信息技術(shù)-計算機行業(yè)23年中報總結(jié)：已見晨光熹微行業(yè)日出將至-招商證券劉玉萍,林語瀟-20230904

證證券研究報告|行業(yè)深度報告均已經(jīng)出現(xiàn)改善。我們判斷計算機行業(yè)業(yè)績底部已現(xiàn)，未來在AIGC的技術(shù)變口2023上半年行業(yè)營收增速有所恢復(fù)，費用控制及毛利回升帶來利潤提升。H同期提升1.28pct，有63.30%的公司實現(xiàn)收入同比增長；其中23Q2營收增速中位數(shù)同比提升受上半年企業(yè)差旅恢復(fù)等原因影響，費用支出略有提升，但整體仍處于合理板塊營收增速平均值為正，有9大板塊扣非凈利潤增速中位數(shù)為正，細分板1%、13.74%，扣非凈利潤增速中位數(shù)處于前五位為教育信息口在AIGC技術(shù)變革，以及信創(chuàng)和數(shù)據(jù)要素的政策景氣度驅(qū)動下，計算機板塊行業(yè)發(fā)展有望機行業(yè)下半年業(yè)績將迎來反轉(zhuǎn)。發(fā)展低于預(yù)期；行業(yè)競爭加?。患夹g(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期。TMT計算機業(yè)規(guī)模總市值(十億元)3034.63.7流通市值(十億元)2469.13.5業(yè)指數(shù)%%5.13.9.6.9對表現(xiàn)00計算機滬深300Apr/23Aug/23相關(guān)報告1、《華為產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)梳理——計算機行業(yè)周觀察20230903》3-09-033、《政策頻發(fā)，數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)發(fā)展20230827》2023-08-27劉玉萍S1090518120002pingcmschinacomcn林語瀟研究助理xiaocmschinacomcn深度報告敬請閱讀末頁的重要說明2正文目錄 (4)云計算IaaS 17 (7)金融IT 21(8)金融IT硬件 23(9)醫(yī)療IT 24 表目錄 敬請閱讀末頁的重要說明3 13：21H1-23H1行業(yè)整體經(jīng)營性凈現(xiàn)金流(億元) 10：21Q2-23Q2單季度行業(yè)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流(億元) 10HH 11HH 11 S 敬請閱讀末頁的重要說明4 敬請閱讀末頁的重要說明5 敬請閱讀末頁的重要說明6 深度報告敬請閱讀末頁的重要說明7增速略有恢復(fù)，利潤增速企穩(wěn)反彈恢復(fù)。23H1計算機行業(yè)實現(xiàn)營收合計4081.22億元，YoY-1.13%，行業(yè)內(nèi)個股營收增速中位數(shù)為5.31%，較去年同期提升YpctYoY扣非凈利潤增Q利YoY31%，凈利潤增速中位數(shù)為1.80%，較去年同期提升階段。指標(biāo)2023H12022H1行業(yè)整體營收(億元)4081.224127.78整體營收增速7.27%營收增速中位數(shù)5.31%4.03%行業(yè)整體凈利潤(億元)58.6247.23整體凈利潤增速-60.95%凈利潤增速中位數(shù)4.51%行業(yè)扣非凈利潤(億元)10.05整體扣非凈利潤增速-86.51%扣非凈利潤增速中位數(shù)2.30%指標(biāo)2023Q22022Q2行業(yè)整體營收(億元)2237.862245.17整體營收增速-0.33%2.06%營收增速中位數(shù)6.26%-0.95%行業(yè)整體凈利潤(億元)42.6553.53整體凈利潤增速-20.31%-39.54%凈利潤增速中位數(shù)1.80%行業(yè)扣非凈利潤(億元)17.6230.18整體扣非凈利潤增速-41.63%-50.93%深度報告敬請閱讀末頁的重要說明8扣非凈利潤增速中位數(shù)0.96%扣非凈利潤增速中位數(shù)0.96%中收入大幅下降(<=50%)的公司數(shù)量同比減少14家，收入略增(0%-50%)幅上升(>=50%)Q1.47%的公司收入實現(xiàn)同比增長，與幅上升(>=50%)55022Q2相比，收入大幅上升(>=50%)的公司數(shù)量同比增加15家，收入略增(0%-50%)的公司數(shù)幅下降(<=-50%)的公司數(shù)量同比減少14家。司歸母凈利潤同比增速情況看，53.52%的公司實現(xiàn)凈利潤增長、扭虧或減虧，凈利潤增長(含減虧、扭虧)的公司相比去年同期增加47家，其中凈利潤大幅數(shù)量同比增加較多，計算機企業(yè)盈利能力同比改善。