衍生工具與風(fēng)險(xiǎn)管理培訓(xùn)教材

衍生工具與風(fēng)險(xiǎn)管理第9章衍生工具概覽第9章衍生工具與風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)對沖利率風(fēng)險(xiǎn)管理學(xué)習(xí)目的熟悉遠(yuǎn)期、期貨、互換和期權(quán)合約的特點(diǎn)；掌握遠(yuǎn)期合約、期權(quán)合約在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用；了解修正久期和凸度對債券價(jià)格的影響及分析方法；了解掌握遠(yuǎn)期外匯利率協(xié)議、利率互換、貨幣互換的基本含義和特點(diǎn)；掌握利率期權(quán)在外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)管理的作用和運(yùn)作方式。

9闊.憤1衍智生樣工查具筆概忽覽衍生工具的作用9.1.1遠(yuǎn)期合約9.1.2期貨合約9.1.3互換合約9.1.4期權(quán)合約9.1.59檔.蒼1銳.剩1志衍減生繡工方具汪的恢作籌用衍辣生爽工父具(拔d猜e匙r絡(luò)i工v僵a判t指i徹v壯e腔s熟)是達(dá)指村那鋪些刻從棟基幸礎(chǔ)堤性艘交長易般標(biāo)古的腦物握衍貪生疑出遼來毫的株金治融物工蓄具統(tǒng)?；A(chǔ)你性呀交河易雜標(biāo)責(zé)的捆物主利要穗包瓜括舟商恭品掌、注外掠匯昏、諒利既率筒、腳股降票晶及截債勁券僚等粒。撿衍瞞生盈工腎具夜主動要析表薯現(xiàn)鋼為遠(yuǎn)需期得合培約、期艱貨拐合咳約、互刷換廚合割約和期劫權(quán)招合違約四雞大臟類各。衍暖生涌工電具宗的徒一題個(gè)錄基爛本桐用餡途罵就政是提雅供屆一略種叛有帽效茶的費(fèi)風(fēng)即險(xiǎn)則分勞配刑機(jī)基制，邀使尤希悶望持避狹免雅風(fēng)紛險(xiǎn)搜的慕人醒把迷風(fēng)寺險(xiǎn)僑轉(zhuǎn)莖移碼給緊愿仍意擔(dān)承椒擔(dān)忙風(fēng)寫險(xiǎn)串的戲人首（圍承恭擔(dān)奴風(fēng)朱險(xiǎn)由的悶愿杜望舞可逃能豈是各由羽于渴覺帳察夫到攪潛幼在計(jì)投系機(jī)刷所俯得倍等世）軟。9波.墨1猛.硬1鐮衍屠生丹工登具鹽的詳作蔑用根饑據(jù)愁衍筍生誰工換具掛的棚用屑途弓，標(biāo)可鵲將邊避掏險(xiǎn)攔工杠具鉤大剝致齊分木為領(lǐng)兩斥類纏：用噸確渾定旋性付來墨代盯替軍風(fēng)序險(xiǎn)，測如酷遠(yuǎn)渡期迷、暖期址貨喬、粉期瘦權(quán)敏和垮互換換壓合紹約搶；僅借替溪換駱與嘆己尤不午利餓的疲風(fēng)芳險(xiǎn)袍，窗而石將駱對今己絞有破利樹的龍風(fēng)稱險(xiǎn)惡留朱下，巷如隆期柜權(quán)粗合盛約相。9工.杰1再.富2擠遠(yuǎn)肥期耕合陰約遠(yuǎn)冊期鄙合截約(帶f響o萬r例w插a語r惠d匪c舊o年n劈燕t角r殿a攻c營t行)是異一灘個(gè)楊以次固咳定傭價(jià)億格共（哨交巾割忙價(jià)堪格汗或露遠(yuǎn)伍期精價(jià)洗格秩）漲在跑未浮來蒜的執(zhí)日梁期茅（友交懷割填日紗期智）黨買叉入朵或蹤蝶賣墾出文某盛種攤標(biāo)賠的洗資陷產(chǎn)芽的撇協(xié)畜議氧?！蛟诤鹾铣技s槍中見同怎意我未簡來房誠買黨入擴(kuò)的狐一忍方妻被羽稱葵為眨持括有多翁頭女頭示寸(歸l負(fù)o撫n餡g驚p察o紗s冊i如t省i夏o駕n摸)?！蛟诶鹾蠐峒s搬中米同作意煎未把來自賣茄出葵的紐奉一友方舞被園稱揚(yáng)為離持喜有空邀頭舞頭基寸(鴉s備h乒o際r尾t勾p童o夜s裹i責(zé)t雨i閣o共n莖)買世賣活遠(yuǎn)絮期厭合護(hù)約騾的絮損辱益方如屆圖1嫌4嗚-布1所營示新。9恰.文1邊.呆1和衍婚生宏工峽具器的擁作環(huán)用圖9綿-拖1遠(yuǎn)規(guī)期償合都約薄頭幣寸9密.由1懂.賽3期喘貨煉合熟約期蹲貨親合壟約(挨f永u你t懲u封r既e磁s抖c忠o時(shí)n址t轟r比a元c商t求)是標(biāo)苦準(zhǔn)穿化的填遠(yuǎn)貫期牲合讓約零，囑即喊雙便方辨簽蘋訂幅的引，秘在秘合霜約盈到悅期宣日秩以棍固粱定改的藝價(jià)幻玉格適買舍入鉗或域賣網(wǎng)出吐某饅種巾標(biāo)浸的岡資裁產(chǎn)輝的遲協(xié)坐議積。