財務(wù)風(fēng)險預(yù)警與信用評級技術(shù)

Themis異常值財務(wù)風(fēng)險預(yù)警與風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲?/p>

－－掌握核心技術(shù)，所以倍受信賴商務(wù)部研究院信用管理部/信用評級與認(rèn)證中心賽彌斯信用信息咨詢（北京）有限公司安然事件與審計要求安然事件引發(fā)對審計的深入思考并提出更高要求。薩班斯法案的主要內(nèi)容之一就是明確公司管理層責(zé)任（如對公司內(nèi)部控制進行評估等），要求管理層及時評估內(nèi)部控制、進行財務(wù)報告，尤其是對股東所承擔(dān)的受托責(zé)任。美國COSO項目委員會提出了由“三個目標(biāo)”和“五個要素”組成的內(nèi)部控制框架，成為迄今為止最為權(quán)威的內(nèi)部控制概念。COSO認(rèn)為，內(nèi)部控制是由企業(yè)董事會、經(jīng)理當(dāng)局以及其他員工為達到財務(wù)報告的可靠性，經(jīng)營活動的效率和效果、相關(guān)法律法規(guī)的遵循等三個目標(biāo)而提供合理保證的過程。風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嬛鸩饺〈鷤鹘y(tǒng)審計占據(jù)更重要的地位。風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嫅?yīng)充分借鑒企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的知識和工具。財務(wù)分析資信評級基于計量模型技術(shù)傳統(tǒng)財務(wù)風(fēng)險分析方法定量分析，不受主觀因素影響定量+定性分析全面反映被評估對象例：Altman的Z計分模型Z=1.2X1＋1.4X2＋3.3X3＋0.6X4＋0.999X5企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的發(fā)展財務(wù)分析統(tǒng)計模型資信評級1.財務(wù)分析中理論和實踐的有脫離現(xiàn)象。2.財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)預(yù)警的局限性。3.

無法解決整體與局部的關(guān)系。1.評級模型指標(biāo)、權(quán)重設(shè)定難以統(tǒng)一。2.采集數(shù)據(jù)時，人為因素誤差較大。3.資信評級應(yīng)用性較差。1.

破產(chǎn)和非破產(chǎn)企業(yè)分析樣本與結(jié)論呈現(xiàn)非標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布。2.

辨別函數(shù)模型中所采用指標(biāo)間的邏輯關(guān)系不明確。財務(wù)粉飾難題各種財務(wù)風(fēng)險預(yù)警方法的一些缺陷

中國財務(wù)報表的粉飾嚴(yán)重維持股價上漲維持信用地下交易經(jīng)營者逃避責(zé)任維持銀行信用維持客戶的信用上市企業(yè)非上市企業(yè)企業(yè)財務(wù)報表粉飾非常嚴(yán)重。美國安然公司、凱馬特中國上市企業(yè)科龍、新疆啤酒花、藍田、草原興發(fā)……大量存在報表作假。粉飾的主要模式中國有16種報表作假方式!企業(yè)假賬和粉飾使傳統(tǒng)財務(wù)風(fēng)險和量化風(fēng)險預(yù)警變得艱難

