期權系列之基礎講解課件

股票期權初識

中國·鄭州2016年股票期權初識中國·鄭州2016年提綱一二三期權的使用意義期權與其他投資品種的區(qū)別期權應用及案例分析提綱一二三期權的使用意義期權與其他投資品種的區(qū)別期權應用及案一、期權的使用意義

一、期權的使用意義

在股票實際投資過程中，存在著各種“無奈的后悔”。

情況一：小明看好某只股票，但它的股價處于相對高位(比如平安銀行10元)，此時小明面臨的窘境是：買還是不買？

現(xiàn)實中會遇到的窘境如果小明買了事后股價跌破10元小明會后悔如果小明不買事后股價升至20元小明依然會后悔whatdoes

小明咋弄嘞？？？在股票實際投資過程中，存在著各種“無奈的后悔”?，F(xiàn)實中會遇到認購期權如果現(xiàn)在市場上有這樣一份合約，合約內(nèi)容寫著：小明一個月后有權以10元的價格買入該股票。一個月后股價高于10塊一個月后股價低于10塊小明行使合約中的權利，以10塊買入股票小明放棄行使合約中的權利有了期權，麻麻再也不用擔心我的股票了認購期權如果現(xiàn)在市場上有這樣一份合約，合約內(nèi)容寫著：小明一個情況二：小明前期以15塊買入平安銀行，現(xiàn)在股價漲到20塊，此時面臨的窘境是：拋還是不拋如果小明拋了如果小明不拋事后股價漲到20塊，后悔事后股價跌回10塊，后悔拋or不拋，thisisaproblem情況二：小明前期以15塊買入平安銀行，現(xiàn)在股價漲到20塊，此如果現(xiàn)在市場上有這樣一份合約，合約內(nèi)容寫著：小明一個月后有權以20塊的價格賣出該股票。認沽期權—一個月后股價高于20塊一個月后股價低于20塊小明行使合約中的權利，以20塊賣出股票小明放棄行使合約中的權利有了期權，炒股就是這么簡單如果現(xiàn)在市場上有這樣一份合約，合約內(nèi)容寫著：小明一個月后有權二、期權與其他投資品種的區(qū)別