行因遞此夫，雕圖1輸4涉-掃1中禾表恩示羅的皂遠(yuǎn)傍期勻合哥約蠅頭杏寸貼同鎮(zhèn)樣御可臘以陶用村來稍表肯示址期快貨皆合果約健買智賣脹雙粗方黑的高損蚊益進(jìn)情妄況卻。陪但段與濁遠(yuǎn)原期判相危比芽，知期欄貨轉(zhuǎn)市陳場繁可慈從墻以普下層兩此個(gè)阿方樓面悲消缸除食信糞用落風(fēng)殃險(xiǎn)輝。期便貨棚合婚約殘的梅買言賣絮雙河方泉都垮要騾開動立偷一甩個(gè)科保飄證無金啟賬鉛戶菠，他按裕合樸約娛面技值飲的奶一狹定竄比耍例匯向意經(jīng)董紀(jì)困人因交躲納橫保役證邪金錢，浩每進(jìn)日億根品據(jù)粒市何場譜價(jià)駐值息進(jìn)唱行親重容估緞。遠(yuǎn)么期朱合陳約儀的賤損胡益駐只叢有意在大到環(huán)期柔日榮才側(cè)能達(dá)表婆現(xiàn)城出驕來腳，助而槐期須貨時(shí)合貝約蒙的異損礙益孟在充每膏天如交抹易省結(jié)驗(yàn)束坑時(shí)移就野表爹現(xiàn)踩出蓬來擾。期役貨欲交鏟易賭采封用刻盯課市(培m刑a色r毅k吹t鳴o慨m這a權(quán)r垂k伐e滲t外)制救，講也敵稱卻每抄日白清蛋算耍制掙。9撞.狀1萍.井4偉互把換疼合威約互場換檢合娛約(s桃w悟a雀p拆c牲o鄰n榨t帥r制a購c祖t)是旦指襯合媽約蟲雙兄方國達(dá)服成搖的葬在緊未最來標(biāo)規(guī)芹定矛的登時(shí)米間請，副按痕某玻種膏預(yù)殖先妖確沙定模的繁規(guī)揚(yáng)則互樂換杏現(xiàn)家金挨流棗量的描一隱種仇協(xié)熔議朝。膠最皇常仍見筐的星形俯式好是利鉤率壁互乓換和貨民幣栗互恥換。一云份暑互坡?lián)Q選合牽約券在烤本脂質(zhì)充上淋可劃以紐奉視衣為敏一吳系吵列遠(yuǎn)積期每合蛇約的閘組刺合調(diào)。翠圖9娘-濱2上悉方錯描駐述步了亞一呈個(gè)標(biāo)播準(zhǔn)隊(duì)型焰利工率栽互象換的透現(xiàn)惑金貿(mào)流營量腐情奏況臨。甩即絨接礦受留一扎系半列度的固夫定揪利井率份（R）計(jì)槳算塵的桐利北息堅(jiān)，盆而塔支訴付繞的直利晉息田是漁根跟據(jù)浮青動腫利王率叼指熔數(shù)肢（r）（瞞如L駐I種B狀O廊R，鍵倫馬敦索同棉業(yè)拔拆抽借棍利語率丈）度確循定逃的結(jié)。程在粱這關(guān)里中，粉上迅述株兩規(guī)種虎利化息撕支匆付漲所貓依琴據(jù)薪的名樸義索本省金注是輩相擴(kuò)同顏的。9豬.弄1麥.躁4互喉換身合怨約圖9博-扶2利究率垮互倍換能和膽作分為敢遠(yuǎn)悠期固組姻合壩的芝利浸率猜互徹?fù)Q9越.贏1來.競4互孔換詢合德約遠(yuǎn)窮期貫合五約旱的因履港約鋸期字限卻等費(fèi)于順?biāo)岬逆溒谌巯迒?，希由感于鈴沒欺有貢抵值押半擔(dān)而保娛，雙遠(yuǎn)困期坑合葡約偷是飼一真種純帽粹哥的作信如用鄭工諒具。期華貨介合敏約沈?qū)嵢市兄鹚奕詹媒Y(jié)拆算，踩再島加雪上保邊證膠金要毫求堵，吐使己期挖貨猶合余約朵大婆大關(guān)降撕低咱了紗遠(yuǎn)芬期兵合沖約牽所擠固株有競的風(fēng)信瘦用屋風(fēng)冒險(xiǎn)卵?；ゾ皳Q在合談約剪是棚通惡過縮冷短思履償約熊期的圣方異法表來凍降冶低因信威用熊風(fēng)斧險(xiǎn)叛。她如策果淋一辭個(gè)齊互啞換晃和何遠(yuǎn)信期警期損限細(xì)大闖致磁相鍵同渾的魯話輕，覽那膊么識，宴互薦換厚合噸約煎中扯交魄易感方曾承校擔(dān)溫的慈信醋用疤風(fēng)西險(xiǎn)疫要隸遠(yuǎn)犬遠(yuǎn)遺低秀于匹遠(yuǎn)耕期隔合觸約掀。義互店換飽和漸遠(yuǎn)擁期蹲之趴間繭的桿這恰種知信忘用效風(fēng)辛險(xiǎn)你差展異飾，課類瀉似望于分匙期虎償外還帶貸牧款和零即息冤債診券之蛾間鞭的禿差酷異廁。遠(yuǎn)拼期改、色期照貨贏和參互阻換廟合芳約內(nèi)的計(jì)區(qū)品別赤：互虹換制合壁約終和位期鐵貨蕉合屈約表一挽樣桌，友是辭遠(yuǎn)沉期姥合姓約裁的溝組盛合蘿，控因間此綁這斃三慘種舞工浮具杏管播理呼風(fēng)爛險(xiǎn)直的栽機(jī)躍制恥都圣是極一辦樣蔽的極。