潤(rùn)靈環(huán)球-2022年TCFD氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息評(píng)級(jí)分析報(bào)告

2022年TGA回氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息評(píng)級(jí)分析報(bào)告02前言評(píng)級(jí)目的2015年12月，由G20成員國(guó)組成的金融穩(wěn)定理事會(huì)(FSB)設(shè)立了氣候變化相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露指南工作小組(以下簡(jiǎn)稱"工作小組")。2017年6月，工作小組發(fā)布了第一份正式報(bào)告，即氣候變化相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露指南(TCFD)，并于此后每年發(fā)布工作進(jìn)展情況報(bào)告。目前TCFD是全球影響力最大、獲得支持最廣泛的氣候信息披露標(biāo)準(zhǔn)，不僅促進(jìn)G20成員國(guó)間的制度-致性，并且為氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息的披露提供-個(gè)共同架構(gòu)。TCFD為金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)提供氣候相關(guān)數(shù)據(jù)披露的參考框架，受到全球監(jiān)管與資本市場(chǎng)的認(rèn)可。美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)發(fā)布了新的企業(yè)氣候信息披露提議，擬強(qiáng)制要求上市公司披露氣候相關(guān)信息。不僅SEC，2021年11月5日，港交所也發(fā)布「按照TCFD建議匯報(bào)氣候信息披露指引」文件，要求相關(guān)企業(yè)在2025年按TCFD要求披露信息?；赥CFD建議的框架和內(nèi)容，在諾亞控股，第-財(cái)經(jīng)研究院和中創(chuàng)碳投的合作和支持下，潤(rùn)靈環(huán)球開(kāi)發(fā)了"TCFD氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)"(以下簡(jiǎn)稱"評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)")，并在今年依據(jù)"評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)"，對(duì)2021年度A＋H股的上市公司按照TCFD所要求披露的氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息開(kāi)展了評(píng)級(jí)工作，旨在為政府與科研機(jī)構(gòu)提供詳實(shí)可參考的信息和數(shù)據(jù)，便于政策研究與政策制定；為投資機(jī)構(gòu)/公、私募基金管理機(jī)構(gòu)/養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)等提供可持續(xù)投資的決策判斷依據(jù)，并推動(dòng)中國(guó)上市公司氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量。通過(guò)"TCFD氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息評(píng)級(jí)"工作，期望能夠達(dá)到如下目的:為政府與科研機(jī)構(gòu)提供詳實(shí)可參考的信息和數(shù)據(jù)為政府與科研機(jī)構(gòu)提供詳實(shí)可參考的信息和數(shù)據(jù)，便于政策研究與政策制定；積累中國(guó)上市公司基本財(cái)務(wù)信息和氣候相關(guān)信息，包括相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的治理和管理信息、適應(yīng)和減緩氣候變化帶來(lái)影響的行動(dòng)計(jì)劃(和方案)和目標(biāo)、溫室氣體排放的數(shù)據(jù)(包含價(jià)值鏈數(shù)據(jù))等；為投資機(jī)構(gòu)/公、私募基金管理機(jī)構(gòu)/養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)等提供可持續(xù)投資的決策判斷依據(jù)；推動(dòng)中國(guó)上市公司氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量和有效性;為中國(guó)上市公司獲取國(guó)際、國(guó)內(nèi)資金提供信息平臺(tái)；通過(guò)對(duì)行業(yè)的、上市公司個(gè)體的氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息評(píng)估、統(tǒng)計(jì)和分析，對(duì)標(biāo)TCFD的要求，尋找差距，為上市公司氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量改進(jìn)提供參考。港交所49家H港交所49家H03評(píng)級(jí)原則潤(rùn)靈環(huán)球TCFD氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息報(bào)告評(píng)級(jí)遵循以下原則:評(píng)級(jí)方法評(píng)級(jí)系統(tǒng)按TCFD核心4要素，即治理、戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)管理、指標(biāo)和目標(biāo)，下分為三級(jí)指標(biāo)進(jìn)行結(jié)構(gòu)化的、系統(tǒng)化的評(píng)估，其中—級(jí)指標(biāo)9個(gè)，二級(jí)指標(biāo)24個(gè)，以及三級(jí)指標(biāo)183個(gè)。詳細(xì)的評(píng)級(jí)方法可在潤(rùn)靈環(huán)球網(wǎng)站下載()2022年TGA回氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息評(píng)級(jí)分析報(bào)告評(píng)級(jí)范圍現(xiàn)階段，評(píng)級(jí)范圍限定為在中國(guó)A股和中國(guó)香港H股的國(guó)內(nèi)上市公司，并在2022年5月31日前單獨(dú)發(fā)布TCFD氣候相關(guān)信息報(bào)告、或在可持續(xù)發(fā)展報(bào)告中說(shuō)明"依據(jù)"、"參考"、"參照"TCFD要求發(fā)布?xì)夂蛳嚓P(guān)財(cái)務(wù)信息的公司。