企業(yè)投資概述

第一節(jié)企業(yè)投資概述企業(yè)投資的意義：企業(yè)投資是指以收回更多的現(xiàn)金為目的而發(fā)生的現(xiàn)金支出。－－企業(yè)投資是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的基本前提；－－企業(yè)投資是發(fā)展生產(chǎn)的必要手段；－－企業(yè)投資是降低風(fēng)險(xiǎn)的重要方法。中國(guó)最大的資料庫(kù)下載企業(yè)投資的分類：－－項(xiàng)目投資、證券投資與流動(dòng)資產(chǎn)投資－－直接投資與間接投資－－長(zhǎng)期投資與短期投資－－對(duì)內(nèi)投資與對(duì)外投資企業(yè)投資管理的基本原則－－認(rèn)真進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查，及時(shí)捕捉投資機(jī)會(huì)；－－認(rèn)真進(jìn)行投資項(xiàng)目可行性分析；－－及時(shí)足額籌集資金，保證投資項(xiàng)目資金供應(yīng)；－－認(rèn)真分析收益與風(fēng)險(xiǎn)，適當(dāng)控制投資風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)最大的資料庫(kù)下載第二節(jié)固定資產(chǎn)投資概述固定資產(chǎn)是指使用年限在1年以上，單位價(jià)值在規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)以上，并且在使用過程中保持原來物質(zhì)形態(tài)的資產(chǎn)。固定資產(chǎn)分類：－－按經(jīng)濟(jì)用途分：生產(chǎn)用固定資產(chǎn)、銷售用固定資產(chǎn)、科研開發(fā)用固定資產(chǎn)、生活福利用固定資產(chǎn)。－－按使用情況分：使用中的固定資產(chǎn)、未使用的固定資產(chǎn)、不需用的固定資產(chǎn)。－－按所屬關(guān)系分：只有固定資產(chǎn)、融資租入的固定資產(chǎn)。中國(guó)最大的資料庫(kù)下載固定資產(chǎn)投資的特點(diǎn)回收時(shí)間長(zhǎng)；變現(xiàn)能力差；資金占用數(shù)量相對(duì)穩(wěn)定；實(shí)物形態(tài)和價(jià)值形態(tài)可以分離；投資的次數(shù)相對(duì)較少。中國(guó)最大的資料庫(kù)下載固定資產(chǎn)的計(jì)價(jià)方法：－－按原始價(jià)值計(jì)價(jià)－－按重置完全價(jià)值計(jì)價(jià)－－按凈值計(jì)價(jià)固定資產(chǎn)折舊方法：（一）平均年限法年折舊＝（原值－預(yù)計(jì)凈殘值）/預(yù)計(jì)使用年限（二）工作量法單位工作量折舊額＝（原值－預(yù)計(jì)凈殘值）/預(yù)計(jì)使用工作量中國(guó)最大的資料庫(kù)下載（三）雙倍余額遞減法年折舊率＝2/預(yù)計(jì)使用年限年折舊額＝固定資產(chǎn)年初賬面凈值×年折舊率（四）年數(shù)總和法某年折舊率＝尚可使用年限/年數(shù)總和某年折舊額＝（固定資產(chǎn)原值－凈殘值）×該年折舊率（五）余額遞減法按固定資產(chǎn)的折余價(jià)值乘上預(yù)先確定的折舊率來確定每年折舊額的方法。中國(guó)最大的資料庫(kù)下載第三節(jié)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量：是指由一個(gè)投資項(xiàng)目引起的、在未來一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入的數(shù)量?，F(xiàn)金流量的構(gòu)成：－－按流向不同分：現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金凈流量（＝流入量－流出量）－－按發(fā)生的時(shí)間不同分：初始現(xiàn)金流量、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量、終結(jié)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量的計(jì)算：P248中國(guó)最大的資料庫(kù)下載投資決策中使用

