中小企業(yè)上市指南

2011年7月中小企業(yè)上市指南章節(jié)1公司上市的意義3

章節(jié)2公司上市主要條件13

章節(jié)3IPO基本流程24

章節(jié)4中國證監(jiān)會審核要點34

章節(jié)5公司上市過程中的常見問題43

章節(jié)6在審企業(yè)注意事項48

章節(jié)7未過會企業(yè)問題分析52目錄結(jié)束附錄一

上市常見問題分析60章節(jié)1公司上市的意義優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)創(chuàng)造收購貨幣在客戶中樹立形象在供應(yīng)商中樹立信譽為什么上市市場效應(yīng)財務(wù)理由財富效應(yīng)管理提升提升公司治理員工激勵創(chuàng)業(yè)股東財富增值公司上市的意義

截至2010年6月底，深圳中小板共有上市公司437家，首發(fā)融資總額2483.56億元，以1～4億元為主，平均5.68億元，最高59.348億元（海普瑞），最低0.9億元（瑞泰科技）。按6％的年貸款利率及平均融資額計算，通過IPO每年可減少財務(wù)費用3408萬元。上市可以改善公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)

截至2010年6月底，深圳創(chuàng)業(yè)板共有上市公司90家，首發(fā)融資總額659.89億元，以3～8億元為主，平均7.33億元，最高25.53億元（碧水源），最低1.966億元（華星創(chuàng)業(yè)）。按6％的年貸款利率和平均融資額計算，通過IPO每年可減少財務(wù)費用4398萬元。上市可以改善公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)排名上市公司股東姓名持股數(shù)價格（元）市值（億元）1蘇寧電器張近東195181143010.85211.772?？低朂徍缂?2397500085105.373東方園林何巧女40393560165.1166.694焦點科技沈錦華6953740077.754.035大洋電機(jī)魯楚平9420000042.9340.446東華科技薛向1537.007漢王科技劉迎建24015419152.0636.518奧飛動漫蔡東135.389合眾思壯郭信平5415300054.7129.6210南國置業(yè)許曉明2422042561229.06中小板前十名個人股東（截止2010年5月31日）上市可以帶給創(chuàng)業(yè)股東巨大的財富排名上市公司股東姓名持股數(shù)價格（元）市值（億元）1碧水源文建平37400000114.2942.742樂普醫(yī)療蒲忠杰12087340028.3934.313碧生源劉振國28050000114.2932.054萬邦達(dá)王飄揚27230000116.2531.655華誼兄弟王忠軍8781600034.830.556神州泰岳李力4402414064.6628.527神州泰岳王寧4402414064.6628.528東方財富沈軍3925068562.7524.629世紀(jì)鼎利葉8322.4610萬順包裝杜成城10800000017.418.79創(chuàng)業(yè)板前十名個人股東（截止2010年5月31日）上市可以帶給創(chuàng)業(yè)股東巨大的財富上市公司高管薪酬持續(xù)增長年度上市公司有效樣本家數(shù)上市公司高管最高年薪第一名上市公司高管年薪平均值(單位:萬元)最高薪酬均值增長率代碼/簡稱區(qū)域行業(yè)金額(萬元)1999919000921科龍電器廣東制造業(yè)375000067,545----20001094000921科龍電器廣東制造業(yè)125000084,34124.87%20011116000921科龍電器廣東制造業(yè)7500000126,60050.10%20021221000921科龍電器廣東制造業(yè)1600000157,39424.32%20031282000921科龍電器廣東制造業(yè)4000000199,00026.43%20041347000921科龍電器廣東制造業(yè)4500000236,30118.74%20051338000001深發(fā)展A廣東金融6025700290,75823.05%20061391000001深發(fā)展A廣東金融9950000348,88719.99%20071494601318中國平安廣東金融66161000548,28557.15%20081599000001深發(fā)展A廣東金4901.50%20091700601318中國平安廣東金融28592100--通過股權(quán)可以更有效地激勵高管人員期權(quán)數(shù)量：180萬份行權(quán)價格：9.83元期權(quán)有效期：6年實施日期：2008年7月限制性股票激勵計劃：按考核年度凈利潤凈增加額的一定比例提取激勵基金，從二級市場回購股票，通過非交易過戶無償獎勵激勵對象；股票期權(quán)激勵計劃：授予激勵對象400萬份股票期權(quán)，行權(quán)價7.7元，期權(quán)有效期6年，于2008年3月開始實施。當(dāng)凈利潤增長達(dá)到15%及以上時，對凈利潤增長部分按凈利潤增長率計提激勵基金，用于購買公司股票；當(dāng)凈利潤增長率高于30%時，按30%計提；如果低于15%，則不得計提激勵基金。2008年7月開始實施期權(quán)數(shù)量：510萬份行權(quán)價格：6.59元期權(quán)有效期：5年實施日期：2006年7月（002038）（002014）雙鷺?biāo)帢I(yè)永新股份中捷股份高管人員股權(quán)激勵（002021）（000002）萬科巨大的廣告效應(yīng)靈活的激勵方式完善的公司治理多樣的融資渠道資本市場助推上市公司迅速成長2004年7月上市，募集資金4.08億元。2006年6月定向增發(fā)，募集資金12億元。2008年5月第二次定向增發(fā)，募集資金24.3億元。2009年12月第三次定向增發(fā)，募集資金30.55億元。按照2010年6月30日經(jīng)復(fù)權(quán)的收盤價935.32元計算，蘇寧電器的市值6年里漲了30倍。經(jīng)典案例—蘇寧電器返回目錄章節(jié)2公司上市主要條件財務(wù)會計規(guī)定法律規(guī)定發(fā)行上市條件經(jīng)營三年以上主營業(yè)務(wù)未變管理層未變實際控制人未變股權(quán)清晰資產(chǎn)完整業(yè)務(wù)獨立人員獨立財務(wù)獨立機(jī)構(gòu)獨立

