期權(quán)與期貨期末考試匯總

期權(quán)與期貨期末考試匯總（僅限參考）2015.06.14期權(quán)與期貨期末考試匯總（僅限參考）名詞解釋期貨交易：期貨交易是指在期貨交易所內(nèi)集中買賣期貨合約的交易活動(dòng)。期貨經(jīng)紀(jì)公司：又稱期貨公司，是指依法設(shè)立的，接受客戶委托、按照客戶的指令、以自己的名義為客戶進(jìn)行期貨交易并收取手續(xù)費(fèi)的中介組織，其交易結(jié)果由客戶承擔(dān)。每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度：是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對(duì)應(yīng)收的款項(xiàng)同時(shí)劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金。結(jié)算完畢，如果某會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金明細(xì)科目余額低于規(guī)定的最低數(shù)額，交易所則要求該會(huì)員在下一交易日開(kāi)市前30分鐘補(bǔ)交，從而做到無(wú)負(fù)債交易。保證金制度：在期貨交易中，任何交易者必須按照其買賣期貨合約價(jià)值的一定比例（通常為5%～10%）繳納保證金，作為其履行期貨合約的財(cái)力擔(dān)保，然后才能參與期貨合約買賣，并視價(jià)格變動(dòng)情況確定是否追加資金。這種制度就是保證金制度，所交的資金就是保證金。漲跌停板制度：是指期貨合約在一個(gè)交易日中的成交價(jià)格不能高于或低于以該合約上一交易日結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)的某一漲跌幅度，超過(guò)該范圍的報(bào)價(jià)則視為無(wú)效，不能成交。套利交易：套利交易指的是在買入或賣出某種期貨合約的同時(shí)，賣出或買入相關(guān)的另一種合約，并在未來(lái)某個(gè)時(shí)間同時(shí)將兩種合約平倉(cāng)的交易方式?；罱灰祝夯罱灰资墙灰渍哂闷谪浭袌?chǎng)價(jià)格來(lái)固定現(xiàn)貨交易價(jià)格，從而將出售價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去的一種套期保值策略。套期保值：套期保值是指把期貨市場(chǎng)當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，利用期貨合約作為將來(lái)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買賣商品的臨時(shí)替代物，對(duì)其當(dāng)前買進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)?lái)需要買進(jìn)商品的價(jià)格進(jìn)行保險(xiǎn)的交易活動(dòng)。外匯期貨：外匯期貨是交易雙方約定在未來(lái)某一時(shí)間，依據(jù)現(xiàn)在約定的比例，以一種貨幣交換另一種貨幣的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易。股指期貨:股指期貨是指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來(lái)的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣。股指期權(quán)：股票指數(shù)期權(quán)是指以股票指數(shù)為標(biāo)的物，買方在支付了期權(quán)費(fèi)后即取得在合約有效期內(nèi)或到期時(shí)以協(xié)議指數(shù)與市場(chǎng)實(shí)際指數(shù)進(jìn)行盈虧結(jié)算的權(quán)利。股票期權(quán)：股票期權(quán)是指買方在交付了期權(quán)費(fèi)后即取得合約規(guī)定的到期日或到期日以前按協(xié)議價(jià)買入或賣出一定數(shù)量相關(guān)股票的權(quán)利。利率期貨：利率期貨是以長(zhǎng)短期信用工具為標(biāo)的物的期貨，由于這些信用工具的價(jià)格和利率波動(dòng)密切相關(guān)，因此稱之為利率期貨。歐式期權(quán)：歐式期權(quán)是指期權(quán)的購(gòu)買方只有在期權(quán)合約期滿日（即到期日）到來(lái)之時(shí)才能執(zhí)行其權(quán)利，既不能提前，也不能推遲。若提前，期權(quán)出售者可拒絕履約；而若推遲，則期權(quán)將被作廢。內(nèi)涵價(jià)值：內(nèi)涵價(jià)值是期權(quán)買方立即履行合約時(shí)可獲得的收益，它等于期權(quán)合約執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格之間的差值。論述期權(quán)與期貨聯(lián)系與區(qū)別P238-P239答：（1）期權(quán)與期貨的聯(lián)系：第一，它們都是在有組織的場(chǎng)所期貨交易市場(chǎng)或期權(quán)交易市場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行交易。