中級財(cái)務(wù)管理實(shí)驗(yàn)報(bào)告題目全(整理版)

1、某公司正在編制明年的財(cái)務(wù)計(jì)劃，有關(guān)信息如下：（1）公司明年的銀行借款利率為8.93％；（2）公司債券面值為1元，票面利率為8％，期限為10年，分期付息，當(dāng)前市價(jià)為0.85元；若按當(dāng)期市價(jià)發(fā)行新的債券，發(fā)行成本為市價(jià)的4％（3）公司股票面值為1元，當(dāng)前每股市價(jià)5.5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元，預(yù)計(jì)EPS增長率在7％，股利支付率保持25％。（4）公司當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)為：銀行借款150萬元普通股400萬元長期債券650萬元留存收益420萬元（5）公司所得稅率為25％（6）公司普通股的β值為1.1（7）當(dāng)前國債收益率為5.5％，市場上普通股平均收益率13.5％求：（1）銀行借款和債券的資本成本（2）分別利用現(xiàn)金流量法和資本資產(chǎn)定價(jià)模式估計(jì)內(nèi)部股權(quán)資本成本并計(jì)算其平均值作為內(nèi)部股權(quán)成本。（3）若不增加外部融資，僅靠內(nèi)部融資，明年的平均資本成本是多少？答案：（1）銀行借款的資本成本＝8.93％×（1－25％）＝6.70％債券的資本成本＝1×8％×（1－25％）/0.85×（1－4％）＝7.35％（2）現(xiàn)金流量法：普通股資本成本＝0.35×（1＋7％）/5.5＋7％＝13.81％資本資產(chǎn)定價(jià)模式：普通股成本＝5.5％＋1.1×（13.5％－5.5％）=14.3%普通股平均成本＝（13.81％＋14.3％）/2＝14.06％（3）留存收益數(shù)額：明年的EPS＝（0.35/25％）×（1＋7％）＝1.498（元/股）留存收益數(shù)額＝420＋1.498×400×（1－25％）＝869.4（萬元）項(xiàng)目金額（萬元）占百分比％個(gè)別成本％加權(quán)平均成本％銀行借款1507.256.70.49長期債券65031.417.352.31普通股40019.3314.062.72留存收益869.442.0114.065.91合計(jì)2069.410011.432、萬通公司年銷售額為1000萬元，變動成本率60%，息稅前利潤為250萬元，全部資本500萬元，負(fù)債比率40%，負(fù)債平均利率10%。求：1）計(jì)算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)。2）如果預(yù)測期萬通公司的銷售額估計(jì)增長10%，計(jì)算息稅前利潤及每股利潤的增長幅度。答案：（1）邊際收益=銷售額*（1-變動成本率）=1000*（1-60%）=400萬元

負(fù)債利息=500*40%*10%=20萬元

經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際收益/息稅前利潤=400/250=1.6

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/（息稅前利潤-利息）=250/（250-20）=1.09

總杠桿系數(shù)=1.6*1.09=1.74

（2）2011年息稅前利潤增長率=銷售量增長率*經(jīng)營杠桿系數(shù)=10%*1.6=16%

2011年息稅前利潤=250*（1+16%）=290萬元3、甲公司相關(guān)資料如下：

資料一：甲公司2007年度產(chǎn)品銷售量為10000萬件，產(chǎn)品單價(jià)為100元，單位變動成本為40元，固定成本總額為100000萬元，所得稅率為40％。2007年度利息費(fèi)用50000萬元，留存收益162000萬元。

2007年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下表所示：

甲公司資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）

2007年12月31日單位：萬元現(xiàn)金230000應(yīng)付賬款30000應(yīng)收賬款300000應(yīng)付費(fèi)用100000存貨400000長期債券500000（年利率10%）固定資產(chǎn)300000股本（面值10元）200000資本公積200000留存收益200000資產(chǎn)合計(jì)1230000負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)公司的流動資產(chǎn)以及流動負(fù)債隨銷售額同比率增減。

資料二：甲公司2008年度相關(guān)預(yù)測數(shù)據(jù)為：銷售量增長到12000萬件，產(chǎn)品單價(jià)、單位變動成本、固定成本總額、銷售凈利率、股利支付率都保持2007年水平不變。由于原有生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，需要新增一臺價(jià)值154400萬元的生產(chǎn)設(shè)備。

資料三：如果甲公司2008年需要從外部籌集資金，有兩個(gè)方案可供選擇（不考慮籌資費(fèi)用）：

方案1：以每股發(fā)行價(jià)20元發(fā)行新股。股利固定增長率為1％。

方案2：按面值發(fā)行債券，債券利率為12％.

