證券投資學債券

第三章債券胡曲應(yīng)中南民族大學管理學院掌握債券的定義及特征理解股票與債券的主要區(qū)別熟悉債券的基本分類知曉中國債券市場發(fā)展及分類情況本章學習目標第一節(jié)債券及其特性第二節(jié)債券的種類第三章債券一、債券及其特征債券（Bond）是社會各類經(jīng)濟主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)關(guān)系憑證。債券屬于確定請求權(quán)有價證券。債券三條件：向眾多的投資者發(fā)行（同條件與記載事項）一定期限內(nèi)償還本金，并定期支付利息能按照持券人的需要自由轉(zhuǎn)讓第一節(jié)債券的含義及特性性質(zhì)購買債券實際上等于將資金借給發(fā)行者，所以債券本質(zhì)上只是借款的憑證（借據(jù)）。但一般的借據(jù)由于是個性化，因此不可轉(zhuǎn)讓，但債券是一種非個性化（標準化）的借據(jù)。債券仍是反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系。借款人出具債務(wù)憑證是向很多不知名的投資者借錢，因此，每個人的條件都是標準化的，格式相同、內(nèi)容相同、責任義務(wù)相同——這樣債券才具有可分割、可轉(zhuǎn)讓第一節(jié)債券的含義及特性債券的票面要素發(fā)行單位的名稱——全稱，債務(wù)主體債券的票面價值——面值和幣種債券的票面利率和計息方法(單利、復利、固定利率、浮動利率）債券的償還期限——決定名義I，影響投資者利益?zhèn)陌l(fā)行日期——計息的時間基礎(chǔ)發(fā)行單位地址第一節(jié)債券的含義及特性二、債券的票面要素債券的票面利率和計息方法

發(fā)行單位的地址債券的償還期限債券的面值發(fā)行單位的名稱債券的發(fā)行日期債券的要素面值幣種（國內(nèi)債券或歐洲債券）面值大?。绹话闶?000美元）期限：一般是1～30年利率——支付利息的依據(jù)固定利率浮動利率第一節(jié)債券的含義及特性文本文本文本文本三、債券的基本特性債券的有期性債券的安全性債券的流通性債券的收益性

（到期日）風險：破產(chǎn)市場r上升通脹利息價差轉(zhuǎn)股債券與股票的比較相同：有價證券，虛擬資本，本身無價值，是真實資本的代表取得收益權(quán)利；證券市場工具與支柱；籌措資金手段不同性質(zhì)：權(quán)利不同（所有權(quán)、債權(quán)；外部人，內(nèi)部人）發(fā)行目的不同（籌集自有資本；追加資金/資本；債券）期限不同（無期、有期）收益不同（固定，不固定）風險大小不同（債券＜股票：報酬支付順序；破產(chǎn)清算；債券價穩(wěn)投機?。┝魍ㄐ圆煌ü善?gt;債券：期限性）發(fā)行單位不同（債券>股票——股份有限公司）第一節(jié)債券的含義及特性一債券的基本分類

按發(fā)行主體分類按債券的期限分類按計息方式分類按債券的信用形式分類按投資人的收益能力和權(quán)益分類按是否記名分類按債券募集方式分類第二節(jié)債券的種類第二節(jié)債券的種類（P53）

按發(fā)行主體主要分為政府債券國家債券政府機構(gòu)債券地方政府債券金融債券全國性金融債券地方性金融債券公司債券國際債券外國債券歐洲債券龍債券（企業(yè)債券）1、政府債券彌補預算赤字、籌集建設(shè)資金及歸還舊債本息國家債券：中央政府或財政部門發(fā)行。它是政府籌集資金的一種方式，是國家信用的主要形式。期限短、風險小、流動性強、安全性高、收益穩(wěn)定、免稅政府機構(gòu)債券：政府有關(guān)機構(gòu)發(fā)行。

