行業(yè)分析-從新版醫(yī)保目錄讀懂醫(yī)藥行業(yè)

行業(yè)分析-從新版醫(yī)保目錄讀懂醫(yī)藥行業(yè)

時隔8年，影響數(shù)億參保者治病用藥的2017版醫(yī)保藥品目錄全新出爐。

人力資源和社會保障部2月23日正式公布了2017年版國家基本醫(yī)療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄。新聞事件什么是醫(yī)保目錄1新版醫(yī)保目錄的特點2制藥行業(yè)簡介3制藥企業(yè)的眾生相45目錄關于“一致性評價”什么是醫(yī)保目錄

基本醫(yī)療保險藥品是指保證職工臨床治療必需的，納入基本醫(yī)療保險給付范圍內的藥品，分為甲類和乙類兩種。確定《藥品目錄》的原則是：以國家基本醫(yī)療保險藥品目錄為依據(jù)，堅持臨床必需、安全有效、價格合理、使用方便、市場能夠保證供應、醫(yī)療保險能支付得起的藥品。同時，既要考慮臨床治療的基本需要，也要考慮地區(qū)間的經(jīng)濟差異和用藥習慣，中西藥并重。新版醫(yī)保目錄的特點

2017年版醫(yī)保目錄共收錄了2535個品種，西藥部分共有藥品1297個，中成藥（含民族藥88個）部分共有藥品1238個；醫(yī)保類別上，甲類藥品594個（化學藥402個、中藥192個）、乙類1941個，地方增補目錄不超過15%（291個），地方政府要在7月底前完成乙類目錄的調整，并于調整后一個月實施新的目錄政策。另外，國家擬醫(yī)保談判品種45個，另行通知。新版醫(yī)保目錄的特點

相比2009年版醫(yī)保目錄，本次醫(yī)保目錄收藏品種總數(shù)增加了339個，增幅約15.4%，與上一次調整增幅基本一致。從西藥來看，本次醫(yī)保目錄共進入西藥品種1297個，與2009年版醫(yī)保目錄相比增加133個品種，增幅約11.4%，與市場預期也基本相符。從中藥來看，本次醫(yī)保目錄共進入中成藥1238個（含民族藥88個），與2009年版醫(yī)保目錄相比增加了206個品種，增幅約20%，超乎市場預期，這體現(xiàn)了國家對中成藥的重視與扶持。

從政策導向來看，創(chuàng)新藥、兒童用藥、臨床重大疾病用藥獲得了重點支持和鼓勵。我們?yōu)槭裁匆P注醫(yī)藥板塊？原因是：醫(yī)藥股市長期投資非常好的品種從2004年起算，品牌消費醫(yī)藥股普遍上漲30倍以上。中國十年后將成為世界上最大的醫(yī)藥和消費市場，不僅會有自己的上萬億的消費醫(yī)藥股，而且不止一家。（美國市值上萬億的醫(yī)藥企業(yè)13家，英、法、日、德這些人口頂多一個億的國家也各自有幾家上萬億市值的醫(yī)藥消費股）而消費與醫(yī)藥股最大的特點就是發(fā)展穩(wěn)定，這里面的確定性最強。制藥行業(yè)簡介制藥行業(yè)主要可以分為原料藥、化學制劑藥、生物制品、中藥以及保健品。其中，中藥是我國古代優(yōu)秀文化遺產(chǎn)，現(xiàn)在傳播到東南亞國家，甚至影響到了歐洲與北美洲。制藥產(chǎn)業(yè)鏈制藥產(chǎn)業(yè)鏈

制藥行業(yè)專業(yè)性強、受監(jiān)管力度大。產(chǎn)業(yè)鏈較長且較復雜，從上游的原料藥、中藥材種植甚至科研院所到中間的化學藥和中成藥，再到經(jīng)銷商，醫(yī)療機構和零售兩大終端，最終到消費者。對制藥企業(yè)來說，影響最大的是醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)療系統(tǒng)，受供求關系的影響，以醫(yī)院和藥店為主的終端掌握著制藥企業(yè)的命運。制藥行業(yè)研究分析框架制藥行業(yè)研究分析框架

人口和經(jīng)濟是制藥行業(yè)的根本推動因素。同時，由于藥品使用的專業(yè)性、對于人民生活具有重大影響，醫(yī)藥行業(yè)受到國家政策高度影響。對行業(yè)本身存在的個別不規(guī)范問題的修正，也會對行業(yè)的局部供求關系產(chǎn)生影響。對于企業(yè)來說，品種的市場空間和定價能力，加上渠道管控能力，是影響企業(yè)長期發(fā)展狀況的核心因素。死因分析--日本疾病普變化癌癥心臟病肺炎腦猝自中國股市開啟以來，上漲行業(yè)排行主要上市公司及其產(chǎn)品主要上市公司及其產(chǎn)品主要上市公司及其產(chǎn)品主要上市公司及其產(chǎn)品新醫(yī)保目錄三個大的投資邏輯（一）自2012年下半年以來，醫(yī)保控費、招標降價、輔助用藥受限等，打破了醫(yī)藥行業(yè)以來醫(yī)保擴張的傳統(tǒng)邏輯，在2015年6月發(fā)改委取消最高零售價之前，利潤率受限嚴重。社保支出增速開始低于收入增速是一個好的信號。（二）時隔8年，確實納入不少新藥，西藥品種增長13.8%，中成藥增長25.4%。本次調整，藥品的新增數(shù)量以及醫(yī)保類型的調整均略超市場預期。（三）回顧過去兩次醫(yī)保目錄調整，短中期均為正收益以及相對滬深300的正超額收益。個股看法華潤雙鶴——估值低廉，但外方同類產(chǎn)品也進了目錄（比如進口產(chǎn)品12000，國產(chǎn)9000，一旦可以報銷大半你選誰？）。負面石藥集團（港股）——大牌企業(yè)中最受益，恩必普注射劑剛剛批不久就進了醫(yī)保。

恒瑞醫(yī)藥——阿帕替尼估計會進談判目錄（降價）進不進目錄都能做大，業(yè)績提升靠新進目錄的拉動有限。（華東醫(yī)藥情況類似）

人福醫(yī)藥——受益很大，2個新產(chǎn)品，氫嗎啡酮、納布啡。獨家、精神病，壁壘行業(yè)，夢想很大。三生制藥（港股）——益比奧，益賽普（風濕），特比普(血小板）三個主力產(chǎn)品全部進入目錄。本身基數(shù)大，增速也快。瞬間拉漲20%左右。華蘭生物——除恒瑞外基本面最優(yōu)質的醫(yī)藥股，血制品一很景氣，問題在原材料，血漿資源，進不進醫(yī)保還不是決定因素。另外介紹兩個難兄難弟：海正藥業(yè)和昆藥集團總市值都是百億上下（海正，化藥2