結(jié)構(gòu)性存款的發(fā)展與現(xiàn)狀

結(jié)構(gòu)性存款的發(fā)展與現(xiàn)狀

一、結(jié)構(gòu)存款的來(lái)源(一)結(jié)構(gòu)性存款,即市結(jié)構(gòu)存款是在美國(guó)成立的一個(gè)簡(jiǎn)化產(chǎn)品。面對(duì)美國(guó)股市一路上漲和較為低迷的市場(chǎng)利率,多家銀行推出了與股票指數(shù)掛鉤的結(jié)構(gòu)化存款產(chǎn)品,這種產(chǎn)品以股市的增長(zhǎng)為基礎(chǔ)付息,并保證投資者的本金不受損失。結(jié)構(gòu)性存款在美國(guó)一經(jīng)發(fā)行,便廣受追捧。九十年代,隨著多家投行加入結(jié)構(gòu)性存款這一市場(chǎng),美國(guó)結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模呈現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng),其產(chǎn)品形式也更為多樣,形成了掛鉤利率、匯率、股票價(jià)格(股票籃子價(jià)格)、商品價(jià)格(石油、黃金等)、指數(shù)(股價(jià)指數(shù)、商品價(jià)格指數(shù))及風(fēng)險(xiǎn)(信用風(fēng)險(xiǎn)、通漲風(fēng)險(xiǎn))等的一攬子產(chǎn)品體系。(二)結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)進(jìn)入二十一世紀(jì),隨著中國(guó)加入世貿(mào)組織,中國(guó)金融業(yè)得到了快速發(fā)展,金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)開(kāi)始向國(guó)際同行學(xué)習(xí)。在存款基準(zhǔn)利率較低的背景下,銀行吸收存款壓力增大,2002年,光大銀行以外幣存款為突破口,推出了外幣結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品;2003年,建設(shè)銀行也推出了個(gè)人外匯結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品。隨后,工商銀行、中國(guó)銀行等多家銀行機(jī)構(gòu)均推出了類(lèi)似的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品。2004年,銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》,正式允許獲得衍生品業(yè)務(wù)許可證的中資及外資銀行發(fā)行股票類(lèi)掛鉤產(chǎn)品和商品掛鉤產(chǎn)品,以人民幣為投資比重的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品也相繼出現(xiàn),結(jié)構(gòu)性存款一時(shí)間成為了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn),呈蓬勃發(fā)展之勢(shì)。尤其是2017年11月《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《資管新規(guī)》)公開(kāi)征求意見(jiàn)后,結(jié)構(gòu)性存款更是呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)之勢(shì)。二、結(jié)構(gòu)存款與新的資本管理規(guī)則以及表內(nèi)的財(cái)務(wù)管理關(guān)系(一)結(jié)構(gòu)存款的定義和統(tǒng)計(jì)要求1.掛鉤其他指數(shù)的存款產(chǎn)品人民銀行在《2009年金融機(jī)構(gòu)金融統(tǒng)計(jì)制度》修訂內(nèi)容中新增了“單位結(jié)構(gòu)性存款”和“個(gè)人結(jié)構(gòu)性存款”兩個(gè)統(tǒng)計(jì)指標(biāo),用以統(tǒng)計(jì)商業(yè)銀行吸收的結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù),并對(duì)結(jié)構(gòu)性存款進(jìn)行了解釋,指“嵌入了衍生產(chǎn)品或收益掛鉤股指、匯率等指數(shù)的存款產(chǎn)品,目前主要為各金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)納入存款口徑的代客理財(cái)資金”。兩個(gè)指標(biāo)在商業(yè)銀行“定期負(fù)債”下統(tǒng)計(jì),在報(bào)表歸屬中,分別計(jì)入單位存款和個(gè)人存款統(tǒng)計(jì)。