第二講貨幣供給

1、貨幣供給中所指的貨幣關(guān)系到貨幣供給的具體內(nèi)容，但經(jīng)濟(jì)理論界沒有統(tǒng)一認(rèn)識(shí)。2、貨幣供給是一個(gè)存量概念。貨幣供給量是指一國某一時(shí)點(diǎn)上的貨幣存量，銀行是供給和改變貨幣存量大小的金融機(jī)構(gòu)。

關(guān)于貨幣供給的定義需要說明幾點(diǎn)：3、貨幣供給是實(shí)實(shí)在在反映在銀行資產(chǎn)負(fù)債表上的一定時(shí)點(diǎn)上的銀行負(fù)債總額。具體地說，存款量是商業(yè)銀行的負(fù)債，而貨幣發(fā)行量是中央銀行的負(fù)債。

4、確定貨幣供給的目的，是為了社會(huì)實(shí)際提供的貨幣量能夠與商品流通和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貨幣需求相吻合。對貨幣供給的確定價(jià)值不是實(shí)際的貨幣供給量，而是合理的貨幣供給量。

5、貨幣供給首先是一個(gè)外生變量，因?yàn)槠浯笮≡诤艽蟪潭壬蠟橹醒脬y行的貨幣政策所左右。但同時(shí)，它又是一個(gè)內(nèi)生變量，決定于經(jīng)濟(jì)社會(huì)中其他主體的貨幣收付行為。

兩對重要概念：貨幣供給量：一國經(jīng)濟(jì)中可用于各種交易的貨幣總量。

貨幣供給：一定時(shí)期內(nèi)一國銀行系統(tǒng)向經(jīng)濟(jì)中投入、創(chuàng)造、擴(kuò)張或收縮貨幣的行為或機(jī)制。內(nèi)生貨幣供應(yīng)論：在貨幣供給量的變動(dòng)中，起決定作用的是經(jīng)濟(jì)體系中的實(shí)際變量和微觀主體的經(jīng)濟(jì)行為。外生貨幣供應(yīng)論：在貨幣供給量的變動(dòng)中，起決定作用的是貨幣當(dāng)局的政策和操作手段。一、貨幣供給理論

（一）凱恩斯及凱恩斯學(xué)派的貨幣供給分析

1、凱恩斯的貨幣供給分析

凱恩斯認(rèn)為，貨幣供給量是由中央銀行控制的外生變量，其變化影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，但自身并不受經(jīng)濟(jì)因素制約。理由：貨幣的生產(chǎn)（貨幣供應(yīng)的來源）對私人企業(yè)是可望而不可及的。

第一，對于商品貨幣（金屬幣）來說，其生產(chǎn)受自然力量限制（資源稀缺性），在非產(chǎn)金國中，私人企業(yè)生產(chǎn)貨幣的成本與收益懸殊太大。第二，對于管理貨幣和法定貨幣，更不是私人企業(yè)生產(chǎn)出來的，而是依靠國家的權(quán)力才發(fā)行流通的。

結(jié)論：

貨幣供給的控制權(quán)由政府通過中央銀行掌握。中央銀行根據(jù)政府和金融政策、經(jīng)濟(jì)形勢變化需要，人為進(jìn)行調(diào)控，增減貨幣供應(yīng)量。2、新劍橋?qū)W派對貨幣供給的分析

新劍橋?qū)W派從兩方面對凱恩斯的外生貨幣供應(yīng)論提出不同觀點(diǎn)。

第一，從形式上看，現(xiàn)有的貨幣供應(yīng)量都是從中央銀行渠道出發(fā)的，但實(shí)質(zhì)上這個(gè)量的多少在很大程度上是中央銀行被動(dòng)地適應(yīng)公眾貨幣需求的結(jié)果。

因?yàn)楣姷呢泿判枨蠼?jīng)常大量的表現(xiàn)為貸款需求，而貸款需求和貨幣供應(yīng)量緊密的聯(lián)系在一起。經(jīng)濟(jì)前景好企業(yè)貸款需求增加銀行放款增加貸款轉(zhuǎn)成存款存款者可隨時(shí)支取兌現(xiàn)（貨幣供應(yīng)量增加）