第二，場(chǎng)內(nèi)交易都采用標(biāo)準(zhǔn)化合約方式。第三，都有統(tǒng)一的清算機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)清算，清算機(jī)構(gòu)對(duì)交易起擔(dān)保作用。第四，都具有杠桿作用。交易時(shí)只需交相當(dāng)于合約金額的很小比例的資金（保證金和權(quán)利金），能使投資者以小博大，因而成為投資和風(fēng)險(xiǎn)管理的有效工具。（2）期權(quán)與期貨的區(qū)別：第一，期權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)化合約與期貨的標(biāo)準(zhǔn)化合約有所不同。在期貨合約中，買賣的載體是標(biāo)的資產(chǎn)，唯一的變量是期貨合約的價(jià)格；而在相應(yīng)的期權(quán)合約中，載體是期貨合約，所以期貨合約的價(jià)格（即執(zhí)行價(jià)格）是已定的，唯一變量是權(quán)利金。第二，買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)不同。在期貨合約中，期貨合約的買賣雙方都有相應(yīng)的權(quán)利和義務(wù)。而在期權(quán)交易中，期權(quán)的買方有權(quán)確定是執(zhí)行權(quán)利還是放棄權(quán)利；賣方只有義務(wù)按照買方的要求去履約，買方放棄此權(quán)利時(shí)賣方才不執(zhí)行合約。第三，履約保證金規(guī)定不同。期貨交易的買賣雙方都要交付保證金。期權(quán)的買方成交時(shí)支付了權(quán)利金，他的最大損失就是權(quán)利金，所以他不必交納保證金；而期權(quán)的賣方收取權(quán)利金，出賣了權(quán)利，他的損失可能會(huì)更大，所以期權(quán)的賣方要支付保證金，且隨價(jià)格的變化，有可能追加保證金。第四，兩種交易的風(fēng)險(xiǎn)和收益有所不同。期貨交易的買賣雙方風(fēng)險(xiǎn)和收益結(jié)構(gòu)對(duì)稱；而期權(quán)交易的買賣雙方風(fēng)險(xiǎn)和收益結(jié)構(gòu)不對(duì)稱。期貨交易與現(xiàn)貨交易聯(lián)系與區(qū)別P8答：（1）期貨交易與現(xiàn)貨交易聯(lián)系：期貨市場(chǎng)是以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，在現(xiàn)貨交易發(fā)展到一定程度和社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段才形成與發(fā)展起來(lái)的。期貨交易與現(xiàn)貨交易互相補(bǔ)充，共同發(fā)展。（2）期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別：第一，交割時(shí)間不同?，F(xiàn)貨交易一般是即時(shí)成交或在很短時(shí)間內(nèi)完成商品交收的活動(dòng)，買賣雙方一旦大達(dá)成交易，實(shí)現(xiàn)商品所有權(quán)的讓渡，商品的實(shí)體即商品本身便隨之從出售者手中轉(zhuǎn)移到購(gòu)買者手中。期貨交易從成交到貨物收付之間存在著時(shí)間差，發(fā)生了商流與物流的分離。第二，交易對(duì)象不同?，F(xiàn)貨交易的對(duì)象主要是實(shí)物商品。期貨交易的對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化合約，在絕大多數(shù)期貨交易中并不涉及具體的實(shí)物商品。第三，交易目的不同。現(xiàn)貨交易的目的是獲得或讓渡商品的所有權(quán)，是滿足買賣雙方需求的直接手段。期貨交易一般不是為了獲得實(shí)物商品，套期保值者的目的是通過(guò)期貨交易轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，投資者的目的是為了從期貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)中獲得風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。第四，交易的場(chǎng)所與方式不同?，F(xiàn)貨交易一般不受交易時(shí)間、地點(diǎn)、對(duì)象的限制，交易靈活方便，隨機(jī)性強(qiáng)，可以在任何場(chǎng)所與對(duì)手交易。期貨交易必須在高度組織化的期貨交易所內(nèi)以公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式進(jìn)行。第五，結(jié)算方式不同?，F(xiàn)貨交易主要采用到期一次性結(jié)清的結(jié)算方式，同時(shí)也有貨到付款方式和信用交易中的分期付款方式等?，F(xiàn)貨交易中，交易雙方必須繳納一定數(shù)額的保證金，并且在交易過(guò)程中要始終維持一定數(shù)量的保證金。2.推導(dǎo)多頭（買入）套期保值避險(xiǎn)程度的公式