評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)的主要來(lái)源于上市公司公開(kāi)披露的信息，包括上市公司年報(bào)中的財(cái)務(wù)信息、可持續(xù)發(fā)展報(bào)告中參照TCFD要求披露的氣候相關(guān)信息，單獨(dú)的TCFD氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息報(bào)告，以及政府相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的違規(guī)信息等。納入此次評(píng)級(jí)的-共有92家企業(yè)，共有4家企業(yè)單獨(dú)發(fā)布了氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露報(bào)告(TCFD)報(bào)告，分別為工商銀行(601398)、長(zhǎng)和(00001)、中電控股(00002)以及中國(guó)平安(601318)。其余的88家公司的TCFD信息均來(lái)自可持續(xù)發(fā)展報(bào)告、ESG報(bào)告等。在92家上市公司中，其中A股43家(上交所32家，深交所11家)，港交所H股49家。H股公司占到53%這與港交所要求相關(guān)行業(yè)在2025年按照TCFD要求披露氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息有關(guān)，是H股公司按TCFD要求披露相關(guān)信息主要的驅(qū)動(dòng)力。而對(duì)于A股公司，迄今為止還沒(méi)有相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的政策要求，完全由市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)。2家A上交所32家TCFD報(bào)告分布12%53%12%35%上交所深交所港交所上交所深交所04052022年TGA回氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息評(píng)級(jí)分析報(bào)告整體得分情況分析潤(rùn)靈環(huán)球TCFD氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息評(píng)級(jí)分?jǐn)?shù)為0-10分，按不同分?jǐn)?shù)段分為7級(jí)，即CCC、B、BB、BBB、A、AA、AAA，此次評(píng)級(jí)共涉及92家A股和H股公司，從評(píng)級(jí)得分情況看，企業(yè)得分集中于2-3分，得分在1-4分的企業(yè)共計(jì)75家，占企業(yè)總量的82%，大致呈現(xiàn)正態(tài)分布狀態(tài)。得分超過(guò)5分的企業(yè)僅有復(fù)星國(guó)際和工業(yè)富聯(lián)2家，得分小于1分的企業(yè)有6家，TCFD氣候氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露不僅在中國(guó)處于起步階段，在全球也是只有領(lǐng)先的頭部公司剛剛起步，平均信息披露質(zhì)量同樣不高。評(píng)級(jí)結(jié)果分布1212.0%3437.0%4144.5%6.5%353025201550上市公司TCFD表現(xiàn)得分情況31 212396 2[2,3)[3,4)[2,3)[3,4)>5由于總共的評(píng)估樣本量只有92個(gè)，且分布在30個(gè)行業(yè)，選擇超過(guò)5家公司的行業(yè)做一個(gè)行業(yè)分析，橫向?qū)Ρ刃袠I(yè)得分率，資本市場(chǎng)行業(yè)表現(xiàn)較好，平均得分率為2.79；商業(yè)銀行行業(yè)表現(xiàn)一般，平均得分率僅為1.63。縱向?qū)Ρ刃袠I(yè)得分構(gòu)成，不難看出，5個(gè)行業(yè)中僅資本市場(chǎng)行業(yè)涉及得分4-5分段，且不涉及得分小于1分段，整體表現(xiàn)較較好；保險(xiǎn)和商業(yè)銀行行業(yè)僅涉及小于3分的低分段，先行力量不足。3.002.502.001.500.50279 2.16 1.921.81163資本市場(chǎng)商業(yè)銀行房地產(chǎn)電力公用事業(yè)保險(xiǎn)資本市場(chǎng)商業(yè)銀行主要行業(yè)TCFD表現(xiàn)平均得分100%90%80%70%60%50%40%30%20%0%資本市場(chǎng)房地產(chǎn)電力公用事業(yè)保險(xiǎn)商業(yè)銀行■1■[1,2)■[2,3)[3,4)[4,5)■5主要行業(yè)TCFD表現(xiàn)得分構(gòu)成從各部分的得分率來(lái)看，公司治理部分的得分率較高，為45.2%，表明在多年實(shí)施可持續(xù)發(fā)展(CSR、ESG)的基礎(chǔ)上，各上市公司應(yīng)對(duì)可持續(xù)發(fā)展的整體治理和管理機(jī)制已有一定的基礎(chǔ)，在此基礎(chǔ)上整合或強(qiáng)調(diào)氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，相對(duì)簡(jiǎn)單。風(fēng)險(xiǎn)部分的得分率僅次于公司治理部分，平均得分率和最高得分率分別為31.8%和71.0%。基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的基石，說(shuō)明規(guī)范化的風(fēng)險(xiǎn)治理和管理體系尚處于起步建設(shè)階段。值得注意的是，戰(zhàn)略部分的平均得分率不容樂(lè)觀，僅為15.1%，即使表現(xiàn)好的企業(yè)得分率也僅為41.0%，說(shuō)明戰(zhàn)略尤其是以情景分析為核心的戰(zhàn)略規(guī)劃框架對(duì)于上市公司氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露是一個(gè)挑戰(zhàn)，有情景分析技術(shù)層面的挑戰(zhàn)，也有從商業(yè)數(shù)據(jù)透明度層面的挑戰(zhàn)。同時(shí)，在中國(guó)上市公司氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露的初級(jí)階段，這個(gè)評(píng)級(jí)結(jié)果也屬正常，據(jù)《TCFDStatusReport2021》報(bào)告，在不同氣候相關(guān)情景下，披露戰(zhàn)略韌性的比率在2018年只有5%，到2020年升至13%。所以不只是對(duì)中國(guó)上市公司，對(duì)全球的上市公司，"戰(zhàn)略"核心要素的信息披露也是難點(diǎn)和挑戰(zhàn)。