所以對現(xiàn)有貨幣供應(yīng)量發(fā)生決定性影響的主要是貨幣需求，它取決于經(jīng)濟(jì)的勝衰和人們的預(yù)期。第二，他贊同凱恩斯的中央銀行能夠控制貨幣供應(yīng)的觀點(diǎn)，但主張中央銀行對貨幣供應(yīng)量的控制能力是有限度的。

原因一，當(dāng)MD旺盛時(shí)，銀行體系設(shè)法逃避中央銀行的控制，主動(dòng)增加貸款，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)。原因二，中央銀行在MS方面存在漏區(qū)，這使中央銀行不可能嚴(yán)密地控制住MS總量。

比如當(dāng)經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)，中央銀行企圖收縮MS，但金融體系中，銀行可利用商業(yè)信用等形式變相增加MS。非銀行金融機(jī)構(gòu)以高利率從銀行奪取存款，再高利率貸款，使貨幣供應(yīng)量緊而不縮。原因三，中央銀行在對貨幣供應(yīng)的控制能力，在MS的增加與減少兩方面分布不均勻，增加貨幣供應(yīng)的能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于減少貨幣供應(yīng)的能力。

所以，對中央銀行的貨幣供應(yīng)控制力應(yīng)有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)，不能把期望值定得太高。

（二）新古典綜合學(xué)派對貨幣供給論的發(fā)展

——有別于凱恩斯貨幣供給理論的“內(nèi)在貨幣供應(yīng)論”

認(rèn)為貨幣供應(yīng)量由銀行和企業(yè)的行為所決定，而銀行和企業(yè)的行為又取決于經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)的許多變量。中央銀行不可能有效的限制銀行和企業(yè)的支出，更不可能支配他們的行動(dòng)，因此，貨幣供應(yīng)量是內(nèi)生的。原因一，在存貸關(guān)系上，認(rèn)為資產(chǎn)決定負(fù)債，只要有貸款需求銀行就提供信貸，并由此制造出存款貨幣，導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量增加。

原因二，金融創(chuàng)新能起到動(dòng)用閑置資金、節(jié)約頭寸、改變貨幣流通速度的作用。如果中央銀行只是部分地提供所需貨幣，通過金融創(chuàng)新也可相對地?cái)U(kuò)大貨幣供應(yīng)量。原因三，企業(yè)可以創(chuàng)造非銀行形式的支付，擴(kuò)大信用規(guī)模。如企業(yè)通過發(fā)行或交換期票，甚至于通過不履行還款義務(wù)等創(chuàng)造出“非自愿”商業(yè)信貸方式來“支付”投資項(xiàng)目。

（三）貨幣學(xué)派的貨幣供給理論研究方法：以貨幣供給基本公式為基礎(chǔ)，

借助數(shù)理方法進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)檢驗(yàn)結(jié)果：貨幣供給量的變動(dòng)90％左右由B的變動(dòng)引起結(jié)論：貨幣供給量是一個(gè)由中央銀行貨幣政策決定的外生變量弗里德曼的外生貨幣供應(yīng)論廣義貨幣：“購買力暫棲所”

構(gòu)成：公眾持有通貨

貨幣活期存款商業(yè)銀行存款定期存款

儲(chǔ)蓄存款

弗里德曼的外生貨幣供應(yīng)論復(fù)雜的乘數(shù)模型政策意義貨幣供給是內(nèi)生變量沒有可控性貨幣政策可能無效。貨幣供給是外生變量具有可控性貨幣政策是有效的。

弗里德曼認(rèn)為貨幣供給是重點(diǎn)，貨幣政策應(yīng)該是一切經(jīng)濟(jì)政策中唯一重要的法寶，其他經(jīng)濟(jì)政策如果不通過貨幣政策或沒有貨幣政策配合，不可能取得預(yù)期效果。

他認(rèn)為控制貨幣供給量的最佳選擇是實(shí)行“單一規(guī)則”的貨幣政策，即公開宣布并長期采用一個(gè)固定不變的貨幣供應(yīng)增長率。需要解決的三個(gè)問題：

第一，如何界定貨幣數(shù)量的范圍——M2（通貨+所有商行存款）

第二，關(guān)于貨幣增長率的確定——與經(jīng)濟(jì)增長率大體一致

第三，關(guān)于貨幣增長率在年內(nèi)或季節(jié)內(nèi)是否允許波動(dòng)——不能任意波動(dòng)