P76P82時(shí)間現(xiàn)貨價(jià)格期貨價(jià)格基差t

1（入倉(cāng)開(kāi)市）S1（賣）F1（買）b

1t

2

（平倉(cāng)出市）S2（買）F2（賣）b

2套期保值者將在

t

2

時(shí)購(gòu)買商品，計(jì)劃進(jìn)行了期貨的多頭套期保值，于是在t

1時(shí)建立期貨的多頭頭寸

。t

2

時(shí)刻，商品的購(gòu)買價(jià)格為S2，期貨頭寸盈利為F2-F1。則多頭套期保值的避險(xiǎn)程度為：F2-F1+S1-S2=(S1-F1)-(S2-F2)=b1-b2當(dāng)

b1-b2=0時(shí)則為持平保值；b1–b2

>0時(shí)則為有盈保值；b1–b2<0則為減虧保值

由上得套期保值避險(xiǎn)程度=買入基差-賣出基差（基差變?nèi)鯐r(shí)有利）3.推導(dǎo)空頭（賣出）套期保值避險(xiǎn)程度的公式

P77P82時(shí)間現(xiàn)貨價(jià)格期貨價(jià)格基差t

1（入倉(cāng)開(kāi)市）S1（買）F1（賣）b

1t

2

（平倉(cāng)出市）S2（賣）F2（買）b

2套期保值者將在

t

2

時(shí)出售商品，計(jì)劃進(jìn)行了期貨的空頭套期保值，于是在t

1時(shí)建立期貨的空頭頭寸

。t

2

時(shí)刻，商品的購(gòu)買價(jià)格為S2，期貨頭寸盈利為F1-F2。則空頭套期保值的避險(xiǎn)程度為：F1-F2+S2-S1=(S2-F2)-(S1-F1)=b2-b1當(dāng)

b2-b1=0時(shí)則為持平保值；b2–b1

>0時(shí)則為有盈保值；b2–b1<0則為減虧保值

由上得套期保值避險(xiǎn)程度=買入基差-賣出基差（基差變強(qiáng)時(shí)有利）做圖分析1.買入看漲期權(quán)盈虧情況買入看漲期權(quán)的盈虧狀況分析（1）S＞X+C：盈利

買入看漲期權(quán)的盈虧狀況分析（1）S＞X+C：盈利

=

市場(chǎng)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金；（2）S

=

X+C：盈虧平衡價(jià)點(diǎn)=

執(zhí)行價(jià)格

+

權(quán)利金；

（3）X＜S＜X+C：虧損=市場(chǎng)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金；（4）S≤X：最大虧損

=

權(quán)利金

其中，S代表市場(chǎng)價(jià)格，X為執(zhí)行價(jià)格，C為權(quán)利金。執(zhí)行價(jià)格XO市場(chǎng)價(jià)格SO盈虧平衡點(diǎn)（X-C）C虧損(補(bǔ)充說(shuō)明利用區(qū)間理解)買入看漲期權(quán)區(qū)間盈虧S≤X-CS＞XS-X-C買入看跌期權(quán)的盈虧狀況分析買入看跌期權(quán)的盈虧狀況分析

（1）S=0：最大盈利=執(zhí)行價(jià)格

－

權(quán)利金（2）0＜S＜X-P：盈利

=

執(zhí)行價(jià)格

－

權(quán)利金－市場(chǎng)價(jià)格；（3）S=

X-P：盈虧平衡價(jià)位=

執(zhí)行價(jià)格－

權(quán)利金；（4）X-P＜S＜X：虧損=執(zhí)行價(jià)格－

權(quán)利金－市場(chǎng)價(jià)格；

（5）S≥X：最大虧損

=

權(quán)利金盈利最大盈利（X-P）盈虧平衡點(diǎn)（X-P）執(zhí)行價(jià)格XOO市場(chǎng)價(jià)格S權(quán)利金P虧損(補(bǔ)充說(shuō)明利用區(qū)間理解)買入看跌期權(quán)區(qū)間盈虧S≤XX-S-PS＞X-P賣出看漲期權(quán)的盈虧狀況分析S≤賣出看漲期權(quán)的盈虧狀況分析S≤X：最大盈利=

