(12-13)國際投資風(fēng)險(xiǎn)管理課件

第十二、十三章

國際投資風(fēng)險(xiǎn)管理第一節(jié)國際投資風(fēng)險(xiǎn)概述第二節(jié)國際投資外匯風(fēng)險(xiǎn)管理第三節(jié)國際投資經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管理

第四節(jié)國際投資政治風(fēng)險(xiǎn)管理2023/9/271第十二、十三章

國際投資風(fēng)險(xiǎn)管理第一節(jié)國際投資風(fēng)第一節(jié)國際投資風(fēng)險(xiǎn)概述一、國際投資風(fēng)險(xiǎn)的概念（一）概念國際投資風(fēng)險(xiǎn)是指在特殊環(huán)境下和特定時(shí)期內(nèi)客觀存在的導(dǎo)致國際投資利益損失的可能性，是一般風(fēng)險(xiǎn)的更具體形態(tài)。險(xiǎn)！2023/9/272第一節(jié)國際投資風(fēng)險(xiǎn)概述一、國際投資風(fēng)險(xiǎn)的概念險(xiǎn)！2023（二）國際投資風(fēng)險(xiǎn)的特征：

第一，客觀性。人們無論愿意接受與否，都無法消除它，而只能通過一定的技術(shù)經(jīng)濟(jì)手段進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。第二，偶然性。某一具體風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生是偶然的，是一種隨機(jī)現(xiàn)象。（風(fēng)險(xiǎn)事故是否發(fā)生不確定，何時(shí)發(fā)生不確定，形式、后果不確定）。

第三，相對性。對于不同的風(fēng)險(xiǎn)的主體而言，時(shí)空條件不同，則風(fēng)險(xiǎn)的含義也不同。2023/9/273（二）國際投資風(fēng)險(xiǎn)的特征：2023/8/33第四，可測性和可控性?？蓽y性是指可以根據(jù)過去的統(tǒng)計(jì)資料來判斷某種風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率與風(fēng)險(xiǎn)造成的經(jīng)濟(jì)損失的程度。風(fēng)險(xiǎn)的可測性為風(fēng)險(xiǎn)的控制提供了依據(jù)，人們采取不同的手段對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。

第五，風(fēng)險(xiǎn)與收益共生。一般說來，風(fēng)險(xiǎn)越大，收益也越高。2023/9/274第四，可測性和可控性?？蓽y性是指可以根據(jù)過去的統(tǒng)計(jì)資料來判斷二、國際投資風(fēng)險(xiǎn)的分類及影響因素（一）國際投資風(fēng)險(xiǎn)的分類按照風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因劃分，國際投資學(xué)界公認(rèn)的國際投資風(fēng)險(xiǎn)主要有三類：

★外匯風(fēng)險(xiǎn)、

★經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

★國家風(fēng)險(xiǎn)（政治風(fēng)險(xiǎn)）另外還有：利率風(fēng)險(xiǎn)、自然風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)等，屬從屬地位。2023/9/275二、國際投資風(fēng)險(xiǎn)的分類及影響因素（一）國際投資風(fēng)險(xiǎn)的分類20（二）國際投資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素1.東道國的投資環(huán)境2.外國投資者的投資項(xiàng)目目標(biāo)構(gòu)成

最終目標(biāo)：Max.Profit

直接目標(biāo)：資源利用型市場占領(lǐng)型避免貿(mào)易摩擦型情報(bào)獲取型3.投資項(xiàng)目的合理性4.投資者經(jīng)營管理水平5.投資項(xiàng)目的生命周期

2023/9/276（二）國際投資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素2023/8/36一、外匯風(fēng)險(xiǎn)概述二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測三、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理第二節(jié)

國際投資外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

2023/9/277一、外匯風(fēng)險(xiǎn)概述第二節(jié)國際投資外匯風(fēng)險(xiǎn)管理2023/一、外匯風(fēng)險(xiǎn)概述外匯風(fēng)險(xiǎn)(ForeignExchangeRisk)也叫匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指各國貨幣匯率變動(dòng)給投資者的預(yù)期投資收益帶來的不確定性，特別是使投資者蒙受損失而喪失預(yù)期收益的可能性?？煞譃椋簳?jì)風(fēng)險(xiǎn)（折算風(fēng)險(xiǎn)）、交易風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。（一）外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念2023/9/278一、外匯風(fēng)險(xiǎn)概述外匯風(fēng)險(xiǎn)(ForeignExchange1.

外匯交易風(fēng)險(xiǎn)

★定義一：——外匯交易風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率變化,使以外幣計(jì)價(jià)成交的而尚未完成收付的經(jīng)濟(jì)交易可能發(fā)生損益的風(fēng)險(xiǎn)。簡言之，是指已達(dá)成協(xié)議但尚未結(jié)算的外幣交易，因匯率波動(dòng)而發(fā)生外匯損益的可能性。

定義二：——是未來現(xiàn)金交易價(jià)值受匯率波動(dòng)的影響而使經(jīng)濟(jì)主體蒙受損失的可能性。（二）外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類2023/9/2791.外匯交易風(fēng)險(xiǎn)（二）外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類2023/8/39★可能產(chǎn)生交易風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目:1.以外幣計(jì)價(jià)的國際投資和國際貸款（1）對外投資的風(fēng)險(xiǎn)；（2）向外籌資的風(fēng)險(xiǎn)。

