【華誼兄弟企業(yè)盈利能力分析16000字（論文）】

華誼兄弟企業(yè)盈利能力分析目錄TOC\o"1-3"\h\uTOC\o"1-3"\h\uTOC\o"1-3"\h\u179521.1研究背景及意義 7173211.2國內外研究現(xiàn)狀 7113501.2.1國內研究現(xiàn)狀 7202611.2.2國外研究現(xiàn)狀 836211.2.3文獻評述 8248481.3本文研究內容 8261051.4研究方法 956162盈利能力相關理論 10253172.1盈利能力概念 10232042.2盈利能力指標 10143362.2.1凈資產收益率 10288842.2.1銷售毛利率 10142252.2.2銷售凈利率 1091882.2.3總資產收益率 1083802.3盈利能力分析方法 1167662.3.1杜邦分析法 11316402.3.2經濟增加值分析法 11206202.3.3因子分析法 12324562.4影響企業(yè)盈利能力的主要因素 12270052.4.1影響企業(yè)盈利能力的財務因素分析 1248822.4.2影響企業(yè)盈利能力的質量因素分析 12152092.4.3影響企業(yè)盈利能力的其他因素分析 13277913華誼兄弟盈利能力分析 15200483.1公司簡介 15118713.2發(fā)展歷程 1539473.3華誼盈利能力指標分析 15299663.3.1凈利潤分析 15175353.3.2銷售毛利率 16176753.3.3凈資產收益率 17263643.3.4縱向對比 1815004.華誼兄弟盈利模式出現(xiàn)不足的原因及不利因素分析 20143254.1造成盈利不足的原因 20300964.1.1資產周轉率不穩(wěn)定 20169994.1.2資產結構不合理 20173114.1.3管理方法不完善 21242414.2影響華誼兄弟盈利的不利因素 21285414.2.1政策規(guī)范下股價暴跌 2172964.2.2股權質押高，商譽減低 2199684.2.3新型冠狀病毒爆發(fā)，影視業(yè)停滯不前 2210665.提升華誼兄弟盈利能力的途徑 2392305.1回歸影視提升核心競爭力 23220425.2避免過度擴張，控制商譽資產風險 2385795.3提升投資決策能力 2357726.研究結論與啟示 2520558參考文獻 271緒論1.1研究背景及意義進入二十一世紀以來,隨著我國國民經濟的快速增長以及國民收入標準的日益提升,人民群眾的物質需要也日益得以滿足。而按照馬斯洛的"需求層次理論",在人民民眾的物質需要基本滿足之后,將出現(xiàn)巨大的人民對文化傳播與休閑娛樂的精神需要。在此背景下,中國電影產業(yè)的出現(xiàn)和發(fā)展將成為必然趨勢。該行業(yè)的代表企業(yè)將涵蓋了影片、電視節(jié)目的制片、發(fā)行、播出,和電影衍生商品的研發(fā)生產等諸多領域,將對人類的精神文化生活產生巨大的影響,二零二零年,隨著新冠肺炎疫情的到來，中國電影產業(yè)在經歷了長達10年的高速發(fā)展之后陷入了一輪深層次格局重塑之中。影視行業(yè)的環(huán)境從2018年的寒冬轉為極寒，直到目前，影視行業(yè)的資本寒冬境遇依舊沒能有所“回暖”。在激烈的競爭中，影視行業(yè)公司獲利能力受到極大限制，如何提高影視行業(yè)企業(yè)的的盈利能力，提高利潤，降低經營風險，成為各方關注的熱點問題。企業(yè)盈利能力的高低直接影響企業(yè)的長遠發(fā)展，對其進行分析能發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經營管理中存在的不足，針對這些存在的問題，本文將提出改善和解決的建議意見，能夠幫助企業(yè)增加利潤，降低風險，提高整體的盈利水平。有利于企業(yè)管理者根據(jù)盈利能力分析情況對企業(yè)經營管理中存在的問題進行梳理并做出調整，從而提高企業(yè)獲利的能力，保障企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。本文以華誼兄弟為典型案例，分析該公司目前的盈利狀況，探討導致其盈利能力不足的不利影響因素，從而提出提高盈利能力的對策，以期提高華誼公司的盈利能力。因此，本文研究具有一定的現(xiàn)實意義。1.2國內外研究現(xiàn)狀1.2.1國內研究現(xiàn)狀袁衛(wèi)秋(2015)從權責發(fā)生制和收付實現(xiàn)制的角度,對我國制造業(yè)上市公司的營運資本管理效率與企業(yè)盈利能力和利潤質量進行了實證研究。研究發(fā)現(xiàn),縮短現(xiàn)金周期和應付賬款周期,降低營運資金需求率,可以提高企業(yè)的利潤質量。毛金芬(2016)認為,只有通過分析企業(yè)的現(xiàn)金流量和利潤質量,才能真正了解企業(yè)的經營業(yè)績,客觀判斷企業(yè)的經營狀況,避免管理層粉飾財務報表。葉會(2016)認為,實際凈現(xiàn)金營運流量不會隨著通過盈余管理領域的利潤或收入的增加而增加,這將導致利潤現(xiàn)金含量的降低,即盈利質量的下降。朱湘萍(2015)從償付能力、盈利能力、現(xiàn)金獲取能力和可持續(xù)發(fā)展四個維度構建了路橋上市公司利潤質量評價體系,并從外部環(huán)境和公司特征分析了利潤質量的影響因素。研究結果表明,國家信貸規(guī)模監(jiān)管、區(qū)域綜合發(fā)展水平、股權過度集中和政治關聯(lián)度高是導致路橋上市公司發(fā)展分化水平普遍偏低的主要因素。