錳硅月報(bào)：短期仍存在向上反彈動力-20230901-五礦期貨

期仍存在向上反彈動力錳硅月報(bào)2023/09/01黑色建材組趙鈺chenzy基差：天津6517錳硅現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)6700元/噸，環(huán)比上月底(下同)-40元/噸，期貨主力(SM310)收盤報(bào)6918元/噸，環(huán)比+160元/噸，基差-68元/噸，環(huán)比-200元/噸，基差-0.99%，期貨盤面升水現(xiàn)貨，處于歷史統(tǒng)計(jì)值的低位水平。◆利潤：錳硅測算即期利潤(不含折舊等費(fèi)用)，內(nèi)蒙594元/噸，環(huán)比上月底(下同)+66元/噸；寧夏235元/噸，環(huán)比-22元◆成本：錳硅測算成本區(qū)間位于6000-6700元/噸區(qū)間，測算內(nèi)蒙錳硅即期成本(不含折舊等費(fèi)用)在5986元/噸，環(huán)比上月底(下同)+14元/噸；寧夏在6335元/噸，環(huán)比+92元/噸；廣西在6700元/噸，環(huán)比+8元/噸?！艄┙o：鋼聯(lián)口徑錳硅周產(chǎn)量23.63萬噸，環(huán)比上月均值+1.24萬噸。8月份錳硅產(chǎn)量環(huán)比持續(xù)攀升，當(dāng)前周產(chǎn)處于歷史新高水◆需求：錳硅周表觀消費(fèi)量13.72萬噸，環(huán)比上月均值(下同)-0.15萬噸。螺紋鋼周產(chǎn)量263.45萬噸，環(huán)比-13.1萬噸。日均鐵水產(chǎn)量為245.57萬噸，環(huán)比上月均值+1.53萬噸，8月份鐵水產(chǎn)量再度回升至245萬噸以上的高位水平?！魩齑妫簻y算錳硅顯性庫存為29.23萬噸，顯性庫存環(huán)比上月底+1.28萬噸，顯性庫存有所回升；8月份，錳硅鋼廠庫存平均可用天數(shù)為17.81天，環(huán)比+1.08天。鋼廠庫存可用天數(shù)環(huán)比有所回升。估錳硅庫存(雙周)上月底(下同)+66元2元/噸；廣西0噸，環(huán)3.453萬噸9.23用天天月錳，同-1-1-110平位繼續(xù)維持高位回升心在7月份探底以來逐步小幅上移，當(dāng)前仍處于周線級別的反彈周期之中。劈叉的格局仍未改變：高利潤驅(qū)動錳硅產(chǎn)量持續(xù)走高，創(chuàng)下周產(chǎn)新高；需求端長材需求仍在低位，而鐵水的持續(xù)高位是對粗鋼平控?zé)o法證偽而又遲遲沒有落地，是橫在黑色系所有有材料頭頂之上的“達(dá)摩克利斯之劍”，對此我們?nèi)耘f認(rèn)為今年難以確定，或有概率在國慶后需求見頂回落之際落實(shí)，對此我們只能暫且拭目以待。對于行情，當(dāng)前所呈現(xiàn)交易的重點(diǎn)。從短周期來看：1)淡季將過，市場存在對于旺季的期許(預(yù)期層面)，講故事的時(shí)間窗口存在，疊加近期“認(rèn)房不認(rèn)貸”、“調(diào)整存量首套房抬頭，雖然我們認(rèn)為在今年旺季或難以兌現(xiàn)；2)高位鐵水遲遲不降，與悲觀預(yù)期下鋼下大幅上漲(供給側(cè)擾動因素疊加)，生出成本上移的預(yù)期。在諸多短期因素疊加之下，短期錳硅盤面價(jià)格或仍有向上反彈的動力。；2)錳硅供求高度劈叉，高供給、低需求的大格局。長期價(jià)格中樞下移的格局并改變。從盤面角度出發(fā)，我們認(rèn)為短期在無外界政策因素干擾情況下(如粗鋼平控突然的落地)，繼續(xù)向上反彈的概率偏大，幅度待定。22期現(xiàn)市場圖1：錳硅現(xiàn)貨及期貨主力價(jià)格(元/噸)2-02-182-03-182-04-152-02-182-03-182-04-154-292-05-135-272-06-106-247-222-08-192-09-162-10-140-282-11-111-252-231-203-02-173-03-173-04-144-283-05-125-266-237-213-08-189500MYSTEEL圖2：錳硅期貨主力基差(元/噸)2019202020212022202301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月MYSTEEL截至2023/08/31，天津6517錳硅現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)6700元/噸，環(huán)比上月底(下同)-40元/噸，期貨主力(SM310)收盤報(bào)6918元/噸，環(huán)比+160元/噸，基差-68元/噸，水平。