第五章 傳媒財務(wù)管理（完成版）

傳媒經(jīng)營管理新論2

第五章傳媒財務(wù)管理第五章2傳媒財務(wù)管理第一節(jié)公司化的傳媒財務(wù)第五章2傳媒財務(wù)管理一、公司化的財務(wù)運作管理模式

黨的十七屆六次全會，通過了《關(guān)于深化文化體制改革推動社會主義文化大發(fā)展大繁榮若干重大問題的決定》，明確提出“深化國有文化單位改革。以建立現(xiàn)代企業(yè)制度為重點，……加快公司制股份制改造，完善法人治理結(jié)構(gòu)，形成符合現(xiàn)代企業(yè)制度要求、體現(xiàn)文化企業(yè)特點的資產(chǎn)組織形式和經(jīng)營管理模式”。第五章2傳媒財務(wù)管理

公司化的財務(wù)運作管理模式，是指在傳媒企業(yè)內(nèi)部，為了實現(xiàn)企業(yè)的目標(biāo)，建立的一整套專設(shè)的機構(gòu)、相關(guān)的制度、專門的作業(yè)流程和作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的內(nèi)部管理模式，包括財務(wù)管理和會計兩大部分。財務(wù)管理是指管理企業(yè)的資金運動及資金運動過程中所體現(xiàn)的經(jīng)濟關(guān)系；會計是以貨幣為主要計量單位，采用專門方法，對單位經(jīng)濟活動進行完整、連續(xù)、系統(tǒng)地核算和監(jiān)督，通過對交易或事項確認(rèn)、計量、記錄、報告，并提供有關(guān)單位財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等信息資料的一種管理活動。第五章2傳媒財務(wù)管理二、財務(wù)運作管理的目標(biāo)

企業(yè)價值最大化是指企業(yè)財務(wù)管理行為以實現(xiàn)企業(yè)的價值最大化為目標(biāo)。企業(yè)價值是站在企業(yè)所有者的角度，可以理解為企業(yè)所有者擁有的企業(yè)權(quán)益的市場價值，或者是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。企業(yè)價值最大化要求企業(yè)通過采用最優(yōu)的財務(wù)政策，充分考慮資金的時間價值和風(fēng)險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達到最大。第五章2傳媒財務(wù)管理以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)的利弊分析優(yōu)點（1）考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量。（2）考慮了風(fēng)險與報酬的關(guān)系。（3）將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為不僅當(dāng)前利潤會影響企業(yè)的價值，預(yù)期未來的利潤對企業(yè)價值增加也會產(chǎn)生重大影響。（4）用價值代替價格，克服了過多受外界市場因素的干擾，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為。缺點（1）企業(yè)的價值過于理論化，不易操作。盡管對于上市公司，股票價格的變動在一定程度上揭示了企業(yè)價值的變化，但是，股價是多種因素共同作用的結(jié)果，特別是在資本市場效率低下的情況下，股票價格很難反映企業(yè)的價值。（2）對于非上市公司，只有對企業(yè)進行專門的評估才能確定其價值，而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評估標(biāo)準(zhǔn)和評估方式的影響，很難做到客觀和準(zhǔn)確。第五章2傳媒財務(wù)管理三、財務(wù)運作管理內(nèi)容和職能（一）計劃與預(yù)算1.財務(wù)預(yù)測財務(wù)預(yù)測是根據(jù)企業(yè)財務(wù)活動的歷史資料，考慮現(xiàn)實的要求和條件，對企業(yè)未來的財務(wù)活動做出較為具體的預(yù)計和測算的過程。財務(wù)預(yù)測的方法主要有定性預(yù)測和定量預(yù)測兩類。定性預(yù)測法，主要是利用直觀材料，依靠個人的主觀判斷和綜合分析能力，對事物未來的狀況和趨勢做出預(yù)測的一種方法；定量預(yù)測法，主要是根據(jù)變量之間存在的數(shù)量關(guān)系建立數(shù)學(xué)模型來進行預(yù)測的方法。2.財務(wù)規(guī)劃財務(wù)計劃是根據(jù)企業(yè)整體戰(zhàn)略目標(biāo)和規(guī)劃，結(jié)合財務(wù)預(yù)測的結(jié)果，對財務(wù)活動進行規(guī)劃，并以指標(biāo)形式落實到每一計劃期間的過程。3.財務(wù)預(yù)算財務(wù)預(yù)算是根據(jù)財務(wù)戰(zhàn)略、財務(wù)計劃和各種預(yù)測信息，確定預(yù)算期內(nèi)各種預(yù)算指標(biāo)的過程。它是財務(wù)戰(zhàn)略的具體化，是財務(wù)計劃的分解和落實。第五章2傳媒財務(wù)管理（二）決策與控制1.財務(wù)決策財務(wù)決策是指按照財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)的總體要求，利用專門的方法對各種備選方案進行比較和分析，從中選出最佳方案的過程。財務(wù)決策是財務(wù)管理的核心，決策的成功與否直接關(guān)系到企業(yè)的興衰成敗。財務(wù)決策的方法主要有兩類：一類是經(jīng)驗判斷法，是根據(jù)決策者的經(jīng)驗來判斷選擇，常用的方法有淘汰法、排隊法、歸類法等；另一類是定量分析方法，常用的方法有優(yōu)選對比法、數(shù)學(xué)微分法、線性規(guī)劃法、概率決策法等。2.財務(wù)控制財務(wù)控制是指利用有關(guān)信息和特定手段，對企業(yè)的財務(wù)活動施加影響或調(diào)節(jié)，以便實現(xiàn)計劃所規(guī)定的財務(wù)目標(biāo)的過程。財務(wù)控制的方法通常有前饋控制、過程控制、反饋控制幾種。第五章2傳媒財務(wù)管理（三）分析與考核1.財務(wù)分析財務(wù)分析是指根據(jù)企業(yè)財務(wù)報表等信息資料，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量以及未來趨勢的過程。財務(wù)分析的方法通常有比較分析、比率分析、綜合分析等。2.財務(wù)考核財務(wù)考核是指將報告期實際完成數(shù)與規(guī)定的考核指標(biāo)進行對比，確定有關(guān)責(zé)任單位和個人完成任務(wù)的過程。財務(wù)考核與獎懲緊密聯(lián)系，是貫徹責(zé)任制原則的要求，也是構(gòu)建激勵與約束機制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。財務(wù)考核的形式多種多樣，可以用絕對指標(biāo)、相對指標(biāo)、完成百分比考核，也可采用多種財務(wù)指標(biāo)進行綜合評價考核。第五章2傳媒財務(wù)管理（四）核算與監(jiān)督會計的基本職能是對經(jīng)濟活動進行核算和監(jiān)督。會計的核算職能就是為經(jīng)濟管理搜集、處理、存儲和輸送各種會計信息。會計監(jiān)督與會計核算是緊密聯(lián)系的，會計對經(jīng)濟活動進行核算的過程，也是實行監(jiān)督的過程。會計監(jiān)督主要是以國家的財經(jīng)法規(guī)、政策、制度、紀(jì)律和會計信息為依據(jù)，對將進行和已經(jīng)進行的經(jīng)濟活動進行合理合法的監(jiān)督。會計監(jiān)督按其經(jīng)濟活動過程的關(guān)系，分為事前、事中和事后監(jiān)督。第五章2傳媒財務(wù)管理四、財務(wù)運作管理的體制與組織1.集權(quán)型財務(wù)管理體制集權(quán)型財務(wù)管理體制是指企業(yè)對各所屬單位的所有財務(wù)管理決策都進行集中統(tǒng)一，各所屬單位沒有財務(wù)決策權(quán)，企業(yè)總部財務(wù)部門不但參與決策和執(zhí)行決策，在特定情況下還直接參與各所屬單位的執(zhí)行過程。2.分權(quán)型財務(wù)管理體制分權(quán)型財務(wù)管理體制是指企業(yè)將財務(wù)決策權(quán)與管理權(quán)完全下放到各所屬單位，各所屬單位只需對一些決策結(jié)果報請企業(yè)總部備案即可。3.集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財務(wù)管理體制集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財務(wù)管理體制，其實質(zhì)就是集權(quán)下的分權(quán)，企業(yè)對各所屬單位在所有重大問題的決策與處理上實行高度集權(quán)，各所屬單位則對日常經(jīng)營活動具有較大的自主權(quán)。第五章2傳媒財務(wù)管理第五章2傳媒財務(wù)管理（二）企業(yè)財務(wù)運作管理體制的選擇與設(shè)計原則1.與現(xiàn)代企業(yè)制度的要求相適應(yīng)的原則現(xiàn)代企業(yè)制度是一種產(chǎn)權(quán)制度，它具有“產(chǎn)權(quán)清晰、責(zé)任明確、政企分開、管理科學(xué)”的特征。以產(chǎn)權(quán)制度安排為基本依據(jù)。企業(yè)與各所屬單位之間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系確認(rèn)了兩個不同主體的存在。企業(yè)財務(wù)管理體制必須以產(chǎn)權(quán)管理為核心，以財務(wù)管理為主線，以財務(wù)制度為依據(jù)，體現(xiàn)現(xiàn)代企業(yè)制度特別是現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度管理的思想。2.明確企業(yè)對各所屬單位管理中的決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)與監(jiān)督權(quán)三者分立原則這一管理原則的作用就在于加強決策的科學(xué)性與民主性，強化決策執(zhí)行的剛性和可考核性，強化監(jiān)督的獨立性和公正性，從而形成良性循環(huán)。3.明確財務(wù)綜合管理和分層管理思想的原則現(xiàn)代企業(yè)制度要求管理是一種綜合管理、戰(zhàn)略管理，因此，企業(yè)財務(wù)管理不是也不可能是企業(yè)總部財務(wù)部門的財務(wù)管理，當(dāng)然也不是各所屬單位財務(wù)部門的財務(wù)管理，它是一種戰(zhàn)略管理。4.與企業(yè)組織體制相對應(yīng)的原則企業(yè)組織體制大體上有U型組織、H型組織和M型組織三種形式。第五章2傳媒財務(wù)管理（三）集權(quán)與分權(quán)的選擇

財務(wù)管理體制的集權(quán)與分權(quán)，需要考慮企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系和業(yè)務(wù)關(guān)系的具體特征，以及集權(quán)與分權(quán)的“成本”和“利益”。

