淺析金本位制度的存廢與美國的應(yīng)對(duì)策略

淺析金本位制度的存廢與美國的應(yīng)對(duì)策略

金本位制是英國在全球范圍內(nèi)實(shí)施的第一個(gè)制度。1816年,英國制訂“金本位制度法案”,它的確立使英國政府可以有效地調(diào)節(jié)國內(nèi)貨幣流通與信用活動(dòng),支持經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展。從而為英國崛起過程中金融和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定做出了重要貢獻(xiàn)(1)。19世紀(jì)后期在英國的主導(dǎo)下國際貨幣體系在金本位基礎(chǔ)上建立。在這一時(shí)期美國也確立起金本位制度,但是美國的金本位制度確立頗費(fèi)周折,不同利益集團(tuán)間的利益沖突導(dǎo)致美國國會(huì)多次試圖廢除金本位制度。很大程度上是由于美國聯(lián)邦行政部門的一再堅(jiān)持,金本位制度才得以最終確立。對(duì)此人們不由產(chǎn)生疑問,美國國會(huì)進(jìn)行了怎樣的博弈?美國聯(lián)邦行政部門為何堅(jiān)持實(shí)行金本位制度?金本位制針美國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起了怎樣的作用?本文力圖針對(duì)這些問題進(jìn)行探討。一、美國法上的銀本位制美國的金本位制度的確立十分不易。19世紀(jì)最后三十年,美國的貨幣制度因?yàn)闋可娴讲煌婕瘓F(tuán)的切身利益,長(zhǎng)時(shí)間成為美國政治與經(jīng)濟(jì)生活中的核心問題。東部的工商業(yè)階層,特別是銀行家們,一直堅(jiān)持實(shí)行金本位制。因?yàn)榉€(wěn)定的金本位制度有利于出口,也有利于紐約資本市場(chǎng)獲得歐洲的資本輸入。但是美國社會(huì)的多數(shù)人口,尤其是農(nóng)民以及對(duì)外部資本和商品市場(chǎng)不敏感的商人則要求實(shí)行金銀復(fù)本位制。從而增加通貨量以促使貨幣貶值,以便他們用來擴(kuò)大資金和償還以前借的長(zhǎng)期債務(wù)。這就形成了明顯的利益對(duì)立。從而在美國內(nèi)部形成了支持和反對(duì)金本位制度的兩股力量。根據(jù)美國憲法,聯(lián)邦國會(huì)決定各項(xiàng)法案的通過。因此國會(huì)成為不同利益集團(tuán)為了自身利益訴求而進(jìn)行利益博弈的主要場(chǎng)所,特別是眾議院尤為激烈,因?yàn)槌h歲入法案之權(quán)在眾議院,所以圍繞著是否實(shí)施金本位制成為美國內(nèi)戰(zhàn)之后,眾議院爭(zhēng)議最大的議題。幾乎每位國會(huì)議員在有關(guān)金本位制的投票都反映了其身后的利益集團(tuán)的訴求,代表工商業(yè)利益集團(tuán)的議員對(duì)金本位制的支持幾乎是慣性的,而來自于農(nóng)業(yè)和西部地區(qū)的議員則敵視金本位制度。從內(nèi)戰(zhàn)結(jié)束之后,到1900年金本位制法案最終確立。國會(huì)有關(guān)金本位制度法案的博弈主要有三次。第一次是在內(nèi)戰(zhàn)之后。內(nèi)戰(zhàn)之后的美國幣制相當(dāng)混亂,流通的貨幣包括金幣、銀幣證券、聯(lián)邦政府的綠鈔和債券等。由于沒有一個(gè)中央銀行,因而聯(lián)邦政府發(fā)行的綠鈔沒有信用,“既不能兌換黃金,又不能用于國際支付,遂不斷貶值”252。對(duì)此,美國聯(lián)邦政府最初的態(tài)度是明確的,即一定要保持政府的聲譽(yù)。因此,美國國會(huì)通過1873年鑄幣法限制白銀鑄幣量,以保持貨幣穩(wěn)定。但是這一法案卻嚴(yán)重?fù)p害了農(nóng)場(chǎng)主們的利益,他們憤怒地把該法稱為“1873年罪惡”。