盈利能力分析以萬科為例

盈利能力分析以萬科為例摘要對于一個企業(yè)來說，財(cái)務(wù)分析的重點(diǎn)就是盈利能力。企業(yè)通過對盈利能力的分析，可以得出企業(yè)獲得投資的一個重要的信息。因此，投資者十分看重上市公司的盈利能力的分析。萬科集團(tuán)是一個地產(chǎn)公司，在房地產(chǎn)行業(yè)具有很高的知名度，屬于龍頭企業(yè)，萬科集團(tuán)的盈利能力的分析對管理者做出的決策有著很大的影響。自從萬科集團(tuán)上市以來，他的成長能力不甚穩(wěn)定，但是盈利能力是基本穩(wěn)定的。本文通過對萬科集團(tuán)各方面的分析，提出對萬科集團(tuán)盈利能力的提高有實(shí)際意義的建議。關(guān)鍵詞：盈利；萬科地產(chǎn)；指標(biāo)；利潤AbstractForanenterprise,theemphasisoffinancialanalysisisprofitability.Enterprisesthroughtheanalysisofprofitability,theycangetoneofimportantinformationofinvestment.Asaresult,investorsareveryvaluetheprofitabilityanalysisoflistedcompanies.Isarealestatecompany,vankegroupintherealestateindustryhasahighvisibility,belongtotheleadingenterprises,vanke'sprofitabilityanalysishasagreatinfluenceonmanagerstomakedecisions.Sincevankegrouplistedhisgrowthabilityisnotverystable,butprofitabilityisbasicallystable.Inthisarticle,throughtheanalysisofvankegroupinallaspects,putforwardtoimprovethevankegroupprofitabilityhavemeaningfulsuggestion.Keywords:earnings;Vankerealestate;Indicator;profits目錄第一章緒論(1)1.1研究背景(1)1.2研究意義(1)1.3文獻(xiàn)綜述(2)1.4研究方法(3)第二章萬科集團(tuán)盈利能力的相關(guān)理論(3)2.1盈利能力的定義及指標(biāo)(3)2.2盈利能力提升的相關(guān)理論概述(4)第三章萬科公司盈利能力的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析(5)3.1萬科股份有限企業(yè)概況(5)3.2萬科股份有限企業(yè)盈利能力指標(biāo)分析(7)第四章萬科集團(tuán)盈利能力管理中存在的主要問題(11)4.1盈利質(zhì)量不高(11)4.2企業(yè)對內(nèi)關(guān)心不夠(12)4.3顧客評價差異大，對企業(yè)盈利造成影響(12)4.4品牌缺乏核心(12)第五章影響萬科集團(tuán)盈利能力提高的主要原因(12)5.1國家政策(12)5.2資本結(jié)構(gòu)和負(fù)債水平(13)5.3成本費(fèi)用控制能力(13)5.4企業(yè)銷售能力(14)5.5利潤及利潤質(zhì)量(14)第六章提升萬科集團(tuán)盈利能力的主要建議(15)6.1結(jié)合國家政策，擴(kuò)大銷售規(guī)模(15)6.1.1重視市場考察，增強(qiáng)市場預(yù)測科學(xué)性(15)結(jié)束語………………×致謝…………×參考文獻(xiàn)………………………×附錄X……………×萬科集團(tuán)盈利能力提升研究1緒論萬科企業(yè)股份有限公司成立于1984年5月，目前，是中國最大的專業(yè)住宅開發(fā)的企業(yè)。因萬科企業(yè)股份有限公司始終堅(jiān)守自己的價值底線，拒絕誘惑，不干傷國傷民之事，取財(cái)有道，堅(jiān)持以自身的專業(yè)和能力從市場中收獲屬于自己的回報(bào)。因此，萬科企業(yè)股份有限公司連續(xù)六次獲得“中國最受尊敬的企業(yè)”的稱號。以下是我們對萬科集團(tuán)的各方面進(jìn)行研究，以提出對萬科集團(tuán)盈利能力有提升作用的建議。1.1研究背景萬科股份有限公司是房地產(chǎn)業(yè)眾多上市公司的代表，也是房地產(chǎn)業(yè)的微觀主體，企業(yè)穩(wěn)定的盈利能力是房地產(chǎn)業(yè)健康持續(xù)發(fā)展的表現(xiàn)，因此判別具有穩(wěn)定盈利能力的優(yōu)秀上市公司對整個房地產(chǎn)業(yè)及國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重大意義。自改革開放以來，我國房地產(chǎn)業(yè)從有到無，隨著社會主義市場機(jī)制逐步確立和完善，房地產(chǎn)業(yè)日漸成為國民生和經(jīng)濟(jì)的熱點(diǎn)；同時房地產(chǎn)業(yè)也是進(jìn)行房產(chǎn)、地產(chǎn)開發(fā)和經(jīng)營的基礎(chǔ)建設(shè)行業(yè)，逐漸的成為是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。房地產(chǎn)業(yè)的優(yōu)點(diǎn)在于推動了我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)和投資的快速增長，為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)；給地方政府帶來巨大稅收；且經(jīng)營房地產(chǎn)業(yè)的各大企業(yè)目前經(jīng)營狀況良好，解決了很大一部分人民的就業(yè)問題。