企業(yè)兼并與收購

淺談企業(yè)兼并與收購近幾年來，隨著改革開放的步伐穩(wěn)步推進(jìn)，中國大地上各種各樣的企業(yè)如雨后春筍般相繼冒出，有國營的，集體的，私有的，合資的······各種所以制，各種經(jīng)營方式，各種主打品牌。然而，如此之多的企業(yè)就如人的手指有長有短，其實力也各不相同，如何提升企業(yè)實力，增強(qiáng)競爭的籌碼成為了企業(yè)孜孜不倦苦苦追求的重要指標(biāo)。于是乎，企業(yè)兼并與收購應(yīng)運(yùn)而生，在這個充滿競爭的社會中發(fā)揮了重要作用。試想在隨著全球化經(jīng)濟(jì)的推進(jìn)以及行業(yè)內(nèi)競爭的加劇，不斷的把企業(yè)投資資本收益率降低至競爭平衡保底收益水平上。在這種情況下，獨(dú)立經(jīng)營的戰(zhàn)略越來越顯露出耗時太多，成本太過昂貴，市場開拓面太窄的缺點(diǎn)。因此需要尋找擁有自己所需財力，規(guī)模，技能或者機(jī)會的合作或者收購對象來滿足自己的擴(kuò)張欲望。而且企業(yè)間的兼并與收購是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度的必然現(xiàn)象。在我國加入世界貿(mào)易組織的今天，如何通過兼并與收購，壯大我國企業(yè)的市場競爭力，使其能夠面對入世的挑戰(zhàn)，是個值得研究的問題。眾所周知企業(yè)兼并與收購是企業(yè)資本運(yùn)營的主要手段之一。企業(yè)兼并與收購問題是當(dāng)前社會關(guān)注的熱點(diǎn)問題。隨著改革進(jìn)程的深入，市場體系的逐步完善，尤其是中國加入WTO后，我國企業(yè)面臨的外部環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，如何抓住機(jī)遇，面對挑戰(zhàn)，加速發(fā)展是擺在企業(yè)面前的一個重要問題。企業(yè)間的兼并與收購，可以為企業(yè)提供一個快速發(fā)展的機(jī)會，因此企業(yè)的兼并與收購已成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活的重要組成部分，它充分體現(xiàn)了市場經(jīng)濟(jì)條件下的優(yōu)勝劣汰的競爭法則，同時也為企業(yè)實現(xiàn)其資本運(yùn)營目標(biāo)提供了有效的途徑。那么關(guān)于企業(yè)兼并與收購，它具體的原因是什么呢，到底是什么促使著企業(yè)間不斷的兼并與收購，其實在不同的經(jīng)營理念與經(jīng)營環(huán)境中是有著很大的區(qū)別的。下面就對這個問題，以具體的實例談?wù)勛约旱目捶ā?.追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。人為財死，鳥為食亡，經(jīng)濟(jì)效益當(dāng)然是首位的。企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，可以分?jǐn)偣芾碣M(fèi)用，進(jìn)行全國甚至全球范圍的市場營銷，可以集中足夠的經(jīng)費(fèi)用于新產(chǎn)品、新技術(shù)的研究、發(fā)展和設(shè)計，可有更多的能力獲得產(chǎn)品的生產(chǎn)成本、價格、生產(chǎn)技術(shù)、資金來源和顧客的購買行為。比如，康佳集團(tuán)在發(fā)展初期通過兼并各地的電視機(jī)廠擴(kuò)大規(guī)模，整合營銷渠道，降低了生產(chǎn)成本，取得了發(fā)展的機(jī)會，在后來的彩電行業(yè)的劇烈競爭中站穩(wěn)了腳跟。

2.促進(jìn)企業(yè)的快速發(fā)展。通過收購進(jìn)行生產(chǎn)的擴(kuò)張相對于重新建廠要節(jié)約時間和投資，能利用對方現(xiàn)成的人力、技術(shù)、銷售渠道、業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，從而加快進(jìn)入新市場的速度，同時減少投資風(fēng)險。一些跨國企業(yè)就是通過收購國內(nèi)相關(guān)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)實現(xiàn)進(jìn)入中國市場的目的的。在中國加入WTO后，會有越來越多的外國公司采取這種方式進(jìn)入中國市場，同時具有競爭優(yōu)勢的中國企業(yè)也會采用同樣的方式走向世界。在這方面，海爾是一個很好的例子。3.加強(qiáng)生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定性?？v向收購可以擁有自己的原材料供應(yīng)地或產(chǎn)品的最終用戶，確保原材料、半成品的供應(yīng)或者提供產(chǎn)品的銷售渠道和用戶，從而節(jié)省了銷售費(fèi)用，減少了經(jīng)營風(fēng)險。比如在電力供應(yīng)緊張的時候，一些耗電量大的企業(yè)通過投資或收購電廠來為自己提供穩(wěn)定的電力供應(yīng)。