人民銀行在《2011年金融機(jī)構(gòu)金融統(tǒng)計(jì)制度》修訂時(shí)又對(duì)結(jié)構(gòu)性存款進(jìn)行了調(diào)整,分別在單位存款和個(gè)人存款下單設(shè)“單位結(jié)構(gòu)性存款”和“個(gè)人結(jié)構(gòu)性存款”指標(biāo),在報(bào)表歸屬中,仍分別計(jì)入單位存款和個(gè)人存款,并再次對(duì)結(jié)構(gòu)性存款進(jìn)行了解釋,“指金融機(jī)構(gòu)吸收的嵌入金融衍生工具的存款,通過(guò)與利率、匯率、指數(shù)等的波動(dòng)掛鉤或與某實(shí)體的信用情況掛鉤,使存款人在承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲得更高收益的業(yè)務(wù)產(chǎn)品。目前主要為各金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)納入存款口徑的代客理財(cái)資金”。2.構(gòu)性存款的定義按照2016年發(fā)布的《存款統(tǒng)計(jì)分類(lèi)及編碼》(JR/T0134-2016)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定,“結(jié)構(gòu)性存款指金融機(jī)構(gòu)吸收的嵌入金融衍生工具的存款,通過(guò)與利率、匯率、指數(shù)等的波動(dòng)掛鉤或與某實(shí)體的信用情況掛鉤,使存款人在承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上可能獲得更高收益的業(yè)務(wù)產(chǎn)品”。與人民銀行金融統(tǒng)計(jì)制度對(duì)結(jié)構(gòu)性存款的定義一致,不同的是人民銀行金融統(tǒng)計(jì)制度結(jié)構(gòu)性存款指標(biāo)的含義更為寬泛。(二)管理新規(guī)定和其他政策對(duì)金融產(chǎn)品的要求1.證券業(yè)務(wù)企業(yè)表外理財(cái)存在缺陷《資管新規(guī)》在第三條款中指出了資產(chǎn)管理產(chǎn)品的定義,“包括但不限于銀行非保本理財(cái)產(chǎn)品,資金信托計(jì)劃,證券公司、證券公司子公司、基金管理公司、基金管理公司子公司、期貨公司、期貨公司子公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品等”,銀行表外理財(cái)明確包含其中,對(duì)表內(nèi)理財(cái)并未做出明確。但《資管新規(guī)》在第十八條款中指出,“金融機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實(shí)行凈值化管理,凈值生成應(yīng)當(dāng)符合公允價(jià)值原則,及時(shí)反映基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)”,明確要求理財(cái)產(chǎn)品要實(shí)現(xiàn)凈值化管理。2.本型理財(cái)?shù)木唧w指標(biāo)按照2016年《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《管理辦法》)第二章產(chǎn)品定義與分類(lèi)管理的規(guī)定,“按照是否保證產(chǎn)品本金兌付,商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品可以分為保本型理財(cái)產(chǎn)品和非保本型理財(cái)產(chǎn)品”,“保本型理財(cái)產(chǎn)品是指商業(yè)銀行按照約定條件向客戶(hù)保證本金支付的理財(cái)產(chǎn)品。非保本型理財(cái)產(chǎn)品是指商業(yè)銀行按照約定條件和實(shí)際投資收益情況向客戶(hù)支付收益,不保證本金支付和收益水平的理財(cái)產(chǎn)品”。在《管理辦法》第二章第十一條指出,“按照收益表現(xiàn)方式的不同,商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品可以分為凈值型理財(cái)產(chǎn)品、預(yù)期收益率型理財(cái)產(chǎn)品和其他收益表現(xiàn)方式理財(cái)產(chǎn)品”,據(jù)多家商業(yè)銀行反映,目前在售及存續(xù)的表內(nèi)理財(cái)絕大部分都是預(yù)期收益率型的產(chǎn)品。在《管理辦法》中,并未提出表內(nèi)理財(cái)和表外理財(cái)?shù)母拍?但對(duì)于保本理財(cái),商業(yè)銀行作為發(fā)行主體,要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),所以保本理財(cái)資金要進(jìn)商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表,就演變成了業(yè)界所稱(chēng)的“表內(nèi)理財(cái)”(表指資產(chǎn)負(fù)債表),相應(yīng)的非保本理財(cái)就是表外理財(cái)。表內(nèi)(保本)理財(cái)?shù)耐断蛞话闶禽^為安全和流動(dòng)性高的資產(chǎn),如存放同業(yè)、債券等資產(chǎn)。表外理財(cái)按現(xiàn)在的監(jiān)管辦法來(lái)講,是作為SPV(特殊目的載體)來(lái)處理的,即虛擬一個(gè)實(shí)體,單獨(dú)建賬,單獨(dú)報(bào)送資產(chǎn)負(fù)債表,表外理財(cái)?shù)耐断蜉^為多元,主要是存放同業(yè)、債券、非股票證券、資管計(jì)劃、衍生品等等。