虛假銷售額成本操作資產(chǎn)虛報費用資產(chǎn)化

帳外債務(wù)關(guān)聯(lián)交易……傳統(tǒng)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警中的單向求解誤區(qū)傳統(tǒng)財務(wù)分析時各要素指標(biāo)分析采用單向求解。許多指標(biāo)的橫向（水平）對比分析時應(yīng)采用復(fù)合求解。許多指標(biāo)的縱向（變化量）對比分析時則應(yīng)采用復(fù)合求解。1.傳統(tǒng)財務(wù)預(yù)警指標(biāo)只能反映某些風(fēng)險特征，沒有涵蓋另一些風(fēng)險；2.傳統(tǒng)財務(wù)預(yù)警指標(biāo)一旦出現(xiàn)，可能損失已經(jīng)形成或無法全部挽回。因虧損而破產(chǎn)因銷售下降而引發(fā)的破產(chǎn)因凈資產(chǎn)比率低而破產(chǎn)因利率負擔(dān)重而破產(chǎn)破產(chǎn)企業(yè)的75%在破產(chǎn)當(dāng)期，其銷售額對前期的增長率超過20％破產(chǎn)企業(yè)中６２％為盈利破產(chǎn)建筑業(yè)的８７％為盈利破產(chǎn)破產(chǎn)企業(yè)６～７成保持著１０％以上的凈資產(chǎn)比率制造業(yè)中66％利率負擔(dān)為５％以下破產(chǎn)銷售業(yè)中73％利率負擔(dān)為３％以下破產(chǎn)傳統(tǒng)財務(wù)分析風(fēng)險預(yù)警信號破產(chǎn)企業(yè)的實際情況＊在中國對約11,000家破產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計的結(jié)果傳統(tǒng)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警信號的局限性復(fù)合求解例證4.53.02.01.0-0.5-1.5-2.5-4.0-4.0000000000-3.5033333330-3.5035555530-2.5035777530-1.50357107530-1.00357775301.00355555301.50333333302.50000000003.5水平變化量

某一行業(yè)賒銷賒購周轉(zhuǎn)期評分矩陣（月）企業(yè)債權(quán)債務(wù)周轉(zhuǎn)變化、庫存變化、固定資產(chǎn)變化、借款變化等均遵循這一規(guī)則。建模的要素、權(quán)重和級差人為因素大。定性分析模型要求數(shù)據(jù)采集量龐大、時間長，采集成本高，數(shù)據(jù)差異化大，人為因素多。定性分析模型要求數(shù)據(jù)多，貸后監(jiān)控管理難度很大，無法對已貸款客戶較快頻率審查監(jiān)控。“信用評級與其說是科學(xué)，還不如說是藝術(shù)?！毙庞迷u級模型存在的問題辨別函數(shù)模型的統(tǒng)計分析呈現(xiàn)非正態(tài)分布判別函數(shù)模型將不吻合統(tǒng)計的網(wǎng)狀部分去除掉，采用經(jīng)過精選的數(shù)據(jù)使模型精度呈現(xiàn)“高精度狀態(tài)”。亞洲各國企業(yè)則千差萬別，“下擺紊亂”現(xiàn)象的狀況比歐美企業(yè)更加激烈。不良優(yōu)良不良優(yōu)良財務(wù)風(fēng)險預(yù)警正確的觀點預(yù)測風(fēng)險不能僅以預(yù)警信號為判斷依據(jù)預(yù)警分析出發(fā)點是分析企業(yè)有無支付能力01020304不能以未來盈利預(yù)期作為判斷好壞的依據(jù)

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險與企業(yè)規(guī)模沒有必然聯(lián)系

財務(wù)風(fēng)險的特征是出現(xiàn)了“非常態(tài)現(xiàn)象”05

Themis異常值信用評級技術(shù)是從日本引進世界最先進的定量化信用評級技術(shù)。20世紀(jì)80年代末期，伴隨著日本金融危機的全面爆發(fā)，日本對美國信用評級提出嚴(yán)重置疑和嚴(yán)厲批判，日本本土信用評級技術(shù)被廣泛重視起來。日本在上世紀(jì)50年代開始研究、80年代后期推出的Themis異常值信用評級技術(shù)在日本金融機構(gòu)和資本市場應(yīng)用后得到證實，其信用評級和預(yù)測風(fēng)險的準(zhǔn)確率遠高于美國信用評級結(jié)果，因此該評級技術(shù)和相關(guān)產(chǎn)品覆蓋了80%以上的日本銀行、貸款機構(gòu)、擔(dān)保信托機構(gòu)和大企業(yè)。同時韓國、中國臺灣等國家和地區(qū)的大量金融機構(gòu)也引進和應(yīng)用了該技術(shù)產(chǎn)品，成為風(fēng)靡東南亞的信用評級技術(shù)，美國彭博社等證券投資服務(wù)機構(gòu)也引進了該項技術(shù)用于美國證券投資評級。

