儲(chǔ)能行業(yè)專題研究報(bào)告

儲(chǔ)能行業(yè)專題研究報(bào)告國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模高增，大儲(chǔ)占比提升是趨勢(shì)儲(chǔ)能的應(yīng)用場(chǎng)景可分為發(fā)電側(cè)、輸配電側(cè)、用戶側(cè)。其中，發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能主要用于平抑新能源波動(dòng)，跟蹤發(fā)電計(jì)劃，緩解棄風(fēng)棄光；接入位置為集中式新能源電站旁；下游客戶為EPC承包商與大型發(fā)電集團(tuán)。輸配電側(cè)儲(chǔ)能主要用于保證電網(wǎng)安全可靠運(yùn)行，調(diào)峰、調(diào)頻、黑啟動(dòng)、等電網(wǎng)輔助服務(wù)；接入位置為獨(dú)立建設(shè)或位于傳統(tǒng)電站旁；下游客戶為EPC承包商、電網(wǎng)公司。用戶側(cè)儲(chǔ)能主要用于峰谷套利，需量管理，動(dòng)態(tài)擴(kuò)容，需求側(cè)響應(yīng)；接入位置為家庭或工廠；下游客戶為經(jīng)銷商、工商業(yè)用戶、居民用戶。國(guó)內(nèi)新型儲(chǔ)能項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模高速增長(zhǎng)，表前市場(chǎng)占據(jù)主體。根據(jù)CNESA，2022年國(guó)內(nèi)新增投運(yùn)新型儲(chǔ)能項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模達(dá)6.9GW/15.3GWh，與2021年同期相比，增長(zhǎng)率均超過(guò)180%。新增投運(yùn)項(xiàng)目時(shí)長(zhǎng)仍以1-2小時(shí)為主，4小時(shí)以上的項(xiàng)目開始增多。根據(jù)儲(chǔ)能與電力市場(chǎng)，在2022全年并網(wǎng)的儲(chǔ)能項(xiàng)目中，鋰離子電池仍然是絕對(duì)的主力，占比高達(dá)93%。從2022年已并網(wǎng)項(xiàng)目的應(yīng)用領(lǐng)域來(lái)看，可再生能源儲(chǔ)能項(xiàng)目和獨(dú)立式儲(chǔ)能項(xiàng)目貢獻(xiàn)了絕大多數(shù)增量，分別占比達(dá)45%和44%。大儲(chǔ)主要應(yīng)用場(chǎng)景在發(fā)電側(cè)與輸配電側(cè)，大儲(chǔ)占比提升是趨勢(shì)。大儲(chǔ)是指功率/規(guī)模較大的儲(chǔ)能（我們定義為50MW/100MWh以上），主要應(yīng)用場(chǎng)景在發(fā)電側(cè)與輸配電側(cè)，少部分應(yīng)用在工商業(yè)儲(chǔ)能。我國(guó)表前市場(chǎng)占據(jù)主體，大儲(chǔ)規(guī)模效應(yīng)、效率與管理優(yōu)勢(shì)明顯。同時(shí)，2021年7月，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》提到，對(duì)于配套建設(shè)或共享模式落實(shí)新型儲(chǔ)能的新能源發(fā)電項(xiàng)目，可在競(jìng)爭(zhēng)性配置、項(xiàng)目核準(zhǔn)（備案）、并網(wǎng)時(shí)序、系統(tǒng)調(diào)度運(yùn)行安排、保障利用小時(shí)數(shù)、電力輔助服務(wù)補(bǔ)償考核等方面給予適當(dāng)傾斜。激勵(lì)機(jī)制下發(fā)電側(cè)收入有望受益提升，“新能源+儲(chǔ)能”項(xiàng)目需求受到拉動(dòng)。隨著風(fēng)光儲(chǔ)一體化項(xiàng)目及集中式共享儲(chǔ)能迅猛發(fā)展，大儲(chǔ)需求有望被顯著拉動(dòng)。需求維度：新能源配儲(chǔ)提供基本盤，多因素驅(qū)動(dòng)助高增新能源配儲(chǔ)：各地提出配儲(chǔ)要求，提供儲(chǔ)能需求基本盤保障性并網(wǎng)項(xiàng)目貢獻(xiàn)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能需求的基本盤。保障性并網(wǎng)項(xiàng)目是各?。▍^(qū)、市）完成年度非水電最低消納責(zé)任權(quán)重所必需的新增并網(wǎng)項(xiàng)目，具體規(guī)模由各省根據(jù)各省情況測(cè)算，是各省份完成非水電最低消納責(zé)任權(quán)重所必需的底線目標(biāo)。保障性并網(wǎng)項(xiàng)目由電網(wǎng)公司實(shí)行保障性并網(wǎng)，但是要求需要通過(guò)消納/技術(shù)/電價(jià)等指標(biāo)，競(jìng)爭(zhēng)上網(wǎng)額度。我們認(rèn)為保障性并網(wǎng)項(xiàng)目會(huì)貢獻(xiàn)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能需求的基本盤。多地陸續(xù)發(fā)布新能源配儲(chǔ)政策。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，截至目前已有28個(gè)省份（自治區(qū)）發(fā)布了配儲(chǔ)政策，保障性并網(wǎng)項(xiàng)目配儲(chǔ)要求由各地發(fā)改委/能源局決定，配儲(chǔ)比例普遍在10%~20%，配儲(chǔ)時(shí)長(zhǎng)普遍在2~4小時(shí)，兩者均存在一定的提升趨勢(shì)。三北地區(qū)中的甘肅、新疆、內(nèi)蒙古、河北、吉林整體配儲(chǔ)要求更高，大基地增加后儲(chǔ)能需求提升有望更加明顯。多省分布式光伏也需配備儲(chǔ)能，帶動(dòng)戶儲(chǔ)需求增長(zhǎng)。截至2023年2月，已有7個(gè)省份發(fā)布了分布式配儲(chǔ)政策，其中5個(gè)省份明確提出了配儲(chǔ)要求。山東省分布式配儲(chǔ)要求最高，在15%以上。2022年8月，山東省印發(fā)《山東省風(fēng)電、光伏發(fā)電項(xiàng)目并網(wǎng)保障實(shí)施辦法（試行）（征求意見(jiàn)稿）》要求，整縣分布式光伏項(xiàng)目根據(jù)各縣（市、區(qū)）規(guī)劃要求積極配置儲(chǔ)能設(shè)施，保障并網(wǎng)。浙江、寧夏要求配儲(chǔ)比例10%，廣東、江蘇要求配儲(chǔ)比例8%。分布式光伏配儲(chǔ)帶動(dòng)戶儲(chǔ)需求增長(zhǎng)。市場(chǎng)化項(xiàng)目：配儲(chǔ)要求更高，相較風(fēng)光裝機(jī)更為敏感電網(wǎng)每年參考自身調(diào)節(jié)能力，設(shè)置保障性并網(wǎng)項(xiàng)目規(guī)模，超出保障性并網(wǎng)規(guī)模的項(xiàng)目進(jìn)入市場(chǎng)化并網(wǎng)項(xiàng)目，需要自建更多的儲(chǔ)能項(xiàng)目。我們認(rèn)為保障性并網(wǎng)項(xiàng)目將會(huì)貢獻(xiàn)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能需求的基本盤；市場(chǎng)化并網(wǎng)項(xiàng)目配儲(chǔ)要求更高，后續(xù)儲(chǔ)能裝機(jī)增速預(yù)計(jì)將高于新能源增速。市場(chǎng)化并網(wǎng)項(xiàng)目：超額建設(shè)規(guī)模需要配儲(chǔ)，上網(wǎng)電價(jià)按照指導(dǎo)價(jià)結(jié)算，配儲(chǔ)比例要求更高。市場(chǎng)化并網(wǎng)項(xiàng)目針對(duì)保障性并網(wǎng)范圍以外仍有意愿并網(wǎng)的項(xiàng)目，通過(guò)自建、合建共享或購(gòu)買服務(wù)等市場(chǎng)化方式落實(shí)并網(wǎng)條件后并網(wǎng)，與保障性并網(wǎng)只是在并網(wǎng)條件上有差異。據(jù)發(fā)改委、能源局《關(guān)于鼓勵(lì)可再生能源發(fā)電企業(yè)自建或購(gòu)買調(diào)峰能力增加并網(wǎng)規(guī)模的通知》，為鼓勵(lì)發(fā)電企業(yè)市場(chǎng)化參與調(diào)峰資源建設(shè)，超過(guò)電網(wǎng)企業(yè)保障性并網(wǎng)以外的規(guī)模初期按照功率15%的掛鉤比例（時(shí)長(zhǎng)4小時(shí)以上，下同）配建調(diào)峰能力，按照20%以上掛鉤比例進(jìn)行配建的優(yōu)先并網(wǎng)。市場(chǎng)化并網(wǎng)項(xiàng)目配儲(chǔ)要求更高，后續(xù)儲(chǔ)能裝機(jī)增速預(yù)計(jì)將高于新能源增速。經(jīng)過(guò)我們預(yù)測(cè)，在所有電站均為平價(jià)電站，保障性并網(wǎng)項(xiàng)目配儲(chǔ)10%，儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)2小時(shí)，市場(chǎng)化并網(wǎng)項(xiàng)目配儲(chǔ)15-20%，儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)4小時(shí)，全國(guó)保障性并網(wǎng)項(xiàng)目總規(guī)模100GW的假設(shè)下，風(fēng)光并網(wǎng)總規(guī)模超過(guò)100GW后，儲(chǔ)能規(guī)模隨著風(fēng)光并網(wǎng)規(guī)模增長(zhǎng)的速度將加快。具體到市場(chǎng)化并網(wǎng)項(xiàng)目配儲(chǔ)17.5%時(shí)，當(dāng)風(fēng)光并網(wǎng)規(guī)模低于100GW，并網(wǎng)規(guī)模每增加10GW儲(chǔ)能規(guī)模將增加1GW，當(dāng)風(fēng)光規(guī)模高于100GW，并網(wǎng)規(guī)模每增加10GW儲(chǔ)能規(guī)模將增加1.75GW。硅料降價(jià)：大基地建設(shè)節(jié)奏或超預(yù)期，儲(chǔ)能需求受益明顯硅料價(jià)格進(jìn)入下降通道，集中式大基地需求受益最明顯。截至3月31日，光伏級(jí)多晶硅價(jià)格為24.76美元/千克，相比于22年8月的高點(diǎn)降幅達(dá)35.4%。我們預(yù)計(jì)23年光伏裝機(jī)量130GW，風(fēng)電裝機(jī)量70GW，從結(jié)構(gòu)上看，對(duì)組件價(jià)格更為敏感的集中式電站是增量主體。若大基地建設(shè)節(jié)奏超預(yù)期，假設(shè)各比預(yù)期高10GW，則按照大基地平均更高的配儲(chǔ)比例，或可帶來(lái)2.6GW/6GWh左右的儲(chǔ)能裝機(jī)增量。火電退役：老舊火電機(jī)組提升，后續(xù)儲(chǔ)能需求有支撐火電占比下降，可再生能源發(fā)電占比有望大幅提升?！丁笆奈濉笨稍偕茉窗l(fā)展規(guī)劃》提出，2025年，可再生能源年發(fā)電量達(dá)到3.3萬(wàn)億千瓦時(shí)左右；“十四五”期間，可再生能源發(fā)電量增量在全社會(huì)用電量增量中的占比超過(guò)50%，風(fēng)電和太陽(yáng)能發(fā)電量實(shí)現(xiàn)翻倍。據(jù)IEA預(yù)測(cè)，在實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的預(yù)設(shè)下，到2060年，中國(guó)的太陽(yáng)能和風(fēng)能發(fā)電量相對(duì)于2020年將增加7倍，占總發(fā)電量比例從25%提升至2030年的40%和2060年的80%，其中，太陽(yáng)能發(fā)電的占比由2020年的4%提升至45%?？稍偕茉窗l(fā)電比例的提升是政策推進(jìn)和度電成本（LCOE）下降綜合作用的結(jié)果，目前光伏發(fā)電和陸上風(fēng)電已初步具備在LCOE上和燃煤電廠競(jìng)爭(zhēng)的能力，火電占比將逐步下降，可再生能源發(fā)電占比有望大幅提升?；痣姍C(jī)組退役帶來(lái)更多的電化學(xué)儲(chǔ)能需求。從火電新增發(fā)電設(shè)備的歷史數(shù)據(jù)上看，2005-2010年時(shí)我國(guó)火電建設(shè)的高峰期，且2006年新增火電發(fā)電設(shè)備容量達(dá)9244萬(wàn)kW的峰值。按照20年設(shè)計(jì)壽命計(jì)算，對(duì)應(yīng)2025-2030年起，我國(guó)將進(jìn)入火電機(jī)組退役的高峰期。參考美國(guó)隨著天然氣發(fā)電廠逐步退役，從而實(shí)現(xiàn)可再生能源配合儲(chǔ)能系統(tǒng)替代原有天然氣發(fā)電的案例，且考慮到后續(xù)國(guó)內(nèi)風(fēng)光大基地的建成投運(yùn)，預(yù)計(jì)2025-2030年國(guó)內(nèi)電化學(xué)儲(chǔ)能的需求提升。（詳見(jiàn)我們于2022年10月20日發(fā)布的報(bào)告《儲(chǔ)能協(xié)助能量時(shí)移，護(hù)航能源變革》）。規(guī)模預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)23年裝機(jī)規(guī)模有望達(dá)到17.9GW/41.1GWh我們預(yù)計(jì)23年新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模有望達(dá)到17.9GW/41.1GWh。據(jù)北極星儲(chǔ)能網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)2022年單年新增規(guī)劃在建的新型儲(chǔ)能項(xiàng)目規(guī)模達(dá)101.8GW/259.2GWh，并且大部分項(xiàng)目都將在近1-2年內(nèi)完工并網(wǎng)，這些規(guī)模數(shù)字已顯著超國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局于2021年7月發(fā)布的《關(guān)于加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》中設(shè)置的2025年實(shí)現(xiàn)30GW裝機(jī)的目標(biāo)。我們預(yù)計(jì)23年新型儲(chǔ)能新增規(guī)模有望達(dá)到17.9GW/41.1GWh，增速達(dá)到158.8%/168.4%，我們預(yù)計(jì)23-25年新型儲(chǔ)能新增規(guī)模復(fù)合增速有望達(dá)到93.0%(GW)/103.5%(GWh)。結(jié)構(gòu)優(yōu)化：共享儲(chǔ)能助力降本，協(xié)助理順商業(yè)模式共享儲(chǔ)能協(xié)助降本增效，規(guī)模效應(yīng)明顯。根據(jù)各地風(fēng)電建設(shè)要求，新能源電站可以通過(guò)租用共享儲(chǔ)能方式，滿足配儲(chǔ)要求。共享儲(chǔ)能位于電網(wǎng)側(cè)，規(guī)模高于發(fā)電側(cè)小型儲(chǔ)能，PCS、BMS、箱體及EPC建設(shè)均有規(guī)模效應(yīng)，有助于實(shí)現(xiàn)成本優(yōu)化。此外，大型儲(chǔ)能電站多建在110KV/220KV并網(wǎng)點(diǎn)，相較于建在35KV并網(wǎng)點(diǎn)的發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能更容易被調(diào)度系統(tǒng)調(diào)用，增加調(diào)峰和調(diào)頻收入。