要求：

（1）根據(jù)資料一，計(jì)算甲企業(yè)的下列指標(biāo)：

①2007年的邊際貢獻(xiàn)；

②2007年的息稅前利潤；

③2007年的銷售凈利率；

④2007年的股利支付率；

⑤2007年每股股利。

⑥2008年的經(jīng)營杠桿系數(shù)（利用簡化公式計(jì)算，保留兩位小數(shù)）。

（2）計(jì)算甲企業(yè)2008年下列指標(biāo)或數(shù)據(jù)：

①息稅前利潤增長率；

②需要籌集的外部資金。

（3）根據(jù)資料三，及前兩問的計(jì)算結(jié)果，為甲企業(yè)完成下列計(jì)算：

①計(jì)算方案1中需要增發(fā)的普通股股數(shù)；

②計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤；

③利用每股收益無差別點(diǎn)法作出最優(yōu)籌資方案決策，并說明理由。

【答案及解析】

（1）①2007年銷售收入＝10000×100＝1000000（萬元）

邊際貢獻(xiàn)＝1000000－10000×40＝600000（萬元）

②2007年的息稅前利潤＝600000－100000＝500000（萬元）

③2007年的凈利潤＝（500000－50000）×（1－40％）＝270000（萬元）

銷售凈利率＝（270000/1000000）×100％＝27％

④2007年的留存收益率＝（162000/270000）×100％＝60％

股利支付率＝1－60％＝40％

⑤2007年股數(shù)＝200000/10＝20000（萬股）

發(fā)放的股利＝270000×40％＝108000（萬元）

每股股利＝108000/20000＝5.4（元）

⑥2008年經(jīng)營杠桿系數(shù)＝2007年邊際貢獻(xiàn)/2007年息稅前利潤＝600000/500000＝1.2

（2）①產(chǎn)銷量增長率＝[（12000－10000）/10000]×100％＝20％

息稅前利潤增長率＝20％×1.2＝24％

②增加的流動資產(chǎn)＝（230000＋300000＋400000）×20％＝186000（萬元）

增加的流動負(fù)債＝（30000＋100000）×20％＝26000（萬元）

需要籌集的外部資金＝186000－26000－12000×100×27％×60％＋154400

＝120000（萬元）

（3）①增發(fā)的普通股股數(shù)＝120000/20＝6000（萬股）

②令每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤為EBIT

方案1的普通股數(shù)＝20000＋6000＝26000（萬股），利息為50000萬元

方案2的普通股數(shù)為20000萬股，利息費(fèi)用為50000＋120000×12％＝64400（萬元）

（EBIT－50000）×（1－40％）/26000＝（EBIT－64400）×（1－40％）/20000

算出EBIT＝112400（萬元）

③2008年的息稅前利潤＝500000×（1＋24％）＝620000（萬元）

由于實(shí)際的息稅前利潤620000萬元大于每股收益無差別點(diǎn)112400萬元，所以應(yīng)該采取發(fā)行債券的方法，即采取方案2。4、某企業(yè)預(yù)測2008年度賒銷收入為4500萬元，信用條件是（2/10，1/20，N/40），其變動成本率為55%，企業(yè)的資本成本率為15%。預(yù)計(jì)占賒銷額50%的客戶會利用2%的現(xiàn)金折扣，占賒銷額40%的客戶利用1%的現(xiàn)金折扣，其余的在信用期付款。一年按360天計(jì)算。

