信息不對稱與銀行體系脆弱性的微觀根源

信息不對稱與銀行體系脆弱性的微觀根源

一、信息不對稱:我國商業(yè)銀行危機的微觀根源銀行系統(tǒng)的脆弱性是指由高風險狀態(tài)的存在和發(fā)展而忽視銀行系統(tǒng)抗風險能力的內容性不穩(wěn)定性和易受攻擊性。許多國家一系列的銀行危機充分體現(xiàn)了銀行體系的脆弱性,筆者認為,導致這一脆弱性的微觀根源在于信息不對稱。下面將從信息經濟學的角度來具體分析信息不對稱與銀行體系脆弱性的問題。1.銀行體系內存在的道德風險信息經濟學認為,由于私人信息的存在,在交易發(fā)生后,擁有私人信息的一方在利益驅動下總會利用信息優(yōu)勢最大化自身利益,同時就會損害對方利益,也就是說對方承擔了道德風險。由于信息不對稱在金融市場上普遍存在,使道德風險成為銀行體系承擔的主要風險之一。Mishkin(1999)更是直接將銀行危機與道德風險相聯(lián)系,認為銀行危機是因為逆向選擇和道德風險的不對稱信息問題嚴重惡化,使得金融市場無法有效地將資金導向那些擁有最佳生產性投資機會的人或部門。他指出在缺乏適當貸款條件的情況下,最終貸款者的行為造成的道德風險會極大地增加銀行體系的不穩(wěn)定性。劉錫良(2002)認為亞洲金融危機充分體現(xiàn)了金融體系的脆弱性,甚至指出這一脆弱性的根源就在于道德風險。對于我國銀行體系內存在的道德風險,筆者認為主要有以下三個層面的問題:(1)銀企間的道德風險。在銀行放貸前,借款企業(yè)為取得貸款,會利用私人信息隱瞞自身劣勢信息而誘使銀行發(fā)放貸款;在銀行發(fā)放貸款、企業(yè)獲得貸款后,由于銀企之間信息不對稱,銀行難以對企業(yè)行為進行有效監(jiān)督,企業(yè)可能從事對銀行不利的活動,使銀行承擔更大的信貸風險。這時,銀行信貸風險的增加來自于企業(yè)的利己行為。因而銀行在信貸活動中承擔了來自于企業(yè)的道德風險。(2)銀行自身的代理問題。一方面,由于國有商業(yè)銀行委托—代理關系的缺陷,難以形成有效的激勵機制,使銀行內部在信貸過程中出現(xiàn)尋租行為,正是這些尋租行為給銀行帶來大筆不良貸款。另一方面,我國商業(yè)銀行的所有權虛置導致了嚴重的“內部人控制”問題,借款企業(yè)的“內部人”利用私人信息謀取利益,而把風險轉嫁給銀行。此外,由于信貸人員怕承擔責任而選擇避險的“惜貸”策略,使信貸市場異常性收縮。信貸交易的內部性問題在我國特別突出,且有上升趨勢。這樣,銀行就不得不承擔來自于自身內部的道德風險,而這又成為新增不良資產的根源之一。(3)政府隱性擔保。一方面,存款者選擇銀行時實際是把信用集中在政府身上,相信政府是最終擔保者。正是由于這種認識,存款者沒有對銀行進行有力的監(jiān)督,使銀行體系過度承擔了信貸風險。另一方面,有些政府在干預銀行貸款行為時卻不承擔相應的經濟責任,僅承擔一定的行政責任。為了本地經濟發(fā)展,地方政府有幫助地方企業(yè)催要貸款和拖延甚至逃避銀行債務的動因。而受到擔保的企業(yè)便會因政府擔保隨意使用這筆貸款,沒有把風險意識放在首位。這是目前我國銀行體系歷史性壞賬和新增不良貸款的一個特殊原因。2.銀行逆向選擇行為對于我國銀行體系內存在的逆向選擇,筆者認為也主要有以下三個層面的問題:(1)根據對信貸配給問題的研究,由于銀行相對于借款企業(yè)處于信息劣勢,所以在放貸時將以平均風險水平確定貸款利率。