2項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)

第二章項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序與框架結(jié)構(gòu)2.1項(xiàng)目融資的參與者2.2項(xiàng)目融資運(yùn)作的階段2.3項(xiàng)目融資運(yùn)作成功的基本條件2.4項(xiàng)目融資的框架結(jié)構(gòu)2項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)任何一個項(xiàng)目，一般都需要涉及到產(chǎn)供銷環(huán)節(jié)上的多個參與者。而以項(xiàng)目融資方式籌資的項(xiàng)目，由于資金數(shù)額大，涉及面廣，而且要有完善的合同體系來分擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，因此這類項(xiàng)目的參與者就更多。概括起來項(xiàng)目融資的參與者包括：項(xiàng)目的直接主辦人（即項(xiàng)目的發(fā)起方）；項(xiàng)目的實(shí)際投資者；貸款銀行；項(xiàng)目產(chǎn)品的購買方或項(xiàng)目設(shè)施的使用者；承建商（項(xiàng)目建設(shè)的工程公司或承包公司）；項(xiàng)目設(shè)備、能源及材料供應(yīng)者；融資顧問；政府；法律稅務(wù)顧問。22項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資參與者之間的基本合同關(guān)系融資顧問法律/稅務(wù)顧問項(xiàng)目公司管理公司設(shè)備、能源、原材料供應(yīng)商項(xiàng)目產(chǎn)品 購買者工程公司工程建設(shè)合同產(chǎn)品銷售或設(shè)施使用合同供應(yīng)合同

項(xiàng)目投資者擔(dān)保 股本資金銀行租賃公司貸款/租賃

其它金融機(jī)構(gòu)項(xiàng)目管理合同2項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)貸款銀行東京、花旗銀行進(jìn)出口銀行擔(dān)保受托方紐約銀行國家電力公司承建商項(xiàng)目公司發(fā)電有限公司菲律賓政府運(yùn)營方菲律賓Pagbilao項(xiàng)目結(jié)構(gòu)圖政治風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)還款電力收入剩余收入電能出售合同履約擔(dān)保42項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)承購商國有項(xiàng)目公司受托借款結(jié)構(gòu)承建商銀行產(chǎn)品承購協(xié)議貸款貸款還本付息施工費(fèi)用利潤項(xiàng)目受托借款機(jī)構(gòu)的融資結(jié)構(gòu)52項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)1.項(xiàng)目發(fā)起人：實(shí)際投資者--他們提出項(xiàng)目并取得經(jīng)營項(xiàng)目所必要的許可協(xié)議，從組織上負(fù)有督導(dǎo)項(xiàng)目落實(shí)的責(zé)任；--通過項(xiàng)目的投資活動和經(jīng)營活動，實(shí)現(xiàn)投資收益；--在有限追索的項(xiàng)目融資中，還需要以直接擔(dān)?；蜷g接擔(dān)保的形式為項(xiàng)目公司提供一定的信用支持。2.1項(xiàng)目融資的參與者2項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)項(xiàng)目的實(shí)際投資者，即項(xiàng)目的真正主辦人和發(fā)起人。項(xiàng)目投資者可以是單獨(dú)的一家公司，也可以是由多家公司組成的投資財(cái)團(tuán)；可以是私人公司，也可以是政府機(jī)構(gòu)或者是兩者的混合體。項(xiàng)目投資者是項(xiàng)目融資的真正借款人。項(xiàng)目投資者在融資中需要承擔(dān)的責(zé)任和義務(wù)以及需要提供的擔(dān)保性質(zhì)、金額和時間要求，主要取決于項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度和貸款銀行的要求，是由借貸雙方通過談判決定的。2.1項(xiàng)目融資的參與者72項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)