各所屬單位之間業(yè)務(wù)聯(lián)系越密切，就越有必要采用相對集中的財務(wù)管理體制。反之，則相反。如果說各所屬單位之間業(yè)務(wù)聯(lián)系的必要程度是企業(yè)有無必要實施相對集中的財務(wù)管理體制的一個基本因素，那么，企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系特征則是企業(yè)能否采取相對集中的財務(wù)管理體制的一個基本條件。只有當(dāng)企業(yè)掌握了各所屬單位一定比例有表決權(quán)的股份(如50%以上)之后，企業(yè)才有可能通過指派較多董事去有效地影響各所屬單位的財務(wù)決策，也只有這樣，各所屬單位的財務(wù)決策才有可能相對“集中”于企業(yè)總部。除此之外，還取決于集中與分散的“成本”和“利益”差異。集中的“成本”主要是各所屬單位積極性的損失和財務(wù)決策效率的下降，分散的“成本”主要是可能發(fā)生的各所屬單位財務(wù)決策目標(biāo)及財務(wù)行為與企業(yè)整體財務(wù)目標(biāo)的背離以及財務(wù)資源利用效率的下降。集中的“利益”主要是容易使企業(yè)財務(wù)目標(biāo)協(xié)調(diào)和提高財務(wù)資源的利用效率，分散的“利益”主要是提高財務(wù)決策效率和調(diào)動各所屬單位的積極性。集權(quán)和分權(quán)應(yīng)該考慮的因素還包括環(huán)境、規(guī)模和管理者的管理水平。較高的管理水平，有助于企業(yè)更多地集中財權(quán)，否則，財權(quán)過于集中只會導(dǎo)致決策效率的低下。第五章2傳媒財務(wù)管理一般公司的財務(wù)機構(gòu)應(yīng)擔(dān)負如下職責(zé)：1.根據(jù)公司整體發(fā)展戰(zhàn)略，建立科學(xué)的內(nèi)部控制與財務(wù)管理體系，支持公司業(yè)務(wù)經(jīng)營和發(fā)展。2.執(zhí)行國家有關(guān)財稅政策、財務(wù)管理和會計核算等規(guī)章制度。3.負責(zé)制定公司財務(wù)會計規(guī)章制度、流程并組織實施。4.負責(zé)編制財務(wù)計劃和財務(wù)預(yù)算草案。5.參與籌資、投資及擬定處置重大資產(chǎn)、利潤分配等方案。6.規(guī)劃、組織、實施財務(wù)信息系統(tǒng)建設(shè)。7.組織會計核算，依法編制和報送財務(wù)會計報告。8.做好資源配置管理，實施財務(wù)成本控制、分析和考核，提出成本管理及經(jīng)營決策的建議。9.負責(zé)公司資產(chǎn)、資金、有價證券等管理，加強財務(wù)風(fēng)險管理。10.組織安排納稅工作，做好稅務(wù)籌劃。11.配合有關(guān)機構(gòu)依法實施審計、評估和監(jiān)督檢查。12.負責(zé)財務(wù)隊伍建設(shè)與管理，實施財會人員的培訓(xùn)。13.負責(zé)財務(wù)檔案的管理。

（四）財務(wù)運作管理的組織第五章2傳媒財務(wù)管理五、財務(wù)運作管理的環(huán)境（一）技術(shù)環(huán)境財務(wù)運作管理的技術(shù)環(huán)境，是指財務(wù)運作管理得以實現(xiàn)的技術(shù)手段和技術(shù)條件，它決定著管理的效率和效果。（二）經(jīng)濟環(huán)境1.經(jīng)濟體制在市場經(jīng)濟體制下，企業(yè)成為“自主經(jīng)營、自負盈虧”的經(jīng)濟實體，有獨立的經(jīng)營權(quán)，同時也有獨立的理財權(quán)。2.經(jīng)濟周期市場經(jīng)濟條件下，經(jīng)濟發(fā)展與運行帶有一定的波動性。大體上經(jīng)歷復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條幾個階段的循環(huán)，這種循環(huán)叫做經(jīng)濟周期。3.經(jīng)濟發(fā)展水平經(jīng)濟發(fā)展水平越高，財務(wù)運作管理水平也越好，財務(wù)運作管理水平的提高，將促進經(jīng)濟發(fā)展水平的提高。第五章2傳媒財務(wù)管理4.宏觀經(jīng)濟政策我國經(jīng)濟體制改革的目標(biāo)是建立社會主義市場經(jīng)濟體制，以進一步解放和發(fā)展生產(chǎn)力。在這個目標(biāo)的指導(dǎo)下，我國已經(jīng)在進行財稅體制、金融體制、外匯體制、外貿(mào)體制、計劃體制、價格體制、投資體制、社會保障制度等各項改革。所有這些改革措施，深刻地影響著我5.通貨膨脹水平通貨膨脹引起資金占用的大量增加，從而增加企業(yè)的資金需求；引起企業(yè)利潤虛增，造成企業(yè)資金由于利潤分配而流失；引起利潤上升，加大企業(yè)的權(quán)益資金成本；引起有價證券價格下降，增加企業(yè)的籌資難度；引起資金供應(yīng)緊張，增加企業(yè)的籌資困難；為了減輕通貨膨脹對企業(yè)造成的不利影響，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取措施予以防范。第五章2傳媒財務(wù)管理（三）金融環(huán)境1.金融機構(gòu)、金融工具與金融市場金融機構(gòu)主要是指銀行和非銀行金融機構(gòu)。金融工具分為基本金融工具和衍生金融工具兩大類。金融市場是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過一定的金融工具進行交易而融通資金的場所。2.貨幣市場貨幣市場的主要功能是調(diào)節(jié)短期資金融通。貨幣市場主要有拆借市場、票據(jù)市場、大額定期存單市場和短期債券市場等。3.資本市場資本市場的主要功能是實現(xiàn)長期資本融通。資本市場主要包括債券市場、股票市場和融資租賃市場等。第五章2傳媒財務(wù)管理（四）法律環(huán)境國家相關(guān)法律法規(guī)按照對財務(wù)管理內(nèi)容的影響情況可以分如下幾類：影響企業(yè)籌資的法規(guī)主要有：公司法、證券法、金融法、證券交易法、合同法等；影響企業(yè)投資的法規(guī)主要有：證券交易法、公司法、企業(yè)財務(wù)通則等；影響企業(yè)收益分配的法規(guī)主要有：稅法、公司法、企業(yè)財務(wù)通則等；影響會計核算的法規(guī)主要有：會計法、企業(yè)會計制度、企業(yè)會計準(zhǔn)則等。第五章2傳媒財務(wù)管理文化傳媒企業(yè)融資渠道現(xiàn)狀第五章2傳媒財務(wù)管理第二節(jié)財務(wù)報告和會計核算第五章2傳媒財務(wù)管理一、傳媒企業(yè)財務(wù)報告（一）財務(wù)報告概述

傳媒企業(yè)財務(wù)報告(又稱財務(wù)會計報告)是指傳媒企業(yè)對外提供的反映該企業(yè)某一特定日期的財務(wù)狀況和某一會計期間的經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量等會計信息的一套系統(tǒng)文件。財務(wù)報告包括財務(wù)報表和其他應(yīng)當(dāng)在財務(wù)報告中披露的相關(guān)信息和資料一套完整的財務(wù)報表至少應(yīng)當(dāng)包括“四表一注”，即資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益(或股東權(quán)益，下同)變動表以及附注。財務(wù)報表的分類：1.按財務(wù)報表編報期間的不同，可以分為中期財務(wù)報表和年度財務(wù)報表。2.按財務(wù)報表編報主體的不同，可以分為個別財務(wù)報表和合并財務(wù)報表。個別財務(wù)報表是由企業(yè)在自身會計核算基礎(chǔ)上對賬簿記錄進行加工而編制的財務(wù)報表，它主要用以反映企業(yè)自身的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果及現(xiàn)金流量情況。合并財務(wù)報表是以母公司和子公司組成的企業(yè)集團為會計主體，根據(jù)母公司和所屬子公司的財務(wù)報表，由母公司編制的綜合反映企業(yè)集團財務(wù)狀況、經(jīng)營成果及現(xiàn)金流量的財務(wù)報表。第五章2傳媒財務(wù)管理（二）財務(wù)報告的編制依據(jù)1.財務(wù)報告是對傳媒企業(yè)經(jīng)濟活動財務(wù)會計確認(rèn)和計量最終結(jié)果的表現(xiàn)形式。從會計的角度，傳媒企業(yè)的主要經(jīng)濟活動分為：(1)生產(chǎn)制作活動(2)傳播銷售活動2.財務(wù)報告以持續(xù)經(jīng)營假設(shè)為編制基礎(chǔ)。

持續(xù)經(jīng)營，是指在可以預(yù)見的將來，企業(yè)將會按當(dāng)前的規(guī)模和狀態(tài)繼續(xù)經(jīng)營下去，不會停業(yè)，也不會大規(guī)模削減業(yè)務(wù)。在持續(xù)經(jīng)營前提下，會計確認(rèn)、計量和報告應(yīng)當(dāng)以企業(yè)持3.財務(wù)報告以企業(yè)會計制度、《企業(yè)財務(wù)會計報告條例》、新企業(yè)會計準(zhǔn)則為編制依據(jù)。第五章2傳媒財務(wù)管理（三）財務(wù)報表的構(gòu)成1.資產(chǎn)負債表反映企業(yè)在某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟資源、所承擔(dān)的現(xiàn)時義務(wù)和所有者對凈資產(chǎn)的要求權(quán)。資產(chǎn)負債表左右雙方平衡，資產(chǎn)總計等于負債和所有者權(quán)益總計，即“資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益”。第五章2傳媒財務(wù)管理2.利潤表