深度報告敬請閱讀末頁的重要說明9H圖6：2023H1各凈利潤增速區(qū)間內(nèi)公司數(shù)量變化幅上升(>=50%)幅上升(>=50%)10-244-2925或減虧。凈利潤增長(含減虧、扭虧)的公司相比去年同期增加43家，整體增速區(qū)間分布上移，盈利能力提升。幅上升(>=50%)14.98%9.79%12.84%7.65%8.26%16.21%12.23%幅上升(>=50%)9-33半年企業(yè)差旅恢復(fù)等原因影響，費用支出略有提升，但整體仍處于合理水平。30.00%5.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%9.01%9.01%9.66%10.47%7.56%7.42%8.31%5.91%6.07%6.45% 深度報告敬請閱讀末頁的重要說明1030.00%0.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%9.25%9.94%7.05%9.25%9.94%7.05%7.25%5.32%5.67%6.10%0.37%0.13%-0.52% 2、Q2現(xiàn)金流承壓，營運資金效率基本穩(wěn)定好轉(zhuǎn)，整體經(jīng)營性凈現(xiàn)金流合計為-463.39億元，去年同期為-672.81億元，主圖13：21H1-23H1行業(yè)整體經(jīng)營性凈現(xiàn)金流(億元).00%%%%%%%%yoy(%)經(jīng)營凈現(xiàn)金流(億元)圖14：21Q2-23Q2單季度行業(yè)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流(億元)yoy(%)2021Q22022Q2經(jīng)營凈現(xiàn)金流(億元)200.00%100.00%0.00%-100.00%-200.00%-300.00%-400.00%-500.00%-600.00%t深度報告敬請閱讀末頁的重要說明110%-0.38%-0%-0.38%-2.51%-12.36%-40%-60%圖15：21H1-23H1行業(yè)預(yù)收款項+合同負債(億元)%00100%H2022H1預(yù)收款項+合同負債(億元)yoy(%)圖16：21H1-23H1行業(yè)應(yīng)收賬款+合同資產(chǎn)(億元)1910.00%8.00%6.00%%2021H12022H1應(yīng)收賬款+合同資產(chǎn)(億元)yoy(%)各細分板塊業(yè)績整體回暖30%25%20%15%10% 5% 0% 5%-10%-0.58%27-0.58%116.42%10.45%8.07%7.60%7.11%1.08%0.89%4.15%3.73%13.27%電力能源信息化工工業(yè)軟件醫(yī)醫(yī)療IT信信息安全金融金融ITSaaS及企業(yè)級服務(wù)智慧城智慧城市教育信息化教育信息化大大數(shù)據(jù)人工智能人工智能數(shù)字經(jīng)濟及信創(chuàng)金融IT金融IT(硬件)云計算(IaaS)資料來源：Wind、招商證券5.433.405.433.403.280.08%8.67%8.52%7.09%電力能源信息化-電力能源信息化工工業(yè)軟件智慧城智慧城市數(shù)字經(jīng)濟及信創(chuàng)金融金融IT云計算(IaaS)教育信息化教育信息化人工智能人工智能信信息安全SaaS及企業(yè)級服務(wù)醫(yī)醫(yī)療IT 大數(shù)據(jù)金融ITT深度報告敬請閱讀末頁的重要說明1225%20%15%10% 5% 0% -5%-10%電力能源信息化醫(yī)療IT工業(yè)軟件教育信息化智慧城市信息安全金融ITSaaS電力能源信息化醫(yī)療IT工業(yè)軟件教育信息化智慧城市信息安全金融ITSaaS及企業(yè)級服務(wù)數(shù)字經(jīng)濟及信創(chuàng)人工智能金融IT(硬件)大數(shù)據(jù)云計算(IaaS)21.179.539.117.11%13.74%6.66%6.44%6.03%5.55%5.19%2.75%60%40%20% 0%-20%-40%-60%-80%52.2%25.3%19.2%15.1%9.0%5.9%5.7%4.0%-0.5%-5.5%-9.2%-0.5%-5.5%教育信息化教育信息化工工業(yè)軟件SaaS及企業(yè)級服務(wù)信信息安全金融金融IT智慧城智慧城市人工智能人工智能數(shù)字經(jīng)濟及信創(chuàng)電力能源信息化金融IT(硬件)云計算(IaaS)醫(yī)療IT大數(shù)醫(yī)療IT大數(shù)據(jù)資料來源：Wind、招商證券2、重點板塊分析公、中科曙光、三六零、萬興科技等15只大，帶動期間費用率提升。