項目融資的渠道及來源

第四章工程項目融資的渠道及方式金融基礎知識我國的金融機構(gòu)證券基礎知識項目資金的融資渠道權(quán)益資金融資方式負債資金融資方式第一節(jié)金融基礎知識我國金融體系證券基礎知識我國金融體系我國金融體系以中央銀行為領導核心，商業(yè)銀行為主體，其他銀行和非銀行機構(gòu)并存和協(xié)作的金融機構(gòu)體系我國金融機構(gòu)中央銀行－發(fā)行的銀行；銀行的銀行；國家的銀行中國人民銀行商業(yè)銀行－信用中介工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設銀行交通銀行、華夏銀行、中信實業(yè)銀行政策性銀行國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國進出口銀行非銀行金融機構(gòu)信用合作社、保險公司、信托投資公司、財務公司、證券公司、專營融資租賃公司、投資基金、郵政儲蓄機構(gòu)等證券基礎知識（1）證券商品證券：提貨單、運貨單等貨幣證券：匯票、支票資本證券：股票、債券、投資基金證券證券的特點－是可依法買賣的特殊商品票面上標有具體金額，代表一定的財產(chǎn)權(quán)利能給持有者帶來收益可依法轉(zhuǎn)讓，買賣時存在證券交易價格幾種資本證券的風險和收益風險：股票＞投資基金證券＞債券＞銀行存款收益：股票＞投資基金證券＞債券＞銀行存款證券基礎知識（2）－股票股票股票是一種主要的有價證券，由股份有限公司公開發(fā)行、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證股票分類按股東享受權(quán)利和承擔義務的大小普通股、優(yōu)先股按股票票面有無金額分記名股票、無記名股票按發(fā)行對象和上市地區(qū)分

A股、B股、H股、N股證券基礎知識（3）－股票普通股、優(yōu)先股普通股－具有管理權(quán)、股利不固定有權(quán)得到其股票紅利，有權(quán)投票選舉董事和處理其他重要事項。優(yōu)先股分配股息優(yōu)先權(quán)、分配剩余資產(chǎn)優(yōu)先權(quán)、有限表決權(quán)（不參與公司經(jīng)營管理和重大決策）、要求贖回權(quán)A、B、H、N股A股－人民幣認購B股－以外幣認購和交易，在境外－記名或作為股東H股－香港上市的股票，外幣認購N股－在紐約上市的股票－存股托管憑證方式證券基礎知識（4）－債券債券是一種有價證券，是社會各類經(jīng)濟主體為籌措資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息，并到期償還本金的債權(quán)債務憑證。債券分類（1）按發(fā)行主體－－公債券、金融債券、公司債券按期限長短分－－短期債券（1年）、中期債券（1－10年）、長期債券（10年以上）、永久債券利息支付方式分－－附息債券、貼現(xiàn)債券證券基礎知識（5）－債券債券分類（2）按發(fā)行方式分－公募債券、私募債券按有無擔保分－信用債券、抵押債券、擔保債券按是否記名分－記名債券、不記名債券按發(fā)行地點不同分－國內(nèi)債券、國際債券按收益方式分－固定利率債券、浮動利率債券、變動利率債券、附有其他權(quán)力債券證券基礎知識（6）－債券固定利率債券（fixed-ratebonds）普通債券，利率在歸還期限內(nèi)固定不變。有固定利率和兌現(xiàn)日期，每年或每半年支付一次利息，總現(xiàn)日償還本金變動利率債券（variable-ratebonds）利率按事先規(guī)定的條件調(diào)整。但利率變動小于浮動利率浮動利率債券（floatingratebonds）利率按照事先規(guī)定的定價公式和定價周期，定期調(diào)整。如隨短期存款利率的變化定期調(diào)整，通常在倫敦銀行同業(yè)拆借利率LIBOR或美國財政部債券利率基礎上，再增加一個貼水（0.25%左右的利息）。證券基礎知識（7）－債券附有其他權(quán)力的債券－與債券發(fā)行者進行其他交易，這種權(quán)利可剝離單獨買賣認股權(quán)證認債權(quán)證貨幣轉(zhuǎn)換權(quán)產(chǎn)品購買權(quán)商品關聯(lián)債券與商品的價格聯(lián)系在一起的債券。雙貨幣債券以一種貨幣支付利息，而以另一種貨幣支付本金的債券第二節(jié)項目資金的融資渠道商業(yè)銀行貸款出口信貸機構(gòu)貸款政府貸款世界銀行等多邊金融機構(gòu)貸款機構(gòu)投資者的資金資本市場租賃公司項目參與者資金商業(yè)銀行貸款

－貸款形式貸款形式項目長期貸款項目流動資金貸款過橋貸款以貸款銀行參與數(shù)來分的貸款形式單一銀行貸款多家銀行雙邊貸款銀團貸款（SyndicationLoan，consortiumloan）銀團貸款（1）

