中美貿(mào)易摩擦的回顧與展望

中美貿(mào)易摩擦的回顧與展望

風(fēng)險因素的積累，行業(yè)的有機整合，以及產(chǎn)業(yè)技術(shù)的加速發(fā)展。1“中美貿(mào)易戰(zhàn)”是一項長期的課題5月3日-4日,美國總統(tǒng)特使、財政部長姆努欽率美方代表團(tuán)訪華。中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理劉鶴與美方代表團(tuán)就共同關(guān)心的中美經(jīng)貿(mào)問題交換意見。中美貿(mào)易摩擦話題再次被市場關(guān)注,同時,紐約原油價格創(chuàng)造了近3年來的新高70.84美元/桶,加上阿根廷的嚴(yán)重通脹,引發(fā)了市場對通脹擴大的預(yù)期。在這種預(yù)期下,本文對紡織原料市場價格走勢進(jìn)行預(yù)判。中美貿(mào)易摩擦歷史上曾經(jīng)出現(xiàn)過3次,第一次在20世紀(jì)90年代,美國分別于1991年、1994年以及1996年對中國進(jìn)行“特別301調(diào)查”。第二次在2009年~2012年,美國對原產(chǎn)于中國的輪胎、風(fēng)力發(fā)電產(chǎn)業(yè)、光伏電池產(chǎn)業(yè)以及其他高端制造業(yè)進(jìn)行反傾銷。第三次,也就是2018年1月開始發(fā)酵的“中美貿(mào)易戰(zhàn)”。本次的中美貿(mào)易摩擦升級為“中美貿(mào)易戰(zhàn)”,主要的邏輯核心在于:中國政府實施制造強國戰(zhàn)略第一個十年的行動綱領(lǐng)《中國制造2025》;美國政府提出“對華貿(mào)易赤字削減1000億美元”以及要求中國停止《中國制造2025》。這兩者不管從事件表面還是從深層邏輯,都出現(xiàn)了不可調(diào)和的對立面?！吨袊圃?025》從首次提出到現(xiàn)在的兩年多時間里,隨著中國相關(guān)產(chǎn)業(yè)的升級,以及一些技術(shù)的進(jìn)步,貿(mào)易份額的增長,中國經(jīng)濟并沒有出現(xiàn)部分外媒所說的“經(jīng)濟崩潰”,反而發(fā)展得很好,使得看空中國經(jīng)濟的群體先行崩潰。美國政府正是從一開始看不懂,看不透,看熱鬧到現(xiàn)在看懂了,但是又感覺趕不上中國制造步伐的情況下,提出了一些對華貿(mào)易方案,表面上看起來是很無理的要求,但作為全球第一強國,由其提出又是合理的。所以,只要中國經(jīng)濟保持高質(zhì)量發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化調(diào)整、產(chǎn)業(yè)制造升級仍在延續(xù),美國就會想辦法阻止中國的這一系列發(fā)展。也就是說隨著中國經(jīng)濟以及技術(shù)的發(fā)展,并且當(dāng)部分領(lǐng)域超越美國時,美國會表現(xiàn)出一種不適應(yīng)。故“中美貿(mào)易戰(zhàn)”將是一個長久的課題,而非一兩次談判或者幾個月的時間就能夠解決的事情,這將會是一場沒有硝煙的持久戰(zhàn),猶如當(dāng)年中國加入WTO一樣困難。而在這場持久戰(zhàn)中,紡織原料市場勢必會隨著“中美貿(mào)易戰(zhàn)”的不斷變化而出現(xiàn)一些新的變化。