4.企業(yè)融資需要。一方面，通過收購金融企業(yè)，可以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的結(jié)合，如海爾集團(tuán)收購鞍山信托投資公司和湖北的長江證券公司就是一個很好的例證。另一方面，在我國目前的資本市場上，上市公司與其他企業(yè)相比具有在資本市場直接融資的能力，而且由于上市公司的財務(wù)狀況相對公開可信，其在銀行的借貸能力也較一般企業(yè)要高，因此也有很多企業(yè)有通過并購控股上市公司從而建立一個融資平臺的需求。5.通過并購，賺取差額利潤。收購方在取得被收購方的全部產(chǎn)權(quán)后，經(jīng)過精簡雇員，改進(jìn)管理方法，降低成本，改善被收購企業(yè)的市場形象后，再加以分割出售，從中獲取差額利潤。此外有些企業(yè)擁有的無形資產(chǎn)，如土地使用權(quán)、商譽(yù)等，因其升值潛力未被認(rèn)識，或由于短期因素而導(dǎo)致其股價低于其真正的凈資產(chǎn)值，則往往被人乘機(jī)收購，然后，再肢解變賣，從中獲取差額利潤。6.減少競爭對手，擴(kuò)大或壟斷市場。前西德卡特爾局局長沃爾夫?qū)たㄌ卣f，企業(yè)并購可能是應(yīng)付世界市場上眾多競爭對手的一項“合適的”政策。比較明顯的是美國的一些大型公司之間的兼并收購行為，比如說前些年的波音公司與麥道公司的并購案，以及最近的康柏公司與惠普公司的并購案。

7.追求互相協(xié)作的效果。經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)包含橫向或縱向的并購。橫向的并購可提供企業(yè)能力上的重要補(bǔ)充，這將會帶來在短期內(nèi)通過企業(yè)內(nèi)部投資所難以得到的收益。縱向的并購即縱向一體化，它可以有效地解決由于專業(yè)化引起的各生產(chǎn)流程的分離，將這些流程納入統(tǒng)一企業(yè)中，可以減少生產(chǎn)過程中的環(huán)節(jié)間隔，降低操作成本，充分利用生產(chǎn)能力。還可以集中足夠的經(jīng)費(fèi)，進(jìn)行研究、開發(fā)，迅速推出新產(chǎn)品、新技術(shù)、新工藝，更好地適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化。在技術(shù)、市場、專利、產(chǎn)品管理等方面優(yōu)勢互補(bǔ)。如菲利普·莫里斯公司1969年并購了米勒啤酒公司，1987年又兼并了生產(chǎn)麥?zhǔn)峡Х鹊耐ㄓ檬称饭?。并先后推出“低熱量啤酒”和“低脂肪食品”，并充分利用原公司在生產(chǎn)“萬寶路”香煙中獲得的經(jīng)驗和專長，使新產(chǎn)品大獲成功。通過并購可以減少管理部門和環(huán)節(jié)，節(jié)約管理費(fèi)用。就國內(nèi)而言，也有例子。遼通化工是由遼河集團(tuán)與深圳通達(dá)公司為發(fā)起人，以募集方式設(shè)立的股份有限公司。隨后遼河集團(tuán)以承擔(dān)轉(zhuǎn)移債務(wù)的方式成為錦天化的債權(quán)人，并與錦天化的另一位債權(quán)人錦西化工總廠以債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的方式共同發(fā)起將錦天化改制為有限責(zé)任公司。當(dāng)遼通化工發(fā)行成功后，馬上以募集資金從錦天化的兩位股東手中全面收購錦天化，從此錦天化成為遼通化工全資擁有的分公司。這一兼并，使遼通化工的總資產(chǎn)從21億元增加到42億元，主要產(chǎn)品尿素的年產(chǎn)量從上市前的48萬噸上升到100萬噸，市場占有率由3.5%增長到7%，增加了企業(yè)的競爭力，成為全國最大的化肥生產(chǎn)基地之一?；剡^頭來，如果遼通化工靠上新項目來實現(xiàn)這一目標(biāo)，則至少需要30億元人民幣以上的投資。

