股權(quán)融資與I上市條件及流程

目錄基本背景第一部分收購資質(zhì)方案的選擇第二部分股權(quán)融資第三部分IPO上市概要第四部分IPO流程1為什么要進(jìn)行股權(quán)融資公司可獲得增量自有資本，增強(qiáng)實(shí)力.并且股權(quán)融資不用償還，不會增加負(fù)債率。原股東股權(quán)價(jià)值得到明顯提升,并可一定程度變現(xiàn)本次融資可以解決收購資質(zhì)的資金，并解決收購中的不良資產(chǎn)問題引入有資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和資源優(yōu)勢的機(jī)構(gòu)，通過投資人的投資后增值服務(wù)，能夠完善公司治理結(jié)構(gòu)，全方位提升管理水平，促進(jìn)公司走上資本市場2企業(yè)股權(quán)融資的基本條件公司主營業(yè)務(wù)突出，市場前景廣闊，公司在行業(yè)中有較高地位，公司有良好的業(yè)績增長預(yù)期。公司管理基本規(guī)范并有較高的水平，管理團(tuán)隊(duì)有較強(qiáng)的敬業(yè)精神，團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)合理、合作良好。公司團(tuán)隊(duì)與投資人就未來發(fā)展戰(zhàn)略及管理理念能夠基本一致。公司不存在影響上市的重大風(fēng)險(xiǎn)與障礙，預(yù)期在一定時(shí)間內(nèi)能夠公開上市。上述要求是對投資項(xiàng)目最基本的要求。專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)往往對投資項(xiàng)目有嚴(yán)格的要求，比如中咨順景有“十不投原則”團(tuán)隊(duì)重要人員有重大問題不投；歷史沿革有重大問題不投；政策不支持不投；復(fù)合成長率小于30%不投；預(yù)計(jì)退出收益太小不投等。不具有上市可行性不投；技術(shù)不成熟不投；市場容量不大不投；盈利模式不成熟不投；管理有重大漏洞不投3投資機(jī)構(gòu)市場上的投資機(jī)構(gòu)包括：國有投資機(jī)構(gòu)民營、混合所有制投資公司外資投資公司/基金內(nèi)資創(chuàng)投公司、投資基金中外合資基金個(gè)人投資者由于資本市場的持續(xù)發(fā)展并日益完善，中國股權(quán)投資資金市場比較活躍，每年交易案例數(shù)量和交易金額均呈快速增長勢頭。4股權(quán)融資的基本步驟企業(yè)管理當(dāng)局（董事會或股東會）確定融資計(jì)劃，并授權(quán)具體負(fù)責(zé)人，或股東會授權(quán)至董事會。對自身進(jìn)行基本盡職調(diào)查，必要時(shí)聘請外部專業(yè)財(cái)務(wù)顧問或人員協(xié)助，準(zhǔn)備公司介紹基本資料或商業(yè)計(jì)劃書。引入投資機(jī)構(gòu)初步洽商。在簽署保密協(xié)議后，有意向的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行盡職調(diào)查。溝通、談判、直至確定最終投資方案，簽署《投資協(xié)議》。公司董事會、股東會完成必要決策程序。資金到位，辦理驗(yàn)資、工商變更登記手續(xù)。5盡職調(diào)查的內(nèi)容一、企業(yè)資質(zhì)、基礎(chǔ)資料、證書等二、股東、股東出資、股東協(xié)議及股東會資料三、董/監(jiān)事、董監(jiān)事會決議及其附件四、組織架構(gòu)、管理及人員相關(guān)資料五、財(cái)務(wù)資料六、重要合同七、技術(shù)相關(guān)資料八、行業(yè)相關(guān)資料九、公司發(fā)展規(guī)劃方面的資料十、公司股改計(jì)劃、上市計(jì)劃十一、其他6股權(quán)融資中的估值市盈率法通常對于經(jīng)過1-2年運(yùn)作即可以申請上市的企業(yè)，可用如下的市盈率方法確定投資估值及定價(jià)方案。管理當(dāng)局確定當(dāng)年及未來兩年盈利預(yù)測。以當(dāng)年預(yù)測凈利潤的一定倍數(shù)確定企業(yè)總估值（V）。該倍數(shù)即市盈率。其高低與資本市場估值情況、未來盈利預(yù)期的增長率、上市可行性及上市時(shí)間相關(guān)。PE市場常用的倍數(shù)為5-8倍，特別優(yōu)秀、成熟的項(xiàng)目倍數(shù)可以略高。確定投資人持有股權(quán)的比例（A%）。一般在15-30%。較少超過30%。經(jīng)過多次融資的，也有低于10%。主要依據(jù)資金需求量.企業(yè)應(yīng)根據(jù)資金計(jì)劃并留有富裕的原則來確定融資規(guī)模.計(jì)算融資金額C=V*A%。根據(jù)原股權(quán)數(shù)量(M1)，即可確定每股價(jià)格P=（V-C)/M1，以及增發(fā)數(shù)量M2=C/P確定投資人數(shù)量、各自投資金額和持股數(shù)量。根據(jù)原有股權(quán)結(jié)構(gòu)情況、融資時(shí)間計(jì)劃、洽商情況等綜合確定。一般情況下金額較大的（大于5000萬元）多引入聯(lián)合投資人。