組織機(jī)構(gòu)健全管理層無違法行為公司無違法行為公司無違規(guī)擔(dān)保資金未被占用

用于主營業(yè)務(wù)符合國家政策規(guī)定有良好市場前景不影響規(guī)范運行專項存儲

會計基礎(chǔ)規(guī)范內(nèi)控制度完善凈利潤營業(yè)收入經(jīng)營性現(xiàn)金獨立性規(guī)范運行募集資金財務(wù)與會計主體資格公司上市主要條件穩(wěn)定性其他股本業(yè)績生產(chǎn)經(jīng)營上市條件區(qū)別中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對比12354中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對比-生產(chǎn)經(jīng)營

中小板中小板要求發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策。創(chuàng)業(yè)板要求發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)，其生產(chǎn)經(jīng)營活動符合國家產(chǎn)業(yè)政策及環(huán)境保護(hù)政策。創(chuàng)業(yè)板IPO受限產(chǎn)業(yè)：國家限制發(fā)展和要求淘汰的產(chǎn)業(yè)（以發(fā)改委《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》為準(zhǔn)，如產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的鋼鐵、水泥、平板玻璃等）受到宏觀政策調(diào)控限制的產(chǎn)業(yè)，例如現(xiàn)在的房地產(chǎn)相關(guān)企業(yè)政策特別限制的業(yè)務(wù)，如國家風(fēng)景名勝的門票經(jīng)營權(quán)、報刊雜志等媒體的采編業(yè)務(wù)不能履行信息披露義務(wù)最低標(biāo)準(zhǔn)的有保密要求的業(yè)務(wù)創(chuàng)業(yè)板上市公司對行業(yè)的特殊要求-生產(chǎn)經(jīng)營

創(chuàng)業(yè)板鼓勵行業(yè)證監(jiān)會鼓勵以下九個行業(yè)上創(chuàng)業(yè)板：新能源、新材料、信息、生物與新醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、航空航天、海洋、先進(jìn)制造、高技術(shù)服務(wù)。證監(jiān)會要求保薦機(jī)構(gòu)“審慎推薦”以下八個行業(yè)上創(chuàng)業(yè)板：紡織、服裝；電力、煤氣及水的生產(chǎn)供應(yīng)等公用事業(yè)；房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營，土木工程建筑；交通運輸；酒類、食品、飲料；金融；一般性服務(wù)業(yè)；國家產(chǎn)業(yè)政策明確抑制的產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)的行業(yè)。創(chuàng)業(yè)板“審慎推薦”行業(yè)“審慎推薦”的含義：不建議、不適合、不鼓勵，存在不受理材料的風(fēng)險！中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對比-穩(wěn)定性

中小板中小板要求發(fā)行人最近3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員沒有發(fā)生重大變化，實際控制人沒有發(fā)生變更。創(chuàng)業(yè)板要求發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員均沒有發(fā)生重大變化，實際控制人沒有發(fā)生變更創(chuàng)業(yè)板中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對比-業(yè)績要求

中小板中小板要求最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣3000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù)。在目前的實際操作中，一般要達(dá)到“報告期3年累計稅后利潤不低于1個億，最近1年稅后利潤不低于5千萬”的條件。創(chuàng)業(yè)板要求最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元，且持續(xù)增長；或最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年營業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于百分之三十。凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù)。在目前的實際操作中，一般要滿足“報告期3年稅后利潤增長率平均不低于30％，最近1年營業(yè)收入不低于1個億，稅后利潤不低于3千萬”這一條件。創(chuàng)業(yè)板中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對比-股本要求

