紡織服裝-行業(yè)投資周報(bào)：男裝中報(bào)業(yè)績表現(xiàn)佳看好下半年成長性

1|請務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評級說明和聲明行業(yè)周報(bào)行業(yè)周報(bào)|紡織服飾紡織服裝行業(yè)投資周報(bào)(2023.8.28-2023.9.1)核心結(jié)論周專題：海瀾之家23H1業(yè)績點(diǎn)評：H1業(yè)績恢復(fù)至21年同期，渠道優(yōu)化質(zhì)量提高。營業(yè)收入：主品牌穩(wěn)健增長，團(tuán)購業(yè)務(wù)整合優(yōu)化。盈利能力：毛利率穩(wěn)中有升，經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)化。展望：下半年，直營店的開設(shè)、店效的修復(fù)性增長將驅(qū)動主品牌業(yè)績增長，線上渠道亦值得期待；團(tuán)購業(yè)務(wù)經(jīng)整合優(yōu)化后，預(yù)計(jì)下半年規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大；公司設(shè)立合資品牌斯搏茲打造運(yùn)動品牌管理業(yè)務(wù)，下半年有望貢獻(xiàn)更多收入。市場行情：1)A股：紡織服飾指數(shù)上漲3.80%，跑贏大盤1.58ppt。從板塊估值看，A股服裝板塊TTM估值處于歷史較低水平。2)港股：恒生指數(shù)上漲2.37%，恒生必需性消費(fèi)指數(shù)上漲1.47%。從板塊估值看，港股服裝及服裝制造板塊TTM估值略低于歷史估值的中位數(shù)水平。港股通持股比例中，本周變動幅度前三的公司分別為中國利郎(+0.12ppt)、互太紡織(+0.08ppt)、天虹紡織(+0.06ppt)。行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：1)社零月度數(shù)據(jù)：7月份社零同比+2.5%，服裝、鞋帽、針紡織品類消費(fèi)同比增加同比+2.3%。1-7月社零累計(jì)同比+7.3%，服裝、鞋帽、針紡織品類累計(jì)消費(fèi)同比+11.4%。2)紡織品及出口服裝月度數(shù)據(jù)：7月份我國紡織品服裝出口額為271.1億美元，同比-22.5%。1-7月，我國紡織品服裝出口額為1,698億美元，同比-11.1%。3)上游紡織原材料價(jià)格：2023年9月1日，棉花、紗線、坯布、羊毛價(jià)格分別同比+14.74%、+6.50%、+1.63%、-16.02%。4)運(yùn)動鞋服制造龍頭臺企月度運(yùn)營情況：7月運(yùn)動鞋服制造龍頭臺企營收增速從高到低依次為豐泰/鈺齊/聚陽/裕元制鞋業(yè)/鴻儒/志強(qiáng)，同比分別-8%/-18%/-20%/-24%/-26%/-45%。重要公告及新聞：1)海瀾之家發(fā)布2023年半年度報(bào)告。23H1公司實(shí)+31.61%。2)歌力思發(fā)布2023年半年度報(bào)告。23H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約13.72億元，同比+17.22%；歸母凈利潤約1.10億元，同比+117.55%。3)比音勒芬發(fā)布2023年半年度報(bào)告。23H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.84億元，同比+28.20%，歸母凈利潤4.16億元，同比+41.03%。投資建議：持續(xù)關(guān)注低估值的制造端，及高股息的熱點(diǎn)賽道。1)關(guān)注估值洼地的制造端，可在中報(bào)后重點(diǎn)布局。建議關(guān)注：華利集團(tuán)、申洲國際、富春染織、興業(yè)科技等。2)關(guān)注熱度較高且股息較高的細(xì)分賽道：其一，淡季布局羽絨服標(biāo)的波司登，建議關(guān)注：波司登。其二，家紡板塊低估值股高股息，受益于地產(chǎn)鏈變化，將會有一定投資機(jī)會。建議關(guān)注：羅萊生活、富安娜、水星家紡。其三，熱度不減的體育運(yùn)動鞋服板塊。開學(xué)季及亞運(yùn)會將會持續(xù)加持體育運(yùn)動鞋服賽道。建議關(guān)注：安踏、李寧、361度。其四，男裝賽道建議四季度初布局。建議關(guān)注：比音勒芬、報(bào)喜鳥、海瀾之家。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)影響，庫存積壓風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)者偏好變化。