資料來源：Wind、招商證券25.00%20.00%15.00%10.00% 5.00% 0.00% -5.00%-10.00%-15.00%敬請閱讀末頁的重要說明130%0%33.99%219.25%17.84%19.25%17.84%12.45%12.51%16.57%2021H12022H12023H1 速較高。平均毛利率同比提升2.13pct，盈8.00%6.00%4.00%2.00%資料來源：Wind、招商證券10.00% 5.00% 0.00% -5.00%-10.00%-15.00%-25.00%5.75%70.00%61.67%59.30%61.43%0% 29.86%30.41%24.09%17.98%17.59%19.90% 10.17%11.95%-0.87%-1.35%2021Q22022Q22023Q2 資料來源：Wind、招商證券(2)數(shù)字經(jīng)濟與信創(chuàng)敬請閱讀末頁的重要說明1423H1，數(shù)字經(jīng)濟及信創(chuàng)板塊平均營收增速下滑，我們認(rèn)為主要是信創(chuàng)招標(biāo)節(jié)奏增長。70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%202360.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% -60.00% -80.00%-100.00%-120.00%%-2022H10% 資料來源：Wind、招商證券圖32：21H1-23H1數(shù)字經(jīng)濟與信創(chuàng)板塊平均費率113.99%11.09%-0.34%0.00%2021H12022H12023H1 資料來源：Wind、招商證券敬請閱讀末頁的重要說明150%0%0%0%0%0%0%0% 4%資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00% 5.00%0.00%36.35%20.00%2.87%0.31%0.53%2021Q22022Q22023Q2 (3)SaaS及企業(yè)級服務(wù)SaaS及企業(yè)級服務(wù)子板塊包含廣聯(lián)達、用友網(wǎng)絡(luò)、金山辦公、恒生電子、石基敬請閱讀末頁的重要說明16S速35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00% 5.00%0.00%S速中位數(shù)40.00%30.00%20.00%10.00% 9%資料來源：Wind、招商證券S80.00%73.34%71.82%72.11%00% 27.73%27.06%23.83%2021H12022H12023H1 資料來源：Wind、招商證券塊平均8.71%1S速中位數(shù)深度報告敬請閱讀末頁的重要說明170%0%0%0%0%0%0%資料來源：Wind、招商證券 25.44%25.02% 22.10% 13.12%14.20%13.82%2021Q22022Q22023Q2 資料來源：Wind、招商證券(4)云計算IaaS云計算IaaS板塊包含浪潮信息、深信服、數(shù)據(jù)港、銅牛信息、首都在線等10S著回升，平均毛利率及期間費用率均保持相對穩(wěn)定。25.00%20.00%15.00%10.00% 5.00% 0.00% -5.00%-10.00%21.20%10.00% 10.08%HHS28.00%27.00%26.00%25.00%24.00%23.00%22.00%21.00%%9.62%10.42%10.28%7.63%7.84%4.95%5.18%5.70%10.89%2021H12022H12023H1 業(yè)深度報告敬請閱讀末頁的重要說明18aS整體保持穩(wěn)定。報告期內(nèi)AIGC快速流行，我們認(rèn)為后續(xù)云計算廠商有望加大25.00%20.00%15.00%10.00% 5.00% 0.00% -5.00%-10.00%225.