中小板中小板要求發(fā)行后股本總額不少于人民幣5000萬元。創(chuàng)業(yè)板要求發(fā)行后股本總額不少于3000萬元。創(chuàng)業(yè)板中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件對比-其他中小板中小板要求最近一期末無形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%。最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5000萬元；或者最近3個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元。創(chuàng)業(yè)板要求最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬元。創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板上市特殊要求-其他強(qiáng)調(diào)主業(yè)突出發(fā)行人應(yīng)當(dāng)集中有限的資源主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)，生產(chǎn)經(jīng)營活動符合國家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)境保護(hù)政策募集資金只能用于發(fā)展主營業(yè)務(wù)取消對無形資產(chǎn)占比的限制，突出對自主創(chuàng)新的支持縮短實際控制人與管理層變更的年限要求，體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)特點符合創(chuàng)新型企業(yè)特點創(chuàng)業(yè)板市場開板一年間截止到2010年6月30日，創(chuàng)業(yè)板已召開85次發(fā)審會，審核公司共158家，其中過會123家，被否33家，進(jìn)一步核實2家，過會率為78%。凈利潤增長率凈利潤收入上會公司上會前一年凈利潤增長率為53%。被否公司與過會公司的凈利潤三年復(fù)合增長率分別為43%、55%，相差了12個百分點，凈利潤增長率是過會的重要指標(biāo)上會公司在上會前1年凈利潤平均為4463萬元。其中過會公司與被否公司的凈利潤分別為4848萬、3029萬，過會公司凈利潤水平比被否公司高60%，明顯好于被否公司。凈利潤在3000萬以下公司過會占總過會數(shù)量的比例是呈下降趨勢的，但2010年6月仍有4家是凈利潤少于3000萬的，其中有一家甚至低于2000萬上會公司上會前1年收入平均為2.77億元。其中過會公司與被否公司的收入分別為2.85億、2.49億元，差異不大。上會套用指標(biāo)創(chuàng)業(yè)板的上市指標(biāo)有兩套標(biāo)準(zhǔn)，只有3家公司以第二套指標(biāo)過會（凈利潤下降），而且全部是2009年過會的上市后表現(xiàn)2009年上市的創(chuàng)業(yè)板公司公布的年報，收入增長率33%，好于上市前的24%；凈利潤增長率47%，也略高于上市前的41%。2010年7月28日，已上市公司93家公司平均PE為154，比發(fā)行時的66倍增長了230%返回目錄

章節(jié)3IPO基本流程準(zhǔn)備盡職調(diào)查及輔導(dǎo)文件準(zhǔn)備及申報核準(zhǔn)調(diào)研營銷路演推介詢價發(fā)行上市后市準(zhǔn)備階段發(fā)行上市階段執(zhí)行階段確定保薦人(主承銷商)確定其他中介機(jī)構(gòu)成立A股上市辦討論重大問題制定改制方案確定發(fā)行時間表與各監(jiān)管部門進(jìn)行溝通保薦人(主承銷商)協(xié)助企業(yè)制定發(fā)行方案協(xié)助企業(yè)確定募集資金投資方向牽頭完成輔導(dǎo)工作律師公司治理文件組織性文件法律文件的審核會計師內(nèi)部控制財務(wù)證監(jiān)會受理申請材料約見公司高管及保薦代表人初審-法律審核-財務(wù)審核初審反饋意見及回復(fù)發(fā)審委核準(zhǔn)-合法合規(guī)審核-實質(zhì)性判斷準(zhǔn)備投資價值分析報告制定營銷策略，調(diào)動投資熱情投資價值分析報告與分析師、潛在投資者初步溝通接受市場反饋招股意向書現(xiàn)場路演公司市場定位公司與投資者交流招股說明書保薦人文件會計師文件律師文件發(fā)行人文件保薦人(主承銷商)內(nèi)核

向證監(jiān)會報送申請材料上市申請上市公告書掛牌交易上市研究報告投資者關(guān)系持續(xù)督導(dǎo)(2-3個完整會計年度)確定詢價區(qū)間投標(biāo)詢價網(wǎng)上路演，科學(xué)分析市場需求信息合理評估股票市場需求確定發(fā)行價格定價發(fā)行網(wǎng)下配售戰(zhàn)略投資者詢價對象網(wǎng)上定價發(fā)行公告結(jié)果

IPO基本流程保薦人的意義選擇保薦人的標(biāo)準(zhǔn)與發(fā)行人進(jìn)行溝通，組織各中介機(jī)構(gòu)有序工作進(jìn)行充分的盡職調(diào)查并制作申請及保薦文件與中國證監(jiān)會進(jìn)行持續(xù)有效的溝通，這將是發(fā)行上市過程中相當(dāng)重要的一個環(huán)節(jié)撰寫招股說明書及保薦文件持續(xù)督導(dǎo)責(zé)任項目團(tuán)隊經(jīng)驗溝通能力區(qū)域優(yōu)勢保薦人分散風(fēng)險監(jiān)督制約服務(wù)競爭優(yōu)勢互補(bǔ)最優(yōu)定價研究能力A股保薦人責(zé)任重大

