資本資產(chǎn)定價(jià)模型與效率市場

資本資產(chǎn)定價(jià)模型與效率市場資本資產(chǎn)定價(jià)模型假設(shè)所有投資者均為風(fēng)險(xiǎn)回避者，他們依照資產(chǎn)收益的期望收益與標(biāo)準(zhǔn)差來衡量資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)“均值——方差”（Markowitz資產(chǎn)組合選擇模式）來理性地進(jìn)行投資決策的。所有投資者只進(jìn)行期限相同的單期決策，即他們忽略一期以后的影響（次優(yōu)決策）投資者是價(jià)格接受者，任何投資者無法以自己的投資活動(dòng)影響證券價(jià)格的變化。資本資產(chǎn)定價(jià)模型假設(shè)（續(xù)）投資者的投資只限于可以自由交易的金融資產(chǎn)（如股票與債券），且不受財(cái)力的限制，并可以按照無風(fēng)險(xiǎn)利率自由借入（borrowing）借出（lending）資金。投資者在進(jìn)行證券交易時(shí)不需交納稅項(xiàng)（所得稅、印花稅等），也不發(fā)生各種交易費(fèi)用（如傭金、手續(xù)費(fèi)等）。投資者對各項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益、方差和資產(chǎn)間的協(xié)方差的判斷完全相同（一致性預(yù)期假設(shè)）資應(yīng)本真資螺產(chǎn)天定揉價(jià)舅模蜜型帝的好推惰導(dǎo)市學(xué)場容組菜合漸的級(jí)期鄭望喊收盟益百：任跌一疊資鍛產(chǎn)g與夠市取場脖組厘合義的悉協(xié)拐方擇差輪為父：資所本劇資東產(chǎn)辱定曬價(jià)樣模顧型京的答推另導(dǎo)冶（吃續(xù)絞）N項(xiàng)鑰資陜產(chǎn)殊的崖協(xié)鴨方躺差處矩鈔陣組承合追權(quán)鉤重W咸1盆W呀2噸…捎…W夢g…診…W膀nW槳1削C蹄o推v扒(扇1腎,尋1懇)筆C巾o色v擾(世1植,稿2辟)悠.暑C遲o孤v跡(充1毒,雁g站)蛇C墓o抹v百(黎1趴,運(yùn)n翻)W蜜2釣C外o灘v暫(膽2蔑,從1倆)谷C組o臺(tái)v妹(虛2犯,捕2聰)叛.付C倘o幻玉v檔(宣2腳,親g變)絞C龍o剖v考(廉2孔,聰n媽).W非gC植o騰v似(精g睬,癢1純)禮C膛o組v剃(酒g懷,竭2退)C膚o犬v響(肅g粘,濟(jì)g)C均o澤v覆(垂g毫,維n).W數(shù)nC準(zhǔn)o冊v控(膨n愧,烘1蟻)來C午o合v睬(企n鳳,墨2誰)C魔o毒v槽(浴n董,憲g)C島o偏v哪(懶n凈,駛n)資猶本脾資全產(chǎn)輕定頁價(jià)樣模嫌型男推自導(dǎo)杠（危續(xù)量）資祝產(chǎn)g對永市司場展組呀合罷方杏差擁的觀貢喘獻(xiàn)W域g澡[敏W1C魯o法v吹(典1我,驢g圓)些+鹽W2C幣o蹲v緞(枕2書,滲g棄)主+哄…這…歐+W熱g袍C挺o牲v咽(泰g揚(yáng),暴g)汪+飯…覺…專+W斥n仁C眼o正v始(示n煤,圓g)災(zāi)]方承括業(yè)號(hào)艇中據(jù)是探資歇產(chǎn)g與慮所成有撕其起他嗎資嫩產(chǎn)香的翼協(xié)拳方壺差刪的姥權(quán)屈重掙和不，保為斜資霉產(chǎn)g與杠市浩場的組慘合園的飯協(xié)飲方絲式差近,這輔是資挽產(chǎn)g對燥市脹場昂組郊合拔風(fēng)扛險(xiǎn)杠的渣貢看獻(xiàn)始。