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%9.32%9.63%9.27%8.36%7.45%7.22%4.47%5.04%5.62%2021Q22022Q22023Q2 (5)信息安全23H1信息安全板塊平均營收與扣非凈利潤中位數(shù)增速均有所回升，板塊平均毛深度報告敬請閱讀末頁的重要說明190%0%0%0%0%0%0%0% 40.49%.00% 資料來源：Wind、招商證券70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%63.44%59.01%59.53%50.00%46.83%45.78%40.00%29.54%30.00%28.23%33.10%32.60%20.00%14.70%17.75%18.73%10.00%-1.49%-2.16%-1.60%021H12022H12023H1 資料來源：Wind、招商證券23Q2信息安全板塊平均營收與扣非凈利潤中位數(shù)增速均有所回升，板塊平均毛C25.00%20.00%15.00%10.00% 26.28%40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% -60.00% -80.00%-100.00%-120.00%深度報告敬請閱讀末頁的重要說明2070.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%57.63%56.91%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00% 0.00%-10.00%49.42%42.71%18.00%12.44%2021Q22022Q22023Q2 (6)電力能源信息化EPC設(shè)拉低了整體毛利率。板率整體保持穩(wěn)定。資料來源：Wind、招商證券%%資料來源：Wind、招商證券0%0%0%0%0%0%0%0% 42.16%39.15%36.67%圖64：21H1-23H1電力能源信息化板塊平均費率2021H12022H12023H1 深度報告敬請閱讀末頁的重要說明21金發(fā)展期。10.00%5.55%4.52%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%-1.00%-2.00%-3.00%-4.00%-5.00%2.95%50.00%45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00% 5.00%0.00%43.20%40.15%37.05%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%2021Q22022Q22023Q2 資料來源：Wind、招商證券敬請閱讀末頁的重要說明220%0%40.00%30.00%20.00%10.00% 0.00%-10.00%-20.00%-30.00%0.00%資料來源：Wind、招商證券20.00%15.00%10.00%6.11%5.96%6.29%5.00%0.00%-5.00%2021H12022H12023H1 0% 8.06%6.44%資料來源：Wind、招商證券15.00%10.00% 5.00% 0.00% -5.00%-10.00%-15.00%-20.00%敬請閱讀末頁的重要說明2345.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00% 5.00%0.00%38.12%35.62%35.11%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%15.65%14.83%14.49%5.89%5.68%6.27%2021Q22022Q22023Q2 (8)金融IT硬件ITH1平均營收增速及扣非凈利潤中位數(shù)增速均有較大幅度下T12.00%10.00% 8.00% 6.00%4.00% 2.00% 0.00%-2.00%10.45%20.00%15.00%10.00% 5.00% 0.00% -5.00%-10.00%-15.00%敬請閱讀末頁的重要說明244%4%0%資料來源：Wind、招商證券16.00%14.00%12.00%10.00% 8.00% 6.00%4.00% 2.00%0.00%2021H12022H12023H1 ITQ非凈利潤中位數(shù)增速仍承壓，%3.00%2.00%1.00%0.00%3.34%2.75%資料來源：Wind、招商證券0%0%0%0%0%0%0%0% 5%資料來源：Wind、招商證券18.00%16.00%14.00%12.00%10.00% 8.00% 6.00%4.00% 2.00% 0.00%-2.00%2021Q22022Q22023Q2 (9)醫(yī)療IT敬請閱讀末頁的重要說明2535.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00% 5.00%0.