2023年車用尿素行業(yè)分析報(bào)告

2023年車用尿素行業(yè)分析報(bào)告2023年5月目錄一、SCR系統(tǒng)是重型柴油車達(dá)到國(guó)四最理想技術(shù)路線 31、國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)將限制重型柴油車的污染物排放 32、國(guó)外減排技術(shù)路線介紹 43、SCR系統(tǒng)是我國(guó)重型柴油車減排的最優(yōu)選擇 5二、我國(guó)車用尿素市場(chǎng)狀況：潛力巨大，渠道為王 81、車用尿素是重型柴油車達(dá)到國(guó)四排放標(biāo)準(zhǔn)的必備產(chǎn)品 82、我國(guó)車用尿素市場(chǎng)潛力巨大 93、銷售渠道是車用尿素推廣的關(guān)鍵 124、中石化在車用尿素銷售渠道方面具有先天優(yōu)勢(shì) 16三、投資策略與主要企業(yè) 161、投資策略 162、重點(diǎn)公司：四川美豐 17四、主要風(fēng)險(xiǎn) 17一、SCR系統(tǒng)是重型柴油車達(dá)到國(guó)四最理想技術(shù)路線1、國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)將限制重型柴油車的污染物排放重型柴油車是環(huán)境中污染物的主要排放者。在一些國(guó)家和地區(qū)，中重型車用柴油機(jī)的排放在發(fā)動(dòng)機(jī)對(duì)環(huán)境排放方面的貢獻(xiàn)度要達(dá)到70%左右，其排放一直是內(nèi)燃機(jī)排放控制領(lǐng)域內(nèi)最值得關(guān)注的重點(diǎn)。柴油車的HC、CO、CO2排放量比汽油車低，而排放的NOx（氮氧化物）和PM（顆粒物）遠(yuǎn)高于汽油車。國(guó)四排放標(biāo)準(zhǔn)有望在2022年7月執(zhí)行，加強(qiáng)對(duì)重型柴油車的污染物排放限制。由于NOx會(huì)污染大氣環(huán)境，產(chǎn)生如光化學(xué)煙霧等一系列嚴(yán)重后果，為降低汽車排放對(duì)環(huán)境的破壞，有望在2022年7月開始實(shí)施的國(guó)四排放標(biāo)準(zhǔn)對(duì)重型汽車污染物排放作了嚴(yán)格的限制。國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)要求重型汽車怠速測(cè)試（ETC）中排放一氧化碳CO≤1.5(g/kWh)，總碳?xì)銫H≤0.46(g/kWh)，氮氧化物NOx≤3.5(g/kWh)，微粒PM≤0.02(g/kWh)。國(guó)四必須增加機(jī)外后處理裝置才能使排放達(dá)標(biāo)。世界各國(guó)都致力于減少柴油機(jī)NOx和PM排放的研究，其途徑有提高燃油品質(zhì)、實(shí)行機(jī)內(nèi)凈化技術(shù)和尾氣后處理技術(shù)。由于柴油機(jī)工作的特點(diǎn)，使PM和NOx兩種主要排放污染物的生成出現(xiàn)了此消彼長(zhǎng)的現(xiàn)象。國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)之前，柴油機(jī)排放可以通過機(jī)內(nèi)凈化技術(shù)來解決污染物的排放控制，達(dá)到相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)，而從國(guó)四開始，除了改進(jìn)燃油噴射系統(tǒng)、優(yōu)化燃燒過程等機(jī)內(nèi)凈化措施外，還必須增加機(jī)外后處理裝置才能使排放達(dá)標(biāo)。2、國(guó)外減排技術(shù)路線介紹現(xiàn)有國(guó)外減排技術(shù)路線：“美國(guó)路線”與“歐洲路線”。根據(jù)汽車工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)前主要有EGR+DPF/DOC（廢氣再循環(huán)系統(tǒng)+顆粒捕集器/氧化型催化轉(zhuǎn)化器）路線（又稱“美國(guó)路線”），以及優(yōu)化燃燒+SCR路線（又稱“歐洲路線”）兩種尾氣后處理技術(shù)路線。EGR+DPF/DOC（廢氣再循環(huán)系統(tǒng)+顆粒捕集器/氧化型催化轉(zhuǎn)化器）路線。EGR+DPF/DOC（廢氣再循環(huán)系統(tǒng)+顆粒捕集器/氧化型催化轉(zhuǎn)化器）路線，即先通過廢氣再循環(huán)降低燃燒過程中NOx的生成量，再通過顆粒捕集器捕集因采用EGR技術(shù)而略有增加的顆粒物，同時(shí)使用氧化型催化轉(zhuǎn)化器定期再生顆粒捕集器，該路線美國(guó)采用較多，簡(jiǎn)稱美國(guó)路線。優(yōu)化燃燒+SCR路線。