針對(duì)發(fā)電側(cè)改進(jìn)模式，針對(duì)電網(wǎng)側(cè)提升收入來(lái)源。按照配儲(chǔ)要求，發(fā)電側(cè)通過(guò)租用儲(chǔ)能換來(lái)風(fēng)光核準(zhǔn)/運(yùn)營(yíng)便利，需要付出對(duì)應(yīng)租金成本。共享儲(chǔ)能相較于發(fā)電側(cè)自用模式，可以在輔助服務(wù)市場(chǎng)獲得輔助服務(wù)收益，實(shí)現(xiàn)模式優(yōu)化；相較于傳統(tǒng)的電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能，能夠獲得租金收入，拓展收入來(lái)源。如我們測(cè)算新疆調(diào)峰用儲(chǔ)能項(xiàng)目IRR約6.22%，若按照20年折舊支付租金，則回報(bào)率可達(dá)11.86%，顯著提升儲(chǔ)能項(xiàng)目IRR。輔助服務(wù)價(jià)格多在0.28元/千瓦時(shí)以上，收入租金規(guī)模在高于總投資的1/15即可滿足6%以上的IRR要求。我們梳理了部分省份（地區(qū)）的調(diào)峰補(bǔ)償價(jià)格，價(jià)格區(qū)間范圍較大。比如，在2022年6月發(fā)布的《南方區(qū)域新型儲(chǔ)能并網(wǎng)運(yùn)行及輔助服務(wù)管理實(shí)施細(xì)則》中，廣東、廣西、云南、貴州、海南調(diào)峰補(bǔ)償價(jià)格分別為0.792/0.396/0.6624/0.2376/0.5952元/kWh，不同省份之間存在顯著差異，較多省份調(diào)峰補(bǔ)償價(jià)格具有較強(qiáng)吸引力。我們測(cè)算，當(dāng)輔助服務(wù)價(jià)格在0.28元/kWh時(shí)，收入租金規(guī)模在高于總投資的1/15即可滿足6%以上的IRR要求。發(fā)電側(cè)租金承受力：公司資本成本在4.5%以上時(shí)，能夠承受13年折舊租金。對(duì)于發(fā)電側(cè)，租用份額可以減輕現(xiàn)金流壓力，我們用租金現(xiàn)值/初始投資成本計(jì)算，發(fā)現(xiàn)當(dāng)公司資本成本高于4.5%時(shí)，能夠承受13年折舊租金。通過(guò)我們上面的測(cè)算，當(dāng)租金折舊年限為13-15年時(shí)，共享儲(chǔ)能針對(duì)儲(chǔ)能運(yùn)營(yíng)方及發(fā)電側(cè)均為效率更優(yōu)的方案。項(xiàng)目測(cè)算：山東理想情況下回報(bào)率可達(dá)11.93%。2022年9月，山東省能源局發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)我省新型儲(chǔ)能示范項(xiàng)目健康發(fā)展的若干措施》的通知，措施提出，依托現(xiàn)貨市場(chǎng)，推動(dòng)新型儲(chǔ)能市場(chǎng)化發(fā)展。包括4項(xiàng)措施：一是支持示范項(xiàng)目作為獨(dú)立儲(chǔ)能參與電力現(xiàn)貨市場(chǎng)，獲得電能量收益；二是允許示范項(xiàng)目容量在全省范圍內(nèi)租賃使用，獲得容量租賃收益；三是對(duì)參與電力現(xiàn)貨市場(chǎng)的示范項(xiàng)目按2倍標(biāo)準(zhǔn)給予容量補(bǔ)償，獲得容量補(bǔ)償收益；四是支持參與調(diào)頻、爬坡、黑啟動(dòng)等輔助服務(wù)，獲得輔助服務(wù)收益。發(fā)電方租賃需求：電力交易中心承擔(dān)租賃撮合市場(chǎng)，多配備儲(chǔ)能電站有望優(yōu)先并網(wǎng)具體來(lái)講，租賃規(guī)范方面，儲(chǔ)能項(xiàng)目在山東電力交易中心統(tǒng)一登記，組織發(fā)電企業(yè)與儲(chǔ)能運(yùn)營(yíng)方合同期限不低于2年。權(quán)益傾斜方面，配儲(chǔ)電站并網(wǎng)時(shí)序傾斜已落地，電網(wǎng)企業(yè)將按照儲(chǔ)能容量比例由高到低安排并網(wǎng)順序，配儲(chǔ)比例多的電站可以優(yōu)先并網(wǎng)。租賃費(fèi)方面，預(yù)計(jì)仍以倒算方式確定，當(dāng)前山東項(xiàng)目針對(duì)容量租賃費(fèi)大概1000-1500萬(wàn)元/MWh。共享儲(chǔ)能方：交易+容量租賃模式盈利。政策給予儲(chǔ)能主體地位，電力現(xiàn)貨市場(chǎng)賺取價(jià)格差，規(guī)定充電電量不承擔(dān)輸配電價(jià)以及政府性基金附加，電力市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)以及交易影響共享儲(chǔ)能利潤(rùn)，根據(jù)山東電網(wǎng)披露，當(dāng)前日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)差為0.448元/wh，仍可提供可觀的回報(bào)。規(guī)定對(duì)參與電力現(xiàn)貨市場(chǎng)的示范項(xiàng)目按2倍標(biāo)準(zhǔn)給予容量補(bǔ)償，獲得容量補(bǔ)償收益。當(dāng)前參與電力現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)電機(jī)組容量補(bǔ)償費(fèi)用為0.0991元/kwh，雙倍補(bǔ)償約0.2元/kwh。我們測(cè)算當(dāng)極端情況下（儲(chǔ)能公司拿到全部電價(jià)差），回報(bào)率可達(dá)11.93%。敏感性分析：維持發(fā)電側(cè)租金按照15年折舊計(jì)算/電網(wǎng)側(cè)容量核定比例為50%的情況下，改變儲(chǔ)能建設(shè)成本和日內(nèi)電價(jià)差假設(shè)，我們看到當(dāng)日內(nèi)電價(jià)差在0.15元以上時(shí)，儲(chǔ)能初始投資成本在2.2元/kwh以下時(shí)，可以保障IRR達(dá)到6%以上。當(dāng)儲(chǔ)能EPC成本下降到1.8元/Wh，0.10元的日內(nèi)電價(jià)差也可以滿足投資方的運(yùn)營(yíng)要求。供給維度：環(huán)節(jié)價(jià)值量變化，行業(yè)格局尚未定局產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)企業(yè)縱橫延伸，溫控/消防環(huán)節(jié)價(jià)值量有望提升儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈包括上游原材料、中游儲(chǔ)能系統(tǒng)、下游終端用戶三個(gè)環(huán)節(jié)。儲(chǔ)能系統(tǒng)包括電芯、PCS、溫控、消防、EMS（能量管理系統(tǒng)）、BMS（電池管理系統(tǒng)）等多個(gè)環(huán)節(jié)，再由系統(tǒng)集成商進(jìn)行集成，出售給下游終端客戶。產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)企業(yè)具有縱橫延伸趨勢(shì)，比如動(dòng)力/消費(fèi)電池企業(yè)大力發(fā)展儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)，光伏逆變器企業(yè)開拓儲(chǔ)能PCS業(yè)務(wù)，溫控、消防企業(yè)追隨儲(chǔ)能行業(yè)熱潮開拓產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域；產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部分電芯、PCS公司縱向拓展業(yè)務(wù)至系統(tǒng)集成與EPC環(huán)節(jié)。電池環(huán)節(jié)成本占比高，擁有較高話語(yǔ)權(quán)。根據(jù)儲(chǔ)能領(lǐng)跑者聯(lián)盟，2022年儲(chǔ)能系統(tǒng)成本構(gòu)成中，電芯成本占比59%，PCS占比16%，BMS占比9%，EMS、溫控、消防及其他占比16%。儲(chǔ)能電池價(jià)值量占比高，其成本對(duì)儲(chǔ)能電站的成本起到?jīng)Q定性作用，我們預(yù)計(jì)儲(chǔ)能電池廠商未來(lái)在產(chǎn)業(yè)鏈中仍將保持較高的話語(yǔ)權(quán)。溫控與消防環(huán)節(jié)的價(jià)值量有望提升。隨著儲(chǔ)能行業(yè)從導(dǎo)入期到快速發(fā)展期邁進(jìn)，我們認(rèn)為后續(xù)儲(chǔ)能安全的重要性有望逐步凸顯。2022年1～8月，全國(guó)電化學(xué)儲(chǔ)能項(xiàng)目非計(jì)劃停機(jī)329次，電化學(xué)儲(chǔ)能的安全標(biāo)準(zhǔn)、管理規(guī)范亟待提升。從2021年底開始，從國(guó)家到地方出臺(tái)了多項(xiàng)政策，著力儲(chǔ)能電站安全管理。涵蓋了安全風(fēng)險(xiǎn)隱患整治、儲(chǔ)能電站安全管理、儲(chǔ)能電站并網(wǎng)運(yùn)行管理等多個(gè)方面?！峨娀瘜W(xué)儲(chǔ)能電站安全規(guī)程》將于今年7月1日實(shí)施，系儲(chǔ)能安全領(lǐng)域的首個(gè)指引性文件，文件規(guī)定了電化學(xué)儲(chǔ)能電站設(shè)備設(shè)施安全技術(shù)要求、運(yùn)行、維護(hù)、檢修、試驗(yàn)等方面的安全要求，涉及儲(chǔ)能電池、BMS、PCS、監(jiān)控、消防等各類設(shè)備的檢修規(guī)定。文件提出了“每個(gè)電池模塊可單獨(dú)配置探測(cè)器”、“鋰離子電池室/艙自動(dòng)滅火系統(tǒng)的最小保護(hù)單元宜為電池模塊，每個(gè)電池模塊可單獨(dú)配置滅火介質(zhì)噴頭或探火管”，滅火由艙級(jí)、簇級(jí)精準(zhǔn)到PACK級(jí)。我們認(rèn)為目前國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能電站溫控和消防投入有望進(jìn)一步提高，相關(guān)公司有望量利齊升。電池：儲(chǔ)能電池增量足，大電芯&疊片或是趨勢(shì)儲(chǔ)能電池增量足，新老廠商積極擴(kuò)產(chǎn)。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道不完全統(tǒng)計(jì)，2022年以來(lái)國(guó)內(nèi)動(dòng)力與儲(chǔ)能電池?cái)U(kuò)產(chǎn)金額高達(dá)3013.7億元，擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模840GWh。儲(chǔ)能電池?cái)U(kuò)產(chǎn)幅度大，眾多動(dòng)力/消費(fèi)電池企業(yè)大力發(fā)展儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)，同時(shí)也不乏跨界企業(yè)，包括紡織業(yè)巨頭盛虹集團(tuán)、主營(yíng)大氣污染控制領(lǐng)域環(huán)保產(chǎn)品的ST龍凈、食品企業(yè)黑芝麻等均跨界布局儲(chǔ)能電池生產(chǎn)。電池產(chǎn)能快速落地，大電芯&疊片或是新趨勢(shì)。大電芯逐漸成為國(guó)內(nèi)集中式和工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)的主流選擇，2022年以來(lái)，華能等招標(biāo)明確要求電芯單體容量不低于280Ah。據(jù)GGII，截至2022H1，280Ah在國(guó)內(nèi)工商業(yè)側(cè)滲透率已達(dá)60%以上，截止2022年9月底，純280Ah獨(dú)立線（特指專線專供280Ah儲(chǔ)能電芯，除動(dòng)儲(chǔ)共線企業(yè)外）產(chǎn)能合計(jì)約34GWh，除上述產(chǎn)能以外，到2023H1將新建280Ah專線的投產(chǎn)產(chǎn)能約80GWh。此外，疊片工藝也成為了大型儲(chǔ)能電站電芯的新趨勢(shì)，疊片工藝能讓大電芯更好發(fā)揮安全性、能量密度、工藝控制上的優(yōu)勢(shì)。據(jù)GGII，2022H1方形疊片電池在儲(chǔ)能市場(chǎng)已出貨3GWh以上，整體滲透率約為7%，廣泛應(yīng)用到戶用儲(chǔ)能、國(guó)內(nèi)工商業(yè)儲(chǔ)能和源網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能項(xiàng)目中。PCS：國(guó)產(chǎn)IGBT產(chǎn)能釋放，市場(chǎng)向頭部聚集海外IGBT大廠預(yù)計(jì)短期供應(yīng)仍處于緊缺狀態(tài)。IGBT作為PCS的核心部件，22年曾一度成為制約PCS出貨供應(yīng)的關(guān)鍵要素。據(jù)英飛凌2022年11月年報(bào)交流會(huì)，公司部分產(chǎn)品已正常供應(yīng)，但用于可再生能源的IGBT仍處于緊缺狀態(tài)，考慮到IGBT未來(lái)的下游需求，英飛凌將繼續(xù)投資擴(kuò)大IGBT生產(chǎn)。我們預(yù)計(jì)2023年儲(chǔ)能將面臨與新能源汽車爭(zhēng)奪IGBT產(chǎn)能的局面，海外IGBT的供應(yīng)情況短期內(nèi)或難以好轉(zhuǎn)。國(guó)產(chǎn)IGBT廠商積極擴(kuò)建，市占率逐步提升。據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)廠商時(shí)代電氣2021年首次進(jìn)入IGBT模塊排名前十。據(jù)時(shí)代電氣22年8月26日交流會(huì)，公司2023年IGBT訂單已全部鎖定。國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體廠商在全球市占率正逐步提升，海外IGBT緊缺對(duì)在國(guó)內(nèi)銷售的儲(chǔ)能產(chǎn)品影響或?qū)p小。市場(chǎng)對(duì)IGBT需求火熱，據(jù)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)縱橫，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體廠商華虹半導(dǎo)體、中芯國(guó)際、積塔半導(dǎo)體、士蘭微、華潤(rùn)微、比亞迪半導(dǎo)體、時(shí)代電氣等普遍擴(kuò)建意愿積極。大儲(chǔ)是B端市場(chǎng)，廠商價(jià)格直面競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)公司脫穎而出。儲(chǔ)能PCS在初期單價(jià)和毛利率較高，隨著頭部廠商不斷擴(kuò)產(chǎn)和新的廠商不斷進(jìn)入，產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，價(jià)格和毛利率逐漸走低。上能電氣2018年儲(chǔ)能PCS營(yíng)收0.15億元，產(chǎn)品單價(jià)0.37元/W，2022年儲(chǔ)能PCS營(yíng)收1.42億元，較2018年增長(zhǎng)近9倍，產(chǎn)品單價(jià)0.19元/W，降幅50%，規(guī)模效應(yīng)盡顯。陽(yáng)光電源光伏逆變器價(jià)格穩(wěn)中有降，由2018年0.22元/W降至2022年0.19元/W。溫控：成本下降疊加要求提升，液冷趨勢(shì)已現(xiàn)液冷針對(duì)大儲(chǔ)優(yōu)勢(shì)凸顯，未來(lái)市場(chǎng)規(guī)模將快速提升。