是反映企業(yè)在一定會計期間的經(jīng)營成果的會計報表，充分反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的主要來源和構(gòu)成，有助于使用者判斷凈利潤的質(zhì)量及其風(fēng)險，有助于使用者預(yù)測凈利潤的持續(xù)性，從而作出正確的決策。在我國，企業(yè)利潤表采用的基本上是多步式結(jié)構(gòu)，即通過對當(dāng)期的收入、費用、支出項目按性質(zhì)加以歸類，按利潤形成的主要環(huán)節(jié)列示一些中間性利潤指標(biāo)，分步計算當(dāng)期凈損益。利潤表主要反映以下幾方面的內(nèi)容：(1)營業(yè)收入=主營業(yè)務(wù)收入+其他業(yè)務(wù)收入。(2)營業(yè)利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本（主營業(yè)務(wù)成本、其他業(yè)務(wù)成本）-營業(yè)稅金及附加-銷售費用-管理費用-財務(wù)費用-資產(chǎn)減值損失+公允價值變動收益+投資收益。(3)利潤總額=營業(yè)利潤+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出。(4)凈利潤=利潤總額-所得稅費用。(5)每股收益，普通股或潛在普通股已公開交易的企業(yè)，以及正處于公開發(fā)行普通股或潛在普通股過程中的企業(yè)，還應(yīng)當(dāng)在利潤表中列示每股收益信息，包括基本每股收益和稀釋每股收益兩項指標(biāo)。(6)綜合收益，包括其他綜合收益和綜合收益總額。第五章2傳媒財務(wù)管理第五章2傳媒財務(wù)管理3.現(xiàn)金流量表

是指反映企業(yè)在一定會計期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的報表?，F(xiàn)金流量表按照收付實現(xiàn)制原則編制，將權(quán)責(zé)發(fā)生制下的盈利信息調(diào)整為收付實現(xiàn)制下的現(xiàn)金流量信息，便于信息使用者了解企業(yè)凈利潤的質(zhì)量。在現(xiàn)金流量表中，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物被視為一個整體，企業(yè)現(xiàn)金形式的轉(zhuǎn)換不會產(chǎn)生現(xiàn)金的流入和流出。根據(jù)企業(yè)業(yè)務(wù)活動的性質(zhì)和現(xiàn)金流量的來源，現(xiàn)金流量表在結(jié)構(gòu)上將企業(yè)一定期間產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分為三類：經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。第五章2傳媒財務(wù)管理第五章2傳媒財務(wù)管理第五章2傳媒財務(wù)管理4.所有者權(quán)益變動表是指反映構(gòu)成所有者權(quán)益各組成部分當(dāng)期增減變動情況的報表。第五章2傳媒財務(wù)管理第五章2傳媒財務(wù)管理5.會計報表附注

是對資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表和所有者權(quán)益變動表等報表中列示項目的文字描述或明細資料，以及對未能在這些報表中列示項目的說明等。附注應(yīng)當(dāng)按照如下順序披露有關(guān)內(nèi)容：（1）企業(yè)的基本情況。（2）財務(wù)報表的編制基礎(chǔ)。（3）遵循企業(yè)會計準(zhǔn)則的聲明。（4）重要會計政策和會計估計。企業(yè)應(yīng)當(dāng)披露采用的重要會計政策和會計估計，不重要的會計政策和會計估計可以不披露。（5）會計政策和會計估計變更以及差錯更正的說明。（6）重要報表項目的說明。（7）其他需要說明的重要事項。第五章2傳媒財務(wù)管理二、傳媒企業(yè)會計核算會計核算有以下幾個方面的難點：（一）收入核算傳媒企業(yè)的收入核算要按有形產(chǎn)品（出版物、音像制品等）和無形產(chǎn)品（廣告、宣傳、咨詢等），分別適用于商品銷售收入確認(rèn)和勞務(wù)收入確認(rèn)原則。有形產(chǎn)品收入的確認(rèn)難點在于區(qū)別銷售還是代銷。無形產(chǎn)品收入確認(rèn)的難點在于可靠估計未完工項目的完工進度，采用完工百分比法確認(rèn)提供勞務(wù)收入。（二）成本核算傳媒企業(yè)成本核算的難點在于成本與收入不能有效匹配。傳媒企業(yè)的成本，相對應(yīng)于其生產(chǎn)制作活動和傳播活動，可分為制作成本、傳播成本。傳媒的業(yè)務(wù)特點，決定傳播活動是依附于生產(chǎn)制作活動，傳播的成本一般都要小于制作成本，但傳播業(yè)務(wù)的收入往往要大于產(chǎn)品的收入。（三）產(chǎn)品與項目核算難點在于產(chǎn)品與項目混合的核算，因成本與收入不能有效配比，致使產(chǎn)品與項目的核算邊界無法合理界定，不利于客觀準(zhǔn)確反映產(chǎn)品和項目的經(jīng)營狀況。（四）其他核算傳媒企業(yè)的存貨核算也是核算的難點之一。第五章2傳媒財務(wù)管理第三節(jié)財務(wù)分析與財務(wù)計劃第五章2傳媒財務(wù)管理一、財務(wù)分析財務(wù)分析是根據(jù)企業(yè)財務(wù)報表等信息資料，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果以及未來發(fā)展趨勢的過程。財務(wù)分析以企業(yè)財務(wù)報告及其他相關(guān)資料為主要依據(jù)，對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行評價和剖析，反映企業(yè)在運營過程中的利弊得失和發(fā)展趨勢，從而為改進企業(yè)財務(wù)管理工作和優(yōu)化經(jīng)濟決策提供重要財務(wù)信息。第五章2傳媒財務(wù)管理(一)財務(wù)分析的意義(1)可以評價和考核企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，揭示財務(wù)活動存在的問題。(2)可以挖掘企業(yè)潛力，尋求提高企業(yè)經(jīng)營管理水平和經(jīng)濟效益的途徑。企業(yè)進行財務(wù)分析的目的不僅僅是發(fā)現(xiàn)問題，更重要的是分析問題和解決問題。(3)可以評價企業(yè)的發(fā)展趨勢。通過各種財務(wù)分析，可以判斷企業(yè)的發(fā)展趨勢，預(yù)測其生產(chǎn)經(jīng)營的前景及償債能力，從而為企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層進行生產(chǎn)經(jīng)營決策、投資者進行投資決策和債權(quán)人進行信貸決策提供重要的依據(jù)，避免因決策錯誤給其帶來重大的損失。第五章2傳媒財務(wù)管理(二)財務(wù)分析的內(nèi)容企業(yè)經(jīng)營決策者必須對企業(yè)經(jīng)營理財?shù)母鱾€方面，包括運營能力、償債能力、獲利能力及發(fā)展能力的全部信息予以詳盡地了解和掌握，主要進行各方面綜合分析，并關(guān)注企業(yè)財務(wù)風(fēng)險和額經(jīng)營風(fēng)險。財務(wù)分析的內(nèi)容包括償債能力分析、營運能力分析、獲利能力分析、發(fā)展能力分析和綜合能力分析等五個方面。第五章2傳媒財務(wù)管理(三)財務(wù)分析的方法1.比較分析法比較分析法，是通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務(wù)報告中的相同指標(biāo)，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財務(wù)狀況或經(jīng)營成果變動趨勢的一種方法。主要有重要財務(wù)指標(biāo)的比較、會計報表的比較和會計報表項目構(gòu)成的比較三種方式。

注意事項：(1)用于對比的各個時期的指標(biāo)，其計算口徑必須保持一致；(2)應(yīng)剔除偶發(fā)性項目的影響，使分析所利用的數(shù)據(jù)能反映正常的生產(chǎn)經(jīng)營狀況；(3)應(yīng)運用例外原則對某項有顯著變動的指標(biāo)作重點分析，研究其產(chǎn)生的原因，以便采取對策，趨利避害。第五章2傳媒財務(wù)管理2.比率分析法比率分析法是通過計算各種比率指標(biāo)來確定財務(wù)活動變動程度的方法。比率指標(biāo)的類型主要有構(gòu)成比率、效率比率和相關(guān)比率三類。構(gòu)成比率又稱結(jié)構(gòu)比率，是某項財務(wù)指標(biāo)的各組成部分?jǐn)?shù)值占總體數(shù)值的百分比，反映部分與總體的關(guān)系。效率比率，是某項財務(wù)活動中所費與所得的比率，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。相關(guān)比率，是以某個項目和與其有關(guān)但又不同的項目加以對比所得的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟活動的相互關(guān)系。

注意事項：(1)對比項目的相關(guān)性；(2)對比口徑的一致性；(3)衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性。第五章2傳媒財務(wù)管理3.因素分析法因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對分析指標(biāo)影響方向和影響程度的一種方法。因素分析法具體有兩種：連環(huán)替代法和差額分析法。連環(huán)替代法，是將分析指標(biāo)分解為各個可以計量的因素，并根據(jù)各個因素之間的依存關(guān)系，順次用各因素的比較值(通常為實際值)替代基準(zhǔn)值(通常為標(biāo)準(zhǔn)值或計劃值)，據(jù)以測定各因素對分析指標(biāo)的影響。差額分析法是連環(huán)替代法的一種簡化形式，是利用各個因素的比較值與基準(zhǔn)值之間的差額，來計算各因素對分析指標(biāo)的影響。注意事項：(1)因素分解的關(guān)聯(lián)性。第五章2傳媒財務(wù)管理(四)財務(wù)分析指標(biāo)1.反映企業(yè)償債能力的分析指標(biāo)有流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率、權(quán)益比率。2.反映企業(yè)營運能力的分析指標(biāo)有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。3.反映企業(yè)盈利能力的分析指標(biāo)有凈資產(chǎn)利潤率、銷售利潤率。4.反映傳媒企業(yè)上市公司的指標(biāo)有每股收益、每股股利、市盈率和市凈率。第五章2傳媒財務(wù)管理(五)財務(wù)分析的局限性1.資料來源的局限性財務(wù)分析的資料來源是財務(wù)核算形成的財務(wù)報表，財務(wù)報表的數(shù)據(jù)均是企業(yè)過去經(jīng)濟活動的結(jié)果和總結(jié)，用于預(yù)測未來發(fā)展趨勢，存在時效性問題。報表數(shù)據(jù)是財務(wù)人員核算工作的結(jié)果，數(shù)據(jù)質(zhì)量依賴于財務(wù)人員的職業(yè)道德和專業(yè)水平，不可避免的存在真實性、可靠性、可比性、完整性問題。2.財務(wù)分析方法的局限性每種分析方法都不是完美的，都有其局限性。無論何種分析法均是對過去經(jīng)濟事項的反映，隨著環(huán)境的變化，這些比較標(biāo)準(zhǔn)也會發(fā)生變化，而經(jīng)營環(huán)境的變化，分析者往往忽略。