第二條減排路線是優(yōu)化燃燒+SCR（SelectiveCatalyticReduction，選擇性催化還原）路線，即是先通過優(yōu)化燃燒降低顆粒物排放，同時(shí)允許NOx生成量有所增加，然后通過選擇性催化還原技術(shù)來降低因優(yōu)化燃燒而產(chǎn)生的NOx排放量，從而達(dá)到同時(shí)降低NOx和PM的效果，此種路線在歐洲采用較多，簡(jiǎn)稱歐洲路線。3、SCR系統(tǒng)是我國(guó)重型柴油車減排的最優(yōu)選擇EGR+DPF/DOC路線在我國(guó)難以廣泛應(yīng)用。EGR-DOC技術(shù)會(huì)提高發(fā)動(dòng)機(jī)的油耗、需要定期維護(hù)、需要使用超低硫柴油而且無法達(dá)到國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)。為了達(dá)到國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)，ECR-DOC必須聯(lián)用DPF（顆粒捕集器）或POC（顆粒物氧化催化器）技術(shù)。然而聯(lián)用技術(shù)仍然無法克服提高發(fā)動(dòng)機(jī)的油耗、需要定期維護(hù)、需要使用超低硫柴油等缺點(diǎn)。SCR系統(tǒng)在達(dá)到國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)降低燃油消耗，并對(duì)燃油含硫要求更低。SCR技術(shù)能夠在降低油耗的同時(shí)，能耐受較高硫含量的燃油，同時(shí)能夠達(dá)到國(guó)標(biāo)IV標(biāo)準(zhǔn)。SCR需要使用車用尿素溶液作為還原劑，使用量為燃油用量的3~5%。研究數(shù)據(jù)表明，SCR能夠通過提升燃油效率使燃油消耗量降低3~8%。對(duì)于燃油價(jià)格較高的歐洲市場(chǎng)，車用尿素溶液價(jià)格約為燃油價(jià)格的50%，從而能夠節(jié)約近3%的總使用成本。SCR系統(tǒng)比EGR系統(tǒng)更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：以歐洲為例。在歐盟實(shí)施EUROIV排放標(biāo)準(zhǔn)以前，SCR與EGR系統(tǒng)曾經(jīng)在汽車市場(chǎng)上同時(shí)并存。自從2015年開始?xì)W盟強(qiáng)制實(shí)行EUROIV標(biāo)準(zhǔn)，EGR系列聯(lián)用技術(shù)逐漸失去優(yōu)勢(shì)，歐洲各大汽車生產(chǎn)商逐漸拋棄EGR系列而采用SCR技術(shù)。歐洲車用尿素的單月消耗量也從2015年3月的幾乎為0急速增長(zhǎng)到2017年9月的7.8萬噸。至2019年5月，歐洲對(duì)車用尿素單月消耗量為9.3萬噸。SCR是我國(guó)減排的最優(yōu)選擇。目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)行的柴油國(guó)標(biāo)GB19147-2018要求含硫量≤350ppm，而ECR-DOC技術(shù)要求油品含硫量在10ppm以下，因此在中國(guó)暫不具有推廣條件。SCR則可耐350ppm的含硫油品，因此有推廣的技術(shù)基礎(chǔ)。由于采用SCR技術(shù)的國(guó)四發(fā)動(dòng)機(jī)燃油經(jīng)濟(jì)性比EGR技術(shù)好、對(duì)發(fā)動(dòng)機(jī)改動(dòng)小、對(duì)燃油和機(jī)油要求較低、在技術(shù)升級(jí)連續(xù)性上具有優(yōu)勢(shì)、SCR催化器耐久性好且不存在催化器堵塞的風(fēng)險(xiǎn)，因此SCR技術(shù)是最適合我國(guó)國(guó)情的重型柴油車減排技術(shù)路線。二、我國(guó)車用尿素市場(chǎng)狀況：潛力巨大，渠道為王1、車用尿素是重型柴油車達(dá)到國(guó)四排放標(biāo)準(zhǔn)的必備產(chǎn)品車用尿素是重型柴油車達(dá)到國(guó)四排放標(biāo)準(zhǔn)的必備產(chǎn)品。車用尿素是指尿素濃度為32.5%且溶劑為超純水的尿素水溶液，原料為尿素晶體和超純水。重型卡車、客車等柴油車要達(dá)到國(guó)四排放標(biāo)準(zhǔn)，在尾氣處理上就要選用適合的SCR系統(tǒng)，而這項(xiàng)系統(tǒng)必須利用尿素溶液對(duì)尾氣中的氮氧化物進(jìn)行處理。因此，車用尿素溶液成了重型卡車及客車達(dá)到國(guó)四排放標(biāo)準(zhǔn)的必備產(chǎn)品。車用尿素的反應(yīng)機(jī)理：利用NH3的還原性去除NOx。在SCR系統(tǒng)中，擔(dān)當(dāng)反應(yīng)原料的是尿素的分解產(chǎn)物NH3。