一般企業(yè)宜按照自已的融資時(shí)間計(jì)劃來確定投資人。多個(gè)投資人對治理結(jié)構(gòu)有利,股東數(shù)增多的管理并不復(fù)雜。(注:以上融資金額在計(jì)算上是先有比例后有金額,實(shí)際上確定順序是先有金額后有比例)7股權(quán)融資中的估值/續(xù)市盈率法估值舉例承諾當(dāng)年凈利潤2500萬元，未來兩年平均增長率40%，計(jì)劃明年或后年上市。假設(shè)按6倍市盈率計(jì)算，企業(yè)總估值為V=1.5億元。根據(jù)預(yù)計(jì)融資規(guī)模，確定投資人持有股權(quán)的比例為A%=20%。投資金額C=V*A%=3000萬元。根據(jù)原股權(quán)數(shù)量(M1=3100萬股)，即可確定每股價(jià)格P=（V-C)/M1=3.87元/股，以及增發(fā)數(shù)量M2=C/P=775萬股。775萬元為資本，超出部分作為資本公積或作其他安排.確定投資人數(shù)量、各自投資金額和持股數(shù)量。假設(shè)2-3家。注：以上舉例為按照辰安的股權(quán)情況及假設(shè)的業(yè)績和融資規(guī)模做的簡單舉例，有關(guān)數(shù)值不代表報(bào)價(jià)。8股權(quán)融資中的估值/續(xù)其他估值方法市凈率法，比如銀行股權(quán)凈現(xiàn)值法：比如高速公路市場比較法混合方法其他以上其他方法有些是專門用于一些行業(yè)的專門方法。在PE市場，最多的還是市盈率法，以上作為補(bǔ)充。9投資協(xié)議的核心內(nèi)容投資方案：持股數(shù)量、價(jià)格、投資金額、比例資金到位時(shí)間要求董事、監(jiān)事推薦安排公司有原主要股東承諾內(nèi)容資料真實(shí)性、完整性、準(zhǔn)確性業(yè)績承諾：當(dāng)年、未來兩年主要管理人員工作時(shí)間承諾股改及上市計(jì)劃承諾承諾內(nèi)容出現(xiàn)差異時(shí)的處理辦法一般投資協(xié)議由公司、原主要股東與投資人簽署，可以每一投資人單獨(dú)簽署或共同簽署。10融資時(shí)間計(jì)劃以辰安為例，預(yù)計(jì)融資時(shí)間計(jì)劃：自董事會確定計(jì)劃并且投資人有初步意向后：投資人盡職調(diào)查2周投資人自我研究/外部補(bǔ)充調(diào)研/初步?jīng)Q策1周交易條件談判(往往在盡調(diào)中即開始)1周投資人內(nèi)部決策程序1-2周簽署投資協(xié)議及資金到位1周驗(yàn)資及工商變更登記手續(xù)1-2周通常全部工作在2-2.5個(gè)月內(nèi)能夠完成.11融資工作關(guān)鍵點(diǎn)企業(yè)有明確的融資計(jì)劃和時(shí)間計(jì)劃，并按計(jì)劃執(zhí)行企業(yè)融資框架經(jīng)企業(yè)權(quán)力機(jī)構(gòu)(股東會)通過并已經(jīng)授權(quán)至董事會(或個(gè)人)并明確主要負(fù)責(zé)人企業(yè)積極配合準(zhǔn)備自身的檔案材料,并安排專人負(fù)責(zé)聯(lián)系\補(bǔ)充并自留一套最完整的資料.適時(shí)制作全套電子檔案.企業(yè)就最關(guān)鍵的問題,如業(yè)務(wù)發(fā)展、改制及上市等問題，在融資溝通談判中，同步確定。慎重選擇投資人，尤其與投資人代表及委派董事要充分溝通，選擇能夠理性溝通的具體人員，必要時(shí)寫進(jìn)投資協(xié)議投資協(xié)議主要約定投資相關(guān)的內(nèi)容，除基本必要承諾及相應(yīng)處理?xiàng)l款外，盡可能少的將應(yīng)當(dāng)由章程規(guī)定的內(nèi)容寫進(jìn)協(xié)議，減少后續(xù)爭端盡可能與每一投資人單獨(dú)簽署投資協(xié)議，以確保每簽署一份協(xié)議即生效并得到執(zhí)行12結(jié)語1、業(yè)務(wù)發(fā)展是所有工作中最基礎(chǔ)的方面，確保公司業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略正確、清晰、可實(shí)施是至關(guān)重要的。2、人才是企業(yè)發(fā)展中最根本的方面，重視團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，建立起積極、高效、團(tuán)結(jié)、公平激勵(lì)的人才隊(duì)伍和工作氛圍，對企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展有十分重要的意義。3、規(guī)范管理是能夠公開上市的重要前提。專業(yè)、合法是規(guī)范的基本要求，不因小利而誤大計(jì)，從嚴(yán)規(guī)范要求公司的方方面面，上市是發(fā)展的必要結(jié)果。13結(jié)語公司基礎(chǔ)與優(yōu)勢+資金+資質(zhì)=持續(xù)快速的業(yè)績增長規(guī)范管理+主營突出+優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)+高成長業(yè)績+風(fēng)險(xiǎn)可控=成功融資

