202106 比亞迪深度跟蹤：DM-i爆款可期新能源汽車龍頭再騰飛

告網(wǎng)●高登8738odengcjsccomcnS517120001●鄧晨亮8738ngclcjsccomcnS518040003請(qǐng)閱讀最后評(píng)級(jí)說明和重要聲明告網(wǎng)DMi市場關(guān)注銷量前景日期21-06-02買入|維持A股/B股(萬股)114,599/023%23%.18(元.18市凈率(當(dāng)前)6.0012個(gè)月) 滬深300指數(shù)%7%5%2020-62020-82020-112021-22021-5相關(guān)研究4-28增長》2021-01-11級(jí)混動(dòng)專用刀片電池等核心部件組成。1)驍云插混專用的1.5L高效發(fā)動(dòng)機(jī)的熱效率高達(dá)43.04%。2)通過對(duì)發(fā)動(dòng)機(jī)、發(fā)電機(jī)、驅(qū)動(dòng)電機(jī)的智能功率分配，保障EHS電混通i定位緊湊型和中型SUV，一起面向15-20萬SUV市場。中國10-15萬轎車和15-20綜合技術(shù)、產(chǎn)品、市場多維度分析，我們認(rèn)為DM-i車型爆款可期。參考競品車型月均能爬坡完畢之后，我們預(yù)計(jì)三款車型合計(jì)月銷量有望達(dá)到4萬輛以上。競爭力強(qiáng)的零部件如IGBT、電機(jī)電控等也有望逐步外供。預(yù)計(jì)2021-2023年EPS分1.新能源汽車新車型銷量低于預(yù)期；2.原材料價(jià)格上漲對(duì)盈利影響超出預(yù)期。2/2/29//29告網(wǎng)公司研究丨深度報(bào)告 i 產(chǎn)品力：DM-i車型競爭力強(qiáng)，有望加速替代燃油車 18 圖1：比亞迪混動(dòng)技術(shù)發(fā)展 6圖2：比亞迪DM雙平臺(tái)戰(zhàn)略 6圖3：DM-i超級(jí)混動(dòng)架構(gòu) 6圖4：DM-i超級(jí)混動(dòng)真正實(shí)現(xiàn)了以電為主 7圖5：本田i-MMD3種驅(qū)動(dòng)模式 8圖6：大容量電池下DM-i發(fā)動(dòng)機(jī)高效區(qū)占比 9圖7：豐田THS動(dòng)力分配裝置 9圖8：比亞迪插電式混合動(dòng)力專用高效發(fā)動(dòng)機(jī) 10圖9：比亞迪插電式混合動(dòng)力專用高效發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)改進(jìn) 11圖10：EHS電混系統(tǒng) 11圖11：比亞迪EHS電混系統(tǒng)核心技術(shù) 12圖12：DM-i超級(jí)混動(dòng)專用功率型刀片電池 12圖13：DM-i電量調(diào)度范圍 13圖14：DM-i發(fā)動(dòng)機(jī)線工況 13圖15：插電混車型售價(jià)一般較高 13圖16：DM-i車型價(jià)格極具競爭力(單位：萬元) 14圖17：插電混車型虧電油耗大幅增加(單位：L/100km) 14圖18：DM-i超級(jí)混動(dòng)實(shí)現(xiàn)了以電為主 15圖19：DM-i車型與競品車型油耗對(duì)比(單位：L/100km) 15圖20：DM-i核心零部件NVH行業(yè)領(lǐng)先 16圖21：DM-i系統(tǒng)電機(jī)功率平原更寬、響應(yīng)速度更快 16圖22：DM-i車型動(dòng)力表現(xiàn)超過2.0T發(fā)動(dòng)機(jī) 174/4/29告網(wǎng)公司研究丨深度報(bào)告圖23：DM-i車型百公里加速度優(yōu)于同級(jí)別競品車型(單位：s) 