現(xiàn)金流量的原因采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地考察時(shí)間價(jià)值因素。因?yàn)槔麧?rùn)的計(jì)算以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)，而現(xiàn)金流量的計(jì)算以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)。采用現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合客觀實(shí)際情況。因?yàn)樵u(píng)價(jià)投資方案優(yōu)劣時(shí)，利潤(rùn)明顯地存在不科學(xué)、不客觀的成分。中國(guó)最大的資料庫(kù)下載預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量應(yīng)注意的問題區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本：相關(guān)成本是指與特定決策有關(guān)的、在分析評(píng)價(jià)時(shí)必須加以考慮的成本。不要忽視機(jī)會(huì)成本要考慮投資方案對(duì)公司其他部門的影響中國(guó)最大的資料庫(kù)下載投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)：即不考慮資金時(shí)間價(jià)值的指標(biāo)。包括投資回收期和平均報(bào)酬率指標(biāo)。投資回收期（PP）：指回收初始投資所需要的時(shí)間。一般以年為單位?；厥漳晗拊蕉蹋桨冈接欣?。分兩種情況：－－每年凈現(xiàn)金凈流量（NCF）相等時(shí)：投資回收期（PP）=原投資額÷各年NCF－－若各年的NCF不等時(shí)：預(yù)計(jì)回收期應(yīng)根據(jù)各年末的累計(jì)NCF與各年末尚未回收的投資金額進(jìn)行計(jì)算。中國(guó)最大的資料庫(kù)下載投資回收期法的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)便，容易理解，并可促使決策者想方設(shè)法縮短回收期，及早收回投資。缺點(diǎn)：不僅忽視時(shí)間價(jià)值，而且沒有考慮回收期以后的收益。事實(shí)上，有戰(zhàn)略意義的長(zhǎng)期投資往往早期收益較低，而中后期收益較高?；厥掌诜▋?yōu)先考慮急功近利的項(xiàng)目，可能導(dǎo)致放棄長(zhǎng)期成功的方案。它是過去評(píng)價(jià)投資方案最常用的方法，目前作為輔助方法使用，主要用來測(cè)定方案的流動(dòng)性而非營(yíng)利性。中國(guó)最大的資料庫(kù)下載平均報(bào)酬率平均報(bào)酬率（ARR）：指投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率。計(jì)算公式為：平均報(bào)酬率＝平均現(xiàn)金流量÷初始投資額平均報(bào)酬率法的優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)明、易算、易懂。缺點(diǎn)：沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值，第一年現(xiàn)金流量與最后一年現(xiàn)金流量被看做具有相同的價(jià)值。中國(guó)最大的資料庫(kù)下載貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)是考慮了資金時(shí)間價(jià)值的指標(biāo)。包括凈現(xiàn)值、等年值、獲利指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率。凈現(xiàn)值：用項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金流量按預(yù)定貼現(xiàn)率折成現(xiàn)值，再減去原始投資折現(xiàn)后的余額，通常用NPV表示。計(jì)算公式見P253。凈現(xiàn)值的計(jì)算步驟：第一步：計(jì)算每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量；第二步：計(jì)算未來報(bào)酬的總現(xiàn)值；第三步，按資金成本把各年投資折現(xiàn)；第四步：計(jì)算凈現(xiàn)值。中國(guó)最大的資料庫(kù)下載凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中：－－NPV>0，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，該投資項(xiàng)目的報(bào)酬率大于資本成本或要求的報(bào)酬率。此方案可行。－－NPV<0，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入小于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，該投資項(xiàng)目的報(bào)酬率小于資本成本或要求的報(bào)酬率。