（四）新經(jīng)濟(jì)自由主義學(xué)派的貨幣供應(yīng)理論

德國新經(jīng)濟(jì)自由主義者認(rèn)為，要保證社會(huì)市場經(jīng)濟(jì)模式的協(xié)調(diào)和穩(wěn)定，必須首先穩(wěn)定貨幣，保證幣值的穩(wěn)定，貨幣供應(yīng)必須與商品相聯(lián)系。

貨幣供應(yīng)的總原則是保證幣值穩(wěn)定，具體為：

第一，

貨幣供應(yīng)與社會(huì)生產(chǎn)能力相適應(yīng)

一個(gè)國家社會(huì)生產(chǎn)能力可以生產(chǎn)出多少商品需要多少貨幣來交易

所以以現(xiàn)行計(jì)算的社會(huì)生產(chǎn)能力除以貨幣流通速度就是貨幣供應(yīng)的最佳量。第二，

保持商品追逐貨幣的局面。

因?yàn)樯唐泛拓泿糯嬖趯?yīng)關(guān)系，如果貨幣過多，商品少，就會(huì)出現(xiàn)貨幣追逐商品的局面，表現(xiàn)為物價(jià)上漲，商品短缺，市場緊張。如果使貨幣量略少于商品，吸引商品源源不斷地流入市場，通過公眾所投的貨幣來判斷商品的優(yōu)劣，以此來提高商品的質(zhì)量和數(shù)量，這將形成商品追逐貨幣的局面，這為開展自由竟?fàn)幒吞岣呱鐣?huì)市場經(jīng)濟(jì)效率提供了必要環(huán)境。

在實(shí)施中，德國新經(jīng)濟(jì)主義將公開的貨幣供應(yīng)增長由原來的固定在一個(gè)具體的數(shù)值發(fā)展到一個(gè)特定范圍，“區(qū)間論”使中央銀行調(diào)控貨幣供應(yīng)時(shí)有了回旋的余地，把握了主動(dòng)權(quán)。

二、貨幣供給的運(yùn)行機(jī)制

（一）中央銀行的貨幣創(chuàng)造中央銀行創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣負(fù)債資產(chǎn)流通中的通貨商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的存款貼現(xiàn)和放款外匯和黃金儲(chǔ)備政府債券和財(cái)政借款基礎(chǔ)貨幣（二）現(xiàn)金通貨運(yùn)行機(jī)制

收兌金銀、外匯

貸款或支付利息

專歸還貸款或存款個(gè)人

中央入庫業(yè)購支付

銀行出庫銀買報(bào)酬

行送存

提現(xiàn)單位

出庫（發(fā)行）現(xiàn)金投放

發(fā)行庫業(yè)務(wù)庫市場人民幣（人民銀行）（商業(yè)銀行）存量

入庫（回籠）現(xiàn)金回行流

現(xiàn)金通貨運(yùn)行機(jī)制有三大特點(diǎn)：

1、現(xiàn)金通貨主要在銀行之外流通。

2、如果銀行體系既不增加現(xiàn)金投入，也不組織現(xiàn)金回籠，那么無論現(xiàn)金如何流通，它只會(huì)發(fā)生持有人結(jié)構(gòu)的變化，而不會(huì)有數(shù)量上的增減。

3、現(xiàn)金通貨流通一般主要對應(yīng)于小宗商品即消費(fèi)品的交易。

（二）商業(yè)銀行存款貨幣的創(chuàng)造

1、存款運(yùn)行的特點(diǎn)

（1）存款運(yùn)行都在銀行體系內(nèi)進(jìn)行。

（2）存款在運(yùn)行過程中能自行擴(kuò)大，即存款運(yùn)行的結(jié)果不僅會(huì)引起結(jié)構(gòu)的變化，還會(huì)導(dǎo)致總量的增加。

2、原始存款與派生存款

原始存款指商業(yè)銀行接受客戶的現(xiàn)金和中央銀行的支票所形成的存款，它是指商業(yè)銀行吸收到的所增加其儲(chǔ)備金的存款。

商業(yè)銀行庫存現(xiàn)金

的法定的準(zhǔn)備金

儲(chǔ)備金形式在央行的存款

超額準(zhǔn)備金

中央銀行開支票商行向中央銀行

貸款或貼現(xiàn)