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00% 30.66%45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%2021H12022H12023H1 Q25.00%20.00%15.00%10.00% 5.00% 0.00% -5.00%-10.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00% 0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%深度報告敬請閱讀末頁的重要說明26%%00%1Q22022Q22023Q2 (10)工業(yè)軟件 資料來源：Wind、招商證券圖94：21H1-23H1工業(yè)軟件板塊扣非凈利潤增速中位數(shù)資料來源：Wind、招商證券0%0%0%0%0%0%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00% 5.00% 0.00%-5.00%25.81%26.81% 12.35%12.72%11.91%2021H12022H12023H1 深度報告敬請閱讀末頁的重要說明2710.00%4.85%0%0%0%0%0%0%資料來源：Wind、招商證券圖100：21Q2-23Q2單季度工業(yè)軟件板塊平均費率 0.00%26.52%23.95%21.19% 22.78%22.52% 11.17%10.88%10.28%2021Q22022Q22023Q2 資料來源：Wind、招商證券敬請閱讀末頁的重要說明2815.00%11.81%HH數(shù)0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% -50.00% -60.00% -70.00% -80.00% -90.00%-100.00%50.00%0%資料來源：Wind、招商證券3%0%H2022H1 QQ20.00%15.00%10.00% 5.00% 0.00% -5.00%-10.00%-15.00%-20.00%-25.00% 20230.00%-14.53%敬請閱讀末頁的重要說明2950.00%40.00%30.00%20.00%7%29.57%33.0150.00%40.00%30.00%20.00%7%29.57%33.01%28.59%7%Q2022Q2 Q52.79%53.06%52.79%53.06%46.82%50.00%0%(12)智慧城市智慧城市板塊包含數(shù)字政通、銀江技術(shù)、華平股份、佳都科技、南威軟件等17定。0%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00% 資料來源：Wind、招商證券圖110：21H1-23H1智慧城市板塊扣非凈利潤增速中位數(shù)10.00% 資料來源：Wind、招商證券敬請閱讀末頁的重要說明30%%資料來源：Wind、招商證券%1.55%2021H12022H1 40.00%30.00%20.00%10.00% 60%資料來源：Wind、招商證券QQ.00% 26.37%QQ32.84%31.38%32.84%31.38%0.00%資料來源：Wind、招商證券Q%3.61%1.88%034%2021Q22022Q2 (13)教育信息化HQ速率有所提升。期間費用率保持相對穩(wěn)定。敬請閱讀末頁的重要說明316.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00%-10.00%%4%20.00%10.00% 0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%-50.00%60.00%0%10.00%4%2%4%2%11.27%11.27%12.36%0.00%-0.52%-1.02%-0.37%2021H12022H12023H1 資料來源：Wind、招商證券15.00%10.00% 資料來源：Wind、招商證券圖122：21Q2-23Q2教育信息化扣非凈利潤增速中位數(shù)2021Q22022Q22023Q2資料來源：Wind、招商證券敬請閱讀末頁的重要說明3260.00%0%10.00%3%3%QQ25.00%20.00%15.00%10.00%21.82%13.14%13.28%14.04% 13.14%13.28%14.04%2021Q22022Q22023Q2 板塊公司代碼安全天融信.SZ安全電科網(wǎng)安.SZ安全啟明星辰.SZ安全拓爾思.SZ安全任子行.SZ安全北信源.SZ安全綠盟科技.SZ安全三六零601360.SH安全深信服.SZ安全中孚信息.SZ安全中新賽