第五章2傳媒財務(wù)管理(六)財務(wù)評價財務(wù)評價，是財務(wù)分析的目的之一，是對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營情況進行的總結(jié)、考核和評價。財務(wù)綜合評價的方法有很多，包括杜邦分析法、沃爾評分法等。運用科學(xué)的財務(wù)績效評價手段，實施財務(wù)績效綜合評價，不僅可以真實反映企業(yè)經(jīng)營績效狀況，判斷企業(yè)的財務(wù)改日水平，而且有利于適時揭示財務(wù)風(fēng)險，引導(dǎo)企業(yè)持續(xù)、快速、健康地發(fā)展。第五章2傳媒財務(wù)管理二、財務(wù)計劃財務(wù)計劃是對未來經(jīng)濟活動的財務(wù)結(jié)果進行規(guī)劃分析，按時間跨度分為短期財務(wù)預(yù)測、年度財務(wù)預(yù)算和中長期財務(wù)規(guī)劃。(一)預(yù)算管理概述1.預(yù)算的作用(1)預(yù)算通過引導(dǎo)和控制經(jīng)濟活動，使企業(yè)經(jīng)營達到預(yù)期目標(biāo)。(2)預(yù)算可以實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部各個部門之間的協(xié)調(diào)。(3)預(yù)算可以作為業(yè)績考核的標(biāo)準(zhǔn)。第五章2傳媒財務(wù)管理2.預(yù)算的分類企業(yè)預(yù)算根據(jù)預(yù)算內(nèi)容分類業(yè)務(wù)預(yù)算(即經(jīng)營預(yù)算)業(yè)務(wù)預(yù)算是指與企業(yè)日常經(jīng)營活動直接相關(guān)的經(jīng)營業(yè)務(wù)的各種預(yù)算。專門決策預(yù)算專門決策預(yù)算是指企業(yè)不經(jīng)常發(fā)生的、一次性的重要決策預(yù)算。財務(wù)預(yù)算財務(wù)預(yù)算是指企業(yè)在計劃期內(nèi)反映有關(guān)預(yù)計現(xiàn)金收支、財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的預(yù)算。從預(yù)算指標(biāo)覆蓋的時間長短分類短期預(yù)算通常將預(yù)算期在1年以內(nèi)(含1年)的預(yù)算稱為短期預(yù)算。長期預(yù)算預(yù)算期在1年以上的預(yù)算則稱為長期預(yù)算。第五章2傳媒財務(wù)管理3.預(yù)算工作的組織(1)企業(yè)董事會或類似機構(gòu)應(yīng)當(dāng)對企業(yè)預(yù)算的管理工作負總責(zé)。企業(yè)董事會或類似機構(gòu)可以根據(jù)情況設(shè)立預(yù)算委員會或指定財務(wù)管理部門負責(zé)預(yù)算管理事宜。(2)預(yù)算委員會或財務(wù)管理部門主要擬訂預(yù)算的目標(biāo)、政策，制定預(yù)算管理的具體措施和辦法，審議、平衡預(yù)算方案，組織下達預(yù)算，協(xié)調(diào)解決預(yù)算編制和執(zhí)行中的問題，組織審計、考核預(yù)算的執(zhí)行情況，督促企業(yè)完成預(yù)算目標(biāo)。(3)企業(yè)財務(wù)管理部門具體負責(zé)企業(yè)預(yù)算的跟蹤管理，監(jiān)督預(yù)算的執(zhí)行情況，分析預(yù)算與實際執(zhí)行的差異及原因，提出改進管理的意見與建議。(4)企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)、投資、物資、人力資源、市場營銷等職能部門具體負責(zé)本部門業(yè)務(wù)涉及的預(yù)算編制、執(zhí)行、分析等工作，并配合預(yù)算委員會或財務(wù)管理部門做好企業(yè)總預(yù)算的綜合平衡、協(xié)調(diào)、分析、控制與考核等工作。(5)企業(yè)所屬基層單位是企業(yè)預(yù)算的基本單位，在企業(yè)財務(wù)管理部門的指導(dǎo)下，負責(zé)本單位現(xiàn)金流量、經(jīng)營成果和各項成本費用預(yù)算的編制、控制、分析工作，接受企業(yè)的檢查、考核。其主要負責(zé)人對本單位財務(wù)預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果承擔(dān)責(zé)任。第五章2傳媒財務(wù)管理(二)預(yù)算的編制1.預(yù)算的編制方法(1)固定預(yù)算與彈性預(yù)算編制方法固定預(yù)算，又稱靜態(tài)預(yù)算，是根據(jù)預(yù)算期內(nèi)正常的、可實現(xiàn)的某一既定業(yè)務(wù)量水平為基礎(chǔ)來編制的預(yù)算。彈性預(yù)算是在按照成本(費用)習(xí)性分類的基礎(chǔ)上，根據(jù)量、本、利之間的依存關(guān)系，考慮到計劃期間業(yè)務(wù)量可能發(fā)生的變動，編制出一套適應(yīng)多種業(yè)務(wù)量的費用預(yù)算，以便分別反映在不同業(yè)務(wù)量的情況下所應(yīng)支出的成本費用水平。固定預(yù)算與彈性預(yù)算的比較：

一是預(yù)算范圍窄，編制預(yù)算的業(yè)務(wù)量基礎(chǔ)是實現(xiàn)假定的某個業(yè)務(wù)量，而彈性預(yù)算的業(yè)務(wù)量基礎(chǔ)是變動的業(yè)務(wù)量。

二是可比性差。當(dāng)實際的業(yè)務(wù)量與編制預(yù)算所依據(jù)的業(yè)務(wù)量發(fā)生較大差異時，有關(guān)預(yù)算指標(biāo)的實際數(shù)與預(yù)算數(shù)就會因業(yè)務(wù)量基礎(chǔ)不同而失去可比性，而彈性預(yù)算可比性強，總可以找到一個確定或相近的預(yù)算數(shù)。第五章2傳媒財務(wù)管理(2)增量預(yù)算與零基預(yù)算編制方法增量預(yù)算是指以基期成本費用水平為基礎(chǔ)，結(jié)合預(yù)算期業(yè)務(wù)量水平及有關(guān)降低成本的措施，通過調(diào)整有關(guān)費用項目而編制預(yù)算的方法。零基預(yù)算是在編制費用預(yù)算時，不考慮以往會計期間所發(fā)生的費用項目或費用數(shù)額，而是一切以零為出發(fā)點，從實際需要逐項審議預(yù)算期內(nèi)各項費用的內(nèi)容及開支標(biāo)準(zhǔn)是否合理，在綜合平衡的基礎(chǔ)上編制費用預(yù)算的方法。零基預(yù)算的程序包括：第一，企業(yè)內(nèi)部各級部門的員工，根據(jù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)，詳細討論計劃期內(nèi)應(yīng)該發(fā)生的費用項目，并對每一費用項目編寫一套方案，提出費用開支的目的以及需要開支的費用數(shù)額。第二，劃分不可控費用項目和可控費用項目。在編制預(yù)算時，對不可控費用項目必須保證資金供應(yīng)；對可控費用項目，則需要逐項進行成本與效益分析。零基預(yù)算編制方法與增量預(yù)算的比較：消除了增量預(yù)算是可能導(dǎo)致無效費用開支項目無法得到有效控制的缺陷，優(yōu)勢明顯：①不受現(xiàn)有費用項目的限制；②不受現(xiàn)行預(yù)算的束縛；③能夠調(diào)動各方面節(jié)約費用的積極性；④有利于促使各基層單位精打細算，合理使用資金。第五章2傳媒財務(wù)管理2.預(yù)算的編制程序(1)下達目標(biāo)。企業(yè)董事會或類似機構(gòu)根據(jù)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和預(yù)算期經(jīng)濟形勢的初步預(yù)測，提出下一年度企業(yè)預(yù)算目標(biāo)，包括銷售或營業(yè)目標(biāo)、成本費用目標(biāo)、利潤目標(biāo)和現(xiàn)金流量目標(biāo)，并確定預(yù)算編制的政策，由預(yù)算委員會下達各預(yù)算執(zhí)行單位。(2)編制上報。各預(yù)算執(zhí)行單位按照企業(yè)預(yù)算委員會下達的預(yù)算目標(biāo)和政策，結(jié)合自身特點以及預(yù)測的執(zhí)行條件，提出詳細的本單位預(yù)算方案，上報企業(yè)財務(wù)管理部門。(3)審查平衡。企業(yè)財務(wù)管理部門對各預(yù)算執(zhí)行單位上報的財務(wù)預(yù)算方案進行審查、匯總，提出綜合平衡的建議。(4)審議批準(zhǔn)。企業(yè)財務(wù)管理部門在有關(guān)預(yù)算執(zhí)行單位修正調(diào)整的基礎(chǔ)上，編制出企業(yè)預(yù)算方案，報預(yù)算委員會討論。對于不符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略或者預(yù)算目標(biāo)的事項，企業(yè)預(yù)算委員會應(yīng)當(dāng)責(zé)成有關(guān)預(yù)算執(zhí)行單位進一步修訂、調(diào)整。在討論、調(diào)整的基礎(chǔ)上，企業(yè)財務(wù)管理部門正式編制企業(yè)年度預(yù)算方案，提交董事會或類似機構(gòu)審議批準(zhǔn)。(5)下達執(zhí)行。企業(yè)財務(wù)管理部門對董事會或類似機構(gòu)審議批準(zhǔn)的年度總預(yù)算，分解成一系列的指標(biāo)體系，由預(yù)算委員會逐級下達各預(yù)算執(zhí)行單位執(zhí)行。第五章2傳媒財務(wù)管理(三)年度預(yù)算目標(biāo)的確定1.建立預(yù)算目標(biāo)的指標(biāo)體系建立預(yù)算目標(biāo)的指標(biāo)體系，主要應(yīng)解決以何種指標(biāo)作為預(yù)算導(dǎo)向、核心指標(biāo)如何量化、指標(biāo)間的權(quán)重如何確定等問題。2.測量并確定預(yù)算目標(biāo)的指標(biāo)值按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，確定預(yù)算目標(biāo)，從根本上說就是協(xié)調(diào)公司股東、董事會、經(jīng)營者等各方利益的過程。第五章2傳媒財務(wù)管理目標(biāo)利潤預(yù)算方法1）量本利分析法