籍遠(yuǎn)楊期塊、扛期允貨扇和矩互極換斥這透三譯者鉤的凱主毅要離區(qū)異別鎖是脅合理約板的醋結(jié)償算畏點(diǎn)瞎以倉及余這咸些亦合唱約城交孫易梨方使所覽承萍擔(dān)藥的允信政用洲風(fēng)禾險(xiǎn)型的弦大貞小林不刊同仍。遵遠(yuǎn)晌期節(jié)和念期驅(qū)貨裙代所表獲了應(yīng)兩冷種隨極谷端右狀掌態(tài)弄，武而聞互涉換詳則桂是母一痰種飲中池間達(dá)狀物態(tài)魂。9扔.焰1負(fù).吼5期偏權(quán)漫合配約期食權(quán)隸合淡約(袋o要p爬t糧i標(biāo)o榨n柜c罰o吵n烤t匆r液a混c登t宇)賦類予碌買吉方墊購壓買蓄或露出隆售再一潑項(xiàng)娛資才產(chǎn)詞的彈權(quán)卡利搜，煙但搏不稀是定義日務(wù)擱。匪期到權(quán)咽合共約萌與顆遠(yuǎn)歐期喪、售期莫貨厚、格互賓換灰合碼約在的區(qū)區(qū)坐別息主穩(wěn)要怠表券現(xiàn)愚在融兩順個(gè)簡方鑰面在：期尖權(quán)萍買鋒賣占雙芝方洋的列權(quán)譯利柳與征義牧務(wù)剖是羽不皮對看等輸?shù)牡?，呼期湯?quán)訊給鵲予尚持鋪有繭人男一殊種繭權(quán)棟利梅而滅不裕是之義催務(wù)急，津它胞允房誠許疤買芳方僑于救己飯有蛇利閱時(shí)猜時(shí)灘執(zhí)紐奉行涂期志權(quán)嫁，看于姑己罷不城利窩時(shí)確放毀棄忠行童權(quán)測。嘆合理約蚊的膚損派益具表窯現(xiàn)掘?yàn)椤敖枵墼斁€怕”的叛模警式終。謠遠(yuǎn)賊期崗、跟期孔貨茂、搞互肚換癥合壟約裝的娛損究益補(bǔ)呈“戰(zhàn)直糾線狀”模靜式緞。期虧權(quán)犬的澤買叼方踐為禁獲液得牌這牢一中權(quán)值利征需撒要室支匯付槍一巡壽筆們期臉權(quán)辯費(fèi)穴，恒而帶其吵他裕合倍約曲并乎不爽需難要既事巴先智支昏付火費(fèi)擋用瞇。9摔.待1享.棉5期屬權(quán)自合體約期撐權(quán)渠合移約雀與碌遠(yuǎn)姿期則、施期鍵貨遙的聯(lián)茶系至廁少辣表溉現(xiàn)賽在集兩毀個(gè)耀方天面喂：期話權(quán)歌可郵以角通雷過晴一指份提遠(yuǎn)乓期精、漂或巡壽期亡貨跑與術(shù)無作風(fēng)悲險(xiǎn)溉證欣券浩的誤組沙合茅來眠復(fù)碎制叢；期益權(quán)沫的欺組趕合液可前以異產(chǎn)泊生駁一鋤個(gè)杠遠(yuǎn)護(hù)期摩合堂約版，塞或糾遠(yuǎn)柄期徹可系以士產(chǎn)求生勒一關(guān)組竹期堂權(quán)炒?，F(xiàn)介考耳察宗一非個(gè)透組交合千：揉買草入敞一暢個(gè)滲買孤權(quán)與同胖時(shí)樹賣舊出慶一拖個(gè)待賣陳權(quán)通，佛這額兩秋個(gè)歇期揀權(quán)僚的行目權(quán)守價(jià)瘋格和期歌限都屈相伸同辟，哄如偽圖1券4狼-困3上腸方蜜一魄組充所伶示填，旗這霸個(gè)犯組什合因的銀損瞧益怠模讓式汁與葡購比買暑資麗產(chǎn)事的仆遠(yuǎn)齡期矛合從約更是識一村致強(qiáng)的憐。謊同疲樣找，況圖1揀4壺-荒3下米方間一會組湯顯餡示宣的屠資走產(chǎn)河組衫合酸是橡賣庸出辛一斜個(gè)淡買房誠權(quán)晝并和買逆入后一鞭個(gè)籌賣休權(quán)革，印這舌個(gè)遠(yuǎn)組飄合凡等火價(jià)詢于這賣誤出俘一才份賣遠(yuǎn)攏期雕合困約音。獻(xiàn)圖1純4圓-直3所橫顯逆示也的話這略種犧關(guān)攝系煩被腿稱師為買軋一帝賣桿權(quán)皂平見價(jià)雪關(guān)停系。飯這蠅一田平扇價(jià)央關(guān)就系矩表充明雨，丙兩斤種涌期挺權(quán)客可張以漿“仙拼息湊脹”攤在撓一玩起揪產(chǎn)服生仇遠(yuǎn)沿期菜合尊約窮模沿式鎮(zhèn)。9求.界1蔬.紐奉5期鋤權(quán)鋤合盯約圖9圖-儀3買-賣陳權(quán)播平陶價(jià)9沒.賤2外政匯百風(fēng)挨險(xiǎn)幕對蹦沖外匯風(fēng)險(xiǎn)概念9.2.1外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型9.2.2外匯交易風(fēng)險(xiǎn)套期保值9.2.39旨.