBM=D+c*D=(1+c)DM=1+c/r+e+c*MBm=1+c/r+e+c雖然存款存在多倍擴(kuò)張，但現(xiàn)金去沒(méi)有這樣的擴(kuò)張過(guò)程貨幣乘數(shù)的決定因素法定準(zhǔn)備金率r的變動(dòng)貨幣乘數(shù)和貨幣供給同法定準(zhǔn)備金率r負(fù)相關(guān)現(xiàn)金比率c的變動(dòng)貨幣乘數(shù)和貨幣供給同現(xiàn)金比率c負(fù)相關(guān)超額準(zhǔn)備金比率e的變動(dòng)貨幣乘數(shù)和貨幣供給同超額準(zhǔn)備金比率e負(fù)相關(guān)。銀行體系的超額準(zhǔn)備金比率e同市場(chǎng)利率i負(fù)相關(guān).貨幣政策及其工具中央銀行通過(guò)控通過(guò)制貨幣供應(yīng)量以及通過(guò)貨幣供應(yīng)量來(lái)調(diào)節(jié)利率進(jìn)而影響貨幣市場(chǎng)，產(chǎn)品市場(chǎng)和整個(gè)經(jīng)濟(jì)已達(dá)到一定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的行為就是貨幣政策。貨幣政策一般分為擴(kuò)張性的和緊縮性的。擴(kuò)張的貨幣政策表現(xiàn)為貨幣供給增加，利率會(huì)降低，商業(yè)銀行發(fā)放大量貸款，可以刺激經(jīng)濟(jì)增速發(fā)展。緊縮性貨幣政策則相反。貨幣政策變化對(duì)利率產(chǎn)生的結(jié)果，如圖：LMt.M'IMLUil平坦］tfiMJ't 貨幣政策變化對(duì)利率產(chǎn)生的結(jié)果，如圖：LMt.M'IMLUil平坦］tfiMJ't ”⑻啟第敘果小中央銀行通過(guò)運(yùn)用貨幣政策工具來(lái)控制貨幣供給，已達(dá)到貨幣市場(chǎng)均衡。第一，再貼現(xiàn)率政策再貼現(xiàn)率是中央銀行對(duì)商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的放款利率。這種貼現(xiàn)是指商業(yè)銀行把商業(yè)票據(jù)出售給中央銀行，中央銀行按貼現(xiàn)率扣除一定利息后再把所貸款項(xiàng)加到商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金賬戶上作為增加的準(zhǔn)備金。當(dāng)前，商業(yè)銀行用自己持有的政府債券作擔(dān)保向中央銀行借款。在美國(guó)，中央銀行作為最后貸款人，主要是為了協(xié)助商業(yè)銀行及其他存款機(jī)構(gòu)對(duì)存款被有足夠的準(zhǔn)備金。貼現(xiàn)了政策是中行銀行通過(guò)變動(dòng)給商業(yè)銀行及其他存款機(jī)構(gòu)的貸款利率來(lái)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。事實(shí)上，再貼現(xiàn)率政策往往作為補(bǔ)充手段而和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)政策結(jié)合在一起執(zhí)行。蕭條今降低rd9k個(gè)9M個(gè)今iC9l個(gè)9y個(gè)第二，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是指中央銀行在金融市場(chǎng)上公開(kāi)買賣政府債券以控制貨幣供給和利率的政策行為。公開(kāi)市場(chǎng)操作是利率和基礎(chǔ)貨幣變動(dòng)最主要的決定因素，而基礎(chǔ)貨幣有時(shí)貨幣供給變動(dòng)的重要來(lái)源，因此，公開(kāi)市場(chǎng)操作是最重要的貨幣政策工具。公開(kāi)市場(chǎng)購(gòu)買可以擴(kuò)大準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣規(guī)模，從而增加貨幣供給和降低短期利率。公開(kāi)市場(chǎng)出售會(huì)減少準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣，進(jìn)而降低貨幣供給和提高短期利率。公開(kāi)市場(chǎng)操作的優(yōu)點(diǎn)1， 公開(kāi)市場(chǎng)操作是中央銀行主動(dòng)進(jìn)行的，能夠完全控制交易的規(guī)模。2， 公開(kāi)市場(chǎng)操作靈活且精確。3， 公開(kāi)市場(chǎng)操作很容易對(duì)沖。4， 公開(kāi)市場(chǎng)操作可以立即執(zhí)行，不存在管理時(shí)滯。第三，法定準(zhǔn)備金率法定準(zhǔn)備金率的變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致貨幣乘數(shù)的變化，進(jìn)而影響貨幣供給。提高法定準(zhǔn)備金率可以降低既定規(guī)模的基