成功上市專業(yè)的人員+專業(yè)的方法+高效的工作=操作成功14謝謝大家!15目錄基本背景第一部分收購資質(zhì)方案的選擇第二部分股權(quán)融資第三部分IPO上市概要1、上市意義2、上市條件第四部分IPO流程16中國經(jīng)濟(jì)證券化率預(yù)計(jì)在2009年底為80%左右。發(fā)達(dá)國家市場平均水平在100--150%之間，我國經(jīng)濟(jì)證券化率仍有相當(dāng)大的提高空間。中國經(jīng)濟(jì)活動中，資產(chǎn)證券化的需求仍然相當(dāng)強(qiáng)烈，中國資產(chǎn)證券化活動仍然會相當(dāng)活躍。證券化的方式：IPO上市，借殼上市，都相當(dāng)活躍。實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化，通過證券市場放大公司價(jià)值、個(gè)人價(jià)值的需求相當(dāng)龐大，這是也是目前中國證券市場上市公司重組活躍，殼價(jià)值較高的一個(gè)主要原因。（國家）證券化率=上市公司總市場價(jià)值/GDP企業(yè)上市是資產(chǎn)證券化的過程17實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化，企業(yè)價(jià)值和股東價(jià)值放大股權(quán)融資平臺提高債務(wù)融資的能力品牌、知名度提升促進(jìn)市場發(fā)展促進(jìn)企業(yè)規(guī)范運(yùn)作有利于吸引優(yōu)勢人才企業(yè)上市的好處18政府監(jiān)管嚴(yán)格信息透明公開要求=經(jīng)營者壓力增大股權(quán)稀釋，甚至可能喪失控股權(quán)企業(yè)上市的不利方面上市的優(yōu)點(diǎn)較多，但不利方面也很突出，總體上優(yōu)點(diǎn)要遠(yuǎn)大于缺點(diǎn)對于希望放大企業(yè)及股東價(jià)值、希望融資擴(kuò)張、借助證券市提升企業(yè)實(shí)力的企業(yè)來說，上市是實(shí)現(xiàn)這三個(gè)目標(biāo)的最佳途徑對于實(shí)力很強(qiáng)、資金充裕的企業(yè)，依控制人的意愿和發(fā)展期望，不一定會選擇上市總結(jié)19企業(yè)IPO上市：絕對的正價(jià)值上市給中信及其股東帶來的巨額收益綜合實(shí)力的全面提升上市融資不僅可以使企業(yè)獲取穩(wěn)定的長期資金來源、擴(kuò)充資本實(shí)力，而且有助于改善法人治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)營的規(guī)范化，從而將使公司的綜合競爭力有質(zhì)的飛躍。給原始股東帶來巨額回報(bào)上市能夠充分利用資本市場的廣闊平臺，為原始股東帶來巨額的投資回報(bào)。中信證券即是典型案例，通過上市，中信證券的資本實(shí)力明顯提升，使之能夠在行業(yè)低迷時(shí)進(jìn)行一系列大手筆的并購，從而一躍成為行業(yè)的龍頭，同時(shí)，其股東的原始投資也得到極大增值。20主板、中小板IPO條件中國主板或中小板市場IPO必須滿足如下財(cái)務(wù)條件：最近3個(gè)會計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3000萬元。最近3個(gè)會計(jì)年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣5000萬元；或者最近3個(gè)會計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元。發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元。最近一期末無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%。最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。21IPO創(chuàng)業(yè)板上市條件中國創(chuàng)業(yè)板市場IPO必須滿足如下財(cái)務(wù)條件：最近2個(gè)會計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣1000萬元，且持續(xù)增長?；蛘咦罱荒暧覂衾麧櫜簧儆?00萬元，收入不少于5000萬元，營收增長不低于30%。發(fā)行后股本總額不少于人民幣3000萬元。最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元，且不存在未彌補(bǔ)虧損。22IPO創(chuàng)業(yè)板上市條件/續(xù)發(fā)行人是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營三年以上的股份有限公司。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。

