2023年證券行業(yè)分析報告

2023年證券行業(yè)分析報告2023年5月目錄一、我國證券行業(yè)的監(jiān)管情況 41、行業(yè)監(jiān)管體制 42、行業(yè)監(jiān)管內(nèi)容 7（1）行業(yè)準(zhǔn)入管理 7（2）業(yè)務(wù)監(jiān)管 7（3）日常管理 73、行業(yè)主要法律法規(guī)及政策 7二、我國證券行業(yè)的市場情況 91、行業(yè)發(fā)展概況 92、行業(yè)競爭形勢 10（1）業(yè)務(wù)品種相對單一，同質(zhì)化競爭現(xiàn)象比較突出 11（2）行業(yè)集中度提高，證券公司間分化嚴(yán)重 11（3）行業(yè)對外開放程度不斷加深，國際競爭壓力日益顯現(xiàn) 113、進(jìn)入本行業(yè)的主要障礙 12（1）行業(yè)準(zhǔn)入管制 12（2）資本進(jìn)入壁壘 124、行業(yè)利潤水平的變動趨勢及變動原因 13三、影響我國證券行業(yè)發(fā)展的因素 151、有利因素 15（1）明確的國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃和有利的產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向 15（2）持續(xù)快速發(fā)展的宏觀經(jīng)濟(jì)和廣闊的市場發(fā)展空間 16（3）行業(yè)發(fā)展的制度基礎(chǔ)發(fā)生根本性變革 172、不利因素 17（1）資本規(guī)模偏小，抵御風(fēng)險能力較弱 17（2）人才儲備不足，難以滿足行業(yè)發(fā)展需要 18（3）行業(yè)開放加速，國際化和混業(yè)化競爭帶來巨大壓力 18四、行業(yè)競爭態(tài)勢 19一、我國證券行業(yè)的監(jiān)管情況1、行業(yè)監(jiān)管體制我國證券行業(yè)監(jiān)管體制伴隨著證券行業(yè)的整體發(fā)展，不斷變革和發(fā)展，經(jīng)歷了一個從分散多頭監(jiān)管、分級監(jiān)管到集中統(tǒng)一監(jiān)管的過程，大致可分為以下三個發(fā)展階段：初創(chuàng)階段（1992年以前）：此一時期我國證券市場沒有集中統(tǒng)一的監(jiān)管，主要由人民銀行主管，原國家體制改革委員會、其他政府機(jī)構(gòu)和上海、深圳兩地政府參與管理，行業(yè)監(jiān)管呈現(xiàn)分散、多頭監(jiān)管的特點。分級監(jiān)管階段（1992年-1997年）：1992年10月，國務(wù)院決定成立原國務(wù)院證券管理委員會和證監(jiān)會，統(tǒng)一監(jiān)管全國證券市場，同時將發(fā)行股票的試點從上海、深圳等少數(shù)地方推廣到全國；1996年3月，證監(jiān)會授權(quán)部分省、自治區(qū)、直轄市、計劃單列市和省會城市的證券期貨監(jiān)管部門對證券和期貨市場行使部分監(jiān)管職責(zé)，至此形成中央和地方分級監(jiān)管的全國證券監(jiān)管體系。集中統(tǒng)一監(jiān)管階段（1997年-至今）：1997年，中央決定由證監(jiān)會對上交所、深交所和各期貨交易所實行垂直管理；同年金融工作會議決定對證券監(jiān)管體制進(jìn)行改革，完善管理體系，實行垂直領(lǐng)導(dǎo)，加強(qiáng)對全國證券期貨業(yè)的統(tǒng)一監(jiān)管；1998年，原國務(wù)院證券管理委員會被撤銷，其職能并入證監(jiān)會，同年《證券法》頒布，我國全國集中統(tǒng)一的證券監(jiān)管體系初步建立。2018年10月27日修訂并于2019年1月1日開始施行的《證券法》進(jìn)一步確立了我國當(dāng)前證券業(yè)與銀行業(yè)、信托業(yè)、保險業(yè)分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的行業(yè)管理模式，以及行業(yè)主管部門集中統(tǒng)一監(jiān)督管理與行業(yè)自律組織自律管理相結(jié)合的分層監(jiān)管體制。（1）證監(jiān)會作為國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)，是全國證券市場的主管部門，依法對全國證券市場實行集中統(tǒng)一的監(jiān)督管理。依據(jù)《證券法》的規(guī)定，證監(jiān)會作為國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法對證券市場實行監(jiān)督管理，維護(hù)證券市場秩序，保障其合法運(yùn)行，其在對證券市場實施監(jiān)督管理中履行下列職責(zé)：依法制定有關(guān)證券市場監(jiān)督管理的規(guī)章、規(guī)則，并依法行使審批或者核準(zhǔn)權(quán)；依法對證券的發(fā)行、上市、交易、登記、存管、結(jié)算，進(jìn)行監(jiān)督管理；依法對證券發(fā)行人、上市公司、證券交易所、證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券投資基金管理公司、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的證券業(yè)務(wù)活動，進(jìn)行監(jiān)督管理；依法制定從事證券業(yè)務(wù)人員的資格標(biāo)準(zhǔn)和行為準(zhǔn)則，并監(jiān)督實施；依法監(jiān)督檢查證券發(fā)行、上市和交易的信息公開情況；依法對證券業(yè)協(xié)會的活動進(jìn)行指導(dǎo)和監(jiān)督；依法對違反證券市場監(jiān)督管理法律、行政法規(guī)的行為進(jìn)行查處；法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他職責(zé)。（2）中國證券業(yè)協(xié)會和上交所、深交所等行業(yè)自律組織對會員實施自律管理。