華策影視研究報(bào)告電視劇龍頭地位穩(wěn)固多業(yè)務(wù)迎來突破

華策影視研究報(bào)告-電視劇龍頭地位穩(wěn)固多業(yè)務(wù)迎來突破一、電視劇行業(yè)龍頭，內(nèi)容業(yè)務(wù)迎來改善1.1深耕行業(yè)數(shù)十載，轉(zhuǎn)型調(diào)整奠定龍頭地位深耕內(nèi)容創(chuàng)作，占據(jù)行業(yè)龍頭地位。華策影視成立于2005年，并于2010年在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市。2014年公司收購(gòu)克頓傳媒，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，完善工業(yè)化生產(chǎn)體系，內(nèi)容制作能力進(jìn)一步提升。目前公司影視劇產(chǎn)量全國(guó)第一，每年穩(wěn)定輸出數(shù)十部?jī)?yōu)質(zhì)作品，同時(shí)電影、版權(quán)業(yè)務(wù)嶄露頭角，貫徹“內(nèi)容為王、產(chǎn)業(yè)為基、華流出?！比髴?zhàn)略，成為國(guó)內(nèi)影視內(nèi)容行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。1.1.1起步期（2005年-2013年）：上市后公司產(chǎn)能快速擴(kuò)張，市占率穩(wěn)步提升2009年前后電視劇行業(yè)市場(chǎng)較為分散，據(jù)公司公告，以取得發(fā)行許可證數(shù)量計(jì)算，民營(yíng)制作機(jī)構(gòu)CR5僅8.8%。公司具備行業(yè)內(nèi)少有的規(guī)模化生產(chǎn)能力，上市后快速擴(kuò)張產(chǎn)能，2010-2013年年均取證部數(shù)為12部，VS2006-2009年年均3部，2013年市占率為3.9%，較2008年大幅提升2.1pct。1.1.2發(fā)展期（2014年-2018年）：收購(gòu)克頓，制定“SIP”戰(zhàn)略，夯實(shí)龍頭地位2014年公司收購(gòu)克頓傳媒，在各個(gè)領(lǐng)域展開協(xié)同合作，并且在克頓數(shù)據(jù)中心和華策研究院的基礎(chǔ)上組建“大數(shù)據(jù)”中心，進(jìn)一步優(yōu)化分析系統(tǒng)，拓展服務(wù)與支持能力。2015年公司順應(yīng)在線視頻平臺(tái)崛起趨勢(shì)，制定“SIP”戰(zhàn)略，向互聯(lián)網(wǎng)和年輕化轉(zhuǎn)型，圍繞超級(jí)IP打造產(chǎn)品矩陣，在此期間，公司出品了包括《杉杉來了》《微微一笑很傾城》《三生三世十里桃花》《楚喬傳》等多部爆款劇，均取得較好的收視表現(xiàn)，進(jìn)一步夯實(shí)行業(yè)龍頭地位。1.1.3調(diào)整期（2019-至今）：順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，聚焦主旋律頭部?jī)?nèi)容2019年前后，多項(xiàng)監(jiān)管細(xì)則落地，文化影視行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，同時(shí)疫情也擾動(dòng)行業(yè)內(nèi)容制作節(jié)奏。公司積極響應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，在內(nèi)容作品開發(fā)方面，推出數(shù)部謳歌新時(shí)代的精品頭部?jī)?nèi)容，其中《外交風(fēng)云》、《覺醒年代》等影視劇入選了廣電總局第二批百部規(guī)劃重點(diǎn)選題名單，影視劇題材順利轉(zhuǎn)型。除此之外，公司快速調(diào)整部分項(xiàng)目的市場(chǎng)定位和開發(fā)節(jié)奏，加快高成本項(xiàng)目的消化，確保銷售回款的及時(shí)和現(xiàn)金流的安全，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額連續(xù)四年為正。在“內(nèi)容為王”的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)下，公司堅(jiān)定聚焦頭部?jī)?nèi)容創(chuàng)作，并布局電影、版權(quán)、藝人經(jīng)紀(jì)等領(lǐng)域，打造以內(nèi)容為核心的商業(yè)生態(tài)。1.2股權(quán)集中，管理團(tuán)隊(duì)影視行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富根據(jù)公司公告披露，截至2022年1月，公司創(chuàng)始人為公司第一大股東，通過直接和間接方式合計(jì)持股34.94%。管理團(tuán)隊(duì)具備豐富的影視行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，核心領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)于今年1月?lián)Q屆，現(xiàn)任董事長(zhǎng)及實(shí)際控制人趙依芳女士為公司創(chuàng)始人傅梅城先生妻子，還擔(dān)任多個(gè)社會(huì)職務(wù)，與電影電視行業(yè)聯(lián)系緊密；傅斌星在海外影視行業(yè)相關(guān)專業(yè)深造畢業(yè)，年輕化、專業(yè)化、國(guó)際化的領(lǐng)導(dǎo)力量將帶領(lǐng)公司更好地執(zhí)行“內(nèi)容為王、產(chǎn)業(yè)為基、華流出?！钡陌l(fā)展戰(zhàn)略。1.3內(nèi)容制作業(yè)務(wù)迎來改善，行業(yè)規(guī)范發(fā)展提升公司盈利能力電視劇和電影業(yè)務(wù)雙重驅(qū)動(dòng)公司營(yíng)收回暖。受行業(yè)深度調(diào)整影響，公司部分項(xiàng)目前期成本投入較大，但上線播出階段價(jià)格相對(duì)理性，2019年?duì)I收同比下滑54%。公司積極調(diào)整市場(chǎng)策略，快速消化高成本項(xiàng)目并聚焦頭部主旋律內(nèi)容，整體內(nèi)容制作業(yè)務(wù)迎來改善，2021前三季度營(yíng)業(yè)收入29.68億元，YoY+57%。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，公司營(yíng)收以電視劇為主，2016年以來平均收入占比在80%左右，電視劇維持頭部地位，2021H1電視業(yè)業(yè)務(wù)收入同比提升69%至15.31億元；2021年電影業(yè)務(wù)迎來突破，主控主投的影片《刺殺小說家》票房邁入十億門檻，助力公司2021H1電影銷售收入大幅增長(zhǎng)1005%至5.05億元，占公司收入比重同比提升19pct至23%。毛利率顯著修復(fù)，費(fèi)用率呈現(xiàn)收窄趨勢(shì)。受市場(chǎng)調(diào)整影響，2019年公司影視劇項(xiàng)目利潤(rùn)端受到擠壓，毛利率下滑至19%。隨后公司積極調(diào)整策略，2020年以來盈利水平顯著修復(fù)，2021前