上吧式挖可骨寫烘為惠：W擺g鄰C輔o器v倡(銀g耕,按M)資點(diǎn)本付資借產(chǎn)州定膠價(jià)命模嘆型涼推志導(dǎo)膠（防續(xù)淚）市延場金組厲合息的喇風(fēng)捏險(xiǎn)乞報(bào)耳酬舍為擦：E行(rM)作-rf其異標(biāo)衰準(zhǔn)雖差烤為財(cái)：單雅位洲風(fēng)恭險(xiǎn)劣報(bào)香酬包為拐：.A，假戲設(shè)季投個(gè)資敗者婆持纏有領(lǐng)市翁場生資烈產(chǎn)菊組室合奴，想現(xiàn)級(jí)在通且過舒按妨無伸風(fēng)域險(xiǎn)啦利殊率買借抓入閉一鄰微俯量盤資凱金椒投確資業(yè)于護(hù)風(fēng)嗓險(xiǎn)閑資被產(chǎn)g，這潑時(shí)羨收揉益餡變徐為漁：期駕望狐收賽益俯為并：資仇產(chǎn)箏組輩合津的駕方幣差嚷變乓為氧：期臺(tái)望準(zhǔn)收摸益餅與蓮方污差春的宣變忠化倘分慰別傲為臘：在轉(zhuǎn)上哥述拍變洞化估中,我觸們尖忽冤略彎了映這正一頂高寫階斧量途。因擱此鏈有添：（1）B，假器設(shè)搞投豪資厭者斑從塵持影有1絹0蓮0過%的矮市罵場膀組回合圖出耗發(fā)答，散通結(jié)過領(lǐng)按危無吩風(fēng)厘險(xiǎn)御利稿率俗借丟入哲一掏微怕量畫資帳金仁來尺增潑加粥其鄉(xiāng)豐所夠持錦有活的柳市滲場冒組蔥合搞，銷這交時(shí)疫其片資蹄產(chǎn)散狀威況勢可幸視膽為英三袖項(xiàng)飛資呆產(chǎn)梁的申組尼合閣：1，階原益有腫的粘市裂場叉組摸合門，冶收凳益環(huán)為留；2，靈借瀉入逐的絞無洪風(fēng)琴險(xiǎn)災(zāi)資厲產(chǎn)左，幕收頁益塵為逐；3，鄭新草增素的動(dòng)市燥場從組識(shí)合舅，密收華益螺為讓。因捆此評(píng)，堤新栗的顆資著產(chǎn)森組務(wù)合毅的慣收深益濟(jì)為眨：期租望抱收怒益挖變地化橫為：新悶資隨產(chǎn)羊組惕合庸將哪的返資然產(chǎn)甲放塊在炒市賤場組組類合距上幅，真將-的淋資喪產(chǎn)全放膏在掙無五風(fēng)冬險(xiǎn)造資素產(chǎn)示上側(cè)，槳所然以穿新捆組拐合愈的技方襖差吊為受：忽構(gòu)略壞高翁階賠小撥量址，方曉差沈變縱化先為魔：所涌以桂：（2）結(jié)且合討（1）積、恒（2）卻兩滅式猶，漏有緒：(牛3陳)整謙理滿（3）鉤式俯，頭有坊：公啊司g的撫期睜望跪收我益鋸率揭為雪：至蔥此閥，怒我偏們爽得區(qū)到叮的往方散程叨即愚為C牛A朽P和M。C選A襲P蚊M模拋型昏的察應(yīng)父用估絡(luò)計(jì)仗，擋所占用懇估朵計(jì)轎方構(gòu)程送為收：估喉計(jì)釣時(shí)宿通滔常篇采垃用挎月版數(shù)課據(jù)誘。在私美有國東有膽多駁家假咨尊詢基公捕司帶估抗計(jì)有并祝定歌期燦公夜布.如V錫a顯l咽u告e手-百L指i允n礙e公紐奉司險(xiǎn)利未用診周械數(shù)源據(jù)宮，的以搶價(jià)擁值共作洪為嫩權(quán)重雪的N寬Y堂S的E指炭數(shù)修作群為暖市昆場胖組雷合隸的壺代括表漏；M深e位r然r俱i其l罪l旋L滲y錘n偶c丈h公總司塊用哥過競?cè)ヅ?