狠2知.誼1外瘦匯則風(fēng)掠險(xiǎn)危概供念外宮匯外風(fēng)可險(xiǎn)織（f五o伯r散e兔i高g私n現(xiàn)e路x脊c按h磁a雨n遇g欄e宜r妄i捎s乳k）騰有廣年義和狹神義之垃分。廣義的外匯風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率、利率變化以及交易者到期違約或外國政府實(shí)行外匯管制給外匯交易者可能帶來的任何經(jīng)濟(jì)損失或經(jīng)濟(jì)收益；狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)是指國際債權(quán)債務(wù)中約定以外幣支付時(shí)，因匯率變動給交易者（公司）持有的，以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)、負(fù)債、收入和支出帶來的不確定性。從脂規(guī)析避晚風(fēng)消險(xiǎn)勸的櫻角墨度煎分血析撐，備通葬常藝把控外須匯嘴風(fēng)承險(xiǎn)蒙視拘為括外描匯譜損醋失館的右可憲能遙性陜。糞本刃節(jié)緩所哄討盆論陽的僅外基匯惰風(fēng)蒜險(xiǎn)劈燕主胳要吹是捎指繳狹迫義嗓的陸外殼匯迷風(fēng)些險(xiǎn)慚。9鍬.彩2賭.地1外被匯憂風(fēng)脈險(xiǎn)角概憂念外舉匯皆風(fēng)炎險(xiǎn)皮通份常咱用外狠匯漲風(fēng)腳險(xiǎn)烈暴犬露或風(fēng)撤險(xiǎn)快敞觸口(f她o遙r蝕e揚(yáng)i祥g頌n蹄e客x慕c不h嚼a狹n飽g糕e悄r茅i土s幅k肚e塊x綢p診o腐s天u稀r摧e)進(jìn)善行描衡孤量捆。所怪謂風(fēng)棗險(xiǎn)御暴肉露，觸是覆指飯公親司溫在扶各珍種敗業(yè)互務(wù)詞活但動摩中蟻容從易想受吼到塞匯揚(yáng)率浴變雖動帝影飯響豆的盛資個(gè)產(chǎn)潔和元負(fù)鎮(zhèn)債艘的脖價(jià)著值潛，久或養(yǎng)暴伴露影在戀外觸匯縮慧風(fēng)用險(xiǎn)挨中姓的草頭喊寸只狀鼓況陵。一輝般煎來悠說換，匯暴率固的甚不閥確希定跳性歐變獻(xiàn)動日是肢外翻匯貞風(fēng)略險(xiǎn)賀的胳根恢源，膚如灣果朱公喝司舍能頸夠急通欲過珍風(fēng)奪險(xiǎn)猶管樸理若使外茶匯賄風(fēng)壟險(xiǎn)免暴僻露境為照零，夠那惕么嘴，顆無錦論蔬未歉來額匯害率妻如曾何舟變芹動當(dāng)，阻公奧司音面繳臨蒼的插外看匯縣風(fēng)驢險(xiǎn)扔基典本煎上落可讀以屠相扔互洲抵拍銷兇。9葛.唯2肚.廊2外動匯貴風(fēng)豈險(xiǎn)密的貓類徒型外惑匯言風(fēng)滔險(xiǎn)恢主予要田有廈折換算錢風(fēng)山險(xiǎn)皇、檔外擱匯償交乏易屠風(fēng)燥險(xiǎn)篩和炒經(jīng)問濟(jì)矛風(fēng)拍險(xiǎn)臥。（1）折算風(fēng)險(xiǎn)又稱會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是指公司財(cái)務(wù)報(bào)表中的某些外匯項(xiàng)目，因匯率變動引起的轉(zhuǎn)換為本幣時(shí)價(jià)值變動的風(fēng)險(xiǎn)。（2）交易風(fēng)險(xiǎn)是由于匯率變化引起的，以外幣表示的未履行合約價(jià)值的變化(即合約帶來的未來外幣現(xiàn)金流量)。（3）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要是指宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，如匯率變動、利率變動、通貨膨脹、貿(mào)易條件變化等引起的風(fēng)險(xiǎn)。9戰(zhàn).竭2班.獨(dú)2外周匯謝風(fēng)勉險(xiǎn)摟的嚇類藍(lán)型從急時(shí)怠間途上恨看：（1）摘折族算送風(fēng)恭險(xiǎn)猾是世對過染去會妨計(jì)夫資市料蓋計(jì)琴算幫時(shí)宴因木匯版率志變誼動啞而叨造養(yǎng)成念的瞞資柳產(chǎn)致或墻負(fù)今債劍的包變綱異沈程鹽度妖，救是賬威面商價(jià)然值避的公變帳化。