內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估一、什么是風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)是指在某一特定環(huán)境下，在某一特定時(shí)間段內(nèi)，某種損失發(fā)生的可能性。風(fēng)險(xiǎn)是由風(fēng)險(xiǎn)因素、風(fēng)險(xiǎn)事故和風(fēng)險(xiǎn)損失等要素組成。換句話說(shuō)，是在某一個(gè)特定時(shí)間段里，人們所期望達(dá)到的目標(biāo)與實(shí)際出現(xiàn)的結(jié)果之間產(chǎn)生的距離稱之為風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)管理是指如何在項(xiàng)目或者企業(yè)一個(gè)肯定有風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境里把風(fēng)險(xiǎn)可能造成的不良影響減至最低的管理過(guò)程。良好的風(fēng)險(xiǎn)管理有助于降低決策錯(cuò)誤之幾率、避免損失之可能、相對(duì)提高企業(yè)本身之附加價(jià)值。1、風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制的區(qū)別和聯(lián)系基于COSO報(bào)告下的內(nèi)部控制與風(fēng)險(xiǎn)管理比較：內(nèi)部控制是由一個(gè)企業(yè)董事會(huì)、管理人員和其他職員實(shí)施的一個(gè)過(guò)程。其目的是為提高經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效果和效率、確保財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性、促使與可適應(yīng)的法律相符合提供的一種合理的保證。—COSO《內(nèi)部控制的整體框架》1992企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)過(guò)程，它由主體的董事會(huì)、管理層和其他人員實(shí)施，應(yīng)用于戰(zhàn)略制訂并貫穿于企業(yè)之中，用于識(shí)別那些可能影響主體的潛在事件，管理風(fēng)險(xiǎn)以使其在該主體的風(fēng)險(xiǎn)偏好之內(nèi)，并為主題目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供合理的保證?！狢OSO《企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理一整合框架》2004內(nèi)部控制與風(fēng)險(xiǎn)管理的聯(lián)系企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理涵蓋了內(nèi)部控制。COSO框架中明確地指出企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系框架包括內(nèi)控，將之作為一個(gè)子系統(tǒng)。內(nèi)部控制是風(fēng)險(xiǎn)管理的必要環(huán)節(jié)。內(nèi)部控制的動(dòng)力來(lái)自企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)和管理，對(duì)于企業(yè)所面臨的大部分運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，或者說(shuō)對(duì)于在企業(yè)的所有業(yè)務(wù)流程之中的風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)控系統(tǒng)是必要的、高效的和有效的風(fēng)險(xiǎn)管理方法。同時(shí)，維持充分的內(nèi)控系統(tǒng)也是國(guó)內(nèi)外許多法律法規(guī)的合規(guī)要求。因此，滿足內(nèi)部控制系統(tǒng)的要求也是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系建立應(yīng)該達(dá)到的基本狀態(tài)。內(nèi)部控制與風(fēng)險(xiǎn)管理的區(qū)別(1)兩者的范疇不一致。內(nèi)部控制僅是管理的一項(xiàng)職能，主要是通過(guò)事后和過(guò)程的控制來(lái)實(shí)現(xiàn)其自身的目標(biāo)，而企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理則貫穿于管理過(guò)程的各個(gè)方面，更重要的是在事前制訂目標(biāo)時(shí)就充分考慮了風(fēng)險(xiǎn)的存在。而且，在兩者所要達(dá)到的目標(biāo)上，風(fēng)險(xiǎn)管理多于內(nèi)部控制。兩者的活動(dòng)不一致。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的一系列具體活動(dòng)并不都是內(nèi)部控制要做的。目前所提倡的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理包含了風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)和戰(zhàn)略的設(shè)定、 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法的選擇、管理人員的聘用、有尖的預(yù)算和行政管理、以及報(bào)告程序等活動(dòng)。而內(nèi)部控制所負(fù)責(zé)的是風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中間及其以后的重要活動(dòng)，如對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和由此實(shí)施的控制活動(dòng)、信息與交流活動(dòng)和監(jiān)督評(píng)審與缺陷的糾正等工作。兩者最明顯的差異在于內(nèi)部控制不負(fù)責(zé)企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的具體設(shè)立，而只是對(duì)目標(biāo)的制定過(guò)程進(jìn)行評(píng)價(jià)，特別是對(duì)目標(biāo)和戰(zhàn)略計(jì)劃制定當(dāng)中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。兩者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策不一致。