要求：

（1）計(jì)算2008年度應(yīng)收賬款的平均收賬期；

（2）計(jì)算2008年度應(yīng)收賬款的平均余額；

（3）計(jì)算2008年度應(yīng)收賬款的機(jī)會成本；

（4）計(jì)算2008年度現(xiàn)金折扣成本。答案：（1）應(yīng)收賬款的平均收賬期=50%×10+40%×20+10%×40=17（天）。

（2）應(yīng)收賬款的平均余額=日賒銷額×平均收賬天數(shù)=4500/360×17=212.5（萬元）。

（3）應(yīng)收賬款的機(jī)會成本=應(yīng)收賬款的平均余額×變動成本率×資本成本率

=212.5×55%×15%=17.53（萬元）。

（4）現(xiàn)金折扣成本=4500×50%×2%+4500×40%×1%=63（萬元）。5．某公司預(yù)計(jì)的年度賒銷收入為5000萬元，信用條件是(3／10，2／20，N／45)，其變動成本率為40％，資金成本率為10％，收賬費(fèi)用為120萬元，壞賬損失率為2．5％。預(yù)計(jì)占賒銷額60％的客戶會利用3％的現(xiàn)金折扣，占賒銷額18％的客戶利用2％的現(xiàn)金折扣。一年按360天計(jì)算。

要求：

（1）計(jì)算平均收賬期；

（2）計(jì)算應(yīng)收賬款平均余額和維持賒銷業(yè)務(wù)所需的資金；

（3）計(jì)算應(yīng)收賬款機(jī)會成本；

（4）計(jì)算現(xiàn)金折扣成本；

（5）計(jì)算信用成本；

（6）計(jì)算信用成本前收益；

（7）計(jì)算信用成本后收益。答案：（1）平均收賬期=60%*10+18%*20+(1-60%-18%)*45=19.5(天)

(2)應(yīng)收賬款平均余額=5000/360*19.5=270.83(萬元)

維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金=270.83*40%=108.332(萬元)

(3)應(yīng)收賬款機(jī)會成本=108.332*10%=10.8332(萬元)

(4)現(xiàn)金折扣成本=5000(60%*3%+18%*2%)=108(萬元)

(5)壞賬損失=5000*2.5%=75(萬元)

信用成本=應(yīng)收賬款機(jī)會成本+壞賬損失+收賬費(fèi)用=10.8332+75+12-=205.8332(萬元)

(6)信用成本前收益=年賒銷額-現(xiàn)金折扣-變動成本=5000-108-5000*40%=2892(萬元)

(7)信用成本后收益=信用成本前收益-信用成本=2892-205.8332=2686.1668(萬元)6、某企業(yè)每年需要耗用甲材料5000千克，該材料的單位采購成本為8元，單位存貨年變動儲存成本為3元，平均每次訂貨成本1200元。一年按360天計(jì)算。要求：（1）計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨批量；（2）計(jì)算最佳訂貨次數(shù)；（3）計(jì)算最佳訂貨周期；（4）計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨批量的相關(guān)總成本；（5）計(jì)算經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量平均占用的資金；（6）假設(shè)材料的在途時(shí)間為4天，保險(xiǎn)儲備量為50千克，計(jì)算再訂貨點(diǎn)。答案：（1）經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量＝（2*5000*1200/3）開平方=2000

（2）最佳進(jìn)貨次數(shù)＝5000/2000=2.5（次）

（3）最佳進(jìn)貨周期＝360/2.5=144（天）

（4）經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的相關(guān)總成本＝(2*5000*1200*3)開平方=6000

（5）經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量平均占用的資金＝（2000/2）×8=8000（元）

（6）每日平均需求量＝5000/360=13.89（千克）

再訂貨點(diǎn)＝4*13.89+50=105.56（千克）7、某公司擬在現(xiàn)有的甲證券的基礎(chǔ)上，從乙、丙兩種證券中選擇一種風(fēng)險(xiǎn)小的證券與甲證券組成一個(gè)證券組合，資金比例為6∶4，有關(guān)的資料如表1所示。表1甲、乙、丙三種證券的收益率的預(yù)測信息可能情況的概率甲證券在各種可能情況下的收益率乙證券在各種可能情況下的收益率丙證券在各種可能情況下的收益率0.515%20%8%0.310%10%14%0.25%-10%12%要求：（1）應(yīng)該選擇哪一種證券？（2）假定資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，如果證券市場平均收益率是12%，無風(fēng)險(xiǎn)利率是5%，計(jì)算所選擇的組合的預(yù)期收益率和β系數(shù)分別是多少？答案：1）應(yīng)選擇丙證券，丙證券的方差小于乙，且根據(jù)最大最小原則8%>-10%顯然丙風(fēng)險(xiǎn)更小