2.項(xiàng)目公司:直接主辦者

--項(xiàng)目公司是為了項(xiàng)目建設(shè)和項(xiàng)目運(yùn)營的需要，而由項(xiàng)目發(fā)起人組建的獨(dú)立經(jīng)營的法律實(shí)體。項(xiàng)目公司架起了項(xiàng)目發(fā)起人和項(xiàng)目其他參與者之間的橋梁，使無追索權(quán)或有限追索權(quán)的項(xiàng)目融資得以實(shí)現(xiàn)，其主要的法律形式為有限責(zé)任公司和股份有限公司;--有些項(xiàng)目公司僅是為項(xiàng)目的融資而成立．并不參與項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營，僅起一個資產(chǎn)運(yùn)營公司的作用。2.1項(xiàng)目融資的參與者2項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)成立一個項(xiàng)目公司，作為項(xiàng)目的直接主辦人，而不是由母公司或控股公司，即項(xiàng)目的實(shí)際投資者，作為項(xiàng)目的直接主辦人。這種做法的好處是：①將項(xiàng)目融資的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大部分限制在項(xiàng)目公司中。項(xiàng)目公司對償還貸款承擔(dān)直接責(zé)任，是實(shí)現(xiàn)融資責(zé)任對項(xiàng)目投資者有限追索的一種重要手段。②成立項(xiàng)目子公司進(jìn)行融資可以避免將有限追索的融資安排作為債務(wù)列入投資者自身的資產(chǎn)負(fù)債表上，實(shí)現(xiàn)非法公司負(fù)債型融資安排③對于有多國參與的項(xiàng)目，組織項(xiàng)目公司便于把項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)集中在項(xiàng)目公司一家身上，便于管理④從實(shí)際操作的角度出發(fā)，采用項(xiàng)目公司具有較強(qiáng)的管理靈活性⑤可以享受東道國給予本國公司的稅收減免優(yōu)惠92項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)2.1項(xiàng)目融資的參與者3.貸款銀行(通常是多家銀行組成的國際銀團(tuán))

--為項(xiàng)目融資提供貸款的機(jī)構(gòu)主要有商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)以及一些國家的出口信貸機(jī)構(gòu)；

--通常情況會由幾個銀行組成一個銀團(tuán)共同為項(xiàng)目提供貸款，這樣可以從一定程度上分散風(fēng)險(xiǎn)（東道國的政治風(fēng)險(xiǎn)）

--貸款銀行通常分為安排行、管理行、代理行、工程銀行等。

--包括東京銀行、花旗銀行、國際金融公司、亞洲開發(fā)銀行。2項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)4.產(chǎn)品購買者或設(shè)施使用者

--項(xiàng)目融資中的項(xiàng)目產(chǎn)品很少向市場公開出售。因此，為保證項(xiàng)目建成后有足夠的現(xiàn)金流量用于還本付息，在項(xiàng)目談判階段，一般都要確定產(chǎn)品及服務(wù)的承購商并簽訂協(xié)議，以減少或分散項(xiàng)目的市場風(fēng)險(xiǎn)。2項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)2.1項(xiàng)目融資的參與者

5.工程承包商--項(xiàng)目建設(shè)的工程公司或承包公司是項(xiàng)目建設(shè)成敗的關(guān)鍵因素，它們的技 術(shù)水平和聲譽(yù)是能否取得貸款的重要因素。--負(fù)責(zé)項(xiàng)目工程的設(shè)計(jì)和建設(shè)，通常與項(xiàng)目公司簽訂一個固定價格的總價承包合同。

2項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)6.設(shè)備、材料、能源供應(yīng)商--項(xiàng)目設(shè)備供應(yīng)者通過延期付款或者低息優(yōu)惠出口信貸的安排，可以構(gòu)成 項(xiàng)目資金的一個重要來源；--項(xiàng)目能源、原材料生產(chǎn)者為了尋找長期穩(wěn)定的市場，在一定條件下愿以長期的優(yōu)惠價格為條件為項(xiàng)目供應(yīng)能源和原材料。2項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)2.1項(xiàng)目融資的參與者7.咨詢專家和融資顧問--咨詢專家和顧問包括工程技術(shù)咨詢專家、環(huán)境專家、財(cái)務(wù)顧問和法律顧問；--聘用工程顧問：進(jìn)行可行性研究，對項(xiàng)目進(jìn)行管理、監(jiān)督和驗(yàn)收。在項(xiàng)目的設(shè)計(jì)和施工中有些技術(shù)問題，也需要專家提供咨詢意見；--通常項(xiàng)目公司選擇商業(yè)銀行或投資銀行作為其財(cái)務(wù)顧問；--項(xiàng)目融資涉及的參與者眾多，合同文件多，關(guān)系復(fù)雜，而且各國的法律有所不同。2項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)