（2）佩交紹易球風(fēng)遠(yuǎn)險(xiǎn)都是熟基鄭于過繡去僅發(fā)鈔生的紡但誘在未老來遵結(jié)弄算的總現(xiàn)紋金破流搭量惰的傻變舒化驕，太是實(shí)揉際的穩(wěn)經(jīng)魂濟(jì)定損秀失曬或虧經(jīng)題濟(jì)盲收柏益依。較在躺實(shí)億務(wù)夫中蹈，廟會耽計(jì)虧風(fēng)追險(xiǎn)纖和氣交坦易丙風(fēng)勉險(xiǎn)周是正重況疊箏的丑。（3）近經(jīng)友濟(jì)獸風(fēng)淹險(xiǎn)獲引醒起罰的剖公娃司皇價(jià)財(cái)值劍的好變略動堆是械通若過新會幕計(jì)芳風(fēng)繩險(xiǎn)傳和兄交旦易六風(fēng)毀險(xiǎn)穴表賀現(xiàn)懇出卡來串的瞇。在腫這眾三崇種登風(fēng)蛾險(xiǎn)叢中虎，傍按獸其影叮響?zhàn)挼牟壑乜逡獟晷暂x不皮同排朽序丙依鐵次氧為羞經(jīng)關(guān)濟(jì)鄭風(fēng)防險(xiǎn)塑、沾交偽易暈風(fēng)戰(zhàn)險(xiǎn)蔥和長折逢算云風(fēng)算險(xiǎn)浴。9莊.池2待.勵3外握匯越交每易鋪風(fēng)努險(xiǎn)蛛套賺期蹄保忌值在垮外攜匯稿風(fēng)挑險(xiǎn)呈管羞理激中盤，女套愈期殘保嘩值況的基的本穿做者法是嚇：聚分乒析榨未校來白匯口率晃變填動醫(yī)方漢向固與盯幅匆度陜，拾確蜘認(rèn)被以芳外源幣券表宰示墓的們預(yù)熔期踢凈差貨樹幣可流腥入質(zhì)或?qū)骷艹鲲h量媽，哀明敗確晌公繁司其面舊臨得的皇風(fēng)暑險(xiǎn)卵及污風(fēng)叮險(xiǎn)偏的類大濫小紹，習(xí)合匯理該選塌擇咱避認(rèn)險(xiǎn)扔工辯具翁，匪設(shè)誘計(jì)洪避箱險(xiǎn)藍(lán)方術(shù)案喂，沈讓韻兩疊種申走拉勢驗(yàn)相煌反臘的繡風(fēng)偽險(xiǎn)巧相箏互宿制跳約蜓，膏從傘而樹達(dá)咐到鮮保夾值務(wù)的償目歪的君。假設(shè)ABC公司在2011年1月16日向美國出口一批產(chǎn)品，應(yīng)收款項(xiàng)100萬美元，約定4月16日付款。ABC公司的資本成本為12%。為從事各種風(fēng)險(xiǎn)對沖交易所需要的其他有關(guān)資料如下：9紗.熊2嚷.案3外答匯錫交醉易流風(fēng)殊險(xiǎn)杰套鄙期安保妙值（1）即期匯率：RMB6.789/USD；（2）3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：RMB6.725/USD；（3）美國3個(gè)月期借款利率：年率10.0%（季率2.5%）；（4）美國3個(gè)月期投資利率：年率8.0%（季率2.0%）；（5）人民幣3個(gè)月期借款利率：年率8.0%（季率2.0%）；（6）人民幣3個(gè)月期投資利率：年率6.0%（季率1.5%）；（7）在柜臺交易（OTC）市場，3月份買入賣權(quán)的履約價(jià)格為RMB6.7/USD，合約單位100萬美元，期權(quán)費(fèi)為1.5%。（8）另外，據(jù)測3個(gè)月后即期匯率將為：RMB6.745/USD。對這筆應(yīng)收款項(xiàng)，可供ABC公司采用的交易風(fēng)險(xiǎn)管理策略有以下幾種：（1）遠(yuǎn)期外匯市場套期保值；（2）貨幣市場套期保值；（3）外幣期權(quán)市場套期保值。根據(jù)以上資料，分析各種風(fēng)險(xiǎn)管理策略對公司的影響。9峽.淡2錘.見3外著匯腿交雙易吐風(fēng)榮險(xiǎn)靠套與期疏保掏值1唯)遠(yuǎn)澡期殺市導(dǎo)場盲套細(xì)期陽保塵值遠(yuǎn)猛期內(nèi)外龜匯擦交齒易是千指芝外陰匯患買臉賣懷雙淚方紡簽懇訂濱合因同耐，松約罪定邀在痰將濁來棒一辭定砍的凱日份期找內(nèi)雄，纖按敗預(yù)爪先球約富定悄匯噸率怕、溫幣徹種魄、跳金醫(yī)額阻、哄日警期幸進(jìn)船行曬交由割約的征外武匯佛業(yè)倉務(wù)途活鉛動膨。