2）組合期望收益率

ri=0.6*(0.5*15%+0.3*10%+0.2*5%)+0.4*(0.5*8%+0.3*14%+0.2*12%)=11.14%

ri=rf+(rm-rf)*B11.14%=5%+(12%-5%)*B風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)B=0.8778、已知甲股票的貝塔系數(shù)為1.2，證券市場線的斜率為8％，證券市場線的截距為2.4％，資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，乙股票收益率與市場組合收益率的協(xié)方差為6.3％，市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為30％。

要求：

（1）根據(jù)題中條件確定市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬；

（2）計(jì)算無風(fēng)險(xiǎn)收益率以及甲股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率和必要收益率；

（3）計(jì)算甲股票的預(yù)期收益率；

（4）計(jì)算股票價(jià)格指數(shù)平均收益率；

（5）計(jì)算乙股票的貝塔系數(shù)；

（6）如果資產(chǎn)組合中甲的投資比例為0.4，乙的投資比例為0.6，計(jì)算資產(chǎn)組合的貝他系數(shù)以及資產(chǎn)組合的必要收益率；

（7）在第6問中，假設(shè)資產(chǎn)組合收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)為0.8，計(jì)算資產(chǎn)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差；

（8）如果甲股票收益率標(biāo)準(zhǔn)差為18％，乙股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為10％，資產(chǎn)組合中甲的投資比例為0.3，乙的投資比例為0.7，資產(chǎn)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為8.5％，計(jì)算甲乙股票收益率的協(xié)方差；

（9）根據(jù)第8問計(jì)算甲乙股票收益率的相關(guān)系數(shù)；

（10）根據(jù)第2問、第3問和第8問，計(jì)算甲股票的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)。

正確答案：（1）證券市場線的斜率＝市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬

由此可知：市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬＝8％

（2）證券市場線的截距＝無風(fēng)險(xiǎn)收益率

由此可知，無風(fēng)險(xiǎn)收益率＝2.4％

甲股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率＝甲股票的貝塔系數(shù)×市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬＝1.2×8％＝9.6％

甲股票的必要收益率＝無風(fēng)險(xiǎn)收益率＋甲股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率＝2.4％＋9.6％＝12％

（3）由于資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，所以，甲股票的預(yù)期收益率＝必要收益率＝12％

（4）股票價(jià)格指數(shù)平均收益率＝市場組合收益率＝無風(fēng)險(xiǎn)收益率＋市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬

＝2.4％＋8％＝10.4％

（5）市場組合收益率的方差＝市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差×市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差＝30％×30％＝9％

乙股票的貝塔系數(shù)＝乙股票收益率與市場組合收益率的協(xié)方差/市場組合收益率的方差＝6.3％/9％＝0.7

（6）資產(chǎn)組合的貝他系數(shù)＝0.4×1.2＋0.6×0.7＝0.9

資產(chǎn)組合的必要收益率＝2.4％＋0.9×8％＝9.6％

或：資產(chǎn)組合的必要收益率＝0.4×甲股票的必要收益率＋0.6×乙股票的必要收益率

＝0.4×12％＋0.6×（2.4％＋0.7×8％）＝9.6％

（7）資產(chǎn)組合的貝他系數(shù)＝資產(chǎn)組合收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)×資產(chǎn)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差/市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差

即：0.9＝0.8×資產(chǎn)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差/30％

解得：資產(chǎn)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差＝33.75％

（8）資產(chǎn)組合收益率的方差＝0.3×0.3×18％×18％＋2×0.3×0.7×甲乙股票收益率的協(xié)方差＋0.7×0.7×10％×10％

即：

8.5％×8.5％＝0.3×0.3×18％×18％＋2×0.3×0.7×甲乙股票收益率的協(xié)方差＋0.7×0.7×10％×10％

0.7225％＝0.2916％＋0.42×甲乙股票收益率的協(xié)方差＋0.49％

解得：甲乙股票收益率的協(xié)方差＝－0.14％

（9）甲乙股票收益率的協(xié)方差＝甲乙股票收益率的相關(guān)系數(shù)×甲的收益率標(biāo)準(zhǔn)差×乙的收益率標(biāo)準(zhǔn)差