指標(biāo)和目標(biāo)的平均得分28.3%，指標(biāo)和目標(biāo)是考量管理有效性的重要指標(biāo)，從CSR報(bào)告、可持續(xù)發(fā)展報(bào)告、ESG報(bào)告，指標(biāo)和目標(biāo)的披露-直是信息披露的痛點(diǎn)，更多的公司出于商業(yè)機(jī)密的考量，不愿意披露此類信息。60.5%31.8%28.3%50.0%45.0%40.0%35.0%3060.5%31.8%28.3%50.0%45.0%40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%07 94 94.3%90% 71 710%70% 45 45.2%41.0%40%30%1515.1%0%公司治理戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)與目標(biāo)平均得分率最高得分率從A股和港股的平均得分率來(lái)看，公司治理，戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)部分，A股的平均得分率均略高于港股企業(yè)的披露情況，領(lǐng)先約1到3個(gè)百分點(diǎn)。在指標(biāo)與目標(biāo)部分，港股的表現(xiàn)較為突出，領(lǐng)先近4個(gè)百分點(diǎn)。從整體情況來(lái)看，戰(zhàn)略與指標(biāo)目標(biāo)部分依然是當(dāng)前企業(yè)披露較為薄弱的環(huán)節(jié)。46..5%441%33.8%30.0%30.0%26264%161%141%10.0%5.0%0.0%公司治理戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)與目標(biāo)港股平均得分率A股平均得分率2022年TGA氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息評(píng)級(jí)分析報(bào)告TCFD披露建議1治理治理作為T(mén)CFD披露框架的基礎(chǔ)，對(duì)于公司氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的治理架構(gòu)與工作機(jī)制提出了明確而具體的要求。清晰、高效的治理架構(gòu)也是提升公司氣候變化應(yīng)對(duì)水平，緩解氣候變化風(fēng)險(xiǎn)的重要保障。根據(jù)TCFD披露的官方指南，投資者、貸款人、保險(xiǎn)承銷商和與氣候相關(guān)財(cái)務(wù)披露的其他使用者(統(tǒng)稱為"投資者和其他利益攸關(guān)方")期望了解企業(yè)董事會(huì)在監(jiān)督與氣候有關(guān)的問(wèn)題方面所發(fā)揮的作用，以及管理層在評(píng)估和管理這些問(wèn)題方面發(fā)揮的機(jī)制和職責(zé)。董事會(huì)在氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇中發(fā)揮的監(jiān)督作用管理層在評(píng)估與管理氣候相關(guān)議題中發(fā)揮的作用將氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)納入到公司的治理體系中是TCFD信息披露的主要要求之-，尤其是在董事會(huì)規(guī)劃和監(jiān)督，管理層執(zhí)行需要建立起清晰、高效的治理和管理機(jī)制，定期評(píng)估氣候風(fēng)險(xiǎn)，明確匯報(bào)程序，并對(duì)實(shí)際管理層執(zhí)行情況，根據(jù)規(guī)劃的指標(biāo)目標(biāo)進(jìn)行有效監(jiān)督。從評(píng)分情況來(lái)看，公司治理整體的信息披露得分呈正態(tài)分布，在92家被評(píng)企業(yè)中，有57家得分在0.4分(40%得分率)以上，有14家企業(yè)得分尚不足0.2分(20%得分率)。對(duì)于這14家企業(yè)而言，需要完善氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的治理和管理體系，并進(jìn)行信息披露。35302520155031212021330(0-0.2](0.2-0.4](0.4-0.6](0.6-0.8](0.8-1]08092022年TGA氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息評(píng)級(jí)分析報(bào)告從目前評(píng)級(jí)結(jié)果來(lái)看，被評(píng)級(jí)企業(yè)基本都建立起了可持續(xù)(ESG)治理機(jī)制，沒(méi)有披露相關(guān)治理信息的企業(yè)占比為5.4%，沒(méi)有披露相關(guān)管理執(zhí)行的占比12%，具體到針對(duì)氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的公司治理架構(gòu)的現(xiàn)狀，無(wú)論是董事會(huì)的規(guī)劃、監(jiān)管還是管理層所承擔(dān)的監(jiān)督、執(zhí)行，平均得分率僅分別為42.8%與48.9%，說(shuō)明氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)有待進(jìn)-步被整合到公司治理和管理的體系中并形成明確的規(guī)劃、執(zhí)行、監(jiān)督、匯報(bào)評(píng)審與績(jī)效考核的機(jī)制。在評(píng)級(jí)過(guò)程中，也不乏表現(xiàn)優(yōu)異的企業(yè)，以長(zhǎng)江和記實(shí)業(yè)有限公司為例，公司發(fā)布了單獨(dú)的氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露報(bào)告，并明確了從董事會(huì)、可持續(xù)發(fā)展委員會(huì)、審核委員會(huì)、可持續(xù)發(fā)展工作小組的治理結(jié)構(gòu)。氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)也作為了重要議題納入了董事會(huì)監(jiān)管的范圍，并形成了固定的匯報(bào)機(jī)制。120.0%100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%91.4%42.8% 48.42.8%12.0% 5.4%氣候風(fēng)險(xiǎn)的治理職責(zé)氣候風(fēng)險(xiǎn)的管理職責(zé)平均得分率最高得分率未披露相關(guān)信息的比率無(wú)論是氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在董事會(huì)層面的治理職責(zé)，還是體現(xiàn)在管理層的執(zhí)行職責(zé)，港股與A股企業(yè)在公司治理方面的披露表現(xiàn)相對(duì)-致。