跨國公司融資分析

跨國公司融資分析Part1

跨國公司融資的理論概述

跨國公司（TransnationalCorporation），又稱多國公司、國際公司、超國家公司等?？鐕局饕侵赴l(fā)達資本主義國家的壟斷企業(yè)，以本國為基地，通過對外直接投資，在世界各地設立分支機構(gòu)或子公司，從事國際化生產(chǎn)和經(jīng)營活動的壟斷企業(yè)。跨國公司的定義

公司融資，是指企業(yè)為滿足生產(chǎn)經(jīng)營及發(fā)展過程中資金的需求,而產(chǎn)生的資金融通的行為,具有廣義和狹義之分。(1)公司融資的涵義

(1)公司融資的涵義

廣義的融資是指資金在持有者之間流動,以余補缺的一種經(jīng)濟行為,包括資金的融入和融出是包含了兩個方向資金的運動。(1)公司融資的涵義

狹義的融資主要是指資金的融入,也就是資金的來源。具體是指企業(yè)從自身生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)狀及資金運用情況出發(fā),根據(jù)企業(yè)未來經(jīng)營策略與發(fā)展需要,經(jīng)過科學的預測和決策,通過一定的渠道采用一定的方法,利用內(nèi)部積累或向企業(yè)的投資者及債權(quán)人籌集資金,組織資金的供應,保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營需要的一種經(jīng)濟行為。它既包括不同資金持有者之間的資金融通,也包括某一經(jīng)濟主體通過一定方式在自身體內(nèi)進行的資金融通,即企業(yè)自我組織與自我調(diào)劑資金的活動。一是企業(yè)的自有資金和在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金積累，即內(nèi)源性融資如：企業(yè)自有資金、企業(yè)應付稅利、應付利息、企業(yè)未使用或未分配的專項基金等。(2)跨國公司融資方式

二是企業(yè)的外部資金來源部分，即外源性融資。其中又包括：直接融資（例如：債券融資、股票融資、合資合作經(jīng)營）、間接融資（例如：銀行貸款、國際金融機構(gòu)貸款、融資租賃）和項目融資（例如：BOT等）。企業(yè)出于不同的目的和動機，會選擇不同的融資方式從而產(chǎn)生了不同的融資結(jié)構(gòu)。BOT（build-operate-transfer）即建設-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓。是私營企業(yè)參與基礎設施建設，向社會提供公共服務的一種方式。(2)跨國公司融資方式

一般情況是以下兩類方式：債務性融資和權(quán)益性融資。前者包括銀行貸款、發(fā)行債券和應付票據(jù)、應付賬款等，后者主要指股票融資。債務性融資構(gòu)成負債，企業(yè)要按期償還約定的本息，債權(quán)人一般不參與企業(yè)的經(jīng)營決策，對資金的運用也沒有決策權(quán)。權(quán)益性融資構(gòu)成企業(yè)的自有資金，投資者有權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營決策，有權(quán)獲得企業(yè)的紅利，但無權(quán)撤退資金。(2)跨國公司融資方式

(2)跨國公司融資方式的選擇企業(yè)應根據(jù)自身的經(jīng)營及財務狀況，并考慮宏觀經(jīng)濟政策的變化等情況，選擇較為合適的融資方式。(2)跨國公司融資方式的選擇1.考慮經(jīng)濟環(huán)境的影響。

經(jīng)濟環(huán)境是指企業(yè)進行財務活動的宏觀經(jīng)濟狀況，在經(jīng)濟增速較快時期，企業(yè)為了跟上經(jīng)濟增長的速度，需要籌集資金用于增加固定資產(chǎn)、存貨、人員等，企業(yè)一般可通過增發(fā)股票、發(fā)行債券或向銀行借款等融資方式獲得所需資金，在經(jīng)濟增速開始出現(xiàn)放緩時，企業(yè)對資金的需求降低，一般應逐漸收縮債務融資規(guī)模，盡量少用債務融資方式。

(2)跨國公司融資方式的選擇

2.考慮融資方式的資金成本。

資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而發(fā)生的代價。融資成本越低，融資收益越好。由于不同融資方式具有不同的資金成本，為了以較低的融資成本取得所需資金，企業(yè)自然應分析和比較各種籌資方式的資金成本的高低，盡量選擇資金成本低的融資方式及融資組合。(2)跨國公司融資方式的選擇3.考慮融資方式的風險。