方案不可行。在多個(gè)備選方案的互斥選擇決策中，選用凈現(xiàn)值最大的。中國(guó)最大的資料庫(kù)下載凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)：－－優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，能夠反映各種投資方案的凈收益。－－缺點(diǎn)：不能揭示各個(gè)投資方案的本身可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率是多少。中國(guó)最大的資料庫(kù)下載等年值等年值（UniformAnnualValue,UAV）：把投資項(xiàng)目的所有現(xiàn)金流量，都等額分?jǐn)偟礁髂晁玫降闹?。等年值可以表示等年現(xiàn)金流入量、等年現(xiàn)金流出量、等年現(xiàn)金凈流量。適用于評(píng)價(jià)產(chǎn)出相同而費(fèi)用不同的各投資方案的優(yōu)劣，也可用于壽命期不同的各投資方案的優(yōu)劣。計(jì)算方法：見練習(xí)1凈現(xiàn)值法和等年值法的缺點(diǎn)：它們都是用絕對(duì)數(shù)來表示，不能反映用多少本錢得到這個(gè)凈現(xiàn)值或等年值，也不能說明單位投資的效益。因此我們還要介紹無(wú)量綱的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)。中國(guó)最大的資料庫(kù)下載內(nèi)部報(bào)酬率內(nèi)部報(bào)酬率：又稱內(nèi)含報(bào)酬率（InternalRateofReturn,IRR）使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。它反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬。內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算步驟：(1)如果每年的凈現(xiàn)金流量（NCF）相等，則按下列步驟計(jì)算：中國(guó)最大的資料庫(kù)下載第一步：求出凈現(xiàn)值=0的年金現(xiàn)值系數(shù)。第二步：查年金現(xiàn)值系數(shù)表，找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相近的較大和較小的兩個(gè)貼現(xiàn)率。第三步：用插值法計(jì)算出該方案的內(nèi)部報(bào)酬率。中國(guó)最大的資料庫(kù)下載（2）如果每年的NCF不相等，采用逐步測(cè)試法計(jì)算。第一步：先估計(jì)一個(gè)貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。找到凈現(xiàn)值由正到負(fù)并且比較接近于零的兩個(gè)貼現(xiàn)率。第二步：根據(jù)上述兩個(gè)鄰近的貼現(xiàn)率用插值法，計(jì)算出方案的實(shí)際的內(nèi)含報(bào)酬率。P256中國(guó)最大的資料庫(kù)下載內(nèi)含報(bào)酬率法的決策規(guī)則：在一個(gè)備選方案的采納與否決策中，若計(jì)算出的內(nèi)含報(bào)酬率大于資本成本或必要的報(bào)酬率，則采納；否則，拒絕。在多個(gè)備選方案的互斥決策中，選用內(nèi)含報(bào)酬率超過資本成本或必要報(bào)酬率最多的投資項(xiàng)目。內(nèi)含報(bào)酬率的優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率。缺點(diǎn)：計(jì)算比較麻煩。中國(guó)最大的資料庫(kù)下載獲利指數(shù)獲利指數(shù)又稱利潤(rùn)指數(shù)（profitabilityindex，縮寫PI）：是投資項(xiàng)目未來報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比。獲指數(shù)的計(jì)算過程：與計(jì)算凈現(xiàn)值相比，前者是差額，后者是相除關(guān)系，故計(jì)算方法、步驟幾乎相同。如果分次投資，均折算為現(xiàn)值。中國(guó)最大的資料庫(kù)下載獲利指數(shù)的決策規(guī)則：－－在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1，則采納；否則，拒絕；－－在多個(gè)的互斥方案中，資本有限量時(shí)，現(xiàn)值指數(shù)大的優(yōu)；資本無(wú)限量時(shí)，要配合凈現(xiàn)值法來選擇，選擇凈現(xiàn)值大者優(yōu)?