根據(jù)有關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)銷數(shù)量、銷售價格、變動成本和固定成本等因素與利潤之間的相互關(guān)系確定企業(yè)目標(biāo)利潤的方法。具體計算公式如下：目標(biāo)利潤=預(yù)計產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)量×(單位產(chǎn)品售價－單位產(chǎn)品變動成本)－固定成本費用2）比例預(yù)算法

是利用利潤指標(biāo)與其他經(jīng)濟指標(biāo)之間存在的內(nèi)在比例關(guān)系，來確定目標(biāo)利潤的方法?？梢圆捎靡韵卤壤A(yù)算法測定企業(yè)的目標(biāo)利潤：利用銷售利潤與銷售收入的比例關(guān)系確定目標(biāo)利潤的方法；利用利潤總額與成本費用的比例關(guān)系確定目標(biāo)利潤的方法；利用利潤總額與投資資本平均總額的比例關(guān)系確定目標(biāo)利潤的方法；根據(jù)有關(guān)業(yè)務(wù)上一期間實際獲得的利潤額和過去連續(xù)若干期間的平均利潤率增長幅度(百分比)，并全面考慮影響利潤的有關(guān)因素的預(yù)期變動而確定企業(yè)目標(biāo)利潤的方法。3）上加法

是企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展、不斷積累和提高股東分紅水平等需要，匡算企業(yè)凈利潤，再倒算利潤總額(即目標(biāo)利潤)的方法。第五章2傳媒財務(wù)管理(四)預(yù)算的執(zhí)行企業(yè)應(yīng)當(dāng)將預(yù)算作為預(yù)期內(nèi)組織、協(xié)調(diào)各項經(jīng)營活動的基本依據(jù)，將年度預(yù)算細分為月份和季度預(yù)算，通過分期預(yù)算控制，確保年度預(yù)算目標(biāo)的實現(xiàn)。對于預(yù)算內(nèi)的資金撥付，按照授權(quán)審批程序執(zhí)行。對于預(yù)算外的項目支出，應(yīng)當(dāng)按預(yù)算管理制度規(guī)范支付程序。企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立預(yù)算報告制度，要求各預(yù)算執(zhí)行單位定期報告預(yù)算的執(zhí)行情況。企業(yè)財務(wù)管理部門應(yīng)當(dāng)利用財務(wù)報表監(jiān)控預(yù)算的執(zhí)行情況，及時向預(yù)算執(zhí)行單位、企業(yè)預(yù)算委員會以至董事會或類似機構(gòu)提供財務(wù)預(yù)算的執(zhí)行進度、執(zhí)行差異及其對企業(yè)預(yù)算目標(biāo)的影響等財務(wù)信息，促進企業(yè)完成預(yù)算目標(biāo)。企業(yè)正式下達執(zhí)行的預(yù)算，一般不予調(diào)整。第五章2傳媒財務(wù)管理(五)預(yù)算的分析與考核開展預(yù)算執(zhí)行分析，企業(yè)管理部門及各預(yù)算執(zhí)行單位應(yīng)當(dāng)充分收集有關(guān)財務(wù)、業(yè)務(wù)、市場、技術(shù)、政策、法律等方面的信息資料，根據(jù)不同情況分別采用比率分析、比較分析、因素分析、平衡分析等方法，從定量與定性兩個層面充分反映預(yù)算執(zhí)行單位的現(xiàn)狀、發(fā)展趨勢及其存在的潛力。針對預(yù)算的執(zhí)行偏差，企業(yè)財務(wù)管理部門及各預(yù)算執(zhí)行單位應(yīng)當(dāng)充分、客觀地分析產(chǎn)生的原因，提出相應(yīng)的解決措施或建議，提交董事會或經(jīng)理辦公會研究決定。預(yù)算年度終了，預(yù)算委員會應(yīng)當(dāng)向董事會或者類似機構(gòu)報告預(yù)算執(zhí)行情況，并依據(jù)預(yù)算完成情況和預(yù)算審計情況對預(yù)算執(zhí)行單位進行考核。企業(yè)內(nèi)部預(yù)算執(zhí)行單位上報的預(yù)算執(zhí)行報告，應(yīng)經(jīng)本部門、本單位負責(zé)人按照內(nèi)部議事規(guī)范審議通過，作為企業(yè)進行財務(wù)考核的基本依據(jù)。企業(yè)預(yù)算按調(diào)整后的預(yù)算執(zhí)行，預(yù)算完成情況以及企業(yè)年度財務(wù)會計報告為準(zhǔn)。企業(yè)預(yù)算執(zhí)行考核是企業(yè)績效評價的主要內(nèi)容，應(yīng)當(dāng)結(jié)合年度內(nèi)部經(jīng)濟責(zé)任制進行考核，與預(yù)算執(zhí)行單位負責(zé)人的獎懲掛鉤，并作為企業(yè)內(nèi)部人力資源管理的參考。第五章2傳媒財務(wù)管理第四節(jié)投資、籌資和風(fēng)險管理第五章2傳媒財務(wù)管理一、傳媒企業(yè)的投資管理（一）投資管理概述1.投資的概念和種類投資按照投資行為的介入程度分類直接投資：直接將資金交付給被投資對象使用的投資內(nèi)部直接投資：形成企業(yè)內(nèi)部直接用于生產(chǎn)經(jīng)營的各項資產(chǎn)，如各種貨幣資金、實物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等對外直接投資：形成企業(yè)持有的各種股權(quán)性資產(chǎn)，如持有子公司或聯(lián)營公司股份等間接投資：通過購買被投資對象發(fā)行的金融工具而將資金間接轉(zhuǎn)移交付給被投資對象使用的投資，如企業(yè)購買特定投資對象發(fā)行的股票、債券、基金等按照投資的方向分類對內(nèi)投資：是項目投資，是指企業(yè)將資金投放于為取得供本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營使用的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、其他資產(chǎn)和墊支流動資金而形成的一種投資。對外投資：指其他企業(yè)(如聯(lián)營企業(yè)、子公司等)注入資金而發(fā)生的投資。第五章2傳媒財務(wù)管理2.投資的目的與意義第一，增強企業(yè)經(jīng)濟實力。通過投資，企業(yè)擴大其資本積累規(guī)模，提高其收益能力，增強其抵御風(fēng)險的能力。第二，提高企業(yè)創(chuàng)新能力。通過自主研發(fā)和購買知識產(chǎn)權(quán)，實現(xiàn)科技成果的商品化和產(chǎn)業(yè)化，不僅可以不斷地獲得技術(shù)創(chuàng)新，而且能夠為科技轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力提供更好的業(yè)務(wù)操作平臺。第三，提升企業(yè)市場競爭能力。市場競爭不僅是人才的競爭、產(chǎn)品的競爭，而且從根本上說是投資項目的競爭。第五章2傳媒財務(wù)管理3.投資決策及其影響因素(1)需求因素需求情況可以通過考察投資項目建成后預(yù)計業(yè)務(wù)各年營業(yè)收入的水平來反映。(2)項目周期和時間價值因素

項目周期是指從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個過程的全部時間，包括建設(shè)期和運營期。其中建設(shè)期是指項目資金正式投入開始到項目建成投產(chǎn)為止所需要的時間，從投產(chǎn)日到終結(jié)點之間的時間間隔稱為運營期。

資金時間價值，是指一定量資金在不同時點上的價值量的差額，也就是資金在投資和再投資過程中隨著時間的推移而發(fā)生的增值。指根據(jù)項目周期不同時點上價值數(shù)據(jù)的特征，按照一定的折現(xiàn)率對其進行折算，從而計算出相關(guān)的動態(tài)項目評價指標(biāo)。第五章2傳媒財務(wù)管理(3)成本因素①投入階段的成本。它是由建設(shè)期和運營期前期所發(fā)生的原始投資所決定的。原始投資(又稱初始投資)等于企業(yè)為使該項目完全達到設(shè)計生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金，包括建設(shè)投資和流動資金投資兩項內(nèi)容。建設(shè)投資是指在建設(shè)期內(nèi)按一定生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和建設(shè)內(nèi)容進行的投資。流動資金投資是指項目投產(chǎn)前后分次或一次投放于營運資金項目的投資增加額，又稱墊支流動資金或營運資金投資。②產(chǎn)出階段的成本。它是由運營期發(fā)生的經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅三個因素所決定的。經(jīng)營成本又稱付現(xiàn)的營運成本(或簡稱付現(xiàn)成本)，是指在運營期內(nèi)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營而動用貨幣資金支付的成本費用。第五章2傳媒財務(wù)管理4.投資的程序(1)提出投資領(lǐng)域和投資對象。(2)評價投資方案的可行性。(3)投資方案比較與選擇。(4)投資方案的執(zhí)行。(5)投資方案的再評價，在投資方案的執(zhí)行過程中，應(yīng)注意原來做出的投資決策是否合理、是否正確。第五章2傳媒財務(wù)管理（二）投資項目財務(wù)可行性分析1.財務(wù)可行性評價指標(biāo)

財務(wù)可行性評價指標(biāo)，是指用于衡量投資項目財務(wù)效益大小和評價投入產(chǎn)出關(guān)系是否合理，以及評價其是否具有財務(wù)可行性所依據(jù)的一系列量化指標(biāo)的統(tǒng)稱，在實踐中又稱為財務(wù)投資決策評價指標(biāo)，簡稱評價指標(biāo)。財務(wù)可行性評價指標(biāo)主要包括靜態(tài)投資回收期、總投資收益率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內(nèi)部收益率等指標(biāo)。第五章2傳媒財務(wù)管理2.投資項目凈現(xiàn)金流量的測算評價投資項目使用的不是會計上的利潤指標(biāo)，而是使用項目凈現(xiàn)金流量。投資項目的凈現(xiàn)金流量是指在項目計算期內(nèi)由項目現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的指標(biāo)。年凈現(xiàn)金流量=年現(xiàn)金流入量－年現(xiàn)金流出量