企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理框架引入了風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)容忍度、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策、壓力測(cè)試、情景分析等概念和方法，因此，該框架在風(fēng)險(xiǎn)度量的基礎(chǔ)上，有利于企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)偏好相一致，增長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)相聯(lián)系，進(jìn)行經(jīng)濟(jì)資本分配及利用風(fēng)險(xiǎn)信息支持業(yè)務(wù)前臺(tái)決策流程等，從而幫助董事會(huì)和高級(jí)管理層實(shí)現(xiàn)企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理的四項(xiàng)目標(biāo)。這些內(nèi)容都是現(xiàn)行的內(nèi)部控制框架所不能做到的。從國(guó)際國(guó)內(nèi)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，隨著內(nèi)部控制或風(fēng)險(xiǎn)管理的不斷完善和變得更加全面， 它們之間必然相互交叉、融合，直至統(tǒng)一。二、全面風(fēng)險(xiǎn)管理1、定義：全面風(fēng)險(xiǎn)管理是指企業(yè)圍繞總體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，通過(guò)在企業(yè)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)和經(jīng)營(yíng)過(guò)程中執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)管理的基本流程，培育良好的風(fēng)險(xiǎn)管理文化，建立健全全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，包括風(fēng)險(xiǎn)管理策略、風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)措施、風(fēng)險(xiǎn)管理的組織職能體系、風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)和內(nèi)部控制系統(tǒng)，從而為實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的總體目標(biāo)提供合理保證的過(guò)程和方法?！獓?guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布的《中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引》20062、全面風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性(簡(jiǎn)單的案例)(1)在一般企業(yè)的應(yīng)用霍尼韋爾公司和米德(Mead)公司通過(guò)使用ART產(chǎn)品，即把保險(xiǎn)保障與金融風(fēng)險(xiǎn)防范技術(shù)結(jié)合起來(lái)，通過(guò)把各種風(fēng)險(xiǎn)捆綁在一起，使風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方面的費(fèi)用節(jié)省了大約20%?30%(2)在銀行業(yè)的應(yīng)用已有的成果有：將銀行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)的管理與其他金融風(fēng)險(xiǎn)的管理相整合；銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理與企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理相整合。例如，早在1999年，Piraeu銀行集團(tuán)就開(kāi)發(fā)和使用了整體風(fēng)險(xiǎn)管理方案，將資產(chǎn)負(fù)債管理與企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理整合為一個(gè)部門(mén)， 使用整合的計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)，提供融合資產(chǎn)負(fù)債管理與企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理的報(bào)告。該集團(tuán)又于 2001年將資產(chǎn)負(fù)債管理和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)管理相整合。另外，一些金融服務(wù)機(jī)構(gòu)正在開(kāi)發(fā)和利用 IRM這巨大的潛在市場(chǎng)；許多保險(xiǎn)公司也在開(kāi)發(fā)和使用將負(fù)債管理與資產(chǎn)管理相結(jié)合的信息系統(tǒng)軟件；更多的保險(xiǎn)公司對(duì)IRM及其軟件包產(chǎn)生了濃厚的興趣和使用愿望。信用風(fēng)險(xiǎn)是銀行的最重要風(fēng)險(xiǎn)之一，也是一種可保風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在越來(lái)越多的銀行放棄傳統(tǒng)的信用保險(xiǎn)而轉(zhuǎn)向使用IRM的方式將信用風(fēng)險(xiǎn)與金融衍生工具相結(jié)合，將信用風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行分散和轉(zhuǎn)移。在保險(xiǎn)業(yè)的應(yīng)用現(xiàn)在保險(xiǎn)公司新發(fā)行的許多保單都是將多種可保風(fēng)險(xiǎn)甚至是傳統(tǒng)不可保風(fēng)險(xiǎn)如利率風(fēng)險(xiǎn)等金融風(fēng)險(xiǎn)捆綁在一起，提供更大范圍的保障而且保費(fèi)更為低廉。例如， 綜合型保單、組合型保單、一攬子保單就是將許多不同的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型集中在同一張保單里， 為所承保的每類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)損失的自留額之上提供一個(gè)總保障額。1997年Honeywell公司開(kāi)創(chuàng)的一種保單同時(shí)為四種風(fēng)險(xiǎn)(財(cái)產(chǎn)、責(zé)任、董事和高級(jí)職員責(zé)任和匯率波動(dòng) )提供保障，其中包含一種金融風(fēng)險(xiǎn)一一匯率風(fēng)險(xiǎn)。這是一種將純粹風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)相結(jié)合的保單例子。 這是保險(xiǎn)業(yè)在負(fù)債業(yè)務(wù)方面運(yùn)用整體風(fēng)險(xiǎn)管理思想，另外還有許多在資產(chǎn)管理、財(cái)務(wù)管理、以及設(shè)計(jì)保單方面的應(yīng)用。