2.以遠(yuǎn)期付款為條件的商品或勞務(wù)的進(jìn)出口進(jìn)出口商可能蒙受時(shí)差造成的計(jì)價(jià)成交貨幣匯率變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)損失。2023/9/2710★可能產(chǎn)生交易風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目:2023/8/310外匯交易風(fēng)險(xiǎn)舉例：某省一企業(yè)，從日本引進(jìn)大型項(xiàng)目，總價(jià)和費(fèi)用都按照日方要求以日元結(jié)算，共計(jì)320億日元。1985年6月簽約時(shí)，匯率為＄1＝JPY247，320億JPY約合1．295億美元。其后日元不斷升值，到1986年4月中旬預(yù)付定金時(shí)，JPY升值為＄1＝JPY170，折合為1．88億＄，該企業(yè)蒙受匯率損失5800多萬＄。僅此一項(xiàng)損失占該地區(qū)1986年用匯計(jì)劃的7％。2023/9/2711外匯交易風(fēng)險(xiǎn)舉例：2023/8/3112.會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)概念：又稱折算風(fēng)險(xiǎn)或會計(jì)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，指跨國公司的子公司以外幣表示的財(cái)務(wù)報(bào)表用母公司本國的貨幣來換算，并進(jìn)行報(bào)表合并時(shí)，因匯率在記賬期間發(fā)生變動(dòng)，而致使跨國公司蒙受賬面經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

注意：（1）折算風(fēng)險(xiǎn)是跨國公司因?qū)Ｍ庾庸镜呢?cái)務(wù)報(bào)表作不同幣別貨幣的相互折算的會計(jì)處理而承受的外匯風(fēng)險(xiǎn)（2）會計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn)帶來的收益和損失，只是一種會計(jì)概念，意味著以母國貨幣計(jì)值，在海外公司的財(cái)務(wù)報(bào)表上出現(xiàn)了資產(chǎn)或收益減少，因此合并報(bào)表時(shí)喪失了一定量的以母國貨幣計(jì)量的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。會計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn)并不表示該跨國公司實(shí)際的或已經(jīng)發(fā)生的收益和損失。鑒于折算損益是純粹會計(jì)上的損益，對公司的現(xiàn)金流量并無實(shí)質(zhì)性影響，所以許多跨國公司對折算風(fēng)險(xiǎn)采取聽之任之的態(tài)度2023/9/27122.會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)鑒于折算損益是純粹會計(jì)上的損益，對公司的現(xiàn)金流量3.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（1）概念：經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于未曾預(yù)料到的匯率變動(dòng)引起跨國公司的經(jīng)營環(huán)境發(fā)生變化，導(dǎo)致企業(yè)在未來一定期間內(nèi)的收益或現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值發(fā)生變化的一種潛在的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)影響企業(yè)未來的現(xiàn)金流量（收支），是對企業(yè)整體價(jià)值的影響。2023/9/27133.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)2023/8/313（2）外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的測量:NPV0為凈現(xiàn)值（本國貨幣表示），CIFt:為現(xiàn)金流入量（以國外子公司的所在國貨幣表示）COFt:為現(xiàn)金流出量（以國外子公司的所在國貨幣表示）；ER為匯率；d為預(yù)期投資收益率；t為時(shí)期；n為現(xiàn)金流量預(yù)期的最后時(shí)期。通過觀察此公式反映的以當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)價(jià)的現(xiàn)金流流量的波動(dòng)，來分析具體項(xiàng)目面臨的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。2023/9/2714（2）外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的測量:NPV0為凈現(xiàn)值（本國貨幣表示），（3）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)存在于跨國經(jīng)營的各個(gè)方面，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)通過間接渠道產(chǎn)生.匯率變動(dòng)對跨國公司的經(jīng)營活動(dòng)影響機(jī)如下：匯率變動(dòng)各國同種商品之間的比價(jià)變動(dòng)一國不種商品之間的比價(jià)變動(dòng)生產(chǎn)條件和需求結(jié)構(gòu)變動(dòng)跨國公司的經(jīng)營活動(dòng)變化2023/9/2715匯率各國同種商品之間的比價(jià)變動(dòng)一國不種商品之間的比價(jià)變動(dòng)生產(chǎn)小結(jié)：★會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)：匯率的變化影響財(cái)務(wù)報(bào)表，對公司的現(xiàn)金流量并無實(shí)質(zhì)性影響?！锝灰罪L(fēng)險(xiǎn)：匯率的變化影響結(jié)算。★經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：匯率的變化影響企業(yè)未來的收益或現(xiàn)金流量。2023/9/2716小結(jié)：2023/8/316二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測（一）匯率預(yù)測的內(nèi)容對于匯率的變動(dòng)，主要從以下三項(xiàng)內(nèi)容來進(jìn)行預(yù)測：（1）匯率變動(dòng)的方向（2）匯率變動(dòng)的幅度（3）匯率變動(dòng)的時(shí)間2023/9/2717二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測（一）匯率預(yù)測的內(nèi)容2023/8/317（二）匯率預(yù)測的方法匯率預(yù)測的方法很多，總的說來可以分為兩大類：