17圖24：中國售價(jià)8-12萬、12-15萬轎車銷量均超過200萬輛 17圖25：中國售價(jià)15-20萬SUV銷量達(dá)到169萬輛 17圖26：中國售價(jià)8-15萬轎車分車型銷量 18圖27：中國售價(jià)15-20萬元SUV分車型銷量 18圖28：46個(gè)限行城市汽車銷量占比達(dá)到24.9%(2020年) 18圖29：2020年限購和限行城市新能源乘用車銷量分別達(dá)46、24萬輛 18圖30：秦PLUSDM-i外觀 19圖31：秦PLUSDM-i內(nèi)飾 19圖32：宋PLUSDM-i外觀 21圖33：宋PLUSDM-i內(nèi)飾 21圖34：唐DM-i外觀 24圖35：唐DM-i內(nèi)飾 24圖36：秦PLUSDM-i車主口碑評(píng)價(jià) 26圖37：宋PLUSDM-i車主口碑評(píng)價(jià) 26圖38：2018年以來比亞迪單車折舊攤銷均超過1萬元 27表1：DM-i三款車型各版本對(duì)比 5表2：比亞迪DM-i與本田、豐田混動(dòng)系統(tǒng)對(duì)比 7表3：秦PLUSDM-i與競品車型對(duì)比 20表4：宋PLUSDM-i與競品車型對(duì)比 22表5：唐DM-i與競品車型對(duì)比 25表6：比亞迪DM-i車型與競品車型全面對(duì)比 26//29告網(wǎng)公司研究丨深度報(bào)告DM-i三款新車上市，市場關(guān)注銷量前景2021年3月起，比亞迪三款搭載DM-i的車型相繼上市：秦PLUS、宋PLUSDM-i以及唐DM-i。秦PLUSDM-i于2021年3月上市，共四個(gè)版本，包括55KM尊貴型、MKMPLUSDMKM。PLUSDMiPLUSDMiDMiDMiMiKM補(bǔ)貼后售價(jià)(萬元) (km)(NEDC工航里程(km)(NEDC工耗 DC.4.5資料來源：比亞迪官網(wǎng)，長江證券研究所DMi計(jì)穩(wěn)態(tài)月銷量有望沖刺4萬輛以上水平。DM-i有哪些技術(shù)亮點(diǎn)？DMi與本田方案2008年，比亞迪推出第一代DM技術(shù)，采用雙電機(jī)串并聯(lián)架構(gòu)，開創(chuàng)了插電式混合動(dòng)了第二代DM，系統(tǒng)采用DCT耦合P3和P4架DM在第二代架構(gòu)基礎(chǔ)上引用了全新的P0電機(jī)，使得插電混動(dòng)汽i//29DM-p四驅(qū)動(dòng)力版“DM-p四驅(qū)動(dòng)力版“p”即powerful，指動(dòng)力強(qiáng)勁、極速，滿足“追求更好的駕駛樂趣”的用戶公司研究丨深度報(bào)告2008年2013年2018年第三代第三代DM技術(shù)提升性能第第二代DM技術(shù)DCT耦合P3和P4架構(gòu)樹立標(biāo)桿第第一代DM技術(shù)雙電機(jī)串并聯(lián)架構(gòu)開創(chuàng)先河資料來源：比亞迪官網(wǎng)，長江證券研究所比比亞迪DM推出雙平臺(tái)戰(zhàn)略DMDM-i超級(jí)混動(dòng)版“i”即intellegent，指智慧、節(jié)能、高效，滿足“追求極致的行車能耗”的用戶資料來源：比亞迪官網(wǎng)，長江證券研究所片電池等核心部件組成，是對(duì)第一代DM技術(shù)的傳承和突破，將DM1的1臺(tái)1.0L自然吸氣汽油發(fā)動(dòng)機(jī)(50kW)+2臺(tái)電動(dòng)機(jī)升級(jí)為熱效率超過43%的1.5L/1.5Ti阿特金資料來源：比亞迪官網(wǎng)，長江證券研究所i下，有18%工況發(fā)動(dòng)機(jī)處于//29告網(wǎng)公司研究丨深度報(bào)告資料來源：比亞迪官網(wǎng)，長江證券研究所DDMi和本田i-MMD的系統(tǒng)邏輯都是圍繞著“盡可能用電驅(qū)動(dòng)，發(fā)動(dòng)機(jī)只工作在高效區(qū)間”的展開。