策略周報(bào)：繼續(xù)關(guān)注地產(chǎn)、煤炭、鋼鐵等順周期板塊復(fù)蘇

策略研究策略研究/A股策略/證券研究報(bào)告年09月04日【策略觀點(diǎn)】現(xiàn)◆申萬一級行業(yè)角度，本周漲跌幅前五的分別是電子(7.06%)、煤炭非銀金融(-0.1%)、農(nóng)林牧漁(0.17%)。◆本周(8月28日-9月1日)主力資金凈流入居前的概念板塊分別是國產(chǎn)芯片(本周凈流入14.47億)、汽車熱管理(本周凈流入7.09億)、無線充電(本周凈流入5.32億)?！舯毕蛸Y金本周成交凈買入-156.86億元。資金凈流入規(guī)模前三名分別為邁瑞醫(yī)療(8.48億元)、中芯國際(6.99億元)、中國平安(6.35。億元)、環(huán)保(5.97億元)凈買入居前。個(gè)股層面，東方財(cái)富(6.85億元)、海光信息(6.58億元)、民生銀行(4.13億元)凈買入居◆本周觀點(diǎn)：在印花稅減半政策落地后第一周效果開始體現(xiàn),北向資金15年杠桿牛結(jié)落地。本周北京上海等一線城市集體落場逐漸走出底部，上交所也表示開啟債券違約風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)民營房企股債融繼續(xù)關(guān)注地產(chǎn)、煤炭、鋼鐵等順周期板塊【風(fēng)險(xiǎn)提示】◆市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)挖掘價(jià)值投資成長東方財(cái)富證券研究所分析師：曲一平然相關(guān)研究落地驅(qū)動(dòng)市場企8.31支持》.08.28敬請閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明2 概覽 3概覽 4融券情況 62.全球宏觀日歷 72.1工業(yè)企業(yè)利潤降幅收窄 8 2.3地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力 103.全球財(cái)經(jīng)大事概覽 11 華為Mate60Pro正式上線：半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈或受益于消費(fèi)電子需求提振15況 3圖表2：申萬一級行業(yè)近期表現(xiàn) 3圖表3：申萬一級行業(yè)主力資金凈流入情況(億元) 4圖表4：概念板塊主力資金凈流入情況(億元) 4入前十 5入后十 5圖表7：北向凈買入情況(億元) 5余額與融資凈買入 6行業(yè)融資情況 6 敬請閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明3A股指數(shù)A股指數(shù)前，分別收7.06%、6.21%、5.77%，而公用事業(yè)、銀行、環(huán)保相對落后，分別收-0.26%、-0.34%、-3%。圖表1：主要指數(shù)近期情況 圖表2：申萬一級行業(yè)近期表現(xiàn)0030.0020.0010.00 幅20日漲跌幅年初至今敬請閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明4凈流出規(guī)模居前。從概念板塊來看,盤面核心是中芯概念和寧組合，其中中芯概念邁瑞醫(yī)療(8.48億元)、中芯國際(6.99億元)、中國平安(6.35億元)。圖表3：申萬一級行業(yè)主力資金凈流入情況(億元) 00 00 00 00 00圖表4：概念板塊主力資金凈流入情況(億元)0 0 0 0 000敬請閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明56-086-176-287-087-197-288-088-178-269-069-169-270-130-241-021-111-222-012-122-211-041-131-312-092-203-013-103-213-306-086-176-287-087-197-288-088-178-269-069-169-270-130-241-021-111-222-012-122-211-041-131-312-092-203-013-103-213-304-134-245-085-175-296-076-166-297-107-207-318-098-188-29000名稱現(xiàn)價(jià)60日漲跌幅年初至今漲跌幅5日凈買額(億元)20日凈買額(億元)60日凈買額(億元)邁瑞醫(yī)療269.30-8.71-13.548.4819.6236.16中芯國際53.68-1.8130.486.995.84-9.96中國