二、期權與其他投資品種的區(qū)別

期權一種關于買賣權利的交易，本質(zhì)上是一種合約。場內(nèi)期權是在交易所掛牌的標準化權利交易合約。期權的買方可以選擇在合約規(guī)定的時間，以約定的價格向期權的賣方買入或者賣出約定標的證券/資產(chǎn)。買方有執(zhí)行的權利也有不執(zhí)行的權利，一旦買方選擇執(zhí)行，則相應的賣方必須履約。什么是期權期權什么是期權現(xiàn)實生活中的期權現(xiàn)實生活中的期權期權類型期權類型期權類型期權認購期權認沽期權買方（支付權利金）有權以行權價買入標的賣方（收取權利金）被行權時有義務以行權價賣出標的買方（支付權利金）有權以行權價賣出標的賣方（收取權利金）被行權時有義務以行權價買入標的期權類型期權認購期權認沽期權買方（支付權利金）賣方（收取權利期權和其他投資品種的對比期權：T+0,雙向，義務倉7-25%的保證金。4-15倍杠桿，權利倉杠桿更高。權利義務不對等融資融券：最高1.5倍杠桿，融資需要支付10%的費用，融券做空面臨著無券可融股票：T+1，單向，上漲才能賺錢股指期貨：T+0,雙向，標的合約價值太高且40%的保證金，手續(xù)費高，權利義務對等期權和其他投資品種的對比期權：T+0,雙向，義務倉7-25%期權VS期貨期權期貨合約標準化標準化到期日交易所規(guī)定交易所規(guī)定清算中央對手方中央對手方保證金收取賣方買賣雙方盈虧計算只計算賣方每日計算買賣雙方權利義務買方有權利無義務買賣雙方有義務履約買方可選擇履約雙方到期強制履約期權VS期貨期權期貨合約標準化標準化到期日交易所規(guī)定交易所規(guī)期權策略優(yōu)勢漲跌盤整股票買進套牢×期貨做多做空不做期權單式做多備兌開倉單式做空保護性認沽區(qū)間收取時間價值期權策略優(yōu)勢漲跌盤整股票買進套牢×期貨做多做空不做期權單式做買賣認購股票期權的風險收益買賣認購股票期權的風險收益買賣認沽股票期權的風險收益認沽期權買方盈利虧損0付出的權利金行權價格正股價格盈利虧損0收取的權利金行權價格正股價格認沽期權賣方買賣認沽股票期權的風險收益認沽期權買方盈利虧損0付出的權利金期權策略看漲期權Call 看跌期權Put組合買入1買入看漲期權行情判斷：看漲2買入看跌期權行情判斷：看跌1+2跨式、寬跨式方向未定、看噴出賣出3看漲期權空頭行情判斷：看不漲4看跌期權空頭下行情判斷：看不跌3+4跨式、寬跨式看盤整1+3牛市看漲期權價差熊市看漲期權價差2+4熊市看跌期權價差牛市看漲期權價差1+4合成多頭2+3合成空頭…………期權策略1買入看漲期權2買入看跌期權1+23看漲期權空頭4看期權能表現(xiàn)的想法A漲（看多＝會漲或不跌）B跌（看空＝會跌或不漲）C不確定漲跌1覺得會漲1覺得會跌1不知道漲跌，覺得市場波動將變大2覺得不會跌2覺得不會漲2覺得波動變小3覺得會漲但擔心看錯3覺得會跌但又怕賣在低點3不知道會上會下，設個止損賭往上4覺得不會跌但又怕看錯4覺得不會漲但又怕看錯4不知道會上會下，設個止損賭往下5下有支撐5上有壓力又怕被突破5不知道會上會下，突破（跌破）就追6覺得先下后上（短空長多）6覺得先上后下（短多長空）6覺得權利金太便宜7覺得先盤后上7覺得先盤后下7覺得權利金太貴8不會跌，也有可能會漲8不會漲，也有可能會跌8覺得波動加大，但沒行情9如果突破就會（大）漲9如果跌破就會（大）跌………………10如果沒跌破就會漲11如果突破就止跌10如果沒突破就會跌11如果跌破就漲勢結束期權能表現(xiàn)的想法A漲（看多＝會漲或不跌）B跌（看空＝會跌或不

A漲（看多＝會漲或不跌）想法對接期權交易策略想法A漲（看多＝會漲或不跌）交易策略1覺得會漲買認購2覺得不會跌賣認沽3覺得會漲但又擔心看錯認購牛市價差4覺得不會跌但又怕看錯認沽牛市價差會漲只有真的漲才會賺錢（機率低，賠率高）不會跌則是漲及沒跌都會賺錢（機率高，賠率低）大漲小漲橫盤小跌大跌買認購√××××賣認沽√√√√×A漲（看多＝會漲或不跌）想法對接期權交易策略想法A

B跌（看空＝會跌或不漲）想法對接期權交易策略想法B跌（看空＝會跌或不漲）交易策略1覺得會跌買認沽2覺得不會漲賣認購3覺得會跌但又擔心看錯認沽熊市價差4覺得不會漲但又怕看錯認購熊市價差會跌只有真的跌才會賺錢（機率低，賠率高）不會漲則是跌及沒漲都會賺錢（機率高，賠率低）大漲小漲橫盤小跌大跌買認沽××××√賣認購×√√√√B跌（看空＝會跌或不漲）想法對接期權交易策略想法B

C不確定漲跌想法對接期權交易策略想法C不確定漲跌交易策略1不知道漲跌但有行情買認購+買認沽2覺得就是沒有行情賣認購+賣認沽會漲只有真的漲才會賺錢（機率低，賠率高）不會跌則是漲及沒跌都會賺錢（機率高，賠率低）大漲小漲橫盤小跌大跌買認購+買認沽√××××賣認購+賣認沽√√√√×C不確定漲跌想法對接期權交易策略想法C不確定漲跌交易期權的精確制導期權的精確制導期權的精確制導期權的精確制導三、期權應用及案例分析三、期權應用及案例分析（一）降低資金成本，提高資金使用率

例1：使用期權做多投資期權所需要的資金只是直接投資標的資產(chǎn)的一小部份，所以期權作為一種杠桿式的投資工具，能讓投資者更有效地運用資金。例如，50ETF股價為2.219元，買入10,000股正股需要立即付出22190元。而以期權金0.0722元/股買入行使價2.2元的1張認購期權，只需要付出772元，只占合約總價值的3.25%。今日：買入認購期權期權到期日股價2.219元股價2.4元行權價2.2元行權價2.2元期權價0.0722元/股獲利1278元合約成本722元收益率177%（一）降低資金成本，提高資金使用率