(三)結(jié)構(gòu)性存款的主要內(nèi)容鑒于以上統(tǒng)計(jì)制度、統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管政策的規(guī)定,目前人民銀行統(tǒng)計(jì)的結(jié)構(gòu)性存款數(shù)據(jù)包含兩部分內(nèi)容,一是納入存款口徑的代客理財(cái)資金(為保本理財(cái)/表內(nèi)理財(cái));二是與衍生品掛鉤的存款。從二者關(guān)系看,結(jié)構(gòu)性存款與表內(nèi)理財(cái)是包含與被包含關(guān)系。(四)關(guān)于資產(chǎn)的處置對(duì)于表內(nèi)(保本)理財(cái),由于不符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的標(biāo)準(zhǔn),銀行不能進(jìn)行表外核算,負(fù)債端應(yīng)計(jì)入理財(cái)存款等負(fù)債類(lèi)科目。換言之,若表內(nèi)理財(cái)也作為SPV處理,資產(chǎn)端投資了本行的存款和金融衍生品,需要和本行資產(chǎn)負(fù)債表合并,剔除其中關(guān)聯(lián)交易,其結(jié)果是相同的,與一般的存款沒(méi)有什么差別。2005年銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》中指出,商業(yè)銀行銷(xiāo)售的理財(cái)計(jì)劃中包括結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的,其結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品應(yīng)將基礎(chǔ)資產(chǎn)與衍生交易部分相分離,基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)按照儲(chǔ)蓄存款業(yè)務(wù)管理,衍生交易部分應(yīng)按照金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)管理。既對(duì)于掛鉤衍生品的結(jié)構(gòu)性存款,其中保本部分應(yīng)按照存款會(huì)計(jì)分錄計(jì)入對(duì)應(yīng)的負(fù)債科目,非保本部分應(yīng)按照衍生品業(yè)務(wù)核算。三、結(jié)構(gòu)存款快速發(fā)展的特點(diǎn)及原因(一)結(jié)構(gòu)存款是快速發(fā)展的趨勢(shì)1.結(jié)構(gòu)性存款快速增長(zhǎng),占比企業(yè)提高32.3個(gè)點(diǎn)截至2017年末,全國(guó)性銀行人民幣結(jié)構(gòu)性存款余額6.95萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)34.7%,較上年同期提高32.3個(gè)百分點(diǎn),呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中,全國(guó)性中小型銀行結(jié)構(gòu)性存款占比65.2%,較上年同期提高2.7個(gè)百分點(diǎn);個(gè)人結(jié)構(gòu)性存款占比為39.8%,較上年同期提高3.6個(gè)百分點(diǎn)。2017年初以來(lái),結(jié)構(gòu)性存款增速加快,四季度以來(lái)增速明顯再上臺(tái)階。2.結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)2017年末,陜西省商業(yè)銀行人民幣結(jié)構(gòu)性存款同比增長(zhǎng)21.8%,較上年同期提高28.2個(gè)百分點(diǎn),較同期各項(xiàng)存款增速高出14.7個(gè)百分點(diǎn)。從2017年下半年以來(lái),增速呈逐漸加快態(tài)勢(shì),尤其是自2017年11月《資管新規(guī)》征求意見(jiàn)以來(lái),增長(zhǎng)進(jìn)一步加快特征更趨明顯。另外,筆者近期對(duì)陜西省各商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)開(kāi)展情況進(jìn)行了專(zhuān)項(xiàng)調(diào)查。從調(diào)研的13家銀行的數(shù)據(jù)來(lái)看,表內(nèi)理財(cái)占結(jié)構(gòu)性存款的占比超過(guò)80%,同比增長(zhǎng)30.83%,掛鉤衍生品的存款同比增長(zhǎng)35.68%,二者均呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。3.測(cè)定貸款利率從價(jià)格看,結(jié)構(gòu)性存款的年化收益率基本在0%-10%區(qū)間內(nèi)定價(jià),多數(shù)在4%左右,部分銀行掛鉤衍生品結(jié)構(gòu)性存款收益率上限甚至超過(guò)10%,遠(yuǎn)高于同期限定期存款利率。從表內(nèi)理財(cái)利率來(lái)看,定價(jià)基本在4%-5%區(qū)間內(nèi),略低于表外理財(cái)收益率,略高于貨幣基金收益率,遠(yuǎn)高出定期存款利率。