一是定性預(yù)測法，二是定量預(yù)測法?！?/p>

定性預(yù)測法是對匯率升降的趨勢性預(yù)測，它突出分析影響匯率的各種因素，并依據(jù)各種因素發(fā)生作用的強(qiáng)度和方向來估計(jì)匯率的走勢，所以它是一種方向性預(yù)測。★

定量預(yù)測法是對匯率升降大小量上（匯率變動(dòng)的幅度）的預(yù)測，它以定性分析為基礎(chǔ)，通過大量的統(tǒng)計(jì)資料，得出各種經(jīng)濟(jì)變量對匯率變動(dòng)量的影響實(shí)況，以數(shù)字公式或圖表的形式表達(dá)出來，以對未來的匯率變動(dòng)作出比較準(zhǔn)確的量上的判斷。2023/9/2718（二）匯率預(yù)測的方法2023/8/318資料：誰是全球預(yù)測匯率最準(zhǔn)的機(jī)構(gòu)？國際著名的財(cái)經(jīng)通訊社——彭博社日前就對全球54家知名的匯率預(yù)測機(jī)構(gòu)進(jìn)行了一項(xiàng)調(diào)查，從今年一季度的數(shù)據(jù)看，美林（MerrillLynch）以1．77％的平均預(yù)測錯(cuò)誤率取代德意志銀行拔得頭籌，成為對匯率預(yù)期最準(zhǔn)確的金融企業(yè)。

美國第5大銀行瓦喬維亞(WachoviaCorp．)以1．95％的平均預(yù)期錯(cuò)誤率在這次調(diào)查中位列第二，德意志銀行則僅以1．98％的錯(cuò)誤率位居第三。

美林集團(tuán)是世界第二大國際金融集團(tuán)公司、全球最大的綜合投資銀行，迄今已有100多年的歷史。它在全球45個(gè)國家擁有約900個(gè)分公司及代表處，共有雇員7萬多名，幾乎涵蓋了投資銀行業(yè)務(wù)的所有領(lǐng)域。美林也是首家在中國設(shè)立代表處的美國投資銀行。

盡管從數(shù)據(jù)上看，排名前三的國際大機(jī)構(gòu)對于匯率的預(yù)測都極為準(zhǔn)確，但有經(jīng)驗(yàn)的投資者都知道，別人的分析判斷永遠(yuǎn)只能作為自己決策的輔助，真正的主意還要自己拿?！凹词故亲顧?quán)威的機(jī)構(gòu)，也不是市場的主宰者。”2023/9/2719資料：誰是全球預(yù)測匯率最準(zhǔn)的機(jī)構(gòu)？2023/8/319交易風(fēng)險(xiǎn)的控制經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的控制1.套期保值2.提前或推遲支付

1.營銷管理戰(zhàn)略2.生產(chǎn)管理戰(zhàn)略

3.財(cái)務(wù)管理策略三、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

3.利用貨幣互換4.選擇計(jì)價(jià)貨幣

5.其它措施

2023/9/2720交易風(fēng)險(xiǎn)的控制經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的控制1.套期保值2.提前或推遲支三、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

套期保值方法對應(yīng)付帳款套期保值對應(yīng)收帳款套期保值遠(yuǎn)期外匯合約套期保值

商議遠(yuǎn)期和約以買入用于抵補(bǔ)應(yīng)付賬款的外幣數(shù)量

商議遠(yuǎn)期合約以賣出用于抵補(bǔ)應(yīng)收賬款的外幣數(shù)量貨幣市場套期保值

借入本國貨幣，兌換成對應(yīng)付賬款標(biāo)價(jià)的貨幣；用這些資金投資，直到支付應(yīng)付賬款時(shí)

借入對應(yīng)收賬款標(biāo)價(jià)的貨幣兌換成本國貨幣投資；然后以應(yīng)收賬款的現(xiàn)金流入償還貸款貨幣期權(quán)套期保值

買入代表該貨幣及與應(yīng)付賬款相關(guān)數(shù)量的貨幣買入期權(quán)

買入代表該貨幣及與應(yīng)收賬款相關(guān)數(shù)量的貨幣賣出期權(quán)（一）外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的控制1.套期保值措施

（3類）2023/9/2721三、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

套期保值方法對應(yīng)付帳款套期保值對應(yīng)收帳款套小結(jié)：貨幣市場套期保值實(shí)際是針對每一筆外幣計(jì)價(jià)的應(yīng)收和應(yīng)付帳款，根據(jù)收付的時(shí)間和金額，通過借貸創(chuàng)造出相同幣種、相同期限、相同金額的應(yīng)收和應(yīng)付帳款2023/9/27222023/8/3222.提前或推遲支付。