－0.14％＝甲乙股票收益率的相關(guān)系數(shù)×18％×10％

解得：甲乙股票收益率的相關(guān)系數(shù)＝－0.08

（10）甲股票的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)＝甲股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率/甲股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率

＝9.6％/甲股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率

甲股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝甲股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差/甲股票的預(yù)期收益率＝18％/12％＝1.5

所以，甲股票的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)＝9.6％/1.5＝6.4％【該題針對“資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益”,“資本資產(chǎn)定價(jià)模型”,“風(fēng)險(xiǎn)與收益的一般關(guān)系”,“系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及其衡量”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】9、

資本資產(chǎn)定價(jià)模型的應(yīng)用假定資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，在下表中列示了三種股票和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)以及市場組合的有關(guān)資料，表中的數(shù)字是相互關(guān)聯(lián)的。要求計(jì)算表中字母表示的數(shù)字，并列出計(jì)算過程。各種資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、收益相關(guān)信息資產(chǎn)名稱預(yù)期收益率標(biāo)準(zhǔn)差與市場組合的相關(guān)系數(shù)β系數(shù)無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)ACFI市場組合B0.1GJ甲股票0.22D0.651.3乙股票0.160.15H0.9丙股票0.31E0.2K

【點(diǎn)評】1.A的計(jì)算：

首先可針對甲、乙兩股票運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型：

對于甲股票有：22％=無風(fēng)險(xiǎn)利率十市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬×1.3

對于乙股票有：16％=無風(fēng)險(xiǎn)利率十市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬×0.9

解得：無風(fēng)險(xiǎn)利率=2.5％，市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬=15%

所以，A＝2.5％

2.B的計(jì)算：

從上述方程組中求出的市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬等于市場組合的預(yù)期收益率與無風(fēng)險(xiǎn)收益率之差，所以有：B-2.5％=15％，故B＝17.5％

3.C、F、I的計(jì)算：

真正意義上的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)由于沒有承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，所以標(biāo)準(zhǔn)差、β系數(shù)以及其與市場組合的相關(guān)系數(shù)都為零。所以C＝0；