李世輝(2016)通過對中國機械、設備和儀器儀表行業(yè)的研究發(fā)現(xiàn),專業(yè)化率和企業(yè)規(guī)模對盈利可持續(xù)性有顯著的正向影響,而企業(yè)年齡對盈利可持續(xù)性有顯著的負向影響。騫小麗(2017)認為,資產經營現(xiàn)金流量收益率是指每一元資產中經營活動產生的現(xiàn)金凈流入量越大,企業(yè)資產的現(xiàn)金凈流入量越高,資產利用效率越高,企業(yè)資產綜合管理水平越高。周慧等(2016)以江浙兩地中小上市公司為樣本,研究表明,內部控制有效性與盈余質量之間存在顯著的正相關關系,即:中小板上市公司有效的內部控制能夠得到有效的約束。謝海娟(2018)對上海股市A股上市公司的研究發(fā)現(xiàn),內部控制、公司治理和股權結構對盈余質量有顯著的正向影響,資產負債率對盈余質量有顯著的負向影響。1.2.2國外研究現(xiàn)狀Panagiotisg等(2016)通過對英國上市公司1981年至2013年的樣本數(shù)據(jù)的研究發(fā)現(xiàn),收入的現(xiàn)金部分比應計部分更具可持續(xù)性。這種更高的可持續(xù)性主要是由于分配給股東的現(xiàn)金,這表明未來股票回報率與收益中最持久的現(xiàn)金成分具有最強的正相關關系。投資者可以投資于向股東分配大量現(xiàn)金的公司,以制定有利可圖的投資戰(zhàn)略。FernandoRuizlamas(2012)的研究表明,現(xiàn)金流量表傳達了有關企業(yè)投資的有價值信息(即投資現(xiàn)金流量),并幫助用戶評估公司未來的現(xiàn)金流量。PAWELbilinski(2014)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流預測的準確性取決于權責發(fā)生制估計的準確性。對于利潤質量較低的公司,基于權責發(fā)生制的現(xiàn)金流量預測的準確性將降低。因此,隨著利潤質量的下降,與利潤預測相比,現(xiàn)金流量預測變得越來越不準確。CECíLIArendeiroCarmo(2016)基于超額應計利潤的盈余質量指數(shù),盈余質量與債務成本、公司規(guī)模控制和債務水平呈負相關。當公司信息被審計時,這種關系更為重要。此外,研究還發(fā)現(xiàn),會計信息相關因素與否也會影響盈余質量。Ranihoitash(2012)選擇了9個財務指標,并對每個指標賦予權重,以分析上市公司的利潤質量。通過實證研究,證實了用這些指標建立的綜合評價體系能夠評價上市公司利潤質量的可持續(xù)性和增長性。Anthonypersakis(2015)使用穩(wěn)健性、價值相關性、應計項目質量、收益可持續(xù)性、收益可預測性、避免損失分析和收益平滑度等指標對收益質量進行了測試。結果表明,在金融危機期間,盈利質量下降,盈利可持續(xù)性不穩(wěn)定。Giuliabaschieri(2016)的研究表明,公司的利潤質量與公司的可持續(xù)性之間存在顯著的正相關關系。從利潤構成和變化的歷史變化趨勢可以判斷利潤是否穩(wěn)定增長。從長遠來看,高質量的會計利潤不僅反映了企業(yè)強大的盈利能力,也反映了企業(yè)保持持續(xù)穩(wěn)定增長的能力。如果利潤波動較大,說明企業(yè)的利潤質量不高。1.2.3文獻評述盈利能力是盈利質量的基礎和保證,盈利能力分析是盈利質量評價的前提。良好的盈利能力可以產生高利潤質量。因此,對企業(yè)利潤質量的評價應在盈利能力分析的基礎上,結合影響利潤質量的其他因素進行綜合描述。根據(jù)國內外研究現(xiàn)狀發(fā)現(xiàn),研究的主要內容是以企業(yè)的各項經營指標來分析評估公司的盈利能力,并且提出銷售毛利率是分析盈利能力的重要指標,因此,為提高企業(yè)盈利能力可以從控制成本,提高創(chuàng)新能力,擴寬經營項目等方面進行調整。本文以華誼兄弟影視為例,分析探討當今社會下造成盈利能力不足的可能性,并提出相應解決辦法,以達到提高盈利能力的目的。1.3本文研究內容本文研究內容分為以下幾個部分：第一部分：緒論。闡述本文研究背景、研究意義，國內外研究現(xiàn)狀、本文研究內容與研究方法第二部分：盈利能力相關理論。主要闡述盈利能力概念、盈利能力指標、盈利能力分析方法及影響盈利能力的主要因素。了解華誼兄弟的盈利模式，分析華誼兄弟上市以來的盈利模式發(fā)展歷程。得出盈利模式對于財務績效的影響，給予我國其他影視企業(yè)一些啟示。第三部分：華誼兄弟盈利能力分析。主要內容包括公司簡介、反映公司盈利能力的指標及其橫向、縱向相對比分析并分析影響盈利能力的不利因素。第四部分：提升華誼兄弟盈利能力的途徑。針對分析的影響華誼兄弟盈利能力的不利因素提出具體解決對策。1.4研究方法一是文獻閱讀法。主要用于對相關文獻的理解，提煉相關資料，進行歸納總結。根據(jù)影視行業(yè)高溢價收購的課題，通過詳讀國內外關于溢價收購的文獻，在前人的基礎上，具體對溢價收購進行界定，再結合行業(yè)特征，全面地了解所要研究的問題。使用該方法主要是先明晰前人在該領域都做出了哪些具體研究，取得了怎樣的研究成果，對研究的課題有更深入的認識，再在前人的基礎上提出自己的見解，二是案例分析法。包括對華誼兄弟高溢價并購東陽美拉的具體描述和分析。在案例描述中，首先介紹了并購雙方的基本情況，簡要分析了并購過程中雙方的關系，然后詳細闡述了并購過程，主要闡明了并購的具體交易金額、交易對象、交易支付方式等，以及并購后目標公司的股權變動情況。在案例分析方面，主要是理論分析與實際案例相結合，結合影視公司的行業(yè)特點，并從協(xié)同效應和中小股東權益的角度對華誼兄弟高溢價收購東陽美拉的效果進行了深入研究。