33利潤及成本圖3：錳硅測算利潤_即期(元/噸)04040104040129272408220502300906200303312826092307210401MYSTEEL，各廠商實(shí)際利潤因技術(shù)及原料配比不同存在差異；圖4：錳硅測算利潤_使用庫存原料(元/噸)2-03-182-03-182-04-154-292-05-135-272-06-106-247-222-08-192-09-162-10-140-282-11-111-252-231-203-02-173-03-173-04-144-283-05-125-266-237-213-08-18 舊YSTEEL，各廠商實(shí)際利潤因技術(shù)及原料配比不同存在差異；截至2023/08/31，錳硅測算即期利潤(不含折舊等費(fèi)用)，內(nèi)蒙594元/噸，環(huán)比上月底(下同)+66元/噸；寧夏235元/噸，環(huán)比-22元/噸；廣西0元/噸，環(huán)比+162圖5：天津港錳礦價(jià)格(元/噸度)2-01-151-292-02-122-262-03-123-264-2305-212-06-182-07-162-08-138-272-09-109-240-222-11-192-12-173-01-141-283-02-112-253-03-113-254-225-203-06-173-07-157-293-08-128-26STEEL圖6：銀川等外級冶金焦價(jià)格(元/噸)YSTEEL截至2023/08/31，南非碳酸礦報(bào)價(jià)31元/噸度，環(huán)比上月底(下同)持平；澳洲Mn45塊礦報(bào)價(jià)38.3/噸度，環(huán)比-0.5元/噸度；加蓬Mn44.5塊礦報(bào)價(jià)37.8元/噸度，環(huán)MYSTEELMYSTEEL 內(nèi)蒙寧夏廣西圖7：錳硅主產(chǎn)區(qū)電力價(jià)格情況(元/噸) 圖8：錳硅測算生產(chǎn)成本(元/噸)MYSTEEL5元/度；測算內(nèi)蒙錳硅即期成本(不含折舊等費(fèi)用)在5986元/噸，環(huán)比上月底(下同)+14元/噸；寧夏在6335元/噸，環(huán)比+92元/噸；廣西在6700元/噸，環(huán)比+8元/噸。圖9：錳礦進(jìn)口量季節(jié)圖(萬噸) 231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月WIND心圖10：錳礦進(jìn)口量(萬噸)0總進(jìn)口量(右軸)南非澳大利亞加蓬0WIND心5萬噸，環(huán)比+2萬噸；加蓬進(jìn)口25萬噸，環(huán)比-2.5萬噸。圖11：錳礦港口庫存(萬噸)0MYSTEEL圖12：錳礦港口庫存季節(jié)圖(萬噸) 37506505504503502501501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月MYSTEEL44供給及需求圖13：錳硅周度產(chǎn)量(萬噸)201920202021202220231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月MYSTEEL圖14：錳硅月度產(chǎn)量(萬噸) 231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月MYSTEEL7萬噸。1-7月，錳硅累計(jì)產(chǎn)量649.63萬噸，累計(jì)同比+65.56萬噸或11.22%。(8月份數(shù)據(jù)未更新) 廣西貴州云南其他0圖15：錳硅主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量(萬噸)02019/072023/07MYSTEEL圖16：主產(chǎn)區(qū)開工率(萬噸)MYSTEEL50開工率(右軸)0MYSTEEL50產(chǎn)量：寧夏開工率(右軸)0MYSTEEL50產(chǎn)量：廣西開工率(右軸)0MYSTEEL02019/122020/042020/082020/120?河鋼集團(tuán)2023年9月錳硅招標(biāo)量為24000噸，環(huán)比上；?