沃爾瑪財務管理課件

沃爾瑪Walmart ——財務管理分析沃爾瑪Walmart目錄案例背景介紹案例分析結(jié)論參考文獻目錄案例背景介紹案例分析結(jié)論參考文獻2

公司簡介發(fā)展歷史成功之道公司簡介發(fā)展歷史成功之道3公司簡介

沃爾瑪百貨有限公司由美國零售業(yè)的傳奇人物山姆·沃爾頓先生于1962年在阿肯色州成立。經(jīng)過五十多年的發(fā)展，沃爾瑪公司已經(jīng)成為美國最大的私人雇主和世界上最大的連鎖零售企業(yè)。沃爾瑪在全球27個國家開設了超過10,000家商場，下設69個品牌，全球員工總數(shù)220多萬人，每周光臨沃爾瑪?shù)念櫩?億人次。公司簡介4

發(fā)展歷史 80年代 90年代 2000年以后 2010以后1950年山姆·沃爾頓開設了第一家特價商店。1962年沃爾頓以“Wal—Mart”為名在阿肯色州拉斯市開辦了第一家沃爾瑪平價商店。1972年沃爾瑪公司在紐約上市股票，其價值在以后的25年間(到1999年)翻了4900倍。1979年沃爾瑪總銷售額首次突破10億美元。1985年美國著名財經(jīng)雜志《福布斯》把沃爾頓列為全美首富。1987年在德州加倫市開設了第一家綜合性百貨。1988年在密蘇里州華盛頓市成立了第一家沃爾瑪平價購物廣場(SuperCenter)。1992年沃爾頓榮獲“總統(tǒng)自由勛章”。1993年在英、法、德等歐洲國家已擁有330家零售商店，其海外營業(yè)額已占總營業(yè)額的27．6%。1994年正式成立國際業(yè)務部，專門負責境外事務。1997年沃爾瑪年銷售額首次突破千億美元，達到1,050億美元。1999年員工總數(shù)達到114萬人，成為全球最大的私有雇主。2005年11月4日對日本零售企業(yè)西友百貨公司（SeiyuLtd.）實施10億美

元援助計劃，增持西友股份到56.56%。原沃爾瑪全球高級副總裁兼首席

運營官的埃德·克羅茲基于12月15日接任西友公司CEO。2006年8月28日深圳配送中心由蛇口搬遷至龍崗區(qū)坪山鎮(zhèn)，第一期使用面積比現(xiàn)原配送中心的面積增加一倍。2008年10月22日，沃爾瑪全球可持續(xù)發(fā)展高峰會議在北京召開，會議邀請了超過900名的官員和供應商代表，探討全球變暖條件下的節(jié)能減排、減少包裝的環(huán)保新舉措。2010年11月19日，沃爾瑪中國旗下品牌山姆會員商店在中國推出網(wǎng)上購物服務。山姆網(wǎng)上購物還處于測試階段，上線的版本也僅限于深圳站。成功收購好又多商業(yè)發(fā)展有限公司,沃爾瑪總共耗資約10億美元,將好又多101家門店全數(shù)納入靡下。2012年4月，推出了一種名為“現(xiàn)金支付”(PaywithCash)的新功能。允許用戶在線下單購買商品，然后在附近的沃爾瑪實體零售店進行支付。2013年3月，有人預計沃爾瑪在線銷售額有望超過90億美元。發(fā)展歷史 80年代 90年代 2000年以后 5成功之道

宗旨幫顧客節(jié)省每一分錢成功之道宗旨幫顧客節(jié)省每一分錢6成功之道

三大信仰服務客戶追求卓越尊重個人成功之道三大信仰服務客戶追求卓越尊重個人7案例分析財務目標流動資產(chǎn)管理案例分析財務目標流動資產(chǎn)8財務管理目標的幾種主要模式：123利潤最大化每股收益最大化股東價值最大化財務管理目標的幾種主要模式：123利潤最大化每股收益最大化股9從理論角度分析從經(jīng)營理念分析現(xiàn)代企業(yè)是多邊契約關系的總和：股東、債權(quán)人、職工、政府等，是市場合約的一個聯(lián)接點。因此，企業(yè)目標應充分考慮到契約各方的利益，應是所有參與集團共同作用和妥協(xié)的結(jié)果。企業(yè)的目標就是各類參與者相互作用下的權(quán)衡。顧客--永遠是對的