液冷在技術(shù)上具備優(yōu)勢(shì)，當(dāng)前大容量、高功率儲(chǔ)能系統(tǒng)的快速應(yīng)用，對(duì)于儲(chǔ)能系統(tǒng)散熱效率要求更高。液冷技術(shù)相比于傳統(tǒng)風(fēng)冷散熱效率更高，同時(shí)噪音更小、能耗更低，具有顯著優(yōu)勢(shì)，單位價(jià)值量相比風(fēng)冷也會(huì)有明顯提升。隨著儲(chǔ)能電站大型化、集約化的不斷發(fā)展，儲(chǔ)能系統(tǒng)大容量、高密度的趨勢(shì)不斷凸顯，未來(lái)液冷市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)會(huì)快速增長(zhǎng)。根據(jù)GGII，2021年中國(guó)儲(chǔ)能溫控市場(chǎng)整體規(guī)模為24.7億元，液冷溫控市場(chǎng)規(guī)模3億元。GGII預(yù)計(jì)到2025年，中國(guó)儲(chǔ)能溫控市場(chǎng)總規(guī)模將達(dá)到164.6億元，液冷儲(chǔ)能市場(chǎng)價(jià)值將達(dá)到74.1億元，占比約45.1%，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)89%。行業(yè)內(nèi)積極布局，液冷成本有望降低。行業(yè)內(nèi)目前已有包括英維克、奧特佳、高瀾股份、同飛股份等多家公司布局儲(chǔ)能溫控市場(chǎng)并進(jìn)行液冷產(chǎn)品相關(guān)業(yè)務(wù)開發(fā)，其中英維克和奧特佳已有完善客戶體系和產(chǎn)品生產(chǎn)線，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，其余公司也積極布局多項(xiàng)液冷產(chǎn)品規(guī)劃，搶占市場(chǎng)空間。風(fēng)冷系統(tǒng)結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單，價(jià)值量低于液冷。其中，壓縮機(jī)、風(fēng)機(jī)價(jià)值量最大，二者主要原材料為銅、鋼等大宗商品。未來(lái)，水冷主機(jī)將趨于標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；a(chǎn)，大宗商品價(jià)格進(jìn)入下行區(qū)間，液冷、風(fēng)冷系統(tǒng)成本有望逐步降低且差距或?qū)⒅鸩娇s小。消防：行業(yè)集中度低，渠道布局為關(guān)鍵行業(yè)集中度低，渠道布局為關(guān)鍵。消防行業(yè)集中度低，截至2019年青鳥消防、威海廣泰和天廣中茂三家企業(yè)市占率分別為2.2%、0.95%和0.39%，行業(yè)CR3僅3.54%，格局分散。各傳統(tǒng)消防企業(yè)積極拓寬產(chǎn)品類別，開發(fā)儲(chǔ)能產(chǎn)品，行業(yè)內(nèi)比較重視渠道布局與產(chǎn)品解決方案的提供。集成&EPC：多方企業(yè)涌入，渠道是拿單關(guān)鍵多方企業(yè)涌入，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。集成商與EPC方通過(guò)采購(gòu)設(shè)備、系統(tǒng)集成后打包出售給下游客戶，是儲(chǔ)能電站各組件與下游客戶的連接人，也是儲(chǔ)能電站安全運(yùn)行的負(fù)責(zé)人。當(dāng)前大量企業(yè)涌入儲(chǔ)能賽道，集成商與EPC方主要可分為三類：1）產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)電芯、PCS等企業(yè)縱向延伸，如寧德時(shí)代、比亞迪、陽(yáng)光電源等，利用其品牌、成本與渠道優(yōu)勢(shì)迅速打開市場(chǎng)，業(yè)務(wù)發(fā)展壯大；2）關(guān)聯(lián)賽道企業(yè)利用技術(shù)與渠道優(yōu)勢(shì)橫向切入儲(chǔ)能賽道，如阿特斯、天合光能等；3）具備電網(wǎng)背景的地方資源型企業(yè)，如南網(wǎng)科技、許繼電氣、海博思創(chuàng)等，這類企業(yè)對(duì)于電網(wǎng)具有深刻的理解，技術(shù)經(jīng)驗(yàn)豐富，手握地方資源，訂單更有保障。2022年儲(chǔ)能系統(tǒng)（不含EPC）中標(biāo)結(jié)果中比亞迪遙遙領(lǐng)先，但行業(yè)整體集中度仍較低。儲(chǔ)能與電力市場(chǎng)2022年共計(jì)追蹤到70家企業(yè)有中標(biāo)記錄，其中比亞迪以超1.6GWh的總量遙遙領(lǐng)先。累計(jì)中標(biāo)規(guī)模超過(guò)500MWh的其他系統(tǒng)集成商還包括江蘇中天、南都電源、海博思創(chuàng)和許繼電氣，行業(yè)整體集中度較低。強(qiáng)者恒強(qiáng)，出清紅海。集成商與EPC方獲取項(xiàng)目主要取決于：1）與下游客戶的關(guān)系親密及穩(wěn)定程度，集成商與EPC方的下游客戶較為穩(wěn)定，主要是五大四小發(fā)電集團(tuán)以及國(guó)南兩網(wǎng)；2）項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，招標(biāo)方往往會(huì)重點(diǎn)考察投標(biāo)方的相關(guān)項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，其亦體現(xiàn)著投標(biāo)方的技術(shù)水平。長(zhǎng)期來(lái)看，集成商與EPC方能夠突出重圍還需具備兩個(gè)關(guān)鍵要素：1）資金保障，大儲(chǔ)建設(shè)對(duì)于資金的墊用要求較高；2）成本優(yōu)勢(shì)，大型電站產(chǎn)品趨于同質(zhì)化，產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈化。規(guī)模效應(yīng)與成本控制成為企業(yè)盈利的關(guān)鍵。我們認(rèn)為，行業(yè)將會(huì)呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)，出清紅海的局面，具備項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)與規(guī)模效應(yīng)的企業(yè)優(yōu)勢(shì)將會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)，企業(yè)的渠道優(yōu)勢(shì)將會(huì)成為訂單保障的關(guān)鍵。利潤(rùn)維度：被上游擠壓利潤(rùn)逐步修復(fù)，規(guī)模效應(yīng)增強(qiáng)上游原料價(jià)格回落，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)有望修復(fù)各環(huán)節(jié)22H1毛利率相比21年全年普遍走低，消防環(huán)節(jié)毛利率水平最高。21年電芯環(huán)節(jié)兩家企業(yè)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)毛利率處于28%-30%，22H1受到上游鋰礦價(jià)格高漲且傳導(dǎo)滯后影響，盈利空間被顯著壓縮，以寧德時(shí)代為例，22H1毛利率下滑至6.43%。消防環(huán)節(jié)毛利率最高，且兩家公司22H1毛利率相比21年均有提升，我們認(rèn)為主要系公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化致整體毛利率水平抬升。儲(chǔ)能PCS及系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)內(nèi)各公司由于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及出貨市場(chǎng)的不同毛利率水平差異較大，陽(yáng)光電源/上能電氣2021年儲(chǔ)能業(yè)務(wù)毛利率水平分別為14.11%/24.52%。溫控環(huán)節(jié)毛利率普遍在25%-30%之間。EPC環(huán)節(jié)21年毛利率普遍在20%-30%之間，22H1毛利率水平出現(xiàn)明顯下滑。國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能加速放量，規(guī)模效應(yīng)有望凸顯國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能行業(yè)放量后，企業(yè)的營(yíng)業(yè)成本有望通過(guò)規(guī)模效應(yīng)下降。國(guó)內(nèi)和海外儲(chǔ)能所在產(chǎn)業(yè)階段不同，海外儲(chǔ)能已經(jīng)處于業(yè)績(jī)釋放期，銷售放量帶來(lái)顯著規(guī)模效應(yīng)，期間費(fèi)用率已經(jīng)下降到較低位置。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍處于從前期導(dǎo)入到快速發(fā)展期的過(guò)渡階段，潛在規(guī)模效應(yīng)仍有較大空間。以國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)典型公司為例，21年期間費(fèi)用率差距4.4pct，22年前三季度有系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)放量，規(guī)模效應(yīng)帶動(dòng)下整體期間費(fèi)用率已逐步接近。我們認(rèn)為除了業(yè)務(wù)占比不同外，原有逆變器/PCS業(yè)務(wù)仍存在較高的規(guī)模效應(yīng)空間，如上能電氣的研發(fā)費(fèi)用率顯著高于錦浪科技，20年-3Q22分別高出3.1/3.3/1.5pct。政策催化：發(fā)電側(cè)配儲(chǔ)權(quán)益傾斜/電網(wǎng)側(cè)替代儲(chǔ)能設(shè)施發(fā)電側(cè)配儲(chǔ)權(quán)益傾斜：2021年7月國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局發(fā)布了《關(guān)于加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，“大力推進(jìn)”發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能，“積極推進(jìn)”電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能，“積極支持”用戶側(cè)儲(chǔ)能，發(fā)電儲(chǔ)能核心地位不變。意見(jiàn)中針對(duì)新能源配儲(chǔ)項(xiàng)目，在項(xiàng)目核準(zhǔn)備案、并網(wǎng)以及運(yùn)營(yíng)中調(diào)度、保障利用小時(shí)數(shù)和輔助服務(wù)補(bǔ)償上均給與政策傾斜，激發(fā)發(fā)電側(cè)自發(fā)性配置需求。目前發(fā)電側(cè)還是純粹的租金付出方，該項(xiàng)政策落地后能夠?yàn)榘l(fā)電側(cè)帶來(lái)收入，發(fā)電側(cè)和共享儲(chǔ)能方均將受益，國(guó)內(nèi)商業(yè)模式有望理順。電網(wǎng)側(cè)替代性儲(chǔ)能設(shè)施：國(guó)內(nèi)電網(wǎng)側(cè)替代性儲(chǔ)能設(shè)施對(duì)于減少電網(wǎng)波動(dòng)性具有重要作用，未來(lái)建設(shè)費(fèi)用有望納入輸配電價(jià)回收，支撐大型儲(chǔ)能需求。電網(wǎng)替代性儲(chǔ)能是指建設(shè)在電網(wǎng)側(cè)適當(dāng)位置的儲(chǔ)能電站，作為電網(wǎng)公司的一種輸配電固定設(shè)施，進(jìn)行削峰填谷轉(zhuǎn)移負(fù)荷，具有替代輸配電設(shè)備投資、提升線路的傳輸容量等多種功能。替代儲(chǔ)能能夠在低谷時(shí)段充電、高峰時(shí)段放電，從而產(chǎn)生峰谷套利收益；同時(shí)能夠發(fā)揮調(diào)頻、調(diào)峰、備用、黑啟動(dòng)、調(diào)壓等輔助功能，對(duì)于減少電網(wǎng)波動(dòng)性、維持電網(wǎng)安全可靠運(yùn)行具有重要作用。板塊觀點(diǎn)：大儲(chǔ)潛在催化充分，業(yè)績(jī)估值均有向上支撐板塊行情：儲(chǔ)能指數(shù)大幅提升，基本面/預(yù)期差共振向上復(fù)盤：儲(chǔ)能指數(shù)走勢(shì)整體與新能車、光伏相似，21年以來(lái)漲幅高于新能源車及光伏指數(shù)。儲(chǔ)能電池/PCS多由傳統(tǒng)動(dòng)力電池/逆變器公司提供，整體走勢(shì)與光伏/新能源車類似。儲(chǔ)能板塊逐步從“偽”需求向內(nèi)生需求轉(zhuǎn)變，21年以來(lái)漲幅高于新能源車及光伏指數(shù)。儲(chǔ)能指數(shù)大幅提升，背后原因是基本面與預(yù)期差共振向上?；久妫焊鶕?jù)CNESA，2022年國(guó)內(nèi)新增投運(yùn)新型儲(chǔ)能項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模達(dá)6.9GW/15.3GWh，與2021年同期相比，增長(zhǎng)率均超過(guò)180%。預(yù)期差：儲(chǔ)能板塊逐步從偽需求邁向真實(shí)需求，新能源配儲(chǔ)+成本分?jǐn)倷C(jī)制逐步理順，正外部性逐步內(nèi)化，行業(yè)預(yù)期差帶動(dòng)增長(zhǎng)。產(chǎn)業(yè)階段：平價(jià)前后撐起高估值，利潤(rùn)有較大上漲彈性國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)正在向驗(yàn)證放量期邁進(jìn)，能夠撐起更高的估值。產(chǎn)業(yè)階段基本可劃分為萌芽期、過(guò)熱期、驗(yàn)證放量期、穩(wěn)健增長(zhǎng)期、成熟期。目前從產(chǎn)業(yè)階段來(lái)看，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能市場(chǎng)處在從前期導(dǎo)入到快速發(fā)展的階段，處于平價(jià)前后的時(shí)間點(diǎn)，我們認(rèn)為估值水平有望提升。其背后的邏輯在于，平價(jià)之后，行業(yè)的需求量會(huì)大幅提升，業(yè)內(nèi)公司的ROE也有提升的動(dòng)力；同時(shí)平價(jià)后需求的穩(wěn)定性也會(huì)有所提升。頭部公司估值回調(diào)后逐步進(jìn)入可買區(qū)間，大儲(chǔ)利潤(rùn)上漲彈性較大。目前國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)估值已經(jīng)修復(fù)到合理區(qū)間，盈利預(yù)測(cè)的提升仍需等待公司出貨量預(yù)期提升和利潤(rùn)率提升的信號(hào)。量的增加主要來(lái)自于市場(chǎng)化并網(wǎng)項(xiàng)目、硅料降價(jià)以及火電機(jī)組退役，高招標(biāo)量提供放量基礎(chǔ)，后續(xù)可以重點(diǎn)跟蹤在手訂單情況。