河鋼集團(tuán)2023年8月錳硅招標(biāo)價(jià)為6900元/噸，環(huán)比上月+200元/噸；(9月份招標(biāo)價(jià)未更新)圖21：錳硅周度表觀消費(fèi)(萬噸)2019202020212022202312月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月MYSTEEL圖22：螺紋鋼周度產(chǎn)量(萬噸) 231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月MYSTEEL截至2023/08/25，錳硅周表觀消費(fèi)量13.72萬噸，環(huán)比上月均值(下同)-0.15萬噸。螺紋鋼周產(chǎn)量263.45萬噸，環(huán)比-13.1萬噸。圖23：日均鐵水產(chǎn)量(萬噸) 231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圖24：月度粗鋼產(chǎn)量(萬噸) 31月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月MYSTEEL究中心(注：虛線部分為預(yù)估值)值+1.53萬噸，8月份鐵水產(chǎn)量再度回升至245萬噸以上的高位水平。粗鋼累計(jì)產(chǎn)量6.20億噸，累計(jì)同比+2.21%。(8月份數(shù)據(jù)未更新)圖25：螺紋鋼毛利(萬噸)8-119-110-118-119-110-111-112-110?截至2023/08/31，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼高爐平均毛利-273元/噸，環(huán)比上月底(下同)-118元/噸；噸；MYSTEEL中心55庫存顯顯性庫存(雙周)圖26：錳硅顯性庫存(萬噸)0-100-110-121-101-111-122-102-112-1250圖27：錳硅顯性庫存_季節(jié)圖(萬噸)01-15-2902-12-2603-12-26-23-2106-1807-1601-15-2902-12-2603-12-26-23-2106-1807-1608-13-2709-10-24508/31，測算錳硅顯性庫存為29.23萬噸，顯性庫存環(huán)比上月底+1.28萬噸，顯性庫存有所回升；企企業(yè)庫存(雙周)圖29：錳硅樣本企業(yè)庫存(萬噸)0-100-110-121-101-111-122-102-112-120MYSTEEL圖30：錳硅樣本企業(yè)庫存_季節(jié)圖(萬噸)202020212022202331月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月MYSTEEL企業(yè)庫存為20.79萬噸，樣本企業(yè)庫存環(huán)比+0.96萬噸。圖31：鋼廠庫存平均可用天數(shù)(天)9-120-100-121-101-129-120-100-121-101-122-102-12MYSTEEL圖32：鋼廠庫存平均可用天數(shù)_季節(jié)圖(天)20192020202120222023151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月MYSTEEL庫存可用天數(shù)環(huán)比有所回升。99圖形走勢，若向上突破，則關(guān)注上方7450元/噸附近壓力情況。短期鐵水高位以及鋼廠庫存低位產(chǎn)生補(bǔ)庫需求，價(jià)格仍具備反彈動力硅鐵月報(bào)2023/09/01黑色建材組趙鈺chenzy@0755-233751615%硅石1.75t25%蘭炭1.2t鋼鐵70-80%硅鐵5%氧化鐵皮5%硅石1.75t25%蘭炭1.2t鋼鐵70-80%硅鐵5%氧化鐵皮55%電力8000度金屬鎂15%15%輔料及其他出口10%建建筑(房地產(chǎn)+基建)60%制造20%制造&家電制造8%舶制造3%40%航空交通運(yùn)輸(60%+)鋁合金30%綿鈦15%航空(46%)、工業(yè)(43%)；5%火主主要：韓國(23%)、日本(17%)、臺灣(10%)◆基差：天津72#硅鐵現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)7160元/噸，環(huán)比上月底(下同)+90元/噸，期貨主力合約(SF310)收盤價(jià)7074元/噸，環(huán)比+58元/噸，基差86元/噸，環(huán)比+32元/噸，基差率1.20%，基差處于偏低水平?！衾麧櫍汗梃F測算即期利潤，內(nèi)蒙利潤381元/噸,環(huán)比上月底+14元/噸；寧夏35元/噸，環(huán)比-146元/噸；青海348元/噸，環(huán)比+124元/噸?！