信用良好的企業(yè)可能不愿意借款,因為這類企業(yè)充分考慮自身的償債能力,只有在借債收益大于借債成本時,企業(yè)才會借債。相反,信用低劣的企業(yè)可能更愿意借債,因為這類企業(yè)并不充分考慮自身償債能力。由于銀企信息不對稱,信用低劣的企業(yè)最有可能被銀行選擇,這就是信貸交易發(fā)生前的銀行逆向選擇行為。(2)信貸資金激增。其一是貸款過度擴張,這是指與銀行股本或存款基數(shù)相比,銀行貸款比例過高的現(xiàn)象。貸款過度擴張的出現(xiàn),或是由于銀行企圖擴張貸款規(guī)模以獲利潤,或是出于銀行間的攀比行為。其二就是信貸規(guī)模過快增長。為了吸引優(yōu)秀客戶和取得卓越的社會金融地位,是銀行追求其規(guī)模過快增長的動機。但是,追求規(guī)?？焖僭鲩L會以犧牲銀行穩(wěn)定性為代價。首先,為使存款來源迅速增長,銀行不得不支付較高存款利率,為此銀行頂著貸款過度擴張的危險。其次,銀行為四處尋覓貸款機會,可能使選擇貸款對象的條件放松,導致貸款質量下降,出現(xiàn)呆賬、壞賬的危險性加大。(3)銀行體系內競爭劇烈。對于東南亞金融危機,一些學者指責這些國家的銀行脆弱性來自于對外競爭激烈而引致的借貸風險行為。Matutes和Vives(2000)揭示了存款競爭與存款保險的結合導致銀行過度風險,銀行可能選擇風險高的貸款項目形成“不顧風險的放款行為”。我國貸款市場是一種行政性壟斷與市場性競爭相結合的市場,其貸款業(yè)務的不充分競爭與過度不規(guī)范競爭并存。銀行間經常出現(xiàn)惡性競爭,這種競爭因素使信息不對稱下的銀行信貸的逆向選擇問題越發(fā)突出,最終形成大量的不良貸款,深化了銀行體系的脆弱性。二、金融危機的爆發(fā)事實表明,銀行體系脆弱性累積到特定程度就會演變成銀行危機,繼而促成金融危機的爆發(fā)。筆者認為,信息不對稱問題在銀行脆弱性進一步深化并最終演變?yōu)榻鹑谖C的過程中,也擔當著罪魁禍首的角色。因為信息不對稱在銀行脆弱性深化的過程中會引致危機“導火線”似的兩個結果:銀行擠兌和傳染效應。1.信息不對稱條件下的應然策略以商業(yè)銀行為代表的金融機構發(fā)揮積極作用的一個限制性條件就是儲蓄者對銀行的信心。只有儲蓄者不同時提款,才能保證金融機構將其對零散儲戶的流動性負債轉化為對借款人的非流動性債權。但是由于信息不對稱的存在,這個條件并非絕對成立的。由于信息不對稱,一旦金融機構的經營出現(xiàn)異常情況,尤其是支付困難時,其儲戶將面臨個體理性行為和集體理性行為的沖突,經典的“囚徒困境”告訴我們,儲戶此時的最佳策略莫過于提前支取存款。在信息不對稱的情況下,存款者無法認定其存款的銀行是屬于經營穩(wěn)健的銀行還是屬于出現(xiàn)支付困難的銀行,加之銀行實行的又是“順序優(yōu)先”的提款服務,因此,不論存款人出于何種原因懷疑某家銀行可能倒閉,他們將立即提取所存款項。儲戶提取的款項越多,銀行持有的儲備越少,越可能倒閉;銀行越可能倒閉,儲戶越有理由加入到提款的行列中。這一被“循環(huán)加邏輯”控制的過程,稱為“銀行擠兌”。2.信息不對稱引發(fā)的“多米諾骨牌效應”由于金融機構之間存在著密切而復雜的債權債務關系,因此金融風險具有極強的傳染性。Stiglitz(1993)指出,單個或局部的金融困難很快便會演變成全局性的金融動蕩。