－銀團主要角色

安排行（ArrangedBanks）牽頭銀行－簽訂貸款協(xié)議并承購全部或部分貸款參與行（ParticipatingBank）參加銀團并按各自承諾份額提供貸款的銀行代理行(facilityagent)主管項目貸款的日常事務，并收取管理費中介機構(gòu)主要包括銀團法律顧問/律師。結(jié)構(gòu)復雜的項目，銀團要求聘請保險顧問、技術(shù)顧問、會計顧問、工程顧問、商業(yè)顧問、稅務顧問、環(huán)境顧問等，費用由借款人支付。銀團貸款（2）

－銀團基本要點利益共享按照融資協(xié)議規(guī)定的份額比例享有。風險共擔按照貸款份額，承擔貸款本息無法獲得清償?shù)娘L險。統(tǒng)一管理銀團貸款組建完成前，牽頭行負責組建，與項目/公司談判組建完成后，由借款代理行負責審查并管理份額表決貸款銀行根據(jù)各自承諾貸款額所占的比例或全額所占的比例，對銀團重大事宜進行表決。銀團貸款（3）

－貸款品種貸款期限企業(yè)貸款－7年左右，政府機構(gòu)－12年左右貸款利息70%按倫敦同業(yè)拆放利率（LIBOR）（高18%，低3.6%，目前6.5%）30%貸款合同按美國商行優(yōu)惠放款利率（primerate）目前在8.64%償還辦法雙方協(xié)商決定（到期一次償還、分次償還）一般有3年寬限期融資費用組成利息；附加利率（1%左右）；管理費（1%）；代理費（0.25－0.5%）；雜費；承擔費（0.25－0.5%）銀團貸款（4）

－貸款的優(yōu)缺點貸款優(yōu)點籌資數(shù)額巨大；可選擇最適當?shù)馁J款貨幣結(jié)構(gòu)；借款還款方式靈活、使用方向沒限制；信用高，抗風險能力強、可參與復雜項目；談判手續(xù)簡單，需時短（而世行貸款需2－3年；政府貸款2年；出口信貸1年）貸款缺點融資成本較高。且除了較高貸款利率外，還要支付管理費、代理費、承擔費、雜費采用浮動利率，每半年調(diào)整一次，難于精確計算工程成本；對管理決策層融資觀念和經(jīng)辦人員業(yè)務水平要求較高，貸款合同文本等技術(shù)性較強政府貸款（1）

政府貸款是一國政府利用財政或國庫資金向另一國政府提供的優(yōu)惠性貸款，是工程項目籌資優(yōu)良品種。經(jīng)濟發(fā)達國家為促進本國商品出口和外交需要，向外國提供的。目前，美國、法國、意大利、丹麥、加拿大、澳大利亞、西班牙、比利時、阿根廷等14個國家，向我國提供政府貸款。政府貸款兩個顯著特點含有一定的贈與成分（在25%、30%或35%以上）－含有贈與成分的貸款稱為軟貸款，不含的而按市場利率發(fā)放的為硬貸款貸款期限長（平均30年左右。）政府貸款（2）形式直接給予借款國的某一特定項目。該國在提供買方信貸的同時，再提供部分政府貸款與買方信貸混合使用－混合信貸利率-低息甚至是無息。一般為1－3%，個別到5%。融資費用構(gòu)成利息；管理費（0.1%,0.4%,0.5%,<1%）（有的政府需要）缺點貸款政治性強，受外交關系及貸款國預算與國內(nèi)政策影響大，會中斷貸款使用方向受限，限于從發(fā)放國與援助的國家購買商品和勞務，不能用投標競爭多邊機構(gòu)貸款（1）多邊金融機構(gòu)－全球性和地區(qū)性銀行世界銀行（國際復興與開發(fā)銀行）國際金融公司歐洲復興與開發(fā)銀行亞洲開發(fā)銀行中美洲開發(fā)銀行等世界銀行集團組成＊＊國際復興與開發(fā)銀行（theinternationalbankforreconstructionanddevelopment,IBRD）簡稱世界銀行國際開發(fā)協(xié)會（internationaldevelopmentassociation,IDA）國際金融公司（internationalfinancecorporation,IFC）多邊投資擔保局多邊機構(gòu)貸款（2）

－世界銀行國際復興與開發(fā)銀行（世界銀行）貸款專門向會員國發(fā)放能源、交通、公用事業(yè)、農(nóng)村發(fā)展、環(huán)境保護等重點基礎工程項目開發(fā)建設貸款。發(fā)放貸款或提供保證發(fā)放條件＊－對成員國特定項目貸款重點基礎工程，有政府部門擔保；開發(fā)建設貸款；不能以合理條件從其他方面取得貸款的－稱“最后貸款人”項目在經(jīng)濟、技術(shù)上可行，有償還能力多邊機構(gòu)貸款（3）

－世界銀行有固定發(fā)放程序項目選定、項目的準備、項目評估項目談判、項目執(zhí)行、項目總評價利率浮動利率，略低于市場利率，并收取一定的附加利率貸款期限：30年。對未提取部分年征收0.75%的手續(xù)費，相當銀團貸款的承擔費一樣。多邊機構(gòu)貸款（4）