權(quán)利金X＜S＜X+C：盈利

=執(zhí)行價(jià)格-市場(chǎng)價(jià)格+權(quán)利金；S

=

X+C：盈虧平衡價(jià)點(diǎn)=

執(zhí)行價(jià)格

+

權(quán)利金；S＞X+C:虧損=執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金-市場(chǎng)價(jià)格；其中，S代表市場(chǎng)價(jià)格，X為執(zhí)行價(jià)格，C為權(quán)利金。盈利C盈虧平衡的（X+C）OO執(zhí)行價(jià)格X市場(chǎng)價(jià)格S(補(bǔ)充說(shuō)明利用區(qū)間理解)賣出看漲期權(quán)區(qū)間盈虧S≤X+CS＞XX+C-S利用看漲期權(quán)構(gòu)造牛市價(jià)格價(jià)差盈利買入看漲期權(quán)盈虧曲線C2OX1X2SC1賣出看漲期權(quán)利用看漲期權(quán)構(gòu)造牛市價(jià)格價(jià)差的盈虧情況利用看漲期權(quán)構(gòu)造牛市價(jià)格價(jià)差的盈虧情況S＞X2:最大盈利=高執(zhí)行價(jià)格-低執(zhí)行價(jià)格-初始投資金;X1＜S＜X2:盈利=市場(chǎng)價(jià)格-低執(zhí)行價(jià)格-初始投資金;S=X1+(C1-C2):盈虧平衡點(diǎn)=低執(zhí)行價(jià)格+初始投資金;0＜S＜X1:最大虧損=初始投資金=低執(zhí)行價(jià)格期權(quán)權(quán)利金-高執(zhí)行價(jià)格期權(quán)權(quán)利金其中，S代表市場(chǎng)價(jià)格，X1為買入看漲期權(quán)執(zhí)行價(jià)格，X2為賣出看漲期權(quán)執(zhí)行價(jià)格,C1為買入看漲期權(quán)權(quán)利金,C2為賣出看漲期權(quán)權(quán)利金。C1＞C2,C1-C2為初始投資金.(補(bǔ)充說(shuō)明利用區(qū)間理解)區(qū)間買入看漲期權(quán)賣出看漲期權(quán)盈利情況0＜S＜X1-C1+C2-(C1-C2)X1＜S＜X2S-X1-C1+C2S-X1-(C1-C2)S＞X2S-X1-C1X2+C2-S(X2-X1)-(C1-C2)利用看跌期權(quán)構(gòu)造牛市價(jià)格價(jià)差盈利P2賣出看跌期權(quán)盈虧曲線OX1X2SP1買入看跌期權(quán)利用看跌期權(quán)構(gòu)造牛市價(jià)格價(jià)差的盈虧情況:利用看跌期權(quán)構(gòu)造牛市價(jià)格價(jià)差的盈虧情況:(1)S＞X2:最大盈利=-初始投資=高執(zhí)行價(jià)格期權(quán)權(quán)利金-低執(zhí)行價(jià)格期權(quán)權(quán)利金(2)X1＜S＜X2:盈利=市場(chǎng)價(jià)格-高執(zhí)行價(jià)格-初始投資金;(3)S=X2+(P1-P2):盈虧平衡點(diǎn)=高執(zhí)行價(jià)格+初始投資金;(4)0＜S＜X1:最大虧損=(低執(zhí)行價(jià)格-高執(zhí)行價(jià)格)-初始投資金其中，S代表市場(chǎng)價(jià)格，X1為買入看跌期權(quán)執(zhí)行價(jià)格，X2為賣出看跌期權(quán)執(zhí)行價(jià)格,P1為買入看跌期權(quán)權(quán)利金,P2為賣出看跌期權(quán)權(quán)利金。P2＞P1,P1-P2為初始投資金.(補(bǔ)充說(shuō)明利用區(qū)間理解)區(qū)間買入看漲期權(quán)賣出看漲期權(quán)盈利情況0＜S＜X1X1-S-P1S-X2+P2(X1-X2)-(P1-P2)X1＜S＜X2-P1S-X2+P2S-X2-(P1-P2)S＞X2-P1P2P2-P16.