依據(jù)《證券法》的規(guī)定，證券業(yè)協(xié)會是證券業(yè)的自律性組織，是社會團(tuán)體法人，證券業(yè)協(xié)會的權(quán)力機(jī)構(gòu)為全體會員組成的會員大會，并通過會員大會制定的協(xié)會章程對會員的行為進(jìn)行規(guī)范。證券業(yè)協(xié)會對會員實施自律管理所履行的主要職責(zé)有：教育和組織會員遵守證券法律、行政法規(guī)；依法維護(hù)會員的合法權(quán)益，向證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)反映會員的建議和要求；收集整理證券信息，為會員提供服務(wù)；制定會員應(yīng)遵守的規(guī)則，組織會員單位的從業(yè)人員的業(yè)務(wù)培訓(xùn)，開展會員間的業(yè)務(wù)交流；對會員之間、會員與客戶之間發(fā)生的證券業(yè)務(wù)糾紛進(jìn)行調(diào)解；組織會員就證券業(yè)的發(fā)展、運(yùn)作及有關(guān)內(nèi)容進(jìn)行研究；監(jiān)督、檢查會員行為，對違反法律、行政法規(guī)或者協(xié)會章程的，按照規(guī)定給予紀(jì)律處分；證券業(yè)協(xié)會章程規(guī)定的其他職責(zé)。依據(jù)《證券法》的規(guī)定，證券交易所是為證券集中交易提供場所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，實行自律管理的法人；進(jìn)入證券交易所參與集中交易的，必須是證券交易所的會員。證券交易所為組織公平的集中交易提供保障，公布證券交易即時行情，并按交易日制作證券市場行情表，予以公布。證券交易所對證券交易實行實時監(jiān)控，并按照國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的要求，對異常的交易情況提出報告。證券交易所依照證券法律、行政法規(guī)制定上市規(guī)則、交易規(guī)則、會員管理規(guī)則和其他有關(guān)規(guī)則，證券交易所的各種規(guī)則構(gòu)成了會員管理和證券行業(yè)自律管理體系的重要組成部分。證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)的集中統(tǒng)一監(jiān)管與中國證券業(yè)協(xié)會、證券交易所等行業(yè)自律組織的自律管理，構(gòu)成了我國證券行業(yè)統(tǒng)一的、全方位、多層次的監(jiān)管體制。2、行業(yè)監(jiān)管內(nèi)容我國證券行業(yè)監(jiān)管體制實施行業(yè)監(jiān)管的主要內(nèi)容體現(xiàn)在行業(yè)準(zhǔn)入管理、業(yè)務(wù)監(jiān)管和日常經(jīng)營監(jiān)管三個方面。（1）行業(yè)準(zhǔn)入管理從證券公司設(shè)立的基本條件、股東資格、業(yè)務(wù)范圍等方面對證券公司進(jìn)行行業(yè)準(zhǔn)入的監(jiān)管；從證券業(yè)從業(yè)人員的資格、證券公司的董事、監(jiān)事及高級管理人員的任職資格、行為規(guī)范等方面對證券業(yè)的從業(yè)人員進(jìn)行行業(yè)準(zhǔn)入的管理。（2）業(yè)務(wù)監(jiān)管從各項證券業(yè)務(wù)的經(jīng)營資格、申請程序、業(yè)務(wù)規(guī)程、違規(guī)責(zé)任及處罰措施等方面對證券公司從事經(jīng)紀(jì)、投行、自營、客戶資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)進(jìn)行管理。（3）日常管理從證券公司的公司治理、財會制度、內(nèi)控制度、風(fēng)險控制指標(biāo)、分支機(jī)構(gòu)設(shè)立、信息披露、日常監(jiān)督檢查等方面對證券公司的日?；顒舆M(jìn)行管理。3、行業(yè)主要法律法規(guī)及政策圍繞著證券行業(yè)監(jiān)管的主要內(nèi)容，我國已經(jīng)建立起較為完善的證券行業(yè)法律法規(guī)體系，主要可分為基本法律、行政法規(guī)和行業(yè)規(guī)章及規(guī)范性文件三部分。（1）基本法律包括全國人大及其常委會關(guān)于證券行業(yè)的相關(guān)立法，主要有：《公司法》、《證券法》、《中華人民共和國證券投資基金法》等。（2）行政法規(guī)包括國務(wù)院制定的證券方面的行政法規(guī)，主要包括：《證券公司監(jiān)督管理條例》、《證券公司風(fēng)險處置條例》等。（3）行業(yè)規(guī)章及規(guī)范性文件包括證監(jiān)會制定的部門規(guī)章、規(guī)范性文件和各自律機(jī)構(gòu)制定的規(guī)則、準(zhǔn)則等，主要涉及行業(yè)準(zhǔn)入管理、業(yè)務(wù)監(jiān)管、日常管理等方面：行業(yè)準(zhǔn)入管理方面主要有：《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》、《證券公司設(shè)立子公司試行規(guī)定》、《證券公司分公司監(jiān)管規(guī)定（試行）》、《證券公司業(yè)務(wù)范圍審批暫行規(guī)定》、《證券公司行政許可審核工作指引第10號——證券公司增資擴(kuò)股和股權(quán)變更》、《期貨公司管理辦法》、《證券市場禁入規(guī)定》、《證券從業(yè)人員資格管理辦法》、《證券公司董事、監(jiān)事和高級管理人員任職資格監(jiān)管辦法》等；業(yè)務(wù)監(jiān)管方面主要有：《證券交易委托代理協(xié)議指引》、《關(guān)于加強(qiáng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理的規(guī)定》、《證券發(fā)行與承銷管理辦法》、《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》、《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》、《證券公司證券自營業(yè)務(wù)指引》、《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》、《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細(xì)則（試行）》、《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細(xì)則（試行）》、《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》等；日常監(jiān)管方面主要有：《證券公司治理準(zhǔn)則（試行）》、《證券投資基金管理公司治理準(zhǔn)則（試行）》、《證券公司內(nèi)部控制指引》、《證券公司風(fēng)險控制指標(biāo)管理辦法》、《證券公司合規(guī)管理試行規(guī)定》、《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》等。