根據(jù)不同的行駛路況，切換不同的行駛模式，本田i-MMD和豐田THS。4)成本方面，通過更簡化的結(jié)構(gòu)及多種降本手段，比亞迪DMi本田i-MMD豐田THS混表車型PLUSDMi/高速巡航步加速/中低速巡航/高低速工況(電池電量低況步加速/中低速巡航/急驅(qū)高速巡航(一般電池處時(shí)與同運(yùn)作)P2+P3(不同軸)混聯(lián)P2+P3(同軸)混聯(lián)合減速器速器行星齒輪(無變速箱)L(秦PLUSDM-i/宋L(凌派HEV)L(卡羅拉HEV)T唐DM-i)2.0L(皓影HEV)2.5L(榮放HEV)21.5kwh比效率43%/40%41%40%//29告網(wǎng)公司研究丨深度報(bào)告驅(qū)動(dòng)電機(jī)功率(kw)(秦PLUSDM-i/宋(秦PLUSDM-i/宋iDMi唐DM-i)96(凌派HEV)53(卡羅拉HEV)(皓影HEV)88(榮放HEV)--系統(tǒng)綜合功率(kw)(秦PLUSDM-i/宋(秦PLUSDM-i/宋iDMi254(唐DM-i)90(卡羅拉HEV)(皓影HEV)(榮放HEV)-- (秦PLUSDM-i)油耗(L/100km)(HEV PLUSDMi)5.3/5.5 HEV HEV4.9/5.2 HEV.7/5 HEV) DMi--低點(diǎn)性不如比低；節(jié)亞迪資料來源：各公司官網(wǎng)，汽車之家，長江證券研究所動(dòng)模式(EVDriveMode)、混合動(dòng)力驅(qū)動(dòng)模式(HybridDriveMode)及發(fā)動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)模式(EngineDriveMode)。起步加速時(shí)，本田i-MMD混動(dòng)系統(tǒng)D資料來源：本田官網(wǎng)，長江證券研究所池容量更大(i-MMD配備電池電量1.3kwh，DM-i配備電池電量最低8.3kwh)，驅(qū)動(dòng)電9/9/29告網(wǎng)公司研究丨深度報(bào)告DMi比70%60%50%40%30%20%10%70%70%60%25%燃油車普通混動(dòng)車發(fā)動(dòng)機(jī)高效區(qū)占比燃油車普通混動(dòng)車發(fā)動(dòng)機(jī)高效區(qū)占比資料來源：比亞迪官網(wǎng)，長江證券研究所充電。資料來源：搜狐汽車，長江證券研究所告網(wǎng)公司研究丨深度報(bào)告效發(fā)動(dòng)機(jī)驍云插混專用的1.5L高效發(fā)動(dòng)機(jī)的熱效率高達(dá)43.04%。這款發(fā)動(dòng)機(jī)完全是為電服務(wù)。專用高效發(fā)動(dòng)機(jī)資料來源：比亞迪官網(wǎng)，長江證券研究所 低油耗)，滿足不同工況下的油耗和動(dòng)力需求。 R (4)分體冷卻技術(shù)。分體冷卻可以讓發(fā)動(dòng)機(jī)更快地進(jìn)入工作溫度，并精確保持在最佳 液泵等。告網(wǎng)公司研究丨深度報(bào)告資料來源：比亞迪官網(wǎng)，長江證券研究所EHS混系統(tǒng)DM-i超級(jí)混動(dòng)的核心系統(tǒng)比亞迪稱之為EHS電混系統(tǒng)，是串并聯(lián)架構(gòu)的雙電機(jī)結(jié)構(gòu)。