員工--是合作伙伴債權(quán)人--應保持良好的信用

當?shù)卣?-建立良好的關系股東--滿足股東的要求和權(quán)益

社會公眾--積極回報社會。供應商--建立友好融洽的協(xié)作關系從理論角度分析從經(jīng)營理念分析現(xiàn)代企業(yè)是多邊契約關系的總和：股10由以上分析可看出，沃爾瑪出于實現(xiàn)股東價值最大化的財務管理目標而制定的，符合股東價值最大化的財務管理目標的內(nèi)涵。權(quán)衡與保證了多方利益，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展奠定了基礎。結(jié)論由以上分析可看出，沃爾瑪出于實現(xiàn)股東價值最大化的財務管理目標11財務管理目標的實現(xiàn)：1234降低成本現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式的應用長期資產(chǎn)的使用效率品牌資產(chǎn)的潛力財務管理目標的實現(xiàn)：1234降低成本現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式的應用長期資121、降低成本天天平價，始終如一： 所謂天天平價是指比競爭對手的售價要低，并 不是低于經(jīng)營成本的虧損銷售以市價300元的茶葉為例采用比競爭對手低20%左右的差價銷售商品在運銷成本方面在商品損耗方面在人工成本方面在經(jīng)營成本方面以財務為線索，以經(jīng)營為手段，透過多快好省地賺取差價的途徑，實現(xiàn)財富最大化的財務管理目標1、降低成本天天平價，始終如一：以財務為線索，以經(jīng)營為手段，132、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式的應用現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應收賬款周轉(zhuǎn)期-應付賬款周轉(zhuǎn)期用企業(yè)經(jīng)營的財務數(shù)據(jù)，并假定企業(yè)經(jīng)營和財務狀況能夠持續(xù)下去，預測企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，再根據(jù)企業(yè)年現(xiàn)金需要量預測值，確定企業(yè)的現(xiàn)金最佳持有量。然而，從實質(zhì)來看，在現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式中隱含著企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的線索。對市場需求做出快速反應，需要加快存貨周轉(zhuǎn)和應收賬款周轉(zhuǎn)，同時延遲應付賬款周轉(zhuǎn)，為企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略提供資金支持?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式為企業(yè)提供了戰(zhàn)略性的分析線索。沃爾瑪?shù)呐渌拖到y(tǒng)可以做到總部與各利潤中心之間雙向語音、數(shù)據(jù)傳輸?shù)膶崟r連接······在強大的銷售網(wǎng)絡下，靈活高效的信息系統(tǒng)和配送系統(tǒng)的支持2、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式的應用現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應收賬款周轉(zhuǎn)期143、長期資產(chǎn)的使用效率提高資產(chǎn)使用效率要與企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略結(jié)合起來。

對于零售業(yè)來說，正確的選址，是成功的一半。從財務的角度來看，是提高長期資產(chǎn)使用效率的關鍵點。在此基礎上，需要好的賣點來配合，才能實現(xiàn)資產(chǎn)使用效率的提升——滿足多數(shù)顧客的日常生活所需，方便顧客“一站式購物”。

沃爾瑪采用EDI與供應商連接，建立自動訂貨系統(tǒng)。

比如沃爾瑪讓寶潔公司利用其系統(tǒng)管理存貨物流環(huán)節(jié)的規(guī)模經(jīng)濟與靈活高效的配送系統(tǒng)共同作用降低了沃爾瑪?shù)奈锪鞒杀?、長期資產(chǎn)的使用效率提高資產(chǎn)使用效率要與企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略結(jié)合154、品牌資產(chǎn)的潛力

在以知識經(jīng)濟和信息化為特征的社會里，品牌經(jīng)營已成為企業(yè)不能忽視的競爭力量了。企業(yè)產(chǎn)品和服務有了知名品牌，往往意味著更容易“騙人”，更容易進入市場，更多地選擇經(jīng)營戰(zhàn)略，獲取市場份額和品牌溢價。

沃爾瑪家喻戶曉，是一個服務品牌，因其在信譽、質(zhì)量和安全等方面給予了消費者全新的感覺而成為“買得放心”的代名詞。貨真價實質(zhì)量有保證安全有保障天天平價服務周到4、品牌資產(chǎn)的潛力在以知識經(jīng)濟和信息化為特征的社16財務管理目標只有與經(jīng)營或者經(jīng)營戰(zhàn)略融合起來，形成與企業(yè)經(jīng)營一致的業(yè)績驅(qū)動能力，才能使企業(yè)獲得可持續(xù)成長的動力，并最終得以實現(xiàn)。現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式可用于日?，F(xiàn)金持有量的控制，也可以換個角度進行戰(zhàn)略應用，關鍵在于如何看待現(xiàn)金流，周轉(zhuǎn)率這些財務要素中所體現(xiàn)的經(jīng)營思想和經(jīng)營戰(zhàn)略。提高長期資產(chǎn)的使用效率往往通過內(nèi)部挖潛，通過重組，或通過出租來實現(xiàn)。品牌為企業(yè)經(jīng)營提供了無形的資源，有了品牌可以增加對材料或商品采購要價的籌碼，這樣從源頭上，在成本方面就可以獲得一些競爭優(yōu)勢，另一方面的好處是可以比競爭對手延遲付款，又可以獲得資金占用上的利益。結(jié)論財務管理目標只有與經(jīng)營或者經(jīng)營戰(zhàn)略融合起來，形成與企業(yè)經(jīng)營一17財務管理目標只有與經(jīng)營戰(zhàn)略融合起來，形成于企業(yè)經(jīng)營一致的

