盈利質(zhì)量分析

企業(yè)盈利質(zhì)量分析盈利質(zhì)量是指報(bào)告盈利與公司業(yè)績之間的相關(guān)性。

盈利質(zhì)量分析盈利質(zhì)量的影響因素1盈利質(zhì)量的特征要素23案例分析相互聯(lián)系盈利質(zhì)量VS盈利能力盈利能力好壞是盈利質(zhì)量高低的一面，只有具備較好的盈利能力，盈利質(zhì)量才有保障，沒有良好的盈利能力，盈利質(zhì)量就無從談起；反過來說，盈利質(zhì)量又是盈利能力的擴(kuò)展，光有數(shù)量而沒有質(zhì)量的盈利是不可靠。僅以盈利能力強(qiáng)就判斷企業(yè)盈利質(zhì)量高，這是不全面的。但是在一般情況下，一個(gè)企業(yè)盈利質(zhì)量較高，其盈利能力也不會差。此外盈利能力表現(xiàn)為盈利數(shù)量是顯性的、外在的，而盈利質(zhì)量表現(xiàn)為盈利數(shù)量是隱形的、內(nèi)在的，兩者緊密相連。盈利質(zhì)量VS盈利能力相互區(qū)別評價(jià)基礎(chǔ)不同。盈利質(zhì)量是在傳統(tǒng)盈利能力評價(jià)的基礎(chǔ)上，以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)，對企業(yè)盈利指標(biāo)進(jìn)一步修正和檢驗(yàn)，對企業(yè)盈利狀況多方位、多角度綜合分析得到的反映企業(yè)某一時(shí)期獲取的利潤其質(zhì)量好壞的一種評價(jià)結(jié)果。而盈利能力是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)，以利潤表所列示的公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基本依據(jù)，通過一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)算分析得到，反映企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)獲取利潤多少的一種評價(jià)結(jié)果

側(cè)重的角度不同。盈利能力僅能給人以量的描述，而盈利質(zhì)量注重給人以質(zhì)和量的揭示，尤其注重的是質(zhì)的方面。盈利能力是企業(yè)盈利水平外在的形象，強(qiáng)調(diào)企業(yè)獲取利潤的能力，以應(yīng)計(jì)制為基礎(chǔ)，一般表現(xiàn)稅后凈利潤及有關(guān)比值的大小。而盈利質(zhì)量則是企業(yè)盈利水平的內(nèi)在揭示，它反映盈利確定的同時(shí)是否伴有相應(yīng)的現(xiàn)金流入，是否保持強(qiáng)勢的發(fā)展趨勢。因?yàn)椋挥邪殡S現(xiàn)金流入并具有持續(xù)性成長性盈利才是具有較高質(zhì)量的盈利。微觀因素中觀因素宏觀因素盈利質(zhì)量分析影響因素企業(yè)資產(chǎn)狀況的好壞與盈利質(zhì)量的優(yōu)劣是互為影響的。一方面，企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的好壞會直接影響到企業(yè)盈利質(zhì)量的優(yōu)劣；另一方面，盈利質(zhì)量的優(yōu)劣也會影響到因凈資產(chǎn)收益增加而增加的資產(chǎn)的質(zhì)量?？偟膩碚f，只要企業(yè)盈利的創(chuàng)造或者確認(rèn)沒有透支其對應(yīng)資產(chǎn)的質(zhì)量，則盈利質(zhì)量較高，否則，盈利質(zhì)量較低。企業(yè)盈利質(zhì)量的影響因素微觀因素收入質(zhì)量收入影響企業(yè)盈利質(zhì)量主要從兩個(gè)方面來說明：一是收入的現(xiàn)金保障性，即收入的確認(rèn)與現(xiàn)金的流入是否同步；二是企業(yè)收入的構(gòu)成比例是否體現(xiàn)主營業(yè)務(wù)的鮮明性.資產(chǎn)質(zhì)量經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿

談及資本結(jié)構(gòu)影響企業(yè)盈利質(zhì)量主要指的是企業(yè)的經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿如何影響企業(yè)盈利質(zhì)量。所謂經(jīng)營杠桿是指企業(yè)由于固定成本的存在，導(dǎo)致息稅前利潤變動率大于銷售量變動率的一種現(xiàn)象，它反映的是企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的大小，其大小主要通過經(jīng)營杠桿系數(shù)來衡量。經(jīng)營杠桿系數(shù)，指的是在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動對息稅前利潤產(chǎn)生的作用。固定成本所占的比重越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營活動水平變化所引起的潛在盈利的變化也越大，公司盈利波動的幅度也就越大，這樣相關(guān)投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就越大，企業(yè)盈利質(zhì)量也就越低。企業(yè)盈利質(zhì)量的影響因素微觀因素盈利質(zhì)量的影響因素治理結(jié)構(gòu)與盈余管理公司治理結(jié)構(gòu)是指一整套控制和管理公司的制度安排，它是關(guān)于公司內(nèi)部各種權(quán)利的一種約束和制衡機(jī)制，其實(shí)質(zhì)是相關(guān)權(quán)利、責(zé)任和利益的安排。對它的關(guān)注是源于企業(yè)是一系列契約關(guān)系的組合，企業(yè)經(jīng)營者和股東之間是一組典型的委托代理關(guān)系。公司治理結(jié)構(gòu)對盈利質(zhì)量的影響表現(xiàn)在：治理結(jié)構(gòu)的不完善致使企業(yè)經(jīng)營者為了自身利益虛構(gòu)經(jīng)營業(yè)務(wù)或?yàn)E用會計(jì)政策，進(jìn)行盈利操縱。相反，完善的公司治理結(jié)構(gòu)能夠有效地約束經(jīng)營者，使其與股東目標(biāo)一致，從而抑制經(jīng)營者降低盈利質(zhì)量的行為。微觀因素會計(jì)政策會計(jì)政策，指企業(yè)在會計(jì)核算時(shí)所遵循的具體原則及企業(yè)采納的具體會計(jì)處理方法。由于企業(yè)利潤是會計(jì)人員利用一系列的會計(jì)政策計(jì)算出來的，而同一類型的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)不同的食業(yè)在進(jìn)行會計(jì)處理時(shí)具有一定的選擇空間，因此最后計(jì)算出來的盈利就會產(chǎn)生差異。盈利質(zhì)量的影響因素選擇與應(yīng)用作為企業(yè)，往往會出于自身效益最大化為目的，選擇對其最有利益的會計(jì)政策來反映經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)。當(dāng)所反映的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)與實(shí)際現(xiàn)象發(fā)生偏離時(shí)，企業(yè)的盈利質(zhì)量也就降低了。一般認(rèn)為，穩(wěn)健的會計(jì)政策有助于提高盈利質(zhì)量，消除潛虧。隨意變動會計(jì)政策，利用會計(jì)政策選用的彈性空間粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，那么就會降低企業(yè)盈利質(zhì)量。中觀因素會計(jì)準(zhǔn)則對企業(yè)盈利的核算起指導(dǎo)作用，它對盈利質(zhì)量的影響是直接且是顯而易見的。新準(zhǔn)則刺激了上市公司盈余管理的動機(jī)，降低了盈利質(zhì)量評價(jià)的有效性。原本這項(xiàng)政策出臺的目的是為了促進(jìn)上市公司會計(jì)信息更見健康、穩(wěn)健，但很多上市公司卻借助于這一政策進(jìn)行盈余管理，消除以往不良信息，導(dǎo)致會計(jì)信息質(zhì)量可比性、穩(wěn)定性反而降低，盈利質(zhì)量評價(jià)的有效性下降。從長遠(yuǎn)來看，新準(zhǔn)則的實(shí)施將遏制企業(yè)進(jìn)行利潤操縱，為上市公司盈利質(zhì)量分析和評價(jià)奠定良好基礎(chǔ)。企業(yè)盈利質(zhì)量的影響因素企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則宏觀因素企業(yè)盈利質(zhì)量的影響因素微觀因素中觀因素宏觀因素財(cái)產(chǎn)質(zhì)量治理結(jié)構(gòu)盈余管理經(jīng)營杠桿財(cái)務(wù)杠桿收入質(zhì)量會計(jì)政策的選擇與應(yīng)用會計(jì)制度與會計(jì)準(zhǔn)則企業(yè)盈利質(zhì)量分析特征要素盈利的獲利性盈利的現(xiàn)金保障性盈利的成長性盈利的持續(xù)性企業(yè)盈利質(zhì)量盈利的持續(xù)性