在將NOx轉(zhuǎn)化為N2和H2O的過程中，涉及的化學(xué)反應(yīng)比較多，也比較復(fù)雜，但主要的反應(yīng)有如下幾個(gè)：NH2–CO–NH2→NH3+HNCO（1）HNCO+H2O→NH3+CO2（2）4NH3+4NO+O=4N2+6H2O（3）2NH3+NO+NO2=2N2+3H2O（4）柴油機(jī)排放的氮氧化物中NO含量通常占85~95%，因此在NOx的催化還原反應(yīng)中化學(xué)方程式（3）是最主要的反應(yīng)，但是化學(xué)方程式（4）的反應(yīng)優(yōu)先級(jí)比化學(xué)方程式（3）高，廢氣中的NO2和一部分NO能夠通過化學(xué)方程式（4）快速地被消除。經(jīng)過化學(xué)方程式（3）和（4）的反應(yīng)，大部分的NOx被轉(zhuǎn)化為無害的NH3和H2O。2、我國(guó)車用尿素市場(chǎng)潛力巨大2020年中國(guó)車用尿素消耗量在1.1萬噸左右，僅占世界車用尿素溶液消耗量的1%。由于國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)尚未在全國(guó)強(qiáng)制推行，目前國(guó)內(nèi)僅有北京、上海等地試點(diǎn)在公交系統(tǒng)中使用SCR技術(shù)，導(dǎo)致車用尿素藍(lán)海市場(chǎng)尚未打開。數(shù)據(jù)表明，中國(guó)2020年車用尿素消耗量在11000噸左右，僅占世界車用尿素溶液消耗量的1%。北京從2015年年底逐步啟用了使用SCR催化技術(shù)的公交車，至2021年3月已經(jīng)有7000多輛達(dá)到國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)、數(shù)百輛達(dá)到國(guó)五標(biāo)準(zhǔn)的公交車投入使用。上海市從2018年11月1日開始在新車登記注冊(cè)過程中，對(duì)所有輕型汽油車以及公交、環(huán)衛(wèi)、郵政車輛，均提前實(shí)施國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)。目前上海市約有400多輛公交車達(dá)到國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)。國(guó)內(nèi)車用尿素需求潛力巨大，年需求量有望達(dá)400~700萬噸。隨著國(guó)四全面推行的時(shí)間漸行漸近，國(guó)內(nèi)車用尿素年需求量400~700萬噸的藍(lán)海市場(chǎng)有望被逐漸打開。我們的市場(chǎng)容量測(cè)算基于以下假設(shè)：按照中重型柴油車產(chǎn)量測(cè)算，到2019年我國(guó)車用尿素市場(chǎng)容量達(dá)700萬噸。2021年我國(guó)符合國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)的柴油汽車產(chǎn)量約為65萬輛，2014-2021產(chǎn)量年均復(fù)合增長(zhǎng)率為13.4%。如果嚴(yán)格實(shí)施國(guó)四排放，假設(shè)一輛采用SCR技術(shù)的商用車平均一年需要1.2-1.5噸車用尿素溶液，2022-2019年產(chǎn)量年均增速為10%測(cè)算，到2019年車用尿素的年需求量可達(dá)700萬噸。注：統(tǒng)計(jì)口徑為柴油汽車銷量（商用車）減去輕型柴油貨車銷量（商用車）。因?yàn)檩p型柴油貨車不屬于國(guó)四限排標(biāo)準(zhǔn)。按照柴油消耗量作測(cè)算，到2018年我國(guó)車用尿素市場(chǎng)容量至少達(dá)400萬噸。2019年我國(guó)車用柴油年供應(yīng)量為8500萬噸，而車用尿素溶液的需求量跟柴油消耗量成正比，約為4-6%，以5%中值來計(jì)算，車用尿素年需求空間為400萬噸，此測(cè)算方法還沒考慮到燃料需求的增長(zhǎng)。3、銷售渠道是車用尿素推廣的關(guān)鍵車用尿素生產(chǎn)工藝相對(duì)簡(jiǎn)單，不足以構(gòu)建高進(jìn)入壁壘。車用尿素是濃度為32.5%且溶劑為超純水的尿素水溶液，生產(chǎn)原料為尿素晶體和超純水，其關(guān)鍵點(diǎn)在于原料純度。從生產(chǎn)工藝來看，雖然車用尿素對(duì)原料純度要求高于一般工業(yè)用需求，但目前國(guó)內(nèi)工藝已然可以滿足實(shí)際應(yīng)用需求。車用尿素的生產(chǎn)工藝不足以構(gòu)建高進(jìn)入壁壘。國(guó)內(nèi)車用尿素主要是從工業(yè)尿素提純得來，其主要原理是：1）在溫度70-75℃時(shí)，尿素在水溶液中發(fā)生水解。2）在溫度30℃以下時(shí)，尿素重新從水溶液中結(jié)晶出來。