M的功率分為EHS132、EHS145和EHS160三款，其中EHS132和EHS145采用驍云化，相比第一代體積減小30%，重量也減小了30%。資料來源：比亞迪官網(wǎng)，長江證券研究所通過對(duì)發(fā)動(dòng)機(jī)、發(fā)電機(jī)、驅(qū)動(dòng)電機(jī)的智能功率分配，保障EHS電混系統(tǒng)處于高效區(qū)工(效率大于90%的區(qū)間)占比高達(dá)90.3%，電機(jī)功率密度提升至44.3kw/L。電控系統(tǒng)采用效率超過90%的區(qū)域)占比高達(dá)93%。告網(wǎng)公司研究丨深度報(bào)告資料來源：比亞迪官網(wǎng)，長江證券研究所池電量8.3-21.5kwh，實(shí)現(xiàn)了純電續(xù)航里程50-120km。磷酸鐵鋰良好穩(wěn)定性以及穩(wěn)健資料來源：比亞迪官網(wǎng)，長江證券研究所專用功率型刀片電池助力實(shí)現(xiàn)超低油耗。傳統(tǒng)混動(dòng)車電池容量僅為1kwh左右，可調(diào)線工況，高效區(qū)占比高達(dá)70%。傳祺GS4燃油傳祺GS4插電混卡羅拉燃油卡羅拉油電混卡羅拉插電混帕薩特燃油帕薩特插電混告網(wǎng)傳祺GS4燃油傳祺GS4插電混卡羅拉燃油卡羅拉油電混卡羅拉插電混帕薩特燃油帕薩特插電混公司研究丨深度報(bào)告4.543.532.521.510.5040.540.5普通混動(dòng)車DM-i普通混動(dòng)車可調(diào)度電量(kWh)資料來源：比亞迪官網(wǎng)，長江證券研究所資料來源：比亞迪官網(wǎng)，長江證券研究所DM-i解決了插電混哪些痛點(diǎn)？售價(jià)油版本以及油電混合版本，價(jià)格明顯要貴得多。以豐田卡羅拉為例，燃油版本起售價(jià)價(jià)格是燃油版本的近兩倍。傳祺GS4插電混版本比燃油版本高出7萬元左右，帕薩特高30252050資料來源：汽車之家，長江證券研究所直驅(qū)離合器，電機(jī)配合的也是單檔減速器，較DM3機(jī)械結(jié)構(gòu)更為簡化。動(dòng)力電池也由明顯下降。通過成本的控制，搭載DM-i系統(tǒng)的車型價(jià)格相較同級(jí)別燃油車有很強(qiáng)的競爭力。秦型中配款對(duì)比。宋PLUSDM-i補(bǔ)貼后售價(jià)14.68/15.68/15.98/16.98萬元，選取15.68唐DM-i途觀L岳道客岳秦PLUSDM-i拉逸宋PLUS唐DM-i途觀L岳道客岳秦PLUSDM-i拉逸宋PLUSDM-i公司研究丨深度報(bào)告i50資料來源：汽車之家，長江證券研究所的虧電油耗以往插電式混合動(dòng)力汽車在虧電狀態(tài)下油耗過高。工信部對(duì)插電式混合動(dòng)力汽車科學(xué)定義了兩個(gè)油耗指標(biāo)：燃料消耗量(條件B油耗*25/(純電里程+25))；最低荷電狀態(tài)燃料消耗量(虧電下油耗)。雖然插電式混動(dòng)汽車工信部綜合油耗都低至百公里2L以下，看上去很省油，可到了虧電狀態(tài)行駛時(shí)，油耗就會(huì)大幅提升，有些甚至比純?nèi)加桶姹镜?807654321大眾探岳 大眾探岳 (2)大眾探岳 (3)大眾邁騰 大眾探岳 大眾探岳 (2)大眾探岳 (3)大眾邁騰 大眾邁騰 (2)大眾邁騰 (3)威RX5 威RX5 (2)威RX5 (3)資料來源：汽車之家，長江證券研究所油耗因官方?jīng)]有公布，采用汽車之家實(shí)測虧電油耗。告網(wǎng)公司研究丨深度報(bào)告DMi以電為主的系統(tǒng)架構(gòu)，不僅采用大容量大功率的刀片電池還配備了先進(jìn)的電混架況的系統(tǒng)需求，發(fā)動(dòng)機(jī)最高熱效率達(dá)到了43%、到了70%，電機(jī)最高效率97.5%、高效區(qū)占比90.3%。