2世界格局改變、價格假漲原油是合成纖維的源頭,也是多數(shù)化工品的源頭,原油的價格走勢對合成纖維有著間接的成本推導(dǎo)作用。4月14日,美英法三國一起對敘利亞大馬士革進(jìn)行空襲,使得原油價格開始出現(xiàn)強勢上漲,至5月7日止,紐約原油價格已經(jīng)突破70美元/桶,這是自2014年12月之后,紐約原油價格首次突破70美元/桶;而上一次由低價向70美元/桶發(fā)力則是在2009年6月,從那時至2014年12月,整個原油景氣周期時間跨度維持5年,而所有化纖價格均經(jīng)歷過一次近乎完整的周期漲跌。盡管目前的世界格局表面看有局部戰(zhàn)爭,也有不斷變化的“中美貿(mào)易戰(zhàn)”,但原油的價格突破70美元/桶,就像2009年突破70美元/桶時一樣,是因為2009年12月前,全球經(jīng)濟均處于2008年全球金融危機的恐慌感,當(dāng)時誰也不會想到2011年5月紐約原油價格能夠到114.83美元/桶。故筆者認(rèn)為,不需要對目前“中美貿(mào)易戰(zhàn)”或者世界格局帶有太多的恐慌色彩,從原油的價格來看,目前商品價格有可能正處于上漲前的價格假跌。從技術(shù)層面看,原油走勢從2017年10月開始至今,處于強勢上漲階段。原油的價格走勢歷來不好分析,但原油作為大宗商品,總體價格呈現(xiàn)趨勢型運動,從2017年10月49.10美元/桶開始,由于世界格局的變化以及中東的局部戰(zhàn)爭,原油價格開始呈現(xiàn)上升態(tài)勢,雖然在2018年2月到3月,經(jīng)歷過一次短暫的回調(diào),但在2018年4月后,原油價格開始呈現(xiàn)強勢上漲態(tài)勢,至5月7日,出現(xiàn)70.84美元/桶的價格。3pta走勢分析PTA的價格走勢主要來源于兩個重要因素:一個是原油價格走勢,另一個是其下游聚酯切片或者更下游滌綸的產(chǎn)銷以及價格走勢。從PTA主力合約走勢看,在2017年10月~11月這兩個月,在原油價格上升的過程中,PTA主力合約走勢跟隨原油價格走勢出現(xiàn)同步上漲,但是在隨后的11月~12月間,原油價格出現(xiàn)了橫盤整理,而PTA價格出現(xiàn)了一波回調(diào)。這主要是因為在原油價格橫盤整理的過程中,原材料成本穩(wěn)定,但當(dāng)時PTA下游的滌綸行業(yè)景氣度不高,導(dǎo)致了下游價格走勢變成了制約PTA價格運行的重要因素。進(jìn)入2018年后,隨著原油價格繼續(xù)向上發(fā)力,PTA價格也呈現(xiàn)出上漲態(tài)勢。結(jié)合兩者的走勢圖,不難得出如下結(jié)論:1)PTA主力合約價格走勢緊跟原油的價格波動而波動;2)PTA主力合約價格走勢總體來說屬于原油價格成本推動型運動;3)當(dāng)下游無法接受PTA價格過快上漲時,即成本推動型漲價較難進(jìn)行時,PTA會出現(xiàn)深度回調(diào);4)總體來說,PTA受原油價格影響較大;5)隨著原油價格不斷創(chuàng)出新高,只要原油高位運行時間足夠長,那么PTA價格仍會繼續(xù)上行。4在原油方面,滌綸長絲價格保持穩(wěn)健2017年10月至今,滌綸長絲的價格走勢緊隨PTA價格的波動而波動,這表明滌綸長絲的價格某種意義上取決于原油與PTA價格的推動較多,與其庫存或者下游行業(yè)的景氣度相關(guān)性較低。