8.降低投資風(fēng)險降低投資單一行業(yè)所帶來的行業(yè)波動性風(fēng)險。例如萬寶路香煙制造商菲利普·莫里斯公司在60年代就預(yù)測到香煙市場萎縮的趨勢，于是有意識地兼并了一系列食品公司，以其利潤來補(bǔ)償香煙利潤的減少。

9.獲得政策上的優(yōu)惠。如稅收政策，當(dāng)采取按最終產(chǎn)品征稅時，就會促使許多企業(yè)縱向兼并。在一定的政策條件下，可以得到某些資金供給方面的優(yōu)惠，如較低利率的貸款，利息的減免等。中國人民銀行、國家經(jīng)貿(mào)委、財政部《關(guān)于鼓勵和支持18個試點(diǎn)城市優(yōu)勢國有企業(yè)兼并困難國有工業(yè)生產(chǎn)企業(yè)后有關(guān)銀行貸款及利息處理問題的通知》中指出：“經(jīng)濟(jì)效益好的企業(yè)兼并連續(xù)三年虧損并貸款逾期2年以上，貸款本息確實難以歸還的企業(yè)，根據(jù)兼并企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債的實際情況，經(jīng)銀行審查同意后，可以免收被兼并企業(yè)原欠銀行貸款的利息。在計劃還款期內(nèi)，對被兼并企業(yè)的原貸款本金可以實行停息掛帳，流動資金貸款的停息期限不超過2年，固定資產(chǎn)貸款的停息期限不超過3年?！比缙髽I(yè)被外資并購，在外資所占的比例達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)后可變更為中外合資企業(yè)，可以享受到所得稅率的優(yōu)惠。

10.滿足企業(yè)管理者個人在事業(yè)上的雄心壯志。由于國外一些企業(yè)發(fā)展時間很長，所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)有所分離，存在著企業(yè)經(jīng)營者主導(dǎo)的企業(yè)兼并購現(xiàn)象，因為企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，預(yù)示著企業(yè)蒸蒸日上，企業(yè)管理者就會有一種成就感和滿足心理?，F(xiàn)代企業(yè)由于股權(quán)相對分散，企業(yè)的管理者在企業(yè)的經(jīng)營行為中起著決定性的作用，他們所關(guān)心的問題與股東在某些時候并不一樣。一般情況下，股東關(guān)心的是股息和利潤，企業(yè)管理者則關(guān)心企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，他們的權(quán)利、聲望和社會地位都與此密切相關(guān)。企業(yè)間的并購能使企業(yè)比通過內(nèi)部擴(kuò)張發(fā)展得更為迅速，從而為企業(yè)管理者個人的職業(yè)生涯帶來明顯的利益。

綜上所述，對企業(yè)兼并與收購可作如下理解：企業(yè)兼并與收購是商品經(jīng)濟(jì)的伴生物，是隨著商品經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生而產(chǎn)生，隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而發(fā)展。企業(yè)兼并有利于建立和完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體系。它通過競爭實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，使資源的優(yōu)化配置得以實現(xiàn)。社會資源從低效使用向高效使用轉(zhuǎn)移。同時企業(yè)兼并也促進(jìn)房地產(chǎn)市場、勞動力市場、技術(shù)市場、金融市場的活躍，從而帶動整個市場體系的深層改革。從廣義上看，工商活動開始之日，就是兼并孕育和產(chǎn)生之時。企業(yè)兼并是指在市場競爭機(jī)制作用下，劣勢企業(yè)將企業(yè)產(chǎn)權(quán)有償讓渡給優(yōu)勢企業(yè)，同時取消劣勢企業(yè)法人資格的一種市場行為。企業(yè)兼并與收購只是企業(yè)進(jìn)行擴(kuò)張的一種方式，事實上企業(yè)擴(kuò)張可以選擇各種各樣的方式，可以獨(dú)立經(jīng)營，也可以利用許可證協(xié)