但就目前狀況看，我國房地產(chǎn)明顯不成熟，須通過研究具有代表性的上市公司所存在的問題，再此基礎(chǔ)上提出策略以保障房地產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)持續(xù)發(fā)展，以便長期穩(wěn)定發(fā)展我國國民經(jīng)濟(jì)。1.2研究意義企業(yè)盈利能力是經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的綜合體現(xiàn)，而企業(yè)的盈利能力又與其自身發(fā)展規(guī)模、組織結(jié)構(gòu)等各方面因素都有密不可分的聯(lián)系，為了達(dá)到改善企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)、維護(hù)和保障投資者權(quán)益、對企業(yè)進(jìn)行更有效的監(jiān)督、實(shí)現(xiàn)企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展等的目的，需要對企業(yè)的盈利能力進(jìn)行深度研究和分析。研究分析企業(yè)的盈利能力，不但能評價企業(yè)的經(jīng)營狀況，還能幫助經(jīng)營決策者發(fā)現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)階段管理存在的問題，本文以萬科企業(yè)股份有限公司為例，利用萬科股份有限公司的年度數(shù)據(jù)分析影響企業(yè)盈利能力的因素并提出建議改善當(dāng)前不足。1.3文獻(xiàn)綜述1.國外研究現(xiàn)狀國外對盈利能力的研究比我國要早且深入很多，很早便形成了以財(cái)務(wù)指標(biāo)為核心的財(cái)務(wù)業(yè)績評價體系，至今逐步發(fā)展為以財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合的綜合評價分析體系。80年代以前企業(yè)的財(cái)務(wù)業(yè)績評價體系主要有營運(yùn)能力、盈利能力和償債能力，其評價結(jié)果與企業(yè)投資者和債權(quán)人的利益決掛鉤。美國會計(jì)委員會于20世紀(jì)90年代發(fā)布的《計(jì)量業(yè)績效說明書》中，提出了6項(xiàng)衡量企業(yè)盈利能力的指標(biāo)，分別是：每股盈余、投資報(bào)酬率、凈收益、市場價值、經(jīng)濟(jì)收益等。美國學(xué)家卡普蘭和諾頓提出的平衡積分卡業(yè)績評價體系被《哈佛商業(yè)評論》評為75年來最具影響力的管理學(xué)原理，其打破了傳統(tǒng)的業(yè)績管理方法，相比傳統(tǒng)的績效評價體系更能反映組織經(jīng)營的狀況，更利于企業(yè)長期健康發(fā)展。如今國外對盈利能力評價指標(biāo)的研究結(jié)論基本一致，認(rèn)為主要指標(biāo)是資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率和凈值報(bào)酬率，三個指標(biāo)比重為2：2:1?！对u價排序投資服務(wù)》對上千個公司的獲利能力及投資數(shù)據(jù)進(jìn)行評價排序，它分析的指標(biāo)如下：每股銷售額、每股現(xiàn)金流量、每股收益、每股宣告股利、每股資本性支出、年平均價格收益比、年平均利率、銷售額、營業(yè)毛利率、凈利潤、凈利潤率、長期債務(wù)、總資本收益率、本凈值收益率、股利發(fā)放率等。2.國內(nèi)研究現(xiàn)狀自改革開放之后我國緊跟國際腳步，為加強(qiáng)對企業(yè)盈利能力的分析而制定了一些評價規(guī)則和操作細(xì)則。1999年財(cái)政部發(fā)布了《國有資本金績效規(guī)則》規(guī)定分析內(nèi)容包括四個方面，分別是：財(cái)務(wù)效益、資產(chǎn)營運(yùn)、償債能力和發(fā)展能力，并采用了24項(xiàng)定量指標(biāo)和8項(xiàng)定性指標(biāo)來詳細(xì)分析評價企業(yè)的業(yè)績；2002年又頒布了《企業(yè)績效評價操作細(xì)則》，將原來的32個指標(biāo)縮減為現(xiàn)在的28個。隨著盈利能力分析指標(biāo)體系不斷完善，企業(yè)盈利能力分析更加全面完善，為企業(yè)分析、提高綜合管理水平提供了理論基礎(chǔ)。在對盈利能力研究逐漸深入的過程中，可結(jié)合數(shù)理統(tǒng)計(jì)的分析方法分析企業(yè)的經(jīng)營績效，例如在宋冠東2011年的《我國房地產(chǎn)上市公司盈利能力評價》碩士畢業(yè)論文中，就選取我國103家上市公司2007至2009年的各指標(biāo)進(jìn)行聚類分析，再選取2009年的指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行SPSS因子分析尋找出影響其盈利能力的主要指標(biāo)。目前我國對房地產(chǎn)上市公司盈利能力的分析較少數(shù)，多數(shù)是分析評價個別房地產(chǎn)業(yè)上市公司的經(jīng)營績效，但無論從理論還是實(shí)際條例上看都較落后國外的研究，所以國內(nèi)在分析對象和分析方法上都需要進(jìn)一步提高。1.4研究方法1.本論文系統(tǒng)的研究并梳理了有關(guān)企業(yè)盈利能力提升的理論，以便為研究提供理論依據(jù)。2.大致總結(jié)了當(dāng)前所研究的企業(yè)盈利能力情況，研究分析了影響盈利能力的因素和對策等系統(tǒng)性分析。3.本文通過對企業(yè)盈利能力進(jìn)行準(zhǔn)確、全面、客觀分析和總結(jié)經(jīng)營中存在的問題，分析影響企業(yè)盈利能力的因素，進(jìn)而提出了解決的方案，最終以實(shí)現(xiàn)企業(yè)以盈利為導(dǎo)向的經(jīng)營目標(biāo)。4.