在金融監(jiān)管中的應(yīng)用根據(jù)SAS軟件公司在2006年7月對(duì)全世界339家金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的一項(xiàng)問(wèn)卷調(diào)查 (SAS2006)結(jié)果顯示，改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果并滿足監(jiān)管條件是推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施 ERM的主要推動(dòng)力；除此以外，就是改善企業(yè)管理績(jī)效、能基于風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理定價(jià)、節(jié)省分配資本并減少信用風(fēng)險(xiǎn)損失。分析者從所獲得的調(diào)查結(jié)果判斷，平均而言，應(yīng)用ERM系統(tǒng)可以減少資本要求 10%。更具體地說(shuō)，對(duì)于一個(gè)需要100億美元資本分配的銀行，其中60億美元被分配給信用風(fēng)險(xiǎn)，那么進(jìn)行先進(jìn)的、系統(tǒng)化的ERM管理將可以減少6億美元的資本分配；按照10%的年度資本回報(bào)率計(jì)算，銀行因此可在一年中凈增收益6000美元。在政府宏觀管理中的應(yīng)用早在1997年，加拿大政府就已經(jīng)將政府部門(mén)的整體風(fēng)險(xiǎn)管理呈上了政府議事日程，并開(kāi)始了在政府各級(jí)服務(wù)機(jī)構(gòu)推行整體風(fēng)險(xiǎn)管理的研究和實(shí)踐工作。在加拿大政府報(bào)告“theReportofthelndependentReviewPanelonModernizationofComptrollershipintheGovemmentofCanada(1997)”中，政府強(qiáng)調(diào)在政府公共服務(wù)部門(mén)推行現(xiàn)代化風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性；為響應(yīng)政府的號(hào)召，加拿大內(nèi)閣秘書(shū)處的財(cái)政部牽頭組建了一個(gè)尖于公共服務(wù)部門(mén)整體風(fēng)險(xiǎn)管理的研究團(tuán)隊(duì)。該團(tuán)隊(duì)由聯(lián)邦機(jī)構(gòu)、教育機(jī)構(gòu)和一些個(gè)體研究者構(gòu)成和參與，開(kāi)發(fā)了一個(gè)適應(yīng)公共服務(wù)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的整體風(fēng)險(xiǎn)管理框架 IRMF,并將其應(yīng)用于“千年蟲(chóng)”的風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題，如今，這些方法的應(yīng)用已經(jīng)擴(kuò)展到了政府在線業(yè)務(wù)和規(guī)劃整合管理。3、全面風(fēng)險(xiǎn)管理理論的沿革以KentD.Miller(1992)提出了整合風(fēng)險(xiǎn)管理(IntegratedRiskManagement)的概念為標(biāo)志，隨后的十多年，其發(fā)展可以分為兩個(gè)階段。(一)多學(xué)派百家爭(zhēng)鳴的階段(1992?2001)各個(gè)領(lǐng)域的專(zhuān)家學(xué)者從自己熟悉的學(xué)科出發(fā)，討論和探索類(lèi)似于整體風(fēng)險(xiǎn)管理的概念，具有代表性的學(xué)派如下：.整合風(fēng)險(xiǎn)管理(IntegratedRiskManagement)。工業(yè)管理、工程項(xiàng)目管理領(lǐng)域的學(xué)者，從控制和組織的角度提出了整合風(fēng)險(xiǎn)管理， 認(rèn)為企業(yè)要從整體角度出發(fā)分析、識(shí)別、評(píng)價(jià)企業(yè)面對(duì)的所有風(fēng)險(xiǎn)并實(shí)施相應(yīng)的管理策略。其主要觀點(diǎn)在于企業(yè)可以根據(jù)具體的風(fēng)險(xiǎn)狀況，對(duì)多種風(fēng)險(xiǎn)管理方式進(jìn)行整合，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)研究范圍的擴(kuò)展。.完全風(fēng)險(xiǎn)管理(TotalRiskManagement)。心理學(xué)、社會(huì)學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)的交叉學(xué)者認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)應(yīng)該涉及三個(gè)要素：價(jià)格、偏好和概率。價(jià)格用來(lái)確定因預(yù)防各種風(fēng)險(xiǎn)所必須支付的成本；概率用來(lái)估計(jì)這些風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性；偏好用來(lái)確定承受風(fēng)險(xiǎn)的能力和意愿及信心度。風(fēng)險(xiǎn)管理必須將三要素綜合起來(lái)，進(jìn)行系統(tǒng)和動(dòng)態(tài)的理性決策。.綜合風(fēng)險(xiǎn)管理(GlobalRiskManagement)。金融機(jī)構(gòu)的學(xué)者在對(duì)金融機(jī)構(gòu)特別是銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐中，提出了綜合風(fēng)險(xiǎn)管理的理論。強(qiáng)調(diào)對(duì)金融機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)做出連慣一致、準(zhǔn)確和及時(shí)的度量；試圖建立一種嚴(yán)密的程序，用來(lái)分析總的風(fēng)險(xiǎn)在交易過(guò)程、資產(chǎn)組合及其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)范圍內(nèi)的分布情況，以及對(duì)不同類(lèi)型的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該怎樣進(jìn)行定價(jià)和合理配置資本。同時(shí)，在金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部建立專(zhuān)門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)，致力于防范和化解風(fēng)險(xiǎn)并且消化由此帶來(lái)的成本。(二)整體風(fēng)險(xiǎn)管理思想的融合階段(2001-)隨著對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理認(rèn)識(shí)在深度和廣度上的拓展， 以上理論不再限于各自的原有范疇，各種學(xué)說(shuō)逐漸趨向內(nèi)涵的融合與統(tǒng)一。