8.有關(guān)政府機(jī)構(gòu)

--微觀方面，政府機(jī)構(gòu)可以為項(xiàng)目的開發(fā)提供土地、良好的基礎(chǔ)設(shè)施、長期穩(wěn)定的能源供應(yīng)、某種形式的經(jīng)營特許權(quán)；例：貴陽新區(qū)的建設(shè)中，道路建設(shè)投資可以市內(nèi)土地開發(fā)作為互換給予開發(fā)。

廣西柳州公路收費(fèi)由中海外公司購買使用權(quán)。每年固定回報(bào)15%，也是由于與當(dāng)?shù)卣⒘己玫年P(guān)系--宏觀方面，有關(guān)政府機(jī)構(gòu)可以為項(xiàng)目建設(shè)提供一種良好的投資環(huán)境。2項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)總結(jié)直接主辦者（通常是項(xiàng)目公司）實(shí)際投資者（發(fā)起人）貸款銀行(通常是多家銀行組成的國際銀團(tuán))產(chǎn)品購買者或設(shè)施使用者工程承包商設(shè)備、材料、能源供應(yīng)商融資顧問有關(guān)政府機(jī)構(gòu)2項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)在項(xiàng)目融資中的作用（強(qiáng)調(diào)）國家開發(fā)銀行成立于1994年，是中國最大的政策性銀行，主要從事固定資產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)，保證國家重點(diǎn)建設(shè)的資金需要。國家開發(fā)銀行在基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的重要作用。2項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)

1、積極籌措資金，支持國家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目。 通過發(fā)行國內(nèi)金融債券，將社會資金轉(zhuǎn)化為政策性信貸資金。

2、促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)合理化調(diào)整和優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的一個重要問題，也是開發(fā)銀行的重要職責(zé)之一。開發(fā)銀行每年用于基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)大中型項(xiàng)目的貸款約占開發(fā)銀行貸款總額的90%以上，用于中西部地區(qū)的貸款約占70%。

金融機(jī)構(gòu)在項(xiàng)目融資中的作用2項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)3、促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)融資多元化 開發(fā)銀行積極從國內(nèi)和國外開拓多種融資渠道。人民幣資金來源渠道主要有財(cái)政資金、計(jì)劃性金融債券、建設(shè)債券和人民銀行短期資金。在國際金融市場上，開發(fā)銀行籌資規(guī)模穩(wěn)健擴(kuò)大，籌資渠道與方式不斷增加，包括出口信貸、商業(yè)貸款、金融債券、國際金融組織貸款、外匯政策貸款以及合作基金等。2項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)在項(xiàng)目融資中的角色（一）財(cái)務(wù)顧問

1、協(xié)助項(xiàng)目公司研究確定融資戰(zhàn)略方案，制定融資結(jié)構(gòu)。

2、綜合分析項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，制定項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理方案。

3、為項(xiàng)目公司提供政策咨詢服務(wù)。國家的產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)政策、稅收政策、金融政策、外匯政策、物價政策、土地政策及環(huán)保政策等都與項(xiàng)目緊密相關(guān)，按照政策要求設(shè)計(jì)項(xiàng)目框架，規(guī)避項(xiàng)目的政策風(fēng)險(xiǎn)。

4、幫助項(xiàng)目公司進(jìn)行工程建設(shè)安排。項(xiàng)目建成與否是決定項(xiàng)目成敗的最關(guān)鍵的因素。2項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)5、為項(xiàng)目公司提供市場分析和預(yù)測服務(wù)，幫助項(xiàng)目公司進(jìn)行產(chǎn)品銷售安排。6、為項(xiàng)目公司進(jìn)行原料，燃料購銷安排。原料和燃料的供應(yīng)是保證生產(chǎn)正常進(jìn)行的必備條件之一。7、幫助項(xiàng)目公司招標(biāo)選擇運(yùn)行維護(hù)公司，協(xié)助進(jìn)行運(yùn)行維護(hù)合同的談判簽約。2項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)8、幫助項(xiàng)目公司招標(biāo)選擇保險(xiǎn)顧問。9、幫助項(xiàng)目公司招標(biāo)選擇財(cái)會顧問。