的兩種情況在公開市場上央行

購入證券

原始存款特點(diǎn)：不會(huì)增加貨幣供應(yīng)量。

派生存款指商業(yè)銀行以原始存款為基礎(chǔ)，通過貸款投資而引申出來超過當(dāng)初存款的存款。

派生存款會(huì)增加貨幣供應(yīng)量。3、派生存款的創(chuàng)造

假定：（1）客戶不提款，全都轉(zhuǎn)帳。

（2）沒有定期存款

（3）商行不持超額準(zhǔn)備金

（4）法定存款準(zhǔn)備金率為Rd=10%

舉例：甲把現(xiàn)金100萬元（R=20）存入A行，A行貸款80萬元給乙，乙支付80萬元給丙存入B行……

R+R*（1－Rd）+R（1－Rd）2+……+R（1－Rd）n

=R[1+（1－Rd）+（1－Rd）2+……+（1－Rd）n]

令q=1－Rd

則上式=R（1+q+q2+……+qn）

由Sn=a1／1－q

則=R／1－（1－Rd）=R／Rd=10萬元／10%=100萬元從派生存款的創(chuàng)造可總結(jié)出：

（1）在信用貨幣流通中，貨幣最初都是通過銀行信貸方式投放到流通中的，所以銀行信貸是調(diào)節(jié)貨幣流通的閘門，銀行可以通過信貸擴(kuò)張或緊縮來調(diào)節(jié)貨幣流通量。

（2）原始存款是創(chuàng)造派生存款的基礎(chǔ)，派生存款是通過商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)造的。

（3）創(chuàng)造派生存款需要兩個(gè)前提條件

第一，

部分準(zhǔn)備金制度

第二，

非現(xiàn)金結(jié)算制度

4、存款貨幣創(chuàng)造在量上的限制因素

客觀因素為：客觀經(jīng)濟(jì)過程對貨幣的需求要求銀行體系必須適度創(chuàng)造。

主觀因素為：法定準(zhǔn)備金率高低、超額準(zhǔn)備金率、現(xiàn)金漏損率、定期存款準(zhǔn)備金率

四、貨幣供給的決定機(jī)制

（一）活期存款乘數(shù)的修正——貨幣供應(yīng)的一般理論模式如果流通中現(xiàn)金C=c(提款率)D

超額準(zhǔn)備金E=e(超額準(zhǔn)備金率)D

定期存款T=t(定期存款比率)D

準(zhǔn)備金R=活期存款法定準(zhǔn)備金+定期存款法定準(zhǔn)備金+超額準(zhǔn)備金

=RdD+RttD+eD

=D(Rd+Rtt+e)

K=1／Rd+c+Rtt+e

因?yàn)锽=C（流通中的現(xiàn)金）+R（存款準(zhǔn)備金）

=cD+(Rd+Rtt+e)D

=(c+Rd+Rtt+e)D

則D=B／c+Rd+Rtt+e

又因?yàn)镸1=M0+各種活期存款

=C+D

=cD+D

=D(c+1)

=(B／c+Rd+Rtt+e)*(1+c)

=B（1+c／c+Rd+Rtt+e）

令K1=1+c／c+Rd+Rtt+e

則M1=B(基礎(chǔ)貨幣)*K1(貨幣乘數(shù))

（二）基礎(chǔ)貨幣B=R+C

1、概念：具有創(chuàng)造存款貨幣作用的商業(yè)銀行在中央銀行的存款準(zhǔn)備金與流通中的現(xiàn)金之和。

2、特點(diǎn)：

（1）是中央銀行的負(fù)債

（2）流通性很強(qiáng)，即持有者可自主運(yùn)用。

（3）派生性

（4）與貨幣供給的各相關(guān)層次有較多的相關(guān)度

（5）可控性，即中央銀行能夠控制它（通過資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)改變它）

3、為什么將公眾手持的現(xiàn)金看作是基礎(chǔ)貨幣

一方面，從現(xiàn)金與存款可相互轉(zhuǎn)化的事實(shí)，流通中現(xiàn)金量的大小與銀行準(zhǔn)備金量具有此消彼長的關(guān)系，可以通過對銀行準(zhǔn)備金的影響間接的制約銀行貨幣創(chuàng)造能力。