上式中，現(xiàn)金流入量(又稱現(xiàn)金流入)是指在其他條件不變時能使現(xiàn)金存量增加的變動量，現(xiàn)金流出量(又稱現(xiàn)金流出)是指在其他條件不變時能夠使現(xiàn)金存量減少的變動量。項目現(xiàn)金流入量包括的主要內(nèi)容有：營業(yè)收入、補貼收入、回收長期資產(chǎn)余值和回收流動資金等產(chǎn)出類財務(wù)可行性要素。項目現(xiàn)金流出量包括的主要內(nèi)容有：建設(shè)投資、流動資金投資、經(jīng)營成本、維持運營投資、營業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅等投入類財務(wù)可行性要素。第五章2傳媒財務(wù)管理3.使用靜態(tài)投資回收期評價靜態(tài)投資回收期(簡稱回收期)，是指以投資項目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時間。投資回收期=最后一項為負值的累計凈現(xiàn)金流量對應(yīng)的年數(shù)＋最后一項為負值的累計凈現(xiàn)金流量絕對值÷下一年度凈現(xiàn)金流量靜態(tài)投資回收期的優(yōu)點是能夠直觀地反映原始投資的返本期限，便于理解，可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。缺點是沒有考慮資金時間價值因素和回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量，不能正確反映投資方式不同對項目的影響。第五章2傳媒財務(wù)管理4.使用總投資收益率評價

總投資收益率，又稱投資報酬率(記作ROI)，是指達產(chǎn)期正常年份的年息稅前利潤或運營期年均息稅前利潤占項目總投資的百分比?？偼顿Y利潤率的計算公式為：總投資收益率的優(yōu)點是計算公式簡單；缺點是沒有考慮資金時間價值因素，不能正確反映建設(shè)期長短及投資方式同和回收額的有無等條件對項目的影響，分子、分母的計算口徑的可比性差，無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。第五章2傳媒財務(wù)管理5.使用凈現(xiàn)值評價

凈現(xiàn)值(記作NPV)，是指在項目計算期內(nèi)，按設(shè)定折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的和。財務(wù)可行性評價中的折現(xiàn)率可以按以下方法確定：凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點是綜合考慮了資金時間價值、項目計算期內(nèi)全部凈現(xiàn)金流量信息和投資風(fēng)險；缺點在于：無法從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益率水平，與靜態(tài)投資回收期指標(biāo)相比，計算過程比較繁瑣。第一，以擬投資項目所在行業(yè)(而不是單個投資項目)的權(quán)益資本必要收益率作為折現(xiàn)率，適用于資金來源單一的項目；第二，以擬投資項目所在行業(yè)(而不是單個投資項目)的加權(quán)平均資金成本作為折現(xiàn)率，適用于相關(guān)數(shù)據(jù)齊備的行業(yè)；第三，以社會的投資機會成本作為折現(xiàn)率，適用于已經(jīng)持有投資所需資金的項目；第四，以國家或行業(yè)主管部門定期發(fā)布的行業(yè)基準(zhǔn)資金收益率作為折現(xiàn)率，適用于投資項目的財務(wù)可行性研究和建設(shè)項目評估中的凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率指標(biāo)的計算；第五，完全人為主觀確定折現(xiàn)率，適用于按逐次測試法計算內(nèi)部收益率指標(biāo)。第五章2傳媒財務(wù)管理6.使用凈現(xiàn)值率評價凈現(xiàn)值率，是指投資項目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率。凈現(xiàn)值率的計算公式為：凈現(xiàn)值率的優(yōu)點是可以從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系，計算過程比較簡單；缺點是無法直接反映投資項目的實際收益率。第五章2傳媒財務(wù)管理7.使用內(nèi)部收益率評價內(nèi)部收益率，是指項目投資實際可望達到的收益率，是能使項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。計算內(nèi)部收益率指標(biāo)可以通過特殊方法、一般方法和插入函數(shù)法三種方法來完成。內(nèi)部收益率指標(biāo)計算的特殊方法該法是指當(dāng)項目投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金的形式時，可以直接利用年僅現(xiàn)值系數(shù)計算內(nèi)部收益率的方法，又稱為簡便算法。內(nèi)部收益率的優(yōu)點是既可以從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益率水平，又不受基準(zhǔn)收益率高低的影響，比較客觀。缺點是計算過程復(fù)雜，尤其當(dāng)運營期內(nèi)大量追加投資時，有可能導(dǎo)致多個內(nèi)部收益率出現(xiàn)，或偏高或偏低，缺乏實際意義。只有當(dāng)該指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率的投資項目才具有財務(wù)可行性。第五章2傳媒財務(wù)管理（三）投資方案比較與選擇投資方案是基于投資項目要達到的目標(biāo)而形成的有關(guān)具體投資的設(shè)想與時間安排，或者說是未來投資行動的預(yù)案。獨立方案是指在決策過程，一組互相分離、互不排斥的方案或單一的方案?；コ夥桨甘侵富ハ嚓P(guān)聯(lián)、互相排斥的方案，即一組方案中的各個方案彼此可以相互代替，采納方案組中的某一方案，就會自動排斥這組方案中的其他方案。對互斥方案而言，評價每一方案的財務(wù)可行性，不等于最終的投資決策，但它是進一步開展各方案之間比較決策的重要前提，因為只有完全具備或基本具備財務(wù)可行性的方案，才有資格進入最終決策；完全不具備或基本不具備財務(wù)可行性的方案，不能進入下一輪比較選擇。已經(jīng)具備財務(wù)可行性，并進入最終決策程序的互斥方案也不能保證在多方案比較決策中被最終選定，因為還要進行下一輪淘汰篩選。對于獨立方案而言，評價其財務(wù)可行性也就是對其作出最終決策的過程。獨立方案也存在“先評價可行性，后比較選擇決策”的問題。第五章2傳媒財務(wù)管理二、傳媒企業(yè)的籌資管理(一)籌資管理概述

企業(yè)籌資，是指企業(yè)為了滿足其經(jīng)營活動、投資活動、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整等需要，運用一定的籌資方式，籌措和獲取所需資金的一種行為。1.籌資的分類(1)股權(quán)籌資、債務(wù)籌資及衍生工具籌資股權(quán)籌資形成股權(quán)資本，股權(quán)資本在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營期間內(nèi)，投資者不得抽回。企業(yè)的股權(quán)資本通過吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部積累等方式取得。債務(wù)籌資，是企業(yè)通過借款、發(fā)行債券、融資租賃以及賒銷商品或服務(wù)等方式取得的資金形成在規(guī)定期限內(nèi)需要清償?shù)膫鶆?wù)。衍生工具籌資包括兼具股權(quán)與債務(wù)特性的混合融資和其他衍生工具融資。(2)直接籌資與間接籌資直接籌資，是企業(yè)直接與資金供應(yīng)者協(xié)商融通資本的一種籌資活動。直接籌資方式主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券等。間接籌資，是企業(yè)借助銀行等金融機構(gòu)融通資本的籌資活動。間接籌資的基本方式是向銀行借款，此外還有融資租賃等籌資方式，間接籌資形成的主要是債務(wù)資金，主要用于滿足企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的需要。(3)內(nèi)部籌資與外部籌資內(nèi)部籌資是指企業(yè)通過利潤留存而形成的籌資來源。外部籌資是指企業(yè)向外部籌措資金而形成的籌資來源。(4)長期籌資與短期籌資長期籌資，是指企業(yè)籌集使用期限在1年以上的資金籌集活動。短期籌資，是指企業(yè)籌集使用期限在1年以內(nèi)的資金籌集活動。第五章2傳媒財務(wù)管理2.籌資管理的程序第一步，分析生產(chǎn)經(jīng)營情況，正確預(yù)測資金需要量；第二步，綜合考慮股權(quán)資金與債務(wù)資金的關(guān)系、長期資金與短期資金的關(guān)系、內(nèi)部籌資與外部籌資的關(guān)系，研究各種籌資方式，合理安排資本結(jié)構(gòu)，保持適當(dāng)償債能力，防范企業(yè)財務(wù)危機，提高籌資效益，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)；第三步，了解各種籌資渠道，考慮籌資難易程度的基礎(chǔ)上，針對不同來源資金的成本進行分析，選擇經(jīng)濟、可行的籌資渠道與方式；第四步，合理安排籌資時間，適時取得資金，使籌資與用資在時間上相銜接；第五步，合理運用和管理所籌資資金，妥善安排歸還債務(wù)資金的來源和歸還時間，避免財務(wù)危機。第五章2傳媒財務(wù)管理