盈利的持續(xù)性，是指企業(yè)會計(jì)盈利在一個(gè)較長的時(shí)間跨度內(nèi)有保持良好的穩(wěn)定性，而非大起大落的能力。判斷企業(yè)盈利的持續(xù)穩(wěn)定性，很大程度上可以從盈利的構(gòu)成情況來分析。盈利質(zhì)量與盈利的持續(xù)穩(wěn)定性呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。而營業(yè)利潤比重，尤其是主營業(yè)務(wù)利潤比重又在很大程度上決定了企業(yè)的盈利質(zhì)量，所以在利潤的構(gòu)成中，主營業(yè)務(wù)利潤和經(jīng)常性損益所占的比重越大，利潤的持續(xù)穩(wěn)定性越好，盈利質(zhì)量也越高。企業(yè)盈利質(zhì)量盈利的成長性盈利的成長性，是指公司盈利有逐年遞增的良好趨勢。高成長性的盈利有助于公司再生產(chǎn)的擴(kuò)大和資本規(guī)模、市場占有率的不斷提高。按照企業(yè)的生命周期理論，企業(yè)的發(fā)展必然要經(jīng)歷四個(gè)基本階段，分別是初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期。處在不同階段的企業(yè)其盈利的成長性也是有所不同的。一般來說，處在初創(chuàng)期和成長期的企業(yè)其盈利水平比較低，甚至有可能出現(xiàn)虧損，相應(yīng)地，成長性也較差，因?yàn)檫@兩個(gè)階段是屬于企業(yè)資源的投入期。而成熟期則是企業(yè)對前期投入的收獲期，其盈利水平比較高，成長性也比較好。至于衰退期的企業(yè)其盈利又開始逐年下降，企業(yè)成長性指標(biāo)表現(xiàn)為負(fù)數(shù)。另外，盈利的成長性可以通過公司盈利發(fā)展趨勢來判斷和考察。穩(wěn)定增長的盈利其成長性相對較好，未來發(fā)展前景也相對比較樂觀。從長遠(yuǎn)觀點(diǎn)來看，高質(zhì)量的盈利不僅表現(xiàn)為較高的盈利增長勢頭，而且這種高盈利的增長勢頭是保持一段穩(wěn)定的時(shí)期。盈利的現(xiàn)金保障性盈利的現(xiàn)金保障性是指盈利的獲現(xiàn)能力，亦稱盈利的獲現(xiàn)性.一般認(rèn)為盈利的獲現(xiàn)能力越強(qiáng)，其未來的不確定性就越低，企業(yè)的盈利質(zhì)量也就越高。眾所周知，確認(rèn)會計(jì)盈利的基礎(chǔ)是權(quán)責(zé)發(fā)生制，會計(jì)盈利是某一會計(jì)期間的收入與費(fèi)用配比的結(jié)果，并不代表一定有現(xiàn)金的流入，帳面上的盈利也許就是企業(yè)所賒銷形成的。會計(jì)上所反映的銷售收入能否迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金是盈利現(xiàn)金保障性所體現(xiàn)的主要方面企業(yè)盈利質(zhì)量盈利的獲利性

獲利性是指企業(yè)利用各種經(jīng)濟(jì)資源賺取利潤的能力，是企業(yè)各環(huán)節(jié)經(jīng)營活動的具體表現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營的好壞，都會通過獲利指標(biāo)直接在財(cái)務(wù)報(bào)表上表現(xiàn)出來。獲利性強(qiáng)調(diào)的是企業(yè)獲取利潤的數(shù)量和能力，它以應(yīng)計(jì)制為基礎(chǔ)，其表現(xiàn)為稅后凈收益的大小及有關(guān)比值的大小。在進(jìn)行盈利質(zhì)量分析時(shí)，我們首先評價(jià)的前提應(yīng)該是企業(yè)獲利的能力，如果一個(gè)公司連最起碼的獲利能力都不具備，那么盈利質(zhì)量分析又何從談起呢?因此，盈利質(zhì)量的評價(jià)首先要吸收傳統(tǒng)盈利能力分析的精華，即盈利質(zhì)量的核心要素中也要囊括傳統(tǒng)的獲利能力指標(biāo)。一般來說，企業(yè)只有具備良好的獲利能力，才能為良好的盈利質(zhì)量提供前提和保障：反之，如果企業(yè)獲利能力較差，也勢必會影響到企業(yè)的盈利質(zhì)量。企業(yè)盈利質(zhì)量盈利能力分析