證券研究報(bào)告源S080052206000318512191776wangyuan@究紡織服飾：運(yùn)動品牌中報(bào)表現(xiàn)佳，看好下半 1-2023.8.25)2023-08-27紡織服飾：看好邊際向好的紡織制造，建議布局低估值高股息的家紡板塊—紡織服裝行業(yè)投資周報(bào)(2023.8.14-2023.8.18)2023-紡織服飾：7月紡服出口數(shù)據(jù)承壓，頭部制造企業(yè)環(huán)比改善—紡織服裝行業(yè)投資周報(bào) 2023.8.11)2023-08-142|請務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評級說明和聲明一、周專題：海瀾之家23H1業(yè)績點(diǎn)評：H1業(yè)績恢復(fù)至21年同期，渠道優(yōu)化質(zhì)量提高......4 A 4(二)港股行情 6 (一)社零月度數(shù)據(jù) 8(二)上游紡織原材料價(jià)格 8(三)紡織品及出口服裝月度數(shù)據(jù) 9(四)運(yùn)動鞋服制造龍頭臺企月度運(yùn)營情況 10 (一)行業(yè)要聞 11(二)A股重要公告 11(三)港股重要公告 13(四)海外要聞 14 圖4：本周港股非必需消費(fèi)行業(yè)細(xì)分板塊漲跌幅 6圖5：服裝及服裝制造板塊歷史(TTM)PE估值 6 圖8：棉花328價(jià)格走勢(元/噸) 9圖9：紗線價(jià)格走勢(元/噸) 9圖10：坯布價(jià)格走勢(元/米) 9I 圖12：羊毛價(jià)格走勢(澳分/公斤) 9I 圖14：中國內(nèi)地鞋帽、針織品零售額(億元)及YoY(%) 10圖15：中國內(nèi)地服裝零售額(億元)及YoY(%) 10 表1：A股重點(diǎn)個(gè)股漲跌跟蹤(更新至2023年9月1日) 5表2：港股重點(diǎn)個(gè)股漲跌及估值跟蹤(更新至2023年9月1日) 7表3：A股重點(diǎn)公司盈利預(yù)測與估值表(更新至2023年9月1日) 153|請務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評級說明和聲明表4：港股重點(diǎn)個(gè)股盈利預(yù)測與估值表(更新至2023年9月1日)....................................164|請務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評級說明和聲明一、周專題：海瀾之家23H1業(yè)績點(diǎn)評：H1業(yè)績恢復(fù)至21年同期，渠道優(yōu)化質(zhì)量提高營業(yè)收入：主品牌穩(wěn)健增長，團(tuán)購業(yè)務(wù)整合優(yōu)化。年初以來商務(wù)出行復(fù)蘇拉動男裝消費(fèi)增長，23H1公司實(shí)現(xiàn)營收111.99億元，同比增長17.7%；歸母凈利潤16.79億元，同比增長。 分品牌來看，23H1海瀾之家主品牌收入86.45億元，同比+16.7%，占比77.2%。海瀾團(tuán)購定制業(yè)務(wù)收入10.93億元，同比+24.6%，占比9.8%。其他品牌收入10.64億元，同比+18.1%，占比9.5%。 分渠道來看，1)線上：23H1線上銷售收入15.05億元，同比+9.9%，占比13.9%。線下銷售收入92.97億元，同比+19.0%，占比86.1%。2)線下：截至23H1末，海瀾之家主品牌門店達(dá)6,006家，直營店1,155家(同比+330家，環(huán)比+101家)，加盟店及其他4,851家(同比-42家，環(huán)比-37家)。公司不斷優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)，加大購物中心等直營門店占比，疊加線下消費(fèi)復(fù)蘇，主品牌店效恢復(fù)良好。盈利能力：毛利率穩(wěn)中有升，經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)化。23H1公司毛利率45.1%，同比+1.2ppt；線上銷售毛利率為49.1%，同比+5.7ppt。費(fèi)用率為24.2%，同比+0.2ppt。凈利率14.8%，同比+1.8ppt。展望：下半年，直營店的開設(shè)、店效的修復(fù)性增長將驅(qū)動主品牌業(yè)績增長，線上渠道亦值得期待；團(tuán)購業(yè)務(wù)經(jīng)整合優(yōu)化后，預(yù)計(jì)下半年規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大；公司設(shè)立合資品牌斯搏茲打造運(yùn)動品牌管理業(yè)務(wù)，下半年有望貢獻(xiàn)更多收入。我們的觀點(diǎn)：我們預(yù)計(jì)2023-2025公司營收分別為216.91億元/243.27億元/268.62億，渠道優(yōu)化質(zhì)量提高》(一)A股行情2)從行業(yè)指數(shù)本周的整體表現(xiàn)看，鞋帽及其他(+5.96%)表現(xiàn)相對最佳。非運(yùn)動服裝(+3.98%)、其他紡織(+3.55%)、鐘表珠寶(+3.44%)、棉紡(+3.29%)、家紡(+3.20%)、印(-0.13%)。3)紡織制造行業(yè)中，本周漲幅前五的公司：安利股份(+13.28%)、開潤股份(+13.20%)、3.02%)、華生科技(+8.36%)、健盛集團(tuán)(+7.56%)。