不同融資方式的風險各不相同，一般而言，債務融資方式因其必須定期還本付息，因此，可能產(chǎn)生不能償付的風險，融資風險較大。而股權(quán)融

資方式由于不存在還本付息的風險，因而融資風險小。企業(yè)若采用了債務籌資方式，由于財務杠桿的作用，一旦當企業(yè)的息稅前利潤下降時，稅后利潤及每股收益下降得更快，從而給企業(yè)帶來財務風險，甚至可能導致企業(yè)破產(chǎn)的風險。(2)跨國公司融資方式的選擇4.考慮企業(yè)的盈利能力及發(fā)展前景。

總的來說，企業(yè)的盈利能力越強，財務狀況越好，變現(xiàn)能力越強，發(fā)展前景良好，就越有能力承擔財務風險。當企業(yè)的投資利潤率大于債務資金利息率的情況下，負債越多，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率就越高，對企業(yè)發(fā)展及權(quán)益資本所有者就越有利。(2)跨國公司融資方式的選擇

因此，當企業(yè)正處盈利能力不斷上升，發(fā)展前景良

好時期，債務籌資是一種不錯的選擇。而當企業(yè)盈利能力不斷下降，財務狀況每況愈下，發(fā)展前景欠佳時期，企業(yè)應盡量少用債務融資方式，以規(guī)避財務風險。當然，盈利能力較強且具有股本擴張能力的企業(yè)，若有條件通過新發(fā)或增發(fā)股票方式籌集資金，則可用股權(quán)融資或股權(quán)融資與債務融資兩者兼而有之的融資方式籌集資金。(2)跨國公司融資方式的選擇5.考慮企業(yè)所處行業(yè)的競爭程度。

企業(yè)所處行業(yè)的競爭激烈，進出行業(yè)也比較容易，并且整個行業(yè)的獲利能力呈下降趨勢時，則應考慮用股權(quán)融資，慎用債務融資。企業(yè)所處行業(yè)的競爭程度較低，進出行業(yè)也較困難，且企業(yè)的銷售利潤在未來幾年能快速增長時，則可考慮增加負債比例，獲得財務杠桿利益。

(2)跨國公司融資方式的選擇6.考慮企業(yè)的控制權(quán)。

企業(yè)融資中常會使企業(yè)所有權(quán)、控制權(quán)有所喪失，而引起利潤分流，使企業(yè)利益受損。如：房產(chǎn)證抵押、專利技術公開、投資折股、上下游重要客戶暴露、企業(yè)內(nèi)部隱私被明晰等，都會影響企業(yè)穩(wěn)定與發(fā)展。要在保證對企業(yè)相當控制力的前提下，既達到企業(yè)融資目的，又要有序讓渡所有權(quán)。發(fā)行普通股會稀釋企業(yè)的控制權(quán)，可能使控制權(quán)旁落他人，而債務籌資一般不影響或很少影響控制權(quán)的問題。內(nèi)部資金融通融資渠道國際間的資金東道國的資金公司母國的資金跨國公司國際融資渠道1、公司內(nèi)部資金融通是指處于不同國家的跨國公司母公司與子公司之間，子公司與子公司之間相互提供資金。2、來自跨國公司母國的資金，包括從母國金融機構(gòu)獲得貸款，在母國資本市場上發(fā)行債券籌資，通過母國有關政府機構(gòu)或經(jīng)濟組織獲得貿(mào)易信貸。3、來自跨國公司東道國的資金。對于跨國公司母公司來說，當來源于跨國公司內(nèi)部及其母國的資金不能滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要時，跨國公司東道國的資金也是一種很重要的補充來源。4、來自國際間的資金，包括向第三國或國際金融機構(gòu)借款，在國際資本市場籌資。這里國際間的資金是指從除了上訴三種渠道之外的第三國或國際組織獲取的資金，它是跨國企業(yè)籌集資金的又一主要渠道。案例分析----聯(lián)想集團收購IBMPC業(yè)務聯(lián)想集團是1984年中科院計算所投資20萬元人民幣，由11名科技人員創(chuàng)辦，是一家在信息產(chǎn)業(yè)內(nèi)多元化發(fā)展的大型企業(yè)集團，富有創(chuàng)新性的國際化的科技公司。從1996年開始，聯(lián)想電腦銷量一直位居中國國內(nèi)市場首位；2004年，聯(lián)想集團收購IBMPC（Personalcomputer，個人電腦）。IBM（國際商業(yè)機器公司）或萬國商業(yè)機器公司，簡稱IBM（InternationalBusinessMachinesCorporation）?？偣驹诩~約州阿蒙克市，1911年托馬斯·沃森創(chuàng)立于美國，是全球最大的信息技術和業(yè)務解決方案公司，擁有全球雇員30多萬人，業(yè)務遍及160多個國家和地區(qū)。案例分析----聯(lián)想集團收購IBM