本文利用企業(yè)的利潤總額、凈利潤、營業(yè)利潤、銷售毛利潤、銷售凈利潤、成本費(fèi)用利潤率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)報(bào)酬率等指標(biāo)分析企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài)和盈利能力，再深入分析國家政策、資本結(jié)構(gòu)和負(fù)債水平、成本費(fèi)用控制能力、企業(yè)銷售能力、利潤及利潤質(zhì)量等方面對企業(yè)盈利能力的影響。5.應(yīng)對影響企業(yè)盈利能力的因素，提出擴(kuò)大銷售規(guī)模、加強(qiáng)資金管理、強(qiáng)化企業(yè)成本費(fèi)用管理、提高企業(yè)銷售數(shù)量和質(zhì)量、提高企業(yè)利潤質(zhì)量等提升企業(yè)盈利能力的策略。2萬科集團(tuán)盈利能力的相關(guān)理論2.1盈利能力的定義及指標(biāo)盈利能力，亦稱為收益能力，指企業(yè)獲取利潤的能力，或企業(yè)的資金和資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。盈利能力是指在一定時期內(nèi)企業(yè)賺取利潤的能力，盈利能力越強(qiáng)，利潤率就越高。這種盈利能力是通過企業(yè)的資本、技術(shù)、手段、資源、工具等系列因素有機(jī)組合成的能力體現(xiàn)。利潤最大化是企業(yè)經(jīng)營者的主要經(jīng)營目標(biāo)，也是企業(yè)實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定發(fā)展的保障。企業(yè)以持續(xù)經(jīng)營為前提，以資金為紐帶，以市場為目標(biāo)，最終賺取更多的利潤，這就是盈利能力的表現(xiàn)。企業(yè)經(jīng)營者可以通過對盈利能力的分析，達(dá)到發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題的目的。對企業(yè)盈利能力的分析，就是對企業(yè)利潤率的深層次分析。研究分析企業(yè)的盈利能力水平，無論從投資者與管理者等內(nèi)外部的相關(guān)方來說，都具有著重要的意義。企業(yè)的利潤是其股利收入的唯一來源，也是投資者的利益所在，企業(yè)盈利能力的提高可以使股票價格上漲，使股東資本增值，在市場經(jīng)濟(jì)下投資人會認(rèn)為盈利能力比財(cái)務(wù)狀況更重要，投資者即股東的目的就是獲取更多利潤。相比之下債務(wù)人只看重企業(yè)的盈利能力，原因是利潤是償還企業(yè)債務(wù)的唯一途徑，特別是對長期債務(wù)而言，只有企業(yè)具有較強(qiáng)的利潤創(chuàng)造力和穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，即使有較高的負(fù)債率，也可以保證償還到期債務(wù)，盈利能力越強(qiáng)則償債能力越強(qiáng)。利潤是衡量企業(yè)管理水平的綜合指標(biāo)，企業(yè)通過對盈利能力的分析，發(fā)現(xiàn)并解決經(jīng)營管理環(huán)節(jié)出現(xiàn)的問題，提高企業(yè)收益水平。同時企業(yè)利潤又是國家稅收的重要來源，市場中企業(yè)盈利能力之和將直接影響國家財(cái)政收入，因此研究企業(yè)盈利能力提升問題至關(guān)重要。盈利能力指標(biāo)主要包括營業(yè)利潤率、成本費(fèi)用利潤率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率和資本收益率六項(xiàng)。實(shí)務(wù)中，上市企業(yè)經(jīng)常采用每股收益、每股股利、市盈率、每股凈資產(chǎn)等指標(biāo)評價其獲利能力。2.2盈利能力提升的相關(guān)理論概述2.2.1.競爭優(yōu)勢理論，上個世紀(jì)八十年代，邁克爾·波特提出了競爭優(yōu)勢理論，此理論被譽(yù)為提升企業(yè)盈利能力相關(guān)理論中最有代表性的理論，理論分為國際競爭優(yōu)勢理論和波特五力模型。五力模型中指出提升企業(yè)盈利能力的最基本動力就是企業(yè)的競爭狀況，影響企業(yè)競爭態(tài)勢的因素有五項(xiàng)，分別是“新加入者的威脅”、“購買者（客戶）的議價能力”、“取代品（或服務(wù)）的威脅”、“供應(yīng)商的議價能力”、“現(xiàn)有競爭者之對抗態(tài)勢”，通過對五個方面的分析可預(yù)測企業(yè)的競爭強(qiáng)度和盈利潛力，并找出獲取競爭力的對策措施。基于“獨(dú)占地位可以帶來超額利潤”的傳統(tǒng)定理，波特提出了三個企業(yè)維持獨(dú)占地位的一般性策略：低成本策略、專精化策略和差異化策略。競爭優(yōu)勢理論的優(yōu)點(diǎn)在于能夠整合產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)與企業(yè)管理的理論，結(jié)合實(shí)際從而發(fā)明出一套簡單實(shí)用的做法，因此受到企業(yè)管理實(shí)務(wù)界的青睞。2.2.2.企業(yè)能力理論，是戰(zhàn)略管理領(lǐng)域的新興企業(yè)理論，為戰(zhàn)略管理研究提供了一個新的視角，也是對波特的競爭戰(zhàn)略理論的超越。競爭優(yōu)勢理論將注意力集中于企業(yè)的外部環(huán)境對企業(yè)盈利能力提升的影響，而企業(yè)能力理論則將研究的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到企業(yè)自身擁有的資源和能力上，通過對企業(yè)資源和能力的剖析得出影響及決定企業(yè)競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵因素。企業(yè)的核心競爭力由三個主能力共同決定：戰(zhàn)略能力、流程能力、市場能力；其中戰(zhàn)略能力在企業(yè)能力中起決定性作用，流程能力主要強(qiáng)調(diào)的是企業(yè)內(nèi)部運(yùn)行流程所體現(xiàn)出來的能力，而市場能力主要是指企業(yè)面對外部市場所具有的能力。