F＝0；

I＝0

4.G、J的計(jì)算：

市場組合與它自己是完全正相關(guān)的，所以與自己的相關(guān)系數(shù)是1，β也是l。故G=l；J＝1

5.K的計(jì)算：

對于丙股票利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型：0.31＝31％＝2.5％＋15％×β

從上面的式子中，算出β系數(shù)=（31％－2.5％）／15％＝1.9，故K＝1.9

6.D的計(jì)算：

由β系數(shù)的定義式可知：甲的β系數(shù)=1.3=0.65×σ甲÷0.1

從上面的式子中求出：σ甲=D=1.3×0.1÷0.65=0.2

7.E的計(jì)算：

同D的計(jì)算類似，可求出丙股票的標(biāo)準(zhǔn)差E＝0.95

8.H的計(jì)算：

對于乙股票應(yīng)用β系數(shù)的定義式，可知：0.9=ρ×0.15÷0.1

解得：ρ=H=0.9×0.1÷0.15=0.610、某投資者準(zhǔn)備投資購買股票，并長期持有。目前有兩種股票可供選擇：甲股票目前的市價(jià)為9元，該公司采用固定股利政策，每股股利為1.2元，甲股票的必要收益率為12%；乙股票目前的市價(jià)為8元，該公司剛剛支付的股利為每股0.8元，預(yù)計(jì)第一年的股利為每股1元，第二年和第三年的增長率均為4%，第四年和第五年的增長率均為3%，以后各年股利的固定增長率為2%；已知無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%，市場上所有股票的平均收益率為13%，乙股票的β系數(shù)為1.2.答案：（1）甲股票的預(yù)期收益率＝1.2/9×100%＝13.33%（2）乙股票的必要收益率＝8%＋1.2×（13%－8%）＝14%（3）乙股票預(yù)計(jì)第一年的每股股利為1元預(yù)計(jì)第二年的每股股利＝1×（1＋4%）＝1.04（元）預(yù)計(jì)第三年的每股股利＝1.04×（1＋4%）＝1.0816（元）預(yù)計(jì)第四年的每股股利＝1.0816×（1＋3%）＝1.1140（元）預(yù)計(jì)第五年的每股股利＝1.1140×（1＋3%）＝1.1474（元）預(yù)計(jì)前五年的股利現(xiàn)值之和＝1×（P/F，14%，1）＋1.04×（P/F，14%，2）＋1.0816×（P/F，14%，3）＋1.1140×（P/F，14%，4）＋1.1474×（P/F，14%，5）＝0.8772＋0.8003＋0.7301＋0.6596＋0.5960＝3.6632（元）預(yù)計(jì)第六年及以后各年的股利在第六年初（第五年末）的現(xiàn)值之和＝1.1474×（1＋2%）/（14%－2%）＝9.7529（元）預(yù)計(jì)第六年及以后各年的股利在第一年初的現(xiàn)值之和＝9.7529×（P/F，14%，5）＝5.0657（元）所以，乙股票目前的內(nèi)在價(jià)值＝3.6632＋5.0657＝8.73（元）（4）由于甲股票的預(yù)期收益率（13.33%）高于必要收益率（12%），乙股票的內(nèi)在價(jià)值（8.73元）高于市價(jià)（8元），所以，甲、乙股票均值得購買。（5）12%＝8%＋甲股票的β系數(shù)×（13%－8%）由此可知：甲股票的β系數(shù)＝0.8（6）投資組合的β系數(shù)＝（100×9）/（100×8＋100×9）×0.8＋（100×8）/（100×8＋100×9）×1.2＝0.99投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率＝0.99×（13%－8%）＝4.95%11、已知宏達(dá)公司擬于2000年初用自有資金購置設(shè)備一臺，需一次性投資100萬元。經(jīng)測算，該設(shè)備使用壽命為5年，稅法亦允許按5年計(jì)提折舊；設(shè)備投入運(yùn)營后每年可新增利潤20萬元。假定該設(shè)備按直線法折舊，預(yù)計(jì)的凈殘值率為5％；已知，(P／A，10％，5)=3．7908，(P／F，10％，5)=0．6209。不考慮建設(shè)安裝期和公司所得稅。

要求：

(1)計(jì)算使用期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量。

(2)計(jì)算該設(shè)備的靜態(tài)投資回收期。

(3)計(jì)算該投資項(xiàng)目的投資利潤率(R0I)。

(4)如果以10％作為折現(xiàn)率，計(jì)算其凈現(xiàn)值。參考答案：

(1)該設(shè)備各年凈現(xiàn)金流量測算

NCF(0)=—100(萬元)

NCF(1-4)=20十(100-5)／5=39(萬元)

NCF(5)=20十(100-5)／5十5=44(萬元)

(2)靜態(tài)投資回收期=100／39=2.56(年)

(3)該設(shè)備會計(jì)收益率=20／100×100％=20％

(4)該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=39×3.7908+100×5％×0.6209-100=147.8412+3.1045-100=50.95(萬元)12、甲公司計(jì)劃用新設(shè)備替換現(xiàn)有的舊設(shè)備，舊設(shè)備預(yù)計(jì)尚可使用5年，舊設(shè)備賬面價(jià)值為80000元，目前變價(jià)凈收入為65000元。新設(shè)備投資額為180000元，預(yù)計(jì)使用5年。至第5年末，新設(shè)備的預(yù)計(jì)殘值為8000元，舊設(shè)備的預(yù)計(jì)殘值為3500元。預(yù)計(jì)使用新設(shè)備可使企業(yè)在第1年增加營業(yè)收入30000元，第2到4年每年增加營業(yè)收入40000元，第5年增加營業(yè)收入45000元，使用新設(shè)備可使企業(yè)每年降低經(jīng)營成本12000元，無建設(shè)期。該企業(yè)按直線法計(jì)提折舊，所得稅稅率為25%。

