盈利能力分析以萬(wàn)科為例

盈利能力分析以萬(wàn)科為例摘要對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)分析的重點(diǎn)就是盈利能力。企業(yè)通過(guò)對(duì)盈利能力的分析，可以得出企業(yè)獲得投資的一個(gè)重要的信息。因此，投資者十分看重上市公司的盈利能力的分析。萬(wàn)科集團(tuán)是一個(gè)地產(chǎn)公司，在房地產(chǎn)行業(yè)具有很高的知名度，屬于龍頭企業(yè)，萬(wàn)科集團(tuán)的盈利能力的分析對(duì)管理者做出的決策有著很大的影響。自從萬(wàn)科集團(tuán)上市以來(lái)，他的成長(zhǎng)能力不甚穩(wěn)定，但是盈利能力是基本穩(wěn)定的。本文通過(guò)對(duì)萬(wàn)科集團(tuán)各方面的分析，提出對(duì)萬(wàn)科集團(tuán)盈利能力的提高有實(shí)際意義的建議。關(guān)鍵詞：盈利；萬(wàn)科地產(chǎn)；指標(biāo)；利潤(rùn)AbstractForanenterprise,theemphasisoffinancialanalysisisprofitability.Enterprisesthroughtheanalysisofprofitability,theycangetoneofimportantinformationofinvestment.Asaresult,investorsareveryvaluetheprofitabilityanalysisoflistedcompanies.Isarealestatecompany,vankegroupintherealestateindustryhasahighvisibility,belongtotheleadingenterprises,vanke'sprofitabilityanalysishasagreatinfluenceonmanagerstomakedecisions.Sincevankegrouplistedhisgrowthabilityisnotverystable,butprofitabilityisbasicallystable.Inthisarticle,throughtheanalysisofvankegroupinallaspects,putforwardtoimprovethevankegroupprofitabilityhavemeaningfulsuggestion.Keywords:earnings;Vankerealestate;Indicator;profits目錄第一章緒論(1)1.1研究背景(1)1.2研究意義(1)1.3文獻(xiàn)綜述(2)1.4研究方法(3)第二章萬(wàn)科集團(tuán)盈利能力的相關(guān)理論(3)2.1盈利能力的定義及指標(biāo)(3)2.2盈利能力提升的相關(guān)理論概述(4)第三章萬(wàn)科公司盈利能力的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析(5)3.1萬(wàn)科股份有限企業(yè)概況(5)3.2萬(wàn)科股份有限企業(yè)盈利能力指標(biāo)分析(7)第四章萬(wàn)科集團(tuán)盈利能力管理中存在的主要問(wèn)題(11)4.1盈利質(zhì)量不高(11)4.2企業(yè)對(duì)內(nèi)關(guān)心不夠(12)4.3顧客評(píng)價(jià)差異大，對(duì)企業(yè)盈利造成影響(12)4.4品牌缺乏核心(12)第五章影響萬(wàn)科集團(tuán)盈利能力提高的主要原因(12)5.1國(guó)家政策(12)5.2資本結(jié)構(gòu)和負(fù)債水平(13)5.3成本費(fèi)用控制能力(13)5.4企業(yè)銷(xiāo)售能力(14)5.5利潤(rùn)及利潤(rùn)質(zhì)量(14)第六章提升萬(wàn)科集團(tuán)盈利能力的主要建議(15)6.1結(jié)合國(guó)家政策，擴(kuò)大銷(xiāo)售規(guī)模(15)6.1.1重視市場(chǎng)考察，增強(qiáng)市場(chǎng)預(yù)測(cè)科學(xué)性(15)結(jié)束語(yǔ)………………×致謝…………×參考文獻(xiàn)………………………×附錄X……………×萬(wàn)科集團(tuán)盈利能力提升研究1緒論萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司成立于1984年5月，目前，是中國(guó)最大的專業(yè)住宅開(kāi)發(fā)的企業(yè)。因萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司始終堅(jiān)守自己的價(jià)值底線，拒絕誘惑，不干傷國(guó)傷民之事，取財(cái)有道，堅(jiān)持以自身的專業(yè)和能力從市場(chǎng)中收獲屬于自己的回報(bào)。因此，萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司連續(xù)六次獲得“中國(guó)最受尊敬的企業(yè)”的稱號(hào)。以下是我們對(duì)萬(wàn)科集團(tuán)的各方面進(jìn)行研究，以提出對(duì)萬(wàn)科集團(tuán)盈利能力有提升作用的建議。1.1研究背景萬(wàn)科股份有限公司是房地產(chǎn)業(yè)眾多上市公司的代表，也是房地產(chǎn)業(yè)的微觀主體，企業(yè)穩(wěn)定的盈利能力是房地產(chǎn)業(yè)健康持續(xù)發(fā)展的表現(xiàn)，因此判別具有穩(wěn)定盈利能力的優(yōu)秀上市公司對(duì)整個(gè)房地產(chǎn)業(yè)及國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重大意義。