出口：計(jì)價(jià)貨幣預(yù)計(jì)將貶值——提前收款。進(jìn)口：計(jì)價(jià)貨幣預(yù)計(jì)將貶值——推遲付款。預(yù)計(jì)計(jì)價(jià)貨幣將升值，則反之。3.利用貨幣互換。兩公司交換以不同貨幣表示的債務(wù)，雙方相互支付固定數(shù)額的利息，在到期日，將本金以商定的匯率換回。2023/9/27232.提前或推遲支付。2023/8/3234.選擇計(jì)價(jià)貨幣：出口選硬幣，進(jìn)口選軟幣（收“硬”付“軟”）。5.其它：建立避稅地子公司來集中管理各個(gè)子公司之間的應(yīng)收、應(yīng)付賬款等經(jīng)濟(jì)往來活動(dòng)。2023/9/27242023/8/3242023/9/2725例如：香港ABC公司在2000年3月向美國出口一批產(chǎn)品，應(yīng)收款項(xiàng)100萬美元，約定6月份付款。ABC公司資本成本率12%。為從事各種套期保值交易所需要有關(guān)資料如下：

（1）即期匯率：7.825港元/美元；

（2）3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：7.725港元/美元；

（3）美國3個(gè)月期借款利息：年利率10%（季利率2.5%）

（4）美國3個(gè)月期投資收益率：年利率8%（季利率2%）

（5）香港3個(gè)月期借款利率：年利率8%（季利率2%）

（6）香港3個(gè)月期投資收益率：年利率6%（季利率1.5%）

（7）柜臺交易（OTC）市場，6月份買進(jìn)期權(quán)的履約價(jià)格7.7港元/美元，合約單位100萬美元，期權(quán)費(fèi)1.5%；

（8）另外，據(jù)測3個(gè)月后即期匯率將為7.835港元/美元。

對這筆應(yīng)收賬款，ABC公司可以采取交易風(fēng)險(xiǎn)管理策略：（1）不采取任何保值措施；（2）遠(yuǎn)期外匯市場套期保值；（3）貨幣市場套期保值；（4）外幣期權(quán)市場套期保值。

2023/8/325例如：香港ABC公司在2000年3月向美2023/9/2726（1）不采取保值措施

根據(jù)對未來預(yù)測，6月份收到783.5萬港元（100萬美元）。但這一數(shù)據(jù)是不確定的，如果6月份美元實(shí)際發(fā)生貶值，比如跌至7.8港元/美元，則只能得到780港元；如果升值，則收入超過783.5萬港元。

（2）遠(yuǎn)期外匯市場套期保值

即按3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率7.725港元/美元賣出遠(yuǎn)期外匯100萬美元遠(yuǎn)期。3個(gè)月后交割，付出100萬美元，收到772.5萬港元。

（3）貨幣市場套期保值

假設(shè)ABC公司決定立即借入美元并將此貸款換成港元，到3個(gè)月后收到應(yīng)收賬款歸還貸款。但由于3個(gè)月后償還100萬美元，現(xiàn)在需要借入不到100萬美元，即100/（1+2.5%）=975610美元。將所貸美元兌換成7634148港元（975610*7.825），進(jìn)行港幣投資，6月份能能收到7748660港元（其也可進(jìn)行其他投資，比如投資公司，收益率3%，則收益更高）。

（4）外幣期權(quán)市場套期保值

ABC公司當(dāng)日通過柜臺交易市場購買了100萬美元6月份到期、履約價(jià)格7.7港元/美元的賣出期權(quán)，期權(quán)費(fèi)117375港元（1000000*1.5%*7.825）。采用資本成本計(jì)算，3個(gè)月后期權(quán)費(fèi)119723港元（117375*1.02），單位美元支付期權(quán)費(fèi)0.12港元。3個(gè)月后，ABC公司是否行權(quán)，取決于屆時(shí)的即期匯率。如果屆時(shí)即期匯率高于7.7港元/美元，公司將放棄行權(quán)，在即期市場出售美元，假如市場匯率7.835港元/美元，公司收入7835000港元，扣除期權(quán)費(fèi)119723港元，凈收入7715277港元，即期市場匯率美元升值越高，公司收益越大。如果屆時(shí)美元貶值，匯率低于7.7港元/美元，公司會行權(quán)，換得7700000港元，扣除期權(quán)費(fèi)119723港元，凈收入7580277港元，此數(shù)額是公司所能得到最低值（其收益是大于等于這個(gè)最低值，上限是無限的）。2023/8/326（1）不采取保值措施

根據(jù)對未來預(yù)測，6【貨幣市場套期保值案例】：現(xiàn)以美國天成公司的一筆出口應(yīng)收賬款為例，天成公司12月1日向德國的一家公司出口一批合同金額為DM1000,000（1百萬德國馬克）的貨物，貨款將于6個(gè)月后以馬克支付。天成公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理正在分析是否應(yīng)以合約方法對這筆應(yīng)收賬進(jìn)行保值（經(jīng)估算，天成公司的資本成本為11%）。金融市場的有關(guān)情況如下：2023/9/2727【貨幣市場套期保值案例】：2023/8/327即期匯率：馬克買入價(jià)：＄0.5903/DM

馬克賣出價(jià)：＄0.5933/DM6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：馬克買入價(jià)：＄0.5814/DM

馬克賣出價(jià)：＄0.5854/DM半年期馬克貸款利率：9%/年在柜臺交易市場，銀行提供的6個(gè)月的看跌期權(quán)的報(bào)價(jià)為：合同金額為DM1000，000；協(xié)定匯率為＄0.5800/DM，期權(quán)費(fèi)為合同金額的1.5%。天成公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理對6個(gè)月后的即期匯率預(yù)測為＄0.5900/DM?，F(xiàn)天成公司可在四種方案中選擇：（1）遠(yuǎn)期外匯合約保值；（2）貨幣市場保值；（3）在期權(quán)市場保值；（4）靜待其變，不做保值。試比較各種措施的優(yōu)劣。2023/9/2728即期匯率：馬克買入價(jià)：＄0.5903/DM2023/8/321.遠(yuǎn)期外匯合約保值；6月后收回＄581400（不包含付給銀行的手續(xù)費(fèi)）2.貨幣市場保值：