董事會(huì)層面治理職責(zé)，港股的平均得分率為40.5%，A股的平均得分率為45.5%；在管理層的執(zhí)行職責(zé)方面，港股的平均得分率為51.1%，A股的平均得分率為46.5%。這與國(guó)家3060雙碳目標(biāo)的提出，港交所與證監(jiān)會(huì)對(duì)于上市公司ESG信息披露的要求息息相關(guān)。其中港股上市企業(yè)在管理層執(zhí)行信息披露"得分率"領(lǐng)先A股企業(yè)近5個(gè)百分點(diǎn)，我們認(rèn)為這也與香港聯(lián)交所發(fā)布的指引文件有關(guān)。2021年11月5日，香港聯(lián)交所發(fā)布的《按照TCFD建議匯報(bào)氣候信息披露指引》文件，明確列出了香港上市公司應(yīng)對(duì)氣候變化需要遵循的8項(xiàng)具體措施，為氣候信息披露構(gòu)筑了基礎(chǔ)。以在港股上市的吉利汽車為例，吉利汽車發(fā)布了"智能吉利2025"戰(zhàn)略，董事會(huì)下屬的可持續(xù)發(fā)展委員會(huì)設(shè)立了氣候變化工作組，負(fù)責(zé)協(xié)助可持續(xù)發(fā)展委員會(huì)開(kāi)展日常的氣候變化監(jiān)督工作。每年可持續(xù)發(fā)展委員會(huì)就關(guān)鍵性議題進(jìn)行評(píng)估并予以落實(shí)，包括投資者及其他主要利益相關(guān)方對(duì)氣候變化及低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的主要關(guān)注事項(xiàng)，集團(tuán)在氣候變化上與其他同行的差距分析；減碳排放及碳中和的目標(biāo)設(shè)定、措施規(guī)劃、監(jiān)督與進(jìn)度管理等。50.0%40.0%30.0%20.0%0.0% 51.1%48.9%4648.9%465% 42.8%40.5%氣候風(fēng)險(xiǎn)的治理職責(zé)氣候風(fēng)險(xiǎn)的管理職責(zé)平均得分率港股平均得分率A股平均得分率2022年TGA氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息評(píng)級(jí)分析報(bào)告12TCFD披露建議2戰(zhàn)略IPCC、WEFIWEF(世界經(jīng)濟(jì)論壇)《全球風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告2021》]等研究報(bào)告顯示，全球變暖、極端天氣以及社會(huì)可持續(xù)轉(zhuǎn)型帶來(lái)的氣候變化正以去復(fù)雜、多樣的趨勢(shì)、特點(diǎn)在全球多地區(qū)、多領(lǐng)域、多行業(yè)之間發(fā)生并傳導(dǎo)，是未來(lái)十年發(fā)生概率最高的風(fēng)險(xiǎn)。正確認(rèn)識(shí)氣候風(fēng)險(xiǎn)的重要性，并全面識(shí)別、評(píng)估企業(yè)面臨的氣候風(fēng)險(xiǎn)，積極制定應(yīng)對(duì)舉措，合理利用工具提高戰(zhàn)略韌性是TCFD給出的氣候風(fēng)險(xiǎn)管理的四大支柱之—。根據(jù)TCFD披露建議，公司應(yīng)當(dāng)主動(dòng)識(shí)別、披露短期、中期和長(zhǎng)期氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇為組織的業(yè)務(wù)、戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)計(jì)劃帶來(lái)的實(shí)際和潛在影響，并積極主動(dòng)與力以相關(guān)者溝通，制定、落實(shí)有關(guān)戰(zhàn)略，有效分配資源應(yīng)對(duì)氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇。描述組織已經(jīng)識(shí)別出的短期、中期和長(zhǎng)期氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇描述氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇對(duì)組織業(yè)務(wù)、戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)計(jì)劃的影響描述在氣溫上升2℃或不足2℃等不同的氣候相關(guān)情境下，組織的戰(zhàn)略彈性完整有效的披露企業(yè)所面臨的氣候風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇，并對(duì)潛在影響開(kāi)展評(píng)估并制定應(yīng)對(duì)策略，不僅能加強(qiáng)投資者和利益相關(guān)者的信心，還有助于在公司層面對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇采取合理有效的應(yīng)對(duì)措施。從得分情況來(lái)看96.7%的企業(yè)較為完整的識(shí)別、描述自身面臨的氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇，并對(duì)相關(guān)氣候風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇可能對(duì)自身產(chǎn)品、服務(wù)或價(jià)值鏈產(chǎn)生的影響進(jìn)行描述，采用-定的工具評(píng)估戰(zhàn)略韌性，形成較為完整的戰(zhàn)略相關(guān)信息披露框架。從披露內(nèi)容來(lái)看，披露的信息與TCFD建議保持較好的相關(guān)性和一致性，并做到內(nèi)容清晰可靠。企業(yè)在三項(xiàng)戰(zhàn)略相關(guān)議題披露表現(xiàn)不一，49家港股上市公司披露表現(xiàn)整體與A股持平，得分率分別為14.10%和16.14%。其中，描述不同時(shí)期所面臨的氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇披露情況最好，整體得分率37.81%，A股與港股披露表現(xiàn)相對(duì)—致；但在描述、評(píng)估氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇對(duì)企業(yè)自身及價(jià)值鏈產(chǎn)生的影響A股具有更優(yōu)異表現(xiàn)，A股平均得分率29.42%，高于港股平均得分17.8%。而通過(guò)情景分析提高企業(yè)戰(zhàn)略韌性方面企業(yè)均存在較大進(jìn)步空間，整體得分率不足4%。