自改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)從有到無(wú)，隨著社會(huì)主義市場(chǎng)機(jī)制逐步確立和完善，房地產(chǎn)業(yè)日漸成為國(guó)民生和經(jīng)濟(jì)的熱點(diǎn)；同時(shí)房地產(chǎn)業(yè)也是進(jìn)行房產(chǎn)、地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)建設(shè)行業(yè)，逐漸的成為是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。房地產(chǎn)業(yè)的優(yōu)點(diǎn)在于推動(dòng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)和投資的快速增長(zhǎng)，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)；給地方政府帶來(lái)巨大稅收；且經(jīng)營(yíng)房地產(chǎn)業(yè)的各大企業(yè)目前經(jīng)營(yíng)狀況良好，解決了很大一部分人民的就業(yè)問(wèn)題。但就目前狀況看，我國(guó)房地產(chǎn)明顯不成熟，須通過(guò)研究具有代表性的上市公司所存在的問(wèn)題，再此基礎(chǔ)上提出策略以保障房地產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)持續(xù)發(fā)展，以便長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)。1.2研究意義企業(yè)盈利能力是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的綜合體現(xiàn)，而企業(yè)的盈利能力又與其自身發(fā)展規(guī)模、組織結(jié)構(gòu)等各方面因素都有密不可分的聯(lián)系，為了達(dá)到改善企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)、維護(hù)和保障投資者權(quán)益、對(duì)企業(yè)進(jìn)行更有效的監(jiān)督、實(shí)現(xiàn)企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展等的目的，需要對(duì)企業(yè)的盈利能力進(jìn)行深度研究和分析。研究分析企業(yè)的盈利能力，不但能評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，還能幫助經(jīng)營(yíng)決策者發(fā)現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)階段管理存在的問(wèn)題，本文以萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司為例，利用萬(wàn)科股份有限公司的年度數(shù)據(jù)分析影響企業(yè)盈利能力的因素并提出建議改善當(dāng)前不足。1.3文獻(xiàn)綜述1.國(guó)外研究現(xiàn)狀國(guó)外對(duì)盈利能力的研究比我國(guó)要早且深入很多，很早便形成了以財(cái)務(wù)指標(biāo)為核心的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系，至今逐步發(fā)展為以財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合的綜合評(píng)價(jià)分析體系。80年代以前企業(yè)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系主要有營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和償債能力，其評(píng)價(jià)結(jié)果與企業(yè)投資者和債權(quán)人的利益決掛鉤。美國(guó)會(huì)計(jì)委員會(huì)于20世紀(jì)90年代發(fā)布的《計(jì)量業(yè)績(jī)效說(shuō)明書(shū)》中，提出了6項(xiàng)衡量企業(yè)盈利能力的指標(biāo)，分別是：每股盈余、投資報(bào)酬率、凈收益、市場(chǎng)價(jià)值、經(jīng)濟(jì)收益等。美國(guó)學(xué)家卡普蘭和諾頓提出的平衡積分卡業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系被《哈佛商業(yè)評(píng)論》評(píng)為75年來(lái)最具影響力的管理學(xué)原理，其打破了傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)管理方法，相比傳統(tǒng)的績(jī)效評(píng)價(jià)體系更能反映組織經(jīng)營(yíng)的狀況，更利于企業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展。如今國(guó)外對(duì)盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)的研究結(jié)論基本一致，認(rèn)為主要指標(biāo)是資產(chǎn)凈利率、銷(xiāo)售凈利率和凈值報(bào)酬率，三個(gè)指標(biāo)比重為2：2:1?！对u(píng)價(jià)排序投資服務(wù)》對(duì)上千個(gè)公司的獲利能力及投資數(shù)據(jù)進(jìn)行評(píng)價(jià)排序，它分析的指標(biāo)如下：每股銷(xiāo)售額、每股現(xiàn)金流量、每股收益、每股宣告股利、每股資本性支出、年平均價(jià)格收益比、年平均利率、銷(xiāo)售額、營(yíng)業(yè)毛利率、凈利潤(rùn)、凈利潤(rùn)率、長(zhǎng)期債務(wù)、總資本收益率、本凈值收益率、股利發(fā)放率等。2.國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀自改革開(kāi)放之后我國(guó)緊跟國(guó)際腳步，為加強(qiáng)對(duì)企業(yè)盈利能力的分析而制定了一些評(píng)價(jià)規(guī)則和操作細(xì)則。