二、我國證券行業(yè)的市場情況1、行業(yè)發(fā)展概況新中國證券市場起源于二十世紀(jì)八十年代國庫券的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓以及深圳、上海等地企業(yè)的公開募股集資活動。1990年，上交所和深交所成立；隨后，隨著《公司法》、《證券法》等一大批相關(guān)法律法規(guī)、規(guī)章及規(guī)范性文件的陸續(xù)頒布，我國證券市場從試點邁入逐步規(guī)范、快速發(fā)展的軌道。經(jīng)過多年的發(fā)展，我國證券市場的發(fā)展中雖然不乏曲折和坎坷，但仍取得了舉世矚目的成績。根據(jù)登記結(jié)算公司及證監(jiān)會網(wǎng)站統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2020年12月31日，我國滬、深兩市共有A股和B股上市公司2,342家，股票總市值214758.1億元。滬深兩市共有A股賬戶16,294.74萬戶，B股賬戶252.16萬戶，有效賬戶14,050.37萬戶。以證券公司為核心的證券中介機(jī)構(gòu)和機(jī)構(gòu)投資者隊伍不斷壯大、日趨規(guī)范，根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2020年12月31日，全國共有109家證券公司、69家基金管理公司，QFII、保險公司、社?；鹨捕佳杆俪砷L為重要的機(jī)構(gòu)投資者。我國證券市場在改善融資結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資源配置、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面發(fā)揮了十分重要的作用，已成為我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分。2、行業(yè)競爭形勢進(jìn)入二十一世紀(jì)以來，我國證券市場相關(guān)法律法規(guī)、規(guī)章及規(guī)范性文件不斷出臺，行業(yè)監(jiān)管體系不斷完善。2001年下半年開始，我國證券市場進(jìn)入了長期的調(diào)整期，部分券商經(jīng)營困難、違規(guī)問題大量暴露；證監(jiān)會自2022年以來實施證券公司綜合治理，對高危證券公司進(jìn)行風(fēng)險處置，并自2023年以來實施分類監(jiān)管，根據(jù)風(fēng)險差異和管理水平將證券公司分為創(chuàng)新試點類、規(guī)范類、風(fēng)險類和處置類，對于不同類別的證券公司在業(yè)務(wù)開展上進(jìn)行差別對待。自2019年開始證監(jiān)會頒布了《證券公司分類監(jiān)管工作指引（試行）》，并于2022年進(jìn)行了進(jìn)一步修訂，對證券公司的分類轉(zhuǎn)向以風(fēng)險管理能力為基礎(chǔ)，結(jié)合公司市場競爭力和持續(xù)合規(guī)狀況為標(biāo)準(zhǔn)，將證券公司分為A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E等5大類11個級別，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對不同類別的證券公司實施區(qū)別對待的監(jiān)管政策。經(jīng)過近年來的綜合治理及分類監(jiān)管，證券公司的數(shù)量有所下降，但通過證券公司間的重組整合，行業(yè)的資本基本夯實，無序化競爭的局面得到改善。目前，我國證券市場仍是一個不夠成熟、尚待完善的市場，市場競爭顯現(xiàn)出以下特點：（1）業(yè)務(wù)品種相對單一，同質(zhì)化競爭現(xiàn)象比較突出證券公司分類監(jiān)管實施以來，監(jiān)管部門鼓勵創(chuàng)新類證券公司在風(fēng)險可測、可控和可承受的前提下，進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新、經(jīng)營方式創(chuàng)新和組織創(chuàng)新。但由于創(chuàng)新類業(yè)務(wù)受限于市場成熟度以及政策環(huán)境，各證券公司的創(chuàng)新類業(yè)務(wù)開展比較有限，業(yè)務(wù)種類相對單一，不同證券公司之間的盈利模式差異化程度較低，主要收入來源依舊為經(jīng)紀(jì)、自營、投行三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，同質(zhì)化競爭現(xiàn)象比較突出。（2）行業(yè)集中度提高，證券公司間分化嚴(yán)重經(jīng)過近年來的市場淘汰和綜合治理，數(shù)十家證券公司被關(guān)閉，部分優(yōu)質(zhì)證券公司抓住機(jī)會通過收購兼并、托管、重組等方式實現(xiàn)了低成本擴(kuò)張，擴(kuò)大了市場份額，具有強(qiáng)大綜合競爭力的全國性大型證券公司與在某些區(qū)域市場、細(xì)分市場具有競爭優(yōu)勢的中型證券公司共存的行業(yè)格局日益顯現(xiàn)。