準(zhǔn)備階段—確定保薦人(

IPO工作的重中之重)審計師審計報告盈利預(yù)測（如需）內(nèi)控報告鑒定非經(jīng)營損益審核差異比較意見納稅情況鑒證改制驗資評估師股份公司設(shè)立的資產(chǎn)評估如募集資金涉及資產(chǎn)收購需進(jìn)行評估律師發(fā)行人律師-法律意見書-律師工作報告主承銷商法律顧問保薦人將在上市工作中的各個方面與各專業(yè)機(jī)構(gòu)精誠合作其他機(jī)構(gòu)承銷團(tuán)公關(guān)公司收款銀行股票過戶登記機(jī)構(gòu)保

薦人

準(zhǔn)備階段—確定A股其他中介機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查目的有助于中介機(jī)構(gòu)了解公司經(jīng)營情況及發(fā)展戰(zhàn)略，以便確定改制和發(fā)行方案有助于更好地對公司進(jìn)行估值、確定投資故事有助于更好地向投資者推介公司有助于保薦人全面了解公司情況，起草招股說明書有助于律師全面了解公司情況，方便起草相關(guān)法律文件搜集制作申請文件所需資料回復(fù)中國證監(jiān)會及其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)的各項意見驗證事實和數(shù)據(jù)形成工作底稿提高信息披露的準(zhǔn)確性，降低直至消除來自投資者的潛在訴訟風(fēng)險基本情況調(diào)查 -歷史沿革、重大股權(quán)變動及重組情況 -股東情況、下屬子公司、參股公司 -員工及社會保障情況業(yè)務(wù)與技術(shù)調(diào)查 -行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r及發(fā)行人的競爭狀況-主營業(yè)務(wù)情況、經(jīng)營模式、相關(guān)資產(chǎn)情況等同業(yè)競爭與關(guān)聯(lián)交易調(diào)查董事、監(jiān)事、高管、核心技術(shù)人員調(diào)查法人治理結(jié)構(gòu)調(diào)查 -組織結(jié)構(gòu)和“三會”運作情況 -獨立董事制度及其執(zhí)行情況內(nèi)部控制情況財務(wù)與會計調(diào)查 -財務(wù)報告、審計報告及相關(guān)財務(wù)資料 -管理層討論與分析盡職調(diào)查內(nèi)容對公司的業(yè)務(wù)、法律及監(jiān)管要求、財務(wù)狀況、前景和主要風(fēng)險的綜合調(diào)查

執(zhí)行階段—盡職調(diào)查有限責(zé)任公司需要改制為股份有限公司方可上市制定股份公司改制方案。協(xié)助改制方案的執(zhí)行。推薦、協(xié)調(diào)中介機(jī)構(gòu)工作。主要工作有限公司股東會決議，決定進(jìn)行股份制改造成立企業(yè)改制籌備組選擇發(fā)起人產(chǎn)權(quán)界定制定改制方案簽署發(fā)起人協(xié)議和章程草案，制作改制文本認(rèn)繳及招募股份，注資和驗資召開創(chuàng)立大會，組成公司管理機(jī)構(gòu)辦理工商登記和變更手續(xù)，注冊設(shè)立公司企業(yè)改制流程

執(zhí)行階段—企業(yè)改制輔導(dǎo)對象持股5%以上股份的股東和實際控制人（或其法定代表人）發(fā)行人全體董事（包括獨立董事）發(fā)行人全體監(jiān)事發(fā)行人全體高級管理人員： -經(jīng)理 -副經(jīng)理 -財務(wù)負(fù)責(zé)人 -董事會秘書 -其他高級管理人員輔導(dǎo)工作流程輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)參與企業(yè)改制重組等前期考察工作輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)與輔導(dǎo)對象簽訂輔導(dǎo)協(xié)議輔導(dǎo)協(xié)議簽署后五個工作日內(nèi)，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)向派出機(jī)構(gòu)進(jìn)行輔導(dǎo)備案登記派出機(jī)構(gòu)于十個工作日內(nèi)對輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)提交的備案材料的齊備性進(jìn)行審查。如無異議，備案申請報送日即為備案登記日輔導(dǎo)對象就接受輔導(dǎo)、準(zhǔn)備發(fā)行股票的事宜在當(dāng)?shù)刂辽賰煞N主要報紙連續(xù)公告二次以上輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)對輔導(dǎo)對象進(jìn)行至少一次書面考試輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)認(rèn)為達(dá)到輔導(dǎo)計劃目標(biāo)后可向派出機(jī)構(gòu)報送“輔導(dǎo)工作總結(jié)報告”，提出輔導(dǎo)評估申請派出機(jī)構(gòu)進(jìn)行輔導(dǎo)驗收并應(yīng)按規(guī)定出具“輔導(dǎo)監(jiān)管報告”對輔導(dǎo)對象培訓(xùn)全面的法規(guī)知識督促輔導(dǎo)對象按照有關(guān)規(guī)定建立符合現(xiàn)代企業(yè)制度要求的公司治理基礎(chǔ)督促輔導(dǎo)對象實現(xiàn)獨立運營，做到業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、財務(wù)、機(jī)構(gòu)獨立完整，主營業(yè)務(wù)突出核查輔導(dǎo)對象是否按規(guī)定妥善處置了商標(biāo)、專利、土地、房屋等的法律權(quán)屬問題督促輔導(dǎo)對象建立和完善規(guī)范的內(nèi)部決策和控制制度，形成有效的財務(wù)、投資以及內(nèi)部約束和激勵制度督促輔導(dǎo)對象建立健全公司財務(wù)會計管理體系對輔導(dǎo)對象是否達(dá)到發(fā)行上市條件進(jìn)行綜合評估，協(xié)助輔導(dǎo)對象開展首次公開發(fā)行股票的準(zhǔn)備工作輔導(dǎo)內(nèi)容發(fā)行人應(yīng)于提出首次公開發(fā)行股票的申請前聘請輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)進(jìn)行輔導(dǎo)