DMi虧電城市工況81%純電串聯(lián)并聯(lián)資料來源：比亞迪官網(wǎng)，長江證券研究所DM-i車型虧電油耗與同級(jí)別競品HEV和燃油車型油耗相比處于優(yōu)勢地位。秦PLUS定位于A級(jí)轎車，百公里虧電油耗僅有3.8L，同級(jí)別HEV競品車型百公里油耗均在4L以上，燃油車競品車型百公里油耗在5L左右。宋PLUSDM-i定位于A級(jí)SUV，百公里虧電油耗僅有4.4L，同級(jí)別HEV競品車型百公里油耗均在4.5L以上，燃油車競品車型百公里油耗在6L左右。唐DM-i定位于B級(jí)SUV，百公里虧電油耗僅有5.3L，同級(jí)別HEV競品車型百公里油耗均在6L以上，燃油車競品車型百公里油耗在6.5L以上。三款車型與同級(jí)別競品HEV和燃油車型對(duì)比均具有較大優(yōu)勢。(注：競品車型均取最低9876543210秦PLUSDM-i豐田雷凌HEV豐田卡羅拉HEV本田享域HEV本田思域本田凌派別克威朗大眾朗逸宋PLUSDM-i田CR-V秦PLUSDM-i豐田雷凌HEV豐田卡羅拉HEV本田享域HEV本田思域本田凌派別克威朗大眾朗逸宋PLUSDM-i田CR-VHEV本田皓影HEVCR-V本田皓影大眾途岳豐田威蘭達(dá)唐DM-i豐田漢蘭達(dá)HEV本田冠道別克昂科威豐田漢蘭達(dá)大眾探岳資料來源：汽車之家、各公司官網(wǎng)，長江證券研究所HEV和燃油車用工信部綜合油耗。告網(wǎng)公司研究丨深度報(bào)告的駕駛體驗(yàn)VHVH資料來源：公司官網(wǎng)，長江證券研究所起步更快。發(fā)動(dòng)機(jī)、驅(qū)動(dòng)電機(jī)和刀片電池疊加形成了強(qiáng)大的動(dòng)力，系統(tǒng)總功率達(dá)到了160/173/254kw，動(dòng)力表現(xiàn)超越2.0T發(fā)動(dòng)機(jī)。秦PLUSDM-i百公里加速達(dá)到了7.3s， DMi資料來源：公司官網(wǎng)，長江證券研究所秦PLUSDM-i本田凌派HEV雷克薩斯CTHEV本田思域大眾朗逸大眾速騰傳祺GA4宋PLUSDM-i本田CR-VHEV本田皓影HEV本田CR-V本田皓影豐田威蘭達(dá)唐DM-i日產(chǎn)樓蘭秦PLUSDM-i本田凌派HEV雷克薩斯CTHEV本田思域大眾朗逸大眾速騰傳祺GA4宋PLUSDM-i本田CR-VHEV本田皓影HEV本田CR-V本田皓影豐田威蘭達(dá)唐DM-i日產(chǎn)樓蘭HEV別克昂科威大眾探岳本田冠道途觀L25-30萬30萬以上20-25萬15-20萬12-15萬8-12萬5-8萬5萬以下41025020000公司研究丨深度報(bào)告300系統(tǒng)綜合效率300250200500EHS132EHS145EHS160電池功率(kW)發(fā)動(dòng)機(jī)附加功率(Kw)資料來源：比亞迪官網(wǎng)，長江證券研究所 12 86420資料來源：汽車之家，長江證券研究所秦PLUSDM-i定位于緊湊型轎車，售價(jià)區(qū)間10.58-14.58萬，主要面向10-15萬轎車年中國SUV銷量達(dá)到933萬輛，其中售價(jià)15-20萬SUV銷量達(dá)到169萬輛。2020年轎車銷量(萬輛)3002422492422502000055萬以下65-85-8萬1 5-20萬20-220-25萬225-325-30萬293030萬以上8-12萬2-15萬資料來源：中汽協(xié)，長江證券研究所UV2020年SUV銷量(萬輛)222921582855資料來源：中汽協(xié)，長江證券研究所到手價(jià)接近20萬)，其中本田、豐田、日產(chǎn)主力緊湊型SUV以及大眾、別克主力中型SUV輛。