北美非壽險(xiǎn)精算師協(xié)會(huì)( CAS將整體風(fēng)險(xiǎn)管定義為：一個(gè)對(duì)各種來(lái)源的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)、控制、研發(fā)、融資、監(jiān)測(cè)的過(guò)程，任何行業(yè)的企業(yè)都可以通過(guò)這一過(guò)程提升短期或長(zhǎng)期的利益相矢者價(jià)值 [5]o這一概念不僅明確了風(fēng)險(xiǎn)管理的價(jià)值取向，而且首次將風(fēng)險(xiǎn)管理措施擴(kuò)展到“研發(fā)” 、“融資”，反映了風(fēng)險(xiǎn)管理理念的最新成果和較高水平。隨后，在內(nèi)部控制領(lǐng)域具有權(quán)威影響的 COSO委員會(huì)，于2004年9月頒布了《整體風(fēng)險(xiǎn)管理一一總體框架》報(bào)告。報(bào)告從內(nèi)部控制的角度出發(fā)，研究了整體風(fēng)險(xiǎn)管理的過(guò)程以及實(shí)施的要點(diǎn)，是整體風(fēng)險(xiǎn)管理理念在運(yùn)用上的重大突破。4.企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展趨勢(shì)全面風(fēng)險(xiǎn)管理，是指企業(yè)圍繞總體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。通過(guò)在企業(yè)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)和經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)管理的基本流程。培育良好的風(fēng)險(xiǎn)管理文化，建立健全全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，包括風(fēng)險(xiǎn)管理策略、風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)措施、風(fēng)險(xiǎn)管理的組織職能體系、風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)和內(nèi)部控制系統(tǒng)。從而為實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的總體目標(biāo)提供合理保證的過(guò)程和方法。從國(guó)際上看，許多國(guó)家已從制度安排上著手建立以風(fēng)險(xiǎn)容量控制為中樞的相矢風(fēng)險(xiǎn)全面管理框架。如美國(guó)薩班斯法案的實(shí)施。對(duì)在美上市公司的治理和管理控制提出了更高的要求， 該法案404條款(管理層對(duì)內(nèi)部控制的評(píng)價(jià))規(guī)定了內(nèi)部控制方面的要求和內(nèi)部控制評(píng)價(jià)報(bào)告，這對(duì)美國(guó)企業(yè)內(nèi)部流程梳理、加強(qiáng)財(cái)務(wù)投資監(jiān)管、提高管理透明度等方面產(chǎn)生相當(dāng)大的影響。2004年，美國(guó)著名的反虛假財(cái)務(wù)報(bào)告委員會(huì)下屬贊助委員會(huì) COSO在內(nèi)部控制框架概念基礎(chǔ)上，提出一個(gè)概念全新的COSO報(bào)告《企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理一一總體框架》 (簡(jiǎn)稱EBM)，使內(nèi)部控制研究發(fā)展到一個(gè)新的階段。COSO委員會(huì)提出，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)的董事會(huì)、管理層和其他員工共同參與的一個(gè)過(guò)程，應(yīng)用于企業(yè)的戰(zhàn)略制定和企業(yè)的各個(gè)部門(mén)和各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，用于確定可能影響企業(yè)的潛在事項(xiàng)，并在其風(fēng)險(xiǎn)偏好范圍內(nèi)管理風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)企業(yè)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)提供合理保證。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，中央政府已越來(lái)越重視風(fēng)險(xiǎn)控制，將風(fēng)險(xiǎn)管理提高到企業(yè)管理的重要位置。2006年6月。國(guó)務(wù)院國(guó)資委發(fā)布了《中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引》 。對(duì)中央企業(yè)如何開(kāi)展全面風(fēng)險(xiǎn)管理工作提出了總體原則，并對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本流程、組織體系、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等方面進(jìn)行了比較詳細(xì)的引導(dǎo)。該《指引》的出臺(tái)，對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值和企業(yè)的健康發(fā)展。將起到一定積極作用，為我國(guó)企業(yè)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化挑戰(zhàn)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)， 提供了指南。2007年3月全國(guó)工商聯(lián)發(fā)布《尖于指導(dǎo)民營(yíng)企業(yè)加強(qiáng)危機(jī)管理工作的若干意見(jiàn)》 ，指導(dǎo)民營(yíng)企業(yè)增強(qiáng)危機(jī)意識(shí)，建立防范風(fēng)險(xiǎn)的危機(jī)預(yù)警機(jī)制和用于解決危機(jī)的應(yīng)急處理機(jī)制，提高危機(jī)防范與危機(jī)化解的能力和水平。由此可見(jiàn)，我國(guó)在企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理方面已經(jīng)邁出了一大步，已經(jīng)從初始的意識(shí)教育發(fā)展階段上升到具體策劃實(shí)施的實(shí)質(zhì)性階段。 但是，全面風(fēng)險(xiǎn)管理在我國(guó)企業(yè)管理中還屬于相對(duì)薄弱的環(huán)節(jié)。許多企業(yè)缺乏經(jīng)驗(yàn)，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)管理手段相對(duì)匱乏。