執(zhí)行階段—輔導(dǎo)工作申請文件是A股IPO十分重要的文件，每份文件都必須正式簽署。主要文件保薦人律師會計師評估師公司招股說明書及摘要發(fā)行人申請報告董事會/股東大會決議發(fā)行保薦書/保薦工作報告財務(wù)報表及審計報告/盈利預(yù)測報告及審核報告（如有）內(nèi)部控制鑒證報告/經(jīng)注冊會計師核驗的非經(jīng)常性損益明細(xì)表法律意見書/律師工作報告

執(zhí)行階段—申請文件制作主要文件保薦人律師會計師評估師公司股份公司設(shè)立文件募集資金投資項目批文/重大關(guān)聯(lián)交易協(xié)議擬收購資產(chǎn)（或股權(quán)）的財務(wù)報表、資產(chǎn)評估報告及審計報告、合同或合同草案納稅證明文件/環(huán)保證明文件歷次驗資報告房屋所有權(quán)證、土地使用權(quán)證投資價值分析報告注：

主要責(zé)任方、簽章方。

執(zhí)行階段—申請文件制作（續(xù)）33發(fā)行定價階段主要包括如下七個方面的工作：發(fā)行方案及報告發(fā)行方案的制定、與證監(jiān)會進(jìn)行溝通、公告的發(fā)布及信息披露。組建承銷團(tuán)承銷團(tuán)成員名單確定和協(xié)議簽署。(發(fā)行5000萬股以上)路演推介制定銷售策略，進(jìn)行預(yù)路演，正式路演推介。上市申請與交易所及登記公司溝通，并報送上市申請及股份登記所需文件。簿記定價組織初步詢價和累計投標(biāo)詢價；向證監(jiān)會報備價格區(qū)間及最終價格。媒體宣傳協(xié)調(diào)財經(jīng)公關(guān)、媒體監(jiān)控，協(xié)助安排相關(guān)媒體投放等。投資價值分析報告投資價值報告的撰寫、估值區(qū)間協(xié)調(diào)，向證監(jiān)會報備、派發(fā)及協(xié)調(diào)；研究報告由分析師獨立完成，研究報告派送由銷售渠道獨立派送。

發(fā)行上市階段返回目錄章節(jié)4中國證監(jiān)會審核要點35國資轉(zhuǎn)讓募投項目

合法經(jīng)營獨立性

持續(xù)盈利能力

產(chǎn)權(quán)證書過會企業(yè)待審企業(yè)核心競爭力（主板：穩(wěn)定規(guī)模）（創(chuàng)業(yè)板：成長性）

證監(jiān)會主要看什么解決方案審核要點總體要求切實履行納稅義務(wù)，依法獲得稅務(wù)機(jī)關(guān)出具的免稅證明或相關(guān)稅收優(yōu)惠規(guī)定；存在稅務(wù)不規(guī)范問題的，建議以“時間換空間”，重新確定報告期。未代扣代繳個人所得稅的，由自然人股東補(bǔ)繳個人所得稅并出具承諾承擔(dān)企業(yè)未履行代扣代繳義務(wù)而對應(yīng)的法律責(zé)任、取得政府部門出具自然人股東免繳或緩繳稅證明。對報告期內(nèi)受到稅務(wù)部門行政處罰，應(yīng)由律師發(fā)表明確意見是否構(gòu)成嚴(yán)重形成處罰，最好取得稅務(wù)主管部門非嚴(yán)重行政處罰的確認(rèn)書。因稅務(wù)不規(guī)范，導(dǎo)致欠繳、漏繳增值稅、企業(yè)所得稅等稅種。自然人股東未分配利潤轉(zhuǎn)增資本和企業(yè)整體變更時未代扣代繳個人所得稅。報告期內(nèi)受到稅務(wù)部門行政處罰。發(fā)行人執(zhí)行的稅種、稅率應(yīng)合法合規(guī)，稅務(wù)征管部門應(yīng)對發(fā)行人依法納稅情況出具證明文件。發(fā)行人最近36個月內(nèi)不得因違法稅收法律行政法規(guī)受到行政處罰且情節(jié)嚴(yán)重。案例分析拓日新能（002218）：2004年、2006年拓日新能以未分配利潤轉(zhuǎn)增資本，未履行代扣代繳個人所得稅義務(wù)，2008年1月，自然人股東陳五奎向深圳市南山地方稅務(wù)局補(bǔ)繳個人所得稅并承諾代發(fā)行人承擔(dān)相應(yīng)法律責(zé)任。東力傳動（002164）：2004年，東傳動力因偷稅被寧波市國稅局稅務(wù)稽查局處以罰款380.69萬元，發(fā)行人律師核查后認(rèn)為發(fā)行人已足額繳納稅款、滯納金及罰金，罰款僅為380.69萬元，未對發(fā)行人業(yè)績造成實質(zhì)影響，不屬于情節(jié)嚴(yán)重的行政處罰。