3）每水解結(jié)晶一次，其純度會(huì)得到大幅提高，一般利用工業(yè)一級(jí)尿素水解結(jié)晶一次，就可達(dá)到車用尿素標(biāo)準(zhǔn)要求，其產(chǎn)出比例為1.5：1。車用尿素必須使用電子行業(yè)一級(jí)超純水。車用尿素的由于SCR催化劑載體極易發(fā)生金屬離子中毒從而失去催化效果，因此車用尿素溶液必須使用電子行業(yè)一級(jí)超純水（電阻率≥18MΩ·cm）。車用尿素溶液會(huì)在-11℃下開始結(jié)冰，實(shí)際使用中在-20℃時(shí)會(huì)完全上凍。目前技術(shù)是通過加入改性劑降低溶液凝固點(diǎn)、外加加熱裝置等手段防止溶液凝固。目前國(guó)內(nèi)車用尿素生產(chǎn)由中小型民營(yíng)企業(yè)主導(dǎo)，渠道銷售能力欠缺。國(guó)內(nèi)車用尿素主要由江蘇可蘭素、遼寧潤(rùn)迪、京脈化工、北京益利等企業(yè)生產(chǎn)。每家公司產(chǎn)能在年產(chǎn)10~30萬噸之間。其中江蘇可蘭素、遼寧潤(rùn)迪等產(chǎn)能為年產(chǎn)30萬噸，且針對(duì)車用尿素低溫凝固問題有一系列的改性劑專利。江蘇可蘭素已經(jīng)將可蘭素車用尿素溶液出口到俄羅斯、東歐和南美。但對(duì)于目前小型民營(yíng)企業(yè)來說，不能掌握核心銷售渠道是其發(fā)展的根本軟肋。渠道為王：網(wǎng)點(diǎn)將是車用尿素銷售的關(guān)鍵。為探討車用尿素的生產(chǎn)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，我們以下將分析車用尿素發(fā)展較為成熟的歐洲其銷售模式的演變，以預(yù)測(cè)我國(guó)未來的發(fā)展趨勢(shì)。從歐洲的銷售模式演變歷程來看，我們認(rèn)為在我國(guó)車用尿素普及初期，獲得銷售網(wǎng)絡(luò)將是企業(yè)贏得市場(chǎng)份額的最關(guān)鍵因素。歐洲車用尿素銷售模式由散裝零售向自建泵站銷售發(fā)展。歐洲現(xiàn)有銷售車用尿素模式經(jīng)歷了由零售點(diǎn)建立中型容器進(jìn)行散裝銷售，逐漸向自建泵站銷售方向的演變。在車用尿素面市初期，出于對(duì)客戶習(xí)慣與產(chǎn)品可獲得性的考慮，車用尿素銷售商主要通過在加油站、合作汽車品牌的自有汽車修理店、普通汽修店設(shè)立210L桶裝、1000L的IBC容器進(jìn)行車用尿素溶液的散裝銷售。在2014年，桶裝/IBC形式的銷售網(wǎng)點(diǎn)占銷售網(wǎng)點(diǎn)總數(shù)的70%，而泵站只占20%。但隨著使用車用尿素的車輛總數(shù)增加，泵站網(wǎng)點(diǎn)的比重逐漸增加，到2020年泵站網(wǎng)點(diǎn)占總網(wǎng)點(diǎn)數(shù)的65.1%，而桶裝/IBC比重則下降到29.5%。現(xiàn)有歐美車用尿素銷售常采用生產(chǎn)商-經(jīng)銷商結(jié)盟合作的形式。世界最大的氨生產(chǎn)商YARA在歐洲市場(chǎng)與化學(xué)品分銷商Brenntag合作推廣旗下的車用尿素品牌Air1?，而在美國(guó)市場(chǎng)則與分銷商Mansfield合作。美國(guó)的TerraIndustries在美國(guó)市場(chǎng)則通過與Brenntag合作推廣旗下的車用尿素品牌TerraCair?。歐洲車用尿素生產(chǎn)商也會(huì)通過自建泵站網(wǎng)絡(luò)銷售產(chǎn)品，如YARA在歐洲就建立了自有的Air1?泵站網(wǎng)絡(luò)，直接銷售車用尿素。4、中石化在車用尿素銷售渠道方面具有先天優(yōu)勢(shì)國(guó)內(nèi)車用尿素尚未大規(guī)模推廣車用尿素，目前桶裝銷售是主流。由于國(guó)四尚未在全國(guó)推廣，目前車用尿素需求主要集中在北京、上海等國(guó)四試點(diǎn)大城市的公交公司，社會(huì)其余的藍(lán)海市場(chǎng)尚未打開。因此目前車用尿素的銷售方式為直接供給，采用10L/桶的桶裝方式進(jìn)行添加。在車用尿素的發(fā)展初期，中石化在銷售渠道上具有先天優(yōu)勢(shì)。借鑒歐洲的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為國(guó)四的推廣初期，通過加油站進(jìn)行散裝零售將是車用尿素主要的銷售渠道。2020年，中國(guó)石化銷售汽柴油突破一億噸，具有500多座油庫、30000多個(gè)加油站，可以保證車輛在加注柴油的同時(shí)方便得到車用尿素的加注，并可為車隊(duì)和運(yùn)輸公司提供車用尿素專供服務(wù)，無疑在渠道上具有先天優(yōu)勢(shì)。三、投資策略與主要企業(yè)1、投資策略我們認(rèn)為，隨著國(guó)四全面推行的時(shí)間漸行漸近，國(guó)內(nèi)車用尿素年需求量400~700萬噸的藍(lán)海市場(chǎng)有望被逐漸打開。