利潤(rùn)率提升主要來(lái)自于上游原料價(jià)格下降帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)利潤(rùn)修復(fù)以及放量后帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)。同時(shí)，潛在催化政策（電網(wǎng)替代性儲(chǔ)能/各地共享儲(chǔ)能政策/發(fā)電側(cè)配儲(chǔ)權(quán)益傾斜）充裕，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)利潤(rùn)上漲彈性充足，后續(xù)估值及業(yè)績(jī)均有提升空間。（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。）儲(chǔ)能行業(yè)市場(chǎng)分析1儲(chǔ)能安全性能亟待升級(jí)1.1儲(chǔ)能安全事故頻發(fā)造成嚴(yán)重?fù)p失全球范圍內(nèi)儲(chǔ)能火災(zāi)事故頻發(fā)。據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì)，2017年以來(lái)，全球范圍內(nèi)共發(fā)生59起以上儲(chǔ)能火災(zāi)事故。其中2021年以前事故主要集中在韓國(guó)，多數(shù)由三元鋰電池引發(fā)，因此減緩了后續(xù)韓國(guó)儲(chǔ)能裝機(jī)進(jìn)程，并使得三元電池逐漸退出了儲(chǔ)能市場(chǎng)。2021年以后，中國(guó)、美國(guó)、歐洲、澳洲等儲(chǔ)能發(fā)展迅速的地區(qū)均發(fā)生了多起嚴(yán)重事故，造成大量損失。儲(chǔ)能系統(tǒng)火災(zāi)造成的損失重大。2022年10月15日，韓國(guó)重要數(shù)據(jù)中心鋰電池起火斷電，導(dǎo)致韓國(guó)兩大互聯(lián)網(wǎng)巨頭Naver和Kakao中斷服務(wù)，韓國(guó)金融交通運(yùn)輸?shù)葞缀跛胁块T受到嚴(yán)重影響。這場(chǎng)火災(zāi)直接令Kakao集團(tuán)股價(jià)下跌4%~5%，市值蒸發(fā)約101億元人民幣。儲(chǔ)能安全事故還可能造成人員傷亡，2021年4月，北京市豐臺(tái)區(qū)福威斯油氣技術(shù)有限公司一儲(chǔ)能項(xiàng)目發(fā)生火災(zāi)爆炸，造成1人遇難，2名消防員犧牲，1名消防員受傷。儲(chǔ)能系統(tǒng)火災(zāi)往往會(huì)出現(xiàn)復(fù)燃，較一般火災(zāi)控制難度大。在上述北京市豐臺(tái)區(qū)儲(chǔ)能系統(tǒng)火災(zāi)事故中，先有人員發(fā)現(xiàn)電池柜起火冒煙，但是明火被撲滅后不斷復(fù)燃，并不時(shí)出現(xiàn)爆燃，直到發(fā)生爆炸，造成人員傷亡。從發(fā)現(xiàn)起火到明火徹底被撲滅耗時(shí)近12小時(shí)。究其原因，鋰電池作為一個(gè)能量體，火災(zāi)時(shí)會(huì)引發(fā)外短路，而外短路又會(huì)促進(jìn)電池的熱失控，形成循環(huán)直至能量耗盡，導(dǎo)致儲(chǔ)能系統(tǒng)火災(zāi)控制難度較一般火災(zāi)大。鋰電池儲(chǔ)能系統(tǒng)火災(zāi)的嚴(yán)重性遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于電動(dòng)汽車電池火災(zāi)。鋰電池儲(chǔ)能系統(tǒng)由大量的電氣系統(tǒng)構(gòu)成，電氣火災(zāi)則可能誘發(fā)更嚴(yán)重的鋰電池火災(zāi)。因此，消防安全必須同時(shí)考慮電氣設(shè)備和電池系統(tǒng)的雙重安全，才能有效保障儲(chǔ)能系統(tǒng)的安全性。而且，儲(chǔ)能裝置能量比動(dòng)力電池系統(tǒng)高1-2個(gè)數(shù)量級(jí)，火災(zāi)事故影響范圍和程度更加嚴(yán)重，安全防控更加復(fù)雜，并且缺乏安全標(biāo)準(zhǔn)。1.2鋰電池?zé)峁芾黼y度較大溫度是影響鋰電池穩(wěn)定性的關(guān)鍵因素。溫度對(duì)鋰電池穩(wěn)定性影響主要表現(xiàn)在高溫會(huì)使電池的內(nèi)部材料會(huì)發(fā)生分解反應(yīng)，導(dǎo)致鋰離子通道發(fā)生閉塞，引起正負(fù)極直接接觸、短路，放出大量氣體和熱量，電池內(nèi)部壓力迅速增加，從而發(fā)生如電池鼓包、破裂、泄壓閥破裂、鋁箔熔化等熱失控現(xiàn)象。電池過(guò)熱是事故演化的核心階段，電池本體、外部激源、運(yùn)行環(huán)境及管理系統(tǒng)這四類誘發(fā)因素都會(huì)導(dǎo)致電池過(guò)熱，從而誘發(fā)安全事故。溫度對(duì)鋰離子電池的影響主要表現(xiàn)為三個(gè)方面：1）容量衰減：溫度越高，鋰電容量衰減速度越快；2）熱失控：充放電過(guò)程中熱量無(wú)法散去則會(huì)導(dǎo)致熱失控，帶來(lái)連鎖反應(yīng)，造成儲(chǔ)能系統(tǒng)熱失控，降低電池安全性；3）低溫特性：低溫環(huán)境下，鋰電容量也會(huì)隨著溫度下降而下降。鋰離子電池有最佳溫度、工作溫度和可承受溫度三類溫度區(qū)間?？沙惺軠囟葏^(qū)間（-40℃-60℃）是鋰電電化學(xué)性能相對(duì)穩(wěn)定的區(qū)間。在此區(qū)間內(nèi)，-20℃-45℃是工作溫度區(qū)間，會(huì)出現(xiàn)電池壽命衰減、抗阻增加、容量下降等問(wèn)題，但仍能正常工作；10℃-35℃是最佳溫度區(qū)間，鋰電電化學(xué)特性表現(xiàn)最佳。復(fù)雜的電池材料和密集系統(tǒng)結(jié)構(gòu)加大儲(chǔ)能熱管理難度。由于商業(yè)化儲(chǔ)能鋰離子電池采用的是沸點(diǎn)低、易燃有機(jī)電解液，其電解質(zhì)材料熱值較高，當(dāng)電池本體或相關(guān)電氣設(shè)備運(yùn)行發(fā)生故障時(shí)，容易引發(fā)電池材料熱副反應(yīng)，誘發(fā)電池?zé)崾Э?。而且?chǔ)能系統(tǒng)中大量電池緊密排列在一個(gè)空間內(nèi)，高低倍率交錯(cuò)運(yùn)行，容易造成熱量聚集、溫度分布不均勻、電池間溫差較大等問(wèn)題，導(dǎo)致電池的性能、容量和壽命下降，發(fā)生連鎖反應(yīng)，甚至引發(fā)熱失控，誘發(fā)安全事故。隨著工作時(shí)間越長(zhǎng)、放電倍率增大，鋰電池放熱速率增加。不同放電倍率下鋰電表面的溫度變化在充電階段、靜置階段基本一致，而放電階段，鋰電表面溫升隨著放電倍率的增大而顯著增大，放熱速率加快。當(dāng)放電倍率增加至1.5C時(shí)，放電階段鋰電溫度高達(dá)40℃，超出最佳溫度區(qū)間，可能會(huì)誘發(fā)熱失控。大容量和高倍率的儲(chǔ)能系統(tǒng)成為發(fā)展趨勢(shì)，驅(qū)動(dòng)儲(chǔ)能溫控和消防需求提升。2021年以來(lái)，多項(xiàng)國(guó)家、地方政策均鼓勵(lì)探索建設(shè)共享儲(chǔ)能，建立“新能源+儲(chǔ)能”機(jī)制，推動(dòng)新型儲(chǔ)能市場(chǎng)化發(fā)展。為應(yīng)對(duì)大規(guī)模儲(chǔ)能進(jìn)入市場(chǎng)，多省發(fā)布了儲(chǔ)能參與的調(diào)峰調(diào)頻輔助服務(wù)政策。調(diào)頻要求儲(chǔ)能系統(tǒng)具有高倍率，調(diào)峰要求儲(chǔ)能系統(tǒng)具有大容量，隨著調(diào)峰調(diào)頻需求增長(zhǎng)，儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)熱量將不斷上升，儲(chǔ)能溫控和消防行業(yè)有望迎來(lái)重要的發(fā)展機(jī)遇。1.3新國(guó)標(biāo)提高儲(chǔ)能安全要求儲(chǔ)能電站裝機(jī)容量快速增長(zhǎng)，儲(chǔ)能安全政策趨嚴(yán)。隨著大容量、高倍率的儲(chǔ)能系統(tǒng)成為趨勢(shì)，儲(chǔ)能安全問(wèn)題逐漸被重視。2014年版國(guó)標(biāo)《電化學(xué)儲(chǔ)能電站設(shè)計(jì)規(guī)范》已很難滿足快速發(fā)展的儲(chǔ)能安全需求，國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)之外僅有部分企標(biāo)、團(tuán)標(biāo)、地方標(biāo)準(zhǔn)、美標(biāo)NFPA855、UL9540等作為參考，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能安全標(biāo)準(zhǔn)仍需進(jìn)一步規(guī)范。新標(biāo)準(zhǔn)對(duì)儲(chǔ)能安全標(biāo)準(zhǔn)提出更高要求。國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)GB/T42288-2022《電化學(xué)儲(chǔ)能電站安全規(guī)程》已正式發(fā)布，將于2023年7月1日起正式實(shí)施。此前儲(chǔ)能安全領(lǐng)域的老國(guó)標(biāo)系2014年發(fā)布，在消防領(lǐng)域主要規(guī)范了建筑物和設(shè)備防火等級(jí)、消防水池和砂池的配置，探測(cè)和預(yù)警方面提出“應(yīng)設(shè)置火災(zāi)自動(dòng)報(bào)警系統(tǒng)”和“宜配置感煙探測(cè)器和可燃?xì)怏w報(bào)警裝置”。2021年出臺(tái)的新國(guó)標(biāo)征求意見(jiàn)稿，開始引入“自動(dòng)滅火系統(tǒng)”、“電池模塊級(jí)消防”、“多系統(tǒng)聯(lián)動(dòng)”、“抑制復(fù)燃”等概念。此次新國(guó)標(biāo)正式發(fā)布，相較征求意見(jiàn)稿進(jìn)一步趨嚴(yán)，新增了“每個(gè)電池模塊可單獨(dú)配置探測(cè)器”的表述；“且防止復(fù)燃”的表述升級(jí)為“持續(xù)抑制復(fù)燃”。我國(guó)電化學(xué)儲(chǔ)能電站安全政策不斷趨嚴(yán)。2022年，多項(xiàng)政策陸續(xù)出臺(tái)，根據(jù)國(guó)內(nèi)外電化學(xué)儲(chǔ)能電站火災(zāi)事故的案例，對(duì)儲(chǔ)能電池的性能、儲(chǔ)能系統(tǒng)安全、運(yùn)行維護(hù)安全管理等提出更加詳細(xì)的規(guī)范與標(biāo)準(zhǔn)。隨著儲(chǔ)能安全標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，儲(chǔ)能消防和溫控系統(tǒng)的重要程度有望顯著增強(qiáng)。相比于國(guó)外，雖然我國(guó)電化學(xué)儲(chǔ)能電站事故發(fā)生較少，但是儲(chǔ)能安全標(biāo)準(zhǔn)體系不夠健全，缺乏國(guó)外政策提到的一些重要規(guī)范，比如AS/NZS5139要求電池系統(tǒng)安裝在特定位置；UL9540A強(qiáng)調(diào)了單個(gè)電池儲(chǔ)能系統(tǒng)單元火災(zāi)緩解方法；NFPA855對(duì)于儲(chǔ)能系統(tǒng)單元間以及與墻壁的安全距離進(jìn)行了規(guī)定等。由于國(guó)內(nèi)外儲(chǔ)能電站事故頻發(fā)，我國(guó)儲(chǔ)能安全標(biāo)準(zhǔn)向全球標(biāo)準(zhǔn)靠攏，不斷完善趨嚴(yán)，儲(chǔ)能消防和溫控系統(tǒng)的重要程度有望顯著增強(qiáng)。2儲(chǔ)能消防重要程度有望增強(qiáng)2.1消防設(shè)計(jì)策略需要升級(jí)當(dāng)前儲(chǔ)能系統(tǒng)火災(zāi)探測(cè)及消防設(shè)計(jì)存在不足。目前預(yù)置艙儲(chǔ)能電站火災(zāi)探測(cè)報(bào)警系統(tǒng)參照GB50116《火災(zāi)自動(dòng)報(bào)警系統(tǒng)設(shè)計(jì)規(guī)范》，配置使用點(diǎn)型感溫和感煙探測(cè)器，消防預(yù)警系統(tǒng)采用獨(dú)立的通訊方式，主要存在三點(diǎn)不足：1）探測(cè)部分：配置的點(diǎn)型感溫和點(diǎn)型感煙探測(cè)器，只有在煙氣和溫度已經(jīng)蔓延到艙室后才能起到報(bào)警作用，不適用于鋰離子電池?zé)崾Э卦缙陬A(yù)警，屬于電池?zé)釘U(kuò)散事故發(fā)生后的火災(zāi)報(bào)警。2）火災(zāi)抑制部分：在整個(gè)預(yù)制艙內(nèi)做淹沒(méi)式的滅火藥劑噴放，滅火藥劑無(wú)法作用于發(fā)生熱失控的電池箱內(nèi)部，不能起到定向撲滅火災(zāi)的作用。3）聯(lián)動(dòng)部分：傳統(tǒng)消防作為獨(dú)立運(yùn)行的系統(tǒng)，無(wú)法與BMS或EMS系統(tǒng)通訊形成有效聯(lián)動(dòng)。新型儲(chǔ)能消防系統(tǒng)設(shè)計(jì)主要包括三個(gè)方面：主動(dòng)預(yù)警、通訊聯(lián)動(dòng)和多級(jí)防控。主動(dòng)預(yù)警需要通過(guò)BMS系統(tǒng)對(duì)電池日常運(yùn)行數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)量，監(jiān)控異常電氣參數(shù)，提前識(shí)別出異常電芯或PACK進(jìn)行更換。通訊聯(lián)動(dòng)需要實(shí)現(xiàn)BMS、EMS等管控系統(tǒng)，各類傳感器組成的探測(cè)系統(tǒng)，滅火介質(zhì)釋放、繼電器、斷路器等執(zhí)行系統(tǒng)之間的聯(lián)動(dòng)控制。多級(jí)防控大體將儲(chǔ)能電站火災(zāi)防控設(shè)計(jì)分為三個(gè)層級(jí)：1）PACK級(jí)消防：在每個(gè)電池箱體內(nèi)配備滅火系統(tǒng)，發(fā)生電池?zé)崾Э厣踔脸霈F(xiàn)初期火星時(shí)，可將滅火劑精確作用于異常電池箱體內(nèi)，將火災(zāi)控制在萌芽狀態(tài)，實(shí)現(xiàn)損失和影響的最小化。2）艙級(jí)消防：當(dāng)電池箱體內(nèi)部的火災(zāi)沒(méi)有得到有效撲滅，或者出現(xiàn)預(yù)制艙內(nèi)的附屬電器、電路、控制器等短路引發(fā)的電氣火災(zāi)時(shí)，需要啟動(dòng)艙內(nèi)消防裝置釋放滅火劑，進(jìn)行空間淹沒(méi)式的消防。3）電站級(jí)消防：當(dāng)火災(zāi)蔓延至儲(chǔ)能預(yù)制艙外部，通過(guò)防火墻設(shè)計(jì)、預(yù)制艙間距提升、站內(nèi)大型消防設(shè)施配備等方式防止事故擴(kuò)大化，為火災(zāi)救援爭(zhēng)取時(shí)間。2.2消防裝備數(shù)量和質(zhì)量有提升空間探測(cè)端的多層級(jí)要求將提升微型探測(cè)器的需求。多級(jí)防控設(shè)計(jì)落實(shí)到探測(cè)端，體現(xiàn)在不僅在儲(chǔ)能預(yù)制艙中布設(shè)探測(cè)設(shè)備，更需要在每組電池簇，乃至每個(gè)電池模塊上，布設(shè)氣體、溫度探測(cè)設(shè)備，以獲得對(duì)于隱患位置和發(fā)生時(shí)間更清晰的認(rèn)識(shí)，從而進(jìn)行更及時(shí)精準(zhǔn)的反應(yīng)。探測(cè)端還需要多類探測(cè)器結(jié)合，對(duì)火災(zāi)隱患的各類表征進(jìn)行全方位偵測(cè)。