2盈利能力相關理論2.1盈利能力概念盈利能力其實就是企業(yè)在它們選定的一段時間內通過各種資源組合獲得經濟利潤的能力，也是企業(yè)通過他們原有的資產或者增加的資產所產生的利潤的能力。盈利能力的強弱，其實是一個相對的概念。去判斷一個企業(yè)的關于盈利能力的表現(xiàn)可以通過去判斷企業(yè)在一定時間內收益的多少和是否穩(wěn)定來判斷的，通俗地來說，就是在一定的時間內賺取的利潤數(shù)額越高，盈利能力就越強。盈利能力也被稱作為公司的資本的增殖能力，是公司依靠自身的資產產生效益的能力。盈利能力是評價一家公司生產運營情況以及未來發(fā)展前景的重要指標之一，盈利能力強大的公司,通常具備強大的資金流以及較大的償債能力,風險與財務風險相對較少,從而具備穩(wěn)健持久的發(fā)展基礎。公司的贏利能力越強,并給予公司未來的利潤機會更多,公司的品牌價值就會更加擴大,公司價值最大化是企業(yè)的核心目標,而盈利能力也是公司內部各方都重視的核心問題。2.2盈利能力指標盈利能力指標主要體現(xiàn)為收入與利潤之間、資產與利潤之間的關系。主要包括：凈資產收益率、銷售毛利率、銷售凈利率、總資產凈利率。2.2.1凈資產收益率凈資產收益率是指公司稅后利潤除以凈資產所得的凈利潤與平均所有者權益之比。它可以用來衡量企業(yè)使用自有資本的效率。一般認為，凈資產收益率越高，投入資本收益率越高，盈利能力越強。2.2.1銷售毛利率銷售毛利率是指毛利占銷售收入的百分比，其中，毛利是銷售收入與銷售成本的差額。銷售毛利率=（銷售收入－銷售成本）/銷售收入×100%，銷售毛利率反映了商品銷售或企業(yè)產品的初始盈利能力，是企業(yè)凈利潤的起點。沒有足夠大的毛利率，就無法獲得巨大的利潤?？梢越Y合銷售毛利率的分析和銷售毛利率用以評測估計企業(yè)對管理費用、銷售費用和財務費用等期間費用的承受能力。2.2.2銷售凈利率銷售凈利率是凈利潤占銷售收入的百分比。表明銷售一元所帶來的凈利潤，是衡量企業(yè)銷售收入獲得凈利潤能力的指標。2.2.3銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入×100%。2.2.3總資產收益率總資產收益率是指企業(yè)在一定時期內獲得的凈利潤與平均總資產的比率，反映了企業(yè)所有資產（包括凈資產和負債）的整體盈利能力。該指標越高，表明企業(yè)投入產出水平越高，則企業(yè)資產運營越有效，盈利能力越強。2.3盈利能力分析方法2.3.1杜邦分析法是以凈資產收益率（ROE）為研究核心，利用凈資產收益率與其他財務指標之間的關系進行分析，以反映企業(yè)的盈利能力與股東的收益。由于該方法最早被美國的杜邦公司應用，因此該方法被稱為杜邦分析法。其以企業(yè)盈利能力為研究中心，以凈資產收益率為出發(fā)點，計算凈資產收益率的變動，從而分析其他相關指標的變動，同時計算主營業(yè)務收益率、權益乘數(shù)等在凈資產收益率的變動下其變動的幅度，最后根據(jù)相應的計算成果判斷企業(yè)所存在的問題，并進行改進。杜邦分析法的優(yōu)點包括：有利于掌握委托代理關系、指標容易操作、較為系統(tǒng)地體現(xiàn)企業(yè)財務狀況、符合理財目標；杜邦分析法的缺點包括：忽視現(xiàn)金流的作用、更加注重短期的成效而忽視了長期的發(fā)展、無法分析無形資產等。杜邦分析法中的財務指標關系為： 凈資產收益率=資產凈利率×權益乘數(shù)資產凈利率=銷售凈利率×資產周轉率凈資產收益率=銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數(shù) 圖2-1杜邦分析法框架2.3.2經濟增加值分析法針對傳統(tǒng)財務指標的不足，紐約咨詢公司Stewartconsulting提出了一種新的評價方法，即經濟增加值分析（EVA）。該方法的核心計算公式為：EVA=稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）-加權平均資本成本（WACC）*總投資資本（TC）。一般來說，如果EVA值大于0，則反映企業(yè)的收入大于成本，即企業(yè)在活動中創(chuàng)造的價值和財富。如果EVA值小于0，企業(yè)的價值將遭受損失。如果EVA值等于0，則表明企業(yè)當期收入僅足以滿足投資者或債權人的權益。與杜邦分析相比，EVA能夠系統(tǒng)地評價企業(yè)當前的財務狀況，為企業(yè)戰(zhàn)略財務決策提供支持。雖然EVA較好地反映了企業(yè)目前的資本狀況，但也存在一些不足之處，如非財務信息不足，不能充分反映企業(yè)的絕對增值。2.3.3因子分析法因子分析是由英國心理學家斯皮爾曼提出的。其研究背景是驗證學科成績之間是否存在一定的相關性。例如，數(shù)學成績好的學生也會有好的物理成績，并推斷是否存在潛在的共同因素。因子分析的核心思想是對重疊信息進行分類和總結，并將信息分為若干組。群體內信息的相關性較高，而跨群體信息的相關性較低。因子分析法的分析步驟包括：首先，對待研究的矩陣數(shù)據(jù)進行標準化，計算相關矩陣；其次，計算相關矩陣的特征值和特征向量；然后，根據(jù)所需的累積貢獻率確定因子數(shù)量；最后，確定因子模型并計算結果。雖然因子分析法可以“集中”財務指標，但缺點是匯總分類會忽略某些因素，這在某些特殊情況下是不可取的。本文以華誼兄弟2019年到2021年度的財務報表為研究對象，進行該公司盈利能力、償債能力的分析。