力思(+6.06%)、眾望布藝(+5.98%)。5|請務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評級說明和聲明M資料來源：Wind，西部證券研發(fā)中心注：行業(yè)分類為申萬行業(yè)2021年分類資料來源：Wind，西部證券研發(fā)中心注：行業(yè)分類為申萬行業(yè)2021年分類資料來源：Wind，西部證券研發(fā)中心注：行業(yè)分類為申萬行業(yè)2021年分類表1：A股重點(diǎn)個(gè)股漲跌跟蹤(更新至2023年9月1日)業(yè)公司名稱公司代碼周漲跌幅(%)月漲跌幅(%)年漲跌幅(%).SZ.07.SZ.22.438.SH70.SH健盛集團(tuán)8.SH9.SH.725.SH.319.SH.80.SZ.54.SZ.SZ9.SH8.SH10.SH7股份.SZ8.SH份.SZ錦泓集團(tuán)8.SH.606|請務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評級說明和聲明力思8.SH3.SH5.SH尚7.SH7.SH6.SH.SZ喜鳥.SZ馬服飾.SZ.SZ.SZ幅降序排列(二)港股行情消費(fèi)品細(xì)分板塊多數(shù)上漲，電商(+9.46%)、裝(+2.20%)表現(xiàn)相對較好。服裝零售看，滔搏體育(-1.24%)表現(xiàn)較國際(+7.05%)表現(xiàn)較好。4)港股通持股比例中，本周變動幅度前五的公司：中國利郎(+0.12ppt)、互太紡織(+0.08ppt)、天虹紡織(+0.06ppt)、贏家時(shí)尚(+0.00ppt)、滔搏(-0.02ppt)、裕元集團(tuán)(-ppt5)港股通賣空比例中，本周變動幅度前五的公司：申洲國際(+6.03ppt)、特步國際資料來源：Wind，西部證券研發(fā)中心圖5：服裝及服裝制造板塊歷史(TTM)PE估值資料來源：Wind，西部證券研發(fā)中心7|請務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評級說明和聲明表2：港股重點(diǎn)個(gè)股漲跌及估值跟蹤(更新至2023年9月1日)公司名稱公司代碼跌幅(%)(%)跌幅(%)(億元)通持股服裝零售.010.HK49-0.0679.HK64.707服裝品牌贏家時(shí)尚慕尚集團(tuán)中國利郎江南布衣好孩子國際8509.3.14服裝制造.HK-0.0716裕元集團(tuán)-0.01.HK8.HK資料來源：Wind，西部證券研發(fā)中心資料來源：Wind，西部證券研發(fā)中心8|請務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評級說明和聲明(一)社零月度數(shù)據(jù)【7月社零同比正增長】品零售額32,906億元，同比+3.0%。商品零售中，服裝、鞋帽、針紡織品類消費(fèi)零售額零售額247億元，同比-4.1%；化妝品類消費(fèi)零品零售額238,083億元，同比+7.5%。商品零售中，服裝、鞋帽、針紡織品類消費(fèi)零售億元，同比+11.4%；金銀珠寶類消費(fèi)零售額2,315億元，同比+7.2%；化妝品(二)上游紡織原材料價(jià)格0元/噸，同比+14.74%，環(huán)比+1.44%。錦綸價(jià)格：2023年9月1日錦綸DTY價(jià)格18,500元/噸，同比+4.23%，環(huán)比4.41%。滌綸價(jià)格：2023年9月1日滌綸DTY價(jià)格：9,250元/噸，同比-1.60%，環(huán)比D9|請務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評級說明和聲明資料來源：Wind，西部證券研發(fā)中心資料來源：Wind，西部證券研發(fā)中心資料來源：Wind，西部證券研發(fā)中心資料來源：Wind，西部證券研發(fā)中心資料來源：Wind，西部證券研發(fā)中心資料來源：Wind，西部證券研發(fā)中心(三)紡織品及出口服裝月度數(shù)據(jù)【7月我國紡織品、服裝出口同比皆為負(fù)增長】7月，我國紡織品服裝出口額為271.1億美元，同比-22.5%。其中，紡織紗線、織物及億美元，同比-21.8%；服裝及衣著附件出口額為159.6億美元，同10|請務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評級說明和聲明及制品出口額為788.5億美元，同比-11.9%；服裝及衣著附件出口額為同比-8.3%。909.4億美元，圖14：中國內(nèi)地鞋帽、針織品零售額(億元)及YoY(%)資料來源：Wind，西部證券研發(fā)中心圖15：中國內(nèi)地服裝零售額(億元)及YoY(%)資料來源：Wind，西部證券研發(fā)中心(四)運(yùn)動鞋服制造龍頭臺企月度運(yùn)營情況【7月運(yùn)動鞋服制造龍頭臺企收入及增速表現(xiàn)】18%/-20%/-24%/-26%/-45%。