1999年財(cái)政部發(fā)布了《國(guó)有資本金績(jī)效規(guī)則》規(guī)定分析內(nèi)容包括四個(gè)方面，分別是：財(cái)務(wù)效益、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)、償債能力和發(fā)展能力，并采用了24項(xiàng)定量指標(biāo)和8項(xiàng)定性指標(biāo)來(lái)詳細(xì)分析評(píng)價(jià)企業(yè)的業(yè)績(jī)；2002年又頒布了《企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)操作細(xì)則》，將原來(lái)的32個(gè)指標(biāo)縮減為現(xiàn)在的28個(gè)。隨著盈利能力分析指標(biāo)體系不斷完善，企業(yè)盈利能力分析更加全面完善，為企業(yè)分析、提高綜合管理水平提供了理論基礎(chǔ)。在對(duì)盈利能力研究逐漸深入的過(guò)程中，可結(jié)合數(shù)理統(tǒng)計(jì)的分析方法分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，例如在宋冠東2011年的《我國(guó)房地產(chǎn)上市公司盈利能力評(píng)價(jià)》碩士畢業(yè)論文中，就選取我國(guó)103家上市公司2007至2009年的各指標(biāo)進(jìn)行聚類分析，再選取2009年的指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行SPSS因子分析尋找出影響其盈利能力的主要指標(biāo)。目前我國(guó)對(duì)房地產(chǎn)上市公司盈利能力的分析較少數(shù)，多數(shù)是分析評(píng)價(jià)個(gè)別房地產(chǎn)業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，但無(wú)論從理論還是實(shí)際條例上看都較落后國(guó)外的研究，所以國(guó)內(nèi)在分析對(duì)象和分析方法上都需要進(jìn)一步提高。1.4研究方法1.本論文系統(tǒng)的研究并梳理了有關(guān)企業(yè)盈利能力提升的理論，以便為研究提供理論依據(jù)。2.大致總結(jié)了當(dāng)前所研究的企業(yè)盈利能力情況，研究分析了影響盈利能力的因素和對(duì)策等系統(tǒng)性分析。3.本文通過(guò)對(duì)企業(yè)盈利能力進(jìn)行準(zhǔn)確、全面、客觀分析和總結(jié)經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題，分析影響企業(yè)盈利能力的因素，進(jìn)而提出了解決的方案，最終以實(shí)現(xiàn)企業(yè)以盈利為導(dǎo)向的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。4.本文利用企業(yè)的利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、銷(xiāo)售毛利潤(rùn)、銷(xiāo)售凈利潤(rùn)、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)報(bào)酬率等指標(biāo)分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)和盈利能力，再深入分析國(guó)家政策、資本結(jié)構(gòu)和負(fù)債水平、成本費(fèi)用控制能力、企業(yè)銷(xiāo)售能力、利潤(rùn)及利潤(rùn)質(zhì)量等方面對(duì)企業(yè)盈利能力的影響。5.應(yīng)對(duì)影響企業(yè)盈利能力的因素，提出擴(kuò)大銷(xiāo)售規(guī)模、加強(qiáng)資金管理、強(qiáng)化企業(yè)成本費(fèi)用管理、提高企業(yè)銷(xiāo)售數(shù)量和質(zhì)量、提高企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量等提升企業(yè)盈利能力的策略。2萬(wàn)科集團(tuán)盈利能力的相關(guān)理論2.1盈利能力的定義及指標(biāo)盈利能力，亦稱為收益能力，指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，或企業(yè)的資金和資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。盈利能力是指在一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力，盈利能力越強(qiáng)，利潤(rùn)率就越高。這種盈利能力是通過(guò)企業(yè)的資本、技術(shù)、手段、資源、工具等系列因素有機(jī)組合成的能力體現(xiàn)。利潤(rùn)最大化是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的主要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，也是企業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的保障。企業(yè)以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為前提，以資金為紐帶，以市場(chǎng)為目標(biāo)，最終賺取更多的利潤(rùn)，這就是盈利能力的表現(xiàn)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者可以通過(guò)對(duì)盈利能力的分析，達(dá)到發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題的目的。對(duì)企業(yè)盈利能力的分析，就是對(duì)企業(yè)利潤(rùn)率的深層次分析。