2.4影響企業(yè)盈利能力的主要因素2.4.1影響企業(yè)盈利能力的財務因素分析（1）生產經營盈利能力分析。生產經營業(yè)務的盈利能力是指在企業(yè)實現(xiàn)一定營業(yè)收入或消耗一定資金而取得的利潤額，它反映企業(yè)在生產經營活動中賺取利潤的能力，是企業(yè)最基本的盈利能力。企業(yè)經營管理能力包含的企業(yè)規(guī)模、產品結構、營銷能力等，都會影響企業(yè)的盈利能力：企業(yè)規(guī)模直接影響產品的各項成本和費用，最終影響利潤額；產品結構反映了企業(yè)生產要素的利用狀況及滿足社會需求的程度，企業(yè)的產品只有得到社會需求的認可，才能實現(xiàn)產品的銷售收入；營銷能力也會影響企業(yè)的銷售收入。（2）資產盈利能力分析。公司在一定時期占用和耗費的資產越少，獲得的利潤越大，獲利能力就越強。也就是說，資產的運轉效率越高，營運能力越好，盈利能力就越強，盈利能力與資產運轉效率是相輔相成的。如果資產的獲利能力超過社會平均的資產利潤率，則說明企業(yè)能夠吸收投資，獲得長遠發(fā)展。（3）所有者投資盈利能力分析。所有者投資的口的是獲得投資報酬，一個公司投資報酬的高低直接影響現(xiàn)有投資者是否繼續(xù)投資以及潛在投資者是否追加或重新投資，這就要考慮凈資產報酬是否滿足投資者的利益要求。2.4.2影響企業(yè)盈利能力的質量因素分析盈利質量是企業(yè)真實的經營成果、經濟效益和發(fā)展能力的內在揭示，它是對當期企業(yè)盈利的盈利性、獲現(xiàn)性與成長性的一種評價結果。盈利質量具有獲現(xiàn)性、持續(xù)穩(wěn)定性兩方而的特征。盈利質量的分析是企業(yè)根據(jù)經營活動現(xiàn)金凈流量與凈利潤、資本支出等之間的關系，揭示企業(yè)保持現(xiàn)有經營水平，創(chuàng)造未來盈利的一種分析方法。主要包含下面幾種因素：（1）會訓政策的穩(wěn)健性。由于收益是會訓一人員利用一系列的會計政策計算出來的，而同一類型經濟業(yè)務在會計處理時具有一定的選擇空間，因此，利用不同的會訓一政策訓一算的收益就會有所差異。一般認為，穩(wěn)健的會計政策有助于提高收益質量，消除潛虧。（2）會計收益的現(xiàn)金保障。權責發(fā)生制下的會計收益不能反映企業(yè)的真實收益，它代表的是企業(yè)的賬而成果，而不是可自由支配資財?shù)脑黾?，對企業(yè)而言，是現(xiàn)金而不是收益在保持著企業(yè)的生存、盈利和發(fā)展。在現(xiàn)代社會中，商業(yè)信用成為企業(yè)之間購銷的主要方式。企業(yè)的銷售額越大，涉及的賒銷業(yè)務就可能越多，這就要注重收現(xiàn)能力的提高。現(xiàn)金周轉不暢，會影響企業(yè)的生存和發(fā)展，進而影響企業(yè)的盈利能力。（3）盈利的持續(xù)性。收益的持續(xù)性越強，收益質量就越高。企業(yè)利潤中的主項是營業(yè)利潤，而其中的主營業(yè)務利潤更是最重要、最可靠的來源。它是由持續(xù)穩(wěn)定的主營業(yè)務產生的，主營業(yè)務越突出，營業(yè)利潤對利潤總額的貢獻就越大。因此，主營業(yè)務突出的公司，其收益質量較高。（4）盈利的穩(wěn)定性。收益的穩(wěn)定性是指企業(yè)收益水平變動的基本態(tài)勢，其有兩種表現(xiàn)形式：一種是在連續(xù)幾個會計年度中，收益水平圍繞某一水平線上下波動，且波幅很小；另一種是隨著時間的延續(xù)，收益水平呈不斷上升的趨勢。收益的穩(wěn)定性取決于業(yè)務結構、商品結構、時效結構、收支習性結構的穩(wěn)定性以及企業(yè)而臨的外部環(huán)境的穩(wěn)定性。（5）盈利的安全性。盈利的安全性是企業(yè)所而臨風險大小的表象特征，盈利安全性越差，說明企業(yè)而臨的風險越大，反之，則說明企業(yè)而臨的風險越小。風險是影響企業(yè)價值的兩個基本因素之一，對企業(yè)盈利質量進行評價時，必須充分考慮企業(yè)風險的大小。2.4.3影響企業(yè)盈利能力的其他因素分析（1）市場占有率。企業(yè)的盈利能力高于還是低于行業(yè)的平均水平，取決于它的競爭地位。競爭地位的優(yōu)劣，又取決于企業(yè)是否具有競爭優(yōu)勢。競爭優(yōu)勢主要來自于成本領先和產品（包括服務）奇異，成本低、質量好的產品必然有廣闊的市場。因此，市場占有率可以間接地反映盈利能力。市場占有率是指長期、穩(wěn)定的市場占有率，一味地靠削價擴大銷售，雖可能在短期內擴大市場占有率，但不可能持久。所以，只有具備持久性競爭優(yōu)勢的企業(yè)，才能長期維持優(yōu)于平均水平的盈利能力。（2）顧客滿意度。隨著我國市場經濟體制的發(fā)展和市場競爭的日益激烈，企業(yè)的運作重點逐步從產品導向過渡到市場導向，企業(yè)開始關注顧客滿意度?；诖朔N原因，我國企業(yè)要提高顧客的滿意度，必須在價格、交通、服務、商品質量、商品特色和購物環(huán)境上做到令人滿意，才能留住老顧客，增加新顧客，進而提高顧客的忠誠度，提升品牌的聲譽，獲得更為可觀的企業(yè)盈利。（3）企業(yè)創(chuàng)新。在市場經濟條件下，企業(yè)只有不斷創(chuàng)新，才能保持自身的競爭力。企業(yè)的盈利能力是靠不斷創(chuàng)新來維持的，在關鍵技術和成本改進方而的創(chuàng)新能力以及適應技術變革的能力，是公司盈利能力的一個重要方而。（4）雇員培訓。雇員培訓是企業(yè)在人力資源方而的投資，它和企業(yè)的長期盈利相關聯(lián)。