該理論強(qiáng)調(diào)了企業(yè)內(nèi)部因素的差異性，尤其是企業(yè)核心能力對企業(yè)獲得超額利潤的影響，明確說明了企業(yè)能力的分析在企業(yè)戰(zhàn)略制訂過程中的重要性。企業(yè)能力理論為企業(yè)多元化提供了新解釋，各種表面上不相關(guān)的業(yè)務(wù)有機(jī)地統(tǒng)一在一起得益于企業(yè)核心競爭力，由此為理解企業(yè)多元化的相關(guān)性提供了新理論。3.成本控制理論，即運(yùn)用管理學(xué)的理論和方法，對企業(yè)資源的消耗和使用進(jìn)行預(yù)算和控制的理論、程序和方法的總和。成本控制理論源于一定的社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境，并由當(dāng)時社會生產(chǎn)力的發(fā)展?fàn)顩r所決定，在企業(yè)可以確保產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量的前提下，企業(yè)實(shí)施成本控制的目的在于產(chǎn)品從生產(chǎn)到銷售的過程中進(jìn)行精確的成本控制以此獲得最大利潤。通過對成本的控制，能夠進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)企業(yè)在生產(chǎn)銷售過程中的潛力，找出薄弱環(huán)節(jié)并設(shè)定方案改進(jìn)，由此為企業(yè)降低成本找到新的切入點(diǎn)。21世紀(jì)以來的經(jīng)營環(huán)境的變化使得傳統(tǒng)的成本控制模式演變成一種新型的成本控制模式——戰(zhàn)略成本管理，由事前成本控制（預(yù)測、決策、計(jì)劃）、事中成本控制、事后成本控制（核算、考核、分析）組成，新模式的誕生標(biāo)志著成本控制理論日趨成熟。成本控制的功能在于成本決策可以確定成本目標(biāo)，成本計(jì)劃提供日?？刂频臉?biāo)準(zhǔn)和依據(jù)，成本調(diào)節(jié)保證體統(tǒng)按預(yù)定目標(biāo)運(yùn)行，成本協(xié)調(diào)將構(gòu)成要素整合成一個整體，成本激勵提高行為效率。企業(yè)實(shí)施科學(xué)的成本控制，確定成本目標(biāo)可以進(jìn)一步規(guī)范產(chǎn)業(yè)管理和擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)范圍，優(yōu)化經(jīng)營管理模式使得企業(yè)的盈利能力得到有效提升。3萬科公司盈利能力的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析3.1萬科股份有限企業(yè)概況萬科企業(yè)股份有限企業(yè)成立于1984年，1988年進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)，1991年成為證券交易所第二家上市企業(yè)。經(jīng)過三十余年的發(fā)展，成為國內(nèi)領(lǐng)先的房地產(chǎn)企業(yè)，目前主營業(yè)務(wù)包括房地產(chǎn)開發(fā)和物業(yè)服務(wù)。企業(yè)聚焦城市圈帶的發(fā)展戰(zhàn)略，截至2015年底，企業(yè)進(jìn)入中國大陸66個城市，分布在以珠三角為核心的廣深區(qū)域、以長三角為核心的上海區(qū)域、以環(huán)渤海為核心的北京區(qū)域，以及由中西部中心城市組成的成都區(qū)域。年均住宅銷售規(guī)模在6萬套以上，2011年企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售面積1075萬平米，銷售金額1215億元，2012年銷售額超過1400億。銷售規(guī)模持續(xù)居全球同行業(yè)首位。此外，企業(yè)自2013年起開始嘗試海外投資，目前已經(jīng)進(jìn)入香港、新加坡、舊金山、紐約、倫敦等5個海外城市，參與數(shù)10個房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目。2015年企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售面積2067.1萬平米，銷售金額2614.7億元同比分別增長14.3%和20.7%，在全國的市場占有率上升至3.00%。企業(yè)物業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)以萬科物業(yè)發(fā)展有限企業(yè)為主體展開。萬科物業(yè)始終以提供一流水準(zhǔn)的物業(yè)服務(wù)、做好建筑打理作為企業(yè)立命之本，積極開展市場化，為更多客戶提供優(yōu)質(zhì)的居住服務(wù)。截至2015年底，企業(yè)物業(yè)服務(wù)覆蓋中國大陸64個大中城市，服務(wù)項(xiàng)目近千個，合同管理面積2.1億平方米。3.2萬科股份有限企業(yè)盈利能力指標(biāo)分析(一）萬科集團(tuán)2009-2015連續(xù)七年利潤表財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如圖：單位：萬元數(shù)據(jù)來源：萬科集團(tuán)官網(wǎng)表一萬科集團(tuán)利潤表表二：萬科集團(tuán)利潤表折線圖單位：萬元利潤表的數(shù)量波動分析需關(guān)注如下財(cái)務(wù)指標(biāo):1.利潤總額分析，指利潤總額是指企業(yè)所得稅繳納之前的全部經(jīng)營成果，它既包括企業(yè)獲得的營業(yè)利潤，也包括企業(yè)的營業(yè)外收支凈額等財(cái)務(wù)成果。