80%40%20%0%37.8%38.1%37·5%29.4%23.2%17.8%4.1%34.1%3.2%識(shí)別氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇的影響不同情境下的戰(zhàn)略韌性圖2-1不同地點(diǎn)上市公司在戰(zhàn)略議題得分率整體港股A股當(dāng)前92家企業(yè)在氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇的描述過(guò)程中缺乏時(shí)間范圍，和風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇的識(shí)別缺乏完整性是當(dāng)前得分情況不佳的重要原因之—。由于氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇具備特殊性，無(wú)法保證在財(cái)務(wù)報(bào)告期完全涵蓋，因此，合理采用時(shí)間范疇、類別概念等要素對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇進(jìn)行闡述，并對(duì)相關(guān)不確定性進(jìn)行評(píng)估，在增加投資者評(píng)估和權(quán)衡有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇的信心、保持與TCFD建議—致性的同時(shí)，為制定可靠、可行的內(nèi)部戰(zhàn)略提供重要信息基礎(chǔ)，進(jìn)而保障戰(zhàn)略落地執(zhí)行。然而目前，92家企業(yè)在氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇的影響評(píng)估得分率僅25.76%，其中能夠充分認(rèn)識(shí)到價(jià)值鏈應(yīng)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)能力在自身發(fā)展運(yùn)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中的重要性，并將氣候風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇影響評(píng)估的覆蓋范圍擴(kuò)大至價(jià)值鏈的企業(yè)僅有41.3%。80%40%20%產(chǎn)品、服務(wù)價(jià)值鏈研發(fā)投入收購(gòu)或撤資融資渠道圖2-2評(píng)價(jià)公司在氣候風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇影響評(píng)估范圍內(nèi)容得分率戰(zhàn)略韌性得分率整體表現(xiàn)耐世特戰(zhàn)略韌性得分率整體表現(xiàn)耐世特13當(dāng)前企業(yè)對(duì)于情景分析的認(rèn)識(shí)仍存在局限性，盡管有24%的企業(yè)能夠認(rèn)識(shí)到經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、技術(shù)和環(huán)境的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素對(duì)于企業(yè)戰(zhàn)略韌性的影響，但不足3%的企業(yè)利用情景分析工具，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)敞口、戰(zhàn)略韌性開(kāi)展管理評(píng)估。氣候風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇在不同時(shí)間范圍對(duì)企業(yè)資產(chǎn)、業(yè)務(wù)產(chǎn)生的影響差異較大，利用情景分析或壓力測(cè)試有效評(píng)估潛在破壞性且高度不確定的中長(zhǎng)期問(wèn)題并預(yù)測(cè)潛在結(jié)果，有助于有效的構(gòu)建策略議題，評(píng)估可能需要采取潛在管理行動(dòng)范圍，使戰(zhàn)略更具成效。值得注意的是，92家企業(yè)仍有中國(guó)電力、中遠(yuǎn)海能、耐世特等企業(yè)在該項(xiàng)議題上仍有積極的進(jìn)展與亮眼的表現(xiàn)。以耐世特為例，其在報(bào)告中選取三種IPCC提出的代表濃度路徑：RCP2.6、RCP4.5、RCP8.5，對(duì)不同情景下企業(yè)可能面臨的碳成本、物理災(zāi)害、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型等實(shí)體風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)做識(shí)別與評(píng)估，并對(duì)于不同時(shí)間范圍內(nèi)所面臨的關(guān)鍵問(wèn)題進(jìn)行描述。情景分析的有關(guān)結(jié)果也進(jìn)-步為其氣候戰(zhàn)略提供重要參考信息。利用情景分析評(píng)估與管理企業(yè)戰(zhàn)略韌性%80%%80%100%20%40%圖2-3最優(yōu)表現(xiàn)與評(píng)價(jià)整體在情景分析有關(guān)內(nèi)容得分率氣候風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇的識(shí)別與評(píng)估的最終目的是服務(wù)于企業(yè)戰(zhàn)略的制定，提高企業(yè)在復(fù)雜多變的氣候風(fēng)險(xiǎn)下的韌性。目前92家企業(yè)中能夠針對(duì)識(shí)別出的氣候風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)遇以及通過(guò)情景分析評(píng)估后結(jié)果制定對(duì)應(yīng)的應(yīng)對(duì)路徑的企業(yè)屈指可數(shù)，有效的得分率僅3%。企業(yè)當(dāng)前對(duì)于氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與評(píng)估在戰(zhàn)略層面有待進(jìn)一步落實(shí)。并且，當(dāng)前企業(yè)披露的氣候風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)遇或?qū)Σ煌瑲夂蚯榫暗娘L(fēng)險(xiǎn)研判結(jié)果均缺乏定量描述，披露信息缺乏可比性、可靠性和清晰性，對(duì)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)與戰(zhàn)略管理缺乏真正指導(dǎo)意義。