審核要點—稅收問題解決方案審核要點總體要求補(bǔ)繳土地出讓金，在報告期內(nèi)補(bǔ)齊相關(guān)房地產(chǎn)權(quán)證書；確實無法辦理相關(guān)產(chǎn)權(quán)證書的，應(yīng)說明原因并詳細(xì)披露由此導(dǎo)致的搬遷成本及其對生產(chǎn)經(jīng)營的影響，股東或?qū)嶋H控制人承諾承擔(dān)可能的損失和風(fēng)險。募投用地存在不確定性的，應(yīng)詳細(xì)披露企業(yè)獲得該地塊的優(yōu)勢及已履行的程序，并獲得相關(guān)部門出具的說明。因購地優(yōu)惠未完全支付土地出讓金的，由相關(guān)政府部門出具合規(guī)說明，股東或?qū)嶋H控制人承諾如將來有權(quán)部門追繳該部分土地出讓金，其應(yīng)替發(fā)行人承擔(dān)相關(guān)損失。未依法取得房地產(chǎn)權(quán)證書或租賃未取得房地產(chǎn)權(quán)的證書。募投用地存在不確定性。地方政府購地優(yōu)惠未完全支付《土地出讓合同》約定的土地出讓金。發(fā)行人的資產(chǎn)完整。生產(chǎn)型企業(yè)合法擁有與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的土地、廠房。募集資金投資項目應(yīng)當(dāng)符合國家產(chǎn)業(yè)政策土地管理及其他法律、法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定。案例分析信隆實業(yè)（002105）：37，224.44㎡房屋因未批先建無法取得房屋權(quán)證，詳細(xì)披露整改措施及被要求拆除的應(yīng)急措施，同時股東承諾承擔(dān)相關(guān)經(jīng)濟(jì)損失，保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師認(rèn)為上述事項不會給發(fā)行人帶來重大負(fù)面影響。實益達(dá)（002137）：無錫實益達(dá)與國土局簽署的《出讓合同》價款為9,388,730元，實際繳付為3,129,600元，為當(dāng)?shù)卣谝M(jìn)外資的優(yōu)惠措施，公司已依法獲得相關(guān)土地權(quán)證，并將未繳納的土地出讓金掛賬，同時實際控制人承諾承擔(dān)被追繳的連帶責(zé)任。

審核要點—產(chǎn)權(quán)證書總體要求審核要點招股書詳細(xì)披露發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營與募集資金投資項目是否符合國家和地方環(huán)保要求、最近三年的環(huán)保投資和相關(guān)費用成本支出情況，環(huán)保設(shè)施實際運行情況以及未來的環(huán)保支出情況。保薦人和發(fā)行人律師對發(fā)行人的環(huán)保問題進(jìn)行詳細(xì)核查，包括是否符合國家和地方環(huán)保要求、是否發(fā)生環(huán)保事故、發(fā)行人有關(guān)污染處理設(shè)施的運轉(zhuǎn)是否正常有效，有關(guān)環(huán)保投入、環(huán)保設(shè)施及日常治污費用是否與處理公司生產(chǎn)經(jīng)營所產(chǎn)生的污染相匹配等問題。曾發(fā)生環(huán)保事故或因環(huán)保問題受到處罰的，除詳細(xì)披露相關(guān)情況外，保薦人和發(fā)行人律師還需要對其是否構(gòu)成重大違法行為出具意見，并應(yīng)取得相應(yīng)環(huán)保部門的意見。對于重污染行業(yè)的企業(yè)需要提供省級環(huán)保部門出具的有關(guān)環(huán)保問題的文件，對跨省的重污染企業(yè)須取得國家環(huán)?？偩值暮瞬橐庖姟８鶕?jù)《關(guān)于對申請上市的企業(yè)和申請再融資的上市企業(yè)進(jìn)行環(huán)境保護(hù)核查的通知》（環(huán)發(fā)〔2003〕101號）文件：從事火力發(fā)電、鋼鐵、水泥、電解鋁行業(yè)和跨省從事冶金、化工、石化、煤炭、電力、建材、造紙、釀酒、制藥、紡織、制革和采礦等重污染行業(yè)，需省級環(huán)保部門出具證明文件。案例分析