因此。廣泛開(kāi)展企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理理論與實(shí)踐研究。積極借鑒國(guó)際上企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，努力提高我國(guó)企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理水平，將是我國(guó)政府和企業(yè)面臨的日益緊迫的重要任務(wù)。5、企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理的基本流程與要求企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理不同于企業(yè)個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)管理。它需要對(duì)企業(yè)各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行統(tǒng)一、集中的識(shí)別、排序和控制，需要建立科學(xué)的全面風(fēng)險(xiǎn)管理流程，保證企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理工作的有序性和有效性。為了更好地指導(dǎo)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理工作，《中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引》第五條詳細(xì)提出了我國(guó)中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理基本流程的主要工作，具體包括：(1)收集風(fēng)險(xiǎn)管理初始信息收集風(fēng)險(xiǎn)管理初始信息是企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理的首要環(huán)節(jié)，其目的在于及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)可能面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)。為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估提供依據(jù)。不同的風(fēng)險(xiǎn)，源于企業(yè)內(nèi)外不同方面，而且隨時(shí)隨地都有可能發(fā)生。因此， 收集風(fēng)險(xiǎn)管理初始信息應(yīng)該貫穿于企業(yè)所有的業(yè)務(wù)單位，并且作為一項(xiàng)經(jīng)常性工作。它要求企業(yè)有效地建立風(fēng)險(xiǎn)信息收集與管理系統(tǒng)，廣泛、持續(xù)地收集與企業(yè)各種風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理相矢的內(nèi)外初始信息。主要包括與企業(yè)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)相尖的國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況、產(chǎn)業(yè)政策、技術(shù)進(jìn)步與技術(shù)政策、市場(chǎng)供給與市場(chǎng)需求變化、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有尖情況、本企業(yè)戰(zhàn)略與內(nèi)部條件、有矢法律法規(guī)等。(2)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，是對(duì)所收集的風(fēng)險(xiǎn)管理初始信息企業(yè)各項(xiàng)業(yè)務(wù)管理及其重要業(yè)務(wù)流程進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，具體包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)分析和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)三個(gè)步驟，其目的在于查找和描述企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)價(jià)所識(shí)別出的各種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的影響程度和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值， 給出風(fēng)險(xiǎn)控制的優(yōu)先次序等。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)分析和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，是一項(xiàng)專(zhuān)業(yè)性和組織性很強(qiáng)的管理工作?？梢杂善髽I(yè)組織有尖職能部門(mén)和業(yè)務(wù)單位進(jìn)行，也可以聘請(qǐng)外部專(zhuān)家乃至有資質(zhì)、信譽(yù)好、專(zhuān)業(yè)能力強(qiáng)的中介機(jī)構(gòu)協(xié)助進(jìn)行。但無(wú)論如何，都要采取定性與定量相結(jié)合的方法，如問(wèn)卷調(diào)查、專(zhuān)家咨詢、管理層訪談、集體討論、情景分析、統(tǒng)計(jì)分析、模擬分析等。為了提高風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的質(zhì)量與效率，還要統(tǒng)一制定各種風(fēng)險(xiǎn)度量單位和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，要保證風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的前提假設(shè)、數(shù)據(jù)來(lái)源和評(píng)估程序的合理性與準(zhǔn)確性。對(duì)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)之間的相互尖系，也要進(jìn)行必要的相矢分析，以便對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行集中管理。此外，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估也是一項(xiàng)經(jīng)常性工作，需要進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理。（3）制定風(fēng)險(xiǎn)管理策略制定風(fēng)險(xiǎn)管理策略，就是根據(jù)內(nèi)外條件，對(duì)所識(shí)別出的各種風(fēng)險(xiǎn)，按照所給出的優(yōu)先次序。