10、安排項(xiàng)目還款保證措施并獲取相關(guān)文件，如履約保函，抵押文件、有關(guān)政府部門的支持函、股東安慰函、帳戶質(zhì)押、權(quán)益轉(zhuǎn)讓合同等等。11、編寫融資報(bào)告，進(jìn)行融資路演，召開融資大會，協(xié)助組織銀團(tuán)，協(xié)助進(jìn)行速效談判及簽訂融資協(xié)議。2項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)（二）貸款人 在項(xiàng)目融資項(xiàng)目中，除一定比例的資本金以外，項(xiàng)目所需的絕大部分資金是由銀行提供的。對于一個大中型的建設(shè)項(xiàng)目來說，所需的貸款金額是很大的，而且往往需要人民幣和外匯的配套使用。因此，項(xiàng)目的貸款人一般是由多個銀行組成的銀團(tuán)，由銀團(tuán)向項(xiàng)目提供外匯和人民幣貸款。各個銀行在銀團(tuán)中擔(dān)當(dāng)著不同的角色，主要有安排行、牽頭行、副牽頭行、代理行，還可能有技術(shù)銀行（technicalbank）、模型銀行（modelingbank）等。在一些大型的基礎(chǔ)設(shè)施融資中，世界銀行、亞洲開發(fā)銀行、OECD國家的出口信貸機(jī)構(gòu)會同商業(yè)銀行聯(lián)合融資，或提供擔(dān)保。2項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)（三）擔(dān)保人 在項(xiàng)目融資的參與方中，總承包商承擔(dān)著項(xiàng)目建成風(fēng)險(xiǎn)，購買方承擔(dān)著產(chǎn)品銷售風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)商承擔(dān)著原料、燃料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)行商承擔(dān)著運(yùn)行維護(hù)風(fēng)險(xiǎn)。這些參與方的信譽(yù)、經(jīng)濟(jì)實(shí)力、技術(shù)能力以及履約表現(xiàn)都直接關(guān)系到項(xiàng)目的成功與否。為保證貸款方的按時收回，貸款人可能要求這些參與方出據(jù)由其銀行開出的履約保函、擔(dān)保函，從而避免或減小由于這些參與方違約或破產(chǎn)所帶來的損失。（四）控制帳戶 貸款人為了保證共貸款的安全性，往往會要求項(xiàng)目參與方質(zhì)押他們在銀行的帳戶，如基本帳戶、營業(yè)收入帳戶、分紅帳戶、還款帳戶……。這些帳戶必須開在貸款人同意的銀行，并由銀行按照貸款的指令對帳戶進(jìn)行控制。2項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)2.2項(xiàng)目融資的階段與步驟