(二)股權(quán)籌資1.吸收直接投資吸收直接投資，是指直接吸收國家、法人、個人和外商投入資金的一種籌資方式，吸收直接投資實際出資額，注冊資本部分形成實收資本；超過注冊資本的部分屬于資本溢價，形成資本公積。特點：(1)能夠盡快形成生產(chǎn)能力。吸收直接投資不僅可以取得一部分貨幣資金，而且吸收投資人非現(xiàn)金投資的，能夠直接獲得所需的先進設(shè)備和技術(shù)，盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營能力。(2)容易進行信息溝通。吸收直接投資的投資者比較單一，公司與投資者易于溝通。(3)吸收投資的手續(xù)相對比較簡便，籌資費用較低。(4)資本成本較高。相對于股票籌資來說，吸收直接投資的資本成本較高。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營較好，盈利較多時，投資者往往要求將大部分盈余作為紅利分配。(5)企業(yè)控制權(quán)集中，不利于企業(yè)治理。采用吸收直接投資方式籌資，投資者一般都要求獲得與投資數(shù)額相適應(yīng)的經(jīng)營管理權(quán)。(6)不利于產(chǎn)權(quán)交易。吸收投入資本由于沒有證券為媒介，不利于產(chǎn)權(quán)交易，難以進行產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。第五章2傳媒財務(wù)管理2.發(fā)行普通股股票股票是股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價證券，是公司簽發(fā)的證明股東持有公司股份的憑證。股票作為一種所有權(quán)憑證，代表著股東對發(fā)行公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)。特點：(1)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，分散公司控制權(quán)，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營。(2)沒有固定的股息負擔(dān)，資本成本較低。公司有盈利，并認(rèn)為適于分配時才分派股利；公司盈利較少，或者雖有盈利但現(xiàn)金短缺或有更好的投資機會，也可以少支付或不支付股利。相對于吸收直接投資來說，普通股籌資的資本成本較低。(3)能增強公司的社會聲譽。普通股籌資使得股東大眾化，由此給公司帶來了廣泛的社會影響。特別是上市公司，其股票的流通性強，有利于市場確認(rèn)公司的價值。(4)促進股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓。普通股籌資以股票作為媒介的方式便于股權(quán)的流通和轉(zhuǎn)讓，便于吸收新的投資者。(5)籌資費用較高，手續(xù)復(fù)雜。(6)不易盡快形成生產(chǎn)能力。普通股籌資吸收的一般都是貨幣資金，還需要通過購置和建造形成生產(chǎn)經(jīng)營能力。(7)公司控制權(quán)分散，容易被經(jīng)理人控制或被惡意收購。第五章2傳媒財務(wù)管理3.利用留存收益留存收益的籌資途徑包括：將提取的盈余公積金，用于轉(zhuǎn)增股本(實收資本)；將不再分配的未分配利潤，轉(zhuǎn)增資本(實收資本)，這兩種形式都需經(jīng)股東會的決議。特點：(1)不用發(fā)生籌資費用。企業(yè)從外界籌集長期資本，與普通股籌資相比較，留存收益籌資不需要發(fā)生籌資費用，資本成本較低。(2)維持公司的控制權(quán)分布。利用留存收益籌資，不用對外發(fā)行新股或吸收新投資者，由此增加的權(quán)益資本不會改變公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，不會稀釋原有股東的控制權(quán)。(3)籌資數(shù)額有限。留存收益的最大數(shù)額是企業(yè)到期的凈利潤和以前年度未分配利潤之和，不像外部籌資一次性可以籌集大量資金。第五章2傳媒財務(wù)管理(三)債務(wù)籌資1.銀行借款銀行借款按提供貸款的機構(gòu)分類政策性銀行貸款是指執(zhí)行國家政策性貸款業(yè)務(wù)的銀行向企業(yè)發(fā)放的貸款，通常為長期貸款。商業(yè)性銀行貸款是指由各商業(yè)銀行提供的貸款，用以滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的資金需要，包括短期貸款和長期貸款。其他金融機構(gòu)貸款如從信托投資公司取得實物或貨幣形式的信托投資貸款，從財務(wù)公司取得的各種中長期貸款，從保險公司取得的貸款等。按機構(gòu)對貸款有無擔(dān)保要求分類信用貸款是指以借款人的信譽或保證人的信用為依據(jù)而獲得的貸款。擔(dān)保貸款是指由借款人或第三方依法提供擔(dān)保而獲得的貸款。按企業(yè)取得貸款的用途分類基本建設(shè)貸款是指企業(yè)因從事新建、改建、擴建等基本建設(shè)項目需要資金而向銀行申請借入的款項。專項貸款是指企業(yè)因為專門用途而向銀行申請借入的款項。流動資金貸款是指企業(yè)為滿足流動資金的需求而向銀行申請借入的款項。第五章2傳媒財務(wù)管理銀行借款是指企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機構(gòu)借入的、需要還本付息的款項。銀行借款的籌資特點：(1)籌資速度快。銀行借款的程序相對簡單，所花時間較短，可以迅速獲得所需資金。(2)資本成本較低。利用銀行借款籌資，比發(fā)行債券和融資租賃的利息負擔(dān)要低。而且，無須支付證券發(fā)行費用、租賃手續(xù)費用等籌資費用。(3)籌資彈性較大。在借款之前，公司根據(jù)當(dāng)時的資本需求與銀行等貸款機構(gòu)直接商定貸款的時間、數(shù)量和條件。在借款期間，若公司的財務(wù)狀況發(fā)生某些變化，也可與債權(quán)人再協(xié)商，變更借款數(shù)量、時間和條件，或提前償還本息。因此，借款籌資對公司具有較大的靈活性，特別是短期借款更是如此。(4)限制條款多。與債券籌資相比較，銀行借款合同對借款用途有明確規(guī)定，通過借款的保護性條款，對公司資本支出額度、再籌資、股利支付等行為有嚴(yán)格的約束，以后公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動和財務(wù)政策必將受到一定程度的影響。(5)籌資數(shù)額有限。銀行借款的數(shù)額往往受到貸款機構(gòu)資本實力的制約，不可能像發(fā)行債券、股票那樣一次籌集到大筆資金，無法滿足公司大規(guī)模籌資的需要。第五章2傳媒財務(wù)管理2.發(fā)行公司債券

企業(yè)債券又稱公司債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。債券是持有人擁有公司債權(quán)的書面證書，它代表持券人同發(fā)債公司之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。發(fā)行公司債券的籌資特點(1)一次籌資數(shù)額大。利用發(fā)行公司債券籌資，能夠籌集大額的資金，滿足公司大規(guī)?；I資的需要。(2)提高公司的社會聲譽。公司債券的發(fā)行主體，有嚴(yán)格的資格限制，往往是股份有限公司和有實力的有限責(zé)任公司所為。(3)籌集資金的使用限制條件少。與銀行借款相比，債券籌資籌集資金的使用具有相對的靈活性和自主性。(4)能夠鎖定資本成本的負擔(dān)。公司債券的期限長、利率相對固定。在預(yù)計市場利率持續(xù)上升的金融市場環(huán)境下，發(fā)行公司債券籌資，能夠鎖定資本成本。(5)發(fā)行資格要求高，手續(xù)復(fù)雜。發(fā)債公司的資格有嚴(yán)格的限制。從申報、審批、承銷到取得資金，需要經(jīng)過眾多環(huán)節(jié)和較長時間。(6)資本成本較高。發(fā)行債券的利息負擔(dān)和籌資費用都比較高。第五章2傳媒財務(wù)管理(四)衍生工具籌資1.可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型證券，是公司普通債券與證券期權(quán)的組合體。可轉(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價格或者轉(zhuǎn)換比例，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股?？赊D(zhuǎn)換債券給予了債券持有者未來的選擇權(quán)。特點：(1)籌資靈活性?？赊D(zhuǎn)換債券將傳統(tǒng)的債務(wù)籌資功能和股票籌資功能結(jié)合起來，籌資性質(zhì)和時間上具有靈活性。(2)資本成本較低?？赊D(zhuǎn)換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率，降低了公司的籌資成本；此外，在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時，公司無需另外支付籌資費用，又節(jié)約了股票的籌資成本。(3)籌資效率高?？赊D(zhuǎn)換債券在發(fā)行時，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價格往往高于當(dāng)時本公司的股票價格。如果這些債券將來都轉(zhuǎn)換成了股權(quán)，這相當(dāng)于在債券發(fā)行之際，就以高于當(dāng)時股票市價的價格新發(fā)行了股票，以較少的股份代價籌集了更多的股權(quán)資金。(4)存在不轉(zhuǎn)換的財務(wù)壓力。如果在轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價處于惡化性的低位，持券者到期不會轉(zhuǎn)股，會造成公司的集中兌付債券本金的財務(wù)壓力。(5)存在回售的財務(wù)壓力。若可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，公司股價長期低迷，在設(shè)計有回售條款的情況下，投資者集中在一段時間內(nèi)將債券回售給發(fā)行公司，加大了公司的財務(wù)支付壓力。(6)股價大幅度上揚風(fēng)險。如果債券轉(zhuǎn)換時公司股票價格大幅度上揚，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價格換出股票，便會降低公司的股權(quán)籌資額。第五章2傳媒財務(wù)管理2.認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證全稱為股票認(rèn)購授權(quán)證，是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權(quán)在一定時間內(nèi)以約定價格認(rèn)購該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，屬于衍生金融工具，具有實現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵的雙重功能。但認(rèn)股權(quán)證本身是一種認(rèn)購普通股的期權(quán)，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應(yīng)的投票權(quán)。認(rèn)股權(quán)證的籌資特點:(1)認(rèn)股權(quán)證是一種融資促進工具，它能促使公司在規(guī)定的期限內(nèi)完成股票發(fā)行計劃，順利實現(xiàn)融資。(2)有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)。采用認(rèn)股權(quán)證進行融資，融資的實現(xiàn)是緩期分批實現(xiàn)的，上市公司及其大股東的利益和投資者是否在到期之前執(zhí)行認(rèn)股權(quán)證密切相關(guān)，這將對上市公司管理層及其大股東形成約束。(3)認(rèn)股權(quán)證有利于推進上市公司的股權(quán)激勵機制。第五章2傳媒財務(wù)管理(五)資本成本與資本結(jié)構(gòu)1.資本成本資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和占用費用。影響資本成本的因素：(1)總體經(jīng)濟環(huán)境總體經(jīng)濟環(huán)境和狀態(tài)決定企業(yè)所處的國民經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r和水平，以及預(yù)期的通貨膨脹。(2)資本市場條件資本市場效率表現(xiàn)為資本市場上的資本商品的市場流動性。(3)企業(yè)經(jīng)營狀況和融資狀況如果企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險高，財務(wù)風(fēng)險大，則企業(yè)總體風(fēng)險水平高，投資者要求的預(yù)期報酬率高，企業(yè)籌資的資本成本相應(yīng)就大。(4)企業(yè)對籌資規(guī)模和時限的需求資本是一種稀缺資源。因此企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模越大、占用資金時限越長，資本成本就越高。第五章2傳媒財務(wù)管理2.資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。所謂最佳資本結(jié)構(gòu)，是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)，是降低平均資本成本率或提高普通股每股收益。影響資本結(jié)構(gòu)的因素：(1)企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長率如果業(yè)務(wù)穩(wěn)定，企業(yè)可較多地負擔(dān)固定的財務(wù)費用；如果業(yè)務(wù)和盈余有周期性，則要負擔(dān)固定的財務(wù)費用將承擔(dān)較大的財務(wù)風(fēng)險。(2)企業(yè)的財務(wù)狀況和信用等級如果企業(yè)財務(wù)情況欠佳，信用等級不高，債權(quán)人投資風(fēng)險大，這樣會降低企業(yè)獲得信用的能力，加大債務(wù)資本籌資的資本成本。(3)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過長期負債和發(fā)行股票籌集資金；擁有較多流動資產(chǎn)的企業(yè)更多地依賴流動負債籌集資金；資產(chǎn)適用于抵押貸款的企業(yè)負債較多；以技術(shù)研發(fā)為主的企業(yè)則負債較少。(4)企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度如果企業(yè)股權(quán)分散，企業(yè)可能更多地采用權(quán)益資本籌資以分散企業(yè)風(fēng)險。如果企業(yè)為少數(shù)股東控制，股東一般盡量避免普通股籌資，而是采用優(yōu)先股或債務(wù)資本籌資。(5)行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期產(chǎn)品市場穩(wěn)定的成熟產(chǎn)業(yè)經(jīng)營風(fēng)險低，因此可提高債務(wù)資本比重，發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。(6)經(jīng)濟環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策當(dāng)所得稅稅率較高時，債務(wù)資本的抵稅作用大，企業(yè)可以充分利用這種作用來提高企業(yè)價值。當(dāng)國家執(zhí)行緊縮的貨幣政策時，市場利率較高，企業(yè)債務(wù)資本成本增大。第五章2傳媒財務(wù)管理三、傳媒企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險管理企業(yè)所面臨的財務(wù)風(fēng)險包括信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險和市場風(fēng)險。

信用風(fēng)險是指交易對方在賬款到期時不予支付的風(fēng)險。

流動性風(fēng)險是指由于缺乏可用資金而產(chǎn)生的到期無法支付應(yīng)付款項的風(fēng)險.