舫杀荆汗梃F成本在6300-6800元/噸區(qū)間。當(dāng)前測算內(nèi)蒙硅鐵成本在6319元/噸(非自發(fā)電)，環(huán)比上月底(下同)+86元/噸；◆供給：鋼聯(lián)口徑硅鐵周產(chǎn)量10.85萬噸，環(huán)比上月均值-1.03萬噸，產(chǎn)量水平環(huán)比上月顯著回升，至歷史中性水平；◆需求：◆日均鐵水產(chǎn)量為245.57萬噸，環(huán)比上月均值+1.53萬噸，8月份鐵水產(chǎn)量再度回升至245萬噸以上的高位水平?！艚饘冁V府谷地區(qū)報(bào)價(jià)22750元/噸，環(huán)比上月底+1600元/噸?！?月，我國硅鐵出口2.76萬噸，環(huán)比-0.43萬噸。1-7月，我國累計(jì)出口硅鐵25.79萬噸，同比-21.39萬噸或-45.31%；75#硅鐵出口利潤為220元/噸，環(huán)比上月均值-169元/噸，處于歷史中性水平；◆庫存：測算硅鐵顯性庫存為17.19萬噸，環(huán)比上月底-3.42萬噸，其中主要減量來自于倉單庫存。8月份，硅鐵鋼廠庫存平均可用天數(shù)為17.13天，環(huán)比+0.67天，鋼廠原材料庫存環(huán)比有所回升。庫存(雙周)/噸，環(huán)比+124元/噸，環(huán)，環(huán)比上為17.19萬噸，環(huán)比上月月份噸，環(huán)比0-1好盤面價(jià)格同樣大致處于6900-7200元/噸的區(qū)間震蕩之中，當(dāng)前價(jià)格行至收斂形態(tài)末端，抵至下行趨勢線上，我們傾向于價(jià)格繼續(xù)出際變化畢竟明顯的方向在于供給，持續(xù)利潤支持下硅鐵產(chǎn)量環(huán)比回升至中性水平，擺脫前期低位。但考慮到內(nèi)蒙、青這高需求、鋼廠低庫存矛盾累積之下旺季的補(bǔ)庫預(yù)期，疊加商品情緒向好、政策釋放力度超預(yù)期，短期硅鐵價(jià)格仍有繼續(xù)向上足量以及何時(shí)落地的因素仍是“困擾”盤面的最大不確定性因子。中長期來看，行業(yè)層面所奠定的熊市基礎(chǔ)、擺脫低位水平之下需求端鐵水顯著回落的供求走弱預(yù)期背景下，我們對于階段性反彈的幅度暫時(shí)相對謹(jǐn)慎，且對于長期的硅鐵價(jià)格仍不22期現(xiàn)市場圖1：硅鐵現(xiàn)貨及期貨主力合約價(jià)格(元/噸)2-02-182-03-182-04-152-02-182-03-182-04-154-292-05-135-272-06-1006-247-222-08-192-09-162-10-140-282-11-111-252-231-203-02-173-03-173-04-144-283-05-125-266-237-213-08-1800MYSTEEL圖2：硅鐵期貨主力合約基差_季節(jié)圖(元/噸)2019202020212022202301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月MYSTEEL截至2023/08/31，天津72#硅鐵現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)7160元/噸，環(huán)比上月底(下同)+90元/噸，期貨主力合約(SF310)收盤價(jià)7074元/噸，環(huán)比+58元/噸，基差86元/噸，基差率1.20%，基差處于偏低水平。33利潤及成本圖3：硅鐵測算利潤_即期(元/噸)2-02-182-03-182-04-154-292-05-132-02-182-03-182-04-154-292-05-135-272-06-106-247-222-08-192-09-162-10-140-282-11-111-252-231-203-02-173-03-173-04-144-283-05-125-266-2307-213-08-18MYSTEEL圖4：硅鐵測算利潤率_即期(%)2-02-182-03-182-02-182-03-182-04-154-292-05-135-272-06-106-2407-222-08-192-09-162-10-140-282-11-111-252-231-203-02-173-03-173-04-1404-283-05-125-266-237-213-08-18 青海寧夏內(nèi)蒙MYSTEEL圖5：西北地區(qū)硅石價(jià)格(元/噸)MYSTEEL圖6：神木蘭炭小料價(jià)格(元/噸)MYSTEEL截至2023/08/31，西北地區(qū)硅石報(bào)價(jià)225元/噸，環(huán)比上月底(下同)持平。