，F(xiàn)值指數(shù)法的優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金時(shí)間價(jià)值，真實(shí)反映投資項(xiàng)目的盈虧程度；可以在初始投資額不同的投資方案間進(jìn)行比較。缺點(diǎn)：不便于理解。中國(guó)最大的資料庫(kù)下載投資決策指標(biāo)的比較在投資決策中，貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)已成為主要使用方法。貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)廣泛應(yīng)用的原因：－－考慮了資金時(shí)間價(jià)值，更加科學(xué)；－－反映了投資的主要目標(biāo)，即凈現(xiàn)值的多少。－－非貼現(xiàn)指標(biāo)對(duì)壽命不同、資金投入時(shí)間和收益時(shí)間不同的投資方案缺乏鑒別能力，而貼現(xiàn)指標(biāo)能作出正確合理的決策。中國(guó)最大的資料庫(kù)下載－－非貼現(xiàn)指標(biāo)夸大了項(xiàng)目的實(shí)際盈利水平，而內(nèi)含報(bào)酬率是按預(yù)計(jì)報(bào)酬計(jì)算的真實(shí)報(bào)酬率。－－投資回收期以標(biāo)準(zhǔn)回收期作為方案取舍的依據(jù)，缺乏客觀性。而貼現(xiàn)指標(biāo)以資金成本作為方案取舍的依據(jù)符合客觀實(shí)際。－－管理人員水平的不斷提高和電子計(jì)算機(jī)的廣泛應(yīng)用，加速了貼現(xiàn)指標(biāo)的使用。中國(guó)最大的資料庫(kù)下載貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率的比較：凈現(xiàn)值用絕對(duì)數(shù)來表示投資項(xiàng)目的收益，而內(nèi)含報(bào)酬率用相對(duì)數(shù)來投資項(xiàng)目的收益。在多數(shù)情況下，用這兩個(gè)指標(biāo)得出的結(jié)論是一致的，但在以下情況下可能會(huì)有差異：（1）初始投資額不同；（2）現(xiàn)金流量的分布時(shí)間不同；（3）使用壽命不同。中國(guó)最大的資料庫(kù)下載造成兩種方法評(píng)價(jià)結(jié)果不一致的根本原因是兩種方法假定各年產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量用于再投資時(shí)會(huì)產(chǎn)生不同的報(bào)酬率，凈現(xiàn)值法假定會(huì)產(chǎn)生相當(dāng)于資金成本的報(bào)酬率，內(nèi)部報(bào)酬率法假定重新投資產(chǎn)生的報(bào)酬率與該項(xiàng)目特定的內(nèi)部報(bào)酬率相同?，F(xiàn)實(shí)應(yīng)用中，如果無(wú)資本限量，則用凈現(xiàn)值法可以得出正確的結(jié)論，即凈現(xiàn)值越大該項(xiàng)目越好；在資本有限量的情況下，可用內(nèi)部報(bào)酬率的高低來進(jìn)行判斷。例P260中國(guó)最大的資料庫(kù)下載凈現(xiàn)值與獲利指數(shù)的比較：兩者所用的貼現(xiàn)率是一致的。在評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目?jī)?yōu)劣時(shí)，結(jié)論往往一致，只有當(dāng)兩者的初始投資額不同時(shí)，才可能產(chǎn)生差異。結(jié)論：在無(wú)資本限量的情況下，凈現(xiàn)值法在所有的投資評(píng)價(jià)中都能作出正確的決策。因?yàn)樽罡叩膬衄F(xiàn)值符合企業(yè)的最大利益，凈現(xiàn)值法是最好的評(píng)價(jià)方法。中國(guó)最大的資料庫(kù)下載第四節(jié)投資決策指標(biāo)的應(yīng)用固定資產(chǎn)更新決策－－是企業(yè)長(zhǎng)期投資決策的重要內(nèi)容。（1）差量?jī)衄F(xiàn)值法－－用于新設(shè)備與舊設(shè)備剩余使用年限相同時(shí)即計(jì)算使用新設(shè)備后差量?jī)衄F(xiàn)值，若大于0，應(yīng)更新設(shè)備，否則繼續(xù)用舊設(shè)備。見P263例。中國(guó)最大的資料庫(kù)下載（2）年平均使用成本法……用于新設(shè)備與舊設(shè)備剩余使用年限不同時(shí)