眾所周知,滌綸長絲作為一種大宗商品,其價格取決于原料成本以及下游的接受力度兩種因素。滌綸長絲也是整個化纖行業(yè)中占據(jù)份額最大的品種,而近年來由于環(huán)保因素的影響,下游噴水織造以及印染廠關(guān)停較多。然而,滌綸長絲價格基本保持著穩(wěn)中有漲的態(tài)勢,說明該行業(yè)能夠依據(jù)下游的開工率來調(diào)整好行業(yè)自身的開工率,從而使滌綸長絲價格保持穩(wěn)健。2018年3月下旬后,滌綸長絲以半光FDY68D/24F為例,其價格出現(xiàn)了與原油價格一樣的走勢。原油的價格受國際時局影響較大,下游品種是否強勢對其沒有直接的意義,反而滌綸長絲的價格上漲,受原油價格提振影響較大,并且在織造領(lǐng)域能夠接受這種成本推動型價格上漲。如今隨著原油的價格再創(chuàng)新高,預(yù)計在未來的一段時間內(nèi),滌綸長絲仍然有希望突破2017年11月的高點11160元/噸。從進(jìn)出口數(shù)據(jù)來看,雖然一季度我國的滌綸長絲出口量有所下滑,但主要由于2月的春節(jié)放假所致,如果撇開節(jié)日因素,一季度我國的滌綸長絲出口量較前幾年相比有所上升。從海關(guān)數(shù)據(jù)來看,滌綸長絲的出口價格也在逐年攀高,并且第一季度滌綸長絲的出口均價(FOB)均在1.3美元/千克以上。由于內(nèi)銷與外貿(mào)兩旺,故筆者認(rèn)為,滌綸長絲的價格在原油與PTA的價格推動下,仍可對其高看一眼。滌綸短纖與滌綸長絲的主要原料雖然都是以PTA為主,但滌綸短纖的產(chǎn)量與滌綸長絲相比較低,同時,由于滌綸短纖主要用途是用于紡織廠紡紗,故而其主要競爭對象是粘膠短纖以及棉花。滌綸短纖沒有與原油價格出現(xiàn)階段性同步,筆者歸納主要因素有:1)成本在滌綸短纖定價過程中占據(jù)的份額比滌綸長絲小;2)滌綸短纖在經(jīng)歷了2016年~2017年的價格上漲后,利潤空間較大;3)滌綸短纖的價格走勢某種意義上受棉花以及粘膠短纖的價格制約。以上因素導(dǎo)致滌綸短纖價格的走勢與原油以及PTA的走勢出現(xiàn)了不同步現(xiàn)象,但是原油價格如果再創(chuàng)新高,勢必會導(dǎo)致滌綸短纖行業(yè)的開工率下降,那么屆時滌綸短纖的價格仍然會出現(xiàn)上漲。5東南角型可減少油價格下表面活性劑的用量腈綸短纖(1.5Ddtex)價格從2017年9月下旬進(jìn)入17310元/噸高位盤整后,一直延續(xù)到12月下旬才出現(xiàn)一輪回調(diào),在2018年1月上旬底部15110元/噸進(jìn)行盤整后,再次發(fā)力至5月的18030元/噸,其走勢大致與原油價格走勢相近,但是在頻率上較原油價格波動少。究其原因主要是因為腈綸產(chǎn)能有限,下游市場因為腈綸包芯紗的出現(xiàn)導(dǎo)致了腈綸用量放大。預(yù)計隨著腈綸下游紗線品種的不斷增多,使用領(lǐng)域得到衍生,其價格走勢會在高位進(jìn)行較長一段時間的盤整。同時,進(jìn)入5月后,腈綸短纖在市場上一貨難求,更加重了貿(mào)易商的投機氛圍,在這種狀態(tài)下,一旦原油價格繼續(xù)強勢,那么腈綸的價格想回到15110元/噸可能在6月底前很難實現(xiàn)。6棉花價格將出現(xiàn)目前最低庫存位4月4日,中國商務(wù)部開出的對美進(jìn)口商品加稅的商品中,棉花郝然在列。