2022年TGA氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息評(píng)級(jí)分析報(bào)告TCFD披露建議3風(fēng)險(xiǎn)針對(duì)TCFD發(fā)布的《FinalReport-RecommendationsofTCFD》《氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組建議最終報(bào)告》(簡(jiǎn)稱《TCFD建議報(bào)告》)和《TCFD-ImplementingtheRecommendationsoftheTCFD》(以下簡(jiǎn)稱"《TCFD建議的實(shí)施》")中的核心信息披露四要素之一的"風(fēng)險(xiǎn)管理",2020年，TCFD出臺(tái)了《風(fēng)險(xiǎn)管理整合指南》?！讹L(fēng)險(xiǎn)管理整合指南》提出以2017年COSO企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理整合框架為基礎(chǔ)，分析了COSO企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的五個(gè)關(guān)鍵要素(治理文化、戰(zhàn)略和目標(biāo)設(shè)定、績(jī)效、審閱和修訂、信息溝通和報(bào)告)及其在氣候風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域的應(yīng)用。該指南建立了COS0五個(gè)關(guān)鍵要素與TCFD四大建議之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系，并提出將氣候風(fēng)險(xiǎn)融入企業(yè)整體的風(fēng)險(xiǎn)管理框架，并且詳細(xì)介紹了將氣候風(fēng)險(xiǎn)整合到風(fēng)險(xiǎn)管理流程的成功案例和做法。描述組織在氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的鑒別和評(píng)估流程描述組織在氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的管理流程描述氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的鑒別、評(píng)估和管理流程如何整合在組織的整體風(fēng)險(xiǎn)管理制度我們根據(jù)《TCFD建議報(bào)告》《TCFD建議的實(shí)施》和《風(fēng)險(xiǎn)管理整合指南》,把TCFD核心要素之三-風(fēng)險(xiǎn)管理分解成三個(gè)級(jí)別指標(biāo)、并將三級(jí)指標(biāo)做管理量化處理，進(jìn)行評(píng)估。核心要素之三風(fēng)險(xiǎn)管理R1.2-組織管理氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程5個(gè)通用指標(biāo)＋4金融行業(yè)補(bǔ)充指標(biāo)R2-R2-風(fēng)險(xiǎn)管理整合R2.1組織整合風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估和管理到現(xiàn)存風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)7個(gè)通用指標(biāo)1410.9%是否將機(jī)會(huì)的重要性進(jìn)行了排序？11.0%是否描述了風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)重要性的標(biāo)準(zhǔn)？10.9%是否將機(jī)會(huì)的重要性進(jìn)行了排序？11.0%是否描述了風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)重要性的標(biāo)準(zhǔn)？15從對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理整體評(píng)估的三級(jí)指標(biāo)看，平均得分率前5的分別是:69.0%由此可以看出，報(bào)告企業(yè)有61%的企業(yè)識(shí)別出了氣候相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，意識(shí)到、并認(rèn)同氣候相關(guān)風(fēng)向可能給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，盡管氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露在中國(guó)剛剛開(kāi)始起步，但這是一個(gè)好的開(kāi)始。得分最低的5個(gè)三級(jí)指標(biāo)分別是:10.8%是否定義風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)重要性的評(píng)判方法？2022年TGA氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息評(píng)級(jí)分析報(bào)告資產(chǎn)管理和保險(xiǎn)行業(yè)，有些補(bǔ)充指標(biāo)的得分率平均為。。5.4%73.3%61.4%69.0%51.6%75%44.5.4%73.3%61.4%69.0%51.6%75%44.6%資管行業(yè)針對(duì)每一個(gè)相關(guān)產(chǎn)品或投資戰(zhàn)略辨識(shí)和評(píng)估重要的氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)？可能包括所用的資源和工具。30%21.7%41.3%30.4%35.3%13.0%28.7%56.5%43.5%38.0%42.4%12.0%17《TCFD建議報(bào)告》建議的管理框架，是以氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的治理和管理為基礎(chǔ)的，從下面圖表中可以看出，在被評(píng)估的92個(gè)企業(yè)中，按照COS0風(fēng)險(xiǎn)框架或IS031000構(gòu)建氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)體系、并進(jìn)行信息披露的企業(yè)只有5.4%，規(guī)范化的風(fēng)險(xiǎn)治理和管理體系嚴(yán)重缺位，基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的基石，也是氣候相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)披露的基礎(chǔ)，在基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建設(shè)上，企業(yè)改善空間巨大。對(duì)于重大風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和評(píng)估，也是處于起步階段，只有10.9%的企業(yè)披露了評(píng)判風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的重要性標(biāo)準(zhǔn)。