審核要點—環(huán)保問題聯(lián)化科技（002250）：2007年11月，公司控股子公司江蘇聯(lián)化發(fā)生爆炸，導(dǎo)致8死5傷，公司在招股中詳細(xì)披露事故原因并配合相關(guān)部門的調(diào)查工作，事故后公司處置了江蘇聯(lián)化相關(guān)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)，2008年4月，鹽城安監(jiān)局出具說明，確認(rèn)公司安全生產(chǎn)措施投入到位，安監(jiān)部門剔除的各項整改措施已落實到位，事故隱患已整改結(jié)束，雖然江蘇聯(lián)化因“11.27”爆炸事故受到行政處罰，但經(jīng)綜合判斷，該事故不構(gòu)成情節(jié)嚴(yán)重，且未影響公司的持續(xù)經(jīng)營能力。解決方案審核要點總體要求以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式將同業(yè)競爭公司轉(zhuǎn)為擬上市公司的子公司、注銷同業(yè)競爭公司、擬上市公司收購?fù)瑯I(yè)競爭公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)、以市場分割協(xié)議解決同業(yè)競爭等。詳細(xì)披露關(guān)聯(lián)交易的成因及其對公司經(jīng)營的影響，充分分析關(guān)聯(lián)交易的公允性。詳細(xì)說明減少關(guān)聯(lián)交易的措施如增加子公司或資產(chǎn)，使原依靠關(guān)聯(lián)方的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移自擬上市公司；將產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易的公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給非關(guān)聯(lián)方。資金占用應(yīng)在上市前清理完畢。股東占用擬上市公司資金的，可以應(yīng)付股東的股利直接沖抵或由股東直接償付；股東及其關(guān)聯(lián)方直接向擬上市公司提供資金的可改為委托貸款。同業(yè)競爭關(guān)聯(lián)交易資金占用發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場獨立經(jīng)營的能力。發(fā)行人的資產(chǎn)完整，人員、財務(wù)、機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)獨立。案例分析東南網(wǎng)架（002135）：2002年，公司收購集團(tuán)公司部分與空間鋼結(jié)構(gòu)生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，同年收購杭州東南紡織有限公司資產(chǎn)；2004年收購浙江東立鋼結(jié)構(gòu)有限公司資產(chǎn)，同年收購廣州五羊鋼結(jié)構(gòu)有限公司90%股權(quán)。奧特迅（002227）：公司與歐華實業(yè)發(fā)生委托采購原材料的關(guān)聯(lián)交易，招股書詳細(xì)披露了報告期內(nèi)委托采購的原材料明細(xì)及其與市場采購價格的對比。奧特迅于2008年1月4日在香港設(shè)立奧特迅（香港），專職為公司提供在香港地區(qū)的原材料采購業(yè)務(wù)。

審核要點—獨立性解決方案審核要點總體要求出現(xiàn)的程序性問題，應(yīng)請求有權(quán)政府部門出文對資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓事項予以確認(rèn)或重新履行有關(guān)程序。進(jìn)行定性或定量分析，論證未評估或未履行審批程序的國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓并未造成國有資產(chǎn)流失或侵害國有股東利益，并不存在導(dǎo)致企業(yè)無法存續(xù)的因素?？傊?，一個損害國有股東利益或造成國有資產(chǎn)流失的企業(yè)不可能再走上市之途。國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓未經(jīng)評估協(xié)議轉(zhuǎn)讓國有資產(chǎn)未履行審批程序設(shè)立時未申請國有股權(quán)管理批復(fù)國有資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓應(yīng)符合國資管理的相關(guān)規(guī)定，并取得國資管理部門的批準(zhǔn)。案例分析天寶股份（002220）：2004年5月，天寶股份股東大連紡織品進(jìn)出口有限公司、遼寧省優(yōu)質(zhì)稻米開發(fā)集團(tuán)將各自持有的天寶股份65.5068萬股股份轉(zhuǎn)讓給大連新達(dá)紡織品進(jìn)出口有限公司和大連凱美進(jìn)出口集團(tuán)有限公司。2007年12月21日，遼寧省國資委出具意見確認(rèn)本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為符合相關(guān)規(guī)定，并同意本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