這導(dǎo)致了他們?cè)?874年國會(huì)中期選舉中支持民主黨,促使共和黨在內(nèi)戰(zhàn)后第一次喪失國會(huì)主導(dǎo)權(quán),并且從此使民主黨成為這一利益集團(tuán)的代言人。共和黨的失敗,迫使其為了工商業(yè)利益集團(tuán)的利益,在新的國會(huì)召開之前匆忙通過了一項(xiàng)恢復(fù)硬幣支付的法案,要求從1819年1月1日開始恢復(fù)硬幣支付。這個(gè)法令表明美國實(shí)際上開始實(shí)行金本位制。它導(dǎo)致美國國內(nèi)不同利益集團(tuán)在貨幣問題上矛盾空前激化(1)。1877年國會(huì)眾議院在農(nóng)業(yè)利益集團(tuán)的要求下甚至通過了廢止金本位法案,只是由于參議院里共和黨與支持金本位制的一些民主黨議員達(dá)成了一項(xiàng)妥協(xié)法案,才避免了該法案被廢止。這就是布蘭德-艾利森法案75-76,89。根據(jù)這項(xiàng)法案,財(cái)政部要每月購買至少價(jià)值兩百萬美元的白銀,用來鑄造具有法定貨幣單位的銀元。海斯總統(tǒng)認(rèn)為國家做出的承諾必須言而有信,沒有任何力量能夠強(qiáng)迫國家來替它償還債務(wù)。因此予以否決。但是海斯的否決在送回國會(huì)兩個(gè)小時(shí)之后,就被國會(huì)再次否決。聯(lián)邦行政部門只得將購買的銀條鑄造成錢幣保存在政府金庫中,采取用有限地恢復(fù)銀元的貨幣地位,來繼續(xù)維護(hù)金本位制。第二次開始于1886年。這年開始的48屆國會(huì)重新由代表農(nóng)業(yè)利益集團(tuán)的支持白銀本位制的民主黨控制。民主黨議員提出議案要求財(cái)政部大幅降低黃金儲(chǔ)備,將所有超過1億美元的以上的財(cái)政盈余用于贖回全部到期的公債。但是民主黨總統(tǒng)克利夫蘭堅(jiān)決反對(duì)這一提案。結(jié)果“當(dāng)該項(xiàng)協(xié)議最后進(jìn)行投票時(shí),美國歷史上出現(xiàn)極為罕見的現(xiàn)象:絕大多數(shù)的共和黨國會(huì)議員支持一位民主黨的總統(tǒng)來對(duì)抗大多數(shù)的民主黨國會(huì)議員”376。克利夫蘭總統(tǒng)的行為進(jìn)一步激起了反對(duì)金本位制一方的憤怒。1890年,美國眾議院針對(duì)是否實(shí)施自由鑄造銀幣政策引起了眾議院史上最為漫長(zhǎng)和激烈的爭(zhēng)論。共和黨為了確保麥金萊關(guān)稅法獲得通過,不得不做出讓步,發(fā)起并通過了1890年謝爾曼白銀購買法令。這部法律將美國國庫必須采購的最低白銀數(shù)量由每月200萬美元修改為每月450萬盎司402。共和黨之所以支持這項(xiàng)增加法案主要是因?yàn)?如果該黨拒絕一切的白銀立法案,可能就會(huì)最終導(dǎo)致自由鑄造銀幣政策。謝爾曼后來這樣說“必須采取行動(dòng)來避免美國重新回到自由銀幣鑄造政策,通過的法律是我們所能獲得的最好效果。如果廢除這項(xiàng)法律不會(huì)導(dǎo)致一項(xiàng)徹底的自由鑄造銀幣政策來取代它,我就準(zhǔn)備廢除這一法律?！?02第三次博弈開始于1893年金融危機(jī)。按照謝爾曼法令購進(jìn)的白銀數(shù)量很快就多到不易很快被吸收,由于劣幣驅(qū)除良幣法則的作用,黃金開始從流通領(lǐng)域里被排擠出去。而把黃金儲(chǔ)備耗盡就意味著停止硬幣支付。這種情形導(dǎo)致了1893年美國金融危機(jī)?！?893年登記在冊(cè)的工商企業(yè)倒閉事件達(dá)1.5萬起,其總負(fù)債金額達(dá)3.46億美元。”269克利夫蘭總統(tǒng)決定不惜任何代價(jià)堅(jiān)持金本位制。為了保證廢除謝爾曼購銀法的法案在國會(huì)通過。他“特別利用了委任官職的特權(quán),將許多支持自由鑄造銀幣民主黨國會(huì)議員轉(zhuǎn)變?yōu)檎闹覍?shí)信徒,8月28日,該項(xiàng)法案于眾議院通過,10月30日,該項(xiàng)法案于參議院通過。”但是克利夫蘭總統(tǒng)的決定嚴(yán)重激怒了民主黨的支持者,特別是飽受通貨緊縮之害的農(nóng)民。