注冊資本已足額繳納，發(fā)起人或者股東用作出資的資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢。發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛。應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)，其生產(chǎn)經(jīng)營活動符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策及環(huán)境保護(hù)政策。最近兩年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員均沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更。23IPO創(chuàng)業(yè)板上市條件/續(xù)發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有持續(xù)盈利能力，不存在下列情形：(一)發(fā)行人的經(jīng)營模式、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；(二)發(fā)行人的行業(yè)地位或發(fā)行人所處行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；(三)發(fā)行人在用的商標(biāo)、專利、專有技術(shù)、特許經(jīng)營權(quán)等重要資產(chǎn)或者技術(shù)的取得或者使用存在重大不利變化的風(fēng)險(xiǎn)；(四)發(fā)行人最近一年的營業(yè)收入或凈利潤對關(guān)聯(lián)方或者有重大不確定性的客戶存在重大依賴；(五)發(fā)行人最近一年的凈利潤主要來自合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍以外的投資收益；(六)其他可能對發(fā)行人持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響的情形。24IPO創(chuàng)業(yè)板上市條件/續(xù)發(fā)行人依法納稅，享受的各項(xiàng)稅收優(yōu)惠符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。發(fā)行人的經(jīng)營成果對稅收優(yōu)惠不存在嚴(yán)重依賴。發(fā)行人不存在重大償債風(fēng)險(xiǎn)，不存在影響持續(xù)經(jīng)營的擔(dān)保、訴訟以及仲裁等重大或有事項(xiàng)。發(fā)行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東所持發(fā)行人的股份不存在重大權(quán)屬糾紛。發(fā)行人資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立，具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場獨(dú)立經(jīng)營的能力。與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競爭，以及嚴(yán)重影響公司獨(dú)立性或者顯失公允的關(guān)聯(lián)交易。發(fā)行人具有完善的公司治理結(jié)構(gòu)，依法建立健全股東大會、董事會、監(jiān)事會以及獨(dú)立董事、董事會秘書、審計(jì)委員會制度，相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員能夠依法履行職責(zé)。25IPO創(chuàng)業(yè)板上市條件/續(xù)發(fā)行人會計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范，財(cái)務(wù)報(bào)表的編制符合企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)會計(jì)制度的規(guī)定，在所有重大方面公允地反映了發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，并由注冊會計(jì)師出具無保留意見的審計(jì)報(bào)告。發(fā)行人內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行，能夠合理保證公司財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性、生產(chǎn)經(jīng)營的合法性、營運(yùn)的效率與效果，并由注冊會計(jì)師出具無保留結(jié)論的內(nèi)部控制鑒證報(bào)告。發(fā)行人具有嚴(yán)格的資金管理制度，不存在資金被控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)以借款、代償債務(wù)、代墊款項(xiàng)或者其他方式占用的情形。發(fā)行人的公司章程已明確對外擔(dān)保的審批權(quán)限和審議程序，不存在為控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)進(jìn)行違規(guī)擔(dān)保的情形。26IPO創(chuàng)業(yè)板上市條件/續(xù)發(fā)行人的董事、監(jiān)事和高級管理人員了解股票發(fā)行上市相關(guān)法律法規(guī)，知悉上市公司及其董事、監(jiān)事和高級管理人員的法定義務(wù)和責(zé)任。發(fā)行人的董事、監(jiān)事和高級管理人員應(yīng)當(dāng)忠實(shí)、勤勉，具備法律、行政法規(guī)和規(guī)章規(guī)定的資格，且不存在下列情形：

(一)被中國證監(jiān)會采取證券市場禁入措施尚在禁入期的；

(二)最近三年內(nèi)受到中國證監(jiān)會行政處罰，或者最近一年內(nèi)受到證券交易所公開譴責(zé)的；

(三)因涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)立案偵查或者涉嫌違法違規(guī)被中國證監(jiān)會立案調(diào)查，尚未有明確結(jié)論意見的。發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人最近三年內(nèi)不存在損害投資者合法權(quán)益和社會公共利益的重大違法行為。發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人最近三年內(nèi)不存在未經(jīng)法定機(jī)關(guān)核準(zhǔn)，擅自公開或者變相公開發(fā)行證券，或者有關(guān)違法行為雖然發(fā)生在三年前，但目前仍處于持續(xù)狀態(tài)的情形。27IPO創(chuàng)業(yè)板上市條件/續(xù)發(fā)行人募集資金應(yīng)當(dāng)用于主營業(yè)務(wù)，并有明確的用途。募集資金數(shù)額和投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力等相適應(yīng)。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)建立募集資金專項(xiàng)存儲制度，募集資金應(yīng)當(dāng)存放于董事會決定的專項(xiàng)賬戶。

28目錄基本背景第一部分收購資質(zhì)方案的選擇第二部分股權(quán)融資第三部分IPO上市概要第四部分IPO流程改制設(shè)立上市輔導(dǎo)、規(guī)范運(yùn)作制作申報(bào)材料發(fā)行審核發(fā)行上市29首次公開發(fā)行上市（IPO）的主要工作階段改制設(shè)立12345上市輔導(dǎo)制作材料發(fā)行核準(zhǔn)發(fā)行上市30首次公開發(fā)行上市(IPO)業(yè)務(wù)流程圖31辰安IPO上市的可能時(shí)間及流程序號事項(xiàng)名稱、內(nèi)容時(shí)間1董事會/股東會確定上市計(jì)劃2010年3月2律師進(jìn)場（先協(xié)助完成融資、收購資質(zhì)），同時(shí)開始法律調(diào)查3月開始3確定融資方案,確定收購方案4月中4完成融資4月底,或5月中5完成收購和不良資產(chǎn)處置券商進(jìn)場,從7月開始輔導(dǎo)期6月6審計(jì)進(jìn)場7月7以6月30日為基準(zhǔn)日,股改7月完成8以2010年12月31日為審計(jì)基準(zhǔn)日,上報(bào)上市申請材料2011年2月9創(chuàng)業(yè)板上市2011年底前以上是一個(gè)理想的、但經(jīng)過努力能夠?qū)崿F(xiàn)的時(shí)間表。其實(shí)現(xiàn)還依賴于企業(yè)現(xiàn)狀條件以及在融資、收購、改制、上市等后續(xù)工作的高水平、高效率的操作與完成。32目錄基本背景第一部分收購資質(zhì)方案的選擇第二部分股權(quán)融資第三部分IPO上市概要第四部分IPO流程改制設(shè)立上市輔導(dǎo)、規(guī)范運(yùn)作制作申報(bào)材料發(fā)行審核發(fā)行上市33設(shè)立方式出資規(guī)范運(yùn)作發(fā)起人出資到位和產(chǎn)權(quán)過戶情況企業(yè)業(yè)績能否連續(xù)計(jì)算改制過程中相關(guān)行為的規(guī)范性改制設(shè)立34(一)改制設(shè)立流程圖辦理工商登記召開創(chuàng)立大會中介機(jī)構(gòu)出具改制文件確定改制方案顧問公司律師會計(jì)師評估師35（二）改制設(shè)立方式發(fā)起設(shè)立募集設(shè)立整體變更