蘭炭小料報(bào)價(jià)1130元/噸，環(huán)比+20元/噸。圖7：硅鐵主產(chǎn)區(qū)電力價(jià)格情況(元/噸)018-10018-12018-10018-12019-10019-12020-10020-12021-10021-12022-10022-12MYSTEEL圖8：硅鐵測算生產(chǎn)成本(元/噸) 內(nèi)蒙寧夏青海2018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08MYSTEEL截至2023/08/31，硅鐵主產(chǎn)區(qū)中，甘肅電價(jià)環(huán)比上月底(下同)持穩(wěn)，內(nèi)蒙漲0.01元/度，寧夏漲0.03元/度，青海降0.01元/度，陜西持穩(wěn)；當(dāng)前測算內(nèi)蒙硅鐵成本在6319元/噸(非自發(fā)電)，環(huán)比上月底(下同)+86元/噸；寧夏在6815元/噸，環(huán)比+246元/噸；青海6402元/噸，環(huán)比-74元/噸。44供給及需求圖9：硅鐵周度產(chǎn)量(萬噸)2019202020212022202398761月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月MYSTEEL截至2023/08/25，鋼聯(lián)口徑硅鐵周產(chǎn)量10.85萬噸，環(huán)比上月均值-1.03萬噸，圖10：硅鐵月度產(chǎn)量(萬噸)351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月貨研究中心 86420圖11：硅鐵主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量(萬噸)內(nèi)蒙寧夏青海陜西甘肅其他6050403020100MYSTEEL圖12：主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量占比(%)MYSTEEL0招0B，-150噸。?河鋼8月份鋼招價(jià)7350元/噸，環(huán)比上月+80元/噸。圖14：日均鐵水產(chǎn)量(萬噸) 231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圖15：月度粗鋼產(chǎn)量(萬噸) 31月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月MYSTEEL究中心(注：虛線部分為預(yù)估值)值+1.53萬噸，8月份鐵水產(chǎn)量再度回升至245萬噸以上的高位水平。粗鋼累計(jì)產(chǎn)量6.20億噸，累計(jì)同比+2.21%。(8月份數(shù)據(jù)未更新)圖16：金屬鎂產(chǎn)量(萬噸) 23987651月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月貨研究中心圖17：金屬鎂價(jià)格(萬噸)1-212-02-181-212-02-182-03-182-04-154-292-05-135-272-06-106-247-222-08-192-09-162-10-140-282-11-111-252-231-203-02-173-03-173-04-144-283-05-125-266-237-213-08-1800WIND心量46.85萬噸，累計(jì)同比-14.35%。(8月份數(shù)據(jù)暫未更新)22750元/噸，環(huán)比上月底+1600元/噸。圖18：硅鐵出口量(萬噸) 98765432101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月MYSTEEL圖19：75B#硅鐵出口測算即期利潤(元/噸) 2018201920202021202220234,00001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月MYSTEEL我國累計(jì)出口硅鐵25.79萬噸，同比-21.39萬噸或-45.31%；(8月份數(shù)據(jù)暫未更新)平；圖20：海外粗鋼產(chǎn)量合計(jì)(萬噸) 201820192020202120222023001月2月3月4月5月6月7月8月9月10