另一方面，中央銀行手中掌握的現(xiàn)金發(fā)行權(quán)對控制一定時(shí)期貨幣供給量有重要作用。

如果當(dāng)中央銀行貨幣政策失誤造成MS失控，必然會(huì)造成存款的虛假和現(xiàn)金的過多，在有效供給不足的情況下，相當(dāng)部分現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為存款，其中部分以存款準(zhǔn)備金的形式上交中央銀行，又可進(jìn)行信用創(chuàng)造。

將流通的現(xiàn)金納入基礎(chǔ)貨幣是從現(xiàn)金與整個(gè)貨幣供應(yīng)量的關(guān)系即它在信用創(chuàng)造貨幣中所起作用來談的。4、為什么將超額準(zhǔn)備金納入基礎(chǔ)貨幣

原因一，從派生存款的形成過程來看，原始存款的組成中既有法定存款準(zhǔn)備金，又有超額存款準(zhǔn)備金。

原因二，超額存款準(zhǔn)備金是基礎(chǔ)貨幣的轉(zhuǎn)化形式，它直接進(jìn)入商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，其派生能力與法定存款準(zhǔn)備金相同。

5、基礎(chǔ)貨幣的決定

（1）影響基礎(chǔ)貨幣的因素

第一，財(cái)政收支狀況

美國的基礎(chǔ)貨幣公式對貨幣供給的決定機(jī)制

B=（S+L+F+G+TCD）－（TCH+TD+OD）

S：美國證券持有量L：向商業(yè)銀行的貸款

F：在途票據(jù)G：黃金和特別提款權(quán)

TCD：財(cái)政部發(fā)行的通貨

TCH：財(cái)政部持有的通貨

TD：財(cái)政部在聯(lián)儲(chǔ)的存款

OD：其他在聯(lián)儲(chǔ)的存款財(cái)政收支可以通過TCD、TD、TCH三項(xiàng)數(shù)據(jù)反映

如果財(cái)政出現(xiàn)赤字，TCH、TD下降

彌補(bǔ)赤字的辦法有三種：

增發(fā)通貨TCD增加

向中央銀行透支TD下降B增加

增發(fā)政府債券S增加第二，黃金的增減和國際收支狀況

中央銀行持有黃金增加本幣投放增加B增加

中央銀行持有黃金減少收回本幣B減少

國際收支逆差黃金外流外國官方存款增加B減少

國際收支順差黃金流入外國官方存款下降B增加

第三，中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債狀況及貨幣政策行為

S增加

中央銀行

信用投放增加B增加

L減少

TCH增加

中央銀行

負(fù)債增加TD增加B減少

OD增加

（2）中央銀行控制基礎(chǔ)貨幣的能力

從基礎(chǔ)貨幣公式中可以看出有些變量中央銀行無法控制，如TCH（財(cái)政部持有的通貨）、TD（財(cái)政部在聯(lián)儲(chǔ)的存款）等變量取決于一國的財(cái)政收支狀況，L（向商業(yè)銀行貸款）的變動(dòng)很大程度上受商業(yè)銀行經(jīng)營決策的影響，F(xiàn)（在途票據(jù)）受一國結(jié)算制度的影響。

但是，在基礎(chǔ)貨幣所有變量中最重要的影響最大的S（證券）卻是中央銀行實(shí)際所控制的，通過控制S，中央銀行可以控制整個(gè)基礎(chǔ)貨幣。（三）貨幣乘數(shù)

1、貨幣乘數(shù)原理

所謂貨幣乘數(shù)是指一定量的基礎(chǔ)貨幣發(fā)揮作用的倍數(shù)。

根據(jù)M1=K1B

K1=M1／

B

因?yàn)镸1=C+DB=C+R

所以K1=（C+D）／（C+R）

分子分母都除以D則K1=（C／D+1）／（C／D+R／D）

分子分母都乘以D／CR則

K1=（D／R+D2／CR）／（D／R+D／C）

=（D／R）（1+D／C）／（D／R+D／C）

D／R為準(zhǔn)備存款比率，取決于存款貨幣銀行的行為

D／C為現(xiàn)金比率，取決于企業(yè)策略和個(gè)人的行為

2、影響貨幣乘數(shù)的因素分析

（1）法定準(zhǔn)備金率（RdRt）

①中央銀行貨幣政策的意向：放松導(dǎo)致R下降，緊縮導(dǎo)致R上升

②商業(yè)銀行存款負(fù)債的結(jié)構(gòu)