由于鋰電池材料成分復(fù)雜，火災(zāi)反應(yīng)特殊，而各類傳感器都有其特定的應(yīng)用場(chǎng)景，面對(duì)鋰電儲(chǔ)能火災(zāi)的多種氣體探測(cè)、長(zhǎng)壽命、高響應(yīng)速度、高穩(wěn)定性等嚴(yán)格要求，需要一氧化碳、氫氣、VOC類、煙霧、溫度和火焰等多種探測(cè)結(jié)果復(fù)合作為預(yù)警和滅火噴射啟動(dòng)信號(hào)會(huì)更科學(xué)可靠。氣體滅火劑快速降溫性能更好，水基滅火劑持續(xù)冷卻性能更佳。根據(jù)試驗(yàn)數(shù)據(jù)，幾類氣體滅火劑中，當(dāng)前配置最廣泛的七氟丙烷冷卻降溫的效果最差；六氟丙烷和全氟己酮冷卻降溫效果好，但氣體滅火劑持續(xù)冷卻降溫的效果均較差。水基滅火劑的快速降溫效果不及全氟己酮等氣體滅火劑，但是細(xì)水霧具備較好的持續(xù)冷卻性能。撲滅只是基礎(chǔ)，防止復(fù)燃是消防難點(diǎn)；氣體滅火劑和細(xì)水霧結(jié)合的方式具備更好的鋰電池滅火性能。氣體滅火系統(tǒng)因不能持續(xù)冷卻降溫以抑制鋰電池?zé)崾Э氐某掷m(xù)發(fā)生，即使前期實(shí)現(xiàn)快速滅火，但后期易復(fù)燃，從而無(wú)法有效撲滅鋰電池火災(zāi)。同時(shí)配置氣體滅火系統(tǒng)和細(xì)水霧滅火系統(tǒng)，在火災(zāi)發(fā)生時(shí)，氣體滅火系統(tǒng)采用全艙淹沒(méi)的方式快速降溫，模組級(jí)分布式細(xì)水霧系統(tǒng)針對(duì)特定電池組持續(xù)冷卻，可以起到理想的滅火效果。儲(chǔ)能消防系統(tǒng)價(jià)值占比有望提升。據(jù)青鳥消防公告，目前儲(chǔ)能消防領(lǐng)域仍主要采用艙級(jí)方案，在整個(gè)儲(chǔ)能系統(tǒng)中的價(jià)值占比為1%-3%左右；隨著儲(chǔ)能安全領(lǐng)域相關(guān)政策、標(biāo)準(zhǔn)的逐漸落地，艙級(jí)方案配置的探測(cè)器種類和數(shù)量提升，氣體消防和細(xì)水霧消防協(xié)同配置，價(jià)值占比有望向3%-4%拓展；而隨著PACK級(jí)方案滲透率逐漸提升，預(yù)計(jì)價(jià)值占比5%-7%是有望落地的方案。2.3預(yù)計(jì)儲(chǔ)能消防市場(chǎng)空間增長(zhǎng)迅速預(yù)計(jì)2026年儲(chǔ)能消防行業(yè)市場(chǎng)空間達(dá)到119.8億元，2022-2026年CAGR為129.8%。我們認(rèn)為，隨著全球范圍內(nèi)儲(chǔ)能裝機(jī)高速增長(zhǎng)（儲(chǔ)能裝機(jī)詳細(xì)測(cè)算過(guò)程見(jiàn)國(guó)聯(lián)證券電新組外發(fā)報(bào)告《儲(chǔ)能系列報(bào)告一：海內(nèi)外需求共振造就優(yōu)質(zhì)賽道》），中國(guó)系統(tǒng)集成商在海外市場(chǎng)市占率不斷提升，儲(chǔ)能消防供應(yīng)商有望通過(guò)對(duì)集成商的深入綁定進(jìn)入海外市場(chǎng)，并有望通過(guò)拓展海外集成商客戶加快出海進(jìn)程。另外，隨著儲(chǔ)能預(yù)制艙內(nèi)配備的消防探測(cè)器種類提升，滅火介質(zhì)種類由七氟丙烷升級(jí)至全氟己酮和細(xì)水霧相配合，PACK級(jí)消防方案滲透率逐漸提升，儲(chǔ)能消防單位價(jià)值量可進(jìn)一步提高，使得儲(chǔ)能消防行業(yè)獲得高于儲(chǔ)能行業(yè)本身的市場(chǎng)空間增速。3儲(chǔ)能溫控價(jià)值量有望提升儲(chǔ)能安全是系統(tǒng)性工程，更先進(jìn)的消防設(shè)計(jì)往往與液冷系統(tǒng)相結(jié)合。液冷電池PACK普遍具備IP67等高防護(hù)等級(jí)，得以滿足簇級(jí)或者PACK級(jí)消防對(duì)于電池結(jié)構(gòu)密封要求的提升；液冷儲(chǔ)能系統(tǒng)普遍具備更高的集成度，采用非步入式結(jié)構(gòu)，電池機(jī)柜間可采用防火隔板進(jìn)行隔離，減少相互影響；更重要的在于，液冷系統(tǒng)可降低電芯之間的溫差，使整個(gè)系統(tǒng)在適宜的溫度工作，從源頭上減少儲(chǔ)能系統(tǒng)發(fā)生熱失控的概率。3.1液冷系統(tǒng)更安全且度電成本更低儲(chǔ)能熱管理主要分為風(fēng)冷和液冷兩條路徑，液冷系統(tǒng)的綜合性能更強(qiáng)。風(fēng)冷即利用空氣作為冷卻介質(zhì)對(duì)電池系統(tǒng)進(jìn)行冷卻，空氣從電池一側(cè)流入，流經(jīng)電池內(nèi)部后，由另一側(cè)流出。由于流經(jīng)前部電池組的空氣積累了部分熱量，會(huì)導(dǎo)致后部電池組的冷卻效果變差。這一問(wèn)題可通過(guò)改變空氣流道的設(shè)計(jì)改善，但可能導(dǎo)致降低儲(chǔ)能系統(tǒng)的能量密度。液冷系統(tǒng)一般采用乙二醇水溶液作為冷卻劑，冷卻液流經(jīng)集成在電池系統(tǒng)內(nèi)部的液冷板，以降低電池溫度。液冷系統(tǒng)可使電池之間的堆疊更加緊密以提高能量密度；并且具備更強(qiáng)的散熱性能，降低電池溫差，提升一致性水平，降低熱失控風(fēng)險(xiǎn)。液冷技術(shù)此前在SVG、數(shù)據(jù)中心、直流設(shè)備、電動(dòng)汽車等領(lǐng)域已廣泛使用，在儲(chǔ)能領(lǐng)域的新應(yīng)用也逐步成為市場(chǎng)的主流選擇。液冷系統(tǒng)具備更強(qiáng)的溫度控制精度，進(jìn)而延長(zhǎng)電池壽命。綜合各廠商的宣傳口徑，風(fēng)冷機(jī)組可將儲(chǔ)能系統(tǒng)內(nèi)的溫差控制在5-10℃左右，而采用液冷機(jī)組可將溫差降低至2-3℃的水平，顯著提高電池充放電過(guò)程中的均一性，并有望較風(fēng)冷系統(tǒng)延長(zhǎng)2年以上的電池使用壽命。液冷系統(tǒng)具備更高的單艙能量密度，減少儲(chǔ)能建設(shè)用地。我們統(tǒng)計(jì)了陽(yáng)光電源和科華數(shù)能分別采用風(fēng)冷和液冷方案的儲(chǔ)能系統(tǒng)集成產(chǎn)品的參數(shù)，計(jì)算得到風(fēng)冷產(chǎn)品的能量密度約為0.13-0.15MWh/m2，而液冷集成方案可提升能量密度50%以上至0.2-0.23MWh/m2。同樣電池能量條件下，液冷方案可較風(fēng)冷減少約30%的占地面積。在一個(gè)4MWh的集裝箱儲(chǔ)能系統(tǒng)中，當(dāng)COP提升至2.5時(shí)，溫控系統(tǒng)耗電可大幅降低，相較風(fēng)冷系統(tǒng)節(jié)省1.45萬(wàn)元/年，約占年運(yùn)營(yíng)成本的1.45%（包括電池及其他設(shè)備折舊、人工以及財(cái)務(wù)費(fèi)用等全部成本）。同時(shí)，液冷系統(tǒng)中的運(yùn)動(dòng)部件較風(fēng)冷系統(tǒng)減少90%以上，可減少故障點(diǎn)，降低設(shè)備維護(hù)費(fèi)用。液冷系統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)最終體現(xiàn)在降低全生命周期的度電成本。由于儲(chǔ)能溫控設(shè)備在整個(gè)儲(chǔ)能系統(tǒng)中的價(jià)值量占比較低，由風(fēng)冷升級(jí)至液冷系統(tǒng)之后，建設(shè)成本的增加幅度小于系統(tǒng)循環(huán)壽命的提升幅度，根據(jù)科華數(shù)據(jù)、南都電源、天合儲(chǔ)能等公司對(duì)于液冷新品的宣傳，全生命周期的LCOS可降低15%-32%。3.2預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)液冷滲透率快速提升當(dāng)前國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能液冷滲透率較低，海外市場(chǎng)對(duì)液冷接受度較高。據(jù)GGII，2021年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能領(lǐng)域液冷溫控滲透率僅為12%，預(yù)計(jì)2025年有望迅速提升至45%。海外市場(chǎng)缺乏統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，但從全球系統(tǒng)集成龍頭Fluence的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化可以看出液冷滲透率快速提升的趨勢(shì)。Fluence在2020年以前的集成產(chǎn)品均為風(fēng)冷方案，2020年后推出的新一代產(chǎn)品中，光伏配儲(chǔ)和工商業(yè)儲(chǔ)能產(chǎn)品提供風(fēng)冷和液冷兩種選擇，電網(wǎng)級(jí)儲(chǔ)能產(chǎn)品僅提供液冷配置。液冷系統(tǒng)單位價(jià)值量顯著高于風(fēng)冷，不過(guò)在總成本中占比較低。整套液冷系統(tǒng)單位價(jià)值量約0.6億元/GWh，風(fēng)冷系統(tǒng)單位價(jià)值量約0.3億元/GWh。據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì)，2022年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能系統(tǒng)采購(gòu)中標(biāo)均價(jià)為1.54元/Wh，因此儲(chǔ)能液冷系統(tǒng)成本僅占系統(tǒng)采購(gòu)成本的3.9%左右；風(fēng)冷系統(tǒng)成本僅占系統(tǒng)采購(gòu)成本的1.9%左右。下游對(duì)于溫控系統(tǒng)的價(jià)格敏感度相對(duì)較低。近年國(guó)內(nèi)廠商紛紛推出液冷產(chǎn)品，滲透率有望快速提升。國(guó)內(nèi)廠商中，寧德時(shí)代和比亞迪率先針對(duì)海外市場(chǎng)需求，于2020年推出了液冷集成產(chǎn)品；2021-2022年，各主流系統(tǒng)集成商紛紛跟進(jìn)，推出了凝聚最新設(shè)計(jì)理念和技術(shù)實(shí)力的液冷方案產(chǎn)品，強(qiáng)調(diào)新品的高安全、高能量密度、長(zhǎng)壽命、低度電成本的特性。我們認(rèn)為隨著國(guó)內(nèi)集成商在液冷領(lǐng)域的布局持續(xù)推進(jìn)，重點(diǎn)示范項(xiàng)目開始采用液冷系統(tǒng)，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能項(xiàng)目商業(yè)模式逐漸跑通，性能更優(yōu)異的液冷方案滲透率有望快速提升。預(yù)計(jì)2026年儲(chǔ)能溫控行業(yè)市場(chǎng)空間達(dá)到167.1億元，2022-2026年CAGR為89.2%。我們認(rèn)為，隨著全球范圍內(nèi)儲(chǔ)能裝機(jī)高速增長(zhǎng)，中國(guó)系統(tǒng)集成商在海外市場(chǎng)市占率不斷提升，儲(chǔ)能溫控供應(yīng)商有望通過(guò)對(duì)集成商的深入綁定進(jìn)入海外市場(chǎng)，并有望通過(guò)拓展海外集成商客戶加快出海進(jìn)程。另外，由于液冷滲透率提升已基本成為行業(yè)共識(shí)性趨勢(shì)，儲(chǔ)能溫控單位價(jià)值量可進(jìn)一步提高，使得儲(chǔ)能溫控行業(yè)獲得高于儲(chǔ)能行業(yè)本身的市場(chǎng)空間增速。3.3供應(yīng)鏈垂直整合構(gòu)成核心競(jìng)爭(zhēng)力儲(chǔ)能溫控廠商多為相近賽道跨界而來(lái)，行業(yè)格局尚不穩(wěn)定。當(dāng)前儲(chǔ)能溫控廠商主要來(lái)自數(shù)據(jù)中心溫控、工業(yè)冷卻設(shè)備和車用熱管理領(lǐng)域，各自的先天優(yōu)勢(shì)有部分差異。一般而言，數(shù)據(jù)中心溫控設(shè)備企業(yè)此前在風(fēng)冷領(lǐng)域技術(shù)積累更多；工業(yè)冷卻設(shè)備企業(yè)此前對(duì)于液冷技術(shù)的應(yīng)用更多；而動(dòng)力電池?zé)峁芾砥髽I(yè)此前與電池廠商的綁定相對(duì)更深入。目前儲(chǔ)能溫控市場(chǎng)空間相對(duì)較小，液冷方案在國(guó)內(nèi)剛剛起步，且行業(yè)具備較強(qiáng)的定制化屬性，競(jìng)爭(zhēng)格局尚不明確，需關(guān)注溫控廠商與頭部系統(tǒng)集成商的配套關(guān)系。液冷系統(tǒng)中價(jià)值量最高的環(huán)節(jié)為液冷主機(jī)和液冷板。從液冷系統(tǒng)的成本結(jié)構(gòu)來(lái)看，液冷主機(jī)約占57%，液冷板約占16%，分配管路約占10%，干冷器/蒸發(fā)冷卻器等冷源約占8%，輸入電源約占2%，其他成本約占7%。對(duì)于供應(yīng)鏈的垂直整合能力構(gòu)成溫控企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。由于液冷技術(shù)此前在其他領(lǐng)域的發(fā)展相對(duì)成熟，我們認(rèn)為儲(chǔ)能溫控企業(yè)的主要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將體現(xiàn)在產(chǎn)品定制能力、成本控制能力以及對(duì)大客戶的綁定；而以上優(yōu)勢(shì)的核心來(lái)源是企業(yè)對(duì)于自身供應(yīng)鏈的垂直整合能力。以液冷板為例，部分溫控企業(yè)自身并不具備液冷板生產(chǎn)能力，并且由于液冷板與電池包的集成度較高，電池廠商也不會(huì)輕易將電池設(shè)計(jì)參數(shù)提供給新接觸的溫控廠商，而與已經(jīng)展開合作的供應(yīng)商之間黏性更大。4系統(tǒng)集成商競(jìng)爭(zhēng)壁壘逐漸提高4.1集成商是儲(chǔ)能安全第一責(zé)任人儲(chǔ)能系統(tǒng)的構(gòu)成相對(duì)復(fù)雜，集成商扮演安全第一責(zé)任人的身份。儲(chǔ)能電站系統(tǒng)是由儲(chǔ)能電池、儲(chǔ)能變流器（PCS）、溫控系統(tǒng)、消防系統(tǒng)、升壓系統(tǒng)、電池管理系統(tǒng)（BMS）、能量管理系統(tǒng)（EMS）和其他諸多設(shè)備集成的復(fù)雜系統(tǒng)。儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商向上游對(duì)接大量設(shè)備供應(yīng)商，將各子系統(tǒng)高效、安全地集成為儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品，向下游業(yè)主或EPC承包商交付并提供后續(xù)的質(zhì)保服務(wù)，是儲(chǔ)能項(xiàng)目安全的第一責(zé)任人。集成商通過(guò)對(duì)管理系統(tǒng)的搭建體現(xiàn)儲(chǔ)能的安全價(jià)值。集成商的價(jià)值不僅是對(duì)各類設(shè)備采購(gòu)后的簡(jiǎn)單拼湊，而是需要搭建整套儲(chǔ)能設(shè)備的管理系統(tǒng)，真正實(shí)現(xiàn)新國(guó)標(biāo)中要求的各類安全設(shè)備的聯(lián)動(dòng)控制，以在對(duì)成本進(jìn)行有效控制的前提下，充分發(fā)揮整套系統(tǒng)的安全價(jià)值。低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)及較長(zhǎng)的供應(yīng)鏈易滋生安全隱患。