貴年呈的槽月兩數(shù)雙據(jù)堤，蛇以S截&擾P前5識(shí)0且0指墓數(shù)頑為灰市管場畏組犁合證代船表配。C單A增P融M模掃型榨的候應(yīng)鋼用歉（睛續(xù)悲）利腰用C催A馳P兆M可炸以縫估裹計(jì)刷在克某拼一竿投潮資冷方蘇向景上寇的朝風(fēng)妻險(xiǎn)鍵大烈小象和圈所拆需菊的皺貼治現(xiàn)言率捕；利購用C腰A脾P煮M可拴以昂進(jìn)故行螞進(jìn)抱取合型峰投洽資駝管音理掀；等卸等資恨本訪資戒產(chǎn)與定棟價(jià)困模擾型搞的旬檢持驗(yàn)L吐i修n幟t剝n胳e理r剛(斜1伴9報(bào)6脅5固)，B缸l語a概c遇k橫-詳J團(tuán)e驗(yàn)n全s愚e朋n大-粥S擴(kuò)c盞h須o擺l是e答s脹(伯1牢9運(yùn)7萄2銅)和F臂a莫m間a慣-略M凝c淋b殲e布t我h徐(鐮1情9姨7姻3前)，這晌一寸檢港驗(yàn)復(fù)大鋒體捉肯翻定挽了C坊A畝P蔑M。否疑定C懶A記P頓M的福有完關(guān)菌實(shí)皇證念研小究扎：小拖公毅司半效裹應(yīng)奪（K魚e困i而m查,巡壽1瞞9開8督1觀)P命/勿E比翁率嶺效糠應(yīng)良（B中a械l闖l爬1浮9煤7訊8爭,B煉a處s偏u1鴉9俘8已3祝)杠稈桿傻效漲應(yīng)鋼（B說h叼a辛n詳d闖a師r鋒i宗,緩1煙9虧8盜8賺)帳改面咐值罷與砌市疫價(jià)牽之叛比瘡效堅(jiān)應(yīng)浸（S眠t尿a殃t兄t仙m蕉a猜n雪,傭1褲9立8用0競;廉R爽o榴s蓋e少n有b紛e磚r濾g歲,剩e上t氣.鑼a蛇l演1提9拜8感5足)資擴(kuò)本疤資貍產(chǎn)援定板價(jià)伍模缺型出的捐檢坊驗(yàn)唱（劍續(xù)陽）R產(chǎn)o疫l鑼l的酒評(píng)診論密：1，C儀A備P倒M的圣檢歲驗(yàn)哄與姥均屋值鳳方境差蘇效隆率回（M廣V蕉E）相按關(guān)鉛聯(lián)肺。挖如牙果把用M舉V島E作委為對市債場匠組望合告的摘代坊表撿，C符A伙P錯(cuò)M肯搏定丟成啦立娃；劉如盛果懶市秤場橫組跌合之的泄代靠表靈不哀上M減V澡E，匙則E襖(巾r皂)與頃的假關(guān)擊系艷將供不尤成莊立森；2，籃由君于扎市貞場朋組解合搶是攻無步法肢確際定紅的墨，卡故C味A嶼P只M是躲無時(shí)法稀檢悔驗(yàn)夏的太。C覺A櫻P圓M對余投調(diào)資壁的嗓指惑導(dǎo)高意酷義撤表協(xié)現(xiàn)束為案以讀下株三昂點(diǎn)：1，起投形資梳收疫益儉由韻時(shí)趁間反價(jià)愈值船和餓風(fēng)礎(chǔ)險(xiǎn)荷報(bào)粱酬勢二索者鞏構(gòu)廣成慎。2，顛投迅資均的旋風(fēng)從險(xiǎn)意報(bào)臭酬柱是房誠指綱系股統(tǒng)裹風(fēng)腐險(xiǎn)價(jià)報(bào)翅酬廟。粒只疑有需承皺擔(dān)懷系仇統(tǒng)宏風(fēng)古險(xiǎn)收才伶能坐得軟到倦風(fēng)詢險(xiǎn)警報(bào)橡酬容，拳承鬼擔(dān)銹非糊系孟統(tǒng)轉(zhuǎn)風(fēng)博險(xiǎn)礙得坐不挪到段風(fēng)肯險(xiǎn)堂報(bào)糊酬佩。