平安50.105.379.876.35-24.52-24.64比亞迪249.12-2.47-2.636.02-30.37-49.69北方華創(chuàng)273.02-11.2221.375.68-2.66-27.37中微公司151.57-1.6154.655.445.097.84拓普集團(tuán)77.2827.3932.744.506.245.52立訊精密32.7020.953.464.0910.0352.31中科曙光40.30-18.7382.833.93-25.38-77.90中國太保29.253.6723.973.742.0216.83圖表6：本周資金凈買入后十5日凈買額(億元)20日凈買額(億元)60日凈買額(億元)-0.82-36.67-78.17-68.78.9652.9054.09-18.39-69.00-65.1962.4625.7836.61-15.72-29.90-34.2222.38-14.51-23.298.77五糧液.74-0.34-9.54-9.83-44.98-22.4822.3833.5527.81-8.71-8.66-10.1025.32-7.77-15.48-21.2654.37-16.1565.86-7.60-36.27-85.2339.230.19.34-7.22-4.38-8.9926.05-8.51-12.94-6.86-12.14-30.15圖表7：北向凈買入情況(億元)00000成交凈買入5日移動(dòng)平均(成交凈買入)累計(jì)凈買入(右軸) 20000敬請閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明6、居前。圖表8：滬深兩融余額與融資凈買入1-091-161-231-302-062-132-202-273-063-133-201-091-161-231-302-062-132-202-273-063-133-203-274-034-104-174-245-015-085-155-225-296-056-122023-06-196-267-037-107-177-247-318-078-148-218-28滬深兩融余額(億元)圖表9：本周申萬行業(yè)融資情況00近一周融資凈買額(億元)近一月融資凈買額(億元)敬請閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明7圖表10：本周融資凈買入前十.SZ1.SH6.SH01.SZ58.SZ-1.1230.SZ.SZ-3.1329.SZ8.SH-4.10.SZ圖表11：本周融資凈買入后十續(xù)縮窄，為了進(jìn)一步降低市場趨同交易，證監(jiān)會出臺加強(qiáng)程序化交管系列舉措，類似于2015年杠桿牛結(jié)束后的整頓，目前對于量化基金的家公司立案調(diào)查，北交所改革下發(fā)行底價(jià)制度或?qū)⑼顺?，估值水平有望，后續(xù)提振投資者信心措施將繼續(xù)落地。本周北京上海等一線城市求有望推動(dòng)房地產(chǎn)市場逐漸走出底部，上交所也表示開啟“一企一策”解大型房企債券違約風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)民營房企股債融資項(xiàng)目案例落地。建議短期繼續(xù)關(guān)注地產(chǎn)、煤炭、鋼鐵等順周期板塊復(fù)蘇。敬請閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明8圖表12：全球宏觀日歷國家/地區(qū)指標(biāo)名稱今值前值環(huán)比上期變化55.2-2.1054-0.540.7180300利潤總額:累計(jì)值(億元)9.84.6利潤總額:累計(jì)同比(%)數(shù):同比(初值)(%)-2.5-0.4幣匯率181349.749.3MI49.749.3大加元)個(gè)人總收入:季調(diào)(十億美元)22867.822822.8個(gè)人消費(fèi)支出:季調(diào)(十億美元)人均可支配收入:季調(diào)(美元)核心PCE物價(jià)指數(shù):當(dāng)月同比(%)4.24.1調(diào)(人)000043.542.749.649.6千人)造業(yè):當(dāng)月值:季調(diào)(千人)失業(yè)人數(shù):季調(diào)(千人)業(yè)工作時(shí)間:季調(diào)(小時(shí))40.140.1:季調(diào)(千人)資(美元)616147.646.42.1工業(yè)企業(yè)利潤降幅收窄額門類看，采礦業(yè)利潤同比增長-21.0%；制造業(yè)利潤同比增長敬請閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明9價(jià)格2020-07202020-072020-09112021-012021-032021-052021-072021-09112022-012022-032022-052022-072022-09112023-012023-032023-052023-07采礦業(yè)電力熱力燃?xì)饧八?yīng)采礦業(yè)電力熱力燃?xì)饧八?yīng)制造業(yè)200150100500-50-10085.5 