浮動匯率下的宏觀經(jīng)濟政策

浮動匯率下的宏觀經(jīng)濟政策第1頁，課件共20頁，創(chuàng)作于2023年2月第一節(jié)政策環(huán)境與政策目標(biāo)1、政策環(huán)境自1973年以來，世界主要貨幣實行了彈性匯率制。除了主要貨幣實行充分彈性匯率制外，一些較小的國家實行了爬行釘住——一種非常接近彈性匯率制的匯率安排，即匯率幾乎不斷的調(diào)整以維持國際收支平衡。充分彈性匯率制的主要特征是通過匯率變動來維持外匯供求的平衡，從而國際收支也總能處于平衡。第2頁，課件共20頁，創(chuàng)作于2023年2月因而不管資本是否完全自由流動，在完全自由浮動匯率制度下，中央銀行都不再干預(yù)外匯市場，這意味著：（1）本幣的匯率會自動的將本幣在外匯市場上的供求調(diào)整到相一致的狀態(tài)，即本幣在外匯市場上的供求自動平衡。（2）浮動匯率制度下，中央銀行可以任意確定貨幣供給。在貨幣供給和國際收支之間不再存在固定匯率制度下的聯(lián)系，貨幣供給成了外生變量。第3頁，課件共20頁，創(chuàng)作于2023年2月2、政策目標(biāo)概括而言，浮動匯率可自動調(diào)節(jié)國際收支，使一國經(jīng)濟達到對外平衡。這樣匯率調(diào)節(jié)就完成了固定匯率下政府必須考慮的內(nèi)外平衡兩個任務(wù)中的一個。所以浮動匯率下，政府的政策目標(biāo)將只有一個，即通過宏觀經(jīng)濟政策的實施實現(xiàn)充分就業(yè)和物價穩(wěn)定。第4頁，課件共20頁，創(chuàng)作于2023年2月第二節(jié)浮動匯率制下的宏觀經(jīng)濟政策在浮動匯率制下，我們對宏觀經(jīng)濟政策研究的分析方法有變化，這主要體現(xiàn)在：第一，經(jīng)濟的主要調(diào)整機制不是由國際收支不平衡引起的貨幣供應(yīng)量的調(diào)整，而是由國際收支不平衡引起的匯率調(diào)整。第二，我們假定匯率貶值能改善經(jīng)常帳戶收支、提高國民收入（這就要求馬歇爾——勒納條件成立而且邊際吸收傾向小于1）。這就是說，匯率貶值能使BP曲線和IS曲線右移。第5頁，課件共20頁，創(chuàng)作于2023年2月一、資本完全不流動時的財政、貨幣政策當(dāng)資本完全不流動時，國際收支平衡體現(xiàn)為經(jīng)常帳戶收支的平衡。此時的經(jīng)濟平衡狀態(tài)如下圖所示：YY0iIS（e0）LMBP（e0）Ei0浮動匯率下，資本完全不流動時的開放經(jīng)濟的平衡圖第6頁，課件共20頁，創(chuàng)作于2023年2月1、貨幣政策分析YY0iIS（e0）LMBP（e0）Ei0浮動匯率下，資本完全不流動時擴張性貨幣政策圖LM’AY’IS’（e1）BP’（e1）E’i1Y1結(jié)論：在浮動匯率下，當(dāng)資本完全不流動時，擴張性貨幣政策會引起本國貨幣貶值、收入上升、利率下降。可見，此時的貨幣政策是比較有效的。第7頁，課件共20頁，創(chuàng)作于2023年2月2、財政政策分析YY0iIS（e0）LMBP（e0）Ei0浮動匯率下，資本完全不流動時擴張性財政政策圖IS’（e0）IS’’（e1）BP’（e1）E’i2Y2結(jié)論：在浮動匯率下，當(dāng)資本完全不流動時，擴張性財政政策會引起本國貨幣貶值、收入上升、利率上升?？梢姡藭r的財政政策是比較有效的。第8頁，課件共20頁，創(chuàng)作于2023年2月二、資本不完全流動時的財政、貨幣政策YiLMBPISEY0i0浮動匯率下，資本不完全流動時宏觀經(jīng)濟平衡圖第9頁，課件共20頁，創(chuàng)作于2023年2月1、貨幣政策分析YiLMBP(e0)IS(e0)EY0i0浮動匯率下，資本不完全流動時擴張性貨幣政策圖LM’AY’IS’(e1)BP’(e1)E’i1Y1結(jié)論：在浮動匯率下，當(dāng)資本不完全流動時，擴張性貨幣政策會引起本國貨幣貶值、收入上升，對利率的影響則難以確定。