③商業(yè)銀行的經(jīng)營規(guī)模和處所

（2）現(xiàn)金比率（h）

指非銀行部門所持有的中央銀行現(xiàn)金負(fù)債與非銀行部門所持有的商業(yè)銀行的活期存款負(fù)債之間的比例。①非銀行部門的可支配收入（Y），h是Y的增函數(shù)

②非銀行部門持有的機(jī)會(huì)成本（Pn），h是Pn的減函數(shù)

③金融市場的完善程度Fm，h是Fm的減函數(shù)

④其他非經(jīng)濟(jì)因素（u），社會(huì)越不穩(wěn)定，h值越大（3）定期存款比率（t）

指非銀行部門所持有的商業(yè)銀行的定期存款負(fù)債與活期存款負(fù)債的比例關(guān)系。

①非銀行部門的可支配收入（Y），t是Y的增函數(shù)

②持有定期存款的機(jī)會(huì)成本（Pt），t是Pt的減函數(shù)

③定期存款的利率（i），t是i的增函數(shù)

（4）超額準(zhǔn)備金率（e）

商業(yè)銀行持有超額準(zhǔn)備金與非銀行部門所持有的商業(yè)銀行活期存款負(fù)債之間的比例關(guān)系。①商業(yè)銀行持有e的機(jī)會(huì)成本（Pe），Pe是e的減函數(shù)

②商業(yè)銀行借入準(zhǔn)備金的代價(jià)（ie），ie是e的減函數(shù)

③非銀行部門對現(xiàn)金的偏好（ce），ce是e的增函數(shù)

④非銀行部門對定期存款的偏好Te，Te是e的減函數(shù)

⑤中央銀行政策取向

⑥商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營環(huán)境，環(huán)境越安全，e值越大3、貨幣乘數(shù)的計(jì)算

（1）因素法，先求出影響貨幣乘數(shù)變化的信用因素?cái)?shù)值，依據(jù)計(jì)算公式求出。

（2）倒推法，這種方法的基礎(chǔ)原理是存款準(zhǔn)備率的倒數(shù)乘以存款占銀行各項(xiàng)存款和現(xiàn)金的比率等于整個(gè)貨幣的創(chuàng)造乘數(shù)。五、貨幣供給的調(diào)控機(jī)制

（一）貨幣供給宏觀調(diào)控模式的轉(zhuǎn)換

貨幣供給宏觀調(diào)控模式是指中央銀行在對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控中，具有明確的最終目標(biāo)，采取有效的政策工具，選擇具體的調(diào)控對象，運(yùn)用合適的調(diào)控形式，以及諸部分密切聯(lián)系和相互作用而構(gòu)成一個(gè)完整的調(diào)控系統(tǒng)。貨幣政策中間目標(biāo)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)

工具調(diào)控形式

1、直接型

指令性計(jì)劃為主信貸總規(guī)模經(jīng)濟(jì)增長

以及利率手段等物價(jià)穩(wěn)定

指標(biāo)管理必要的行政命令

特點(diǎn)：

（1）信貸計(jì)劃從屬于實(shí)物分配計(jì)劃

（2）信貸杠桿無法有效的調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)

（3）管理辦法僵死

2、間接型（以美國為例）

公開市場業(yè)務(wù)貨幣供給量經(jīng)濟(jì)增長

貼現(xiàn)政策利率失業(yè)率降低

存款準(zhǔn)備金率物價(jià)穩(wěn)定

國際收支平衡

聯(lián)邦基金市場

國庫券市場

法律形式

特點(diǎn)：運(yùn)用市場機(jī)制來調(diào)控經(jīng)濟(jì)，在正常情況下，中間目標(biāo)作為貨幣政策工具和宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的連接器，起到了抑制經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的緩沖作用。