投資決策分析 融資決策分析 融資結(jié)構(gòu)分析 融資談判項(xiàng)目融資的執(zhí)行--項(xiàng)目可行性研究，投資決策--融資方式、融資目標(biāo)、融資顧問選擇--設(shè)計(jì)項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu)--選擇銀行、發(fā)出項(xiàng)目融資建議書、組織貸款銀團(tuán)、起草融資法律文件、融資談判--簽署融資文件、執(zhí)行投資計(jì)劃、控制與管理項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)2項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)按項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序大致可分為五個階段:投資決策階段、融資決策階段、融資結(jié)構(gòu)分析階段、融資談判階段、融資執(zhí)行階段,每一階段的主要工作如圖2-2所示。2項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)工業(yè)部門（技術(shù)、市場）分析項(xiàng)目可行性研究投資決策第一階段：投資決策分析272項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)項(xiàng)目的技術(shù)可行性研究1.證明項(xiàng)目采用的技術(shù)是適宜的和可行的如：修建工程、橋梁或隧道時要請專家審查設(shè)計(jì)和施工程序，預(yù)測交通流量；在建一座電站時，要請專家設(shè)計(jì)投產(chǎn)可行性方案，完工批準(zhǔn)，輸電能力和必要的傳輸系統(tǒng)，同時還要考察諸如能源供應(yīng)、電力需求以及電網(wǎng)要求等方面的事項(xiàng)2.對擬采用的技術(shù)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析第一階段：投資決策分析282項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資環(huán)境評價：主要評價項(xiàng)目融資的宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境。1.項(xiàng)目融資政治及商業(yè)環(huán)境分析1）東道主政治環(huán)境的考察在影響項(xiàng)目融資的構(gòu)成要素中，政治環(huán)境處于首要地位、政治穩(wěn)定性和政策的連續(xù)性是國際項(xiàng)目融資成功的關(guān)鍵所在2）東道主法律和法規(guī)的建設(shè)考察3）東道主經(jīng)濟(jì)條件的考察2.項(xiàng)目所在地具體環(huán)境的分析與評價第一階段：投資決策分析292項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)東道主經(jīng)濟(jì)條件的考察①價格水平：如電力融資項(xiàng)目中，如果國內(nèi)電力價格過低，就會影響項(xiàng)目公司產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力②國內(nèi)資本市場和國內(nèi)信用等級。國內(nèi)資本市場的發(fā)育程度是影響項(xiàng)目融資發(fā)展前景的重要因素③國內(nèi)利率水平。如果國內(nèi)利率水平已經(jīng)市場化，則國內(nèi)投資者對項(xiàng)目融資的利率和償還貸款就容易理解和接受。這對于下面融資的談判有一定影響。在進(jìn)行項(xiàng)目融資比例談判時，由于需要一定比例當(dāng)?shù)厝谫Y，這樣，一國利率水平就影響項(xiàng)目融資的成本了第一階段：投資決策分析302項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)項(xiàng)目的可融資性分析項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、政策、環(huán)境的可行性分析很大程度上都是從項(xiàng)目發(fā)起人的角度進(jìn)行的可行性分析。但這并不意味著項(xiàng)目具備了可融資性，即滿足了項(xiàng)目投資者的最低風(fēng)險(xiǎn)要求，并不意味著項(xiàng)目一定能夠滿足融資要求。因此，通過以上項(xiàng)目可行性分析的同時，還需要進(jìn)行項(xiàng)目的可融資性分析。項(xiàng)目的可融資性，即銀行的可接受性。一般的，銀行不愿冒不確定和不能控制的風(fēng)險(xiǎn)，如他們不愿意承擔(dān)法律變化的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@樣的風(fēng)險(xiǎn)不易轉(zhuǎn)移給消費(fèi)者和產(chǎn)品購買者第一階段：投資決策分析312項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)項(xiàng)目可融資性的內(nèi)涵（1）銀行一般不愿意承擔(dān)法律變化的風(fēng)險(xiǎn)（2）在存在信用違約和對貸款人進(jìn)行第一次貸款償還之前，項(xiàng)目發(fā)起人不得進(jìn)行紅利分配（3）完工前收入應(yīng)補(bǔ)充項(xiàng)目的資本性支出，一次減少對銀行資金的需求（4）項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)進(jìn)行很好的分?jǐn)偅?）項(xiàng)目合同涉及的其他當(dāng)事人不能因?yàn)殂y行對項(xiàng)目資產(chǎn)行使了抵押權(quán)而終止與該項(xiàng)目公司的合同例：電影《集結(jié)號》拍攝

重慶水泥廠的并購談判第一階段：投資決策分析322項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)可行性研究的范圍和內(nèi)容①資源狀況：涉及礦產(chǎn)和石油的開采必須對礦產(chǎn)的儲量、范圍開采條件、礦產(chǎn)的品味及可能的產(chǎn)量有較為準(zhǔn)確的估計(jì)②市場需求③原材料供應(yīng)的可得性④項(xiàng)目地點(diǎn)的選擇性⑤工程設(shè)計(jì)和技術(shù)工藝、設(shè)備的選擇⑥企業(yè)組織、管理人員及勞力安排⑦實(shí)施進(jìn)度建議第一階段：投資決策分析332項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)⑧在預(yù)測利率、匯率、通貨膨脹率、稅率基礎(chǔ)上的成本效益分析⑨項(xiàng)目對環(huán)境的影響及為了達(dá)到環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)而采取的措施和花費(fèi)的費(fèi)用⑩項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析及采取的保險(xiǎn)措施⑾資金的籌措及不同融資方案的分析第一階段：投資決策分析342項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)第二階段：融資決策分析