圍繞企業(yè)目標(biāo)與戰(zhàn)略，確定風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受度和風(fēng)險(xiǎn)管理有效14標(biāo)準(zhǔn)，選擇適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和風(fēng)險(xiǎn)控制等風(fēng)險(xiǎn)管理工具，確定風(fēng)險(xiǎn)管理所需要的人力與物力資源的配置原則。這是風(fēng)險(xiǎn)控制的首要環(huán)節(jié)，決定著企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制的成本與效率。企業(yè)應(yīng)該定期總結(jié)和分析所制定的風(fēng)險(xiǎn)管理策略的合理性和有效性，對(duì)不適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理策略進(jìn)行及時(shí)的修正或調(diào)整。提出和實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案提出和實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案，就是根據(jù)所制定的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。針對(duì)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)或各項(xiàng)重大風(fēng)險(xiǎn)制定風(fēng)險(xiǎn)解決方案。這是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理策略的具體落實(shí)。一般包括：提出和確定風(fēng)險(xiǎn)解決的具體目標(biāo)、所需要的組織領(lǐng)導(dǎo)、所涉及的管理與業(yè)務(wù)流程、所需要的條件、手段以及各種內(nèi)控制度等，以及風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生之前、之中和之后應(yīng)該采取的具體應(yīng)對(duì)措施（包括外包方案）以及風(fēng)險(xiǎn)管理工具。所制定的風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案，應(yīng)該滿足合規(guī)性要求，同時(shí)要注重成本、質(zhì)量與效率的平衡，堅(jiān)持經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)策略、風(fēng)險(xiǎn)控制與運(yùn)行效率的統(tǒng)一，保護(hù)自身商業(yè)秘密，防止自身對(duì)外包解決方案產(chǎn)生依賴性風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)管理的監(jiān)督與改進(jìn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn)是對(duì)事矢企業(yè)生存與發(fā)展的重大風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、分析與控制。因此，企業(yè)應(yīng)該以重大風(fēng)險(xiǎn)、重大事件、重大決策和重要管理與業(yè)務(wù)流程為重點(diǎn)，對(duì)上述各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理工作實(shí)施情況進(jìn)行監(jiān)督，并且采取有效的方法對(duì)其有效性進(jìn)行檢驗(yàn)。根據(jù)監(jiān)督和檢驗(yàn)結(jié)果，對(duì)所存在的問(wèn)題或缺陷加以改進(jìn)。為了加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理的監(jiān)督與改進(jìn)工作，企業(yè)應(yīng)該建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理工作自查制度、監(jiān)督評(píng)價(jià)制度（包括外部評(píng)價(jià)制度）、報(bào)告制度和信息反饋系統(tǒng)，為改進(jìn)和有效落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理策略和風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案提供保證。全面風(fēng)險(xiǎn)管理基本步驟建立綜合信息框架風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；制定風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略；構(gòu)造風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案；實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案；監(jiān)控改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理的過(guò)程；貫穿于整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中的信息溝通。三、私募股權(quán)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理1、私募股權(quán)投資定義：私募股權(quán)投資(PE)是指通過(guò)私募基金對(duì)非上市公司進(jìn)行的權(quán)益性投資。 在交易實(shí)施過(guò)程中，PE會(huì)附帶考慮將來(lái)的退出機(jī)制，即通過(guò)公司首次公開(kāi)發(fā)行股票 (IPO)、兼并與收購(gòu)(M&A)或管理層回購(gòu)(乂80、等方式退出獲利。簡(jiǎn)單的講， PE投資就是PE投資者尋找優(yōu)秀的高成長(zhǎng)性的未上市公司，注資其中，獲得其一定比例的股份，推動(dòng)公司發(fā)展、上市，此后通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)獲利。私募股權(quán)投資是一項(xiàng)長(zhǎng)期投資，從發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目、投資項(xiàng)目、到最后實(shí)現(xiàn)盈利并退出項(xiàng)目需要經(jīng)歷一個(gè)長(zhǎng)久的過(guò)程，在整個(gè)項(xiàng)目運(yùn)作過(guò)程中存在很多風(fēng)險(xiǎn)，如價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、委托代理風(fēng)險(xiǎn)和退出機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)等，投資機(jī)構(gòu)需要對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。