3、過渡型

即由直接型向間接型過渡，發(fā)展中國家一般采取這種模式。（二）貨幣供給調(diào)控機(jī)制的組成

1、調(diào)控主體中央銀行商業(yè)銀行非銀行經(jīng)濟(jì)部門（發(fā)動(dòng)主體)（放大主體）（目標(biāo)主體）決定B的多少倍數(shù)放大2、基本因素（基礎(chǔ)貨幣、貨幣乘數(shù)、貨幣供應(yīng)量）

基礎(chǔ)貨幣超額準(zhǔn)備金貨幣供應(yīng)量

倍數(shù)放大效應(yīng)

3、若干金融變量

現(xiàn)金漏損率

非銀行

中央銀行

法定存款比率

倍數(shù)放大效應(yīng)

定期存款比率

經(jīng)濟(jì)

財(cái)政性存款率

部門

超額準(zhǔn)備金比率

商業(yè)銀行

（三）中央銀行調(diào)控貨幣供給量的困難性和復(fù)雜性

1、困難性

（1）法定存款準(zhǔn)備金的高低商行成本效益

（2）調(diào)整存款準(zhǔn)備率伴隨的緊縮措施加大商行籌資難度

（3）存款準(zhǔn)備率的作用面大、影響大，必須慎用2、復(fù)雜性

影響倍數(shù)放大效應(yīng)（貨幣乘數(shù)）的諸因素（亦稱若干金融變量）不完全是中央銀行的意向所決定，而現(xiàn)金漏損率、定期存款比率、財(cái)政性存款比率由非經(jīng)濟(jì)部門的經(jīng)濟(jì)行為決定。中央銀行對貨幣供應(yīng)量的調(diào)控處于異常復(fù)雜的境地。

一方面中央銀行可充分發(fā)揮其直接掌握和操縱的調(diào)控工具，達(dá)到直接減少或增加基礎(chǔ)貨幣的目的。

另一方面，還可通過對來自非銀行部門的外部因素的變動(dòng)進(jìn)行預(yù)測，如變動(dòng)利率、完善金融市場，使非銀行部門的經(jīng)濟(jì)行為納入自己的軌道，為實(shí)現(xiàn)有效的宏觀調(diào)控創(chuàng)造必要條件。

六、中國貨幣供給的內(nèi)生性

我國基礎(chǔ)貨幣的內(nèi)生性是指兩個(gè)方面，即中央銀行內(nèi)生債權(quán)與國外凈資產(chǎn)的內(nèi)生性問題。

（一）對中央政府債權(quán)的內(nèi)生性和軟約束問題

1998年末中國人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表億元

資產(chǎn)負(fù)債

項(xiàng)目金額比重%項(xiàng)目金額比重%

國外資產(chǎn)（凈）13560.343.37儲(chǔ)備貨幣31335.3100.22

外匯13087.941.86發(fā)行貨幣12064.138.58

黃金12.00.04金融機(jī)構(gòu)14744.747.16

國外金融460.41.47存款

機(jī)構(gòu)資產(chǎn)非金融機(jī)構(gòu)4526.514.48

對中央政府1582.85.06存款

債權(quán)債券118.90.38

對存款貨幣13058.041.76中央政府存款1726.15.52

銀行債權(quán)

對非貨幣金融2962.89.48自有資本366.81.17

機(jī)構(gòu)債權(quán)

對非金融部門103.80.33其他－2279.4－7.29

債權(quán)

資產(chǎn)總額31267.7100負(fù)債總額31267.7100

存款貨幣銀行凈負(fù)債957.6億1、基礎(chǔ)貨幣對中央銀行債權(quán)內(nèi)生性

我國基礎(chǔ)貨幣對中央銀行債權(quán)的內(nèi)生性主要反映在中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表中預(yù)算借款與財(cái)政預(yù)算存款的差額。

對中央政府債權(quán)內(nèi)生性問題實(shí)質(zhì)體現(xiàn)在財(cái)政預(yù)算借款凈額占每年基礎(chǔ)貨幣投放比重的多少。

當(dāng)中央銀行的資產(chǎn)運(yùn)用方對其他各方面?zhèn)鶛?quán)都無彈性可言時(shí)，因財(cái)政預(yù)算借款凈額增加而增加的中央銀行資產(chǎn)數(shù)額最后都反映在負(fù)債方的增加貨幣發(fā)行上。

對政府貸款直接影響Ms

對中央政府債權(quán)

持有的政府債券總額間接影響Ms

間接影響表現(xiàn)在