萬科A盈利能力財(cái)務(wù)比率

同行業(yè)年度200820072006同行業(yè)2008毛利率39.00%41.99%36.15%37.03%銷售凈利潤率11.32%14.97%13.52%17.86%資產(chǎn)凈利潤率4.23%7.09%6.74%5.03%凈資產(chǎn)收益率12.76%20.70%18.81%12.38%每股收益0.420.770.550.33市盈率15.2837.2727.8528.06每股凈資產(chǎn)2.904.943.993.17市凈率1.835.843.872.33□

萬科A三年毛利率較穩(wěn)定，2006-2007年，增長迅速；2007-2008年略有下降，但總體保持穩(wěn)定態(tài)勢。與同行業(yè)綜合實(shí)力前30強(qiáng)相比，處于顯著的領(lǐng)先地位。說明萬科的技術(shù)含量高，質(zhì)量好，獲利能力和市場競爭力強(qiáng)?！?006-2007年，萬科A銷售凈利潤率上升10個(gè)百分比，這顯示企業(yè)在擴(kuò)大銷售的同時(shí)，改進(jìn)了經(jīng)營管理，合理地控制了期間費(fèi)用，提高了盈利水平。但2007-2008年，銷售凈利潤率有所下降，通過觀察利潤表，發(fā)現(xiàn)其主要原因?yàn)榇尕浀鴥r(jià)準(zhǔn)備由1,306,475.83元上升到1,230,561,038.11元，2007年高價(jià)獲取的土地，至少數(shù)年之內(nèi)，連獲得社會平均收益水平都變得艱難，從而大大增加了營業(yè)總成本，從而降低了凈利潤?！?/p>

2008年萬科A的資產(chǎn)凈利潤率較前兩年相比,有明顯的下降趨勢，反映了企業(yè)資產(chǎn)綜合利用的效率下降，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資產(chǎn)使用等方面效果不佳；與同行業(yè)綜合實(shí)力30強(qiáng)相比，有落后傾向?！?008年，萬科A的每股收益為0.42元，較前兩年下降明顯，根據(jù)利潤表，股東數(shù)由2007年6872006387人增加到2008年10995210218人，凈利潤勢必不變或減少，其值但仍高出同業(yè)綜合實(shí)力30強(qiáng)上市企業(yè)近30個(gè)百分比，這充分說明萬科A08年的盈利能力較強(qiáng)，公司具有較好的經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況。

2008年萬科A的凈資產(chǎn)收益率為12.76%，比去年下降近40個(gè)百分比，下降幅度較大，表明股東投入資本的凈收益水平下降，說明企業(yè)權(quán)益資本獲取收益的能力下降，運(yùn)營效率變差，對企業(yè)投資者保證程度降低。但與同行業(yè)綜合實(shí)力前30強(qiáng)相比，萬科A的凈資產(chǎn)收益率仍在房地產(chǎn)上市公司中處于絕對領(lǐng)先的地位。□市盈率是通過公司股票價(jià)格的市場表現(xiàn)，間接地評價(jià)公司盈利能力。2008年12月31日萬科A的市盈率為15.28元，明顯低于前兩年同一時(shí)間的市盈率，也低于同行業(yè)30強(qiáng)的房地產(chǎn)企業(yè)的市盈率，這表明投資者對每股收益所愿支付的價(jià)格相對要低，2008年投資者對萬科未來的盈利能力和發(fā)展前景不看好。□每股凈資產(chǎn)反映了每一股普通股所擁有的凈資產(chǎn)，萬科A在2008年的每股凈資產(chǎn)為2.90元，低于前兩年的每股凈資產(chǎn)，表明萬科A每股擁有的凈資產(chǎn)減少，公司的發(fā)展?jié)摿ψ冃?。其仍略低?0強(qiáng)房地產(chǎn)企業(yè)的平均值，表明該公司在同行業(yè)中實(shí)力下降，抵御外來因素影響和打擊能力一般。□市凈率在一定程度上揭示了股票價(jià)格背離價(jià)值的投資風(fēng)險(xiǎn)。2008年12月31日萬科A的市凈率為1.83元，遠(yuǎn)低于前兩年同一時(shí)間的市凈率和同行業(yè)前30強(qiáng)上市公司的市凈率，表明該股票市價(jià)背離價(jià)值小，投資風(fēng)險(xiǎn)??；同時(shí)又表明，該股票發(fā)展?jié)摿π　目傮w上看:

縱向比較，萬科A的盈利能力較前兩年減弱，主要表