主要的市場風(fēng)險是由金融市場價格變化而產(chǎn)生的，如匯率風(fēng)險、利率風(fēng)險、商品價格風(fēng)險和股票價格風(fēng)險。第五章2傳媒財務(wù)管理

(一）財務(wù)風(fēng)險管理概述財務(wù)風(fēng)險管理涉及評估一個企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險并制定管理戰(zhàn)略，積極主動地解決財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險管理是必要的，其好處包括：（1）改善財務(wù)規(guī)劃和管理，這是公司治理的核心；（2）輔助作出更加合理的投資決策；（3）為套期決策提供信息；（4）對市場及經(jīng)濟的持續(xù)監(jiān)控，為決策制定提供信息；（5）在進行外包和與對手交易時，促進盡職調(diào)查的執(zhí)行。第五章2傳媒財務(wù)管理（二）財務(wù)風(fēng)險分散化從資產(chǎn)組合管理角度來看，投資組合為分散化提供了機會。分散化的投資組合中包含回報率不同的資產(chǎn)，彼此呈弱相關(guān)或呈負相關(guān)。考慮企業(yè)的一個投資組合的風(fēng)險以及變化對整體的影響是十分有用的。（三）財務(wù)風(fēng)險管理手段常用的財務(wù)風(fēng)險管理技術(shù)手段是通過風(fēng)險折算，將風(fēng)險變量調(diào)整為無風(fēng)險變量。一種折算方式是，將風(fēng)險項目的現(xiàn)金流折算為無風(fēng)險的現(xiàn)金流，類似于資金終值折算為現(xiàn)值的過程，難點在于折現(xiàn)率的確定。另一種折算方式是，對未來的風(fēng)險事件的不確定性賦以概率值，通過概率統(tǒng)計技術(shù)，計算平均值和離散分布程度，估計概率的確定具有高度主觀性。

(四）利用財務(wù)風(fēng)險評估的結(jié)果財務(wù)風(fēng)險評估結(jié)果的利用，取決于管理層對風(fēng)險的好惡程度，管理層對風(fēng)險的態(tài)度又取決于企業(yè)的能力及管理層對未來外部環(huán)境的預(yù)期。低風(fēng)險接受度的管理層，對風(fēng)險比較敏感，對風(fēng)險進行計量和判斷時，會比較保守。風(fēng)險喜好型的管理層，則相反。第五章2傳媒財務(wù)管理【經(jīng)典案例】光線傳媒財務(wù)管理案例分析光線是國內(nèi)最大的電視節(jié)目制作公司，涵蓋娛樂資訊、綜藝節(jié)目和生活類節(jié)目；擁有全國最大的地面電視節(jié)目聯(lián)播網(wǎng)，覆蓋全國所有地市級以上城市，更有上百個城市頻道每日在黃金時間連續(xù)播出；他是國內(nèi)最大的演藝活動公司之一；中國娛樂整合營銷的先行者。

光線聚焦娛樂領(lǐng)域，見證了中國娛樂界的變幻風(fēng)云，成為影視音樂作品、明星和娛樂事件首選的信息傳播平臺和對中國娛樂界影響最大的民營公司。第五章2傳媒財務(wù)管理光線傳媒財務(wù)管理情況

（1）光線通過華友借殼上市

光線傳媒一直謹(jǐn)慎的尋求上市機會，2007年11月19日，經(jīng)過了多方權(quán)衡，選擇了與華友世紀(jì)的合作，采用以股價為依托的新型合作模式。2008年3月華友世紀(jì)與光線傳媒都同意，終止雙方在07年11月19日宣布的商業(yè)合并。中止合并的原因是雙方商業(yè)戰(zhàn)略存在分歧，合并不符合雙方各自的利益。光線的借殼上市就此失敗。

（2）獨立上市

借殼上市失敗后，光線開始了獨立上市的道路。2008年，王長田稱：“公司計劃通過私人配售方式售出10%的股權(quán)，融資規(guī)模為一億元人民幣，此外，公司還尋求在未來兩年中在國內(nèi)上市。他還稱，公司還將通過國內(nèi)首次公開募股（IPO）籌資至少人民幣4億—5億元，以發(fā)展公司核心的電視節(jié)目制作業(yè)務(wù)。光線決定A股上市到目前為止，距離光線上市已經(jīng)越來越近了。

（3）多元化的資本經(jīng)營

2005年以前，電視內(nèi)容收入幾乎相當(dāng)于光線的全部收入，據(jù)光線提供的數(shù)據(jù)，2008年光線全年收入為4個億，其中電視內(nèi)容制作占40%，影業(yè)、活動的收入均上升到20%左右，剩下的收入來自新媒體、藝人經(jīng)紀(jì)等較小的業(yè)務(wù)模塊?，F(xiàn)在光線的產(chǎn)業(yè)收入更趨合理。

（4）光線傳媒的盈利模式

將它制作的節(jié)目提供給各個城市的主要電視臺播放，換取相應(yīng)的廣告時間。光線傳媒有自己的一套流水線作業(yè)模式，從節(jié)目策劃，到制作，到包裝、發(fā)行、廣告，以及后節(jié)目產(chǎn)品開發(fā)，一共六大環(huán)節(jié)。王長田曾這樣回答光線盈利問題：以生產(chǎn)工業(yè)產(chǎn)品的態(tài)度來對待娛樂節(jié)目產(chǎn)品，以流水線式的生產(chǎn)方式來保證創(chuàng)意從產(chǎn)生到執(zhí)行到收益的全過程。

（5）加強資本經(jīng)營

資本經(jīng)營是企業(yè)快速成長的重要手段。資金的匱乏嚴(yán)重影響了民營公司的業(yè)務(wù)擴展和競爭實力的提升，與國外資本聯(lián)合或者上市融資成為未來民營電視公司發(fā)展的一大趨勢。光線傳媒采用保守穩(wěn)健的財務(wù)制度并且進行經(jīng)常性的外部審計，企業(yè)上市。第五章2傳媒財務(wù)管理光線傳媒資本運作的特點

1.把握時機，先人一步

全國乃至世界大力發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)之際，光線傳媒應(yīng)運而生，不僅憑借對電影市場敏銳的嗅覺，對借力資本市場的探索也是光線傳媒成功的關(guān)鍵?？v觀光線傳媒的融資之路，其采用的融資方法多數(shù)為股權(quán)融資，即以出讓公司股份來換取資金用以發(fā)展。當(dāng)國有電影制品廠還在拿著國家財政補貼制作電影，民營影視公司總是為資金犯愁時，光線采用了股權(quán)融資的方式，解決了資金瓶頸問題，公司業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展。從2003年光線傳媒太合影視投資有限公司的成立開始，光線便走上了一條融資發(fā)展的光明大道。

2.股權(quán)回購，掌控公司發(fā)展

從光線傳媒的融資歷程來看，不難發(fā)現(xiàn)王長田對于公司的股權(quán)把握相當(dāng)謹(jǐn)慎，只要有新的投資人進來，他們都會回購之前投資方的股份，所以表面上看光線傳媒融資金額大幅增加，理應(yīng)被稀釋的股權(quán)在王長田兄弟的把控下自然會增加。這樣一來，公司的發(fā)展才會按照王長田的意愿走下去，否則，光線傳媒很有可能在融資的過程中由于股權(quán)比例問題而導(dǎo)致公司發(fā)展迷失方向，最終導(dǎo)致破產(chǎn)。

3.融資資金用途明確

企業(yè)在融資過程中雖然是扮演主動角色，但實際上還是有投資人決定融資是否成功，所以公司每次融資的資金用途和規(guī)劃非常重要，這也是光線傳媒能夠多次成功融資的原因：公司發(fā)展目標(biāo)明確，前景良好，等于潛在承諾投入一定會大于回報，光線傳媒向投資方逐漸證明這一點，繼而為自己打造了一個融資信譽品牌。第五章2傳媒財務(wù)管理光線傳媒成功的資本運作方式選擇

1.持續(xù)并購

從獲取戰(zhàn)略機會角度來看，光線傳媒購買了未來的發(fā)展機會，持續(xù)并購不僅可以使光線傳媒獲得正在經(jīng)營的公司，獲得時間優(yōu)勢，避免了從零開始；而且又減少了一個競爭者，間接獲得其在行業(yè)中的位置。從光線傳媒的發(fā)展歷史來看，光線傳媒的成長史也是其并購的歷史。

2.分散風(fēng)險

電影屬于資金密集型產(chǎn)業(yè)，光線傳媒不僅通過持續(xù)融資支持公司的擴張，在電影拍攝上也采用了多種融資手段，不僅減少了拍片時的自有資金投入，加快了資金周轉(zhuǎn)率，也分散了影片票房的風(fēng)險。與此同時，通過與外部金融機構(gòu)的合作，光線傳媒也將嚴(yán)格的財務(wù)制度引入了制片資金的管理上，從而降低了制片成本，提升了資金的使用效率。

第五章2傳媒財務(wù)管理第五節(jié)傳媒企業(yè)改制過程中的財務(wù)管理第五章2傳媒財務(wù)管理一、財務(wù)全程參與

改制單位轉(zhuǎn)企改制的過程，涉及到方方面面