它一般由中央政府擔保，具有準國債的性質(zhì)，有較高的信譽。地方政府債券又稱市政債券（municipalbond），是指由市、縣、鎮(zhèn)等地方公共機關(guān)為進行當?shù)亟?jīng)濟開發(fā)、公共設(shè)施建設(shè)等發(fā)行的債券。如美國的市政府債券——不易轉(zhuǎn)讓，有免稅優(yōu)惠。（一）按發(fā)行主體分類（一）按發(fā)行主體分類

2.金融債券(financialbond)是銀行或非銀行金融機構(gòu)為籌措中長期信用資金而向社會發(fā)行的一種債務(wù)憑證。利率：介于國債和公司債之間金融債券又可具體分為：全國性金融債券：安全性高流動性好地方性金融債券：安全性流動性低于全國性（一）按發(fā)行主體分類

3.公司債（corporatebond）是公司依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價證券。

特點：多為長期債券，風險較大，利率較高公司債券按發(fā)行對象又可具體分為（發(fā)行程序不同）

：公司債券由股份有限公司或有限責任公司發(fā)行的債券非公司企業(yè)債券不具有獨立法人地位的非公司企業(yè)發(fā)行的債券文本文本文本文本信用公司債券抵押公司債券保證公司債券參加公司債券（分紅~）收益公司債券通知公司債（可提前償還）附新股認購權(quán)債券可轉(zhuǎn)換債券

在各國實踐中，曾創(chuàng)造出許多種類的公司債券，現(xiàn)列舉主要的幾個品種：

信用公司債券抵押公司債券保證公司債券（擔保債券）公司債券與國債最主要的區(qū)別：違約（信用）風險較高。從而公司債券的收益要高于國債4、國際債券：是指各主權(quán)國家政府、金融機構(gòu)、信譽好的大公司以及國際機構(gòu)等，在本國以外的國際金融市場上發(fā)行的債券。目的是彌補國際收支逆差彌補國內(nèi)預算赤字國際金融組織的經(jīng)濟開發(fā)計劃增加營運資金，擴大經(jīng)營范圍特點：發(fā)行者和發(fā)行地點屬于不同國家；以外國貨幣發(fā)行；規(guī)模大→匯率風險→較高安全性→計量貨幣主要是美元（一）按發(fā)行主體分類（一）按發(fā)行主體分類外國債券某一國借款人在本國以外的某個國家發(fā)行以發(fā)行所在地國家貨幣為面值并還本付息的債券發(fā)行人一國，發(fā)行市場和面值貨幣另一國：美、瑞、德、日（美：揚基債券；日：武士債券；中：熊貓債券）歐洲債券某一國借款人在本國境外市場發(fā)行的，不以發(fā)行市場所在國貨幣，而是以另一種貨幣為面值并還本付息的債券發(fā)行人、發(fā)行市場和面值貨幣分屬不同國家單獨貨幣或復合貨幣發(fā)行，如特別提款權(quán)，不記名龍債券除日本以外的亞洲地區(qū)發(fā)行的一種以非亞洲國家和地區(qū)標價的債券發(fā)行人來自亞、歐、北美和南美，投資者主要是亞洲；至少在香港、新加坡和臺北中的兩個上市；亞洲買賣

期限：3~10年，以3、5年居多；一次還本分次付息居多短期債券（treasurybill）期限在一年以內(nèi)中期債券(treasurynote)期限在一年以上十年以下——中國一般是3~5年長期債券(treasurybond)期限在十年以上如：美國聯(lián)邦政府債券10~30；日本的長期附息國家債券10年；英國的長期金邊債券15年以上——一般不要求償還本金，只按期支付利息（二）按債券的期限分類（三）按利息的支付方式分類文本文本文本文本零息債券（DiscountBond）合約未定I，低價發(fā)行，面值償還適于中短期附息票債券（CouponBond）合約規(guī)定I定期支付利息，固定r和浮動r緩期債券息票累計債券