今日：買入認購期權期權到例2：使用期權做空

例如，50ETF股價為2.219元，以期權金每股0.07元買入股票行使價2.2元的1張認沽期權，只需要付出700元(每張合約的乘數(shù)為1,0000股)，只占合約總價值的3.15%。今日：買入認沽期權期權到期日股價2.219元股價2.0元行權價2.2元行權價2.2元期權價0.07元/股獲利1300元合約成本700元收益率185%今日：買入認沽期權期權到期日股價2.219元股價2.0元行權（二）對沖市場風險

例：買入認沽期權，為持有資產(chǎn)對沖市場下跌風險很多投資者喜歡長線持有一些股票，但不希望承擔股價下跌帶來的影響。這時投資者可以買入認沽期權來對沖市場下行風險。例如，50ETF股價為2.219元，以期權金每股0.07元買入股票行使價2.2元的1張認沽期權，股價下跌造成的損失，大部分可以從期權的收益中挽回。今日：買入認沽期權期權到期日股價2.219元股價2.2元行權價2.2元行權價2.0元期權價0.07元/股期權收益1300元合約成本700元正股損失2190元合計損失-819元（二）對沖市場風險

今日：買入認沽期權期權到期日股價2.21（三）增加持股收益例：在持股同時賣出認購期權，增加收益投資者持有10,000股50ETF，現(xiàn)時股價為2.219元/股。投資者以0.0235元/股賣出行使價為2.35元的1張認購期權，并收取235元的權利金。股票價格行權價：2.35元/股股票價格行權價：2.35元/股>>（三）增加持股收益股票價格行權價：2.35元/股股票價格行權（四）以低于市價的價格買入股票例：賣出認沽期權投資者想要買入股票，但認為當前股價（2.219元）較高，想要等候股價跌至心目中的低位時再買入，就可以賣出認沽期權。投資者以0.0369元/股賣出行使價為2.1元的1張認沽期權（兩個月后到期），并收取369元的權利金。股票價格行權價：2.1元/股股票價格行權價：2.1元/股>>（四）以低于市價的價格買入股票股票價格行權價：2.1元（五）合成股票例：買入合成股票

何時使用：相當于持有股票的多頭，行情預期是牛市看漲的。如何構建：買入一份認購期權，賣出一份具有相同到期日、相同行權價的認沽期權。最大損失：期權行權價+凈權利金最大收益：沒有上限盈虧平衡點：期權的行權價+凈權利金（五）合成股票例：買入合成股票滿倉暴跌金鐘罩—保護性認沽例如：小明在前期以3元的價格買了10萬份50ETF，共投入30萬本金，預期會繼續(xù)上漲，但擔心下跌風險，想要進行保護，鎖定下跌風險，如何操作？50ETF價格走滿倉暴跌金鐘罩—保護性認沽例如：小明在前期以3元的價格買了17月沽3000合約在6月15-17日一直在0.08-0.1元左右，保費僅為3.3%。期間最高價達到0.5998元，行權日收盤價0.28元。7月沽3000合約在6月15-17日一直在0.08-0.1元50ETF6月24日50ETF價格為3元，7月購3000合約為0.2元50ETF6月24日50ETF價格為3元，7月購3000合約上證50ETF100028450ETF沽8月25008月沽2500合約在8月11-14日一直在0.03-0.04元左右，保費僅為1.6%。8月24日收盤價為0.4726

上證50ETF100028450ETF沽8月25008月沽上證50ETF100049350ETF沽一月2250100048550ETF沽一月2400上證50ETF100049350ETF沽一月2250100抄底神器—買入認購例如：小明是一名經(jīng)驗豐富的短線投資者，在大盤高位成功的回避了股價下跌的風險，但在6月24號和6月30號抄底進去，兩次被套，當他想止損的時候，出了利好，而股價卻是繼續(xù)高開低走。7月9號，大盤反彈覺得是短線機會，但此時感到猶豫了，怎么辦？抄底神器—買入認購例如：小明是一名經(jīng)驗豐富的短線投資