要求：

（1）計(jì)算使用新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額；

（2）計(jì)算因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失抵稅；

（3）計(jì)算使用新設(shè)備比使用舊設(shè)備每年增加的息前稅后利潤；

（4）計(jì)算使用新設(shè)備比使用舊設(shè)備每年增加的凈現(xiàn)金流量；

（5）計(jì)算該方案的差額投資內(nèi)部收益率；

（6）若行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為20%，確定應(yīng)否用新設(shè)備替換現(xiàn)有舊設(shè)備?！菊_答案】（1）使用新設(shè)備比使用舊設(shè)備增加的投資額=180000-65000=115000（元）。

（2）因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失抵稅

=（80000-65000）×25%=3750（元）。

（3）使用新設(shè)備比使用舊設(shè)備每年增加的折舊

=[（180000-8000）/5]-[（65000-3500）/5]=22100（元）

使用新設(shè)備比使用舊設(shè)備每年增加的營運(yùn)成本=-12000+22100=10100（元）

使用新設(shè)備比使用舊設(shè)備第1年增加的息前稅后利潤

=（30000-10100）×（1-25%）=14925（元）

使用新設(shè)備比使用舊設(shè)備第2～4年每年增加的息前稅后利潤

=（40000-10100）×（1-25%）=22425（元）

使用新設(shè)備比使用舊設(shè)備第5年增加的息前稅后利潤

=（45000-10100）×（1-25%）=26175（元）。

（4）

ΔNCF0=-（180000-65000）=-115000（元）

ΔNCF1=14925+22100+3750=40775（元）

ΔNCF2～4=22425+22100=44525（元）

ΔNCF5=26175+22100+（8000-3500）=52775（元）。

（5）ΔNPV=-115000+40775×（P/F，i，1）+44525×[（P/A，i，4）-（P/A，i，1）]+

52775×（P/F，i，5）

當(dāng)i=24%，

ΔNPV=-115000+40775×0.8065+44525×（2.4043-0.8065）+52775×0.3411

=-115000+32885.04+71142.05+18001.55=7028.64（元）

當(dāng)i=28%，

ΔNPV=-115000+40775×0.7813+44525×（2.2410-0.7813）+52775×0.2910

=-115000+31857.51+64993.14+15357.53=-2791.82（元）

i=24%+[（0-7028.64）/（-2791.82-7028.64）]×（28%-24%）=26.86%。

（6）由于更新改造方案的差額投資內(nèi)部收益率26.86%大于行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率20%，所以，應(yīng)用新設(shè)備替換現(xiàn)有舊設(shè)備。13、XYZ公司擬進(jìn)行一項(xiàng)完整工業(yè)項(xiàng)目投資，現(xiàn)有甲、乙、丙、丁四個(gè)可供選擇的互斥投資方案。已知相關(guān)資料如下：資料一：已知甲方案的凈現(xiàn)金流量為：NCF0=-750萬元，NCF1=-200萬元，NCF2=0萬元，NCF3～11=220萬元，NCFl2=310萬元。假定運(yùn)營期不發(fā)生追加投資，XYZ公司所在行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為16%。資料二：乙、丙、丁三個(gè)方案在不同情況下的各種投資結(jié)果及出現(xiàn)概率等資料見表3：表3資料金額單位：萬元乙方案丙方案丁方案出現(xiàn)的概率凈現(xiàn)值出現(xiàn)的概率凈現(xiàn)值出現(xiàn)的概率凈現(xiàn)值投資的結(jié)果理想0.31000.42000.4200一般0.4600.61000.2300不理想0.31000C*凈現(xiàn)值的期望值A(chǔ)140160凈現(xiàn)值的方差*B*凈現(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)差**96.95凈現(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)離差率61.30%34.99%D資料三：假定市場上的無風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，通貨膨脹因素忽略不計(jì)，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為10%，乙方案和丙方案預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)收益率分別為11%和8%，丁方案預(yù)期的總投資收益率為22%。要求：（1）根據(jù)資料一，指出甲方案的建設(shè)期、運(yùn)營期、項(xiàng)目計(jì)算期、原始總投資，并說明資金投入方式。