（3）行業(yè)對外開放程度不斷加深，國際競爭壓力日益顯現(xiàn)我國2001年加入WTO時做出了關(guān)于證券業(yè)開放的相關(guān)承諾，2019年5月中美第二次戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話期間做出了進(jìn)一步擴(kuò)大金融業(yè)開放范圍、加快開放進(jìn)程的承諾。目前，高盛、瑞銀、瑞信、德意志銀行、摩根士丹利等外國金融機(jī)構(gòu)已通過設(shè)立外資參股證券公司的方式進(jìn)入中國市場，成立了中金公司、中銀國際、高盛高華、瑞銀證券、財富里昂、海際大和、瑞信方正、中德證券、摩根士丹利華鑫等外資參股證券公司。進(jìn)入中國資本市場的外國金融機(jī)構(gòu)歷史悠久、資本雄厚、具有強(qiáng)大的綜合實力，內(nèi)資證券公司面臨外國金融機(jī)構(gòu)及其設(shè)立的外資參股證券公司帶來的巨大競爭壓力。3、進(jìn)入本行業(yè)的主要障礙作為我國金融體系的重要組成部分，證券行業(yè)受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格管制；同時，證券行業(yè)是典型的資本密集型行業(yè)。因此，對于國內(nèi)證券公司來說，行業(yè)準(zhǔn)入管制和資本進(jìn)入壁壘是進(jìn)入證券行業(yè)的兩大壁壘，其中尤以行業(yè)準(zhǔn)入管制對行業(yè)競爭格局的影響較為明顯。（1）行業(yè)準(zhǔn)入管制證券行業(yè)在現(xiàn)代金融業(yè)中處于重要地位，因此，很多國家通過進(jìn)入許可證等制度設(shè)計對證券行業(yè)實行嚴(yán)格的行業(yè)準(zhǔn)入管制。由于我國的證券行業(yè)尚處于發(fā)展的早期階段，因此我國對證券行業(yè)的準(zhǔn)入管制更加嚴(yán)格。我國證券行業(yè)的行業(yè)準(zhǔn)入管制不僅包括設(shè)立證券公司的審查批準(zhǔn)、經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的許可證頒發(fā)，也包括對其它金融機(jī)構(gòu)如商業(yè)銀行、信托公司、保險公司等是否可以經(jīng)營證券業(yè)務(wù)，對證券公司是否可以經(jīng)營和銷售其他金融產(chǎn)品的規(guī)定，以及對證券公司的分類監(jiān)管等。（2）資本進(jìn)入壁壘證券行業(yè)作為金融業(yè)的重要組成部分，關(guān)系著國家的金融安全和廣大投資者的利益，因此對于資本規(guī)模的要求較高，較大的資本規(guī)模要求與初始資本投入構(gòu)成了證券業(yè)的資本進(jìn)入壁壘。《證券法》第125條、第127條對于從事不同業(yè)務(wù)范圍的證券公司的最低注冊資本進(jìn)行了規(guī)定：經(jīng)營業(yè)務(wù)為證券經(jīng)紀(jì)、證券投資咨詢、與證券交易、證券投資活動有關(guān)的財務(wù)顧問的，注冊資本最低限額為五千萬元；經(jīng)營業(yè)務(wù)為證券承銷與保薦、證券自營、證券資產(chǎn)管理和其他證券業(yè)務(wù)之一的，注冊資本最低限額為一億元；經(jīng)營該等業(yè)務(wù)中兩項以上的，注冊資本最低限額為五億元。證券公司的注冊資本應(yīng)當(dāng)是實繳資本；國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)根據(jù)審慎監(jiān)管原則和各項業(yè)務(wù)的風(fēng)險程度，可以調(diào)整注冊資本最低限額，但不得少于法定最低限額。除法定最低注冊資本的要求外，證券監(jiān)管部門建立的以凈資本為核心的證券公司風(fēng)險管理機(jī)制對證券公司的凈資產(chǎn)和凈資本規(guī)模提出了更高的要求，而強(qiáng)大的資本實力也是證券公司綜合競爭力的核心要素之一。除上述行業(yè)準(zhǔn)入管制和資本進(jìn)入壁壘外，由于證券行業(yè)集中度的不斷提高、優(yōu)秀證券公司市場領(lǐng)先地位的確立、金融創(chuàng)新對從業(yè)人員素質(zhì)要求的提高等因素的存在，證券行業(yè)的進(jìn)入門檻不斷提高，新進(jìn)入者開展相關(guān)業(yè)務(wù)面臨的困難不斷加大。4、行業(yè)利潤水平的變動趨勢及變動原因我國證券公司營業(yè)收入目前主要依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，其中以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入、自營差價收入所占比例最大。由于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與二級市場的波動高度相關(guān)，而作為新興市場的我國證券市場的波動遠(yuǎn)比其他成熟市場劇烈，因此，我國證券公司利潤水平隨證券市場的景氣度變化而呈現(xiàn)較為劇烈的波動。2001年6月，上證指數(shù)從2,245點開始下挫，直至2018年6月最低至998點。證券市場的長期持續(xù)低迷致使我國證券公司利潤水平整體下滑，2022年證券行業(yè)凈利潤從2021年的136億元下降至35億元；2022年進(jìn)一步下降至全行業(yè)虧損27億元；2022年我國證券市場有所好轉(zhuǎn)，當(dāng)年行業(yè)虧損約6億元；2021年、2022年又出現(xiàn)大幅虧損；2019年隨著證券市場的全面轉(zhuǎn)暖，全行業(yè)大幅盈利約257億元；2019年伴隨著證券市場的異?；鸨椭笖?shù)的屢創(chuàng)新高，證券行業(yè)凈利潤達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的1,306.62億元。2020年，受國際金融危機(jī)影響，我國經(jīng)濟(jì)增長速度放緩，股票市場大幅下挫，至2020年10月28日跌至1,664.93點，市場的持續(xù)下跌也影響了證券公司的業(yè)績，根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2020年全行業(yè)累計實現(xiàn)凈利潤494億元，與2019年同比下降62.18%。