產(chǎn)軒逸大眾朗逸豐田卡羅拉大眾寶來大眾速騰別克英朗本田思域豐田雷凌大眾桑塔納本田凌派本田CR-V大眾探岳大眾途觀L豐產(chǎn)軒逸大眾朗逸豐田卡羅拉大眾寶來大眾速騰別克英朗本田思域豐田雷凌大眾桑塔納本田凌派本田CR-V大眾探岳大眾途觀L豐田RAV4別克昂科威本田皓影大眾途岳大眾探歌公司研究丨深度報(bào)告2020年轎車銷量(萬輛)00400200資料來源：中汽協(xié)，長江證券研究所2020年SUV銷量(萬輛)50資料來源：中汽協(xié)，長江證券研究所注：灰色、紅色分別為中型和緊湊型SUV個(gè)城市或地區(qū)實(shí)施限行或限購政策，在全國338個(gè)地級(jí)以上城的城市2020年汽車總銷量占全國比例高達(dá)42.5%，其中僅限行的46個(gè)城市汽車銷量增DMi行城市也具有較好的放量前景。車銷量占比達(dá)到24.9%(2020年)00007城市數(shù)量46246僅限行不限行不限購汽車總銷量占全國比例%0%%40%%0%資料來源：中保信，長江證券研究所能源乘用車銷量分別達(dá)46、24萬輛45405050464224僅限行僅限行2020新能源乘用車銷量(萬輛)資料來源：中保信，長江證券研究所秦PLUSDM-ii告網(wǎng)公司研究丨深度報(bào)告外觀：秦PLUSDM-i的外形設(shè)計(jì)線條造型非常立體，視覺沖擊力很強(qiáng)。采用箭羽龍睛合續(xù)航達(dá)到1245km。Mi資料來源：比亞迪官網(wǎng)，長江證券研究所PLUSDMi內(nèi)飾資料來源：汽車之家，長江證券研究所我們分析秦PLUSDM-i的燃油車競品主要包括大眾朗逸、日產(chǎn)軒逸、豐田卡羅拉和豐輔助、其他功能5個(gè)方面進(jìn)行競品對(duì)比：1)車身尺寸：秦PLUSDM-i定位于A級(jí)家轎，車長接近4米8，軸距超過2米7，超過競爭對(duì)手，尤其是車長方面，競爭對(duì)手主要在4米65上下，秦PLUSDM-荷電狀態(tài)下油耗3.8L/100km，遠(yuǎn)低于其燃油車競爭對(duì)手，競爭對(duì)手集中在4.9-LUSDMi5)其他功能：秦PLUSDM-i支持多種鑰匙形式以及遠(yuǎn)程啟動(dòng)功能，配備手機(jī)無線充人ink20/20/29告網(wǎng)公司研究丨深度報(bào)告處于領(lǐng)先地位，參照競品車型月均銷量，我們認(rèn)為秦PLUSDM-i未來穩(wěn)態(tài)月銷有望達(dá)PLUSDMi與競品車型對(duì)比秦PLUSDM-i朗逸卡羅拉軒逸雷凌DM-i55KM旗艦款2021款1.5T自動(dòng)舒適2021款TNGA1.5LCVT2021款1.6LXLCVT悅2021款185TCVT運(yùn)版精英版享版動(dòng)版官方指導(dǎo)價(jià)(燃油車含購置稅)(萬元)11.9811.9612.8213.4913.312020年月均銷量(輛)-34982291934522718890mm)長度47654670463546414640寬度18371806178018151780高度14951474143514501435軸距27182688270027122700油耗(L/100km)工信部綜合油耗1.35.55.24.95.7發(fā)動(dòng)機(jī)1.5L1.5L1.5L1.6L1.2T最大功率(kw)8183899985最大扭矩(Nm)135145148159185 7.91412●●●●系統(tǒng)●●●駕駛輔助影像倒車影像倒車影像倒車影像倒車影像倒車影像巡航適應(yīng)巡航適應(yīng)巡航全景天窗電動(dòng)天窗電動(dòng)天窗電動(dòng)天窗電動(dòng)天窗制系統(tǒng)匙鑰匙類型藍(lán)牙鑰匙遙控鑰匙遙控鑰匙遙控鑰匙●遙控鑰匙啟動(dòng)●●手機(jī)無線充電功能前排21/21/29告網(wǎng)公司研究丨深度報(bào)告儀表盤●●●●●●●●●資料來源：汽車之家，長江證券研究所宋PLUSDM-i宋PLUSDM-i于2021年3月正式上市，定位于A級(jí)SUV，共推出4款搭配DM-i的具動(dòng)感。