21世紀(jì)初，商務(wù)部研究院信用評級與認(rèn)證中心引進該項技術(shù)，研發(fā)適合中國本土應(yīng)用的Themis異常值技術(shù)。在經(jīng)過4年不斷改進，并經(jīng)過數(shù)萬中國本土數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析測試后，Themis異常值信用評級技術(shù)成為我國擁有自主知識產(chǎn)權(quán)信用評級技術(shù)。目前，賽彌斯公司正在各領(lǐng)域使用Themis技術(shù)為中國各領(lǐng)域服務(wù)。Themis異常值風(fēng)險預(yù)警技術(shù)發(fā)展史

中國版研發(fā)、改造階段

經(jīng)過4年的本土化改造，

針對中國企業(yè)特點進行

指標(biāo)、參數(shù)、極差調(diào)整測試2萬家企業(yè)，平均準(zhǔn)確率達到82%－85%200420082010展望未來Themis財務(wù)風(fēng)險預(yù)警管理系統(tǒng)發(fā)展史投資行業(yè)推廣階段股票市場投資：與金融界、大智慧、東方財富等合作，向5-10萬家客戶提供全部上市公司財務(wù)評級。產(chǎn)權(quán)交易：與北京產(chǎn)權(quán)交易所簽訂產(chǎn)權(quán)交易評級協(xié)議。先進技術(shù)引入階段商務(wù)部研究院信用管理部信用評級與認(rèn)證中心從日本引進Themis技術(shù)

全面應(yīng)用階段

金融、投資、企業(yè)、政府各領(lǐng)域?qū)⑷媸褂肨hemis防范風(fēng)險

Themis技術(shù)特點賒購債務(wù)賒銷債權(quán)借款盤存資產(chǎn)固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)投資自有資本成本銷售額①營業(yè)債權(quán)的墊付狀況（賒銷債權(quán)-賒購債務(wù)）（財務(wù)狀況）②借款的狀況③庫存狀況固定資產(chǎn)狀況④無形資產(chǎn)狀況投資狀況（籌集資金過程）賒銷債權(quán)的早期回收賒購債務(wù)的支付拖欠借款增加⑥伴隨活動水準(zhǔn)的綜合平衡情況處理庫存、固定資產(chǎn)籌集資金處理無形資產(chǎn)、處理投資籌集資金銷售收益等從資金籌集角度分析企業(yè)財務(wù)狀況的分割概念圖

這6個方面的分析加上等級、變化量的分析視角，并充分考慮根據(jù)現(xiàn)實的各行業(yè)業(yè)種的“特性”、“偏差性”及“粉飾評估”等⑤支付余力的狀況、股東繼續(xù)投資

Themis信用評級模型的結(jié)構(gòu)分析

企業(yè)運營狀況合理性分析

運營合理企業(yè)的特征

銷售額銷售債權(quán)庫存借款銷售額銷售債權(quán)購貨債務(wù)庫存借款銷售額銷售債權(quán)購貨債務(wù)庫存借款銷售額異常企業(yè)的特征

債權(quán)與借款異常企業(yè)的特征

不良債權(quán)增加借款填補債務(wù)銷售額銷售債權(quán)購貨債務(wù)庫存借款應(yīng)付賬款轉(zhuǎn)移銷售額銷售債權(quán)購貨債務(wù)庫存借款不良債務(wù)累積銷售額銷售債權(quán)購貨債務(wù)庫存借款借款填補赤字債務(wù)粉飾企業(yè)的特征赤字企業(yè)的特征

不良債務(wù)企業(yè)的特征

財務(wù)指標(biāo)間合理性分析前前期本期增加額主營收入正常增加額營銷債權(quán)反常值反常值正常增加額債務(wù)收入增加平行額收入增加平行額Ｂ／ＳＢ／Ｓ其他應(yīng)收款預(yù)付帳款其他流動資產(chǎn)異常值被撒布各處預(yù)收帳款其他應(yīng)交·付款其他流動負債同一指標(biāo)變化合理性分析4.53.02.01.0-0.5-1.5-2.5-4.0-4.0000000000-3.5033333330-3.5035555530-2.5035777530-1.50357107530-1.00357775301.00355555301.50333333302.50000000003.5水平變化量