2021年，在積極的財政政策、貨幣政策背景下，我國經(jīng)濟(jì)基本面的整體好轉(zhuǎn)，股票市場逐漸回升，上證綜指于2021年末達(dá)到3,277.14點，較之2020年底的1,820.81點上漲了79.98%。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2021年度全行業(yè)累計實現(xiàn)凈利潤934億元，較2020年上升了89.07%。進(jìn)入2022年、2020年，隨著國際金融風(fēng)暴引發(fā)的歐元區(qū)債務(wù)問題以及主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以及對全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，全球經(jīng)濟(jì)回升勢頭再次放緩，甚至出現(xiàn)了回調(diào)的趨勢。我國股票市場出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，截至2020年12月30日，上證綜指為2,199.42點，比年初下跌21.68%，行業(yè)利潤水平波動明顯。從未來發(fā)展的趨勢來看，隨著證券行業(yè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的不斷開展，證券公司的收入來源將更加多樣化，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和收入結(jié)構(gòu)的升級將降低證券公司對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的依賴性，從而減少證券公司利潤水平的波動。三、影響我國證券行業(yè)發(fā)展的因素1、有利因素（1）明確的國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃和有利的產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十二個五年規(guī)劃綱要》提出要“大力發(fā)展金融市場，繼續(xù)鼓勵金融創(chuàng)新，顯著提高直接融資比重。拓寬貨幣市場廣度和深度，增強(qiáng)流動性管理功能。深化股票發(fā)審制度市場化改革，規(guī)范發(fā)展主板和中小板市場，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)，擴(kuò)大代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點，加快發(fā)展場外交易市場，探索建立國際板市場?！弊C券行業(yè)的發(fā)展被納入我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展整體規(guī)劃，將為國有企業(yè)改革、金融市場改革和發(fā)展以及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出重要貢獻(xiàn)?！秶鴦?wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》指出，大力發(fā)展資本市場是一項重要的戰(zhàn)略任務(wù)，有利于完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制，實現(xiàn)國有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，更是完善金融市場結(jié)構(gòu)、提高金融市場效率、化解銀行體系累積風(fēng)險和維護(hù)金融安全的重要手段。在這樣的政策背景下，我國證券市場在為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)的同時，自身也必將得到長足的發(fā)展。（2）持續(xù)快速發(fā)展的宏觀經(jīng)濟(jì)和廣闊的市場發(fā)展空間我國經(jīng)濟(jì)長期保持持續(xù)快速增長，GDP增速連續(xù)多年穩(wěn)定在9%以上，持續(xù)快速增長的宏觀經(jīng)濟(jì)成為我國證券市場高速發(fā)展的主要驅(qū)動因素。我國宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，企業(yè)盈利水平和融資需求不斷增長；同時，居民可支配收入的增加提高了投資者的投資能力和投資需求，為我國證券市場的發(fā)展提供了經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)?？紤]到我國現(xiàn)階段較高的投資率、充足的素質(zhì)不斷提升的勞動力隊伍、產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)提升等因素，預(yù)計未來較長一個時期內(nèi)，我國宏觀經(jīng)濟(jì)仍將保持較高的增長速度，從而繼續(xù)推動證券市場的發(fā)展。20世紀(jì)70年代以來，全球證券市場出現(xiàn)高度繁榮的局面，證券市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大、證券交易日趨活躍，其重要標(biāo)志是反映證券市場容量的重要指標(biāo)——證券化率（證券市值/GDP）不斷提高。我國證券市場的發(fā)展已取得較大成就，但證券化率與世界主要資本市場所在的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家及亞洲新興國家、地區(qū)相比仍有差距。雖然2019年以來股指的不斷高企和市場擴(kuò)容的加快使我國證券化率得以迅速提升，但直接融資規(guī)模仍然偏低，直接融資和間接融資比例不合理問題還很突出。通過銀行進(jìn)行間接融資仍是我國企業(yè)的主要融資方式，直接股權(quán)融資與新增貸款之比很低；公司債券市場仍不發(fā)達(dá)，市場規(guī)模較小，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)市場的平均水平。