即分別計(jì)算新舊設(shè)備的年平均使用成本，用等年值法來計(jì)算，選擇成本低的方案。見練習(xí)2。中國(guó)最大的資料庫(kù)下載資本限量決策在資本有限量的情況下，為了使企業(yè)獲得最大利益，應(yīng)投資于一組使凈現(xiàn)值最大的項(xiàng)目。選擇這樣一組項(xiàng)目的方法有兩種：獲利指數(shù)法和凈現(xiàn)值法。使用獲利指數(shù)法的步驟：計(jì)算所有項(xiàng)目的獲利指數(shù)，選擇大于1的可行項(xiàng)目。如資金能滿足所有這些項(xiàng)目，則接受這些項(xiàng)目；如不能全部滿足，需要對(duì)這些項(xiàng)目在資本限量?jī)?nèi)進(jìn)行組合，計(jì)算各種組合的加權(quán)平均獲利指數(shù)，選取最大的一組項(xiàng)目。中國(guó)最大的資料庫(kù)下載使用凈現(xiàn)值法的步驟：計(jì)算所有項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，選擇凈現(xiàn)值大于0的項(xiàng)目為可行項(xiàng)目。如果資金能滿足所有這些可行項(xiàng)目，則所有項(xiàng)目都可投資；如果資金不能滿足，則要對(duì)這些可行項(xiàng)目在資本限量?jī)?nèi)進(jìn)行投資組合，計(jì)算各種組合的凈現(xiàn)值總額，選取最大的組合。見P265例題中國(guó)最大的資料庫(kù)下載投資開發(fā)時(shí)機(jī)決策對(duì)于自然資源的投資開發(fā)，早開發(fā)可以使企業(yè)早日得到回報(bào)，但由于資源價(jià)格的不斷上升，晚開發(fā)可使企業(yè)得到更多收入。在這類開發(fā)時(shí)機(jī)決策中，基本原則是尋求使企業(yè)凈現(xiàn)值最大的方案。即把兩種開發(fā)方案的凈現(xiàn)值折算到一個(gè)時(shí)點(diǎn)，然后進(jìn)行比較，選擇數(shù)值大的一個(gè)。見P267例題。中國(guó)最大的資料庫(kù)下載投資期決策投資期：指開始投資至投資結(jié)束投入生產(chǎn)所需要的時(shí)間?？s短投資期可早產(chǎn)生現(xiàn)金流入量，但投資額要增加。在投資期決策中，可用差量分析法或凈現(xiàn)值法來判斷。項(xiàng)目壽命不等的投資期決策對(duì)于兩個(gè)壽命不同的投資項(xiàng)目的選擇，可用最小壽命公倍法或者年均凈現(xiàn)值法來判斷，后者應(yīng)用性更廣泛。中國(guó)最大的資料庫(kù)下載第五節(jié)有風(fēng)險(xiǎn)情況下的投資決策按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法：即將與特定投資項(xiàng)目有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，加入到資本成本或企業(yè)要求的報(bào)酬率中，構(gòu)成按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的貼現(xiàn)率，并據(jù)以進(jìn)行投資決策分析的方法。具體做法有三種：（1）用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來調(diào)整貼現(xiàn)率；（2）按投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來調(diào)整貼現(xiàn)率；（3）用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率模型來調(diào)整貼現(xiàn)率。這種方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目采用較高的貼現(xiàn)率，風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目，用較低的貼現(xiàn)率，簡(jiǎn)單明了，便于理解，因此被廣泛采用。缺點(diǎn)是：把時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值混在一起，人為地假定風(fēng)險(xiǎn)一年比一年大，有時(shí)與實(shí)際不符。中國(guó)最大的資料庫(kù)下載按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法：由于風(fēng)險(xiǎn)的存在，使各年的現(xiàn)金流量變得不確定，因此需要按風(fēng)險(xiǎn)情況對(duì)各年現(xiàn)金流量進(jìn)行調(diào)整，然后進(jìn)行長(zhǎng)期投資決策的方法。最常用的是確定當(dāng)量法。

確定當(dāng)量法：就是把不確定的各年現(xiàn)金流量，按照一定的系數(shù)（通常稱為約當(dāng)系數(shù)或肯定當(dāng)量系數(shù)）折算為大約相當(dāng)于確定的現(xiàn)金流量的數(shù)量，然后再用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)