萬科集團(tuán)利潤總額近七年來都保持盈利狀態(tài)，無發(fā)生虧損情況且凈利潤保持呈現(xiàn)增長狀況，表明萬科擁有良好的利潤增長率，主要原因還是由于營業(yè)總收入和利潤上升較為顯著。2.凈利潤分析，即稅后利潤，是指企業(yè)所有者經(jīng)過經(jīng)營活動最終獲得并可供企業(yè)所有者分配和支配的全部財(cái)務(wù)成果。2009年萬科達(dá)到的凈利潤為532973.77萬元，2010年凈利潤達(dá)到728312.7萬元，2011年實(shí)現(xiàn)的凈利潤為962487.53萬元，2012年萬科達(dá)到的凈利潤為1255118.24萬元，2013年凈利潤達(dá)到1511854.94萬元，2014年實(shí)現(xiàn)的凈利潤為1511854.94萬元，2015年凈利潤為1811940.62萬元。從利潤跨期分析表看，企業(yè)凈利潤保持增長的趨勢，但是增幅波動較大。3.營業(yè)利潤分析，指的是主營業(yè)務(wù)利潤在扣除了期間費(fèi)用后的余額。萬科集團(tuán)在2009年至2015年七年期間，營業(yè)利潤保持了明顯的上升，這主要得益于營業(yè)總收入的上升明顯，雖然管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用和營業(yè)總成本逐年上升，但是幅度明顯小于營業(yè)總收入和投資收益。2010年至2015年六年間，營業(yè)總收入分別增長了3.75%、41.54%、43.65%、31.33%、8.1%、33.58%。營業(yè)利潤在這六年里分別增長36.70%、32.53%、33.30%、15.46%、2.96%、32.60%，其增長幅度基本低于營業(yè)總收入增長的幅度。原因在于基本平穩(wěn)的主營業(yè)務(wù)成本、銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用的有效控制下，一旦營業(yè)收入增長，萬科獲得的利潤總額也得以增長。2008年受到金融危機(jī)的影響，萬科受到大面積的降價風(fēng)波，而在09年迅速恢復(fù)，企業(yè)的營業(yè)利潤大幅度增長，表明企業(yè)銷售收入大幅度增加，市場占有率大大提高，自09年以來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇使得房價逐年大幅度提高。從表中觀察可看出企業(yè)的利潤由銷售收入和其他盈利手段如投資組成，雖然2010和2011年投資收益大幅度下降，但2012年又迅速回升。近六年?duì)I業(yè)總收入和營業(yè)利潤增長幅度變化很大，表示其收益的不穩(wěn)定性，和盈利能力的不穩(wěn)定，這表示萬科的管理者為了保持穩(wěn)定的盈利能力，要制定一系列措施來保證收益，例如增加營業(yè)規(guī)模、降低成本等方面下手。（二）再對萬科集團(tuán)盈利能力指標(biāo)進(jìn)行分析：表三：萬科集團(tuán)盈利能力指標(biāo)數(shù)據(jù)來源：萬科集團(tuán)官網(wǎng)1.銷售毛利率分析，銷售毛利率是反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)的盈利能力的主要指標(biāo)，指企業(yè)在產(chǎn)品或服務(wù)的銷售環(huán)節(jié)獲得的毛利潤總額比上企業(yè)銷售收入凈額的數(shù)值。毛利潤指的是企業(yè)通過主營業(yè)務(wù)的經(jīng)營獲得的收入在扣除了成本及主營業(yè)務(wù)稅金及附加后的余額，它衡量的是企業(yè)主營業(yè)務(wù)提供的產(chǎn)品或服務(wù)的盈利能力。銷售收入凈額是指扣除銷售折讓、銷售折扣和銷售退回之后的凈銷售收入。由表二所示，2009年至2015年七年期間，萬科的銷售毛利率分別為29.39%、40.7%、39.78%、36.56%、31.47%、29.94%、29.35%。2010年達(dá)到最高值40.7%之后，銷售毛利率的絕對額逐年下降，到2015年的毛利率甚至低于2009年，萬科于2016年上半年年度報(bào)告中指出：毛利率下降的主要原因是長沙、杭州、無錫、沈陽、重慶、寧波、西安等城市在2014年市場調(diào)整期受到較大程度的影響，這些城市銷售的低毛利產(chǎn)品在2016上半年進(jìn)入結(jié)算期，導(dǎo)致整體毛利率下降，預(yù)計(jì)2016年年末毛利率將有所回升。銷售毛利率連續(xù)五年的下降也說明萬科的盈利能力不是太強(qiáng)，即使前面分析了營業(yè)總收入和凈利潤逐年上漲，銷售毛利潤卻沒有上漲。從銷售毛利率的變化趨勢上看，呈現(xiàn)平穩(wěn)的趨勢，這也說明了主營業(yè)務(wù)的成本如果得不到有效降低，在這種狀態(tài)繼續(xù)發(fā)展，企業(yè)的盈利能力將無法進(jìn)一步提升。2.銷售凈利率分析，銷售凈利率是反映企業(yè)總體盈利能力的重要指標(biāo)，是指稅后凈利潤與主營營業(yè)收入之間的比值。銷售凈利率反映企業(yè)銷售收入最終能轉(zhuǎn)化為凈利潤的能力。2009至2015七年間萬科的銷售凈利率分別是10.9%、14.36%、13.4%、12.17%、11.16%、10.33%、9.27%，水平總體較高，國內(nèi)主要競爭對手普遍在5%左右，萬科集團(tuán)明顯高于國內(nèi)的競爭對手。銷售凈利率是反映企業(yè)盈利能力的一個具有代表性指標(biāo)也是運(yùn)用最廣泛的指標(biāo)之一，利用該財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算與評價分析，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在提高盈利能力方面已取得的成效與未來需要努力提升的目標(biāo);同時也是評價企業(yè)在一段時期內(nèi)的短期盈利能力和盈利狀況，由于從2011年開始銷售凈利率逐年下降，說明即使萬科總的盈利能力在下降，雖然高于同行平均水平，但也需要注意并作出一系列措施去提高銷售凈利率。如下圖：表四：萬科集團(tuán)銷售凈利率3.