提高雇員勝任工作的能力，是企業(yè)提高盈利能力的途徑之一。雇員培訓可以分為新職工上崗培訓和后續(xù)培訓兩部分，通過培訓，使職工學到工作所需的知識，提升自身的工作效率，最終促進企業(yè)盈利能力的提高。（5）稅收政策。稅收政策對于企業(yè)的發(fā)展有很重要的影響，符合國家稅收政策的企業(yè)能夠享受稅收優(yōu)惠，增強企業(yè)的盈利能力;不符合國家稅收政策的企業(yè)，則被要求繳納高額的稅收，從而不利于企業(yè)盈利能力的提高。因此，分析企業(yè)的盈利能力，離不開對其所而臨的稅收政策環(huán)境的評價。（6）盈利模式。企業(yè)的盈利模式是企業(yè)賺取利潤的途徑和方式，即企業(yè)將內外部資源要素巧妙而有機地進行整合，為企業(yè)創(chuàng)造價值的經營模式。獨特的盈利模式是企業(yè)獲得超額利潤的法寶，也是企業(yè)的核心竟爭力。

3華誼兄弟盈利能力分析3.1公司簡介2004年11月19日,浙江華誼兄弟影視文化有限公司成立,注冊資本500萬元。2006年8月14日,公司名稱由"浙江華誼兄弟影視文化有限公司"變更為"華誼兄弟傳媒有限公司"。2008年1月21日,華誼有限依法整體變更為華誼傳媒。于2009年10月30日深圳證券交易所上市，股票代碼300027.華誼兄弟主要從事電影制作、發(fā)行和衍生業(yè)務；電視劇的制作、發(fā)行和衍生業(yè)務；藝人經紀服務及相關服務。主要產品包括電影和電視劇。音樂創(chuàng)作、發(fā)行和衍生業(yè)務、影院投資管理和運營業(yè)務。目前，是一家有效整合影視娛樂、品牌授權、直播娛樂、互聯(lián)網(wǎng)娛樂三大業(yè)務板塊和產業(yè)投資的國內娛樂傳媒企業(yè)。是行業(yè)內產業(yè)鏈完整、娛樂資源豐富的公司。在公司統(tǒng)一平臺的整體運作下，各業(yè)務板塊共同發(fā)展。3.2發(fā)展歷程1994年，從美國畢業(yè)后，王忠軍回國與弟弟王忠磊創(chuàng)辦了華誼兄弟廣告公司。當時，各類企業(yè)沒有統(tǒng)一認定的意識。正是這一點讓他看到了商機。通過游說各大銀行，華誼兄弟很快被認可。成立不到一年，華誼兄弟就獲得了中國銀行15000家網(wǎng)點的企業(yè)形象標準化訂單。此后，華誼兄弟廣告公司迅速崛起，年銷售額達6億美元。短短三年時間，它就躋身于中國十大廣告公司之列。2015年，華誼兄弟以7.56億元的高價收購了東陽浩瀚70%的股權。同年，華誼兄弟以10.5億元人民幣收購了馮小剛公司東陽美拉70%的股權。2019年初，華誼兄弟的29億元債券到期。根據(jù)華誼兄弟發(fā)布的2019年財務報告，華誼兄弟虧損近40億，這意味著該公司已連續(xù)兩年虧損。然而，在2020年初，新冠疫情使整個影視業(yè)陷入了一場又一次的災難。疫情期間，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入14999.88萬元，同比下降33.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-104806萬元，同比增長73.65%；扣除非經常性損益后，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1018411100元，比上年同期增長74.03%。在新冠狀病毒肺炎期間，電影業(yè)和旅游業(yè)在報告期間遭受了重大損失。公司的主營業(yè)務受到了很大的沖擊。2020年7月，國家電影局發(fā)布《關于在疫情防控常態(tài)化條件下有序推進電影院重新開放的通知》。在有效落實防疫措施的基礎上,全國電影院相繼恢復營業(yè),影視業(yè)逐步恢復營業(yè)。3.3華誼盈利能力指標分析3.3.1凈利潤分析表3-3華誼兄弟傳媒股份有限公司集團2014——2018銷售凈利率（單位：萬）科目2014年2015年2016年2017年2018年凈利潤2387629352331284024346513銷售收入7937611052005127338614901521684207銷售凈利率3.05%2.78%2.61%2.71%2.75%數(shù)據(jù)來源：華誼兄弟傳媒股份有限公司2014-2018年報數(shù)據(jù)整理銷售凈利率反映華誼兄弟傳媒營業(yè)收入創(chuàng)造凈利潤的能力。華誼兄弟傳媒的銷售凈利率是先降后升的變化趨勢。2014年到2016年銷售凈利潤的額下滑說明華誼兄弟需要提高盈利水平。2016年到2018年銷售凈利率從2.61%上到2.75%，說明這兩年華誼兄弟傳媒盈利能力慢慢回升。表3-4銷售凈利率比較公司銷售凈利率20142015201620172018長江傳媒3.35%3.55%2.97%3.64%3.79%光線傳媒2.08%2.22%2.12%2.43%2.57%華誼兄弟傳媒股份有限公司3.02%2.69%2.61%2.71%2.78%華誼兄弟傳媒股份有限公司2014年到2015年，銷售凈利率在逐步上升中，2016和2015相比，下降了0.41%，2016年到2018年是呈現(xiàn)上升趨勢的。光線傳媒企業(yè)的情況也基本類似，說明傳媒市場2016年整個行業(yè)大環(huán)境不景氣，通過上表格，我們可以得知，華誼兄弟傳媒股份有限公司的銷售凈利率強于光線傳媒，比華誼兄弟傳媒股份有限公司稍弱。3.3.2銷售毛利率表3-1華誼兄弟傳媒股份有限公司集團2014——2018銷售毛利率科目20142015201620172018銷售毛利率12.85%14.33%10.65%13.67%14.82%數(shù)據(jù)來源：華誼兄弟傳媒股份有限公司2014-2018年報數(shù)據(jù)整理華誼兄弟傳媒公司銷售毛利率在2015是14.33，相對較高。