標(biāo)準(zhǔn)發(fā)起設(shè)立部分改制整體改制合并改制有限公司依法整體變更股份公司公開募集設(shè)立向200人以上特定對象募集設(shè)立向200人以下特定對象募集設(shè)立36設(shè)立方式比較與選擇原則一般不用評估、調(diào)賬對于歷史問題較多的公司不宜采用符合條件能連續(xù)計(jì)算業(yè)績、上市輔導(dǎo)后即能申報(bào)材料整體變更適用范圍較窄符合條件的國企可以連續(xù)計(jì)算業(yè)績整體改制合并改制資產(chǎn)評估重新建賬不能連續(xù)計(jì)算業(yè)績、三年后才能申報(bào)材料設(shè)立時(shí)靈活性較大、新公司歷史簡單、規(guī)范；擬改制公司有歷史遺留問題的最好采用部分改制財(cái)務(wù)考慮缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)改制方式整體變更設(shè)立方式適用性設(shè)立方式注意事項(xiàng)資本規(guī)模的設(shè)定37（三）發(fā)起人主體資格有限責(zé)任公司、股份有限公司√自然人√具有法人資格的企業(yè)√有限責(zé)任公司、股份有限公司的分公司×具有法人資格的事業(yè)單位、社會團(tuán)體及民辦非企業(yè)單位（除禁止經(jīng)商辦企業(yè)的）√企業(yè)化經(jīng)營的事業(yè)單位，應(yīng)辦理企業(yè)法人登記√具有法人資格的合作社√工會、職工持股會×具有法人資格的農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織√村民委員會√具有投資能力的城市居民委員會√政府部門（除國家授權(quán)投資的部門）×?xí)?jì)師、審計(jì)、律師事務(wù)所和資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)×商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司×38

受限制成為股東或發(fā)起人的主體境外投資者和外商投資企業(yè)外商投資企業(yè)可成為股份公司發(fā)起人的約束條件外商投資企業(yè)所投資企業(yè)申請上市應(yīng)適用現(xiàn)行的有關(guān)規(guī)定

股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性應(yīng)關(guān)注發(fā)起人及股東中自然人的數(shù)量,200人限制對公開發(fā)行進(jìn)行界定股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性與流動性股權(quán)結(jié)構(gòu)的集中與分散發(fā)起人主體資格39（四）出資分期出資、驗(yàn)資貨幣出資比例全體股東的貨幣出資不得低于注冊資本的30%。出資方式

股東可以用貨幣出資,也可以用實(shí)物、知識產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資。

相關(guān)的兩個(gè)文件:

1、財(cái)政部關(guān)于《公司法》施行后有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)處理問題的通知（2006.3.15)2、工商總局《公司注冊資本登記管理規(guī)定》(2005.12.20)40（五）商標(biāo)使用權(quán)有關(guān)要求：主要產(chǎn)品或經(jīng)營業(yè)務(wù)使用的商標(biāo)權(quán)須進(jìn)入股份公司。擬上市公司應(yīng)在獲準(zhǔn)發(fā)行前將商標(biāo)權(quán)處置相關(guān)的手續(xù)辦理完畢，并在招股說明書中充分披露商標(biāo)權(quán)的處置方式。對商標(biāo)權(quán)以外的其他工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)處置方式應(yīng)比照商標(biāo)權(quán)的上述要求進(jìn)行處理。處理方式：一是在發(fā)行前大股東將商標(biāo)所有權(quán)（有償或無償）轉(zhuǎn)讓給發(fā)行人；二是對大股東授予發(fā)行人永久（有償或無償）商標(biāo)使用權(quán)41（六）土地使用權(quán)股份公司獲得土地使用權(quán)的主要方式為：出讓取得轉(zhuǎn)讓取得租賃取得出資入股授權(quán)經(jīng)營以土地使用權(quán)出資應(yīng)注意的事項(xiàng)42（七）集體產(chǎn)權(quán)對集體產(chǎn)權(quán)的界定和量化應(yīng)把握以下要求和原則：集體企業(yè)產(chǎn)權(quán)界定和有償轉(zhuǎn)讓，符合規(guī)定程序的，予以確認(rèn)。凡涉及集體企業(yè)產(chǎn)權(quán)改制無償量化到個(gè)人的，均應(yīng)由省級人民政府或辦公廳對上述產(chǎn)權(quán)變動事項(xiàng)出具確認(rèn)函。集體企業(yè)產(chǎn)權(quán)的權(quán)利主體應(yīng)當(dāng)根據(jù)《鄉(xiāng)村企業(yè)條例》和《城鎮(zhèn)企業(yè)條例》的規(guī)定由相應(yīng)的主體行使。集體企業(yè)產(chǎn)權(quán)中其產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不明，應(yīng)當(dāng)由當(dāng)?shù)貒匈Y產(chǎn)管理部門出具確認(rèn)函。43（八）資產(chǎn)剝離非經(jīng)營性資產(chǎn)剝離公司改制時(shí)，對承擔(dān)社會職能的非經(jīng)營性資產(chǎn)必須剝離。非經(jīng)營性資產(chǎn)剝離后，應(yīng)明確非經(jīng)營性資產(chǎn)的所有人。防止非經(jīng)營性資產(chǎn)剝而不離的問題。因特殊原因無法剝離，應(yīng)在招股說明書作出專門的披露。在非經(jīng)營性資產(chǎn)剝離的同時(shí)，對人員的劃分也應(yīng)作出明確的規(guī)定。44（九）對外投資比例舊公司法發(fā)行人的累計(jì)對外投資額不得超過其凈資產(chǎn)的50％，新法無此限制。

案例：上?！痢翆ν馔顿Y金額較大、投資企業(yè)眾多、業(yè)務(wù)多元化。截止2002年6月30日，公司及其下屬控股子公司共有合并報(bào)表企業(yè)35家（其中一級合并報(bào)表公司12家），權(quán)益法核算投資公司27家，成本法核算投資公司16家。公司業(yè)務(wù)涉及公交客運(yùn)、出租客運(yùn)、長途客運(yùn)、貨運(yùn)物流、金融及實(shí)業(yè)投資、文化體育、教育、房地產(chǎn)等業(yè)務(wù)。

結(jié)論：鑒于公司對外投資金額較大，且近三年對外投資較大，下屬企業(yè)眾多，業(yè)務(wù)多元化，我們認(rèn)為，存在公司對外投資管理失控的風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)務(wù)多元化的管理風(fēng)險(xiǎn)。45（十）業(yè)績連續(xù)計(jì)算問題國有企業(yè)整體改制設(shè)立股份公司不滿三年，連續(xù)計(jì)算經(jīng)營業(yè)績應(yīng)當(dāng)具備下列條件有限責(zé)任公司變更為股份公司的時(shí)間尚不足三年，如須連續(xù)計(jì)算經(jīng)營業(yè)績，應(yīng)符合的條件連續(xù)盈利是指審計(jì)后的利潤可支付股利外商獨(dú)資企業(yè)變更為股份公司能否連續(xù)計(jì)算業(yè)績46目錄基本背景第一部分收購資質(zhì)方案的選擇第二部分股權(quán)融資第三部分IPO上市概要第四部分IPO流程改制設(shè)立上市輔導(dǎo)、規(guī)范運(yùn)作制作申報(bào)材料發(fā)行審核發(fā)行上市47上市輔導(dǎo)、規(guī)范運(yùn)作股份公司在提出首次公開發(fā)行股票申請前，應(yīng)聘請輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)進(jìn)行輔導(dǎo)。輔導(dǎo)過程中需要關(guān)注的問題日常經(jīng)營的規(guī)范運(yùn)作問題納稅和補(bǔ)貼收入的問題募集資金投向的問題財(cái)務(wù)的問題法人治理結(jié)構(gòu)的問題48上市輔導(dǎo)及改制事項(xiàng)完善階段

輔導(dǎo)的工作目標(biāo)：

完善改制遺留問題消除影響公司通過發(fā)行審核的潛在隱患49（一）輔導(dǎo)規(guī)范運(yùn)作：獨(dú)立性是否具有面向市場自主經(jīng)營的能力，具體表現(xiàn)為：業(yè)務(wù)獨(dú)立－－研、產(chǎn)、供、銷等是否體系完整、獨(dú)立財(cái)務(wù)獨(dú)立－－是否獨(dú)立核算、獨(dú)立納稅、共用銀行賬號人員獨(dú)立－－是否一套班子、兩塊牌子，兼職情況較多資產(chǎn)完整－－是否有清晰的資產(chǎn)范圍、完整的權(quán)屬機(jī)構(gòu)獨(dú)立－－是否存在合署辦公、共設(shè)部門的情形