堅(jiān)決主張廢除金本位制的威廉·詹寧斯·布賴恩取代克利夫蘭成為1896年民主黨總統(tǒng)候選人。在1896年總統(tǒng)大選中金本位制仍然是民主、共和兩黨爭(zhēng)論的焦點(diǎn),但是,金本位制的作用已經(jīng)逐步為多數(shù)人所認(rèn)可。支持金本位制的民主黨人脫離了對(duì)布賴恩的支持,因此布賴恩在選舉中遭到失敗?！氨M管如此,直到1900年3月14日金本位制法案才獲得通過?！泿拧瘑栴}從此退出了政治漩渦的中心?！?8二、金融利益集團(tuán)的作用為何在社會(huì)多數(shù)成員反對(duì)的背景下,金本位制還能夠被堅(jiān)持實(shí)行下來呢?這不能不讓人驚奇。從國內(nèi)角度看,聯(lián)邦行政部門的極力堅(jiān)持是一個(gè)關(guān)鍵原因。在是否維持金本位制的博弈中,美國聯(lián)邦行政部門始終是金本位制的捍衛(wèi)者。首先是行政機(jī)構(gòu)的利益偏好。因?yàn)椤耙坏┮粋€(gè)國家選擇了金本位,那么貨幣當(dāng)局高于一切的政策就是:無論是為了國內(nèi)還是國際的目的,在面臨黃金的需求給有限的黃金準(zhǔn)備帶來壓力的情況下,努力保持金屬貨幣支付或本幣對(duì)黃金的可兌換性?！币虼?國會(huì)已推翻金融調(diào)整計(jì)劃的最佳方案,并且很顯然有幾次取得暫時(shí)性的勝利。但是所有的總統(tǒng)和財(cái)政部長(zhǎng)不管其是民主黨還是共和黨,不管他是喜歡還是不喜歡金本位制,最后都成為金本位制的堅(jiān)定捍衛(wèi)者368。例如,在克里夫蘭總統(tǒng)的第二屆任期之內(nèi)的財(cái)政部長(zhǎng)約翰·卡利斯勒曾將1873年廢除銀幣描述成“貌似已經(jīng)在美國和歐洲形成的,通過立法手段毀滅占世界3/7至1/2的世界金屬貨幣的一個(gè)陰謀,這將是歷史上最惡劣的彌天大罪。然而在1895年的貨幣危機(jī)當(dāng)中,這位財(cái)政部長(zhǎng)將國會(huì)的黨內(nèi)同志們激烈的反對(duì)拋在腦后,繼續(xù)在美國穩(wěn)固金本位制?！?1)美國工商利益集團(tuán)特別是金融界的集體行動(dòng)能力也是美國實(shí)行金本位制的重要推手。雖然支持金本位制的一直在美國人口中占少數(shù),但是支持金本位制的利益集團(tuán)充分利用控制多數(shù)媒體和擁有雄厚資金的優(yōu)勢(shì),將自身的利益訴求轉(zhuǎn)化為政府的政策。由于美國缺乏一個(gè)中央銀行的存在,因此財(cái)政部最為艱巨的工作就是國庫的金融運(yùn)作。貨幣政策的執(zhí)行依賴于財(cái)政部和商業(yè)銀行的合作,這給了金融利益集團(tuán)影響財(cái)政部的好機(jī)會(huì)。所以“歷屆總統(tǒng)和財(cái)政部長(zhǎng)在年度咨文當(dāng)中都反復(fù)強(qiáng)調(diào)把正統(tǒng)的貨幣改革作為管理政策的優(yōu)先選擇。上述這些咨文都贏得了金融界的好評(píng)?！?71當(dāng)國會(huì)出現(xiàn)有關(guān)金本位制的法案時(shí),工商利益集團(tuán)的反應(yīng)非常靈敏。例如在克利夫蘭總統(tǒng)要求廢除謝爾曼購銀法時(shí),“美國中部地區(qū)的商業(yè)組織于5月底加入到美國東部地區(qū)的各類商業(yè)組織一直堅(jiān)持的立場(chǎng),開始呼吁停止白銀采購,……讓廢除謝爾曼購銀法的法案在國會(huì)兩院當(dāng)中迅速通過?！?05為了維持金本位制,金融利益集團(tuán)還盡力幫助聯(lián)邦行政部門保持一定的黃金儲(chǔ)備。1895年,以美國摩根家族為代表的銀行家集團(tuán)借給聯(lián)邦政府350萬盎司的黃金。“雙方商定,有一半黃金應(yīng)當(dāng)從國外輸入,并且各個(gè)銀行家將施加一切影響去防止提取黃金,直到契約期滿。”