績驅(qū)動能力，才能是企業(yè)獲得可持續(xù)成長的動力，并最終得以實

現(xiàn)。提高長期資產(chǎn)的使用效率往往通過內(nèi)部挖潛，通過重組，或通過出租來實現(xiàn)。沃爾瑪給我們另一個示范，也可以通過與供應商共同使用長期資產(chǎn)，讓供應商分擔部分費用的方式，提高資產(chǎn)的使用效率。沃爾瑪在財務管理目標中的啟示財務管理目標只有與經(jīng)營戰(zhàn)略融合起來，形成于企業(yè)經(jīng)營一致的沃爾18什么是流動資產(chǎn)管理？流動資產(chǎn)管理是指對可以在一年或超過一年的一個經(jīng)營周期內(nèi)變現(xiàn)的銀行存款、有價證券、應收賬款、存款等流動資產(chǎn)進行計劃、組織、協(xié)調(diào)和監(jiān)控，達到防止流失、提高效用的目的。什么是流動資產(chǎn)管理？流動資產(chǎn)管理是指對可以在一年或超過一年19沃爾瑪?shù)牧鲃淤Y產(chǎn)管理沃爾瑪?shù)默F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期由2008會計年度的15天降至2012會計年度的7天，說明其OPM戰(zhàn)略運用得比較成功。同時，沃爾瑪不斷遭受供應商的非議，被指責利用其全球最大連鎖超市的地位不斷擠壓供應商的價格空間，而且一再延長貸款支付期限。但沃爾瑪解釋為其經(jīng)營戰(zhàn)略，通過“天天平價”的促銷戰(zhàn)略，將收益回饋給顧客。顧客得到實惠后，再回到沃爾瑪購買更多商品，從而促成“薄利多銷”的良性循環(huán)。這種“薄利多銷”經(jīng)營模式不僅使沃爾瑪獲益匪淺，也惠及廣大消費者和供應商，從而形成所謂的“三贏”格局。沃爾瑪?shù)奈譅柆數(shù)默F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期由2008會計年度的15天降至20201234沃爾瑪?shù)默F(xiàn)金流量分析經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量籌資活動現(xiàn)金流量1234沃爾瑪?shù)默F(xiàn)金流量分析經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量投資活動產(chǎn)21現(xiàn)金流量表是財務報表的三個基本報告之一，它提供企業(yè)現(xiàn)金流量的信息，投資者和債權(quán)人從中判斷企業(yè)未來獲取現(xiàn)金的能力，從而對企業(yè)的整體財務狀況作出評價?，F(xiàn)金流量表的出現(xiàn)，主要是反映出資產(chǎn)負債表中各個項目對現(xiàn)金流量的影響，一般根據(jù)其用途分為經(jīng)營、投資及融資三個活動分類。通過現(xiàn)金流量表的分析，特別是對經(jīng)營活動中的現(xiàn)金流量的分析，可以評價企業(yè)的償債能力、支付股利的能力等，從而揭示了企業(yè)內(nèi)在的發(fā)展問題。沃爾瑪?shù)默F(xiàn)金流量分析1現(xiàn)金流量表是財務報表的三個基本報告之一，它提供企業(yè)現(xiàn)金流量的22正如上圖所示，沃爾瑪?shù)慕?jīng)營活動現(xiàn)金流幾乎每年穩(wěn)步攀升。其中，2008年營業(yè)活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于2007年，其增加額也大于2008年營業(yè)收入增加額，說明銷售收現(xiàn)率較高。隨后的2009年則進行了調(diào)整，經(jīng)營現(xiàn)金流減少，而應收賬款則增加。由此可見，沃爾瑪在2009年進行了明顯擴張。經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量2正如上圖所示，沃爾瑪?shù)慕?jīng)營活動現(xiàn)金流幾乎每年穩(wěn)步攀升。其中，23從投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量圖中，可以清楚的看到，2006年投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量達到最小值，也就是說，沃爾瑪在2006年進行了大宗的投資。