2016到2018年呈現(xiàn)穩(wěn)定增長的趨勢。2015年比起2014來提升了1.48%，2016年該指標的下降，而2017年該指標有所回升，這表明近幾年華誼兄弟傳媒的獲利能力處于比較一個穩(wěn)定的狀態(tài)，同時也反映了華誼兄弟傳媒股份有限公司的成本費用控制并不穩(wěn)定，需要進一步加強。表3-2銷售毛利率比較公司銷售毛利率20142015201620172018長江傳媒14.79%15.23%15.08%17.18%18.07%光線傳媒13.87%14.93%13.98%15.6%17.3%華誼兄弟傳媒股份有限公司12.86%14.24%10.56%13.26%14.25%由上述表格可以看出，華誼兄弟傳媒股份有限公司集團的銷售毛利率在2014年到2018年保持穩(wěn)定，且在行業(yè)中整體水平很高，2016年到2018年這三家公司都是逐步上升的，但華誼兄弟上升相對較慢。隨著我國經濟發(fā)展，人均GDP增高，人們對于傳媒行業(yè)的關注較之前有所增加。傳媒行業(yè)市場處于成長期，到最近幾年，由于傳媒市場發(fā)展過于迅速以及國家宏觀政策調控，對傳媒市場有巨大的沖擊，無論是華誼兄弟股份有限公司，光線傳媒還是長江傳媒股份有限公司，需要提高公司科研能力，迎合和引導市場發(fā)展的需求才有可能在日益變化的市場保持原有份額并逐步擴展。3.3.3凈資產收益率表3-8華誼兄弟傳媒股份有限公司集團2014——2018凈資產收益率科目20142015201620172018凈資產收益率16.81%17.16%16.34%16.47%16.07%總資產凈利率5.76%5.68%5.19%5.02%5.12%數(shù)據(jù)來源：華誼兄弟傳媒股份有限公司2014-2018年報數(shù)據(jù)整理華誼兄弟傳媒股份有限公司集團2014凈資產收益率是16.81%，2015年有所上升，說明2015年公司的投資收益不錯，然而2016年下降到16.34%，2017年有所回升，2018年又下降，所以，公司在擴大業(yè)務的同時要注意企業(yè)的盈利。3.3.4縱向對比表3-32021年第二，三季度影視院線盈利指標2021-09-302021-01-30凈資產收益率（%）總資產凈利率（%）每股收益（元）凈資產收益率（%）總資產凈利率（%）每股收益（元）華誼兄弟17.336.170.21005.292.220.0800光線傳媒5.9605.410.19002.181.970.0700華策影視5.3003.800.18002.421.790.0800橫店影視4.3001.400.10009.723.600.2700萬達電影3.1501.130.13035.291.930.2350由于凈資產收益率是用凈利潤比上凈資產，而公司的凈資產除非發(fā)生股權變動基本是不發(fā)生變化的，所以實現(xiàn)盈利的公司凈資產收益率這一指標是會逐漸上升的。但從表中可得，華誼兄弟，光線傳媒，華策影視相較第一季度均有提高，但是橫店影視和萬達電影第三季度凈資產收益率明顯低于上一季度，這也就意味著這兩個企業(yè)既不能給投資者帶來應有的回報，也不能補償起碼的資金成本，造成了社會資源的損失和浪費，應該引起管理層和投資者的注意。凈資產收益率作為決定企業(yè)配股資格的唯一硬指標，我國上市公司歷來十分重視，因此在計算的過程中容易忽視總資產收益率。在計算凈資產收益率的時候，凈利潤充當分子，分母則是凈資產。分子和分母的路徑不一致，這在邏輯上是不合理的。而且企業(yè)的利潤和利潤不僅僅是由凈資產產生的，所以將總資產與凈利潤進行比較，總資產收益指標則不存在這一問題?？梢匀娣从称髽I(yè)資本運營的整體效果。企業(yè)的利潤不僅僅是由凈資產所產生的。在一定的凈利潤和總資產規(guī)模的前提下，負債越高，凈資產收益率越高，由此來看，不能單方面只通過凈資產收益率指數(shù)來比較每家公司的盈利能力，這會給企業(yè)帶來很大的風險，也不是盈利能力強的表現(xiàn)。因此在總資產收益率固定的情況下，為了提高凈資產收益率，滿足配股要求，企業(yè)應該盡最大努力提高負債率，進而提高企業(yè)的盈利能力。例如可以通過債務回購股權等方式提高凈資產收益率。每股收益是指稅后利潤與總股本的比率，反映了普通股股東每股應承擔的企業(yè)凈利潤或凈虧損。每股收益率是衡量上市公司盈利能力的重要財務指標之一。比例越高，企業(yè)創(chuàng)造的利潤就越多。除基本每股收益和稀釋每股收益外，上市公司年報披露的每股收益指數(shù)還將包含扣除非經常性損益的每股收益。在通過比較基本每股收益來評估企業(yè)盈利能力時，還可以通過比較基本每股收益與扣除非盈利每股收益之間的差異來觀察企業(yè)收益的穩(wěn)定性。如果這兩個指標之間的差距非常大，我們就應該考慮企業(yè)是否有利潤的水分，在華誼兄弟2021半年報中，基本每股收益是0.04元，扣除非經常性損益后每股收益為-0.08元，由數(shù)據(jù)可知，華誼兄弟仍處在盈利虧損狀態(tài)。