50（二）核查、規(guī)范公司改制過程中遺留法律問題核查發(fā)行人設(shè)立的程序、主體資格、條件、出資是否符合有關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)范性文件的規(guī)定，并得到有權(quán)部門的批準(zhǔn)。發(fā)行人設(shè)立過程中所簽訂的改制重組合同應(yīng)符合有關(guān)法律、法規(guī)和規(guī)范性文件的規(guī)定，發(fā)行人設(shè)立行為是否存在潛在糾紛。股權(quán)設(shè)置和轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股、資產(chǎn)評估、資本驗(yàn)證等方面是否合法，產(chǎn)權(quán)關(guān)系是否明晰。是否履行設(shè)立過程中的驗(yàn)資、評估等必要程序。是否辦理資產(chǎn)權(quán)屬變更登記手續(xù)，是否妥善處置了商標(biāo)、專利、土地、房屋等資產(chǎn)的法律權(quán)屬問。51（三）輔導(dǎo)規(guī)范運(yùn)作：日常運(yùn)作合法合規(guī)日常規(guī)范運(yùn)作要求上市公司能夠按照股份公司的一般原理和證券法律、法規(guī)以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)的現(xiàn)實(shí)要求從事各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動。案例：廣西康達(dá)：由于股東爭奪控制權(quán)，在股東會上有股東提出一名法人股東因?yàn)闆]有實(shí)際出資，系名義股東，不能行使表決權(quán)；三名已當(dāng)選的董事因二股東未取得多數(shù)董事席位聲明辭職，企圖使當(dāng)選董事人數(shù)不足法定最低人數(shù)導(dǎo)致選舉無效。三名當(dāng)選董事同意接受提名，當(dāng)選有效，不能隨意辭職。經(jīng)深交所協(xié)調(diào)，三名董事收回辭呈。52

(1)

擔(dān)保行為審慎對待和嚴(yán)格控制對外擔(dān)保產(chǎn)生的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)！對外擔(dān)保行為,須經(jīng)股東大會審議通過。

(2)資金占用上市公司與控股股東及其他關(guān)聯(lián)方的資金往來，應(yīng)當(dāng)遵守的規(guī)定

(3)借貸行為要規(guī)范上市公司不得有償或無償?shù)夭鸾韫镜馁Y金給控股股東及其他關(guān)聯(lián)方使用；上市公司不得通過銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)向關(guān)聯(lián)方提供委托貸款；

(4)股利分配

股東會決議后兩個(gè)月內(nèi)分配，除非股東出承諾函，承諾認(rèn)同此安排。（三）輔導(dǎo)規(guī)范運(yùn)作：日常運(yùn)作合法合規(guī)53（四）輔導(dǎo)規(guī)范運(yùn)作：同業(yè)競爭問題

避免和消除同業(yè)競爭同業(yè)競爭限制（1）同業(yè)競爭界定（2）不屬于實(shí)質(zhì)性同業(yè)競爭的特定情形，應(yīng)請公司做出解釋（3）同業(yè)競爭的規(guī)范（4）公司應(yīng)專節(jié)詳細(xì)披露同業(yè)競爭及其解決措施（5）公司律師進(jìn)行核查并發(fā)表意見（6）關(guān)注將來產(chǎn)生新的同業(yè)競爭54（五）輔導(dǎo)規(guī)范運(yùn)作：關(guān)聯(lián)交易問題上市公司大股東兄弟公司其他股東關(guān)聯(lián)自然人控制的公司>5%控制控制主要的關(guān)聯(lián)方原則：盡量減少、依法規(guī)范規(guī)范關(guān)聯(lián)交易

制度規(guī)范定價(jià)規(guī)范披露規(guī)范55（六）輔導(dǎo)規(guī)范運(yùn)作：會計(jì)政策穩(wěn)健問題

發(fā)行人選擇運(yùn)用的會計(jì)政策和會計(jì)估計(jì)是否恰當(dāng)遵循謹(jǐn)慎、一貫性的原則；發(fā)行人會計(jì)核算收入、成本、費(fèi)用是否符合有關(guān)會計(jì)制度、會計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定。

謹(jǐn)慎性方面關(guān)注：資產(chǎn)減值準(zhǔn)備固定資產(chǎn)折舊的提取方法與比例廣告、研發(fā)、利息等費(fèi)用的確認(rèn)與攤銷收入確認(rèn)不符合會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定非經(jīng)常性損益的確認(rèn)不符合會計(jì)制度和會計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定56（七）輔導(dǎo)規(guī)范運(yùn)作：財(cái)務(wù)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)信息失真、存在重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情形存在大量的關(guān)聯(lián)交易，公司對關(guān)聯(lián)方嚴(yán)重依賴公司所獲得的非經(jīng)常性損益占利潤總額的比例較高同行業(yè)其他公司相比比率極不合理公司存在的或有風(fēng)險(xiǎn)可能影響公司的持續(xù)經(jīng)營能力公司被出具了非標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計(jì)報(bào)告57（八）輔導(dǎo)規(guī)范運(yùn)作：內(nèi)部治理存在問題沒有做到“三分開”的常見情況分析