隨著我國宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長和直接融資比重的不斷提升，我國未來證券市場規(guī)模擴(kuò)大的空間巨大；而伴隨金融創(chuàng)新速度的加快，新的投資工具和業(yè)務(wù)類型的增加也將為中國證券行業(yè)提供更為廣闊的發(fā)展空間。（3）行業(yè)發(fā)展的制度基礎(chǔ)發(fā)生根本性變革2018年以來，在股權(quán)分置改革的推動下，發(fā)行制度改革、大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者、健全多層次資本市場、加快證券產(chǎn)品創(chuàng)新等重大政策措施相繼出臺，我國資本市場的基本制度建設(shè)取得了突破性進(jìn)展，證券市場發(fā)展的外部環(huán)境發(fā)生了根本性變化。監(jiān)管機(jī)關(guān)建立了以凈資本為核心的風(fēng)控監(jiān)管體系，優(yōu)質(zhì)證券公司能更為自由地開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新，業(yè)務(wù)種類逐漸豐富、收入結(jié)構(gòu)日趨多樣，我國證券市場開始進(jìn)入規(guī)模和結(jié)構(gòu)的雙重快速擴(kuò)容時期，證券市場的市場層次、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、投資種類日趨豐富，證券公司未來將獲得更多的業(yè)務(wù)機(jī)會。2、不利因素（1）資本規(guī)模偏小，抵御風(fēng)險能力較弱總體而言，我國證券公司的資本規(guī)模偏小、以中小券商為主體的狀況并未得到根本改觀。同時，我國證券公司的內(nèi)部管理水平和風(fēng)險控制水平仍有待提升，部分公司仍存在決策程序簡單、內(nèi)部授權(quán)不規(guī)范、財務(wù)管理薄弱等問題。隨著證券業(yè)創(chuàng)新的不斷深入，證券公司的經(jīng)營風(fēng)險逐步加大，一旦證券市場出現(xiàn)不利行情、證券公司出現(xiàn)決策失誤，則會對風(fēng)險控制水平不高的證券公司產(chǎn)生較大的影響。（2）人才儲備不足，難以滿足行業(yè)發(fā)展需要證券行業(yè)是典型的知識密集型行業(yè)，高素質(zhì)的人才隊伍是行業(yè)發(fā)展不可或缺的重要因素。近幾年來，我國證券市場始終處于高速發(fā)展階段，然而證券公司人才卻一直處于短缺狀態(tài)，且普遍存在業(yè)務(wù)人員素質(zhì)參差不齊、人員流動性過大的問題。隨著金融創(chuàng)新速度的加快，新的投資工具和業(yè)務(wù)類型不斷增加，對于高素質(zhì)的證券公司管理人員和業(yè)務(wù)人員（特別是掌握現(xiàn)代金融工程知識的專業(yè)人才）的需求更加迫切。外資參股證券公司進(jìn)入我國證券市場后，國內(nèi)證券公司在人才隊伍整體素質(zhì)上的差距愈加突出，且外資參股證券公司利用其在企業(yè)文化、業(yè)務(wù)平臺、激勵機(jī)制上的優(yōu)勢與國內(nèi)證券公司展開人才爭奪，使得國內(nèi)證券公司人才缺乏的問題進(jìn)一步加劇。（3）行業(yè)開放加速，國際化和混業(yè)化競爭帶來巨大壓力目前，我國已有多家外資參股證券公司，進(jìn)入我國的多數(shù)外資證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)具備全球經(jīng)營和混業(yè)經(jīng)營背景，在機(jī)制、資本、技術(shù)、人才等各個方面都有強(qiáng)大的競爭優(yōu)勢，特別是在創(chuàng)新業(yè)務(wù)和高端市場等利潤豐厚的業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)鴥?nèi)證券公司形成沖擊。同時，于2018年修訂的《證券法》對混業(yè)經(jīng)營的限制有所松動，商業(yè)銀行、保險公司等開始向證券業(yè)滲透。由于商業(yè)銀行、保險公司等在資金規(guī)模、客戶資源等方面的巨大優(yōu)勢，其對證券業(yè)的滲透對證券公司將產(chǎn)生威脅。如果我國分業(yè)經(jīng)營的政策發(fā)生變化，則將使我國證券業(yè)發(fā)展環(huán)境發(fā)生較大變化。四、行業(yè)競爭態(tài)勢我國證券行業(yè)正處于集中度不斷提高、具有強(qiáng)大綜合競爭力的全國性大規(guī)模證券公司與在某些區(qū)域市場、細(xì)分市場具有競爭優(yōu)勢的中等規(guī)模證券公司共存的發(fā)展階段。其中，以中信證券為代表的少數(shù)大型綜合類證券公司以其遍布全國的營業(yè)網(wǎng)點、經(jīng)驗豐富的業(yè)務(wù)團(tuán)隊和實力雄厚的資金技術(shù)占據(jù)了經(jīng)紀(jì)、投資銀行、自營、資產(chǎn)管理以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)等各個領(lǐng)域的主要市場，其余中小證券公司則在某些區(qū)域市場、細(xì)分市場進(jìn)行激烈的競爭。

2023年胰島素行業(yè)分析報告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、胰島素是人體血糖控制的關(guān)鍵 PAGEREFToc368763251\h41、胰島素是人體內(nèi)唯一能夠降低血糖的激素 PAGEREFToc368763252\h42、胰島素分泌異常會導(dǎo)致糖尿病 PAGEREFToc368763253\h53、我國糖尿病發(fā)病率快速提升 PAGEREFToc368763254\h54、胰島素產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展到第三代 PAGEREFToc368763255\h75、不同胰島素生產(chǎn)工藝差別較大 PAGEREFToc368763256\h8二、醫(yī)生在處方胰島素的時候考慮的問題 PAGEREFToc368763257\h91、隨著病程的推進(jìn)，胰島素使用量逐步加大 PAGEREFToc368763258\h92、胰島素的注射模擬體內(nèi)分泌過程 