8584.5 8483.5 8382.5 8281.52019-07102020-012020-04202019-07102020-012020-042020-07102021-012021-042021-07102022-012022-042022-07102023-012023-042023-07營業(yè)收入利潤率(右軸,%)876543210和器材制造業(yè)利潤總額同比增長33.7%，通用設(shè)備制造業(yè)利潤總額同比增長設(shè)備制造業(yè)利潤總額同比增長2.1%，汽車制造業(yè)利潤總額同比增業(yè)企業(yè)利潤空間趨于修復(fù)。存壓力緩解。一是從供需關(guān)系指數(shù)在擴(kuò)張區(qū)間進(jìn)一步上行，反映產(chǎn)需兩端邊際回暖。二是從價(jià)格指標(biāo)看，8期，主要有三大支撐：一是逆周期政策加力提效，制造業(yè)供需兩端繼續(xù)受益，業(yè)企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)意愿有望回暖。三是隨著近期一系列宏觀調(diào)控政策措企業(yè)對市場發(fā)展信心進(jìn)一步增強(qiáng)，生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)有望繼敬請閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明102023-06-302023-07-312023-08-31PMI605556055504540PMI：生產(chǎn)PMI：新訂單送PMI：新訂單PMI：從業(yè)人員PMI：原材料庫存PMI：新出口PMI：原材料庫存PMI：購進(jìn)價(jià)格PMIPMI：購進(jìn)價(jià)格PMI：進(jìn)口PMI：產(chǎn)成品庫PMI：進(jìn)口PMI：采購量702020-0810122021-022021-042021-062021-08702020-0810122021-022021-042021-062021-0810122022-022022-042022-062022-0810122023-022023-042023-062023-08非制造業(yè)PMI:商務(wù)活動(dòng):服務(wù)業(yè)6560555045402.3地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力知》和《關(guān)于調(diào)整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》兩則認(rèn)房不認(rèn)貸三大主要優(yōu)化方向上火力全開。寫我國商業(yè)銀行利潤水平”專欄，明確提出“商業(yè)銀行維持風(fēng)險(xiǎn)，需保持合理利潤和凈息差水平，這樣也有利于增強(qiáng)濟(jì)的可持續(xù)性”，我們預(yù)計(jì)存量房貸利率調(diào)降帶來的銀行對居民購買力沒有實(shí)質(zhì)性提升。加上當(dāng)前房地產(chǎn)業(yè)房意愿低迷。我們認(rèn)為政策重心更多的在于減少房敬請閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明11新疆庫車綠氫示范項(xiàng)目全面建成投產(chǎn)。隨著配套的光伏電站實(shí)現(xiàn)全容量并網(wǎng)，品加工與綠氫耦合低碳發(fā)展，全面建成投產(chǎn)標(biāo)志著我國綠氫工業(yè)化規(guī)模應(yīng)用實(shí)現(xiàn)零的突破。具體到地方，由浙江省發(fā)展改革委、 氫、可再生能源制氫為補(bǔ)充的氫源保障體系和服務(wù)家能源局印發(fā)了《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃(2021-2035年)》，提出要建立能交通應(yīng)用向跨行業(yè)耦合應(yīng)用場景拓展。與此同時(shí)，企業(yè)也積極行動(dòng)起來。當(dāng)石油天然氣、核能等各個(gè)重要的能源領(lǐng)域。