民企更應(yīng)完善公司治理58（九）輔導(dǎo)規(guī)范運(yùn)作：稅收問題

目前中國證監(jiān)會認(rèn)可的稅收優(yōu)惠政策所得稅的優(yōu)惠問題增值稅問題合資企業(yè)免稅問題補(bǔ)貼收入是否真實(shí)的問題稅收優(yōu)惠和財(cái)政補(bǔ)貼的資格和合法性59（十）輔導(dǎo)規(guī)范運(yùn)作：環(huán)保要求發(fā)行人必須提供符合環(huán)境保護(hù)要求的說明對于跨省重污染行業(yè)的企業(yè)的環(huán)保文件要求近三年是否因環(huán)保被處罰60（十一）輔導(dǎo)規(guī)范運(yùn)作：勞動人事與社會保障與員工簽署勞動合同且勞動合同符合《勞動法》等相關(guān)規(guī)定。勞動工作制度符合《勞動法》等相關(guān)規(guī)定。依法繳納社會保險(xiǎn)。

61（十二）輔導(dǎo)規(guī)范運(yùn)作：董事、監(jiān)事和高管人員選任

1、任職資格不得擔(dān)任公司的董事、監(jiān)事、經(jīng)理的情形2、聘任程序、任期和數(shù)量3、擬上市公司管理層的獨(dú)立性和穩(wěn)定性4、獨(dú)立董事5、董事會秘書（一）法律地位（二）法定職責(zé)62目錄基本背景第一部分收購資質(zhì)方案的選擇第二部分股權(quán)融資第三部分IPO上市概要第四部分IPO流程改制設(shè)立上市輔導(dǎo)、規(guī)范運(yùn)作制作申報(bào)材料發(fā)行審核發(fā)行上市63制作申報(bào)材料申報(bào)文件制作階段證券公司－招股說明書審計(jì)機(jī)構(gòu)－近三年的財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告法律咨詢機(jī)構(gòu)－法律意見書及律師工作報(bào)告申報(bào)材料制作和報(bào)批是保薦上市流程中的一個(gè)重要環(huán)節(jié)保薦人與發(fā)行人以及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)互相配合，努力發(fā)掘發(fā)行人的經(jīng)營亮點(diǎn)，體現(xiàn)發(fā)行人的價(jià)值，撰寫出高質(zhì)量的申報(bào)材料64目錄基本背景第一部分收購資質(zhì)方案的選擇第二部分股權(quán)融資第三部分IPO上市概要第四部分IPO流程改制設(shè)立上市輔導(dǎo)、規(guī)范運(yùn)作制作申報(bào)材料發(fā)行審核發(fā)行上市65（一）發(fā)行審核程序發(fā)行監(jiān)管部構(gòu)成：七個(gè)處室

1、綜合處

2、發(fā)行審核一處

3、發(fā)行審核二處

4、發(fā)行審核三處

5、發(fā)行審核四處

6、發(fā)行審核五處

7、發(fā)審委工作處1、受理申請文件2、初審見面會靜默期書面反饋與充分溝通形成初審報(bào)告對外聯(lián)系與溝通專項(xiàng)復(fù)核制度舉報(bào)信核查制度3、發(fā)行審核委員會審核4、核準(zhǔn)發(fā)行5、復(fù)議66（二）核準(zhǔn)制下的審核理念發(fā)行審核發(fā)行上市條件的審核合規(guī)性審核其他事項(xiàng)67股票發(fā)行上市的法律框架法規(guī)制度體系股票發(fā)行財(cái)務(wù)會計(jì)信息披露準(zhǔn)則制度內(nèi)容與格式準(zhǔn)則重要規(guī)定公司法法律編報(bào)規(guī)則規(guī)范問答證券法《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》股票發(fā)行與交易管理暫行條例會計(jì)法審計(jì)法財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告條例審計(jì)準(zhǔn)則會計(jì)準(zhǔn)則問題解答1234企業(yè)會計(jì)制度發(fā)行審核備忘錄68相關(guān)法規(guī)制度體系信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則編報(bào)規(guī)則規(guī)范問答發(fā)行審核備忘錄相關(guān)：181號-招股說明書7號-股票上市公告書9號-首次公開發(fā)行股票申請文件相關(guān)：199號─凈資產(chǎn)收益率和每股收益的計(jì)算及披露12號─公開發(fā)行證券的法律意見書和律師工作報(bào)告15號─財(cái)務(wù)報(bào)告的一般規(guī)定相關(guān)：61號—非經(jīng)常性損益2號─中高層管理人員激勵(lì)基金的提取3號─彌補(bǔ)累計(jì)虧損的來源、程序及信息披露6號-支付會計(jì)師事務(wù)所報(bào)酬及其披露均密切相關(guān)69（三）審核重點(diǎn)關(guān)注問題業(yè)績真實(shí)可靠會計(jì)政策穩(wěn)健經(jīng)營能力持續(xù)出資真實(shí)合法業(yè)績計(jì)算連續(xù)盈利預(yù)期合理稅收優(yōu)惠合法信息披露充分其他事項(xiàng)70目錄基本背景第一部分收購資質(zhì)方案的選擇第二部分股權(quán)融資第三部分IPO上市概要第四部分IPO流程改制設(shè)立上市輔導(dǎo)、規(guī)范運(yùn)作制作申報(bào)材料發(fā)行審核發(fā)行上市71發(fā)行上市基本規(guī)定：中國證監(jiān)會2006年5月8日公布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》、2006年9月18日