是否采用項(xiàng)目融資，取決于投資者對債務(wù)責(zé)任分擔(dān)上的需要，貸款資金數(shù)量上的要求、時間上的要求、融資費(fèi)用上的要求以及諸如債務(wù)會計(jì)處理等方面要求的綜合評價。第三階段：融資結(jié)構(gòu)分析

設(shè)計(jì)項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的一個重要步驟是完成對項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分析和評估。能否采用以及如何設(shè)計(jì)項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵之一是要求項(xiàng)目融資顧問和項(xiàng)目投資者一起對項(xiàng)目有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行全面的分析和判斷，確定債務(wù)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)計(jì)出切實(shí)可行的融資方案。352項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)第四階段融資談判

在這一階段，融資顧問、法律顧問的作用是十分重要的。強(qiáng)有力的融資顧問和法律顧問可以幫組加強(qiáng)項(xiàng)目投資者的談判地位，保護(hù)投資者的利益，并在談判陷入僵局時，及時靈活的找出適當(dāng)?shù)淖兺ㄞk法，繞過難點(diǎn)決絕問題。第五階段項(xiàng)目融資的執(zhí)行362項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)認(rèn)真完成項(xiàng)目的評價和風(fēng)險(xiǎn)分析工作確保項(xiàng)目融資法律結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)無誤及早確定項(xiàng)目的主要資金來源 保證項(xiàng)目管理結(jié)構(gòu)的合理性–建立相應(yīng)的平衡制約機(jī)制，明確規(guī)定項(xiàng)目的決策程序，妥善處理項(xiàng)目投資(或參與)各方的利益沖突