由于金融體系內各銀行間是以信用鏈為依存的,金融機構破產倒閉的影響和擴散的乘數(shù)效應具有遞增性,一家銀行暫時喪失支付能力將引起“多米諾骨牌效應”,最終導致其他銀行無力支付。一方面,信息不對稱使銀行產生恐慌。當社會經濟受到沖擊而產生不利影響,以致某些銀行因此倒閉時,銀行之間為了避免陷入擠兌沖擊,會爭奪流動性資產,使整個銀行體系資產萎縮,流動性分布結構惡化,倒閉銀行增多。恰恰是銀行這種保護自身的愿望增大了銀行體系陷入危機的可能性。另一方面,由于信息不對稱,擠兌會同時出現(xiàn)在好銀行和壞銀行。一家銀行的倒閉使另一家銀行的儲戶開始懷疑其存款的銀行,于是引發(fā)他們對該銀行進行擠兌。這一過程就可以擴大為全面的銀行危機甚至金融體系危機。這樣由一家銀行的倒閉而引致的其他銀行倒閉的過程,稱為“傳染效應”。三、從信息不對稱到銀行體系脆弱性的可行思路從世界上看,金融脆弱性向金融危機演變的速度和頻度正在逐漸加快;從國內來看,在市場化改革的過程中,銀行風險日益暴露,已出現(xiàn)過局部的銀行危機性事件。既然造成銀行體系脆弱性的根本原因在于信息不對稱,那么緩解我國銀行體系脆弱性的可行思路就是削弱信息不對稱的生成基礎。筆者認為可以從以下幾個方面進行治理:1.產權可分割性和可交易性商業(yè)銀行面臨的市場環(huán)境與制約機制我國商業(yè)銀行產權改革的目標,就在于完善產權制度,實行股份制。只有通過股份制建立起真正意義上的產權可分割性和可交易性的商業(yè)銀行,才能從根本上建立起有效的約束與激勵機制,產生優(yōu)化資源配置且優(yōu)化風險配置的穩(wěn)定力,從而使銀行的各級經營機構同樣面臨市場的監(jiān)督,弱化了信息不對稱引起的銀行內部委托—代理問題以及銀行和企業(yè)之間的逆向選擇和道德風險問題。2.結合地方信息存量優(yōu)勢,克服信息不對稱導致的高代價金融服務障礙目前大型國有商業(yè)銀行占據信貸市場的壟斷性地位以及信息不對稱問題給我們現(xiàn)有銀行體系造成了惡劣后果。相對于國有銀行而言,民營銀行可以充分地利用地方信息存量優(yōu)勢,掌握足夠的客戶信息,克服信息不對稱導致的高代價的金融服務障礙。通過完善和優(yōu)化我國銀行體系結構,讓每個層次的銀行都有對應的客戶群體,形成通暢的信息渠道,在銀企間信息對稱化的演進中抑制銀行脆弱性。3.建立信用評級機構一方面,銀行借助中介機構獲取借款企業(yè)的信息可以提高信息的真實度并降低信息成本;另一方面,當商業(yè)銀行的監(jiān)督成本太高或中介機構存在尋租行為時,商業(yè)銀行面臨著來自于中介機構的道德風險。這就要求我國建立權威、公正的信用評級機構和社會審計機構,并完善信息披露制度,使監(jiān)督外部化。通過實行從業(yè)風險約束管理,既可以促使中介機構執(zhí)業(yè)水平和人員素質的提高,又可以提高信息的真實性、降低信息不對稱程度。4.建立信息共享機制首先,在中央銀行與商業(yè)銀行之間、商業(yè)銀行內部全面構建管理信息系統(tǒng)、風險控制和決策支持系統(tǒng),再造銀行體系信息載體,理順銀行體系信息通道,實現(xiàn)銀行體系風險控制。其次,在商業(yè)銀行之間、商業(yè)銀行與客戶之間建立信息共享機制,消除非對稱信息在信貸市場上產生的非效率性(貸前篩選成本和貸后監(jiān)督成本)。這樣能有效提高我國商業(yè)銀行的經營管理水平和效率,從根本上增強抵抗由