當(dāng)天借入的馬克家上半年利息正好等于1百萬德國馬克，再按照即期匯率換成美元。再分析這筆美元款項(xiàng)6個(gè)月內(nèi)的投資收益。（1）補(bǔ)充現(xiàn)金流；（2）投資。3.在期權(quán)市場保值；買看跌期權(quán)，此時(shí)要考慮期權(quán)成本，得到最終收益。4.靜待其變，不做保值：若馬克直線下跌，損失沒有底線。四種手段中，期權(quán)最為靈活！答案提示：2023/9/27291.遠(yuǎn)期外匯合約保值；6月后收回＄581400（不包含付給通過避稅地子公司來集中管理跨國公司內(nèi)部所有外匯交易風(fēng)險(xiǎn)圖示：賣方子公司買方子公司避稅地子公司貨物直接運(yùn)往不論賣方子公司還是買方子公司都以本幣進(jìn)行交易，風(fēng)險(xiǎn)集中到避稅地公司，該公司為貿(mào)易中介。第一次開票第一次付款（賣方所在國貨幣）第二次開票第二次付款（買方所在國貨幣）2023/9/2730通過避稅地子公司來集中管理跨國公司內(nèi)部所有外匯交易風(fēng)險(xiǎn)圖示：1.營銷管理戰(zhàn)略*市場選擇：內(nèi)外兼顧。

*定價(jià)策略：權(quán)衡市場份額和利潤率

*促銷策略：在升值的國家加大促銷。

*產(chǎn)品策略：在本幣貶值時(shí)擴(kuò)大本土產(chǎn)量。在本幣升值時(shí)擴(kuò)大海外產(chǎn)量。

2.生產(chǎn)管理戰(zhàn)略

*改變投入組合；以不同貨幣買入投入品。*調(diào)整生產(chǎn)基地：生產(chǎn)轉(zhuǎn)到貶值的國家。*提高生產(chǎn)效率：增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。*增強(qiáng)應(yīng)變能力：事前防范。其核心是實(shí)行分散化經(jīng)營戰(zhàn)略：在全球范圍內(nèi)生產(chǎn)、銷售地點(diǎn)、生產(chǎn)設(shè)施、原材料來源地分散化。

3.財(cái)務(wù)管理策略*資產(chǎn)債務(wù)匹配*業(yè)務(wù)分散化*融資分散化*營運(yùn)資本管理（二）外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的控制2023/9/27311.營銷管理戰(zhàn)略（二）外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的控制2023/8/331第三節(jié)

國際投資經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管理

三、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管理一、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)概述二、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的識別2023/9/2732第三節(jié)國際投資經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管理三、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管理一、經(jīng)營風(fēng)一、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)概述（一）概念經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在跨國經(jīng)營過程中，由于市場條件和生產(chǎn)技術(shù)等條件的變化或生產(chǎn)、管理、決策的原因而導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)濟(jì)損失的可能性。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是永遠(yuǎn)存在的！！2023/9/2733一、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)概述（一）概念經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是永遠(yuǎn)存在的！！2023/（二）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的類型價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)銷售風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)人事風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)常和普遍的2023/9/2734（二）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的類型價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)銷售風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)人事風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

（二）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的類型（續(xù)）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)一般由以下風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成：

1、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)：價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指由于國際市場上行情變動(dòng)引起的價(jià)格波動(dòng)，而使跨國公司蒙受損失的可能性。因?yàn)橐饍r(jià)格波動(dòng)的因素很多，所以價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)常和普遍的。

2、銷售風(fēng)險(xiǎn)：銷售風(fēng)險(xiǎn)是指由于產(chǎn)品銷售發(fā)生困難而給跨國公司帶來損失的可能性。2023/9/2735（二）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的類型（續(xù)）2023/8/3353、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指整個(gè)企業(yè)經(jīng)營中遇到入不敷出、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不靈、債臺高筑而不能按期償還的風(fēng)險(xiǎn)。4、人事風(fēng)險(xiǎn)：人事風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在員工招聘、經(jīng)理任命過程中存在的風(fēng)險(xiǎn)。5、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)：

技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是指開發(fā)新技術(shù)的高昂費(fèi)用，新技術(shù)與企業(yè)原有技術(shù)的相容性及新技術(shù)的實(shí)用性如何而可能給企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。從很大程度上講，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)在很大程度上是資金使用風(fēng)險(xiǎn)。2023/9/27363、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指整個(gè)企業(yè)經(jīng)營中遇到入不敷問題：企業(yè)跨國并購中的經(jīng)營整合風(fēng)險(xiǎn)是否屬于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)？答案：是