（2）根據(jù)資料一，計(jì)算甲方案的下列指標(biāo)：①不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期；②包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期；③凈現(xiàn)值（結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后一位小數(shù)）。（3）根據(jù)資料二，計(jì)算表2中用字母“A-D”表示的指標(biāo)數(shù)值（要求列出計(jì)算過程）。（4）根據(jù)資料三，計(jì)算下列指標(biāo)：①乙方案預(yù)期的總投資收益率；②丙方案預(yù)期的總投資收益率；③丁方案預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率。（5）根據(jù)凈現(xiàn)值指標(biāo)評價(jià)上述四個(gè)方案的財(cái)務(wù)可行性。XYZ公司從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的角度考慮，應(yīng)優(yōu)先選擇哪個(gè)投資項(xiàng)目？答案：（1）建設(shè)期為2年，經(jīng)營期為10年，項(xiàng)目計(jì)算期為12年，原始總投資為1000萬元，資金投入方式為分次投入（2）①不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝10000/250＝4（年）②包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝4＋2＝6（年）③凈現(xiàn)值＝-800－200×0.8621＋250×（5.0286－1.6052）＋280×0.1685≈－69.4（萬元）或：凈現(xiàn)值＝-800－200×0.8621＋250×4.6065×0.7432＋280×0.1685≈－69.4（萬元）（3）A＝57；B＝2400（或2399.63）；C＝0.4；D＝60.59%說明：A=100×0.3+60×0.4+10×0.3=57B=（200-140）2×0.4+（100-140）2×0.6+（0-140）2×0=2400或B=（140×34.99%）2=2399.63C=1-0.4-0.2=0.4D=96.95/160×100%=60.59%（4）①乙方案預(yù)期的總投資收益率＝9%＋10%＝19%丙方案預(yù)期的總投資收益率＝9%＋8%＝17%②丁方案預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)收益率＝22%－9%＝13%丁方案投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝13%/10%×100%＝130%（依據(jù)：風(fēng)險(xiǎn)收益率=標(biāo)準(zhǔn)離差率×風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)）（5）因?yàn)榧追桨傅膬衄F(xiàn)值小于零，乙方案、丙方案和丁方案的凈現(xiàn)值期望值均大于零，所以甲方案不具備財(cái)務(wù)可行性，其余三個(gè)方案均具有財(cái)務(wù)可行性。因?yàn)樵谝冶∪齻€(gè)方案中，丙方案的風(fēng)險(xiǎn)最?。ɑ騼衄F(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)離差率最低），所以XYZ公司的決策者應(yīng)優(yōu)先考慮選擇丙投資項(xiàng)目14、某公司2012年擬投資4000萬元購置一臺生產(chǎn)設(shè)備以擴(kuò)大生產(chǎn)能力，該公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下權(quán)益乘數(shù)為2。該公司2011年度稅前利潤為4000萬元，所得稅率為25％。（1）計(jì)算2011年度的凈利潤是多少？（2）按照剩余股利政策，企業(yè)分配的現(xiàn)金股利為多少？（3）如果該企業(yè)采用固定股利支付率政策，固定的股利支付率是40％。在目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下，計(jì)算2012年度該公司為購置該設(shè)備需要從外部籌集自有資金的數(shù)額。（1）07年凈利潤＝4000×（1－25％）＝3000（萬元）

(2因?yàn)?，?quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)/所有者權(quán)益＝2，所以目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)中權(quán)益資金所占的比例＝1/2×100％＝50％，負(fù)債資金所占的比例＝1－50％＝50％

所以08年投資所需資金中權(quán)益資金＝4000×50％＝2000（萬元）

所以07年分配的現(xiàn)金股利＝3000－2000＝1000（萬元）

(3)07年度公司留存利潤＝3000×（1－40％）＝1800（萬元）

08年權(quán)益資金需要量＝4000×50％＝2000（萬元）

08年外部自有資金籌集數(shù)額＝2000－1800＝200（萬元）15、光華股份有限公司資料如下：

（1）公司本年年初未分配利潤貸方余額181.92萬元，本年息稅前利潤為800萬元適用的所得稅稅率為33%

（2）公司流通在外的普通股60萬股，發(fā)行時(shí)