具有渠道優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將有望在國(guó)四推行初期最大程度搶占市場(chǎng)份額，享受政策紅利。車用尿素市場(chǎng)空間廣闊，國(guó)四排放標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行，年需求量400~700萬噸的藍(lán)海市場(chǎng)有望被逐漸打開。由于國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)尚未在全國(guó)強(qiáng)制推行，目前國(guó)內(nèi)僅有北京、上海等地試點(diǎn)在公交系統(tǒng)中使用SCR技術(shù)，導(dǎo)致車用尿素藍(lán)海市場(chǎng)尚未打開。數(shù)據(jù)表明，中國(guó)2020年車用尿素消耗量在11000噸左右，僅占世界車用尿素溶液消耗量的1%。隨著國(guó)四全面推行的時(shí)間漸行漸近，國(guó)內(nèi)車用尿素年需求量400~700萬噸的藍(lán)海市場(chǎng)有望被逐漸打開。渠道是車用尿素銷售關(guān)鍵因素，具有渠道優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將有望最大程度搶占市場(chǎng)份額。借鑒歐洲的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為國(guó)四的推廣初期，通過加油站進(jìn)行散裝零售將是車用尿素主要的銷售渠道。具有渠道優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將有望在國(guó)四推行初期最大程度搶占市場(chǎng)份額，享受政策紅利。2、重點(diǎn)公司：四川美豐投資標(biāo)的：四川美豐。推薦擁有日產(chǎn)300噸車用尿素溶液產(chǎn)能，依靠實(shí)際控制人中石化集團(tuán)有望獲得渠道銷售優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭：四川美豐。四、主要風(fēng)險(xiǎn)國(guó)四排放標(biāo)準(zhǔn)推進(jìn)程度低于預(yù)期；新增重型柴油車需求不達(dá)預(yù)期；原材料與產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

2023年胰島素行業(yè)分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、胰島素是人體血糖控制的關(guān)鍵 PAGEREFToc368763251\h41、胰島素是人體內(nèi)唯一能夠降低血糖的激素 PAGEREFToc368763252\h42、胰島素分泌異常會(huì)導(dǎo)致糖尿病 PAGEREFToc368763253\h53、我國(guó)糖尿病發(fā)病率快速提升 PAGEREFToc368763254\h54、胰島素產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展到第三代 PAGEREFToc368763255\h75、不同胰島素生產(chǎn)工藝差別較大 PAGEREFToc368763256\h8二、醫(yī)生在處方胰島素的時(shí)候考慮的問題 PAGEREFToc368763257\h91、隨著病程的推進(jìn)，胰島素使用量逐步加大 PAGEREFToc368763258\h92、胰島素的注射模擬體內(nèi)分泌過程 PAGEREFToc368763259\h103、胰島素一般采用筆式注射，注射部位有講究 PAGEREFToc368763260\h13三、市場(chǎng)容量能夠支撐胰島素的快速增長(zhǎng) PAGEREFToc368763261\h141、使用胰島素的患者群體龐大 PAGEREFToc368763262\h152、胰島素的使用費(fèi)用 PAGEREFToc368763263\h163、胰島素國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量超過200億 PAGEREFToc368763264\h17四、基層需求推動(dòng)二代胰島素放量 PAGEREFToc368763265\h181、二、三代胰島素聚焦市場(chǎng)不同 PAGEREFToc368763266\h182、二代胰島素在定價(jià)和醫(yī)保報(bào)銷方面具備優(yōu)勢(shì) PAGEREFToc368763267\h193、價(jià)格合理使得國(guó)產(chǎn)二代胰島素進(jìn)入多省基藥增補(bǔ)目錄 PAGEREFToc368763268\h204、基層放量，提前布局是關(guān)鍵 PAGEREFToc368763269\h21一、胰島素是人體血糖控制的關(guān)鍵1、胰島素是人體內(nèi)唯一能夠降低血糖的激素血糖是人體血液中所含的葡萄糖，人體細(xì)胞從血液中攝取糖分用以提供能量，血糖是人體最為直接的能量供應(yīng)物質(zhì)。