跨國并購中的經(jīng)營整合風(fēng)險(xiǎn)，包括由于市場定位、市場策略、銷售策略、品牌的差異帶來的影響企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)。主要有市場整合風(fēng)險(xiǎn)和品牌整合風(fēng)險(xiǎn)。2023/9/2737問題：2023/8/337二、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的識別1、德爾菲咨詢法：采用該預(yù)測方法的程序是：（1）設(shè)計(jì)問卷調(diào)查表；（2）將問卷調(diào)查表和背景資料寄給專家，填列后收回；(3)對專家意見進(jìn)行綜合、分類，并反饋專家，同時(shí)寄上更加明確的調(diào)查表，填列后收回；(4）重復(fù)進(jìn)行。

強(qiáng)調(diào)集眾人之智慧。2、頭腦風(fēng)暴法。3、幕景識別法：一個(gè)幕景就是一項(xiàng)國際投資活動(dòng)未來某種狀態(tài)的描繪或者按年代的概況進(jìn)行描繪。2023/9/2738二、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的識別1、德爾菲咨詢法：2023/8/338三、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的管理措施

1.風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避是指事先預(yù)料風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能性程度，判斷導(dǎo)致其產(chǎn)生的條件和因素，在國際投資活動(dòng)中盡可能地避免它或改變投資的流向的管理措施。（1）改變生產(chǎn)流程或產(chǎn)品（2）改變生產(chǎn)經(jīng)營地點(diǎn)（3）放棄對風(fēng)險(xiǎn)較大國家的投資和貸款計(jì)劃

2023/9/2739三、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的管理措施2023/8/339

2.風(fēng)險(xiǎn)抑制是指采取各種手段減少風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)的概率以及經(jīng)濟(jì)損失程度的管理措施。（1）加強(qiáng)對本國派出的技術(shù)人員、經(jīng)理和勞動(dòng)者駐地和工作場所的警戒，防止當(dāng)?shù)刈诮虥_突和內(nèi)亂的騷擾。（2）拍賣撤回企業(yè)的資產(chǎn)，減少風(fēng)險(xiǎn)損失。（3）當(dāng)東道國發(fā)生戰(zhàn)爭或騷亂時(shí)，為避免人員傷亡，投資國將其本國人員撤回大使館或本國等。

2023/9/27402.風(fēng)險(xiǎn)抑制2023/8/3403.風(fēng)險(xiǎn)自留是指投資者對某些無法避免和轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)采取現(xiàn)實(shí)的態(tài)度，在不影響投資根本利益的前提下自行承擔(dān)下來的管理措施,是一種積極的風(fēng)險(xiǎn)控制手段，使投資者為承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)事先作好種種準(zhǔn)備。

如：（1）國際銀行對風(fēng)險(xiǎn)大的國家貸款時(shí)，適當(dāng)提高呆賬準(zhǔn)備金率，有備無患（2）在某國內(nèi)亂或戰(zhàn)爭剛停止，政治經(jīng)濟(jì)尚未穩(wěn)定但有穩(wěn)定趨勢時(shí)，投資者迅速恢復(fù)對該國投資，捷足先登，占領(lǐng)投資市場（3）當(dāng)某一大型跨國公司的某一子公司面臨國有化威脅時(shí)，繼續(xù)保持正常的生產(chǎn)和經(jīng)營等2023/9/27413.風(fēng)險(xiǎn)自留2023/8/341補(bǔ)充案例：中國版的“巴林事件”2023/9/2742補(bǔ)充案例：中國版的“巴林事件”2023/8/342分析：中航油的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)：中航油(新加坡)的損失全部表現(xiàn)為市場風(fēng)險(xiǎn)（價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)）損失。道德風(fēng)險(xiǎn)：中航油(新加坡)無視中國證監(jiān)會、聯(lián)合頒布的《國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法之規(guī)定》之要求:所有衍生商品交易只能用于對沖本身因大宗商品價(jià)格、利率、匯率等波動(dòng)所產(chǎn)生之風(fēng)險(xiǎn),開始投機(jī)于風(fēng)險(xiǎn)較大的石油期貨與期權(quán)交易。操作風(fēng)險(xiǎn)：對風(fēng)險(xiǎn)的漠視最終導(dǎo)致中航油(新加坡)草率承擔(dān)了大量不可控制的風(fēng)險(xiǎn)?！帮L(fēng)險(xiǎn)自留”2023/9/2743分析：中航油的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)2023/8/343一、政治風(fēng)險(xiǎn)概述二、政治風(fēng)險(xiǎn)評估三、政治風(fēng)險(xiǎn)管理第四節(jié)國際投資政治風(fēng)險(xiǎn)管理

2023/9/2744一、政治風(fēng)險(xiǎn)概述二、政治風(fēng)險(xiǎn)評估三、政治風(fēng)險(xiǎn)管理第四節(jié)一、政治風(fēng)險(xiǎn)概述政治風(fēng)險(xiǎn)是指在國際投資中，由于東道國國在政權(quán)、政策法律等政治環(huán)境方面的異常變化而給國際投資活動(dòng)造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。政治風(fēng)險(xiǎn)是指在國際投資活動(dòng)中，由于未能預(yù)期到的政治因素變化而給跨國企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