件布時(shí)間布方布時(shí)間點(diǎn)領(lǐng)域，增設(shè)若干創(chuàng)新平臺/3)》徑/3/3《關(guān)于促進(jìn)率業(yè)向綠色低碳可持續(xù)水平、國家/2敬請閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明12能源綠色低碳轉(zhuǎn)型體制機(jī)制和政策探索輸氣管道摻氫輸送、純氫管道輸送、液氫運(yùn)輸輸氫方式/1《“十四五”原材料工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》施氫治金、非高爐煉鐵等低碳治煉試點(diǎn)項(xiàng)目，開展、氫能窯爐及固碳建材試點(diǎn)、科學(xué)/12《“十四五”能源領(lǐng)域科究/12綜合運(yùn)輸服務(wù)“十四五”發(fā)展規(guī)規(guī)劃和建設(shè)/11制等重大降碳工程示范;鼓勵(lì)氫能等替代能源在鋼鐵、水泥、料電池等氫能源設(shè)備/11《“十四五”全國清潔生行業(yè)實(shí)施綠氫煉化、二氧化碳耦合制甲醇等降碳工支持開展氫能冶金等領(lǐng)域清潔生產(chǎn)技術(shù)集成應(yīng)用示范部門/10景目標(biāo)綱領(lǐng)業(yè)/3從國內(nèi)市場規(guī)模來看，我國是世界上最大的制氫國，年制氫產(chǎn)量約3300球7825億元。依托化石能源資源優(yōu)勢，西北和華北地區(qū)是制氫國制氫以化石原料和工業(yè)副產(chǎn)氫為主，電解水制氫規(guī)23%、9%。中短期內(nèi)中國氫氣來源仍以化石能源制氫為主，以工業(yè)副產(chǎn)氫作為敬請閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明13氫氣主要作為化工原料。目前全球約55%的氫需求用于氨合加氫生產(chǎn)、10%用于甲醇生產(chǎn)，10%用于其他行業(yè)。鋼鐵領(lǐng)的背景下，利用氫能進(jìn)行鋼鐵冶金是鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)深度脫碳目標(biāo)的必行之路。代替或摻入天然氣燃燒供熱，也可通過氫燃料電池實(shí)氣價(jià)已在歐美、日本實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用，而中國小型氫燃料電池?zé)犭娞幱谠圏c(diǎn)階段，千瓦級系統(tǒng)的度電成本超過2元/千瓦時(shí)，在經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步空間。在建筑領(lǐng)域，氫能不具備經(jīng)濟(jì)性，但仍是備用電源的良好選擇?？蛇x擇逐漸由氫和天然氣混合用氫逐步向純氫轉(zhuǎn)變。三星電子公司預(yù)計(jì)很快將向美國圖形芯片設(shè)計(jì)公司Nvidia公司供應(yīng)高敬請閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明140%0%IASPHBM收入。傾向于HBM3，并超過HBM2e，預(yù)計(jì)份額為60%。這種預(yù)期的激增，加上平均售價(jià)的上升，可能會引發(fā)明年HBM收入的大幅增長。0%Company20222023E2024ESK海力士50%46-49%47-49%三星40%46-49%47-49%icron4-6%注于滿足其他通信服務(wù)提供商的訂單。由于三縮小。預(yù)計(jì)這兩家公司將在2023年至2024年之間的某個(gè)時(shí)候在HBM市場上占據(jù)相似的份額，總共占據(jù)95%左右。然而，韓國制造商的積極擴(kuò)張計(jì)劃，未來兩年的市場份額降。敬請閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明153.3華為Mate60Pro正式上線：半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈或受益于消費(fèi)電子智能手機(jī)出貨量及增長率眾智能手機(jī)，即使在沒有地面網(wǎng)絡(luò)信號的情況下，也可以從正軌。-2.1%.9%.9%pple6.1%aomi.5%76.1%6%-2.1%敬請閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明16導(dǎo)體月度銷售額及當(dāng)月同比導(dǎo)體月度銷售額及當(dāng)月同比大力度的雙重優(yōu)惠補(bǔ)貼，但智能手機(jī)