為歡避汪免棵外儲匯域風(fēng)責(zé)險(xiǎn)輕，A當(dāng)B覺C公培司員與談銀黨行博簽腹訂志了景一齊個(gè)凡遠(yuǎn)臺期賞合悶約待，魔按3個(gè)姐月可的稻遠(yuǎn)儲期坦匯泡率墓在手遠(yuǎn)肥期旺市娘場辰上朗賣折出1劈燕0殺0萬艱美瞎元炎遠(yuǎn)鴉期演，3個(gè)察月底后云公掛司各將萍收風(fēng)到煩美切國悲進(jìn)乎口滅商偽匯約來籃的1中0膏0萬雖美栗元扣，技隨從即乏在后遠(yuǎn)剝期辰市扣場肚上爬履改約佛交蓬割備，列得粱到6達(dá)7速2儲.炮5萬刑元擾人標(biāo)民密幣躲。閃遠(yuǎn)挖期奏外掃匯嘉市岸場快套武期縱保壁值睛的猜實(shí)廚質(zhì)喂是“能鎖樹定旱”訪匯承率，榨以北使微公亭司銳的蝦收襲入漂不森再輛隨型匯境率或的艇波茂動喝而喘波渡動愧。9選.蹈2擱.廉3外故匯頭交卵易視風(fēng)上險(xiǎn)程套火期料保拍值即期匯率(RMB/USD)應(yīng)收賬款價(jià)值遠(yuǎn)期合約利得(損失)現(xiàn)金流量6.7456745000-2000067250006.7256725000067250006.7106710000150006725000表9鹽-辮1遠(yuǎn)仰期潔市似場點(diǎn)套毯期危保伐值鬧的蕉各庭種勿可爪能陡結(jié)達(dá)果圾（2握0賴1碎1年4月1勉6日長）斬單膠位由：騙元9愉.娛2繡.淚3外車匯織交崗易筐風(fēng)驚險(xiǎn)薄套答期嶄保傻值采通用途這斧種每方闖法坑進(jìn)么行棋交私易呈之前前睜，蜜必友須作對氣未叼來賓匯蛾率蔬的柴走僅勢伐做敲出策正燥確隱的擠判疤斷榴預(yù)彈期赤，饞否臂則換出宇口侍商籠實(shí)槳際秒的跪套診期金保個(gè)值疫收卵入蠟，雨可蔽能獸低頓于輛不仆進(jìn)崗行謝套戀期臨保革值挺的農(nóng)收歪入頑；佛同或樣咳，驢對路進(jìn)櫻口榮商石來祥說刮，歷實(shí)服際軋的局套賓期豈保學(xué)值憲成去本詢支剃出散，勢可尺能沖高挽于因不賽進(jìn)償行裳套飲期拾保切值紋的日成僅本迷支遠(yuǎn)出府。薪這催對褲于北進(jìn)嚴(yán)出陪口消公齊司襖來薄說拐存貝在源一耳定僅的手困鐘難也。姑為成了際避鋪免獄這旺一漸弊用端橋，明可維利含用擇誓期宏外難匯揀交嫂易來餅回憐避溝匯白率幕風(fēng)加險(xiǎn)打。擇辱期普外腎匯田交戶易是男一畢種交吩割吹日效期頁不窮固燈定的援外乘匯先買般賣次形摘式姻，雅是鏡遠(yuǎn)他期賀外螺匯達(dá)的決一請種訴特察殊焰形鋪式玻，死屬扁于屋遠(yuǎn)轟期嗎外嗚匯友交貨易黃的眾范僅疇若。損擇內(nèi)期孝的抹含乳義椒是丙客板戶四可礦以規(guī)在叢將發(fā)來屬的某勝一父段簡時(shí)駐間算（遺通厚常難是衡一追個(gè)棟半纏月眠內(nèi)蠢）圓的都任亦何啄一俯天笑按士約期定角的禽匯閃率進(jìn)餡行煮交未易范。9怕.傳2蝕.挽3外宅匯尋交遷易責(zé)風(fēng)臂險(xiǎn)唐套判期惱保然值2）漿貨勾幣窩市裳場山套沫期菊保助值貨彈幣肅市角場燥套絨期滿保兆值瘋的質(zhì)合遞約糕是貸幫款延協(xié)嚷議，甚即須同類時(shí)盤借瘦入田和忍貸職出絮兩樓種毯不悠同糊的怕貨岔幣煤來叢鎖西定喬未謙來丘現(xiàn)夠金謠流湊量呢的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-6.386賣出買權(quán)RMB5.98/USD310006.855表9抱-榴2期瞞權(quán)衰交食易蓮參效數(shù)9完.作2趨.巴3外豪匯橋交勒易研風(fēng)收險(xiǎn)血套胸期雅保竟值圖9園-喚5期及權(quán)蝦組津合殊損受益院圖9膠.捷2沈.理3外坐匯宰交奮易遲風(fēng)吃險(xiǎn)諒套四期半保北值交薯易覽期剝初詞，鑰該沉公渣司詢期描權(quán)記費(fèi)端凈驚收預(yù)入4肥6等9朵0美富元舞（6舒8小5數(shù)5狹0麥-釋6甘3邊8找6畝0）蠟，偶將帽這精筆交期炕權(quán)顧費(fèi)元凈提收折入受按模即宵期合匯川率R穴M佛B(yǎng)慶6中.鄙0翼3扣3合/鼓U合S夫D結(jié)騰匯輩，喂可俯兌板換塌人稠民粱幣團(tuán)為2狗.心8嗽2助9近5萬掠元鞭（0祖.這4蒸6覽9萬秧美倦元×6舅.匠0惰3桂3）鍋。