2022年10月，海南某平價(jià)光伏項(xiàng)目配備的25MW/50MWh儲(chǔ)能電站中1個(gè)電池艙，在調(diào)試階段發(fā)生起火事故。據(jù)索比儲(chǔ)能網(wǎng)報(bào)道，該項(xiàng)目系統(tǒng)采購(gòu)中標(biāo)單價(jià)約為1.304元/Wh，低于我們統(tǒng)計(jì)的2022年均價(jià)1.5元/Wh；另外，該項(xiàng)目系統(tǒng)集成商、電池直流側(cè)集成商和電芯供應(yīng)商分別為三家企業(yè)，供應(yīng)鏈條相對(duì)較長(zhǎng)。4.2技術(shù)、渠道、資金構(gòu)筑行業(yè)壁壘對(duì)于電池運(yùn)行狀態(tài)的主動(dòng)預(yù)警將提高儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商的行業(yè)壁壘。對(duì)于電池狀態(tài)的監(jiān)測(cè)難以由消防設(shè)備供應(yīng)商完成，而是電池廠商或系統(tǒng)集成商提升自身產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的手段。功能的實(shí)現(xiàn)依賴于根據(jù)大量實(shí)際運(yùn)行數(shù)據(jù)建立的模型，在設(shè)備運(yùn)行過(guò)程中實(shí)時(shí)檢測(cè)和評(píng)估電池性能；龐大的運(yùn)算可能出現(xiàn)BMS算力不足的情況，還需要在云端增加計(jì)算設(shè)備。因此對(duì)于系統(tǒng)集成商的過(guò)往項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，以及基于大數(shù)據(jù)及人工智能算法實(shí)現(xiàn)電站智能運(yùn)維的能力提出了更高的要求。各廠商產(chǎn)品的最終性能存在差距。理論上，集成商可在全市場(chǎng)采購(gòu)優(yōu)質(zhì)的設(shè)備進(jìn)行集成，不過(guò)系統(tǒng)的整體設(shè)計(jì)、各類設(shè)備的配合、電芯一致性的控制仍考驗(yàn)集成商的技術(shù)實(shí)力，最終體現(xiàn)在各廠商的集成產(chǎn)品的性能上存在差距。強(qiáng)大的供應(yīng)鏈管理和多環(huán)節(jié)自研自制構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)要素。安全、長(zhǎng)壽命、智能高效和易安裝維護(hù)是當(dāng)前各集成商在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上的共同追求，并需要在保障高性能的同時(shí)合理管控成本。因此，憑借自身較強(qiáng)大的市場(chǎng)地位提高對(duì)供應(yīng)鏈的管理能力，以及通過(guò)對(duì)電芯、PCS、BMS、EMS等關(guān)鍵構(gòu)成中的一個(gè)或多個(gè)環(huán)節(jié)的自研自制，并不斷迭代升級(jí)，是系統(tǒng)集成商的重要競(jìng)爭(zhēng)要素。下游客戶多為大型電力集團(tuán)，形成較高渠道壁壘。據(jù)儲(chǔ)能與電力市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)，2022年全年，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能項(xiàng)目完成招標(biāo)44GWh以上，項(xiàng)目業(yè)主主要為大型電力央國(guó)企，多數(shù)儲(chǔ)能項(xiàng)目招標(biāo)要求參與方具備豐富項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，具備項(xiàng)目資源獲取能力的企業(yè)有望占據(jù)優(yōu)勢(shì)，并通過(guò)規(guī)模擴(kuò)張和品牌口碑的建立構(gòu)筑后續(xù)更高的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。單個(gè)項(xiàng)目投資大、周期長(zhǎng)，對(duì)資金實(shí)力要求高。當(dāng)前100MW/200MWh大型儲(chǔ)能項(xiàng)目的建設(shè)逐漸成為主流，單個(gè)項(xiàng)目對(duì)應(yīng)設(shè)備投資約3億元，總初始投資約4億元；并且項(xiàng)目從招標(biāo)、設(shè)備采購(gòu)、安裝調(diào)試、性能測(cè)試的全流程周期較長(zhǎng)；下游業(yè)主議價(jià)能力強(qiáng)，因此儲(chǔ)能集成商的資產(chǎn)負(fù)債率及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)普遍較高，對(duì)企業(yè)的資金實(shí)力要求較高。4.3集成商集中度有望提升儲(chǔ)能作為新型電力系統(tǒng)補(bǔ)短板的剛需，裝機(jī)高速增長(zhǎng)。據(jù)CNESA，2022年國(guó)內(nèi)新增投運(yùn)新型儲(chǔ)能項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模達(dá)6.9GW/15.3GWh，功率及能量規(guī)模同比增長(zhǎng)率均超過(guò)180%。截至目前，全國(guó)已有26個(gè)省市規(guī)劃了“十四五”時(shí)期新型儲(chǔ)能的裝機(jī)目標(biāo)，總規(guī)模接近67GW；此外，國(guó)內(nèi)2022單年新增規(guī)劃在建的新型儲(chǔ)能項(xiàng)目規(guī)模達(dá)到101.8GW/259.2GWh，預(yù)計(jì)大部分項(xiàng)目或?qū)⒃诮?-2年內(nèi)完工并網(wǎng)，項(xiàng)目規(guī)模已遠(yuǎn)超國(guó)家發(fā)改委《關(guān)于加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》中設(shè)置的2025年實(shí)現(xiàn)30GW裝機(jī)的目標(biāo)。獨(dú)立儲(chǔ)能已構(gòu)成儲(chǔ)能項(xiàng)目開發(fā)的主流形式。據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì)，2022年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能中標(biāo)項(xiàng)目中，新能源配儲(chǔ)約占46%，獨(dú)立及共享儲(chǔ)能項(xiàng)目約占44%；2023年初至今，我們共統(tǒng)計(jì)到7.6GWh的儲(chǔ)能中標(biāo)項(xiàng)目，其中66%均為獨(dú)立及共享儲(chǔ)能項(xiàng)目，已構(gòu)成儲(chǔ)能項(xiàng)目開發(fā)的主要形式。獨(dú)立儲(chǔ)能電站盈利模式逐漸明晰。2022年以來(lái)，各地方政策紛紛落地，逐漸確定了現(xiàn)貨市場(chǎng)套利、容量租賃、容量補(bǔ)償和輔助服務(wù)收益為獨(dú)立儲(chǔ)能主要收益來(lái)源。山西省在國(guó)內(nèi)首次針對(duì)獨(dú)立儲(chǔ)能設(shè)立一次調(diào)頻輔助服務(wù)市場(chǎng)；甘肅省在全國(guó)范圍內(nèi)首次為儲(chǔ)能電站開放了調(diào)峰容量市場(chǎng)；青海省首次提出，儲(chǔ)能電站可同時(shí)參與調(diào)頻、調(diào)峰市場(chǎng)，或同時(shí)參與調(diào)頻、現(xiàn)貨電能量市場(chǎng)；山東省獨(dú)立儲(chǔ)能參與現(xiàn)貨市場(chǎng)已運(yùn)行一年時(shí)間。保障輔助服務(wù)調(diào)用次數(shù)增強(qiáng)業(yè)主信心。儲(chǔ)能項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性此前最大痛點(diǎn)在于利用率過(guò)低，當(dāng)前多地輔助服務(wù)政策中規(guī)定了儲(chǔ)能項(xiàng)目最低調(diào)用次數(shù)，強(qiáng)力保障了項(xiàng)目整體收益率；青海儲(chǔ)能調(diào)峰補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)0.5元/千瓦時(shí)，年利用小時(shí)數(shù)不少于540小時(shí)；寧夏2022、2023年度儲(chǔ)能試點(diǎn)項(xiàng)目的調(diào)峰服務(wù)補(bǔ)償價(jià)格為0.8元/千瓦時(shí)，年調(diào)用次數(shù)不低于300次?，F(xiàn)貨市場(chǎng)前景廣闊，考驗(yàn)電價(jià)預(yù)測(cè)及運(yùn)營(yíng)管理能力。據(jù)儲(chǔ)能與電力市場(chǎng)模擬測(cè)算，2022年山東2小時(shí)儲(chǔ)能系統(tǒng)參與現(xiàn)貨市場(chǎng)，全年理想情況下可獲得價(jià)差水平為0.57119元/kWh。雖然低電價(jià)在中午時(shí)段，高電價(jià)在傍晚時(shí)段均有相當(dāng)?shù)募卸?，但整體仍較為分散，需要運(yùn)營(yíng)方具備更精細(xì)的電價(jià)預(yù)測(cè)及運(yùn)營(yíng)管理能力以獲得較高的套利空間。智慧運(yùn)營(yíng)和交易輔助或?qū)⒊蔀榧缮檀蛟觳町惢闹匾緩?。?dāng)前已有14個(gè)省市推進(jìn)全國(guó)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)試點(diǎn)，預(yù)計(jì)2023年內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)在全國(guó)的推進(jìn)會(huì)更加迅速。22年10月，融和元儲(chǔ)中標(biāo)全國(guó)首個(gè)獨(dú)立儲(chǔ)能現(xiàn)貨交易輔助決策項(xiàng)目，我們認(rèn)為相關(guān)的儲(chǔ)能系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)、數(shù)字化和智能化應(yīng)用有望構(gòu)成未來(lái)系統(tǒng)集成商打造差異化的新壁壘。鋰價(jià)下行，獨(dú)立儲(chǔ)能項(xiàng)目供應(yīng)商的盈利空間相對(duì)較好。通過(guò)梳理2022全年的儲(chǔ)能項(xiàng)目中標(biāo)價(jià)格，獨(dú)立儲(chǔ)能項(xiàng)目的EPC中標(biāo)均價(jià)為2.08元/Wh，顯著高于新能源配儲(chǔ)項(xiàng)目EPC中標(biāo)均價(jià)1.64元/Wh；獨(dú)立儲(chǔ)能與新能源配儲(chǔ)的系統(tǒng)采購(gòu)均價(jià)接近，分別為1.48元/Wh和1.50元/Wh，不過(guò)獨(dú)立儲(chǔ)能的報(bào)價(jià)區(qū)間相對(duì)集中，最低報(bào)價(jià)為1.41元/Wh，而新能源配儲(chǔ)最低報(bào)價(jià)為1.29元/Wh，反應(yīng)出部分項(xiàng)目存在低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的情況。隨著23年以來(lái)碳酸鋰價(jià)格迅速回落，儲(chǔ)能供應(yīng)商成本壓力預(yù)計(jì)將有所減弱，盈利空間逐漸打開。高利用率儲(chǔ)能項(xiàng)目對(duì)于供應(yīng)商的選擇相對(duì)集中。2022年開始，多個(gè)大型開發(fā)商開始以框架采購(gòu)的方式為即將開展的儲(chǔ)能項(xiàng)目預(yù)定供貨商。6個(gè)框架采購(gòu)項(xiàng)目合計(jì)超10GWh，對(duì)于供應(yīng)商的選擇相對(duì)集中；據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì)，相較于主要作為并網(wǎng)路條的新能源配儲(chǔ)項(xiàng)目，利用率預(yù)期較高的獨(dú)立儲(chǔ)能項(xiàng)目由于對(duì)設(shè)備性能的要求更高，對(duì)于供應(yīng)商的選擇也相對(duì)更加集中。我們認(rèn)為，隨著儲(chǔ)能商業(yè)模式的日趨完善，下游業(yè)主對(duì)于產(chǎn)品性能的更加重視，儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商的集中度有望提升。5投資分析5.1青鳥消防：儲(chǔ)能消防先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯國(guó)內(nèi)外消防領(lǐng)域業(yè)務(wù)發(fā)展迅速較快。公司是國(guó)內(nèi)消防電子領(lǐng)域龍頭，能夠提供全線產(chǎn)品及服務(wù)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯；公司重視技術(shù)研發(fā)，自研朱鹮芯片應(yīng)用于公司絕大部分產(chǎn)品，降本優(yōu)勢(shì)明顯；公司渠道積累深厚，國(guó)內(nèi)外布局廣闊，品牌影響力強(qiáng)，并獲得國(guó)內(nèi)外雙認(rèn)證，擁有國(guó)內(nèi)四大生產(chǎn)基地和國(guó)外三大基地。前瞻布局儲(chǔ)能消防市場(chǎng)。公司產(chǎn)品品類不斷豐富，能滿足客戶多個(gè)消防系統(tǒng)同時(shí)建立的整體化布局要求，搶占已清出中小型企業(yè)的空缺市場(chǎng)，獲得更大市占率；儲(chǔ)能消防新國(guó)標(biāo)發(fā)布，公司儲(chǔ)能消防產(chǎn)品2022年累計(jì)發(fā)貨4000萬(wàn)以上，同比大幅提升；PACK級(jí)設(shè)備門檻較高，公司已建立完備探測(cè)及滅火技術(shù)儲(chǔ)備，產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)明顯；存量市場(chǎng)增長(zhǎng)規(guī)模較大，公司提早進(jìn)行渠道布局，獲單機(jī)會(huì)較多。5.2英維克：充分受益于儲(chǔ)能及數(shù)據(jù)基建高景氣公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.9億元，同比下降1%，歸母凈利潤(rùn)1.17億元，同比下降23%。公司2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.28億元，同比增長(zhǎng)30.82%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.18億元，同比增長(zhǎng)7.95%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利2.05億元，同比增長(zhǎng)12.86%。儲(chǔ)能溫控業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)。液冷快速連接器產(chǎn)品已經(jīng)形成系列化，包括自鎖和盲插等11個(gè)系列，近期發(fā)布了儲(chǔ)能溫控新產(chǎn)品——BattCool儲(chǔ)能全鏈條液冷解決方案2.0。公司產(chǎn)品已成熟應(yīng)用于眾多國(guó)內(nèi)外儲(chǔ)能項(xiàng)目。