審核要點—國資轉(zhuǎn)讓審核要點總體要求解決方案募投項目的合規(guī)性：募投項目要達(dá)到環(huán)保要求，并得到發(fā)改委等部門的備案或?qū)徟?。募投項目的合理性：募投項目要切合所在行業(yè)和企業(yè)的發(fā)展實際，切實有利于企業(yè)提高盈利能力和水平、有利于提高核心競爭力。確定募投時要時刻提醒自己：產(chǎn)能要一步一步擴(kuò)大，事情要一點一點做實。市場目前趨于飽和，募投項目達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，而無法提供消化新增產(chǎn)能的措施。募投項目用于向產(chǎn)業(yè)鏈上下游擴(kuò)張，但企業(yè)無產(chǎn)業(yè)鏈上下游的生產(chǎn)經(jīng)營和產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗。募集資金項目所使用的技術(shù)來源存在不確定性或重大風(fēng)險。募集資金應(yīng)當(dāng)有明確的使用方向，原則上應(yīng)當(dāng)用于主營業(yè)務(wù)。募集資金數(shù)額和投資項目應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模、財務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力相適應(yīng)。案例分析上海超日：其募投項目為建設(shè)100兆瓦太陽能電池片項目，上海超日現(xiàn)有的電池片產(chǎn)能為20兆瓦，募投達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能將增長5倍，受金融危機(jī)影響，自2008年開始太陽能市場持續(xù)下滑，至今尚未復(fù)蘇。發(fā)審委認(rèn)為太陽能產(chǎn)業(yè)前景不明朗，最終上海超日也與IPO失之交臂。黑貓股份（002068）：黑貓股份上市時國內(nèi)炭黑生產(chǎn)能力已略大于需求，公司確定的募投項目為一個擴(kuò)產(chǎn)項目和四個技改項目。公司在募投部分詳細(xì)說明我國目前高檔優(yōu)質(zhì)炭黑品種仍然供不應(yīng)求，并將募集資金的77%用于技術(shù)改造。

審核要點—募投項目總體要求審核要點盈利模式：主要看企業(yè)的盈利模式是否適應(yīng)市場環(huán)境，是否與其自身的發(fā)展階段相適應(yīng)以及是否具備擴(kuò)張的能力。競爭優(yōu)勢：主要看企業(yè)的競爭優(yōu)勢，通過何種途徑建立競爭優(yōu)勢以及競爭優(yōu)勢的持續(xù)能力。發(fā)展戰(zhàn)略：主要看企業(yè)是否具有明晰的發(fā)展戰(zhàn)略，企業(yè)管理層對戰(zhàn)略的執(zhí)行力，是否在戰(zhàn)略執(zhí)行中形成了企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢。發(fā)審委主要是在發(fā)行股初審報告的基礎(chǔ)上，對企業(yè)未來發(fā)展前景、核心競爭優(yōu)勢、持續(xù)經(jīng)營能力、公司治理等重大事項進(jìn)行綜合分析和判斷。案例分析北化股份（002246）：北化股份的主要原材料價格在報告期內(nèi)上漲明顯，但公司詳細(xì)披露了報告期內(nèi)公司主要產(chǎn)品的銷售價格均呈現(xiàn)上升趨勢，證明公司作為行業(yè)龍頭企業(yè)，擁有一定的產(chǎn)品價格主導(dǎo)權(quán)。塔牌集團(tuán)（002233）：塔牌集團(tuán)在招股中詳細(xì)披露了其在粵東市場的相對壟斷優(yōu)勢及向珠三角周邊市場延伸的發(fā)展戰(zhàn)略。公司最近幾年完成了粵東地區(qū)的產(chǎn)業(yè)布局和產(chǎn)業(yè)鏈整合，并形成了完善的區(qū)域營銷網(wǎng)絡(luò)，掌握了一定的區(qū)域市場定價地位。

審核要點—核心競爭力返回目錄章節(jié)5公司上市過程中的常見問題解決方案常見問題相關(guān)規(guī)定發(fā)行人的注冊資本已足額繳納，發(fā)行人或者股東用作出資的資產(chǎn)的財產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢，發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛。實物出資未經(jīng)評估出資或設(shè)立時驗資報告存在瑕疵出資未及時到位無形資產(chǎn)出資超限無論何種出資瑕疵都應(yīng)確保出資確實到位，資本確實是充足的，如有必要相關(guān)股東應(yīng)補(bǔ)足出資。驗資報告存在瑕疵或出資不實后補(bǔ)足出資的，應(yīng)經(jīng)申報會計師事務(wù)所進(jìn)行復(fù)核并出具符合報告。對出資不到位的，相關(guān)責(zé)任股東應(yīng)出具對該出資瑕疵承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任的承諾。如出資不實問題比較嚴(yán)重，需要運行三年。案例分析川潤股份（002272）：川潤集團(tuán)成立時各股東的實際出資形式、出資時間與會計師事務(wù)所驗證的出資情況不符，2007年5月22日，北京興華會計師事務(wù)所為川潤集團(tuán)設(shè)立時注冊資本實繳情況出具《專項復(fù)核報告》。拓日新能（002218）：公司成立時無形資產(chǎn)出資占注冊資本的62.69%，超過當(dāng)時公司法的規(guī)定，但符合當(dāng)時深圳市地方規(guī)定。證通電子（002197）：1996年增資時，股東以實物資產(chǎn)增資36.8萬元，未經(jīng)評估。發(fā)行人律師認(rèn)為相關(guān)資產(chǎn)已轉(zhuǎn)移至公司名下，且金額較低，不構(gòu)成實質(zhì)性障礙。

上市過程中的常見問題——出資瑕疵發(fā)行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛。為規(guī)避有限責(zé)任公司股東不超50人或非上市股份公司股東不超200人的規(guī)定而產(chǎn)生的股權(quán)代持因股權(quán)激勵而