某一行業(yè)賒銷賒購周轉(zhuǎn)期評分矩陣（月）企業(yè)債權(quán)債務(wù)變化、庫存變化、固定資產(chǎn)變化、借款變化等均遵循這一規(guī)則。評分結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)：不同的指標(biāo)采用不同的矩陣評分，有9X9的矩陣，也有2X11的矩陣；企業(yè)指標(biāo)的“變化量”含義一個正常經(jīng)營的非風(fēng)險企業(yè)，其資金需求水平已經(jīng)較為固定，即多年來該企業(yè)在商務(wù)交易上的制度化了的應(yīng)收應(yīng)付結(jié)算周期、對應(yīng)現(xiàn)行銷售規(guī)模的借款規(guī)模、商品存貨規(guī)模等的資金需求量具有的較為固定的水平。由于異常因素導(dǎo)致該企業(yè)對資金需求的變化量，必須對在原水平上增加的資金需求“變化量”加以識別和研究。在出現(xiàn)異常的企業(yè)中，其變化量會出現(xiàn)“正變化量”和“負變化量”。正變化量，就是企業(yè)獲得流動資金的過程和量化指標(biāo)；負變化量，就是企業(yè)失去流動資金和量化指標(biāo)。很多指標(biāo)的變化量幅度與企業(yè)的風(fēng)險有密切的關(guān)系。當(dāng)變化量的幅度較小，在與企業(yè)綜合財務(wù)安全體制相比影響不大時，我們只會根據(jù)危害程度給予相應(yīng)的打分和關(guān)注。而當(dāng)這樣的波動過大時，就會根據(jù)危害程度相應(yīng)扣分。

企業(yè)指標(biāo)的“水平”含義一個正常經(jīng)營的非風(fēng)險企業(yè)，其流動性指標(biāo)、安全性指標(biāo)和收益性指標(biāo)的狀態(tài)應(yīng)符合于該企業(yè)所在行業(yè)的總體水平特征。即其財務(wù)指標(biāo)應(yīng)在該行業(yè)非風(fēng)險企業(yè)群中居于平均和風(fēng)險較低水平值中。指標(biāo)水平值的高低與企業(yè)風(fēng)險呈正相關(guān)關(guān)系。過高和過低的指標(biāo)水平值意味著財務(wù)風(fēng)險快速上升。許多指標(biāo)的水平值呈現(xiàn)復(fù)合求解特征。指標(biāo)的“銷售系數(shù)化”如何進行各項指標(biāo)合理對比？一個科目的數(shù)據(jù)引入，就能夠使大家評判標(biāo)準(zhǔn)得到統(tǒng)一。這個數(shù)據(jù)就是銷售額。引入銷售額是由于企業(yè)的所有融資行為（獲得資金行為）都為了最后通過銷售完成利潤，無論是企業(yè)變化量指標(biāo)對比，還是指標(biāo)水平值對比，將企業(yè)各項融資行為與企業(yè)銷售結(jié)果進行對比，其融資效率就能夠體現(xiàn)出來。指標(biāo)的跨期對比原則中國企業(yè)財務(wù)報表粉飾情況較為嚴(yán)重，一些企業(yè)為了使財務(wù)報表粉飾不被輕易識破或檢查出來，在粉飾財務(wù)報表時，往往通過對比前一年度的財務(wù)報表科目和指標(biāo)，極力粉飾本年度的財務(wù)數(shù)據(jù)。國際上很多評估機構(gòu)在對企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)進行縱向分析時，都采用跨期對比的方法。所謂跨期對比的方法，就是采用N期和N－2期財務(wù)報表數(shù)據(jù)和指標(biāo)進行對比。

賒銷·賒購周轉(zhuǎn)期金融債務(wù)銷售比投資效率無形資產(chǎn)效率存貨周轉(zhuǎn)變化度經(jīng)常收支比率異常系數(shù)Themis支付余力度成本體系綜合安全性資產(chǎn)系數(shù)評估得分周轉(zhuǎn)指標(biāo)盈利指標(biāo)◆[10分]