華誼兄弟盈利模式出現(xiàn)不足的原因及不利因素分析4.1造成盈利不足的原因4.1.1資產周轉率不穩(wěn)定從上述資產周轉率的分析來看，華誼兄弟股份傳媒有限公司的資產周轉率近年年來較不穩(wěn)定，對資產的運轉管理能力比較弱，使得資金閑置，不會合理地進行資產分配[10]。華誼兄弟股份傳媒有限公司在短期投資上比較盲目沒有計劃，公司的短期債償能力比較薄弱，就算投入再多的資金來運轉公司，而公司的資產的管理能力薄弱，就只會造成更多的流動資產閑置，不會帶來更多的經濟收益。經過上述分析，發(fā)現(xiàn)2017年華誼兄弟股份傳媒有限公司的存貨周轉率低于行業(yè)水平，企業(yè)的存貨變現(xiàn)能力不強。華誼兄弟具有很多種類的產品，產品種類多就會讓企業(yè)在存貨管理上面臨更多的困難，企業(yè)在各部門間也會需要更多的人員和資金的運轉。企業(yè)各個部門溝通不及時就導致信息滯后，企業(yè)無法作出準確的判斷，將會對企業(yè)造成損失，所以有必要建立合理的存貨管理系統(tǒng)[11]。企業(yè)管理存貨主要是指從貨物的采購開始、到貨物的儲存、再到物品的領用、最后貨物拿出庫房的整個過程，如果將整個過程進行整合管理，企業(yè)就不會對管理資源造成極大浪費。綜上所述，華誼兄弟股份傳媒有限公司的固定資產周轉率是比較低的。資金流動率低的問題可以概括為:2017年的銷售收入增長較小，而固定資產的增加主要是由于項目的新工廠完成了固定資產，比年初增加136.45%。4.1.2資產結構不合理華誼兄弟股份傳媒有限公司的流動資產周轉率和存貨資產周轉率跟其它兩家公司相比較都是最高的，但是在總資產周轉率上體現(xiàn)的不算明顯，數(shù)據(jù)相差情況比較明顯，說明華誼兄弟股份傳媒有限公司的資產運轉能力已經影響了公司整體運營情況。對資產結構進行適當?shù)恼{整，樹立以效益為導向的資產結構理論，合理確定投資結構，完善相應的資產管理機制，使資產結構的改變有相應的保障。隨著企業(yè)規(guī)模的擴大，資產結構的重要性會日益凸顯。資產結構的不合理直接決定了企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。4.1.3管理方法不完善在應收資產周轉率和總資產周轉率的數(shù)據(jù)分析可以看出，華誼兄弟股份傳媒有限公司的應收賬款管理制度和管理能力海西要進一步的完善，避免再產生壞賬和賬期過期的情況。而總資產的周轉率險些被圓通公司超過，這就說明了華誼兄弟股份傳媒有限公司的整體管理方法還存在漏洞[9]。一個企業(yè)的管理方法直接決定了企業(yè)的運營能力，運營能力的好壞也直接反映了企業(yè)的管理水準，所以順豐的企業(yè)管理方法還有待完善。4.2影響華誼兄弟盈利的不利因素4.2.1政策規(guī)范下股價暴跌黨的十八大以來,國家對廣播電視廣播機構和網(wǎng)絡視聽節(jié)目廣播機構的政策和規(guī)范不斷推進。018年是國家打擊影視行業(yè)監(jiān)管的一年。打擊華誼兄弟的一項政策是,018年6月,中宣部、國家稅務總局等部門聯(lián)合發(fā)布了《關于處理影視行業(yè)天價電影報酬、陰陽合同、偷稅漏稅問題的通知》。華誼兄弟卷入了負面新聞的輿論。股市像滑鐵盧一樣下跌,甚至停牌幾天,導致該公司股價暴跌。政策出臺后,我國整個影視行業(yè)進入了整頓期。在政策的規(guī)范下,影視市場的發(fā)展開始停滯。到019年第三季度,它還沒有走出寒冷的冬天。華誼兄弟是一系列政策整風的源頭,隨后影視行業(yè)明星支付高額收視率數(shù)據(jù)造假、明星過度包裝、影視作品質量參差不齊等問題相繼出現(xiàn)。這些問題不僅推高了影視前期制作成本,降低了影視作品的內容質量,而且破壞了影視產業(yè)的生態(tài)秩序。從這個角度來看,華誼兄弟業(yè)務風險的主要原因是他們不重視相關政策,助長不良氛圍。4.2.2股權質押高，商譽減低影視產業(yè)具有輕資產、重人才的特點。對于拍攝項目,電影和電視制作公司通常需要預付演員工資,支付服裝制作和編輯制作的費用。一般情況下,資金回報相對較慢,影視制作公司只有在長時間播出或發(fā)行后才能收到資金,因此,影視制作公司通常通過股權質押的方式籌集資金,以解決運營和投資問題。高股權質押率增加了華誼兄弟的風險系數(shù),可能引發(fā)新一輪的資本困境。此外,華誼兄弟近幾年的發(fā)展依然低迷,股權質押帶來的風險進一步加劇。一旦公司投資不當,股價將接近合同的收盤線。證券公司可以直接出售質押股份,導致華誼作為大股東失去控制權,企業(yè)將直接面臨退市風險。2018年,企業(yè)經歷了一場負面風暴。影視業(yè)務未能實現(xiàn)盈利,導致主營業(yè)務收入下降。與此同時,華誼投入巨資拍攝的電影《八佰》尚未上映。房地產娛樂業(yè)務收入較去年同期下降,主要原因是房地產娛樂業(yè)務從項目開發(fā)到深度運營的發(fā)展階段。4.2.3新型冠狀病毒爆發(fā)，影視業(yè)停滯不前新型冠狀病毒肺炎爆發(fā)是一個難以預料的事件,對電影業(yè)來說是很難預測的。00年第一季度,全國票房為.46億元,同比下降87.94%;收視時間為6000萬人次,同比下降87.51%。從業(yè)務上看,從院線上看,從1月3日起,公司600多家國內制片廠已經關閉,電影業(yè)務基本處于關閉狀態(tài);在影視投資方面,由于《唐人街偵探3》等春節(jié)電影未能如期上映,其他拍攝計劃因疫情影響而推遲,對公司影視制作發(fā)行收入產生一定負面影響。提升華誼兄弟盈利能力的途徑5.1回歸影視提升核心競爭力通過對華誼兄弟主營業(yè)務競爭力因素的分析，影視內容制作是華誼兄弟的主營業(yè)務，是華誼兄弟的核心競爭力。電影IP+直播娛樂的發(fā)展道路沒有錯，但華誼兄弟應該堅持電影主營業(yè)務，回歸主營業(yè)務?！叭ル娪皢我换辈皇恰叭ル娪盎?，影視產品本身就是華誼兄弟在這個行業(yè)的基礎。盲目追求多元化是對行業(yè)品牌和資源優(yōu)勢的浪費，是本末倒置。