分析買入寬跨式期權(quán)價(jià)格價(jià)差盈利買入看漲期權(quán)盈虧曲線OX1X2SCP買入看跌期權(quán)利用買入寬跨式期權(quán)價(jià)格價(jià)差的盈虧情況:利用買入寬跨式期權(quán)價(jià)格價(jià)差的盈虧情況:(1)S＞X2:盈虧=市場(chǎng)價(jià)格-看漲期權(quán)執(zhí)行價(jià)格-總權(quán)利金;(2)X1＜S＜X2:最大虧損=看漲期權(quán)權(quán)利金+看跌期權(quán)權(quán)利金;(3)S=X2+(C+P):盈虧平衡點(diǎn)1=看漲期權(quán)執(zhí)行價(jià)格+總權(quán)利金;(4)S=X1-(C+P):盈虧平衡點(diǎn)2=看跌期權(quán)執(zhí)行價(jià)格-總權(quán)利金;(4)0＜S＜X1:盈虧=看跌期權(quán)執(zhí)行價(jià)格-市場(chǎng)價(jià)格-總權(quán)利金其中，S代表市場(chǎng)價(jià)格，X1為買入看跌期權(quán)執(zhí)行價(jià)格，X2為買入看漲期權(quán)執(zhí)行價(jià)格,C為買入看漲期權(quán)權(quán)利金,P為買入看跌期權(quán)權(quán)利金。C+P=總權(quán)利金.(補(bǔ)充說(shuō)明利用區(qū)間理解)區(qū)間買入看漲期權(quán)買入看跌期權(quán)盈利情況0＜S＜X1-CX1-S-PX1-S-(C+P)X1＜S＜X2-C-P-(C+P)六、計(jì)算題1.跨市套利P96跨市套利的盈虧分析：若A、B兩交易所均交易同一品種，投資者注意到A交易所價(jià)格較正常價(jià)格偏高太多，而B(niǎo)交易所的價(jià)格較為合理或偏低，則投資者可在A交易所賣出而在B交易所買進(jìn)，結(jié)果分析如表4-11所示。表4-11跨市套利A交易所B交易所價(jià)差入市FA(賣)FBB出市F’A（買）F’BB’套利結(jié)果為：FA-FA’+FB’-FB=B-B’可見(jiàn)，跨市套利的最終結(jié)果也決定于合約間的價(jià)差變動(dòng)。例題:11月初，受利空因素影響，蘇黎世市場(chǎng)1月份黃金期貨價(jià)格為396美金/盎司；同時(shí)倫敦市場(chǎng)1月份黃金期貨價(jià)為402美元/盎司。某投資基金注意到了這一反常價(jià)差狀況，并判斷不久價(jià)格都將下降趨于接近，于是果斷入市進(jìn)行套利操作，在蘇黎世市場(chǎng)邁進(jìn)合約10手，在倫敦市場(chǎng)賣出合約10手，一周后，兩市場(chǎng)的價(jià)格均降為394美元/盎司，黃金期貨合約為每手100盎司，該交易的盈虧分析如表4-12所示。時(shí)間倫敦市場(chǎng)蘇黎世市場(chǎng)價(jià)差11月初賣出10手，402美元/盎司買入10手，396美元/盎司6美元/盎司一周后買入10手，394美元/盎司賣出10手，美元/盎司0盈虧（402-394）*1000=+8000美元（394-396）*1000=-2000美元8000-2000=6000美元2.熊市套利P93假設(shè)在交易者開(kāi)倉(cāng)時(shí)，近月合約、遠(yuǎn)月合約的成交價(jià)格分別是F1、F2，近、遠(yuǎn)合約的價(jià)差為B，在平倉(cāng)時(shí)，近、遠(yuǎn)月的合約的成交價(jià)格分別為F1’、F2’，近、遠(yuǎn)月合約的價(jià)差為B’。那么熊市套利交易者的盈利計(jì)算為：F1-F1’+F2’-F2=B-B’由此可知，不管合約的絕對(duì)價(jià)格如何變化，只要價(jià)差變小，那么熊市套利就是可以盈利的。