據(jù)多家銀行反映,無(wú)論是表內(nèi)理財(cái)收益率還是掛鉤衍生品的結(jié)構(gòu)性存款收益率,2017年以來(lái)基本呈上升趨勢(shì),部分銀行利率較2017年同期上升高達(dá)20%-30%。4.產(chǎn)品的收益分析從主要銀行的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品設(shè)計(jì)看,我國(guó)掛鉤衍生品的結(jié)構(gòu)性存款主要是與股票指數(shù)、倫敦拆借利率和倫敦金價(jià)掛鉤,收益率主要是預(yù)期收益率區(qū)間的形式,一般會(huì)有保底的收益率,區(qū)間較寬。以上產(chǎn)品均100%保證本金兌付,保本的邏輯是銀行將募集的資金一大部分用來(lái)在表內(nèi)配置債券、存放同業(yè)等高流動(dòng)性資產(chǎn),用以生息保本或保證最低收益,再拿出一小部分資金投資衍生品市場(chǎng),博取較高收益。以100萬(wàn)元結(jié)構(gòu)性存款資金為例,期限一年,銀行拿出96萬(wàn)元用于存放同業(yè),假設(shè)可獲得年化4.5%的收益,共獲得利息4.32萬(wàn)元,到期可兌付投資者100.32萬(wàn)元,銀行拿出其余4萬(wàn)元用于投資衍生品,收益上限較高,最低損失4萬(wàn)元,這樣一來(lái),銀行就可以100%保證客戶(hù)本金或最低收益,同時(shí)還可以為客戶(hù)帶來(lái)高收益的可能。(二)結(jié)構(gòu)存款快速發(fā)展的原因1.內(nèi)理財(cái)系統(tǒng)《資管新規(guī)》要求打破資管產(chǎn)品剛性?xún)陡?實(shí)現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品的凈值化管理,銀行表外理財(cái)產(chǎn)品增長(zhǎng)受限。從監(jiān)管制度方面,表內(nèi)理財(cái)納入結(jié)構(gòu)性存款統(tǒng)計(jì),計(jì)入存款規(guī)模;就單家機(jī)構(gòu)而言,利用表內(nèi)理財(cái)可以承接表外理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)移而來(lái)的資金,保證客戶(hù)穩(wěn)定性。據(jù)部分銀行反映,資管新規(guī)正式落地實(shí)施后,理財(cái)產(chǎn)品要實(shí)行凈值型管理,表內(nèi)理財(cái)規(guī)模會(huì)逐步收縮,但在資管新規(guī)尚未正式發(fā)布實(shí)施的情況下,表內(nèi)理財(cái)仍是承接表外理財(cái)資金的良好工具,可以借此搶占市場(chǎng)規(guī)模,維護(hù)客戶(hù)資源,待資管新規(guī)正式發(fā)布實(shí)施后,再采取辦法慢慢消化表內(nèi)理財(cái)資金,“明年的事情明年做”,導(dǎo)致表內(nèi)理財(cái)數(shù)據(jù)快速增長(zhǎng),進(jìn)而結(jié)構(gòu)性存款數(shù)據(jù)隨之快速增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示,2017年末,商業(yè)銀行在陜西省發(fā)售的銀行表內(nèi)理財(cái)存續(xù)資金同比增長(zhǎng)21.9%,較上年同期提高47個(gè)百分點(diǎn)。2.全國(guó)結(jié)構(gòu)性存款發(fā)展情況相比大型銀行和地方法人銀行客戶(hù)多、網(wǎng)點(diǎn)密的優(yōu)勢(shì),中小型銀行攬儲(chǔ)壓力不斷加大,截至2017年末,陜西省中資全國(guó)性中小型銀行存款余額較年初新增193.3億元,同比少增404.8億元。為保持存款規(guī)模平穩(wěn)增長(zhǎng),多家全國(guó)性中小型銀行開(kāi)始將結(jié)構(gòu)性存款納入存款規(guī)?？己?鼓勵(lì)分支機(jī)構(gòu)加大結(jié)構(gòu)性存款的營(yíng)銷(xiāo)力度。2017年末,陜西省中資全國(guó)性中小型銀行結(jié)構(gòu)性存款余額占全省結(jié)構(gòu)性存款余額的比重為37.4%,較上年同期提高2.8個(gè)百分點(diǎn)。從全國(guó)層面的數(shù)據(jù)看,中資全國(guó)性中小型銀行結(jié)構(gòu)性存款占比上升,亦可得出此觀點(diǎn)。因?yàn)閽煦^衍生品的存款不受資管新規(guī)的限制,利率較高,客戶(hù)購(gòu)買(mǎi)意愿強(qiáng)烈,銀行也可以在攬儲(chǔ)壓力加大的情況下借此做大存款規(guī)模,資管新規(guī)實(shí)施后,掛鉤衍生品的存款將仍會(huì)保持快速增長(zhǎng)。3.商業(yè)銀行獲取一般存款難度不斷增加隨著利率市場(chǎng)化的不斷推進(jìn),貨幣市場(chǎng)基金等金融創(chuàng)新產(chǎn)品快速發(fā)展,儲(chǔ)戶(hù)對(duì)利率的敏感性不斷增強(qiáng),由過(guò)去單一資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)逐漸向“存款+保本理財(cái)”等二元或多元化結(jié)構(gòu)逐步發(fā)展,一般性存款被明顯分流,商業(yè)銀行獲取一般存款的難度不斷增加。