–保證項(xiàng)目的主要投資者投入足夠的資源，并承擔(dān)起項(xiàng)目的管理責(zé)任

–組織一支有經(jīng)驗(yàn)的盡職的項(xiàng)目管理隊(duì)伍充分利用各項(xiàng)目參與方對項(xiàng)目利益的追求和熱情2.3項(xiàng)目融資成功的條件2項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)第三節(jié)項(xiàng)目融資運(yùn)作成功的基本條件一、科學(xué)地評價項(xiàng)目和正確的分析項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)二、確定嚴(yán)謹(jǐn)?shù)捻?xiàng)目融資法律結(jié)構(gòu)三、明確項(xiàng)目的主要投資者，加強(qiáng)項(xiàng)目的管理四、盡快落實(shí)項(xiàng)目的資金來源2項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)第三節(jié)項(xiàng)目融資運(yùn)作成功的基本條件一、科學(xué)地評價項(xiàng)目和正確地分析項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)在組織項(xiàng)目融資的全過程中,科學(xué)地評價項(xiàng)目和正確地分析項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn),是項(xiàng)目融資最基礎(chǔ)的工作。因?yàn)橹挥锌茖W(xué)地評價一個項(xiàng)目,并以此作出投資決策,才能最終確定一個好項(xiàng)目,而有了好的項(xiàng)目,各金融機(jī)構(gòu)才愿為其提供貸款。同樣,只有對項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)作出正確的分析,才能找出控制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的方法和途徑,設(shè)計(jì)出風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的融資結(jié)構(gòu)。2項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)第三節(jié)項(xiàng)目融資運(yùn)作成功的基本條件項(xiàng)目評價和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析,相互聯(lián)系但又有區(qū)別。在項(xiàng)目評價中的可行性研究也要涉及項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析,但這里講的風(fēng)險(xiǎn)分析更側(cè)重于與項(xiàng)目融資密切相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)要素分析,以及這些風(fēng)險(xiǎn)要素對融資結(jié)構(gòu)的影響。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)存在于項(xiàng)目的各個階段,有完工風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、市場銷售風(fēng)險(xiǎn)和環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)等。能否將這些風(fēng)險(xiǎn)合理地分配和嚴(yán)格地管理將是項(xiàng)目融資最終成功的關(guān)鍵所在。因此,對項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)不僅需要準(zhǔn)確的定性分析,更重要的是對其作出準(zhǔn)確的定量分析,即將各種風(fēng)險(xiǎn)因素對項(xiàng)目現(xiàn)金流量的影響數(shù)量化,在此基礎(chǔ)上確定項(xiàng)目的最大融資能力,設(shè)計(jì)出為項(xiàng)目融資各參與方所接受的共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的融資結(jié)構(gòu)。2項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)第三節(jié)項(xiàng)目融資運(yùn)作成功的基本條件二、確定嚴(yán)謹(jǐn)?shù)捻?xiàng)目融資法律結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資要求有健全的法律體系作保證。因?yàn)闊o論是項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu),還是項(xiàng)目融資的參與者在融資結(jié)構(gòu)中的地位、權(quán)利、責(zé)任及義務(wù),都是通過一系列法律文件確定的。這些文件少則幾十個,多則上百個。顯然,法律文件是否能準(zhǔn)確無誤地反映項(xiàng)目各參與者在融資結(jié)構(gòu)中的地位和要求,各個法律文件之間的結(jié)構(gòu)關(guān)系是否嚴(yán)謹(jǐn),是保證項(xiàng)目融資成功的必要條件。作為項(xiàng)目的投資者和貸款銀行對法律文件的關(guān)注是有區(qū)別的,前者應(yīng)更多地注意有關(guān)知識產(chǎn)權(quán)、貿(mào)易公平和生態(tài)環(huán)境的保護(hù)等方面的法律保證,后者則需要考慮到擔(dān)保履行以及相關(guān)法律的有效性問題。2項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)第三節(jié)項(xiàng)目融資運(yùn)作成功的基本條件三、明確項(xiàng)目的主要投資者,加強(qiáng)項(xiàng)目的管理項(xiàng)目融資通常是建立在由若干個投資者組成的合資結(jié)構(gòu)或由若干參與者組成的信用保證集合體的基礎(chǔ)上。這種做法有利于充分發(fā)揮合資方或參與方的長處,但如果不明確主要投資者,將會給項(xiàng)目管理帶來一系列問題。如由于缺乏主要的投資者,在出現(xiàn)重大問題時無法作出決策,對項(xiàng)目的經(jīng)營戰(zhàn)略缺乏系統(tǒng)的考慮,以致連續(xù)性較差;又如由于缺乏主要投資者,難以形成富有管理經(jīng)驗(yàn)的項(xiàng)目管理隊(duì)伍等。因此,在項(xiàng)目融資中,必須盡早明確主要投資者,并使其有充分的利益需求而投入足夠的資源,承擔(dān)起管理責(zé)任,建立起有經(jīng)驗(yàn)的盡職盡責(zé)的管理隊(duì)伍。2項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)第三節(jié)項(xiàng)目融資運(yùn)作成功的基本條件四、盡快落實(shí)項(xiàng)目的資金來源實(shí)施項(xiàng)目融資的項(xiàng)目都是大型項(xiàng)目,需要巨額的資金投入,雖然投資者擁有一定數(shù)量的資本金,但大部分資金仍需要貸款銀行的支持。面對復(fù)雜多變的金融市場,項(xiàng)目的投資者應(yīng)盡快落實(shí)資金實(shí)力雄厚、信用好的大銀行作為項(xiàng)目資金的提供者,這樣做的好處是:其一,增強(qiáng)了各參與方對項(xiàng)目運(yùn)作成功的信心;其二,便于設(shè)計(jì)出科學(xué)、合理的融資結(jié)構(gòu);其三,減少了由于資金缺乏而給項(xiàng)目運(yùn)作帶來的風(fēng)險(xiǎn)。除上述條件外,充分調(diào)動項(xiàng)目的各參與方的積極性也是必不可少的條件。2項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)信用保證結(jié)構(gòu)項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)2.4項(xiàng)目融資的框架結(jié)構(gòu)項(xiàng)目投資者項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目外部環(huán)境2項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)?項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)

項(xiàng)目的資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，即投資者對項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式