22年半年報(bào)顯示公司來(lái)自儲(chǔ)能應(yīng)用的營(yíng)業(yè)收入約2.5億元，較去年同期相比增長(zhǎng)約68%。數(shù)據(jù)基建景氣度提升，公司有望充分受益。公司深耕精密溫控領(lǐng)域，涵蓋機(jī)房溫控節(jié)能調(diào)節(jié)產(chǎn)品、機(jī)柜溫控節(jié)能產(chǎn)品、客車空調(diào)和軌道交通列車空調(diào)四大業(yè)務(wù)模塊，具備豐富的產(chǎn)品供應(yīng)和業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)；公司是間接蒸發(fā)冷卻技術(shù)專家，針對(duì)大型數(shù)據(jù)中心的散熱問(wèn)題，推出蒸發(fā)冷卻多技術(shù)融合的產(chǎn)品，已為騰訊、字節(jié)等主流廠商建設(shè)數(shù)據(jù)中心冷卻項(xiàng)目，未來(lái)有望隨數(shù)據(jù)基建景氣度提升，持續(xù)快速增長(zhǎng)。5.3同飛股份：工業(yè)溫控領(lǐng)先企業(yè)積極拓展儲(chǔ)能業(yè)務(wù)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的主要下游行業(yè)為數(shù)控裝備（包括數(shù)控機(jī)床、激光設(shè)備）和電力電子裝置行業(yè)。數(shù)控機(jī)床方面，下游應(yīng)用廣泛，不但可以應(yīng)用于國(guó)防軍工、石油化工、船舶等領(lǐng)域，還可以應(yīng)用于新能源、紡織、電子、汽車等行業(yè)的自動(dòng)化設(shè)備；激光設(shè)備方面，中國(guó)激光設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模正逐步擴(kuò)大；電力電子裝置方面，隨著能源結(jié)構(gòu)的切換，將迎來(lái)較大發(fā)展機(jī)遇。綜合來(lái)看，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。溫控產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景再擴(kuò)大，有望進(jìn)一步打開儲(chǔ)能溫控市場(chǎng)。公司所處的工業(yè)溫控設(shè)備行業(yè)與儲(chǔ)能溫控行業(yè)在技術(shù)要求上具有高相似性，而公司在工業(yè)溫控設(shè)備行業(yè)深耕多年，產(chǎn)品具有嚴(yán)苛環(huán)境下的高可靠性、高精度溫度控制、高能效的特點(diǎn)，公司具備生產(chǎn)及供應(yīng)鏈的規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)以深厚的客戶基礎(chǔ)。因此，儲(chǔ)能溫控業(yè)務(wù)有望成為公司第二增長(zhǎng)曲線。公司與主流儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商、主流電池廠商具備共同研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，具備良好合作基礎(chǔ)，目前公司在儲(chǔ)能領(lǐng)域已與陽(yáng)光電源、科陸電子、南都電源、江蘇天合儲(chǔ)能有限公司、天津瑞源電氣有限公司等公司展開了合作。抓住時(shí)機(jī)拓展海外市場(chǎng)，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)已拓展至業(yè)內(nèi)多家知名客戶。通過(guò)德國(guó)全資子公司ATF，打開通往國(guó)際的技術(shù)窗口，獲取國(guó)際前沿的市場(chǎng)信息，抓住與行業(yè)知名跨國(guó)公司達(dá)成在歐洲的合作契機(jī)，促進(jìn)產(chǎn)品出海。5.4奧特佳：寧德時(shí)代儲(chǔ)能溫控重要供貨商公司系寧德時(shí)代儲(chǔ)能溫控重要供應(yīng)商。公司2017年起開始研發(fā)新能源車動(dòng)力電池領(lǐng)域的液冷溫控技術(shù)，并逐漸與寧德時(shí)代建立緊密合作。公司通過(guò)技術(shù)遷移，發(fā)力儲(chǔ)能液冷溫控系統(tǒng)，已成為寧德時(shí)代儲(chǔ)能溫控領(lǐng)域的重要供應(yīng)商。專注儲(chǔ)能熱管理的孫公司埃泰斯新能源營(yíng)收高速增長(zhǎng)，其收入已相當(dāng)于奧特佳整體收入水平的約10%。儲(chǔ)能熱管理技術(shù)領(lǐng)先。公司儲(chǔ)能熱管理產(chǎn)品核心部件均自研或自產(chǎn)，液冷技術(shù)的性能優(yōu)越性明顯，在大型儲(chǔ)能、車用電池控制器等領(lǐng)域均實(shí)現(xiàn)較深的技術(shù)積累；公司海外布局較早，已啟動(dòng)拓展海外電池終端客戶的儲(chǔ)能熱管理業(yè)務(wù)，取得了明顯成效。積極拓展新能源汽車壓縮機(jī)業(yè)務(wù)。公司大力開拓新能源汽車的電動(dòng)壓縮機(jī)市場(chǎng)，主要客戶覆蓋長(zhǎng)安、吉利、比亞迪等知名廠商。公司電動(dòng)壓縮機(jī)訂單飽滿，預(yù)計(jì)23年3月份具備180萬(wàn)臺(tái)產(chǎn)能，6月份接近200萬(wàn)臺(tái)產(chǎn)能。公司電動(dòng)壓縮機(jī)產(chǎn)品已出口到印度，供應(yīng)塔塔汽車。23年計(jì)劃向大眾汽車的德國(guó)工廠MEB電動(dòng)車平臺(tái)供貨，并以此為基礎(chǔ)向大眾汽車在其他國(guó)家的工廠供貨。5.5科華數(shù)據(jù)：數(shù)據(jù)中心+儲(chǔ)能業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.43億元，同比增長(zhǎng)5.97%，歸母凈利潤(rùn)2.88億元，同比增長(zhǎng)1.4%。公司2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收48.66億元，同比增長(zhǎng)16.75%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利4.39億元，同比增長(zhǎng)14.87%。其中，公司新能源業(yè)務(wù)2022H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.14億元，同比增長(zhǎng)40.42%。新能源業(yè)務(wù)毛利率達(dá)27%，同比提升3.51pct。PCS技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯。公司依托成熟的電力電子技術(shù)持續(xù)發(fā)力光儲(chǔ)賽道，新能源業(yè)務(wù)作為公司重要戰(zhàn)略業(yè)務(wù)取得了快速增長(zhǎng)。公司PCS產(chǎn)品獲海外多國(guó)認(rèn)證，根據(jù)IHSMarkit數(shù)據(jù)，2021年全球儲(chǔ)能中大型PCS全球出貨量排名第二，系統(tǒng)出貨量排名第五，行業(yè)龍頭地位凸顯。海外儲(chǔ)能持續(xù)發(fā)力。2022年三季度以來(lái)，公司海外儲(chǔ)能業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力。iStoragE系列戶用光儲(chǔ)一體機(jī)新品斬獲超過(guò)400MWh訂單，公司與美國(guó)當(dāng)?shù)睾献骰锇镴uniper簽訂了年供貨10000套iStoragE系列戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)戰(zhàn)略合作協(xié)議。此外，公司連續(xù)簽訂3個(gè)美國(guó)公用事業(yè)級(jí)大型儲(chǔ)能電站項(xiàng)目。UPS和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)有望穩(wěn)健成長(zhǎng)。公司在UPS領(lǐng)域的深厚技術(shù)積淀是其他業(yè)務(wù)開展的基石，公司可供應(yīng)核電級(jí)UPS產(chǎn)品彰顯技術(shù)實(shí)力；智慧電源業(yè)務(wù)在金融、通信、軌道交通、工業(yè)和核電領(lǐng)域均有望穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)主要客戶涵蓋三大運(yùn)營(yíng)商、騰訊等大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、各大金融機(jī)構(gòu)和政府機(jī)關(guān)等；在信創(chuàng)政策、“東數(shù)西算”和AI云計(jì)算需求推動(dòng)下，我們預(yù)計(jì)公司UPS和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)健成長(zhǎng)。5.6金冠股份：優(yōu)質(zhì)電網(wǎng)供應(yīng)商轉(zhuǎn)型儲(chǔ)能聚焦于電力服務(wù)賽道，業(yè)務(wù)前景廣闊。金冠股份開展“智能電網(wǎng)”、“充電樁”、“儲(chǔ)能”三大業(yè)務(wù)體系，智能電網(wǎng)業(yè)務(wù)緊跟“十四五”規(guī)劃新型電力系統(tǒng)建設(shè)浪潮，是國(guó)家電網(wǎng)A類供應(yīng)商，具備自主核心技術(shù)的電器設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)。2023年電網(wǎng)投資大年，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望充分受益。國(guó)家電網(wǎng)董事長(zhǎng)辛保安在接受央視新聞采訪時(shí)表示，2023年將加大投資，其中電網(wǎng)投資將超過(guò)5200億元，再創(chuàng)歷史新高，同比增長(zhǎng)約4%?！笆奈濉逼陂g電網(wǎng)投資高景氣有望延續(xù)，智能電網(wǎng)建設(shè)是投資重點(diǎn)，公司作為國(guó)網(wǎng)A類供應(yīng)商，有望充分受益。儲(chǔ)能產(chǎn)品豐富，客戶資源和渠道積淀深厚。公司儲(chǔ)能產(chǎn)品線全面，依托電網(wǎng)設(shè)備領(lǐng)域的技術(shù)積淀，除電芯以外儲(chǔ)能設(shè)備基本完全自研自制。公司與國(guó)網(wǎng)總部及其下屬十幾個(gè)省市的國(guó)網(wǎng)公司有良好的溝通渠道，與地方大型的央企國(guó)企、地方的市政單位、新能源企業(yè)保持非常融洽的合作關(guān)系。公司新能源業(yè)務(wù)在手訂單豐厚，渠道優(yōu)勢(shì)有望助力后續(xù)大儲(chǔ)項(xiàng)目開發(fā)。5.7科陸電子：美的賦能，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)高速發(fā)展美的加速入主，有望賦能銷售渠道及運(yùn)營(yíng)效率。2023年3月22日，科陸電子收到了深交所上市審核中心出具的《關(guān)于深圳市科陸電子科技股份有限公司申請(qǐng)向特定對(duì)象發(fā)行股票的審核中心意見(jiàn)告知函》，本次定增后美的集團(tuán)持有的上市公司股份預(yù)計(jì)由8.95%增加至22.79%，成為上市公司控股股東。我們預(yù)計(jì)美的入主進(jìn)程的快速推進(jìn)，有望對(duì)公司在成本管控、經(jīng)營(yíng)效率提升、銷售渠道拓展等領(lǐng)域賦能，以提升公司盈利能力。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)逐漸清晰，聚焦三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)聚焦在智能電網(wǎng)、新能源、綜合能源及服務(wù)三大方面。公司短期內(nèi)以優(yōu)化調(diào)整財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)重大戰(zhàn)略攻堅(jiān)項(xiàng)目落地為主要目標(biāo)，盡快改善公司基本面；中長(zhǎng)期將以形成新一輪增長(zhǎng)內(nèi)生動(dòng)力為目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)的高質(zhì)量發(fā)展。智能電網(wǎng)營(yíng)收穩(wěn)定，中標(biāo)質(zhì)量高。公司致力于“聚焦核心主業(yè)，剝離非核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)”的發(fā)展戰(zhàn)略，深耕智能電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。近年來(lái)年公司積極參加國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)相關(guān)項(xiàng)目招標(biāo)，中標(biāo)數(shù)量及金額均排名靠前，智能電表業(yè)務(wù)將穩(wěn)定成為公司的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域。海外訂單增長(zhǎng)，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)放量有望助力整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司自2009年開始涉足儲(chǔ)能領(lǐng)域，已布局和運(yùn)營(yíng)多個(gè)標(biāo)桿項(xiàng)目。除電芯外，多個(gè)儲(chǔ)能核心部件產(chǎn)品自主研發(fā)生產(chǎn)，在全球大規(guī)模儲(chǔ)能項(xiàng)目上大批量應(yīng)用。預(yù)計(jì)公司儲(chǔ)能海外業(yè)務(wù)的持續(xù)放量將為公司營(yíng)收帶來(lái)較大增長(zhǎng)空間。（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。）儲(chǔ)能電芯行業(yè)市場(chǎng)分析儲(chǔ)能市場(chǎng)高速增長(zhǎng)，電化學(xué)儲(chǔ)能蓬勃發(fā)展儲(chǔ)能系統(tǒng)介紹儲(chǔ)能系統(tǒng)主要由電池、電池管理系統(tǒng)、變流器、溫控和其他設(shè)備組成。儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈主要由上游的電池材料/配件、中游的電池/BMS/PCS/EMS、下游的系統(tǒng)集成等環(huán)節(jié)組成。產(chǎn)業(yè)鏈上游主要由電池原材料與配件等構(gòu)成，其中鋰電池與動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈基本兼容；中游主要由電芯/電池模組/PCS等環(huán)節(jié)組成；下游主要為系統(tǒng)集成企業(yè)將集成后的儲(chǔ)能系統(tǒng)，交付給終端客戶。政策+經(jīng)濟(jì)性雙輪驅(qū)動(dòng)，儲(chǔ)能迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)全球電化學(xué)儲(chǔ)能市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)。