雖然我國從美國進(jìn)口的棉花量不是很多,但是其影響力很大。在中儲棉輪儲過程中,經(jīng)過今年的拋儲后,中儲棉的棉花倉位有可能會降低到300萬噸以下,如果今年收儲量有限,那么中儲棉公司的棉花庫存將可能出現(xiàn)近年來的最低庫存位。而對美國進(jìn)口過來的棉花加稅僅僅是政府調(diào)控棉花的開始,預(yù)計在“中美貿(mào)易戰(zhàn)”中,由于中興被美國禁止從美國高通公司采購芯片等事件的發(fā)酵,政府層面會加強紡織行業(yè)的產(chǎn)業(yè)安全研究,如果政府將戰(zhàn)略上升至產(chǎn)業(yè)安全的級別,那么中國可能繼續(xù)減少從國外進(jìn)口棉花的份額,同時鼓勵新疆等地區(qū)加大種植棉花力度。但是棉花不同于工業(yè)品的生產(chǎn),需要時間和空間,在這個過程中,可能會引發(fā)紡織廠繼續(xù)去棉花庫存,而新棉供應(yīng)量有限的局面。一旦如此棉花價格在今年9月將有望達(dá)到17000元/噸附近,并且,如果新棉上市后供應(yīng)量仍明顯不足,這個價格還將更高。從今年的棉花價格走勢看,雖然目前棉花(328級)價格仍在15500元/噸一線徘徊,但是進(jìn)入5月后棉花價格上升較為明顯,因此需要預(yù)防棉花價格由低位開始向上拉升的格局發(fā)生。7行業(yè)發(fā)展不健康,監(jiān)管壓力加大,新產(chǎn)能再加諸規(guī)定開放資大力生產(chǎn)粘膠短纖價格從2017年10月后,進(jìn)入下跌態(tài)勢,從高位16000元/噸以上一路下跌至12月的14000元/噸,跌幅達(dá)12.5%。之后因為行業(yè)內(nèi)傳統(tǒng)的開門紅行情,價格出現(xiàn)一段時間的上漲,但是在2018年3月后,粘膠短纖價格再次下跌,至4月底,粘膠短纖在2017年后首次出現(xiàn)13800元/噸的價格。從成本角度看,該價格預(yù)計會讓粘膠短纖工廠損失毛利7%附近。從2017年10月后,因為環(huán)保等因素,粘膠短纖的原輔材料價格不斷上漲,但是產(chǎn)品價格卻一直下跌,從某種意義上來說,這是行業(yè)自身發(fā)展不健康所致。也有人說是產(chǎn)能增加導(dǎo)致的價格下跌,但從某種意義上來說,這一說法站不住腳。因為從去年10月至今,行業(yè)內(nèi)的產(chǎn)量總體來說是可控穩(wěn)定的,且從產(chǎn)能的釋放與關(guān)?？?也是有新開有關(guān)停,且關(guān)停的產(chǎn)能多于新開的產(chǎn)能。不可否認(rèn)的是,粘膠短纖的價格確實是下跌了2000元/噸,從筆者多年的從業(yè)經(jīng)驗看,這主要是下游紗線品種發(fā)生了一些結(jié)構(gòu)的改變,在這個變革過程中,粘膠短纖出現(xiàn)了短暫的使用減少現(xiàn)象。加之2018年粘膠短纖新投放產(chǎn)能預(yù)計在70萬噸附近,給下游紗廠或者貿(mào)易商造成了一種“供不應(yīng)求”的局面可能放緩的心理暗示,使得拿貨的節(jié)奏主要以短平快為主。2017年12月上旬,棉花與粘膠短纖價格差曾經(jīng)一度達(dá)到1575元/噸,在此價差極大值出現(xiàn)后,棉花價格出現(xiàn)平穩(wěn)走勢,而粘膠短纖則進(jìn)行了區(qū)間反彈,價差縮小至900元/噸~1000元/噸附近。