PAGEREFToc368763259\h103、胰島素一般采用筆式注射，注射部位有講究 PAGEREFToc368763260\h13三、市場容量能夠支撐胰島素的快速增長 PAGEREFToc368763261\h141、使用胰島素的患者群體龐大 PAGEREFToc368763262\h152、胰島素的使用費(fèi)用 PAGEREFToc368763263\h163、胰島素國內(nèi)市場容量超過200億 PAGEREFToc368763264\h17四、基層需求推動二代胰島素放量 PAGEREFToc368763265\h181、二、三代胰島素聚焦市場不同 PAGEREFToc368763266\h182、二代胰島素在定價和醫(yī)保報銷方面具備優(yōu)勢 PAGEREFToc368763267\h193、價格合理使得國產(chǎn)二代胰島素進(jìn)入多省基藥增補(bǔ)目錄 PAGEREFToc368763268\h204、基層放量，提前布局是關(guān)鍵 PAGEREFToc368763269\h21一、胰島素是人體血糖控制的關(guān)鍵1、胰島素是人體內(nèi)唯一能夠降低血糖的激素血糖是人體血液中所含的葡萄糖，人體細(xì)胞從血液中攝取糖分用以提供能量，血糖是人體最為直接的能量供應(yīng)物質(zhì)。血糖的含量過高和過低都會對人體產(chǎn)生不利影響，過高的血糖含量會引起心血管疾病以及視網(wǎng)膜等組織的病變，而過低的血糖含量則會使人體能量供應(yīng)不足，產(chǎn)生暈厥等癥狀。胰島是人體內(nèi)調(diào)節(jié)血糖濃度的關(guān)鍵臟器，其分泌胰高血糖素用于提升血糖濃度，分泌胰島素用于降低血糖濃度，兩者相互制約達(dá)到體內(nèi)血糖濃度的平衡。糖尿病患者就是胰島素的分泌出現(xiàn)異常，使得體內(nèi)血糖濃度過高。2、胰島素分泌異常會導(dǎo)致糖尿病糖尿病是由于胰腺分泌功能缺陷或胰島素作用缺陷引起的，以血糖升高為特征的代謝性疾病。糖尿病主要分為I型和II型兩種，I型糖尿病主要是自身胰島細(xì)胞受損引起，占比較小約為5%；II型糖尿病主要是由于胰島素分泌不足引起，與生活習(xí)慣聯(lián)系緊密，占比較高，在90%以上。3、我國糖尿病發(fā)病率快速提升我國居民生活水平提升較快，但保健意識未相應(yīng)跟上，這直接導(dǎo)致我國糖尿病發(fā)病率急劇提升。目前我國已經(jīng)超越印度成為全球糖尿病患者數(shù)量最多的國家，糖尿病患者人群已達(dá)9,000萬。巨大的患者人群也為糖尿病治療產(chǎn)品提供了廣闊的市場空間。我國糖尿病發(fā)病率隨著年齡的增長而迅速提升，國內(nèi)人口結(jié)構(gòu)的老齡化也將推升糖尿病發(fā)病率。從糖尿病發(fā)病的絕對人口數(shù)量來看，目前我國城市人口發(fā)病數(shù)量較農(nóng)村略多；但是從潛在人口來看，農(nóng)村患前驅(qū)糖尿?。ㄆ咸烟谴x異常）的人口遠(yuǎn)多過城市，農(nóng)村的糖尿病治療市場蘊(yùn)含著巨大的增長潛力。4、胰島素產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展到第三代胰島素最初是從豬和牛等動物臟器中獲取，但是動物源性胰島素注射到人體內(nèi)之后會引起較強(qiáng)的排異反應(yīng)，效果較差，這是第一代胰島素。隨著基因工程技術(shù)的發(fā)展，到20世紀(jì)80年代，丹麥諾和諾德公司率先體外合成人胰島素，由于與人自身胰島素結(jié)構(gòu)類似，人工合成胰島素逐步替代動物源性胰島素，這是第二代胰島素。到2023年的時候，人們發(fā)現(xiàn)通過改變體外合成胰島素的結(jié)構(gòu)，能夠控制其在體內(nèi)發(fā)揮效果的時間，效果能夠得到更好的控制，胰島素衍生物應(yīng)運(yùn)而生，這是第三代胰島素。那么在國內(nèi)這三代胰島素的使用情況如何？第一代動物源性的胰島素由于療效問題在國際上基本已經(jīng)被淘汰，在國內(nèi)僅在農(nóng)村地區(qū)使用；第二代胰島素由于療效穩(wěn)定，價格相對便宜，性價比較高，是目前國內(nèi)使用的主力品種；第三代胰島素目前正在國內(nèi)推廣，但由于價格相對較高，目前主要在一線城市使用。5、不同胰島素生產(chǎn)工藝差別較大第一代胰島素來自于動物，主要從屠宰場豬和牛胰腺中獲取。從第二代胰島素開始，人們首次通過基因工程在微生物中體外合成胰島素，目前主要以大腸桿菌和酵母兩種菌類為載體合成，通化東寶和禮來通過大腸桿菌培養(yǎng)體系合成，諾和諾德通過酵母合成。第三代胰島素同樣以微生物為載體合成，在第二代胰島素的基礎(chǔ)上做了一些基因修飾，即基因片段與人體內(nèi)合成胰島素的基因片段不完全一致，具備不同的功效，所以也叫胰島素類似物。二、醫(yī)生在處方胰島素的時候考慮的問題1、隨著病程的推進(jìn)，胰島素使用量逐步加大對于胰島素依賴型的I型糖尿病患者，只能通過終生胰島素的注射來治療。對于占患者大多數(shù)的非胰島素依賴型的II型糖尿病患者，在初次診療的時候一般會選用口服降糖藥來進(jìn)行治療，在治療后期機(jī)體對于口服降糖藥不敏感的時候才轉(zhuǎn)為胰島素治療。我們首先來了解一下幾類口服降糖藥的機(jī)理，目前口服降糖藥主要分為三大類，分別是：促胰島素分泌藥、胰島素增敏藥、a-葡萄糖苷酶抑制劑，它們分別從增加胰島素分泌，增強(qiáng)機(jī)體對胰島素敏感性、降低營養(yǎng)物質(zhì)吸收等方面來降低血糖。機(jī)體對于口服降糖藥有一個耐受的過程，胰島β細(xì)胞在藥品刺激下超負(fù)荷運(yùn)分泌胰島素，時間長了之后可能會逐步喪失功能，一旦體內(nèi)無法分泌正常所需胰島素，就需要外源注射胰島素來補(bǔ)充，這個時候就需要口服降糖藥和胰島素的聯(lián)合治療，如果控制效果仍不夠理想，需要逐步加大胰島素的使用量，直至完全使用胰島素。隨著病程的推移，大部分糖尿病人在病程的中后期都會開始使用胰島素，從下圖中我們可以看到國內(nèi)使用胰島素病人的比例處于提升的過程之中。2、胰島素的注射模擬體內(nèi)分泌過程胰島素的使用需要模擬體內(nèi)分泌的過程，因此臨床胰島素的分為基礎(chǔ)胰島素和短效胰島素?；A(chǔ)胰島素主要用于保持體內(nèi)胰島素含量穩(wěn)定，而短效胰島素主要用于進(jìn)餐后血糖濃度快速升高的時候，迅速降低血糖。