簡約大方。使用B級(jí)懸浮舒享座艙，懸er綜合工況油耗低至1.5L/100km兼具動(dòng)力性及經(jīng)濟(jì)性。滿油滿電狀態(tài)下，綜合續(xù)航達(dá)到MiPLUSDMi內(nèi)飾資料來源：比亞迪官網(wǎng)，長江證券研究所資料來源：汽車之家，長江證券研究所RV田皓影，我們選取唐DM-i51KM高配版，分別從車身尺寸、油耗、動(dòng)力性能、駕駛輔Mi22/22/29告網(wǎng)公司研究丨深度報(bào)告官網(wǎng)公布最低荷電狀態(tài)油耗低至4.4L/100km，遠(yuǎn)低于其燃油車競爭對(duì)手，其競爭對(duì)手油耗集中在5.9-6.6L/100km，宋PLUSDM-i超低的油耗保證了其經(jīng)濟(jì)性，降173kw，優(yōu)于同級(jí)別競爭對(duì)手(主要搭載1.5T、1.4T、2.0L發(fā)動(dòng)機(jī))，在加速性能上，宋PLUSDM-i官方百公里加速可以達(dá)到8.5s，與競爭對(duì)手相比占據(jù)優(yōu)勢，展性。PLUSDMi與競品車型對(duì)比宋PLUSDM-iCR-V逍客途岳皓影款式DM-i51M尊榮型240TURBOLCVTTSI驅(qū)豪2021款240TURBO手領(lǐng)航版華版動(dòng)兩驅(qū)精英版官方指導(dǎo)價(jià)(燃油車含購置稅)(萬元)15.6818.4816.8517.2916.632020年月均銷量(輛)-20832134331224313025mm)長度47054621440144534634寬度18901855183718411855高度16801679159316321679軸距27652661264626802661油耗(L/100km)工信部綜合油耗1.56.6.6.25.96.6發(fā)動(dòng)機(jī)1.5L1.5T2.0L1.4T1.5T最大功率(kw)81142111110142最大扭矩(Nm)135243194250243 8.59.39.5變速箱類型E-CVT無級(jí)變速CVT無級(jí)變速CVT無級(jí)變速(模擬77檔干式雙離合6檔手動(dòng)23/23/29告網(wǎng)公司研究丨深度報(bào)告●●●●●●道路交通標(biāo)識(shí)識(shí)別●系統(tǒng)●●●駕駛輔助影像360度全息影像倒車影像360度全息影像倒車影像巡航系統(tǒng)全速自適應(yīng)巡航定速巡航自適應(yīng)巡航自適應(yīng)巡航定速巡航天窗可開啟全景天窗可開啟全景天窗不可開啟全景天窗可開啟全景天窗可開啟全景天窗制系統(tǒng)匙匙類型藍(lán)牙鑰匙遙控鑰匙匙遙控鑰匙●遙控鑰匙啟動(dòng)●●●儀表盤●●●●●●●●●M●●資料來源：汽車之家，長江證券研究所唐DM-iDMiBSUV共推出3款搭配DM-i的配置，廂高級(jí)感滿滿。