到期一次還本付息，存續(xù)期間無利息支付（四）按債券形態(tài)分類

文本文本文本實物債券：無記名國債，不記名不掛失可流通憑證式債券：國家儲蓄債券，格式非標可記名，掛失，不流通，可提前兌付，扣手續(xù)費安全靈活，收益適中的理想投資方式記賬式債券：可記名、掛失、安全性高發(fā)行時間短、效率高、手續(xù)簡便，成本低、收益好、安全性高，流通性強（五）按計息方式分類

文本文本文本文本單利債券(SimpleInterestBond)

復利債券(CompoundInterestBond)

累進利率債券——適于中長期債券（六）按利率是否固定分類

文本文本文本文本固定利率債券

（FixedRateBond）

浮動利率債券(floatingratebond)避開利率波動而產(chǎn)生的債券的實際收益率與市場收益率之間的重大差異（中長期）信用證券僅憑發(fā)行單位的信用做保證發(fā)行：政府公~、地方~、金融~抵押證券通過提供抵押物作擔保發(fā)行擔保證券通過第三者擔保償還本息發(fā)行（七）按債券的信用形式分類（八）按是否記名分類記名債券不記名債券交換債券：同時發(fā)行記名~和不記名~，可隨時轉(zhuǎn)換（九）按債權(quán)的募集方式分類私募債券：單位內(nèi)部或特殊關(guān)系投資人公募債券：社會公開銷售（一）國家債券國債的收益（資本利得和利息）可以免稅按債券形式分實物式債券（無記名國債）（1981再發(fā)行，1998年取消）實物債券是一種具有標準格式實物券面的債券以實物券的形式記錄債權(quán)、面值等，不記名、不掛失、可上市流通不記名、不掛失，其持有的安全性不如憑證式和記賬式國庫券；購買手續(xù)簡便；可上市轉(zhuǎn)讓，流通性較強二、我國債券的主要分類憑證式國債憑證式國債是指國家采取不印刷實物券，而用填制“國庫券收款憑證”的方式發(fā)行的國債（根據(jù)認購額填寫，可記名、掛失，不能上市流通）我國從1994年開始發(fā)行憑證式國債。憑證式國債具有類似儲蓄、又優(yōu)于儲蓄的特點，通常被稱為“儲蓄式國債”是以儲蓄為目的的個人投資者理想的投資方式二我國債券的主要分類儲蓄國債(電子式)：我國財政部面向境內(nèi)中國公民儲蓄類資金發(fā)行的，以電子方式記錄債權(quán)的不可流通人民幣債券。企事業(yè)單位、行政機關(guān)等機構(gòu)投資者不能購買付息方式：利隨本清，定期付息贖買單位：100元。設(shè)最低和最高購買限額利息免征所得稅記賬式國債是指沒有實物形態(tài)的票券，而是在電腦賬戶中作記錄。上海證券交易所和深圳證券交易所已為證券投資者建立電腦證券賬戶；必須在證券交易所設(shè)立帳戶二、我國債券的主要分類在收益性上，記賬式國債>憑證式國債，通常記賬式國債的票面利率要略高于相同期限的憑證式國債；在流動性上，記賬式國債>憑證式國債二、我國債券的主要分類30公司債券示例311988年公司債券示例1981年國庫券示例1997年國庫券示例2007年財政部發(fā)行國債35期約2.35萬億元特別國債8期1.55萬億元（特別用途，購買外匯，不是對預算赤字的融資）記賬式國債21期6347億元憑證式國債5期1600億元儲蓄國債（電子式）1期34億元二、我國債券的主要分類2008年財政部發(fā)行國債8558.21億元記賬式國債26期6665億元憑證式國債5期1600億元儲蓄國債（電子式）3期593.21億元二、我國債券的主要分類國家代理機構(gòu)債券(專業(yè)投資公司）——基本建設(shè)債券能源、交通、原材料、鐵道部、石油工業(yè)部金融債券：國際信托投資公司首次發(fā)行政策性金融債券商業(yè)銀行債券證券公司債券企業(yè)債券與公司債券重點企業(yè)債券，地方企業(yè)~，企業(yè)短期融資~,地方投資公司~、住