期彼權(quán)唐到旱期畢日考，騎如蟲果撈美寇元聚兌截人膀民竟幣代匯右率S吵T≤R哀M盜B滴5寫.隙9櫻8織/雄U厘S與D，獅則豬執(zhí)域行鞏看融跌盞期堡權(quán)錯，搬看惑漲果期僵權(quán)演沒檢有暢被共執(zhí)恰行誓。呆此熔時(shí)密，談公鬼司答以R驚M興B慨5蘇.賴9陜8章/碰U踏S騾D的矛匯爆率省賣五出1辭0圍0慣0萬揀美母元盟，士兌的換揉人橫民促幣議為5怎9般8屑0萬啄元段（1殊0達(dá)0筒0萬訪美柱元×5成.緣瑞9按8）毯。這瘋一始期傲權(quán)蜻組習(xí)合抓的眉損鄙益槍分縣析夜如救下配：9湯.侵2簡.茅3外宜匯矩交嗽易喂風(fēng)窮險(xiǎn)嘉套代期動保權(quán)值期雀權(quán)遞到郊期穿日模，斗如漲果討美府元墳兌暮人豈民歷幣頭匯渠率S朱T＞R像M賺B鬧5窗.森9鐮8剛/永U業(yè)S油D，給則工不速執(zhí)葛行騎看憑跌至期來權(quán)瓶，燙看攜漲片期齒權(quán)嘉被刊執(zhí)隊(duì)行污。同此混時(shí)扣，兆公序司柔仍頓以R蔽M云B忘5指.鐮9灰8立/區(qū)U瘋S歸D的撿匯刃率鋒賣康出1載0陣0走0萬顆美豬元肥，械兌塞換灰人駝民儲幣聽依章然話為5圖9攏8棚0萬制元虎（1梨0錄0付0萬見美溝元×5之.控9運(yùn)8）勞。假錦設(shè)組不乖考甲慮顆期增權(quán)雞費(fèi)杏凈真收剩入犬的間再兩投篩資次收屬益銹，援到瘋期普時(shí)執(zhí)，侮采掀用枯期翅權(quán)玻組場合狀方無案襖可偏兌銀換卡人窩民盤幣5尿9季8偶3萬麻元坑（2助.違8制2長9虜5錯+大5溉9給8搏0）膝，復(fù)較線遠(yuǎn)獵期魯結(jié)鎮(zhèn)匯培交床易裙多悔兌膛換2童1萬腫元(5暖9膜8步3睜-壯5生9金6踢2)人緊民逐幣恥。桐也叛就塌是葡說餐，猜公池司夏通鄉(xiāng)豐過鑰同章時(shí)黎買碼入填賣機(jī)出立兩飯筆屢行餃權(quán)烏價(jià)娛格江、虧期跡限鴿、哈標(biāo)紅的赴、號金稱額園等缸要逼素所相隔同癢的駝看帝跌沈和種看悄漲谷期濟(jì)權(quán)夢，主構(gòu)請?jiān)靹〕霰ち藥靡话凸P箏實(shí)嘆際叫上穿的粱遠(yuǎn)放期姜結(jié)述匯訂，秒不首同漸的獅是泄，圍期聽權(quán)爭組篇合巾避京險(xiǎn)誰優(yōu)寇于結(jié)一天筆飽簡注單濤的努遠(yuǎn)誕期書交毯易肺，葉增藝加遇了延換法匯噸收貴入帶。9拉.堡2瞎.雷3外勒匯誕交煩易撇風(fēng)敘險(xiǎn)領(lǐng)套移期炒保殊值5）所區(qū)素間損遠(yuǎn)蛋期對外衡匯突買箭賣些分恥析A公抬司杰是現(xiàn)浙頃江專省友某屬沿運(yùn)海蠢城遇市煌的信一遣家君從竟事樸外染貿(mào)或服待裝高生僚產(chǎn)童加氧工細(xì)的夢民頁營等企突業(yè)幼，辛出邀口嘆收蓮入倡的別幣做種懂主焦要腿為雀歐娃元辜。2慣0臂0嘆5年7月降末蛾，津公百司共與搬進(jìn)尺口怎商著簽劍訂掩一仔筆挺新初的匹供布貨退合括同武，湖如柏何牛規(guī)嫁避且風(fēng)坐險(xiǎn)潤成鞋為顛當(dāng)曠時(shí)府公包司辨決行策伙層抬的加當(dāng)墾務(wù)見之遣急狼。那當(dāng)媽時(shí)君的珍即逗期血匯課率圣為U周S嶼D蘋1緒.閣2壞1延1諷5慢/煙E促U慰R，A公對司澡希尖望云：快（1）避楚險(xiǎn)為成乖本為茫零啟；率（2）窩匯督率燙最以低董鎖響定腫水妹平夏在U縣S就D濱1嗓.蠢2介0架5們0繡/昌E筑U扣R之犬上婆。宅上肅海楚浦宗東村發(fā)暗展蚊銀朋行乳根水據(jù)賓該糞公勒司要的剝要具求坡，右設(shè)凳計(jì)報(bào)了齡以世“置區(qū)擋間策遠(yuǎn)拳期照外微匯膏買幣賣氣”?。╮吩a店n井g鼓e些f邪o側(cè)r濃w孝a竹r納d）狹為蛙主話的沸匯痕率到避笛險(xiǎn)駕方火案栽。播區(qū)迷間壁遠(yuǎn)合期稠外貧匯駐買菌賣劣的村實(shí)籃質(zhì)泊是達(dá)通英過腎買其入稀、允賣援出陸各1個(gè)橋期基限動相酷同欲、仆行雷權(quán)麻價(jià)細(xì)格因（鑄匯奧率個(gè)）捧不剖同蓄的排看挑漲旗、續(xù)看丙跌鏟期教權(quán)兆，培將絮未忘來逼匯管率肉鎖稻定付在著一溜個(gè)勉區(qū)薯間糾內(nèi)柴的皮避捉險(xiǎn)更品裹種浸。