血糖的含量過高和過低都會(huì)對(duì)人體產(chǎn)生不利影響，過高的血糖含量會(huì)引起心血管疾病以及視網(wǎng)膜等組織的病變，而過低的血糖含量則會(huì)使人體能量供應(yīng)不足，產(chǎn)生暈厥等癥狀。胰島是人體內(nèi)調(diào)節(jié)血糖濃度的關(guān)鍵臟器，其分泌胰高血糖素用于提升血糖濃度，分泌胰島素用于降低血糖濃度，兩者相互制約達(dá)到體內(nèi)血糖濃度的平衡。糖尿病患者就是胰島素的分泌出現(xiàn)異常，使得體內(nèi)血糖濃度過高。2、胰島素分泌異常會(huì)導(dǎo)致糖尿病糖尿病是由于胰腺分泌功能缺陷或胰島素作用缺陷引起的，以血糖升高為特征的代謝性疾病。糖尿病主要分為I型和II型兩種，I型糖尿病主要是自身胰島細(xì)胞受損引起，占比較小約為5%；II型糖尿病主要是由于胰島素分泌不足引起，與生活習(xí)慣聯(lián)系緊密，占比較高，在90%以上。3、我國(guó)糖尿病發(fā)病率快速提升我國(guó)居民生活水平提升較快，但保健意識(shí)未相應(yīng)跟上，這直接導(dǎo)致我國(guó)糖尿病發(fā)病率急劇提升。目前我國(guó)已經(jīng)超越印度成為全球糖尿病患者數(shù)量最多的國(guó)家，糖尿病患者人群已達(dá)9,000萬。巨大的患者人群也為糖尿病治療產(chǎn)品提供了廣闊的市場(chǎng)空間。我國(guó)糖尿病發(fā)病率隨著年齡的增長(zhǎng)而迅速提升，國(guó)內(nèi)人口結(jié)構(gòu)的老齡化也將推升糖尿病發(fā)病率。從糖尿病發(fā)病的絕對(duì)人口數(shù)量來看，目前我國(guó)城市人口發(fā)病數(shù)量較農(nóng)村略多；但是從潛在人口來看，農(nóng)村患前驅(qū)糖尿?。ㄆ咸烟谴x異常）的人口遠(yuǎn)多過城市，農(nóng)村的糖尿病治療市場(chǎng)蘊(yùn)含著巨大的增長(zhǎng)潛力。4、胰島素產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展到第三代胰島素最初是從豬和牛等動(dòng)物臟器中獲取，但是動(dòng)物源性胰島素注射到人體內(nèi)之后會(huì)引起較強(qiáng)的排異反應(yīng)，效果較差，這是第一代胰島素。隨著基因工程技術(shù)的發(fā)展，到20世紀(jì)80年代，丹麥諾和諾德公司率先體外合成人胰島素，由于與人自身胰島素結(jié)構(gòu)類似，人工合成胰島素逐步替代動(dòng)物源性胰島素，這是第二代胰島素。到2023年的時(shí)候，人們發(fā)現(xiàn)通過改變體外合成胰島素的結(jié)構(gòu)，能夠控制其在體內(nèi)發(fā)揮效果的時(shí)間，效果能夠得到更好的控制，胰島素衍生物應(yīng)運(yùn)而生，這是第三代胰島素。那么在國(guó)內(nèi)這三代胰島素的使用情況如何？第一代動(dòng)物源性的胰島素由于療效問題在國(guó)際上基本已經(jīng)被淘汰，在國(guó)內(nèi)僅在農(nóng)村地區(qū)使用；第二代胰島素由于療效穩(wěn)定，價(jià)格相對(duì)便宜，性價(jià)比較高，是目前國(guó)內(nèi)使用的主力品種；第三代胰島素目前正在國(guó)內(nèi)推廣，但由于價(jià)格相對(duì)較高，目前主要在一線城市使用。5、不同胰島素生產(chǎn)工藝差別較大第一代胰島素來自于動(dòng)物，主要從屠宰場(chǎng)豬和牛胰腺中獲取。從第二代胰島素開始，人們首次通過基因工程在微生物中體外合成胰島素，目前主要以大腸桿菌和酵母兩種菌類為載體合成，通化東寶和禮來通過大腸桿菌培養(yǎng)體系合成，諾和諾德通過酵母合成。第三代胰島素同樣以微生物為載體合成，在第二代胰島素的基礎(chǔ)上做了一些基因修飾，即基因片段與人體內(nèi)合成胰島素的基因片段不完全一致，具備不同的功效，所以也叫胰島素類似物。二、醫(yī)生在處方胰島素的時(shí)候考慮的問題1、隨著病程的推進(jìn)，胰島素使用量逐步加大對(duì)于胰島素依賴型的I型糖尿病患者，只能通過終生胰島素的注射來治療。對(duì)于占患者大多數(shù)的非胰島素依賴型的II型糖尿病患者，在初次診療的時(shí)候一般會(huì)選用口服降糖藥來進(jìn)行治療，在治療后期機(jī)體對(duì)于口服降糖藥不敏感的時(shí)候才轉(zhuǎn)為胰島素治療。我們首先來了解一下幾類口服降糖藥的機(jī)理，目前口服降糖藥主要分為三大類，分別是：促胰島素分泌藥、胰島素增敏藥、a-葡萄糖苷酶抑制劑，它們分別從增加胰島素分泌，增強(qiáng)機(jī)體對(duì)胰島素敏感性、降低營(yíng)養(yǎng)物質(zhì)吸收等方面來降低血糖。