但進(jìn)入2018年4月下旬后,這一價差再次增加至1685元/噸,故而從棉花與粘膠短纖的價差特性看,筆者認(rèn)為,在棉花價格繼續(xù)堅挺的情況下,粘膠短纖上漲的概率相對較大。與此同時原輔材料價格上升造成了粘膠短纖成本不斷上升,以及新投放產(chǎn)能的速度均比大家所預(yù)期的緩慢,加之近期環(huán)保政策從嚴(yán),引發(fā)了多起化工園區(qū)關(guān)停事件,新產(chǎn)能即使能夠投放,也會出現(xiàn)輔助化工材料供應(yīng)不足而導(dǎo)致新產(chǎn)能不能滿產(chǎn)的可能性發(fā)生。這些變化目前并沒有太多的市場人士關(guān)注,但是一旦市場人士發(fā)覺粘膠短纖操作系數(shù)越來越難時,則會將這些事件羅列起來,引發(fā)心理層面的從不缺貨到缺貨需要囤貨的心理指引性變化。一旦這種心理變化兌現(xiàn),那么粘膠短纖不僅僅是迅速將價格恢復(fù)至盈虧平衡點,還可能會再因慣性上漲一段時間。8價值體現(xiàn):盈利能力+評估風(fēng)險盡管“中美貿(mào)易戰(zhàn)”在眼下對大家的心理沖擊很大,比如“中美貿(mào)易戰(zhàn)”剛剛開始的時候,股市以及期貨等金融屬性的資產(chǎn)均出現(xiàn)了跳水式下跌,但是隨著大家對“中美貿(mào)易戰(zhàn)”的認(rèn)知越來越來深刻,領(lǐng)悟到“中美貿(mào)易戰(zhàn)”是一個長期貿(mào)易爭端的時候,心理上也就不會像剛剛發(fā)生的時候那么恐慌。中國人說到危機的時候,用的詞語是危險與機遇并存?！爸忻蕾Q(mào)易戰(zhàn)”對于中國與美國都會存在危險,因為每一次談判時,大家都不清楚對方想從哪個方面來進(jìn)行談判,這種不確定性因素在金融領(lǐng)域、大宗物資領(lǐng)域均會引發(fā)價格波動的風(fēng)險;但是每個商品都有自己本身合理的價值體現(xiàn),一旦被低估時,這種價值體現(xiàn)表現(xiàn)出的盈利能力就會越強。紡織品是中國GDP構(gòu)成不可缺少的一部分,也是我國外貿(mào)出口的主打產(chǎn)品之一。通過上述分析,我們會發(fā)現(xiàn),“中美貿(mào)易戰(zhàn)”伴隨著原油價格的起伏,而且原油價格在不知不覺間就已經(jīng)創(chuàng)造了近年來的新高,從而引發(fā)多數(shù)合成纖維價格開始上漲;而棉花、粘膠短纖因為之間存在的替代性,以及價差擴大化,在棉花價格保持平穩(wěn)或者穩(wěn)中向上的基礎(chǔ)上,粘膠短纖價格也正在開始朝盈虧平衡點發(fā)力。從歷次原油價格上漲最終引發(fā)的經(jīng)濟效益看,原油價格上漲最終會造成經(jīng)濟世界的通貨膨脹,因為基礎(chǔ)物資價格一旦上漲,下游的產(chǎn)品均會因為成本推動而出現(xiàn)價格上漲。除了原油價格上漲帶來的全球通脹預(yù)期增加外,還要考慮到“中美貿(mào)易戰(zhàn)”過程中,人民幣匯率的升降因素,比如5月初美方代表團(tuán)來華,僅僅是做了意見交換,但帶來的結(jié)果是人民幣出現(xiàn)了貶值。在人民幣貶值過程中,從5月上旬各外貿(mào)公司反應(yīng)的情況看,一些商品正在抓住這一時機窗口積極推動訂單的成交。所以,一旦原油價格繼續(xù)創(chuàng)造新高,就意味著紡織原料中的合成纖維價格也會隨之上漲。當(dāng)