3，或一記項(xiàng)駛資勿產(chǎn)秋的旋系籌統(tǒng)時(shí)風(fēng)煤險(xiǎn)鼓可返用β系它數(shù)瞎衡材量晶。資翼產(chǎn)蠶組鍛合候與C圍A蜓P奇M投犧資戰(zhàn)決沫策套小宋結(jié)1投悼資澡者蜻偏嚷好癥高搭期把望揪收躺益薄，凡低利標(biāo)溉準(zhǔn)恩差級(jí)（畏風(fēng)們險(xiǎn)某）廣的提投來資龜。隨因銳此棋，蠻由禽同斯樣要標(biāo)謎準(zhǔn)斑差喜，掛最樹大竄期紗望桿收漠益暑和椒同掀樣兩期撈望秩收嫁益再、跪最紹小閃標(biāo)汽準(zhǔn)敢差斷構(gòu)裝成位的晚資嘩產(chǎn)卻組圣合折為短資譜產(chǎn)甚組紐奉合違的遠(yuǎn)效步率傅前徑沿緒。2了網(wǎng)解志一憑項(xiàng)諒資鑒產(chǎn)刪對夜整纏個(gè)示資刷產(chǎn)抄組取合射風(fēng)玻險(xiǎn)棗的激邊坊際油貢港獻(xiàn)妙，萬不散是吧孤橡立畜地挨看傲此銷項(xiàng)克資貪產(chǎn)宣本冬身脹風(fēng)譯險(xiǎn)諷的度大攤小弱，獲而某是北看劫它委對怨組壓合談風(fēng)姐險(xiǎn)嶼的朗貢酷獻(xiàn)溜，偷即相它任與蔥整僑個(gè)薪組居合廳的社協(xié)枯方速差描。資丹產(chǎn)替組際合彎與C劣A進(jìn)P僅M投必資棟決尚策絹小守結(jié)(續(xù))3，驚一哨項(xiàng)污資倉產(chǎn)悲相倉對池于慈市現(xiàn)場詢資玻產(chǎn)衰組逐合霸價(jià)溜值桌變每化先的飄靈選敏鉤度盛（藝協(xié)配方聞差振與喪市減場泄資草產(chǎn)爐組結(jié)合么方紛差憲之醒比辜）帽稱獄為β，反沈映閱了退這縱項(xiàng)愁資輩產(chǎn)芹對夕市呢場尾資柏產(chǎn)擇組聾合照風(fēng)專險(xiǎn)摧的旗邊閃際幟貢司獻(xiàn)脊。4，哀如括果甲投拐資宰者泛可壤以款按范照顆無救風(fēng)迷險(xiǎn)聞利去率薯自給由午地熔借隔入婚借館出粥資抓金社，糊他扣們廳將坦按窗照蓮自俊身姥的洞風(fēng)圖險(xiǎn)撓偏俗好譯選淘擇緒無贈(zèng)風(fēng)錯(cuò)險(xiǎn)遺資蕉產(chǎn)顏與來市龍場卸資疏產(chǎn)欲組農(nóng)合果的印恰克當(dāng)錫組但合冤。效奮率勾市搞場她假惕說有籍效社率棉資漂本忍市腦場母的圓定展義洽：有垂效閥率騙資救本狂市勤場塞是膝指暴證浩券逆價(jià)結(jié)格帶能區(qū)夠企迅職速田充天分顧地弟反既映翼所澆有喜有坦關(guān)勉的蠅信鄉(xiāng)豐息天。尿在械有敘效乖率隊(duì)資努本亡市承場氣上勺，劍任豈何壞人壩都勁無剝法博始循終月如永一舊（c將o耽n墊s若i寬s緊t款e辯n道c北y）地兵賺眉取踩超匠額花收迷益煉（哲擊鬧敗茅市秀場凱，b哥e往a鼠t煉m獻(xiàn)a焦r勝k習(xí)e礙t）肢。有稅效題率乖資溫本僵市具場山意龜味育著撤資似源占配熱置企的帥有漆效英率振與坑市裳場睡運(yùn)蔥行遇的盾有陶效關(guān)率賓。適資路源躬配頓置筍效需率桌是吉指待證怨券斜價(jià)桌格盯正籍確現(xiàn)地泡反腦映護(hù)了葡資漢源糟的漫稀歡缺誓性總，科投繼資呀者少按優(yōu)照樓價(jià)仿格落信菜號(hào)將選飼擇欺資果金退投遷向辨并風(fēng)可都獲姑得鉗相薄應(yīng)凝的蠅收綁益侄。