從下圖我們可以很清晰看到，體內(nèi)胰島素的分泌與進(jìn)餐時間幾乎同步，因此注射胰島素的時候也應(yīng)模擬體內(nèi)分泌的過程，在進(jìn)餐時注射起效快短效胰島素，而用長效胰島素維持基礎(chǔ)濃度，理論上凌晨3-4點應(yīng)該是體內(nèi)胰島素含量最低的時候。根據(jù)上圖我們大概可以將外源注射的胰島素分為兩類，一類是在餐后快速控制血糖的短效胰島素，一類是用于維系體內(nèi)胰島素濃度的長效胰島素。對于短效胰島素，要求是注射后能夠迅速吸收，使血液中胰島素的濃度在短期類達(dá)到波峰，用于降低餐后體內(nèi)迅速上升的血糖，而在血糖波峰過后，又能夠快速代謝掉，避免出現(xiàn)低血糖風(fēng)險；而對于長效胰島素，要求是注射后能夠在體內(nèi)穩(wěn)定的釋放，不出現(xiàn)明顯的波峰與波谷。那么胰島素類藥品為什么會有長效和短效之分呢？我們需要了解一下胰島素在體內(nèi)吸收的過程。體外合成的重組人胰島素在溶液中會以六聚體的形式存在，在體內(nèi)逐步分解為單體后發(fā)揮作用。超短效胰島素就是通過改變胰島素部分結(jié)構(gòu)，但保留有效部位，這樣生產(chǎn)的胰島素類似物會以二聚體的形式存在，進(jìn)入體內(nèi)后迅速分解為單體發(fā)揮作用，較短效的六聚體更快。后面科研人員又發(fā)現(xiàn)胰島素與大分子的魚精蛋白結(jié)合能夠大大延緩體內(nèi)釋放速度，由此便形成了長效的魚精蛋白鋅胰島素，這是在二代胰島素的基礎(chǔ)上添加大分子蛋白形成聚合物從而達(dá)到緩釋的目的。在三代胰島素類似物中，科研人員通過改變胰島素結(jié)構(gòu)使得其釋方速度變慢，形成了長效產(chǎn)品，詳細(xì)原理請見下面表格。3、胰島素一般采用筆式注射，注射部位有講究目前胰島素的注射分為胰島素注射筆和胰島素注射器兩種，胰島素注射器相對便宜一些，但攜帶不太方便，并且每次注射前需要抽取胰島素，會造成一定不便，所以逐步被淘汰。各廠家生產(chǎn)的胰島素注射筆基本區(qū)別不大，胰島素注射筆上標(biāo)有劑量刻度，每次使用能夠較為精準(zhǔn)的定量，其使用的注射筆用針頭非常細(xì)小，因此能減少注射時的痛苦和患者的精神負(fù)擔(dān)。此外，胰島素注射筆使用方便，便于攜帶。由于胰島素在脂肪組織中吸收較快，而在肌肉組織中不易吸收，所以胰島素一般需要注射至皮下脂肪組織。由于腹部脂肪較多，所以一般使用短效或與中效混合的胰島素的時候優(yōu)先考慮腹部；而使用長效胰島素的時候，由于希望胰島素緩慢的釋放，合適的注射部位是脂肪組織相對較少的上臂，臀部或大腿。三、市場容量能夠支撐胰島素的快速增長接下來我們會對胰島素的市場容量做一個測算，以便使得投資者有一個定性的認(rèn)識。在測算之前我們首先得弄清楚胰島素在什么情況下使用，使用胰島素的病人群體有多大，使用胰島素的費(fèi)用有多高。1、使用胰島素的患者群體龐大目前糖尿病主要分為I型和II型，I型糖尿病人需要終生使用胰島素，約占患者數(shù)量的5%，按照9200萬的患者數(shù)量來計算，I型糖尿病患者數(shù)量大概在460萬人。II型糖尿又稱非胰島素依賴型糖尿病，病患者約占患者數(shù)量的90%，約為8,200萬人，部分II型糖尿病人需使用胰島素，具體用量要根據(jù)患者病情而定，一般會在口服胰島素逐步失效的情況下，開始加用胰島素。具體使用胰島素的II型糖尿病人比例目前還沒有精確的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，我們在走訪臨床醫(yī)生的過程中了解到了一些經(jīng)驗性的數(shù)據(jù)，大多數(shù)臨床醫(yī)生認(rèn)為接診的II型糖尿病患者中約有20%需要使用胰島素進(jìn)行治療，如果按照上面我們測算的II型糖尿病患者8,200萬人，那么需要使用胰島素進(jìn)行治療的II型糖尿病患者數(shù)量約為1,600萬人。合并以后，我們認(rèn)為國內(nèi)需要使用胰島素糖尿病患者的數(shù)量約為2,000萬。2、胰島素的使用費(fèi)用前面我們已經(jīng)談到目前市場上胰島素分為三代，每一代之間的價格差別比較大，并且國產(chǎn)胰島素與進(jìn)口胰島素之間也有價格差別。我們選取最具代表性的兩家企業(yè)來進(jìn)行價格的比較，國產(chǎn)選取通化東寶（二代胰島素為主），進(jìn)口選取諾和諾德（占據(jù)國內(nèi)胰島素市場70%以上的市場份額）。通過以上表格我們對不同類型胰島素的價格有了一個大致的了解，那么一個糖尿病人一天應(yīng)該使用多少胰島素呢？在臨床上醫(yī)生對糖尿病人胰島素用量的方法比較復(fù)雜，個體差別較大，為了便于計算，我們采用簡易的計算方式——按病人體重來測算。對于病情較輕的糖尿病人胰島素的使用量為0.4-0.5IU/kg，對于病情較重的糖尿病人胰島素的使用量為0.5-0.8IU/kg，我們擇中選取0.6IU/kg，假設(shè)糖尿病人的平均體重為65kg（男性，女性患者體重平均數(shù)值），一個糖尿病人每天平均使用量約為40IU（如果是I型糖尿病人用量還會略高一些約為45IU/天）。長效胰島素由于只維持體內(nèi)基礎(chǔ)胰島素濃度，患者使用量會小一些，大概為0.2IU/kg，對應(yīng)每天使用量為13IU。對病人每天胰島素用量有了一個大致的認(rèn)識，我們就可以根據(jù)中標(biāo)價格來推算每天的費(fèi)用。3、胰島素國內(nèi)市場容量超過200億在上面的內(nèi)容中，我們已經(jīng)把需要使用胰島素患者數(shù)量的計算方式與日均費(fèi)用的測算方式向大家闡述清楚了，下面我們對胰島素內(nèi)市場容量進(jìn)行測算，由于臨床個體情況可能差別較大，我們的測算結(jié)果不一定十分精確，但能夠為大家提供一個數(shù)量級上定性的認(rèn)識。我們再重點看一下二代胰島素，目前基層農(nóng)村患者約占糖尿病患者的一半，如果假設(shè)基層患者全部使用國產(chǎn)二代胰島素，那么其市場容量應(yīng)該在200億元左右。四、基層需求推動二代胰島素放量1、二、三代胰島素聚焦市場不同市場對于糖尿病市場的潛力，以及胰島素在國內(nèi)市場的持續(xù)增長已經(jīng)沒有太大分歧，市場的分歧點在于三代胰島素出來之后，二代胰島素的