1896年,民主黨競(jìng)選綱領(lǐng)要求不受限制地鑄造銀幣,金融界立即強(qiáng)烈督促共和黨的政治綱領(lǐng)“應(yīng)當(dāng)支持健全貨幣政策,毫不妥協(xié)的支持、不能左右搖擺,而且必須是直接的、明確支持金本位制度?！?24從國際角度看,美國實(shí)行金本位制有利于其資本市場(chǎng)的流動(dòng)和安全性。由于國際貿(mào)易的結(jié)算方式是以倫敦為中樞的,而且倫敦?fù)碛惺澜缟现饕亩唐诤烷L(zhǎng)期資本市場(chǎng),因此堅(jiān)持金本位制的英國處于國際貨幣體系中的支配地位,處于工業(yè)化期間的美國如果希望從國際資本市場(chǎng)獲得支持,除了實(shí)行金本位制度以外,實(shí)際上別無選擇。因?yàn)橛敲绹蟛糠滞赓Y的來源。“1861年英國占對(duì)美外商投資份額的90%,到1900年其份額仍然高達(dá)74.5%?！辫b于美國廣闊的國內(nèi)市場(chǎng),在美國投資將帶回高額回報(bào)。然而,風(fēng)險(xiǎn)總是存在的。“歐洲的投資者正在密切地關(guān)注此處的現(xiàn)狀,除非這些投資者能夠明確的得知我們采用何種貨幣償還債務(wù),否則他們將不向美國進(jìn)行任何投資。一個(gè)單一的金本位制度是健全貨幣政策的唯一基礎(chǔ)。”424例如,在1877年眾議院表決廢除金本位制法案的時(shí)候、而參議院開始討論的時(shí)候,歐洲的投資者們紛紛開始拋售其手中的美國債券,嚴(yán)重?fù)p害了美國同歐洲國家正在進(jìn)行的債券談判。所以,財(cái)政部長(zhǎng)謝爾曼天天前往國會(huì)進(jìn)行游說,以防止廢除金本位制度法案通過。因此,“美國對(duì)金本位制的堅(jiān)持最大程度降低了在美國投資的政治風(fēng)險(xiǎn)。最重要的就是,金本位制通過將美元與黃金掛鉤為紐約與倫敦金融市場(chǎng)之間的高度一體化提供了基礎(chǔ),并降低了匯率變化的風(fēng)險(xiǎn)———這種不確定性一旦消除后,那么無論美國證券或合同協(xié)議是以美元還是英鎊來表示,其本質(zhì)都是黃金,這樣無論是國內(nèi)投資者還是外國投資者都可以放心持有美國證券,無須擔(dān)心聯(lián)邦政府匯率政策會(huì)以不可預(yù)知的方式影響到他們的價(jià)值。”89一旦美國出現(xiàn)金本位制動(dòng)搖跡象,大量的黃金就迅速外流,1893年的金融危機(jī)就是這樣發(fā)生的。相反,如果金本位制穩(wěn)固,黃金就大量流入美國?？梢韵胂笕绻麤]有資本的穩(wěn)定性與流動(dòng)性,對(duì)于銀行家們和企業(yè)家來說在工業(yè)化發(fā)展過程中所累積起來的龐大的資本極有可能流向海外,從而讓快速發(fā)展、方興未艾的美國工業(yè)化革命半路夭折。所以,無論是從國內(nèi)層面還是從國際層面考慮,美國聯(lián)邦行政部門都必須堅(jiān)持實(shí)行金本位制。三、玉米、小麥、農(nóng)產(chǎn)品出口狂降穩(wěn)定的金本位制使美國經(jīng)濟(jì)的活力得以展現(xiàn),推動(dòng)了美國經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)。首先,穩(wěn)定的金本位制有助于美國資本市場(chǎng)的穩(wěn)定。隨著一個(gè)金本位制的建立,美國的高級(jí)長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)債券的收益率進(jìn)入穩(wěn)定逐步下降的階段。債券收益率的下降基本上和事實(shí)上的金本位制的建立同步。迎來了長(zhǎng)達(dá)25年的債券牛市。新英格蘭市政債券年平均收益率1873年為5.58,到1879年為4.15,1889年為3.35,1899年則降到3.07。高級(jí)鐵路債券調(diào)整后平均收益率1873年為6.20,1879年為4.77,1889年為3.51,到1899年已降到3.13。由于不再需要為外國資本支付高額債息。因此政府債券具有很高的溢價(jià),聯(lián)邦政府的債務(wù)從1880年的19.19億美元減少到1893年的8.38億美元。