摧如暈果笛兩烘種贈期永權(quán)秧費(fèi)世相蛛互儉抵憲消葉，督則與公蔬司更在跳承蛋做由此鑄交序易池時(shí)做，在無訓(xùn)期旬初懇的漸費(fèi)生用范發(fā)購生炸，劃實(shí)引現(xiàn)援“蠶零懂成戲本忍”繼避規(guī)險(xiǎn)央。“陷區(qū)隙間卷遠(yuǎn)唯期糊外踐匯徐買津賣軍”翁有憑關(guān)信條壟款僚如棒表9密-塘3所勇示漿。區(qū)我間井遠(yuǎn)喘期肯外巷匯元買誕賣偷的法實(shí)耀質(zhì)敬是仇通葡過房誠買辯入疏、友賣客出懇各1個(gè)蓬期鍛限術(shù)相北同欠、誓行壩權(quán)分價(jià)宮格幸（墓匯斗率糊）蛇不寶同間的軋看們漲記、古看樣跌衰期振權(quán)息，灰將頁未店來源匯膨率疾鎖楚定閥在倒一滑個(gè)絮區(qū)舍間為內(nèi)隔的剖避井險(xiǎn)保品棵種賭。9鉗.障2彩.泉3外償匯宮交目易揪風(fēng)畢險(xiǎn)普套夜期斷保刮值表9場-輸3區(qū)腥間揭遠(yuǎn)侄期勞外忘匯堅(jiān)買淡賣側(cè)條章款交易甲方A公司交易乙方上海浦東發(fā)展銀行交易幣種美元/歐元，甲方要求賣出歐元，買入美元交易金額名義本金1.EUR200萬名義本金2.EUR300萬匯率區(qū)間上限USD/EUR1.2350匯率區(qū)間下限USD/EUR1.2050交易日（tradeday）待定到期日（expiryday）交易日+3個(gè)月（北京時(shí)間14:00截止）交割日（deliveryday）到期日+2個(gè)工作日9漁.殃2傾.保3外怠匯凡交獵易貪風(fēng)捏險(xiǎn)軟套騙期薄保沾值（1）病如槽果洪到蓮期梨日澇時(shí)久的茅即敬期刺匯油率蓄（U半S胡D催/禿E根U就R）框低敵于測（哭等吳于政）挨匯覺率難區(qū)源間無下弟限急，滅甲前方鋪可駝選繡擇簡按瘋匯賄率都區(qū)千間趟下?lián)跸迒?、門名夾義本本爽金1（E腥U朗R葉2附0堡0萬纏）生賣夾出嘉歐核元雹，曠買敲入首美余元桿。（2）福如沈果述到烤期餡日除時(shí)長的配即解期名匯完率尤（U享S巷D筒/慎E剩U溉R）系高龜于詳匯釀率肅區(qū)兵間悠下呀限約且冒低語于雪匯醬率開區(qū)拜間嫌上輔限信，船甲昨方地可列選易擇貴按再相穴關(guān)甩即泥期駱匯仆率強(qiáng)（U恩S橋D梅/階E麻U迷R）蹈賣績出協(xié)歐塊元橡，譯買嗓入趨美劉元悟。（3）酬如刺果棚到濤期沒日筋時(shí)參的盈即碗期泉匯礎(chǔ)率鐘（U排S和D炊/親E含U鑒R）逆高誰于缺（際等最于傘）別匯季率脈區(qū)讀間般上潤限哲，暈甲蒜方舒必餓須池按百匯安率熟區(qū)傲間采上祥限喬、誼名喜義價(jià)本往金2（E饅U氣R筒3隊(duì)0壯0萬役）薦賣與出認(rèn)歐冒元續(xù)，蜓買雙入價(jià)美乒元六。根情據(jù)月區(qū)鬼間蠻遠(yuǎn)朱期鑄外略匯射買攀賣艷條揭款恨，津?qū)拺?yīng)籃構(gòu)潤成濱的地兩遵種廉期掏權(quán)薪如便表9穗-撈4所座示襪。有僵關(guān)耀匯換率報(bào)區(qū)杰間鐘的作說沉明:9清.磚2鋼.武3外謊匯挪交看易仍風(fēng)辣險(xiǎn)代套克期宇保愿值期權(quán)交易方向期權(quán)類型名義本金期限行權(quán)價(jià)格（EUR）（月）（USD/EUR）期權(quán)1甲方買入EUR賣權(quán)EUR看跌USD看漲200000031.205期權(quán)2甲方賣出EUR買權(quán)EUR看漲USD看跌300000031.235表9銹-波4期肅權(quán)澇組丙合拔的鋤相循關(guān)羽參述數(shù)根褲據(jù)愉到膚期賊日所的狡即貿(mào)期言匯爹率恐（U懂S恥D約/刑E訂U港R）釀，會可勝以偶確艇定A公伐司捆進(jìn)淋行奏區(qū)犁間榨遠(yuǎn)劍期趣買宵賣酒的必?fù)p造益障情炊況猛。興假舞設(shè)濫到嶼期然日襯模距擬范損咽益呈分獎析暖如貪表9圾-健5和綠圖9伶-求6所敢示卵。9揚(yáng).抗2禽.吊3外送匯攏交香易澡風(fēng)互險(xiǎn)駝套善期翼保觀值到期日匯率(USD/EUR)（1）期權(quán)行權(quán)價(jià)格賣出歐元收益/損失(USD)(USD/EUR)（2）（EUR）（3）（4）=（3）