（楊大楷P311-P312）

政治風(fēng)險(xiǎn)與政治不穩(wěn)定雖有聯(lián)系，但又是不相同的現(xiàn)象。不影響企業(yè)運(yùn)行條件的政治波動(dòng)，并不是企業(yè)對外直接投資的的政治風(fēng)險(xiǎn)。（一）概念2023/9/2745一、政治風(fēng)險(xiǎn)概述政治風(fēng)險(xiǎn)是指在國際投資中，由于東道國國在政權(quán)（二）分類

1.主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。例：睡衣風(fēng)波

2.戰(zhàn)爭和內(nèi)亂風(fēng)險(xiǎn)（政治暴力風(fēng)險(xiǎn)）：這類風(fēng)險(xiǎn)指東道國發(fā)生革命戰(zhàn)爭和內(nèi)亂致使外商及其財(cái)產(chǎn)蒙受重大損失直至無法繼續(xù)經(jīng)營。新的特點(diǎn):由傳統(tǒng)的戰(zhàn)爭風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)向和平環(huán)境當(dāng)中的政治暴力事件

例：“3歐元差價(jià)引來一把火”——西班牙阿爾切ELCHE燒鞋事件2023/9/2746（二）分類2023/8/3463.沒收、征收和國有化風(fēng)險(xiǎn)。這是指東道國政府對外資企業(yè)實(shí)行征用、沒收或國有化的風(fēng)險(xiǎn)。

*沒收是東道國政府在沒有任何補(bǔ)償?shù)臈l件下強(qiáng)制剝奪國內(nèi)跨國公司財(cái)產(chǎn)的行為；

*征用是東道國政府對國內(nèi)外商投資企業(yè)實(shí)行接管，并按其市場價(jià)值給予必要的補(bǔ)償；

*國有化則是逐漸地征用，是指一個(gè)主權(quán)國家將原屬于外國直接投資者所有的財(cái)產(chǎn)的全部或部分采取征用或類似的措施,使其轉(zhuǎn)移到本國政府手中的強(qiáng)制性行為。

2023/9/27473.沒收、征收和國有化風(fēng)險(xiǎn)。這是指東道國政府對外資企業(yè)實(shí)行征*沒收、征收和國有化風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展的新特點(diǎn)：*直接的征收風(fēng)險(xiǎn)減少了，但隱性的征收風(fēng)險(xiǎn)日益突出，是貿(mào)易保護(hù)主義以及與腐敗動(dòng)機(jī)結(jié)合的產(chǎn)物。比如在某些投資所在國，有關(guān)部門以檢查偷稅漏稅、走私、衛(wèi)生、安全條件為名，頻繁搜查中國企業(yè)，動(dòng)則處以高額罰款，課以重稅，干擾其正常生產(chǎn)經(jīng)營，甚至借助上述的借口，沒收企業(yè)的財(cái)務(wù)。例：中國在俄羅斯面臨巨大征用風(fēng)險(xiǎn)：2004年2月10日莫斯科埃米拉大市場華商貨物被查抄事件。(該事件屬于隱性的征收或與腐敗動(dòng)機(jī)結(jié)合的

“蠶食式征用”

!!)2023/9/2748*沒收、征收和國有化風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展的新特點(diǎn)：*直接的征收風(fēng)險(xiǎn)減少了補(bǔ)充資料：20世紀(jì)50年代以前，人們很少看到國有化的事例,但是,自20世紀(jì)60年代以后，發(fā)展中國家就出現(xiàn)了國有化的高潮。從地區(qū)分布來看,亞洲為219件,中東為464件,非洲為826件,拉美為454件。從行業(yè)分布來看,國有化的行業(yè)有半數(shù)以上集中在采礦、冶煉、石油、農(nóng)業(yè)等部門。從國別來看

,英美兩國受國有化的影響最大,1960～1964年期間,在所有報(bào)道國有化的事例中,英國子公司半數(shù)以上主要分布在農(nóng)業(yè)、銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)。70年代,美國子公司日益成為國有化的主要目標(biāo),受影響最大的是石油和采礦、分支銀行、公用事業(yè)和運(yùn)輸業(yè),大型子公司承受國有化的壓力最大。1960年到1979年之間,在被國有化的342家美國子公司中,有158家發(fā)生在拉丁美洲,占46%,而52家被國有化的英國子公司中,則有419家發(fā)生在東南亞和撒哈拉以南的非洲。我國1990年修改了《中外合資經(jīng)營企業(yè)法》，在法律上作出不實(shí)行國有化和征收的承諾。2023/9/2749補(bǔ)充資料：2023/8/3494.匯兌限制風(fēng)險(xiǎn)。也稱轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，是由于東道國國際收支困難而實(shí)行外匯管制，禁止或限制外商、外國投資者將本金、利潤和其他合法收入轉(zhuǎn)移到東道國境外。5.政府違約風(fēng)險(xiǎn)。指東道國政府非法解除與投資項(xiàng)目相關(guān)的協(xié)議或者非法違反或不履行與投資者簽訂的合同項(xiàng)下的義務(wù)。例：2006年5月18日，美國國務(wù)院宣布將不會在機(jī)密領(lǐng)域使用聯(lián)想PC，并重新修訂政府采購計(jì)劃，這意味著想將聯(lián)想排除在采購名單之外。2023/9/27504.匯兌限制風(fēng)險(xiǎn)。也稱轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，是由于東道國國際收支困難而實(shí)6.延遲支付風(fēng)險(xiǎn)。它是由于東道國政府停止支付或延期支付，致使外商無法按時(shí)、足額收回到期債券本息和投資利潤帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