考慮營銷債權(quán)周轉(zhuǎn)期和賒購債務(wù)周轉(zhuǎn)期，同時考慮等級和變化量。參照票據(jù)總周轉(zhuǎn)期和貨幣資產(chǎn)與月營銷額比值等指標(biāo)。

◆[10分]◆[10分]

判斷庫存等級和變化量與銷售額變化量方面是否合理，采用矩陣方式打分。

◆[10分]通過扣除粉飾的具有真實支付債務(wù)能力自有資本與年銷售額比較算出。◆[10分]通過企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、賒銷賒購周轉(zhuǎn)情況以及資產(chǎn)收益情況，判斷企業(yè)賒銷賒購交易中存在的異常狀況。[80分

][10分

][10分

]◆[10分]借款總額（短期、長期借款等）與月營銷額比值。判斷企業(yè)的借款規(guī)模及與營銷額變化的合理性?！鬧5分]通過投資收益與支出的對比和趨勢判斷投資的合理性?！鬧5分]通過判斷無形資產(chǎn)對營銷額的貢獻度和變化狀況，判斷無形資產(chǎn)估值的合理性和粉飾性。

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變化度金融債務(wù)不健全度◆[10分]通過與前前期借款數(shù)量的增減和月銷售額增減進行比較，以判斷借款在營業(yè)中的使用是否合理◆[10分]

判斷固定資產(chǎn)等級和變化量與銷售額變化量方面是否合理，采用矩陣方式打分。

經(jīng)常性活動的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的比值。結(jié)合三期的情況綜合考慮。

Themis模型11項分析指標(biāo)債權(quán)債務(wù)周轉(zhuǎn)期水平指標(biāo)

這是衡量企業(yè)與上下游交易時資金使用狀況是否出現(xiàn)異常的分析值，由債權(quán)周轉(zhuǎn)期和債務(wù)周轉(zhuǎn)期組成。通過分析這個企業(yè)在多年期交易資金使用“變化量”的分析和本期交易資金使用“水平值”的分析，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在交易環(huán)節(jié)中資金是否存在“異常值”，以及“異常值”對企業(yè)造成風(fēng)險的程度。傳統(tǒng)計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期的公式是：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期＝（期末應(yīng)收賬款余額/本期信用銷售額）×本期銷售天數(shù)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期＝（期末應(yīng)付賬款余額/本期采購額）×本期采購天數(shù)考察應(yīng)收應(yīng)付周轉(zhuǎn)時應(yīng)綜合計算，才能夠反映企業(yè)的全面狀況。應(yīng)收應(yīng)付周轉(zhuǎn)期＝當(dāng)年應(yīng)收賬款－當(dāng)年應(yīng)付賬款＝?個月

月平均賒銷額債權(quán)債務(wù)周轉(zhuǎn)期變化量指標(biāo)計算債權(quán)債務(wù)周轉(zhuǎn)期（應(yīng)收應(yīng)付周轉(zhuǎn)期）的變化量指標(biāo)公式?如下：

?公式＝?n期－?（n-2）期變化量異常存在于兩種可能：其一是：如果在銷售中出現(xiàn)異常的收款條件、或者客戶中突然出現(xiàn)破產(chǎn)而產(chǎn)生壞帳，其壞賬雖然沒有被扣除，但與后繼銷售活動的賒銷債權(quán)記帳相重疊，則賒銷債權(quán)凈額將以高于銷售金額推移的速度繼續(xù)擴大。其二是：如果一個企業(yè)在采購中出現(xiàn)異常的支付條件、當(dāng)受金融緊縮等政策影響無法繼續(xù)從金融機構(gòu)籌集資金，企業(yè)在賒購債務(wù)支付發(fā)生困難不得不與進貨客戶交涉延長支付條件，其結(jié)果導(dǎo)致賒購債務(wù)凈額將以高于銷售金額推移的速度繼續(xù)擴大。金融債務(wù)狀況水平和變化量情況這是通過分析企業(yè)當(dāng)期和多期借款使用效率和借款是否出現(xiàn)異常的分析值。當(dāng)企業(yè)本期借款、銷售情況和同行業(yè)相比出現(xiàn)嚴(yán)重偏離時，說明企業(yè)借款出現(xiàn)異常，通過分析借款“水平異常值”判斷對企業(yè)造成風(fēng)險的程度。