缺少該評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，披露信息的邏輯性就會(huì)嚴(yán)重缺失，可信度下降。關(guān)于評(píng)判風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的方法，不管是定性、定量和半定性半定量，只有14.2%的企業(yè)披露了評(píng)判風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的方法。對(duì)于轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)和物理風(fēng)險(xiǎn)，大多數(shù)企業(yè)有了初步的識(shí)別，平均在50%以上企業(yè)對(duì)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)和物理風(fēng)險(xiǎn)有感。按標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范建有風(fēng)險(xiǎn)管理體系按標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范建有風(fēng)險(xiǎn)管理體系(按照ISO31000或COSO建立了風(fēng)險(xiǎn)管理體系)有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)估管理程序54.3%有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)估管理程序確定了評(píng)判風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)重要性的標(biāo)準(zhǔn)確定了評(píng)判風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)重要性的標(biāo)準(zhǔn)評(píng)判風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)重要性的方法定性評(píng)價(jià)2.2.2%定量評(píng)價(jià)6464.1%41.3%識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)是否考慮了可能發(fā)布識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)是否考慮了可能發(fā)布(潛在)的政策和法規(guī)的要求轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)的識(shí)別政策和法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別了短期物理風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別了長(zhǎng)期物理風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)補(bǔ)充行業(yè)補(bǔ)充資管行業(yè)管理被投資方披露和實(shí)踐氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)2022年TGA氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息評(píng)級(jí)分析報(bào)告只有21.7%的企業(yè)按重要性對(duì)氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了排序，10.9%的企業(yè)對(duì)機(jī)會(huì)進(jìn)行了排序。有41.3%的企業(yè)制定了風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的行動(dòng)方案，但只有13%的企業(yè)在行動(dòng)方案中有明確的時(shí)間節(jié)點(diǎn)和終點(diǎn)，28.7%有行動(dòng)目標(biāo)。將風(fēng)險(xiǎn)的重要性進(jìn)行排序?qū)L(fēng)險(xiǎn)的重要性進(jìn)行排序?qū)C(jī)會(huì)的重要性進(jìn)行了排序10.9%將機(jī)會(huì)的重要性進(jìn)行了排序根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)排序決策制定了行動(dòng)計(jì)劃根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)排序決策制定了行動(dòng)計(jì)劃(方案)、和風(fēng)險(xiǎn)控制措施行動(dòng)計(jì)劃是否有責(zé)任部門(mén)或責(zé)任人行動(dòng)計(jì)劃是否有技術(shù)或管理路徑行動(dòng)計(jì)劃是否有技術(shù)或管理路徑行動(dòng)計(jì)劃是否有明確的時(shí)間節(jié)點(diǎn)和終點(diǎn)是否有行動(dòng)計(jì)劃目標(biāo)是否有行動(dòng)計(jì)劃目標(biāo)整合的風(fēng)險(xiǎn)管理有助于提高管理效率和有效性，也防止了氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理流于形式、不能落地的問(wèn)題。有56.5%的企業(yè)在治理層整合了風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和評(píng)估職能，38.0%整合了風(fēng)險(xiǎn)規(guī)劃職能。在執(zhí)行層，只有12.0%的企業(yè)將氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的管理納入了績(jī)效考核。在公司治理層整合風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與評(píng)估職能在公司治理層整合風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與評(píng)估職能和整體風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)共享風(fēng)險(xiǎn)管理政策(偏好)26.