其中，4、5、6可歸納為政策風(fēng)險(xiǎn)，即由于東道國制定或變更政策而可能給外國投資者造成經(jīng)濟(jì)損失。2023/9/27516.延遲支付風(fēng)險(xiǎn)。它是由于東道國政府停止支付或延期支付，致使二、政治風(fēng)險(xiǎn)評估

（一）預(yù)警系統(tǒng)評估法

該方法是根據(jù)積累的歷史資料,對其中易誘發(fā)政治風(fēng)險(xiǎn)激化的諸因素加以量化,測定風(fēng)險(xiǎn)程度。例如，用償債比率、負(fù)債比率、債務(wù)對出口比率等指標(biāo)來測定資源國所面臨的外債危機(jī),從而在一定程度上體現(xiàn)該國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。

2023/9/2752二、政治風(fēng)險(xiǎn)評估

（一）預(yù)警系統(tǒng)評估法

該方法是根據(jù)積累（二）國際投資風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)評估法1.富蘭德指數(shù)(FL)：該指數(shù)是由英國“商業(yè)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)情報(bào)所”每年定期提供，一級表示風(fēng)險(xiǎn)最??；2.國家風(fēng)險(xiǎn)國際指南綜合指數(shù)(CPFER),該指數(shù)是由設(shè)在美國紐約的國際報(bào)告集團(tuán)編制,每月發(fā)表一次，針對具體國家而言；3.《歐洲貨幣》國家風(fēng)險(xiǎn)等級表。反映一國在國際金融市場上的形象與地位。4.《機(jī)構(gòu)投資家》國家風(fēng)險(xiǎn)等級表：國家信譽(yù)等級表，以0～100分表示，反映銀行界的看法。5.日本公司債研究所國家風(fēng)險(xiǎn)等級表。

2023/9/2753（二）國際投資風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)評估法2023/8/353（三）定級評估法

該方法是將東道國政治因素、基本經(jīng)濟(jì)因素、對外金融因素、政治的安定性等可能對項(xiàng)目產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)因素的大小分別打分量化,然后,將各種風(fēng)險(xiǎn)因素得分匯總起來確定一國的風(fēng)險(xiǎn)等級,最后進(jìn)行國家之間的風(fēng)險(xiǎn)比較。得分越高，風(fēng)險(xiǎn)越大；2023/9/2754（三）定級評估法

該方法是將東道國政治因素、基本經(jīng)濟(jì)因素、對投資前的政治風(fēng)險(xiǎn)管理投資后的政治風(fēng)險(xiǎn)的防范1實(shí)證分析2.海外保險(xiǎn)1.建立靈活的生產(chǎn)和市場戰(zhàn)略2.制定靈活的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略3.制定短期利潤最大化戰(zhàn)略三、政治風(fēng)險(xiǎn)的管理3.與東道國政府協(xié)商4.其它措施：包括公關(guān)、第三方合作等2023/9/2755投資前的政治風(fēng)險(xiǎn)管理投資后的政治風(fēng)險(xiǎn)的防范1實(shí)證分析2.海外

1.投資前的政治風(fēng)險(xiǎn)管理

★（1）對特定東道國的政治風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)證分析。

★（2）辦理海外保險(xiǎn):保險(xiǎn)范圍包括征收險(xiǎn)、匯兌限制險(xiǎn)（禁兌險(xiǎn)）、戰(zhàn)爭和內(nèi)亂險(xiǎn)。但海外保險(xiǎn)只限于政治風(fēng)險(xiǎn)，不針對并購方式的FDI;

★（3）與東道國政府協(xié)商：利潤匯回問題；劃撥價(jià)格或轉(zhuǎn)移價(jià)格的定價(jià)方法；所得稅繳納所參照的法規(guī)等三、政治風(fēng)險(xiǎn)的管理（續(xù)）2023/9/2756三、政治風(fēng)險(xiǎn)的管理（續(xù)）2023/8/3562.投資后的政治風(fēng)險(xiǎn)的防范

（1）建立靈活的生產(chǎn)和市場戰(zhàn)略。在生產(chǎn)戰(zhàn)略方面，嚴(yán)格控制原材料及零部件的供應(yīng)及技術(shù)訣竅。實(shí)行員工本土化。

在市場戰(zhàn)略方面，企業(yè)通過嚴(yán)格控制產(chǎn)品在非東道國市場的銷售。如果東道國征用，必然會因此失去進(jìn)入廣闊的世界市場的渠道。(2)制定靈活的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。在融資及股權(quán)方面采用靈活措施。如在東道國內(nèi)尋求股票和債務(wù)融資渠道。這樣做既可以使東道國的相關(guān)部門受益，又使東道國政府不情愿作出對公司不利的行為，因?yàn)闁|道國對外國公司的干預(yù)將會使東道國政府或其金融機(jī)構(gòu)遭受經(jīng)濟(jì)上的損失。

（3）制定短期利潤最大化戰(zhàn)略。

2023/9/27572.投資后的政治風(fēng)險(xiǎn)的防范2023/8/357（4）其它措施：包括公關(guān)