－世界銀行（四）優(yōu)點＊利率低于市場利率；采用國際招標方式，壓低項目建設成本；貸款的項目利于東道國發(fā)展，且能按計劃完成；有利于其他機構(gòu)貸款，降低成本和風險；世行與東道國有接觸，利于項目有關法律、管理準備工作；世行可提供項目的政治風險和貨幣風險的擔保。缺點－有嚴格限制條件＊借款方需獲得該國政府的擔保；需經(jīng)嚴格的環(huán)境評估，并實現(xiàn)一定經(jīng)濟效益；貸款是直接給項目中標的外國產(chǎn)商，不易進行費用核算（貨幣換算預先不知）；貸款手續(xù)繁雜，歷時長，需3－5年多邊機構(gòu)貸款（5）

－其他銀行國際開發(fā)協(xié)會（internationaldevelopmentassociation,IDA）作用：向成員國最貧窮國的家提供經(jīng)濟開發(fā)所需資金條件：不考慮借款國的信譽，不著重考慮貸款的償還資金來源：1富有成員國提供的捐款；2世界銀行的撥款稱為“軟貸款”－一般不收取利息，只收0.75%的服務費，貸款期限也比世界銀行長國際金融公司（internationalfinancecorporation,IFC）作用：向發(fā)展中國家的私人部門提供無需政府擔保的貸款和投資對成員國的私人部門進行股本和準股本投資，如購買私人部門的優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券等機構(gòu)投資者的資金機構(gòu)投資者人壽保險公司、退休養(yǎng)老金和慈善基金中國正在進行的住房制度和社會保障制度建立的各種基金，在條件成熟時也可用于項目融資。目前只可用于購買國庫券。資本市場資本市場項目公司在資本市場上通過發(fā)行股票和債券籌集中長期的資金發(fā)行股票發(fā)行債券租賃公司租賃公司從事售后租回－售后租賃直接購買設備租給項目公司使用－直接租賃租賃公司借款購買設備（抵押設備）后出租－杠桿租賃項目參與者資金原材料供應商項目產(chǎn)品購買者或服務設施使用者工程承包商項目經(jīng)營者我國目前的融資渠道國家財政資金是最主要的資金來源渠道銀行信貸資金是最重要的資金來源非銀行金融機構(gòu)其他企業(yè)資金居民個人資金企業(yè)自留資金第三節(jié)權(quán)益資金的融資方式權(quán)益資金的融資方式吸收直接投資發(fā)行普通股發(fā)行優(yōu)先股準股本資金的籌集無擔保貸款與股本有關的債券零息債券以貸款擔保形式作為準股本資金投入股本資金股本資金是投資者投入的風險資金，是項目融資的基礎。在資金償還序列中排在最后一位股本資金的作用提高融資項目的抗風險能力決定投資者對項目的關心程度對項目融資具有良好的心理鼓勵作用權(quán)益資金融資方式（1）

－吸收直接投資吸收直接投資是企業(yè)照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔風險、共享利潤”的原則直接吸收國家、法人、個人投入資金的一種籌集方式吸收直接投資種類吸收國家投資吸收法人投資吸收個人投資出資方式以現(xiàn)金出資以實物出資以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資以土地使用權(quán)出資權(quán)益資金融資方式（2）

－發(fā)行普通股普通股籌資優(yōu)點沒有固定利息負擔沒有固定到期日，不用償還籌資風險小能增加公司信譽籌資限制較少普通股籌資缺點資金成本較高容易分散控制權(quán)權(quán)益資金融資方式（3）

－發(fā)行優(yōu)先股優(yōu)先股籌資優(yōu)點沒有固定到期日，不用償還本金股利支付既固定，又有一定彈性有利于增強公司信譽。優(yōu)先股籌資缺點籌資成本高籌資限制多財務負擔重目前我國股本資金投入的方式

國家財政撥款財政撥款1980年起已改成貸款，但對國民影響重大或扶貧解困為目標的項目仍可得到國家撥款。項目發(fā)起人自有資金投入企業(yè)利潤留存：企業(yè)在稅后利潤中提取的公積金和未分配利潤可投資于項目外國資本直接投資：中外合資（股權(quán)式結(jié)構(gòu)）、中外合作（契約式結(jié)構(gòu)）發(fā)行股票在中國，經(jīng)國務院證券管理機構(gòu)的批準，項目公司可通過募集設立的辦法設立為股份有限公司向社會募集股本金，但公司股票不能公開交易。準股本資金的籌集（1）

－準股本資金的概念準股本資金的概念＊指投資者或者與項目有關的第三方所提供的一種從屬性債務特點債務資金的償還具有一定的靈活性優(yōu)先序列低于其他債務資金，但高于股本資金項目破產(chǎn)時，償還所有貸款和高級債務之前，不能被償還投入形式及籌集：＊無擔保貸款與股本有關的債券－可轉(zhuǎn)換債券、附有認股權(quán)證債券零息債券以貸款擔保形式作為準股本資金投入準股本資金的籌集（2）

－準股本資金的投資優(yōu)點穩(wěn)定的利息收益投入資金的回報率相對穩(wěn)定。作為一種從屬性債務，包含了較為