可見，此時的貨幣政策是比較有效的。第10頁，課件共20頁，創(chuàng)作于2023年2月2、財政政策分析擴張性財政政策會同是提高收入與利率，這給國際收支帳戶帶來的影響是雙重的。一方面收入提高會惡化經(jīng)常帳戶收支，另一方面利率提高會改善資本與金融賬戶收支。國際收支如何變化，取決于這兩種效應(yīng)的比較。或者，在其他條件不變時，取決于利率提高能吸引多少資金流入，也就是說，取決于資金流動性的大小。從圖形上看，我們可以按照LM曲線與BP曲線斜率的差異進行討論。第11頁，課件共20頁，創(chuàng)作于2023年2月（1）BP曲線斜率小于LM曲線斜率時。YiLMBP(e0)IS(e0)EY0i0浮動匯率下，資本不完全流動時擴張性財政政策分析之一IS’(e0)Ai’Y’IS’’(e1)BP’(e1)i2Y2E’在新的經(jīng)濟平衡點上，收入、利率水平都高于期初水平，但低于封閉條件下財政擴張后的情況，本幣升值。第12頁，課件共20頁，創(chuàng)作于2023年2月（2）BP曲線斜率等于LM曲線斜率時。YiBP,LMIS(e0)EY0i0浮動匯率下，資本不完全流動時擴張性財政政策分析之二IS’(e0)E’i1Y’在新的經(jīng)濟平衡點上，此時的情況與封閉條件下相同，收入、利率都高于期初水平，匯率不發(fā)生變化。第13頁，課件共20頁，創(chuàng)作于2023年2月（3）BP曲線斜率大于LM曲線斜率時。YiLMBP(e0)IS(e0)EY0i0浮動匯率下，資本不完全流動時擴張性財政政策分析之三IS’(e0)Ai’Y’IS’’(e1)BP’(e1)i2Y2E’在新的經(jīng)濟平衡點上，收入、利率不僅高于期初水平，而且還高于封閉條件下的情況，本幣貶值。第14頁，課件共20頁，創(chuàng)作于2023年2月結(jié)論：在浮動匯率制度下，當(dāng)資金不完全流動時，政府?dāng)U張性財政政策一般會提高收入與利率，但對匯率的影響則必須依資金流動性的不同而具體分析。也就是說，此時的財政政策還是比較有效的。第15頁，課件共20頁，創(chuàng)作于2023年2月三、資本完全流動時的財政、貨幣政策分析當(dāng)資本完全流動時，開放經(jīng)濟的平衡狀態(tài)如下圖所示：YiLMIS(e0)EY0i*浮動匯率下，資本完全流動時經(jīng)濟平衡狀態(tài)BP第16頁，課件共20頁，創(chuàng)作于2023年2月1、貨幣政策分析YiLMIS(e0)EY0i*浮動匯率制下，資本完全流動時擴張貨幣政策分析BPLM’Ai’Y’IS’(e1)E’Y1結(jié)論：在浮動匯率下，當(dāng)資本完全流動時，擴張性貨幣政策會引起本國貨幣貶值、收入上升，對利率無影響?？梢?，此時的貨幣政策是非常有效的。第17頁，課件共20頁，創(chuàng)作于2023年2月2、財政政策分析YiLMIS(e0)EY0i*浮動匯率制下，資本完全流動時擴張性財政政策分析BPIS’(e0)Ai’Y’結(jié)論：在浮動匯率下，當(dāng)資本完全流動時，擴張性財政政策會引起本國貨幣升值，對利率、收入均不能產(chǎn)生影響?？梢姡藭r的財政政策是完全無效的。,IS(e1)第18頁，課件共20頁，創(chuàng)作于2023年2月總結(jié):在這兩章中，我們對不同匯率制度下，不同資本流動情況下的財政貨幣政策效力作了具體分析。為了便于記憶，我們將不同條件下的財政、貨幣政策對收入的影響列成下表，其中，Y0表示期初收入水平，Y’表示在封閉條件下的這些政策相應(yīng)造成的收入變動（Y’﹥Y0）。

固定匯率制

浮動匯率制

資金流動性0+∞0+∞擴張貨幣政策000﹥Y’

﹥Y’

﹥Y’擴張財政政策0﹥Y0﹥Y’

﹥Y’

﹥Y00蒙代爾——弗萊明模型中財政、貨幣政策的效應(yīng)比較第19頁，課件共20頁，創(chuàng)