2006前后，沃爾瑪進入日本、德國和韓國市場，2006年出現(xiàn)的大額投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流是對日本、德國和韓國這些市場進行開發(fā)的前期投資支出。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量3從投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量圖中，可以清楚的看到，2006年投資24根據(jù)上圖顯示，從2006年起，沃爾瑪除了在2007年的籌資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量中有6000百萬美元的流入，其它幾年的籌資現(xiàn)金流都在流出，這表示沃爾瑪這段時期在償還前期的借債和支

付股東紅利。同時，也表明沃爾瑪現(xiàn)在的增長比較勻速?；I資活動現(xiàn)金流量4根據(jù)上圖顯示，從2006年起，沃爾瑪除了在2007年的籌資活25沃爾瑪?shù)默F(xiàn)金流量分析總結(jié)從現(xiàn)金流量表中可以看出，沃爾瑪?shù)耐顿Y活動比較頻繁，投資活動現(xiàn)金流也在穩(wěn)步攀升，企業(yè)借入大量資金，追加投資設立海外分店和進入新興市場，擴大營業(yè)規(guī)模經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量籌資活動現(xiàn)金流量沃爾瑪?shù)默F(xiàn)金流量分析總結(jié)經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量投資活動產(chǎn)生的26應收賬款管理

因為企業(yè)提供商業(yè)信用而產(chǎn)生了應收賬款。如果單從資金占用的角度來說，這是一種最不經(jīng)濟的經(jīng)濟行為，但企業(yè)往往可以通過擴大銷售來補償這種損失。所以，應收賬款的資金占用又是不可避免的。影響應收賬款的因素有企業(yè)所采用信用政策和企業(yè)銷售規(guī)模的變動。在其他條件保持不變的情況下，應收賬款會隨著銷售規(guī)模的增大而增大。如果企業(yè)的信用政策或收賬政策較為嚴格，或者企業(yè)的品牌影響力較為強勢，那么應是賬款的規(guī)模就會相對小些，反之，則會大些。應收賬款管理因為企業(yè)提供商業(yè)信用而產(chǎn)生了應收賬款27

沃爾瑪?shù)膽召~款由2007年的2100百萬美元回落到2008年的1300百萬美元，從2009起逐步升高至2008年的3570百萬美元。由于沃爾瑪在行業(yè)中的強勢地位，沃爾瑪每年的應收賬款占營業(yè)收入的比重大多在1%—2%之間，屬于行業(yè)較低水平。長期來看，隨著業(yè)務規(guī)模的持續(xù)擴張，沃爾瑪?shù)膽召~款余額有所增加。這是基本正常的。但2008年沃爾瑪收緊了其銷售信用政策，應收賬款顯著減少，至2009年則進行了相反方向調(diào)整。沃爾瑪?shù)膽召~款由2007年的2100百萬美元28存貨管理才是直至沃爾瑪?shù)拿T。零售的經(jīng)濟學往往是循環(huán)的：你下了訂單，貨到了，你有30天的時間來付款（存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)），商品賣的越快，資金損失會越小，這也是為什么存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是零售中重要的指標之一。在全球范圍來看，沃爾瑪平均一年的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為七次（對比塔吉特百貨一年6.4次的周轉(zhuǎn)次數(shù)）換言之，如果你希望你將你的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)縮短到30天以內(nèi)——你的上游供應商將接管你的存貨，而不是你。更快的周轉(zhuǎn)率、更低的成本，意味著你承擔的更少，如果想要周轉(zhuǎn)率和成本控制更上一個臺階，這種強烈的良好愿望很可能使你成為沃爾瑪?shù)闹髂X核心——任何某一環(huán)節(jié)的提速和改良，都會驅(qū)使整體的提升和自我凈化。沃爾瑪?shù)拇尕浌芾泶尕浌芾聿攀侵敝廖譅柆數(shù)拿T。零售的經(jīng)濟學往往是循環(huán)的：你下29概言之，這些財務數(shù)據(jù)表明，正是因為沃爾瑪?shù)馁Y金周轉(zhuǎn)更快，所以它在定價水平相對較低、銷售利潤率相對較低的情況下，仍然賺取了不低于我國各大零售業(yè)的凈資產(chǎn)報酬率。附表沃爾瑪、蘇寧和國美資產(chǎn)運營效率的比較沃爾瑪?shù)臓I運資金管理概言之，這些財務數(shù)據(jù)表明，正是因為沃爾瑪?shù)馁Y金周轉(zhuǎn)更