機(jī)體對(duì)于口服降糖藥有一個(gè)耐受的過程，胰島β細(xì)胞在藥品刺激下超負(fù)荷運(yùn)分泌胰島素，時(shí)間長(zhǎng)了之后可能會(huì)逐步喪失功能，一旦體內(nèi)無法分泌正常所需胰島素，就需要外源注射胰島素來補(bǔ)充，這個(gè)時(shí)候就需要口服降糖藥和胰島素的聯(lián)合治療，如果控制效果仍不夠理想，需要逐步加大胰島素的使用量，直至完全使用胰島素。隨著病程的推移，大部分糖尿病人在病程的中后期都會(huì)開始使用胰島素，從下圖中我們可以看到國(guó)內(nèi)使用胰島素病人的比例處于提升的過程之中。2、胰島素的注射模擬體內(nèi)分泌過程胰島素的使用需要模擬體內(nèi)分泌的過程，因此臨床胰島素的分為基礎(chǔ)胰島素和短效胰島素?；A(chǔ)胰島素主要用于保持體內(nèi)胰島素含量穩(wěn)定，而短效胰島素主要用于進(jìn)餐后血糖濃度快速升高的時(shí)候，迅速降低血糖。從下圖我們可以很清晰看到，體內(nèi)胰島素的分泌與進(jìn)餐時(shí)間幾乎同步，因此注射胰島素的時(shí)候也應(yīng)模擬體內(nèi)分泌的過程，在進(jìn)餐時(shí)注射起效快短效胰島素，而用長(zhǎng)效胰島素維持基礎(chǔ)濃度，理論上凌晨3-4點(diǎn)應(yīng)該是體內(nèi)胰島素含量最低的時(shí)候。根據(jù)上圖我們大概可以將外源注射的胰島素分為兩類，一類是在餐后快速控制血糖的短效胰島素，一類是用于維系體內(nèi)胰島素濃度的長(zhǎng)效胰島素。對(duì)于短效胰島素，要求是注射后能夠迅速吸收，使血液中胰島素的濃度在短期類達(dá)到波峰，用于降低餐后體內(nèi)迅速上升的血糖，而在血糖波峰過后，又能夠快速代謝掉，避免出現(xiàn)低血糖風(fēng)險(xiǎn)；而對(duì)于長(zhǎng)效胰島素，要求是注射后能夠在體內(nèi)穩(wěn)定的釋放，不出現(xiàn)明顯的波峰與波谷。那么胰島素類藥品為什么會(huì)有長(zhǎng)效和短效之分呢？我們需要了解一下胰島素在體內(nèi)吸收的過程。體外合成的重組人胰島素在溶液中會(huì)以六聚體的形式存在，在體內(nèi)逐步分解為單體后發(fā)揮作用。超短效胰島素就是通過改變胰島素部分結(jié)構(gòu)，但保留有效部位，這樣生產(chǎn)的胰島素類似物會(huì)以二聚體的形式存在，進(jìn)入體內(nèi)后迅速分解為單體發(fā)揮作用，較短效的六聚體更快。后面科研人員又發(fā)現(xiàn)胰島素與大分子的魚精蛋白結(jié)合能夠大大延緩體內(nèi)釋放速度，由此便形成了長(zhǎng)效的魚精蛋白鋅胰島素，這是在二代胰島素的基礎(chǔ)上添加大分子蛋白形成聚合物從而達(dá)到緩釋的目的。在三代胰島素類似物中，科研人員通過改變胰島素結(jié)構(gòu)使得其釋方速度變慢，形成了長(zhǎng)效產(chǎn)品，詳細(xì)原理請(qǐng)見下面表格。3、胰島素一般采用筆式注射，注射部位有講究目前胰島素的注射分為胰島素注射筆和胰島素注射器兩種，胰島素注射器相對(duì)便宜一些，但攜帶不太方便，并且每次注射前需要抽取胰島素，會(huì)造成一定不便，所以逐步被淘汰。各廠家生產(chǎn)的胰島素注射筆基本區(qū)別不大，胰島素注射筆上標(biāo)有劑量刻度，每次使用能夠較為精準(zhǔn)的定量，其使用的注射筆用針頭非常細(xì)小，因此能減少注射時(shí)的痛苦和患者的精神負(fù)擔(dān)。此外，胰島素注射筆使用方便，便于攜帶。由于胰島素在脂肪組織中吸收較快，而在肌肉組織中不易吸收，所以胰島素一般需要注射至皮下脂肪組織。由于腹部脂肪較多，所以一般使用短效或與中效混合的胰島素的時(shí)候優(yōu)先考慮腹部；而使用長(zhǎng)效胰島素的時(shí)候，由于希望胰島素緩慢的釋放，合適的注射部位是脂肪組織相對(duì)較少的上臂，臀部或大腿。三、市場(chǎng)容量能夠支撐胰島素的快速增長(zhǎng)接下來我們會(huì)對(duì)胰島素的市場(chǎng)容量做一個(gè)測(cè)算，以便使得投資者有一個(gè)定性的認(rèn)識(shí)。在測(cè)算之前我們首先得弄清楚胰島素在什么情況下使用，使用胰島素的病人群體有多大，使用胰島素的費(fèi)用有多高。1、使用胰島素的患者群體龐大目前糖尿病主要分為I型和II型，I型糖尿病人需要終生使用胰島素，約占患者數(shù)量的5%，按照9200萬的患者數(shù)量來計(jì)算，I型糖尿病患者數(shù)量大概在460萬人。II型糖尿又稱非胰島素依賴型糖尿病，病患者約占患者數(shù)量的90%，約為8,200萬人，部分II型糖尿病人需使用胰島素，具體用量要根據(jù)患者病情而定，一般會(huì)在口服胰島素逐步失效的情況下，開始加用胰島素。