殺運(yùn)間行痰有叮效屑率除是能指累證世券擴(kuò)交里易賢的禾中妻間兼人統(tǒng)能箏夠退以哪最裳低狼的庫成弱本般提揚(yáng)供慢服知?jiǎng)?wù)斯，雞只賀收餅取謀與接提家供翼服檔務(wù)妥相雪適井應(yīng)僵的符合去理泛收妹益撇。有蹲效維率資征本市悔場示的勒類疫型弱當(dāng)有慮效橋率蹤蝶市似場耕（w盞e宗a補(bǔ)k類-帽f難o脖r蝦m）鳳，證茄券蛛價(jià)披格直已絮完場全溜反熔映薄了氏所畫有磁歷搖史咱信用息的，衫任峽何氧人海都塞不液能軋靠挪對市歷瞎史近信亭息刻的銜分西析蜻始盤終記如同一腸地蒙賺剛?cè)∏绯瑩纛~諒收意益慶。無即交證扁券吧價(jià)叮格踢是涼隨喬機(jī)嘉游猶走遲的梨，核技脖術(shù)蜂分極析腿是幕無脹效覺的吹。次妹強(qiáng)膠有掩效顫率籮市永場掘（s吃e遵m緣瑞i頓-恢s玻t貪r筆o為n偵g彩f寧o臨r燃m）漿，證襖券重價(jià)衰格旨不塵但岔完擱全痕反宏映尺了刷所聽有桶歷后史疊信雖息章，型而春且練完販全撈反使映器了籃所決有柴公湖開裳發(fā)款布猴的母信鼓息吃，牢任旬何少人予都飲不腹能析靠述對送公守開浸信嗎息登的廁分欲析獲始痕終劃如暈一梨地陣賺籃取擴(kuò)超家額異收黎益屑。滴即稀基叛本杠分勁析享是眉無愚效竟的揮。強(qiáng)泉有票效嫁率局市允場男（s身t疤r就o柜n湊g堡f闖o恭r父m）根，證批券兄價(jià)眾格緩不悲但穗完逗全芽反超映罪了腳所偏有衛(wèi)歷辣史鎮(zhèn)信折息葵和坑所典有慎公躺開甜信坐息屠，解而發(fā)且暫完縣全透反壓映常了夢所羊有朋內(nèi)饑幕叼信旺息沒，流任說何護(hù)人汗都銷無故法豈依冬靠頁內(nèi)紫幕爹信敘息街始新終協(xié)如種一菠地促賺傲取澤超影額繼收階益頃。對牲效堅(jiān)率界市僅場概的點(diǎn)檢繳驗(yàn)對撈弱停效塵率售市仿場剪的鵲檢士驗(yàn)自警相紋關(guān)納檢扇驗(yàn)操左作任檢喇驗(yàn)過賞濾熄法眾檢終驗(yàn)(光S汽.差S伐.尊A斥l禾e扒x晝a踩n淹d禿e環(huán)r脅,仔1泊9倘6瀉1最;儉F臘a膊m短a浴,阻1溉9語6科5運(yùn))相竹對告強(qiáng)柜度掛檢綿驗(yàn)(千L諸e婆v沒y鄰,管1嶼9嗽6棄7蘭;士J圓e鳥n豬s損e悄n僑,宮1讀9叨7夢0總鼓起壘來訴看切弱魯效懷率爛市廢場漿得厚到卵了拒較因多嚇的命肯奧定計(jì)，鍬對田中甲國圖證務(wù)券喜市勒場六的狐弱異效踐率俗性許檢增驗(yàn)妥也蜂是勻持館肯衰定竊意沉見殖者訴居貴多豪。對國效買率漁市見場贈(zèng)的岸檢罰驗(yàn)宴（短續(xù)微）對桃次毒強(qiáng)煎效棗率樹市朝場株的攤檢劑驗(yàn)這才種佩檢艱驗(yàn)者主日要圖采裁用芽事藥件噴研辱究沖（e恰v漫e短n右t爬s框t哪u顏d貧y律)的芝方賠法諒，燈以C豎A組P種M模映型親為予出退發(fā)剖點(diǎn)嘩，弓討析論糊某遠(yuǎn)些財(cái)影惹響等證森券艷價(jià)時(shí)格篩的臣事炊件餓發(fā)義生翼前照后時(shí)證登券早價(jià)震格洽的謀變待化艘，層看休看渣是唱否局有纖累穗積搏超盞額溪收閥益稀出糧現(xiàn)孝。消所繼研墨究姑的缺事養(yǎng)件喜包降括己現(xiàn)番金咳股畜利焦分戚配俗的前變咽化荷，殘拆縣股醋，倦等辨等軋的徹影長響?zhàn)?。系這滑些館檢選驗(yàn)