美國工業(yè)化的資本需求來自于私人儲(chǔ)蓄、企業(yè)自身的再投資和外國資本。這三大來源在很大程度上取決于美元幣值的穩(wěn)定性。1870年至1914年6月,美元與英鎊的兌換比率無論是即期匯率還是60天匯率都始終保持在一英鎊兌換4.82至4.89美元之間547。穩(wěn)定的匯率對(duì)于正處于工業(yè)化高漲時(shí)期的美國的商品出口極為重要。對(duì)金本位制一直抱怨的農(nóng)場(chǎng)主們很快認(rèn)識(shí)到這樣一個(gè)事實(shí),匯率穩(wěn)定對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品的出口是十分有利的。1879年美國實(shí)施金本位制以后,對(duì)匯率不穩(wěn)定的擔(dān)心大幅減少,農(nóng)產(chǎn)品出口迅速上升。1879年美國玉米和小麥出口額分別為1.62億美元和1.31億美元,到1881年上升到2.48億和1.68億美元。但是1883年主張廢除金本位制度的民主黨占據(jù)眾議院多數(shù)席位的時(shí)候,對(duì)產(chǎn)品出口的不預(yù)期性立刻籠罩市場(chǎng)。玉米和小麥的出口狂跌。1884年美國玉米和小麥的出口額分別只有1.97億和0.75億美元。一直到1887年才恢復(fù)上升。1893年美國金融危機(jī)爆發(fā),金本位制度再次成為國會(huì)爭(zhēng)議的焦點(diǎn)的時(shí)候。美國的農(nóng)產(chǎn)品出口狂跌,1893年玉米出口額從上年的2.58億美元下降到1.89億美元,小麥從上年的1.61億美元下降到0.94億美元。此后,美國農(nóng)產(chǎn)品的出口一直不穩(wěn)定。一直到1900年國會(huì)正式通過法案,宣布確立金本位制度,美國農(nóng)產(chǎn)品出口在之后二十年間一直保持高速增長(zhǎng),這是美國農(nóng)業(yè)史上的繁榮期。農(nóng)業(yè)利益集團(tuán)因此逐步改變了原有立場(chǎng),支持金本位制度。與主要農(nóng)產(chǎn)品出口同樣的情形也出現(xiàn)在美國的其他產(chǎn)品出口上。1879年美國的出口總額7.12億美元,到了1881年美國的貨物出口額已達(dá)到9.02億美元。在1883年美國民主黨控制國會(huì)多數(shù)之后,金本位制又成了一個(gè)爭(zhēng)議性的問題。盡管匯率本身基本上是穩(wěn)定的,但是人們對(duì)于美國金本位制的顧慮導(dǎo)致美國的出口額停滯不前,1886年降低到只有6.8億美元。一直到1890年謝爾曼購銀法通過之后,美國的貿(mào)易額才有了一個(gè)明顯的增長(zhǎng),到1892年美國的貿(mào)易額突破十億美元,但是1893年的金融危機(jī)使美國的金本位制度又受到質(zhì)疑,美國的貿(mào)易出口額再次停滯不前。一直到1896年共和黨獲得選舉勝利,金本位制度的實(shí)施變得清晰明確之后,美國的貿(mào)易額才持續(xù)上升。其次,金本位制有利于美國的企業(yè)規(guī)模和海外投資迅速擴(kuò)大。企業(yè)特別是美國鐵路企業(yè)由此獲得了大量資本。事實(shí)上,從1878—1893年,鐵路債券和股票發(fā)行總額增加了一倍多,從4.8億美元增加到9.9億美元。正如小阿爾弗雷德·D·錢德勒(AlfredD.Chandler,Jr.)曾經(jīng)說過的,“鐵路企業(yè)是這個(gè)國家最早的大企業(yè),它們是最早在國外和紐約資本市場(chǎng)上籌集大量貨幣資金的私人企業(yè)。它們的發(fā)展刺激了后來在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中擔(dān)當(dāng)重要角色的新型金融中介和金融工具的發(fā)展。”大量的股份公司依靠資本市場(chǎng)的發(fā)展,迅速壯大起來。到1899年,股份公司的工業(yè)產(chǎn)值已占全國工業(yè)產(chǎn)值的2/3,成為美國工業(yè)生產(chǎn)的主體。隨著金本位制的穩(wěn)定,美國的海外投資也急劇增加。187