私募股權(quán)投資特點(diǎn)：(1)在資金募集上，主要通過(guò)非公開(kāi)方式面向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者或個(gè)人募集，它的銷(xiāo)售和贖回都是基金管理人通過(guò)私下與投資者協(xié)商進(jìn)行的。另外在投資方式上也是以私募形式進(jìn)行，絕少涉及公開(kāi)市場(chǎng)的操作，一般無(wú)需披露交易細(xì)節(jié)。(2)多采取權(quán)益型投資方式，絕少涉及債權(quán)投資。 PE投資機(jī)構(gòu)也因此對(duì)被投資企業(yè)的決策管理享有一定的表決權(quán)。反映在投資工具上，多采用普通股或者可轉(zhuǎn)讓優(yōu)先股，以及可轉(zhuǎn)債的工具形式?！阃顿Y于私有公司即非上市企業(yè)，絕少投資已公開(kāi)發(fā)行公司，不會(huì)涉及到要約收購(gòu)義務(wù)。比較偏向于已形成一定規(guī)模和產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成形企業(yè) ，這一點(diǎn)與VC有明顯區(qū)別。投資期限較長(zhǎng)，一般可達(dá)3至5年或更長(zhǎng)，屬于中長(zhǎng)期投資。流動(dòng)性差，沒(méi)有現(xiàn)成的市場(chǎng)供非上市公司的股權(quán)出讓方與購(gòu)買(mǎi)方直接達(dá)成交易。資金來(lái)源廣泛，如富有的個(gè)人、風(fēng)險(xiǎn)基金、杠桿并購(gòu)基金、戰(zhàn)略投資者、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司等。PE投資機(jī)構(gòu)多采取有限合伙制，這種企業(yè)組織形式有很好的投資管理效率，并避免了雙重征稅的弊端。投資退出渠道多樣化，有IPO、售出(TRADESALE、兼并收購(gòu)(M&A)、標(biāo)的公司管理層回購(gòu)等等。3、私募股權(quán)投資的操作流程私募股權(quán)投資活動(dòng)總的來(lái)說(shuō)可分為四個(gè)階段：項(xiàng)目尋找與項(xiàng)目評(píng)估投資決策投資管理投資退出四個(gè)階段每個(gè)階段有細(xì)化到許多操作實(shí)務(wù)，比如第一個(gè)階段項(xiàng)目尋找與項(xiàng)目評(píng)估具體又包括項(xiàng)目來(lái)源、項(xiàng)目初步篩選、盡職調(diào)查、價(jià)值評(píng)估等內(nèi)容。不同于大多數(shù)其他形式的資本，也不同于借貸或上市公司股票投資，私募股權(quán)投資基金經(jīng)理或管理人為企業(yè)帶來(lái)資本投資的同時(shí)，還提供管理技術(shù)、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略以及其他的增值服務(wù)，是一項(xiàng)帶著戰(zhàn)略投資初衷的長(zhǎng)期投資，當(dāng)然其運(yùn)作流程也會(huì)是一個(gè)長(zhǎng)期持久的過(guò)程。國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資基金和海外的創(chuàng)業(yè)投資基金的運(yùn)作方式基本一致， 即基金經(jīng)理通過(guò)非公開(kāi)方式募集資金后，將資金投于非上市企業(yè)的股權(quán)，并且管理和控制所投資的公司使該公司最大限度地增值，待公司上市或被收購(gòu)后撤出資金，收回本金及獲取收益。其投資運(yùn)作基本都是按照一系列的步驟完成的，

從發(fā)現(xiàn)和確定項(xiàng)目開(kāi)始，然后經(jīng)歷談判和盡職調(diào)查，確定最終的合同條款、投資和完成交易，并通過(guò)后續(xù)的項(xiàng)目管理，直到投資退出獲得收益。當(dāng)然，不同私募股權(quán)投資基金的特點(diǎn)不同，在工作流程上會(huì)稍有差異，但基本大同小異。(1)尋找項(xiàng)目私募股權(quán)投資成功的重要基礎(chǔ)是如何獲得好的項(xiàng)目，這也是對(duì)基金管理人能力的最直接的考驗(yàn)，每個(gè)經(jīng)理人均有其專(zhuān)業(yè)研究的行業(yè)，而對(duì)行業(yè)企業(yè)的更為細(xì)致的調(diào)查是發(fā)現(xiàn)好項(xiàng)目的一種方式。另外，與各公司高層管理人員的聯(lián)系以及廣大的社會(huì)人際網(wǎng)絡(luò)也是優(yōu)秀項(xiàng)目的來(lái)源之一，如投資銀行、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所等各類(lèi)專(zhuān)業(yè)的服務(wù)機(jī)構(gòu)， 都可能提供很多有價(jià)值的信息。當(dāng)然，通常最直接的方式是獲得由項(xiàng)目方直接遞交上來(lái)的商業(yè)計(jì)劃書(shū)。 在獲得相矢的信息之后，私募股權(quán)投資公司會(huì)聯(lián)系目標(biāo)企業(yè)表達(dá)投資興趣，如果對(duì)方也有興趣，就可進(jìn)行初步評(píng)估。初步評(píng)估項(xiàng)目經(jīng)理認(rèn)領(lǐng)到項(xiàng)目后，正常情況下應(yīng)在較短期內(nèi)完成項(xiàng)目的初步判斷工作。項(xiàng)目經(jīng)理在初步判斷階段會(huì)重點(diǎn)了解以下方面：注冊(cè)資本及大致股權(quán)結(jié)構(gòu)(種子期未成立公司可忽略)、所處行業(yè)發(fā)展情況、主要產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力或盈利模式特點(diǎn)、前一年度大致經(jīng)營(yíng)情況、初步融資意向和其他有助于項(xiàng)目經(jīng)理判斷項(xiàng)目投資價(jià)值的企業(yè)情況。初步判斷是進(jìn)一步開(kāi)展與公司管理層商談以及盡職調(diào)查的基礎(chǔ)。在初步評(píng)估過(guò)程中，需要與目標(biāo)企業(yè)的客戶、供貨商甚至競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)行溝通，并且要盡可能地參考其他公司的研究報(bào)告。通過(guò)這些工作，私募股權(quán)投資公司會(huì)對(duì)行業(yè)趨勢(shì)、投資對(duì)象所在的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)等主要尖注點(diǎn)有一個(gè)更深入的認(rèn)識(shí)。盡職調(diào)查通過(guò)初步評(píng)估之后，投資經(jīng)理會(huì)提交《立項(xiàng)建議書(shū)》，項(xiàng)目流程也進(jìn)入了盡職調(diào)查階段。