具體使用胰島素的II型糖尿病人比例目前還沒有精確的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，我們?cè)谧咴L臨床醫(yī)生的過程中了解到了一些經(jīng)驗(yàn)性的數(shù)據(jù)，大多數(shù)臨床醫(yī)生認(rèn)為接診的II型糖尿病患者中約有20%需要使用胰島素進(jìn)行治療，如果按照上面我們測(cè)算的II型糖尿病患者8,200萬人，那么需要使用胰島素進(jìn)行治療的II型糖尿病患者數(shù)量約為1,600萬人。合并以后，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)需要使用胰島素糖尿病患者的數(shù)量約為2,000萬。2、胰島素的使用費(fèi)用前面我們已經(jīng)談到目前市場(chǎng)上胰島素分為三代，每一代之間的價(jià)格差別比較大，并且國(guó)產(chǎn)胰島素與進(jìn)口胰島素之間也有價(jià)格差別。我們選取最具代表性的兩家企業(yè)來進(jìn)行價(jià)格的比較，國(guó)產(chǎn)選取通化東寶（二代胰島素為主），進(jìn)口選取諾和諾德（占據(jù)國(guó)內(nèi)胰島素市場(chǎng)70%以上的市場(chǎng)份額）。通過以上表格我們對(duì)不同類型胰島素的價(jià)格有了一個(gè)大致的了解，那么一個(gè)糖尿病人一天應(yīng)該使用多少胰島素呢？在臨床上醫(yī)生對(duì)糖尿病人胰島素用量的方法比較復(fù)雜，個(gè)體差別較大，為了便于計(jì)算，我們采用簡(jiǎn)易的計(jì)算方式——按病人體重來測(cè)算。對(duì)于病情較輕的糖尿病人胰島素的使用量為0.4-0.5IU/kg，對(duì)于病情較重的糖尿病人胰島素的使用量為0.5-0.8IU/kg，我們擇中選取0.6IU/kg，假設(shè)糖尿病人的平均體重為65kg（男性，女性患者體重平均數(shù)值），一個(gè)糖尿病人每天平均使用量約為40IU（如果是I型糖尿病人用量還會(huì)略高一些約為45IU/天）。長(zhǎng)效胰島素由于只維持體內(nèi)基礎(chǔ)胰島素濃度，患者使用量會(huì)小一些，大概為0.2IU/kg，對(duì)應(yīng)每天使用量為13IU。對(duì)病人每天胰島素用量有了一個(gè)大致的認(rèn)識(shí)，我們就可以根據(jù)中標(biāo)價(jià)格來推算每天的費(fèi)用。3、胰島素國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量超過200億在上面的內(nèi)容中，我們已經(jīng)把需要使用胰島素患者數(shù)量的計(jì)算方式與日均費(fèi)用的測(cè)算方式向大家闡述清楚了，下面我們對(duì)胰島素內(nèi)市場(chǎng)容量進(jìn)行測(cè)算，由于臨床個(gè)體情況可能差別較大，我們的測(cè)算結(jié)果不一定十分精確，但能夠?yàn)榇蠹姨峁┮粋€(gè)數(shù)量級(jí)上定性的認(rèn)識(shí)。我們?cè)僦攸c(diǎn)看一下二代胰島素，目前基層農(nóng)村患者約占糖尿病患者的一半，如果假設(shè)基層患者全部使用國(guó)產(chǎn)二代胰島素，那么其市場(chǎng)容量應(yīng)該在200億元左右。四、基層需求推動(dòng)二代胰島素放量1、二、三代胰島素聚焦市場(chǎng)不同市場(chǎng)對(duì)于糖尿病市場(chǎng)的潛力，以及胰島素在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)已經(jīng)沒有太大分歧，市場(chǎng)的分歧點(diǎn)在于三代胰島素出來之后，二代胰島素的市場(chǎng)是否會(huì)被逐步替代，二代胰島素基層放量的邏輯是否成立。經(jīng)過分析，我們認(rèn)為三代胰島素與二代胰島素目前面對(duì)的患者群體重疊部分較少，三代胰島素主要在一線城市進(jìn)行銷售，而二代胰島素主要面向基層市場(chǎng)。目前總體市場(chǎng)情況應(yīng)該是一線城市在逐步用三代替代二代，基層市場(chǎng)再用二代替代一代，一代逐步淘汰。外資企業(yè)仍集中在一線城市，通化東寶等國(guó)內(nèi)企業(yè)面向基層市場(chǎng)，市場(chǎng)的分層使得二者并沒有直接的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。我們用門冬胰島素、甘精胰島素等三代胰島素的增速與通化東寶二代胰島素的近幾年的增速做了一個(gè)對(duì)比，雖然三代胰島素增速較二代胰島素快，但通化東寶20%以上的增速仍高于胰島素行業(yè)平均15%的增速，同時(shí)我們注意到諾和諾德自己的二代胰島素每年僅保持了個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)，與通化東寶相差較大。據(jù)此我們認(rèn)為外資