成本費(fèi)用利潤率分析，指的是企業(yè)的利潤總額比上成本費(fèi)用總額(包括主營業(yè)務(wù)稅金及附加)和期間費(fèi)用(包括銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用)之和的數(shù)值，該指標(biāo)表明企業(yè)每支出一元的成本或費(fèi)用能夠創(chuàng)造多少營業(yè)利潤，也能夠呈現(xiàn)企業(yè)對成本費(fèi)用的控制能力和經(jīng)營管理水平。萬科集團(tuán)的成本費(fèi)用利潤率從2009至2015年之間七年分別為21.12%、30.05%、27.79%、25.32%、21.63%、19.90%、19.95%，可以明顯看出從2010年之后逐漸下降，這說明萬科集團(tuán)需在經(jīng)營管理中努力降低成本和控制費(fèi)用。成本費(fèi)用利潤率主要是評估企業(yè)的投入和產(chǎn)出的關(guān)系，以及對成本和費(fèi)用的控制能力，所以也稱為企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)。從萬科集團(tuán)的角度出發(fā)，成本費(fèi)用率起到補(bǔ)充評估企業(yè)盈利能力的作用，通過對成分費(fèi)用率的分析，利于促進(jìn)企業(yè)進(jìn)一步從內(nèi)部的角度控制不合理的支出，通過降費(fèi)增效方式提升企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。萬科的成本費(fèi)用利潤率逐年降低，表明企業(yè)為取得一定數(shù)額的凈利潤所付出的代價逐年上漲，萬科要達(dá)到企業(yè)內(nèi)部管理體現(xiàn)效益的目的，主要靠對成本費(fèi)用的控制，如果控制得好企業(yè)的盈利能力也會能得到提升。4.總資產(chǎn)報(bào)酬率分析，指報(bào)酬總額與資產(chǎn)平均總額的比率，即企業(yè)一定報(bào)告期內(nèi)凈利潤與評價總資產(chǎn)余額的比值，它能夠評估凈資產(chǎn)和負(fù)債在內(nèi)的全部資產(chǎn)的總體獲利能力，用以評估企業(yè)在運(yùn)用全部資產(chǎn)的情況下總體的獲利能力，是評估企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營效益的主要指標(biāo)。由表二所知，萬科集團(tuán)2009年至2015年七年期間的總資產(chǎn)報(bào)酬率分別為6.71%、6.76%、6.17%、6.24%、5.67%、5.11%、6.03%。一般企業(yè)會將總資產(chǎn)報(bào)酬率與銀行利息率或社會平均報(bào)酬率進(jìn)行比較，以此對比判斷企業(yè)的相對盈利能力，萬科集團(tuán)的總資產(chǎn)報(bào)酬率從絕對額上看較低，略高于社會平均報(bào)酬率但是低于銀行利息率，較低的原因是銷售毛利率和成本費(fèi)用率較低，成本和費(fèi)用控制能力較低所造成的。以上結(jié)論得出，萬科的總資產(chǎn)增加并沒有帶來相應(yīng)的凈利潤平等增值，成本費(fèi)用也沒有得到很好的控制，才導(dǎo)致萬科總資產(chǎn)報(bào)酬率不斷降低，表明企業(yè)所使用的資產(chǎn)增加的那部分利潤在不斷降低，企業(yè)的資產(chǎn)使用率降低，盈利能力減弱。5.凈資產(chǎn)收益率分析，是指公司在一定報(bào)告期內(nèi)，企業(yè)稅前利潤總額與資產(chǎn)均勻總額之間的比例關(guān)系。一般而言，凈資產(chǎn)收益率越高說明資本運(yùn)營的效率越高，投資人的投資增值的程度就越高，雖然數(shù)額小可是能評估企業(yè)的資產(chǎn)盈余能力，同時能體現(xiàn)企業(yè)管理者的資產(chǎn)配置能力。由表二所示，萬科集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率在最近七年較低，2009年至2015年分別為12.66%、14.57%、15.72%、16.74%、16.12%、14.23%、14.37%。凈資產(chǎn)收益率自2012年開始下降，其主要原因有兩個，一是由于總資產(chǎn)報(bào)酬率的降低引起的，總資產(chǎn)報(bào)酬率的貢獻(xiàn)為負(fù)數(shù)；二是企業(yè)負(fù)債籌資成本的上升對凈資產(chǎn)收益率帶來了負(fù)面影響，負(fù)債與凈資產(chǎn)比率的上升發(fā)揮一定的財(cái)務(wù)杠桿作用，但是由于比率變化較小，作用并沒有得到明顯的展示。凈資產(chǎn)收益率這一指標(biāo)體現(xiàn)了股東對企業(yè)投入資本從而獲取回報(bào)的體現(xiàn)，數(shù)值逐年下降表明了股東每投入一元資本能夠獲取的凈利潤在逐年減少。所以，目前凈資產(chǎn)收益率的情況并不樂觀，也暗示了企業(yè)面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險，隨著銷售規(guī)模及總資產(chǎn)的擴(kuò)大，未來如果凈利潤如果不能相應(yīng)增加的話，公司的財(cái)務(wù)壓力將會增大。4萬科集團(tuán)盈利能力管理中存在的主要問題4.1盈利質(zhì)量不高目前，萬科集團(tuán)內(nèi)部的管理層是“老班子”，在對公司的管理、決策，特別是有關(guān)于盈利方面的決策，管理層的思想較為固化。表現(xiàn)在：利潤的增長速度較為緩慢，由下圖可看出，雖然利潤逐年在整長，但是增長速度較為緩慢。數(shù)據(jù)來源：萬科官網(wǎng)4.2企業(yè)對內(nèi)關(guān)心不夠萬科集團(tuán)內(nèi)注重顧客的體驗(yàn)，注重集團(tuán)的文化建設(shè)，但是員工的關(guān)心不夠員工的滿意度不高。公司員工是為集團(tuán)贏得利益的，在這種情況下，企業(yè)的員工不同意形成向心力，在人力資源系統(tǒng)的整合與協(xié)調(diào)上造成了制約。