以天弘余額寶為例,2017年下半年以來(lái),基本保持了4%左右的七日年化收益率,達(dá)到活期存款利率11倍左右。數(shù)據(jù)顯示,截至2017年末,全國(guó)貨幣市場(chǎng)基金份額67253.81億份,較上年末增加24516.45億份,同比增長(zhǎng)57.39%,遠(yuǎn)高于各項(xiàng)存款增速(同期全國(guó)各項(xiàng)存款增速僅為9%)。相比一般性存款而言,結(jié)構(gòu)性存款靈活的結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)迎合了很多客戶(hù)的需求,導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性存款大幅增加。四、結(jié)構(gòu)存款的快速發(fā)展對(duì)(一)積極影響1.替代資金的選擇資管新規(guī)正式實(shí)施后,將近30萬(wàn)億的銀行理財(cái)產(chǎn)品將重新定義,雖然有些銀行已經(jīng)提早轉(zhuǎn)型,提高了凈值型產(chǎn)品的占比,但面對(duì)規(guī)模龐大的預(yù)期收益率型的產(chǎn)品,亟需尋找一個(gè)安全可靠的替代產(chǎn)品來(lái)承接這些資金。掛鉤衍生品的結(jié)構(gòu)性存款是一個(gè)很好的選擇,為大量的理財(cái)資金提供較為平穩(wěn)的過(guò)渡,對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型具有積極意義,能為《資管新規(guī)》的實(shí)施營(yíng)造較為穩(wěn)定的環(huán)境。2.投資者選擇結(jié)構(gòu)性存款的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)性存款不同于一般意義上的銀行理財(cái),以之前的預(yù)期收益型銀行理財(cái)產(chǎn)品為例,其一般根據(jù)資金池以往業(yè)績(jī),給投資者一個(gè)預(yù)期收益,到期后再以滾動(dòng)方式剛性?xún)陡?投資者對(duì)理財(cái)資金的投向一無(wú)所知。結(jié)構(gòu)性存款則有明確的存款投向和風(fēng)險(xiǎn)提示,以及所掛鉤的產(chǎn)品達(dá)到什么樣的觸發(fā)條件才能獲得預(yù)期收益。投資者可以根據(jù)自己對(duì)未來(lái)行情的判斷作出選擇并承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。而且,從現(xiàn)有政策看,結(jié)構(gòu)性存款納入商業(yè)銀行各項(xiàng)存款,受存款保險(xiǎn)的保護(hù),從這個(gè)角度看,結(jié)構(gòu)性存款能為客戶(hù)提供更加安全的投資渠道。(二)決策影響1.中小型銀行企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平參差不齊,盲目確立結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)面對(duì)結(jié)構(gòu)性存款快速發(fā)展的形勢(shì),部分中小型銀行開(kāi)展結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的積極性很高。真正意義上的結(jié)構(gòu)性存款,是指與利率、匯率、指數(shù)等的波動(dòng)掛鉤或與某實(shí)體的信用情況掛鉤的存款產(chǎn)品,對(duì)銀行的資產(chǎn)管理能力要求很高,但目前中小型銀行經(jīng)營(yíng)管理水平參差不齊,盲目跟風(fēng)結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù),給儲(chǔ)戶(hù)存款的安全性帶來(lái)了一定的風(fēng)險(xiǎn)隱患。自2017年11月以來(lái)至2018年2月末,陜西省內(nèi)已有4家商業(yè)銀行新開(kāi)辦結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù),目前全省共有24家銀行開(kāi)辦結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù),同比增長(zhǎng)33.3%。2.與非政府機(jī)構(gòu)的合作結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)存在跨機(jī)構(gòu)合作現(xiàn)象,一是部分商業(yè)銀行將吸收的部分結(jié)構(gòu)性存款資金與非銀行機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作,購(gòu)買(mǎi)非銀行機(jī)構(gòu)推出的期權(quán)產(chǎn)品;二是直接代銷(xiāo)非銀行機(jī)構(gòu)的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。無(wú)論是哪種形式,就現(xiàn)有的監(jiān)管來(lái)講,結(jié)構(gòu)化存款的底層資產(chǎn)和交易對(duì)手信息缺失,跨機(jī)構(gòu)