國際上通常為項(xiàng)目融資所采用的投資結(jié)構(gòu)有單一項(xiàng)目子公司、非限制性子公司、代理公司、公司型合資結(jié)構(gòu)、合伙制和有限合伙制結(jié) 構(gòu)、信托基金結(jié)構(gòu)、非公司型合資結(jié)構(gòu)等多種形式。2.4項(xiàng)目融資的框架結(jié)構(gòu)2項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)融資結(jié)構(gòu)是項(xiàng)目融資的核心部分。一般是由聘請的融資顧問為國家和政府建設(shè)項(xiàng)目提供形式靈活多樣的融資方式。模式很多：項(xiàng)目公司、“設(shè)施使用協(xié)議”型、生產(chǎn)貸款、杠桿租賃模式、BOT等。如何安排融資；風(fēng)險(xiǎn)如何合理地分散。2項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)?項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)（資本結(jié)構(gòu)）

資金類型（股權(quán)資金和債務(wù)資金）、資金的使用期限（短期和長期）、資金幣種（本幣和外幣）、貸款利率（固定利率和浮動利率）、資金的籌集方式、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整（包括再融資）等。2項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)項(xiàng)目的信用保證結(jié)構(gòu)（也稱為資信結(jié)構(gòu)，是指債權(quán)受償保障結(jié)構(gòu)）各種擔(dān)保和保險(xiǎn)的組合，以及各種技術(shù)性保障措施，直接的財(cái)務(wù)保證，間接的或非財(cái)務(wù)性的擔(dān)保。2項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資信用保證結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資的安全性來自兩方面：項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度和項(xiàng)目之外的各種直接/間接的擔(dān)保。二者相互聯(lián)系：經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度高，則擔(dān)保簡單。 擔(dān)保內(nèi)容：發(fā)起人的成本超支擔(dān)保；承建商完工擔(dān)保；項(xiàng)目供應(yīng)商擔(dān)保和項(xiàng)目產(chǎn)品購買者擔(dān)保等等。2項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資目的：為項(xiàng)目設(shè)計(jì)一個滿足相關(guān)方利益和目標(biāo)的融資計(jì)劃或方案。該計(jì)劃至少應(yīng)包含的內(nèi)容：融資結(jié)構(gòu)、資金結(jié)構(gòu)和信用保證結(jié)構(gòu)，以及確定相互之間的關(guān)系。其中投資結(jié)構(gòu)即項(xiàng)目的資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)是基礎(chǔ)，融資結(jié)構(gòu)是核心，一般需要聘請專門的融資顧問。資金結(jié)構(gòu)取決于投資結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)，信用保證結(jié)構(gòu)保證項(xiàng)目融資的安全性，信用保證結(jié)構(gòu)與項(xiàng)目自身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度負(fù)相關(guān)；四者之間的關(guān)系不是互不相關(guān)，實(shí)際上是相關(guān)方面的反復(fù)談判、分析、調(diào)整、妥協(xié)的過程，最終得出的是一個在既有條件下能夠得到各方認(rèn)可的最佳方案。四項(xiàng)結(jié)構(gòu)的關(guān)系2項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資框架結(jié)構(gòu) 項(xiàng)目融資的整體結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，不是簡單地單獨(dú)完成各模塊，實(shí)際過程中要通過投資者之間、投資者與銀行之間、投資者和銀行與下游消費(fèi)者之間、生產(chǎn)設(shè)備供應(yīng)商、能源材料供應(yīng)商以及有關(guān)政府部門、稅務(wù)機(jī)構(gòu)多方面之間的反復(fù)談判，完成項(xiàng)目融資的模塊設(shè)計(jì)及其組合關(guān)系。每一個項(xiàng)目的融資都有其獨(dú)創(chuàng)性，但應(yīng)遵循一些基本原則和特點(diǎn)。2項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序和框架結(jié)構(gòu)一、項(xiàng)目背景?廣東省沙角火力發(fā)電廠B廠（“深圳沙角B電廠”）于1984年簽署合資協(xié)議，1986年完成融資安排并動工興建，并在1988年建成投入使用。?項(xiàng)目總投資為42億港元（按1986年匯率算為5．4億美元），被認(rèn)為是中國最早的一個有限追索的項(xiàng)目融資案例，也是事實(shí)上在中國策一次使用BOT融