萬科集團(tuán)業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)儆谛枰獔F(tuán)隊(duì)協(xié)作的領(lǐng)域，注重團(tuán)隊(duì)協(xié)作，在員工滿意度不高的情況下，很難保證員工的團(tuán)隊(duì)協(xié)作。4.3顧客評價差異大，對企業(yè)盈利造成影響萬科集團(tuán)是一個地產(chǎn)集團(tuán)，面向千千萬萬的住戶。根據(jù)調(diào)查，在深圳的住戶對萬科的滿意程度較高，但是在北京的住戶反映出來的滿意程度是最低的。從兩個地域我們可以看出相隔較遠(yuǎn)，從生活習(xí)慣、氣候等有很大的差異。因此，萬科集團(tuán)在地產(chǎn)的各方面不能一概而論。4.4品牌缺乏核心萬科集團(tuán)的品牌形象在不同的消費(fèi)人群中是不一樣的，沒有完全在不同的消費(fèi)者中保持一致的品牌形象。萬科集團(tuán)品牌形象十分豐富，但這就帶來一個問題：品牌缺乏核心。隨著消費(fèi)者生活水平的提高，消費(fèi)者對中高端房地產(chǎn)的開發(fā)商的品牌意識要求越高。5影響萬科集團(tuán)盈利能力提高的主要原因5.1國家政策由于中國投資渠道狹窄，大量民間資本和國際熱錢涌入房地產(chǎn)造成地產(chǎn)價格飆升和虛高，且風(fēng)險大量集中銀行，當(dāng)?shù)禺a(chǎn)增長率遠(yuǎn)高于國家經(jīng)濟(jì)和居民收入增長幅度時便會進(jìn)入泡沫時代，泡沫過度膨脹的后果是逆轉(zhuǎn)預(yù)期、高空置率和價格的暴跌，一旦房地產(chǎn)出現(xiàn)危機(jī)，銀行體系崩潰，中國將會出現(xiàn)美國次貸危機(jī)的翻版，為了使房地產(chǎn)長期穩(wěn)定發(fā)展，政府采取了貨幣金融、稅收、土地及行政等多種調(diào)控手段進(jìn)行市場調(diào)節(jié)干預(yù)，萬科在地產(chǎn)界占的份額較大，受國家政策影響日益加重。其中稅收政策是國家宏觀經(jīng)濟(jì)政的重要組成部分，也是國家為了實(shí)現(xiàn)某一歷史時期的特定歷史任務(wù)，選擇確立的稅收分配方針和準(zhǔn)則，毫無疑問稅收政策是國家進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要手段之一。稅收政策的制定和實(shí)施有利于調(diào)節(jié)整個社會資源的流動和有效配置，公平的納稅環(huán)境利于企業(yè)更加有效的調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。對于單個企業(yè)來說，稅收政策對于企業(yè)的生存和發(fā)展起著十分重要的影響，符合國家稅收政策能夠享受稅收優(yōu)惠，從而提升企業(yè)的盈利能力；不符合國家稅收政策的企業(yè)將繳納高額稅收，以實(shí)現(xiàn)國家限制其企業(yè)發(fā)展的目的，不利于提升企業(yè)盈利能力。因此，國家的稅收政策與企業(yè)的盈利能力存在一定的關(guān)系，企業(yè)的盈利能力受到稅收政策的影響和制約，在分析企業(yè)的盈利能力提升問題時，必須同步分析國家的稅收政策。雖然國家政策屬于影響企業(yè)靈力能力發(fā)展的外部因素，但越來越多財(cái)務(wù)人員開始重視國家政策對企業(yè)盈利能力的影響。5.2資本結(jié)構(gòu)和負(fù)債水平資本結(jié)構(gòu)即企業(yè)的負(fù)債占總資產(chǎn)的比例，是影響企業(yè)盈利能力的重要因素。當(dāng)企業(yè)做決策時需要比較資產(chǎn)報(bào)酬率與借款利率的高低，如果資產(chǎn)報(bào)酬率偏高，提升企業(yè)盈利能力可以通過負(fù)債經(jīng)營來達(dá)到目的；如果借款利率偏高，負(fù)債經(jīng)營只能起到降低盈利能力和稀釋每股收益的作用。萬科集團(tuán)的資本結(jié)構(gòu)存在一定的問題，主要表現(xiàn)在負(fù)債規(guī)模較大、負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理及股權(quán)相對分散，問題的存在導(dǎo)致盈利能力得不到很好的提升。企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿由負(fù)債水平?jīng)Q定，在企業(yè)經(jīng)營良好的情況下較高的財(cái)務(wù)杠桿將放大企業(yè)盈利能力，經(jīng)營較差的情況下較高的財(cái)務(wù)杠桿將放大企業(yè)的損失。萬科集團(tuán)的投資規(guī)模大，周期長資金需求大，負(fù)債比率高，資金來源于銀行貸款、按揭貸款或金融機(jī)構(gòu)，融資成本較高且籌資過程加劇商業(yè)銀行的風(fēng)險。萬科近幾年為了擴(kuò)大規(guī)模和搶占市場份額，只注重資本投入的累計(jì)而忽略了資本結(jié)構(gòu)不合理的問題，阻礙了企業(yè)利潤的增長。2016年8月30日中國網(wǎng)指出101家房企中報(bào)營收同比漲超三成，負(fù)債超3萬億，以萬科為首的房企的高財(cái)務(wù)杠桿加大房企風(fēng)險，目前房企資產(chǎn)負(fù)債率不斷大幅度提升，萬科資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)80%以上，企業(yè)償債壓力增加，未來將面臨資金緊縮和當(dāng)前貨幣環(huán)境下居民杠桿利用水平較高的問題，開發(fā)商未來回款也將受流動性影響。總的來說資本結(jié)構(gòu)的不合理、負(fù)債水平過高正較大程度的侵燭著企業(yè)的利潤,使企業(yè)事實(shí)上淪為為銀行打工的角色。5.3成本費(fèi)用控制能力在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)想要提升盈利能力最直接的兩個途徑是增加收入和節(jié)約開支，在銷售價格和銷售量已定的情況下，產(chǎn)品銷售能力量化了盈利能力，收入要轉(zhuǎn)化為利潤最有效的途徑是降低成本。