例題：2009年，媒體普遍認(rèn)為由于厄爾尼諾現(xiàn)象影響了全球氣候，全球大豆將減產(chǎn)近一成，這使大連商品交易所大豆合約價(jià)格高漲。而某公司在黑龍江產(chǎn)地調(diào)研實(shí)際情況后，認(rèn)為大豆將有好收成，并由此判斷未來(lái)的大豆價(jià)格將下降，且近月期貨價(jià)格下跌將會(huì)比遠(yuǎn)月更快，于是做了熊市套利，買7月份大豆期貨合約10手，同時(shí)賣5月大豆期貨合約10手，大連商品交易所大豆期貨合約規(guī)模是10噸/手。一月后，平倉(cāng)出市。其交易情況分析如表所示。5月合約7月合約價(jià)差5月賣出10手，3200元/噸買進(jìn)10手，3250遠(yuǎn)/噸-50遠(yuǎn)/噸6月買進(jìn)10手，2800元/噸賣出10手，2900元/噸-100元/噸盈虧3200-2800=+400元/噸2900-3250=-350元/噸總盈利（+400-350）*10*10=5000（元）3.基差交易P84例題：1月份某食品批發(fā)商以2000元/噸的價(jià)格買入豆粕若干噸，欲在5月份銷售出去。狗豆粕的同時(shí)，批發(fā)商以2100/噸的價(jià)格作了空頭套期保值（賣出基差為-100）。該批發(fā)商估計(jì)，對(duì)沖時(shí)基差達(dá)-50時(shí)可彌補(bǔ)倉(cāng)儲(chǔ)、保險(xiǎn)等成本費(fèi)用，便可保證合理利潤(rùn)。考慮到若以后基差變化會(huì)于己不利，為了避免基差變動(dòng)的影響，批發(fā)商保值后便尋求基差交易。幾天后，它找到一家食品廠，雙方商定于5月份按當(dāng)時(shí)的期貨價(jià)和-50/噸的基差成交現(xiàn)貨。這樣無(wú)論以后現(xiàn)、期價(jià)價(jià)格變動(dòng)，該批發(fā)商都能保證其50元/噸的收益。到5月份現(xiàn)貨交易時(shí)，市場(chǎng)上的現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格分別為2010/噸、2080/噸（基差為-70/噸）?，F(xiàn)貨期貨1月200021005月不做基差交易：2010做基差交易：2080-502080盈虧2010-2000=102030-2000=302100-2080=20如果不進(jìn)行基差交易，則批發(fā)商最最終現(xiàn)貨交易價(jià)格為2010元/噸，再加上期貨合約對(duì)沖盈利20元/噸，則賣出現(xiàn)貨實(shí)際收到的有效價(jià)格為2030元/噸。即：P=2010+（2100-2080））=2030（元/噸）但是批發(fā)商事先找到了那家食品廠開(kāi)展了基差交易，于是他們以期貨價(jià)格加商定的基差作為現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)行交易，即批發(fā)商最終現(xiàn)貨交易價(jià)格為2030元/噸，再加上期貨合約對(duì)沖盈利20元/噸，則賣出現(xiàn)貨實(shí)際收到的有效價(jià)格為2050元/噸，達(dá)到預(yù)先制定的50元/噸的盈利目標(biāo)。即：P=（2080-50）+（2100-2080）=2050（元/噸）4.利用看漲期權(quán)構(gòu)造牛市價(jià)格價(jià)差P260例題：某日投資者買進(jìn)一份執(zhí)行價(jià)格為380美分/蒲式耳的芝加哥期貨，交易所12月小麥期貨看漲期權(quán)，權(quán)利金為13美分/蒲式耳。賣出執(zhí)行價(jià)格為390美分/蒲式耳的芝加哥期貨交易所12月小麥期貨看漲期權(quán)，權(quán)利金為6.5美分/蒲式耳。盈虧情況如下：（1）小麥價(jià)格高于390美分/蒲式耳，最大