24/24/29告網(wǎng)公司研究丨深度報(bào)告HSDM資料來源：比亞迪官網(wǎng)，長江證券研究所資料來源：汽車之家，長江證券研究所我們分析唐DM-i的燃油車競品主要包括大眾途觀L、大眾探岳、別克昂科威、和本田：軸距方面，競爭對(duì)手主要在2米75上下，唐DM-i更大的尺寸保證了更好的乘坐2)油耗：根據(jù)公司官網(wǎng)公布，唐DM-i112KM版本虧電油耗低至5.5L/100km，遠(yuǎn)低于其燃油車競爭對(duì)手，根據(jù)工信部公布信息，其競爭對(duì)手油耗集中在6.6-i3)動(dòng)力性能：唐DM-i搭載驍云-插混專用渦輪增壓1.5Ti高效發(fā)動(dòng)機(jī)，系統(tǒng)綜合功率達(dá)到254kw，相比同級(jí)別競爭對(duì)手(主要搭載2.0T和1.5T發(fā)動(dòng)機(jī))占據(jù)較大優(yōu)在加速性能上，唐DM-i官方百公里加速可以達(dá)到8.5s，與競爭對(duì)手相比占據(jù)iECVT駛平順性。4)駕駛輔助：唐DM-i從低配就配備了DiPilot智能輔助駕駛功能，實(shí)現(xiàn)L2級(jí)智能輔ink交互更加方便快捷。配備雙溫區(qū)獨(dú)立控制自動(dòng)恒溫空調(diào)、車內(nèi)PM2.5過濾裝置以Mi型月均銷量，我們認(rèn)為唐DM-i未來穩(wěn)態(tài)月銷有望達(dá)到0.5萬輛以上。25/25/29告網(wǎng)公司研究丨深度報(bào)告DMi競品車型對(duì)比唐DM-i途觀L昂科威探岳冠道DM-i112KM尊貴型TSI自動(dòng)兩RlineT330TSI兩驅(qū)豪2020款240TURBO兩型華智聯(lián)版驅(qū)精英版官方指導(dǎo)價(jià)(燃油車含購置稅)(萬元)53552020年月均銷量(輛)-85mm)7916868958油耗(L/100km)kwNm)0 ●●●道路交通標(biāo)識(shí)識(shí)別●系統(tǒng)●●駕駛輔助影像360度全息影像360度全息影像360度全息影像倒車影像車側(cè)預(yù)警系統(tǒng)●●巡航系統(tǒng)全速自適應(yīng)巡航定速巡航定速巡航定速巡航定速巡航窗制系統(tǒng)匙類型匙匙匙遙控鑰匙●遙控鑰匙啟動(dòng)●●●功能儀表盤●26/26/29告網(wǎng)公司研究丨深度報(bào)告●●●●●M●●資料來源：汽車之家，長江證券研究所及唐DM-i相繼上市以來，訂單飽滿。汽車之家口碑評(píng)價(jià)顯示，車主對(duì)于秦PLUS、宋產(chǎn)能限制，車輛交付相對(duì)較慢，目前新增訂單的交付仍需要平均3.5個(gè)月等待時(shí)間。SDMi資料來源：汽車之家，長江證券研究所SDMi資料來源：汽車之家，長江證券研究所上市后銷量表現(xiàn)亮眼，市場i三款車型銷量前景較好。參考競品車型月均銷量表現(xiàn)，在產(chǎn)能爬坡完畢之后，我們預(yù)秦PLUSDM-i合資燃油競品宋PLUSDM-i合資燃油競品唐DM-i合資燃油競品表車型CRV岳探岳、昂科威、途觀L間10.58-14.58萬10-15萬8萬15-20萬萬緊湊型SUV+限行城市新能源車強(qiáng)強(qiáng)強(qiáng)強(qiáng)強(qiáng)強(qiáng)較完備(王朝網(wǎng))完備一般(e網(wǎng))完備較完備(王朝網(wǎng))月銷有望達(dá)到主力車型2020年銷量均超過30萬輛穩(wěn)態(tài)月銷有望達(dá)主力車型2020年銷量均超過15萬輛態(tài)月銷有望達(dá)到5萬輛資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所27/27/29告網(wǎng)公司研究丨深度報(bào)告投資建議：DM-i爆款可期，新能源汽車龍頭再騰飛受益于DM-i新車放量，公司汽車銷量有望大幅提升，單車折舊攤銷降低后有望顯著改汽車銷量分別為52.1、40.9和39.5萬輛，但是汽車及相關(guān)產(chǎn)品折舊攤銷高達(dá)54.1、舊攤銷均超過1萬