我們認(rèn)為，主要由于去年同期基數(shù)較高，同時(shí)疊加海外需資料來源：公司官網(wǎng)，西部證券研發(fā)中心資料來源：公司官網(wǎng)，西部證券研發(fā)中心1|請務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評級說明和聲明資料來源：公司官網(wǎng)，西部證券研發(fā)中心資料來源：公司官網(wǎng)，西部證券研發(fā)中心資料來源：公司官網(wǎng)，西部證券研發(fā)中心資料來源：公司官網(wǎng)，西部證券研發(fā)中心(一)行業(yè)要聞為推動中國紡織行業(yè)實(shí)現(xiàn)高端化、智能化、綠色化、融合化發(fā)展，全面建成具有完整性、《建期間正式發(fā)布。(二)A股重要公告【水星家紡(603365.SH)發(fā)布2023年半年度報(bào)告】12|請務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評級說明和聲明【富春染織(605189.SH)發(fā)布2023年半年度報(bào)告】【比音勒芬(002832.SZ)發(fā)布2023年半年度報(bào)告】13|請務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評級說明和聲明，(三)港股重要公告億元，同比下降14.9%；歸母凈利潤約21.27億元，同比下降10.1%；基本每股收益14|請務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評級說明和聲明慕尚集團(tuán)控股8月30日發(fā)布2023年中期業(yè)績公告。2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約(四)海外要聞實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長?！救驎r(shí)尚奢侈品集團(tuán)LanvinGroup公布2023年上半年財(cái)報(bào)】8月30日，全球時(shí)尚奢侈品集團(tuán)LanvinGroup(復(fù)朗集團(tuán))(紐交所代碼：LANV)公布A同低估值的制造端，及高股息的熱點(diǎn)賽道：1)關(guān)注估值洼地的制造端，可在中報(bào)后重點(diǎn)布局。一方面，服裝上游制造端估值持續(xù)點(diǎn)性15|請務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評級說明和聲明行情，持續(xù)跟蹤訂單表現(xiàn)。建議關(guān)注：華利集團(tuán)、申洲國際、富春染織、興業(yè)科技等。股高股息，且受益于地產(chǎn)鏈的變化，將會持續(xù)有一定的投資機(jī)會。建議關(guān)注：羅萊生運(yùn)動鞋服賽道。短期內(nèi)，二梯隊(duì)運(yùn)動品牌流水較好且彈性更大；長期看，一梯隊(duì)品牌價(jià)比凸顯，且流水邊際改善，四季度成長性較強(qiáng)，我們建議在三季度末及四季度初重表3：A股重點(diǎn)公司盈利預(yù)測與估值表(更新至2023年9月1日)公司名稱公司代碼(億元)(元)AA息率(%)尚7.SH.53.SZ7.SH.9馬服飾.SZ服裝品牌集團(tuán)8.SH8.SH份.SZ.49喜鳥.SZ6.SH5力思8.SH.510.SZ服裝制造9.SH0.SH.SZ30箱.SZ.SZ5.SH.08.59.SZd16|請務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評級說明和聲明表4：港股重點(diǎn)個(gè)股盈利預(yù)測與估值表(更新至2023年9月1日)公司名稱公司代碼(億元)(元)22A23EA息率(%)服裝零售.94服裝品牌尚集團(tuán)控股好孩子國際HKHKHKHKHKHKHKHKHK2.314240420.56服裝制造裕元集團(tuán)HKHKHKHK.HK28.6921.458.07.8135.07.5617|請務(wù)必仔細(xì)閱讀報(bào)告尾部的投資評級說明和聲明之間公司評級報(bào)告中所涉及的投資評級采用相對評級體系，基于報(bào)告發(fā)布日后6-12個(gè)月內(nèi)公司股價(jià)(或行業(yè)指數(shù))相對同期當(dāng)?shù)厥袌龌鶞?zhǔn)指數(shù)的市證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度、專業(yè)審慎的研究方法，使用合法合規(guī)的信息，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了本人的研究觀點(diǎn)。本人不曾因，不因，也將不會因本報(bào)告中的具體推室C本報(bào)告由西部證券股份有限公司(已具備中國證監(jiān)會批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格)制作。本報(bào)告僅供西部證券股份有限公司(以下簡稱“本公司”)機(jī)構(gòu)客戶使用。本報(bào)告在未經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