和整體風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)共享風(fēng)險(xiǎn)管理政策(偏好)和產(chǎn)品或服務(wù)的戰(zhàn)略整合和產(chǎn)品或服務(wù)的戰(zhàn)略整合在公司治理層整合風(fēng)險(xiǎn)規(guī)劃職責(zé)在公司管理層整合風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督和評(píng)審職能在公司管理層整合風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督和評(píng)審職能在公司執(zhí)行層整合績(jī)效考核18192022年TGA氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息評(píng)級(jí)分析報(bào)告20TCFD披露建議4指標(biāo)與目標(biāo)公司面臨的氣候風(fēng)險(xiǎn)、氣候機(jī)遇及其對(duì)財(cái)務(wù)信息的影響，是TCFD關(guān)注的焦點(diǎn)。在概述公司治理結(jié)構(gòu)、發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃和風(fēng)險(xiǎn)管理體系等頂層設(shè)計(jì)之后，披露公司氣候相關(guān)指標(biāo)和目標(biāo)，是落實(shí)上層建筑、評(píng)判公司執(zhí)行能力和積極態(tài)度的有效途徑。根據(jù)TCFD建議，公司應(yīng)披露氣候相關(guān)指標(biāo)和目標(biāo)，以便讓投資者和其他利益相關(guān)者了解公司測(cè)度和監(jiān)控氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇的過(guò)程，從而評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的潛在收入、債務(wù)執(zhí)行能力、氣候相關(guān)的暴露程度及管理和調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。披露機(jī)構(gòu)按照其戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)管理流程評(píng)估氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇時(shí)使用的指標(biāo)披露范圍1、范圍2和范圍3(如適用)溫室氣體排放量和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)描述機(jī)構(gòu)在管理氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇時(shí)使用的目標(biāo)以及落實(shí)進(jìn)展公司已普遍認(rèn)可指標(biāo)和目標(biāo)的披露，并已切實(shí)行動(dòng)起來(lái)。-是指標(biāo)和目標(biāo)議題的平均參與率超半數(shù)，且部分披露事項(xiàng)的參與率超過(guò)95%，表明公司較強(qiáng)的執(zhí)行力。二是8項(xiàng)披露事項(xiàng)的表現(xiàn)最好公司的平均得分率超過(guò)75%，其中有4項(xiàng)披露事項(xiàng)的最高得分率達(dá)到100%，且某項(xiàng)最高得分率為100%披露事項(xiàng)的公司數(shù)量為22家,表明頭部公司已展現(xiàn)出良好的模范帶頭作用。但大多公司在此議題的表現(xiàn)仍有待提升?！枪驹?項(xiàng)披露事項(xiàng)的平均得分率為28.0%，最高得分率也僅為41.0%。對(duì)比披露相關(guān)信息的企業(yè)比例較高和低平均得分率的狀況，可以明顯感覺(jué)公司在此議題的披露方面能力不足，做了但又未能做好。二是根據(jù)CDP統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2020年，全球已有853家公司實(shí)行內(nèi)部碳定價(jià)1159家公司聲稱2年內(nèi)實(shí)行內(nèi)部碳定價(jià)，可見(jiàn)公司內(nèi)部碳價(jià)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。但本次評(píng)估公司卻均未制定內(nèi)部碳價(jià)，缺乏先進(jìn)性。1987654321物理風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)薪酬資本部署機(jī)遇內(nèi)部碳價(jià)碳排放管理目標(biāo)平均得分率最高得分率披露相關(guān)信息的企業(yè)比例圖4-1指標(biāo)和目標(biāo)部分關(guān)鍵議題披露得分情況早在2018年11月，香港證券交易所就發(fā)布了《如何編制環(huán)境、社會(huì)及管治報(bào)告》推薦上市公司參照TCFD的建議進(jìn)行披露；之后于2019年發(fā)布《環(huán)境、社會(huì)及管治報(bào)告指引》,重申上市公司采納TCFD的建議；最近于去年發(fā)布《按照TCFD建議匯報(bào)氣候信息披露指引》文件。而目前，A股尚未出臺(tái)針對(duì)上市公司按照TCFD進(jìn)行披露的要求。港股和A股在TCFD上的重視程度直接導(dǎo)致港股在物理風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)和薪酬方面的表現(xiàn)明顯優(yōu)于A股。恰逢2020年國(guó)家雙碳目標(biāo)的提出，國(guó)家陸續(xù)推出多項(xiàng)相關(guān)政策，綠色低碳發(fā)展成為主流趨勢(shì)。各公司積極響應(yīng)國(guó)家雙碳目標(biāo)，主要體現(xiàn)在3個(gè)方面：一是涵蓋國(guó)家政策的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)平均得分率為41.0%，明顯高于物理風(fēng)險(xiǎn)的25.5%；二是A股對(duì)雙碳政策的響應(yīng)程度及執(zhí)行力度明顯高于港股，A股的資本部署得分率明顯高于港股；三是A股在氣候相關(guān)機(jī)遇上的表現(xiàn)略優(yōu)于港股。2150.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%物理風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)薪酬資本部署機(jī)遇平均得分率港股平均得分率A股平均得分率圖4-2M1.1部分不同上市地點(diǎn)的公司得分情況自《2006IPCC國(guó)家溫室氣體清單指南》發(fā)布至今已有十多個(gè)年頭，溫室氣體排放得到上市公司的普遍認(rèn)識(shí)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，本次評(píng)估公司中97.8%的公司積極響應(yīng)并披露了溫室氣體排放