企業(yè)的成本費(fèi)用是衡量生產(chǎn)消耗的重要指標(biāo)，只有以產(chǎn)品銷售收入來有效補(bǔ)償生產(chǎn)銷售過程的各項(xiàng)支出，才能夠穩(wěn)定和提升盈利水平。成本費(fèi)用越低，企業(yè)盈利的空間就越大，企業(yè)對抗風(fēng)險的能力也就越大，進(jìn)而企業(yè)能夠更健康、穩(wěn)定的發(fā)展，企業(yè)如果能夠在保證生產(chǎn)產(chǎn)品的質(zhì)量，并會隨著市場需求不斷創(chuàng)新發(fā)展的基礎(chǔ)之上，能夠適當(dāng)?shù)墓芸爻杀?，進(jìn)而產(chǎn)品費(fèi)用會隨之下降，這樣就增加了企業(yè)成本優(yōu)勢，増強(qiáng)企業(yè)競爭力。在對萬科集團(tuán)的成本費(fèi)用利潤率和總資產(chǎn)報(bào)酬率的分析當(dāng)中，可知萬科的成本費(fèi)用利潤率逐年降低，總資產(chǎn)報(bào)酬率從絕對額上看也偏低，其原因在于對成本和費(fèi)用的控制能力不高。萬科的期間費(fèi)用主要是銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用，近年來這兩項(xiàng)費(fèi)用相加超過期間費(fèi)用的90%。從2009年至2015年,銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用從295570.37萬元增至888352.34年平均增長率為28.65%，雖然比銷售收入增長的幅度低，但依然過高。企業(yè)為取得一定數(shù)額的凈利潤所付出的代價逐年上漲，成本也相應(yīng)上漲，總資產(chǎn)增加也沒有帶來相應(yīng)的凈利潤平等增值，公司所使用的資產(chǎn)增加的那部分利潤在不斷降低，企業(yè)的資產(chǎn)使用率降低，盈利能力減弱。因此加強(qiáng)成本費(fèi)用的管理與控制是提高企業(yè)盈利能力，增加企業(yè)利潤的重要手段之一。5.4企業(yè)銷售能力營業(yè)銷售收入是企業(yè)獲取利潤的基礎(chǔ)，在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)要想擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模、增加營業(yè)收入、提高利潤必須先提高銷售能力，關(guān)注企業(yè)銷售策略和對市場的把握力度，客觀評價企業(yè)的銷售情況，再有計(jì)劃有目的有針對性的提高盈利能力。一般而言，在企業(yè)利潤的來源結(jié)構(gòu)中，營業(yè)利潤居于主要地位，營業(yè)利潤的狀況又直接由產(chǎn)品(或服務(wù))銷售的銷量和價格的情況決定。銷售能力的強(qiáng)弱將會直接反映企業(yè)的經(jīng)營狀況，接著反映到企業(yè)的盈利能力方面，所以有能力的財(cái)務(wù)分析人員會根據(jù)企業(yè)的銷售額分析企業(yè)的盈利能力。自2009年至2015年萬達(dá)集團(tuán)的營業(yè)總收入增長率持續(xù)走低，銷售收入增長乏力無疑反映了該公司產(chǎn)品銷售能力呈現(xiàn)下降趨勢。另外產(chǎn)品集中度對企業(yè)整體銷售影響較大，在目前國家政策實(shí)施公開招標(biāo)的前提下，將會對企業(yè)銷售產(chǎn)生重大影響從而使盈利能力面臨降低的風(fēng)險。另外產(chǎn)品成本、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品質(zhì)量等因素也影響企業(yè)銷售利潤，對外投資情況、資金的來源構(gòu)成等因素也影響企業(yè)整體盈利能力，所以不能僅靠營業(yè)總收入來評價企業(yè)的盈利能力。5.5利潤及利潤質(zhì)量對企業(yè)盈利能力的高低判斷，最直接的判斷標(biāo)準(zhǔn)就是企業(yè)提供的凈利潤信息，一般情況下企業(yè)的利潤多少直接影響企業(yè)的盈利能力強(qiáng)弱，在資產(chǎn)規(guī)模變化不明顯的前提下。企業(yè)的凈利潤越多，企業(yè)的盈利能力相應(yīng)越好。所以財(cái)務(wù)人員在對企業(yè)盈利能力進(jìn)行調(diào)查分析時，非常重視凈利潤或者毛利潤的數(shù)量多少，但是企業(yè)的利潤額是由會計(jì)政策的主觀選擇和會計(jì)核算體系計(jì)算出來的，有時并不能完全反映企業(yè)真實(shí)的盈利能力，并且存在質(zhì)量風(fēng)險的問題。單單看重利潤的數(shù)量而忽略利潤的質(zhì)量，在很大程度上忽視利潤信息和盈利能力的真實(shí)性，由此導(dǎo)致對企業(yè)盈利能力的誤判，造成企業(yè)高層決策者即財(cái)務(wù)分析主體的決策缺乏準(zhǔn)確性。由于賬面利潤是真實(shí)現(xiàn)金入賬作保證的，所以判斷經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流入量相關(guān)指標(biāo)是分析利潤質(zhì)量最直接的辦法，相關(guān)指標(biāo)質(zhì)量越高則利潤的質(zhì)量就越高。由表一可知，萬科集團(tuán)近六年來的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入量均小于凈利潤，且從2015年數(shù)據(jù)顯示每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流為1.45元，比每股收益1.64元少0.19元,說明經(jīng)營活動的現(xiàn)金流不與實(shí)現(xiàn)的利潤相匹配，也說明經(jīng)營現(xiàn)金凈流量有所惡化，因此萬科集團(tuán)未來的利潤質(zhì)量存在風(fēng)險問題，真實(shí)的盈利能力可能