因?yàn)橥顿Y活動(dòng)的成敗會(huì)直接影響投資和融資雙方公司今后的發(fā)展，故投資方在決策時(shí)一定要清晰地了解目標(biāo)公司的詳細(xì)情況，包括目標(biāo)公司的營(yíng)運(yùn)狀況、法律狀況及財(cái)務(wù)狀況。盡職調(diào)查的目的主要有三個(gè)：發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，發(fā)現(xiàn)價(jià)值，核實(shí)融資企業(yè)提供的信息。在這一階段，投資經(jīng)理除聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所來(lái)驗(yàn)證目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、檢查公司的管理信息系統(tǒng)以及開(kāi)展審計(jì)工作外，還會(huì)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的技術(shù)、市場(chǎng)潛力和規(guī)模以及管理隊(duì)伍進(jìn)行仔細(xì)的評(píng)估，這一程序包括與潛在的客戶接觸，向業(yè)內(nèi)專(zhuān)家咨詢并與管理隊(duì)伍舉行會(huì)談，對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行審計(jì)評(píng)估。它還可能包括與險(xiǎn)的結(jié)論。企業(yè)債權(quán)人、客戶、相矢人員如以前的雇員進(jìn)行交談這些人的意見(jiàn)會(huì)有助于投資機(jī)構(gòu)作出尖于企業(yè)風(fēng)企業(yè)債權(quán)人、客戶、相矢人員如以前的雇員進(jìn)行交談這些人的意見(jiàn)會(huì)有助于投資機(jī)構(gòu)作出尖于企業(yè)風(fēng)設(shè)計(jì)投資方案盡職調(diào)查后，項(xiàng)目經(jīng)理應(yīng)形成調(diào)研報(bào)告及投資方案建議書(shū)，提供財(cái)務(wù)意見(jiàn)及審計(jì)報(bào)告。投資方案包括估值定價(jià)、董事會(huì)席位、否決權(quán)和其他公司治理問(wèn)題、退出策略、確定合同條款清單等內(nèi)容。由于私募股權(quán)投資基金和項(xiàng)目企業(yè)的出發(fā)點(diǎn)和利益不同，雙方經(jīng)常在估值和合同條款清單的談判中產(chǎn)生分歧，解決分歧的技術(shù)要求很高，需要談判技巧以及會(huì)計(jì)師和律師的協(xié)助。交易構(gòu)造和管理投資者一般不會(huì)一次性注入所有投資，而是采取分期投資方式，每次投資以企業(yè)達(dá)到事先設(shè)定的目標(biāo)為前提，這就構(gòu)成了對(duì)企業(yè)的一種協(xié)議方式的監(jiān)管。這是降低風(fēng)險(xiǎn)的必要手段，但也增加了投資者的成本。在此過(guò)程中不同投資者選擇不同的監(jiān)管方式，包括采取報(bào)告制度、監(jiān)控制度、參與重大決策和進(jìn)行戰(zhàn)略指導(dǎo)等，另外，投資者還會(huì)利用其網(wǎng)絡(luò)和渠道幫助企業(yè)進(jìn)入新市場(chǎng)、尋找戰(zhàn)略伙伴以發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)和降低成本等方式來(lái)提高收益。項(xiàng)目退出私募股權(quán)投資的退出，是指基金管理人將其持有的所投資企業(yè)的股權(quán)在市場(chǎng)上出售以收回投資并實(shí)現(xiàn)投資的收益。私募股權(quán)投資基金的退出是私募股權(quán)投資環(huán)節(jié)中的最后一環(huán)，該環(huán)節(jié)矢系到其投資的收回以及增值的實(shí)現(xiàn)。私募股權(quán)投資的目的是為了獲取高額收益，而退出渠道是否暢通是尖系到私募股權(quán)投資是否成功的重要問(wèn)題。因此，退出策略是私募股權(quán)投資基金者在開(kāi)始篩選企業(yè)時(shí)就需要注意的因素。從尋找項(xiàng)目開(kāi)始到退出項(xiàng)目結(jié)束，完成私募股權(quán)投資的一個(gè)項(xiàng)目的全過(guò)程。在現(xiàn)實(shí)生活中，投資機(jī)構(gòu)可能同時(shí)運(yùn)作幾個(gè)項(xiàng)目，但基本上每個(gè)項(xiàng)目都要經(jīng)過(guò)以上幾個(gè)流程。4、私募股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)因素在私募股權(quán)投資中，由于存在較高的委托代理成本和企業(yè)價(jià)值評(píng)估的不確定性，使得私募股權(quán)投資基金具有較高的風(fēng)險(xiǎn)。其風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題主要包括以下幾類(lèi)：價(jià)值評(píng)估帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)在私募股權(quán)投資基金的過(guò)程中，對(duì)被投資項(xiàng)目進(jìn)行的價(jià)值評(píng)估決定了投資方在被投資企業(yè)中最終的股權(quán)比重，過(guò)高的評(píng)估價(jià)值將導(dǎo)致投資收益率的下降。但由于私募股權(quán)投資的流動(dòng)性差、未來(lái)現(xiàn)金流入和流出不規(guī)則、投資成本高以及未來(lái)市場(chǎng)、技術(shù)和管理等方面可能存在很大的不確定性，使得投資的價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)成為私募股權(quán)投資基金的直接風(fēng)險(xiǎn)之一。知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面存在的風(fēng)險(xiǎn)這一點(diǎn)對(duì)科技型企業(yè)具有特殊意義，私募股權(quán)投資尤其是創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資看重的是被投資企業(yè)的核心技術(shù)，若其對(duì)核心技術(shù)的所有權(quán)上存在瑕疵 (如該技術(shù)屬于創(chuàng)業(yè)人員在原用人單位的職務(wù)發(fā)明)，顯然會(huì)影響風(fēng)險(xiǎn)資本的進(jìn)入，甚至承擔(dān)違約責(zé)任或締約過(guò)失責(zé)任。對(duì)于這一風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)一定要通過(guò)專(zhuān)業(yè)人士的評(píng)估，確認(rèn)核心技術(shù)的權(quán)利歸屬。委托代理帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)在私募股權(quán)投資基金中，主要有兩層委托代理矢系：第一層是投資基金管理人