電化學(xué)儲(chǔ)能憑借建設(shè)周期短、能量轉(zhuǎn)換效率高、產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)成熟等優(yōu)勢(shì)，近年來(lái)呈現(xiàn)高速發(fā)展態(tài)勢(shì)。根據(jù)CESA數(shù)據(jù)，2021年全球儲(chǔ)能市場(chǎng)裝機(jī)功率205.3GW，其中抽水蓄能/壓縮空氣儲(chǔ)能/電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)功率占比分別達(dá)到86.4/0.9/10.3%。2021年全球電化學(xué)儲(chǔ)能新增裝機(jī)規(guī)模達(dá)到7.54GW，同比提升96%。根據(jù)CESA數(shù)據(jù)，2021年全球電化學(xué)儲(chǔ)能市場(chǎng)中，鋰電儲(chǔ)能項(xiàng)目的功率占比達(dá)到了93.9%。根據(jù)應(yīng)用場(chǎng)景不同，儲(chǔ)能可以分為電源側(cè)儲(chǔ)能、電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能、用戶側(cè)儲(chǔ)能等。電源側(cè)儲(chǔ)能主要起到平滑新能源出力波動(dòng)、調(diào)頻等功能；電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能主要提供系統(tǒng)備用、延緩輸變電設(shè)備阻塞等；用戶側(cè)儲(chǔ)能主要是提高電能質(zhì)量、調(diào)頻、參與需求側(cè)響應(yīng)等。2021年全球電化學(xué)儲(chǔ)能中電源側(cè)/電源側(cè)輔助服務(wù)/電網(wǎng)側(cè)/分布式及微網(wǎng)/用戶側(cè)等場(chǎng)景裝機(jī)規(guī)模占比分別為30.9/32.1/26.6/4.2/6.2%。表前儲(chǔ)能（電源側(cè)儲(chǔ)能（含輔助服務(wù)）+電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能）：政策引領(lǐng)行業(yè)快速發(fā)展中國(guó)：強(qiáng)制配儲(chǔ)政策刺激表前儲(chǔ)能市場(chǎng)發(fā)展，商業(yè)模式演變優(yōu)化儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性。根據(jù)CESA數(shù)據(jù)，2021年中國(guó)電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)累計(jì)規(guī)模達(dá)到5.12GW，同比+56%，其中2021年新增電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模為1.84GW，同比+18%，新增表前儲(chǔ)能裝機(jī)1.77GW，同比+15%。儲(chǔ)能配置優(yōu)化新能源發(fā)電靈活性，強(qiáng)制配儲(chǔ)政策加快國(guó)內(nèi)表前儲(chǔ)能發(fā)展。從電源側(cè)來(lái)看，配置儲(chǔ)能能夠有效減少?gòu)U光廢風(fēng)率、平滑輸出功率曲線，提高新能源項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益；從電網(wǎng)側(cè)來(lái)看，儲(chǔ)能產(chǎn)品能夠有效參與電力市場(chǎng)輔助服務(wù)（包括調(diào)頻調(diào)峰、無(wú)功調(diào)節(jié)等）。2021年以來(lái)，國(guó)家在儲(chǔ)能政策持續(xù)加碼。2021年8月發(fā)改委、能源局發(fā)布《關(guān)于鼓勵(lì)可再生能源發(fā)電企業(yè)自建或購(gòu)買調(diào)峰能力增加并網(wǎng)規(guī)模的通知》，鼓勵(lì)發(fā)電企業(yè)自建儲(chǔ)能或調(diào)峰能力增加并網(wǎng)規(guī)模，超過(guò)電網(wǎng)企業(yè)保障性并網(wǎng)以外的規(guī)模初期按照功率15%的掛鉤比例（時(shí)長(zhǎng)4小時(shí)以上）配建調(diào)峰能力，按照20%以上掛鉤比例進(jìn)行配建的優(yōu)先并網(wǎng)，國(guó)家強(qiáng)制配儲(chǔ)政策正式推出。隨后各地方政府分別推出相應(yīng)配儲(chǔ)政策，國(guó)內(nèi)表前儲(chǔ)能市場(chǎng)進(jìn)入快速發(fā)展期。商業(yè)模式優(yōu)化，增益儲(chǔ)能項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性。在強(qiáng)配政策背景下，各地方政府紛紛提出政策補(bǔ)貼優(yōu)化儲(chǔ)能項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性。同時(shí)，共享儲(chǔ)能等商業(yè)模式的提出，通過(guò)服務(wù)多個(gè)發(fā)電項(xiàng)目的模式，減少新能源項(xiàng)目初始建設(shè)資本開支、提高資源利用效率，優(yōu)化配儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)性。美國(guó)：補(bǔ)貼激勵(lì)行業(yè)發(fā)展。根據(jù)CESA數(shù)據(jù)，2021年美國(guó)電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)累計(jì)規(guī)模達(dá)到6.36GW，同比+115%，其中2021年新增電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模3.40GW，同比+154%，新增表前儲(chǔ)能裝機(jī)近3.0GW。聯(lián)邦政策和地方政策對(duì)行業(yè)發(fā)展具有積極影響。2022年8月，美國(guó)正式發(fā)布IRA法案，針對(duì)儲(chǔ)能提出延長(zhǎng)ITC稅收抵免有效時(shí)間且放寬抵免要求：1）抵免有效期延長(zhǎng)：此前版本2022年抵免比例開始滑坡，現(xiàn)行版本2033年之后再滑坡。2）抵免力度增加：稅收抵免由基礎(chǔ)抵免+額外抵免構(gòu)成，其中基礎(chǔ)抵免額度由過(guò)去最高的26%提升至30%、結(jié)合額外抵免后最高可抵免稅收的70%。3）獨(dú)立儲(chǔ)能納入ITC補(bǔ)貼范圍。用戶側(cè)儲(chǔ)能：剛需+電價(jià)高企助推發(fā)展國(guó)內(nèi)峰谷價(jià)差擴(kuò)大拉動(dòng)工商業(yè)儲(chǔ)能發(fā)展。據(jù)中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)，2022年起全國(guó)已有16個(gè)省市的峰谷價(jià)差均值達(dá)到工商業(yè)儲(chǔ)能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)性的門檻價(jià)差0.70元/kWh，其中，廣東?。ㄖ槿俏迨?，1.26元/kWh）、海南?。?.07元/kWh）、浙江（0.98元/kWh）位居前三。2023年2-3月達(dá)到門檻價(jià)差的省市數(shù)量進(jìn)一步提升，分別達(dá)到19個(gè)和18個(gè)。當(dāng)前峰谷價(jià)差擴(kuò)大的趨勢(shì)未變，隨著部分區(qū)域的尖峰電價(jià)機(jī)制建立，給工商業(yè)儲(chǔ)能帶來(lái)了更大應(yīng)用空間。戶儲(chǔ)市場(chǎng)高速增長(zhǎng)，美國(guó)&歐洲引領(lǐng)發(fā)展。根據(jù)CESA數(shù)據(jù)，2021年全球戶用儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)量達(dá)到1.41GW，2021年新增裝機(jī)量1.37GW，其中歐美地區(qū)合計(jì)新增戶儲(chǔ)裝機(jī)占比近一半。電價(jià)高企+用電穩(wěn)定性推動(dòng)戶儲(chǔ)市場(chǎng)發(fā)展：1）災(zāi)害頻發(fā)下用電穩(wěn)定性需求推動(dòng)戶儲(chǔ)發(fā)展。美國(guó)的電力設(shè)施相對(duì)老舊且各州電網(wǎng)相對(duì)獨(dú)立，相互之間難以調(diào)度協(xié)同，在颶風(fēng)、暴風(fēng)雪等自然災(zāi)害頻發(fā)影響下，居民會(huì)出現(xiàn)用電中斷等問(wèn)題。戶儲(chǔ)能夠有效保障居民用電的穩(wěn)定性。2）居民用電高企，戶儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)性明顯。近年來(lái)通貨膨脹影響下能源價(jià)格持續(xù)居高不下，2022年初俄烏沖突爆發(fā)，天然氣價(jià)格飆升推動(dòng)居民用電成本提升。海外居民電價(jià)高、上網(wǎng)電價(jià)低，政策給予稅收優(yōu)惠及資金補(bǔ)貼下戶儲(chǔ)具有較高經(jīng)濟(jì)性。展望：2026年全球新型儲(chǔ)能市場(chǎng)新增裝機(jī)有望達(dá)到810GWh2022年全球新型儲(chǔ)能裝機(jī)有望達(dá)到48GWh，我們預(yù)計(jì)2026年全球新型儲(chǔ)能新增裝機(jī)量有望達(dá)到810GWh，2022-2026年均復(fù)合增速達(dá)到103%。分地區(qū)來(lái)看，2026年美國(guó)/歐洲/中國(guó)新增裝機(jī)量分別為197/185/310GWh；分應(yīng)用場(chǎng)景來(lái)看，表前儲(chǔ)能/工商業(yè)儲(chǔ)能/戶用儲(chǔ)能2026年新增裝機(jī)分別為548/75/187GWh。儲(chǔ)能電芯走向?qū)Ｓ没^部企業(yè)份額穩(wěn)固電芯是能量存儲(chǔ)設(shè)備，產(chǎn)品設(shè)計(jì)與應(yīng)用場(chǎng)景需匹配儲(chǔ)能電芯是儲(chǔ)能系統(tǒng)的核心設(shè)備，主要利用化學(xué)反應(yīng)進(jìn)行能量存儲(chǔ)。在電化學(xué)儲(chǔ)能領(lǐng)域，鋰電池是最主要的儲(chǔ)能技術(shù)，除此以外鉛酸電池、液流電池、鈉電池也有所應(yīng)用。2021年全球電化學(xué)儲(chǔ)能新增裝機(jī)規(guī)模達(dá)到7.54GWh，同比+96%；其中鋰電池項(xiàng)目的功率占比達(dá)到了93.9%。2023年初，磷酸鐵鋰儲(chǔ)能系統(tǒng)成本中電芯占比約為65%左右。電芯形狀、型號(hào)與應(yīng)用場(chǎng)景具有一定匹配關(guān)系。按照應(yīng)用場(chǎng)景來(lái)區(qū)分，儲(chǔ)能電芯可分為電源側(cè)/電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能電芯、工商業(yè)儲(chǔ)能電芯、戶用儲(chǔ)能電芯以及便攜式儲(chǔ)能電芯。按照電芯形態(tài)來(lái)分，儲(chǔ)能電芯可以分為方形、圓柱、軟包三種。方形電芯性價(jià)比高、材料穩(wěn)定性高，代表生產(chǎn)企業(yè)為寧德時(shí)代、億緯鋰能。圓柱電芯良率高、技術(shù)成熟度高，代表生產(chǎn)企業(yè)為特斯拉、三星SDI、LG新能源。軟包電芯安全性好、能量密度高，但是工藝難度大、產(chǎn)線效率較低，因此采用該路線的電芯企業(yè)較少，代表生產(chǎn)企業(yè)為派能科技、ATL。方形電芯最早從商用車起步，后在儲(chǔ)能領(lǐng)域推廣。方形電芯單體容量相對(duì)靈活，故而在各種儲(chǔ)能場(chǎng)景均有應(yīng)用；而圓柱電芯、軟包電芯單體容量相對(duì)有限，故主要應(yīng)用于戶用儲(chǔ)能和便攜式儲(chǔ)能市場(chǎng)中。按照帶電量來(lái)區(qū)分，儲(chǔ)能電芯可分為20/50/100/200/280Ah等多種型號(hào)。電源側(cè)/電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能、工商業(yè)儲(chǔ)能方面，多采用200Ah以上大電芯產(chǎn)品：1）成本更低：相同容量下，電芯數(shù)量減少、PACK零部件減少，成本得到進(jìn)一步優(yōu)化。2）大電芯在后端集成領(lǐng)域裝配工藝簡(jiǎn)化度高。3）BMS管理更容易：串并聯(lián)電芯數(shù)量減少，BMS的數(shù)據(jù)采集和監(jiān)控精度實(shí)現(xiàn)提升。戶用儲(chǔ)能及便攜式儲(chǔ)能方面，多采用10-100Ah電芯產(chǎn)品，主要系：1）小電芯產(chǎn)品推出時(shí)間早、成熟度高。2）靈活性強(qiáng)：電芯單體容量小，能夠提高電池與其他零部件的適配性和靈活性，模組形態(tài)和帶電量也更加多樣化。3）優(yōu)化放電效率：電芯數(shù)量多能夠通過(guò)串聯(lián)提升系統(tǒng)電壓，降低電流，降低對(duì)系統(tǒng)的干擾程度，提升放電效率。2022年下半年以來(lái)鋰鹽價(jià)格下跌，儲(chǔ)能電芯報(bào)價(jià)穩(wěn)步下行。2022年電芯的成本結(jié)構(gòu)中，原材料成本占比達(dá)到87.3%，制造人工成本占比為12.7%。而在原材料成本中，正極成本占比超50%。2022年以來(lái)，鋰鹽價(jià)格下跌帶動(dòng)正極價(jià)格快速下行，從而推動(dòng)儲(chǔ)能電芯報(bào)價(jià)進(jìn)入下行通道。從磷酸鐵鋰正極和電解液來(lái)估算，碳酸鋰下跌10萬(wàn)元/噸，對(duì)應(yīng)電芯成本下降約0.06-0.065元/wh。市場(chǎng)分析：性能要求多樣化，客戶競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)分散近年來(lái)，儲(chǔ)能電芯市場(chǎng)高速增長(zhǎng)。根據(jù)SNEReasearch數(shù)據(jù)，2022年全球儲(chǔ)能電芯出貨量達(dá)到122GWh，同比+177%。我們預(yù)計(jì)2023年全球儲(chǔ)能鋰電池需求有望達(dá)到256GWh，同比+110%；2026年需求有望達(dá)到1066GWh，2022-2026年年均復(fù)合增速為72%。電芯企業(yè)主要客戶為系統(tǒng)集成商，下游競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)分散。系統(tǒng)設(shè)計(jì)、設(shè)備集成、控制策略制定、品牌、質(zhì)保，涉及了直流側(cè)的電池設(shè)備和交流測(cè)的變流設(shè)備，對(duì)儲(chǔ)能系統(tǒng)的安全和性能發(fā)揮重要保證作用。作為直接并網(wǎng)的主設(shè)備，儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商行業(yè)存在較為顯著的屬地化特性，不同國(guó)家的市場(chǎng)主體以當(dāng)?shù)仄髽I(yè)為主，難以形成全球供給格局。儲(chǔ)能集成企業(yè)主要是將外采或自產(chǎn)的核心組件進(jìn)行系統(tǒng)集成，以滿足終端客戶的實(shí)際需求。儲(chǔ)能集成環(huán)節(jié)的核心競(jìng)爭(zhēng)要素在于：1）技術(shù)：儲(chǔ)能集成是系統(tǒng)性工程，既要實(shí)現(xiàn)核心硬件的適配，又要搭配算法以及對(duì)電網(wǎng)的交互，并且要充分保障產(chǎn)品