金融債務(wù)狀況的水平評價＝

當(dāng)年借款余額合計

＝?公式月平均銷售額金融債務(wù)變化度＝

[借款余額（n期）－借款余額（n－2期）]月平均銷售額（n期）實物性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變化量這個分析值包括存貨周轉(zhuǎn)變化度和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變化度兩個分析指標(biāo)，是判斷企業(yè)實物性資產(chǎn)使用效率和是否存在異常的分析指標(biāo)。企業(yè)的實物性資產(chǎn)，包括存貨和固定資產(chǎn)。傳統(tǒng)財務(wù)分析方法，對存貨和固定資產(chǎn)也會進行分析，常見指標(biāo)包括存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期等等。通過對企業(yè)的這兩個指標(biāo)的大量分析后我們發(fā)現(xiàn)，雖然對同一時期的水平對比沒有意義，但是，如果在一個企業(yè)中這兩個指標(biāo)的縱向?qū)Ρ茸兓冗^大，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險將非常大。即，企業(yè)存貨效率水平指標(biāo)和企業(yè)固定資產(chǎn)效率水平指標(biāo)的縱向變化幅度與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險呈強相關(guān)性。實物資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期變化度＝實物資產(chǎn)（n期）/月平均銷售額(n期）

實物資產(chǎn)（n-2期）/月平均賒銷額(n-2期)投資資產(chǎn)效率（水平）這是通過分析企業(yè)投資收益和投資成本關(guān)系，測算企業(yè)投資是否有效或高效的分析值。從投資成本考慮，企業(yè)的投資帳戶所投入的資金是從資本帳戶和借款帳戶上貸出的，其投入資金成本必須針對分紅成本或借款付息成本。同時，對于來自被投資公司回報的應(yīng)收股息，我們采取將現(xiàn)金存款及有價證券等可能發(fā)生應(yīng)收股息的各種科目包含在一起作為“含息資產(chǎn)”加以識別。

分析企業(yè)投資效率：投資效率＝

投資收益合計（n）/投資資產(chǎn)合計（n）

借款費用合計（n）/借款合計（n）異常值指標(biāo)分析這是通過對比企業(yè)多年期資金周轉(zhuǎn)應(yīng)用情況，判斷企業(yè)在流通交易環(huán)節(jié)綜合異常比率。如果異常系數(shù)過大，說明企業(yè)面臨較大的風(fēng)險。分析企業(yè)賒銷異常狀況：賒銷異常值＝︳賒銷債權(quán)（n期）－月平均銷售額（n期）×賒銷債權(quán)額（n-2期）/月平均銷售額（n-2期）∣分析企業(yè)賒購異常狀況：賒銷異常值＝︳賒購債務(wù)（n期）－存貨（n期）×賒購債務(wù)額（n-2期）/存貨（n-2期）∣

異常系數(shù)＝∣賒銷債權(quán)異常值∣＋∣賒購債務(wù)異常值∣

本期凈資產(chǎn)一般企業(yè)異常值系數(shù)在0.5以下為正常，超過1.2說明報表有較嚴(yán)重異常或粉飾。經(jīng)常收支合理性分析這是分析企業(yè)本期和近三期經(jīng)常性活動的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的比值。分析企業(yè)當(dāng)年經(jīng)常收支狀況：當(dāng)年經(jīng)常收支狀況＝經(jīng)常收入（n）

經(jīng)常支出（n）一般行業(yè)當(dāng)年經(jīng)常收支應(yīng)在100％以上為正常，一般行業(yè)95%為異常企業(yè)。低于90%風(fēng)險很大，低于80%將在1-3年倒閉。分析企業(yè)三年經(jīng)常收支狀況：三年平均經(jīng)常收支＝經(jīng)常收入（n）+經(jīng)常收入（n-1）+經(jīng)常收入（n-2）

經(jīng)常支出（n）+經(jīng)常支出（n-1）+經(jīng)常支出（n-2）

三年