如果沒有優(yōu)秀的電影作品吸引觀眾，其品牌授權業(yè)務就無法吸引投資者和現(xiàn)場娛樂項目，也難以吸引大量客戶消費。同時，也降低了華誼兄弟在影視行業(yè)的曝光率，削弱了公司的競爭優(yōu)勢。同時，影視作品質量的下降也對公司過去樹立的品牌形象產生了不利影響。因此，華誼兄弟應該向迪士尼學習，回歸影視制作的核心業(yè)務，關注作品的內容和質量，加大影視制作的資金投入，制作出優(yōu)秀的影視作品，鞏固品牌在觀眾心目中的形象，提高核心競爭力，應對行業(yè)競爭，提高投資回報率，將對公司的利潤質量產生積極影響。5.2避免過度擴張，控制商譽資產風險影視行業(yè)一直被認為是商譽最高的行業(yè)之一，主要原因是2013年后行業(yè)并購規(guī)模相對較大。在這波并購擴張浪潮席卷過后，在企業(yè)中留下了相對較高的商譽，事實上，商譽并沒有那么可怕，控制正常比例的商譽對企業(yè)整體經營沒有負面影響，它代表著企業(yè)做大做強的主觀意愿。因此，商譽并不意味著絕對風險。從另一個角度來看，商譽意味著并購的發(fā)生，合理的并購是促進公司多元化發(fā)展和大型文化娛樂生態(tài)布局的良好途徑。從前述對商譽資產的分析，發(fā)現(xiàn)其占凈資產的比重較高，而且部分商譽有著支付過高對價形成的風險，華誼兄弟應控制商譽風險，合理評估被收購公司的價值。合并方不能僅以股東承諾的業(yè)績作為公司價值的估值基礎。同時，支付對價的溢價所形成的商譽應符合資本市場規(guī)則和商譽會計準則，因為過高的收購溢價會對公司未來的盈利產生潛在的不利影響。5.3提升投資決策能力企業(yè)運營者在予以任何決策的情況最終目的都是為了使企業(yè)可以更好地提高。提升決策程度首先就要提升運營者本身的素質。運營者要提升專業(yè)程度，擴展學問面，使其有深沉的理論學問做支撐，還要對市場的要求及變化十分敏感。當運營者選擇投資對象或者決議能否對某一目的予以投資時，假如企業(yè)運營者對投資目的不理解，或者對觸及到的某一范疇的專業(yè)學問不明白的話，會對運營者決策形成很大的影響。運營者還應該科學地選擇企業(yè)的投資方向和投資項目[13]。在做好全面的前期準備后制定最合適企業(yè)的投資方案，提升投資的決策程度。另外企業(yè)還要調整本身的產業(yè)構造、促進資源優(yōu)化配置，在決策時更要合法合規(guī)，堅持職業(yè)道德，防止違法行為，不能由于個人私欲而損傷企業(yè)的利益。另外，對運營者予以鼓勵也能激起其參與決策的動力，愈加認真予以考慮，提升決策程度。樹立科學的薪酬保證體系，樹立現(xiàn)代化的年薪制度。假如運營者與普通員工同酬或略高，勢必影響其積極性。這是由于運營者比起普通員工意義愈加重要，主要表現(xiàn)在一旦企業(yè)面臨生存存亡的危機時，普通員工不能對企業(yè)今后的去留形成任何影響，但是運營者會慎重地為企業(yè)未來思索，做出正確地決策。很多情況運營者的決策能使企業(yè)渡過危機，從而才可以使普通員工有穩(wěn)定的工作地點和收入，能夠說運營者為普通員工發(fā)明了利益。這樣看來，運營者必然要比普通員工拿到更高的工資，更好的福利，才可以使運營者的付出與所得成正比，從而鼓勵運營者愈加盡心為企業(yè)服務[14]。在實行年薪制度的過程中要將運營者的職權、利益和奉獻有機聯(lián)系。此外也要樹立科學的非物質鼓勵，關于運營者來說他們收入曾經很高了，這就要求思想方面的鼓勵，比方給予其榮譽獎章、展開一些晚會或是公費獎勵他們去旅游等等，滿足其思想要求。置信經過物質和非物質對運營者的鼓勵，會使運營者增加動力，會給企業(yè)帶來好的影響，促進企業(yè)蓬勃提高。研究結論與啟示影視行業(yè)上市公司整體質量水平不高，主要表現(xiàn)為盈利能力弱，現(xiàn)金收入和利潤增長差，利潤總體穩(wěn)定。華誼兄弟作為行業(yè)龍頭企業(yè)，在行業(yè)內具有一定的代表性。通過對影響我國影視行業(yè)上市公司利潤質量的內部因素的分析，我們發(fā)現(xiàn)影響影視行業(yè)上市公司利潤質量的幾個因素。正是因為一些要素對企業(yè)的盈利能力起著至關重要的作用，所以對它們的改進和完善可以有效地提高企業(yè)的盈利質量。提高本行業(yè)上市公司的利潤質量可以從以下幾個方面入手：加大對內容創(chuàng)作的投入，增強公司主營業(yè)務的競爭力；影視內容制作是影視公司的主營業(yè)務。各影視公司要抓住影視制作的核心競爭力，堅持電影主業(yè)。在競爭激烈的市場環(huán)境中，影視企業(yè)不應放棄多元化發(fā)展。多元化發(fā)展可以減少公司的發(fā)現(xiàn)，但在追求多元化的同時，必須抓住影視制作的核心競爭點，用優(yōu)秀的電影吸引觀眾。抓住這一核心后，公司應加強市場宣傳，塑造和提高公司的品牌知名度。根據(jù)影視行業(yè)經營收入波動大、依靠并購擴大企業(yè)規(guī)模等財務特點，結合現(xiàn)金流量表披露的信息，綜合可持續(xù)性、發(fā)展能力和風險等因素對公司的利潤質量進行評價。積極改善公司的資產狀況和收入質量；通過融資方式的選擇確定資本結構，有效控制金融風險；積極提升公司品牌意識，注重人力資源建設。合理完善公司治理結構，有效防止盈余操縱。利潤質量的提高有助于企業(yè)增加利潤，降低風險，在激烈的市場競爭中脫穎而出。影視行業(yè)上市公司整體盈利質量的提高，可以有效促進行業(yè)整合，加快行業(yè)發(fā)展壯大。

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