研究分析企業(yè)的盈利能力水平，無(wú)論從投資者與管理者等內(nèi)外部的相關(guān)方來(lái)說(shuō)，都具有著重要的意義。企業(yè)的利潤(rùn)是其股利收入的唯一來(lái)源，也是投資者的利益所在，企業(yè)盈利能力的提高可以使股票價(jià)格上漲，使股東資本增值，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下投資人會(huì)認(rèn)為盈利能力比財(cái)務(wù)狀況更重要，投資者即股東的目的就是獲取更多利潤(rùn)。相比之下債務(wù)人只看重企業(yè)的盈利能力，原因是利潤(rùn)是償還企業(yè)債務(wù)的唯一途徑，特別是對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)而言，只有企業(yè)具有較強(qiáng)的利潤(rùn)創(chuàng)造力和穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，即使有較高的負(fù)債率，也可以保證償還到期債務(wù)，盈利能力越強(qiáng)則償債能力越強(qiáng)。利潤(rùn)是衡量企業(yè)管理水平的綜合指標(biāo)，企業(yè)通過(guò)對(duì)盈利能力的分析，發(fā)現(xiàn)并解決經(jīng)營(yíng)管理環(huán)節(jié)出現(xiàn)的問(wèn)題，提高企業(yè)收益水平。同時(shí)企業(yè)利潤(rùn)又是國(guó)家稅收的重要來(lái)源，市場(chǎng)中企業(yè)盈利能力之和將直接影響國(guó)家財(cái)政收入，因此研究企業(yè)盈利能力提升問(wèn)題至關(guān)重要。盈利能力指標(biāo)主要包括營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率和資本收益率六項(xiàng)。實(shí)務(wù)中，上市企業(yè)經(jīng)常采用每股收益、每股股利、市盈率、每股凈資產(chǎn)等指標(biāo)評(píng)價(jià)其獲利能力。2.2盈利能力提升的相關(guān)理論概述2.2.1.競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)理論，上個(gè)世紀(jì)八十年代，邁克爾·波特提出了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)理論，此理論被譽(yù)為提升企業(yè)盈利能力相關(guān)理論中最有代表性的理論，理論分為國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)理論和波特五力模型。五力模型中指出提升企業(yè)盈利能力的最基本動(dòng)力就是企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)狀況，影響企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)的因素有五項(xiàng)，分別是“新加入者的威脅”、“購(gòu)買(mǎi)者（客戶）的議價(jià)能力”、“取代品（或服務(wù)）的威脅”、“供應(yīng)商的議價(jià)能力”、“現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者之對(duì)抗態(tài)勢(shì)”，通過(guò)對(duì)五個(gè)方面的分析可預(yù)測(cè)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度和盈利潛力，并找出獲取競(jìng)爭(zhēng)力的對(duì)策措施?；凇蔼?dú)占地位可以帶來(lái)超額利潤(rùn)”的傳統(tǒng)定理，波特提出了三個(gè)企業(yè)維持獨(dú)占地位的一般性策略：低成本策略、專精化策略和差異化策略。競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)理論的優(yōu)點(diǎn)在于能夠整合產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)與企業(yè)管理的理論，結(jié)合實(shí)際從而發(fā)明出一套簡(jiǎn)單實(shí)用的做法，因此受到企業(yè)管理實(shí)務(wù)界的青睞。2.2.2.企業(yè)能力理論，是戰(zhàn)略管理領(lǐng)域的新興企業(yè)理論，為戰(zhàn)略管理研究提供了一個(gè)新的視角，也是對(duì)波特的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略理論的超越。競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)理論將注意力集中于企業(yè)的外部環(huán)境對(duì)企業(yè)盈利能力提升的影響，而企業(yè)能力理論則將研究的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到企業(yè)自身?yè)碛械馁Y源和能力上，通過(guò)對(duì)企業(yè)資源和能力的剖析得出影響及決定企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵因素。企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力由三個(gè)主能力共同決定：戰(zhàn)略能力、流程能力、市場(chǎng)能力；其中戰(zhàn)略能力在企業(yè)能力中起決定性作用，流程能力主要強(qiáng)調(diào)的是企業(yè)內(nèi)部運(yùn)行流程所體現(xiàn)出來(lái)的能力，而市場(chǎng)能力主要是指企業(yè)面對(duì)外部市場(chǎng)所具有的能力。該理論強(qiáng)調(diào)了企業(yè)內(nèi)部因素的差異性，尤其是企業(yè)核心能力對(duì)企業(yè)獲得超額利潤(rùn)的影響，明確說(shuō)明了企業(yè)能力的分析在企業(yè)戰(zhàn)略制訂過(guò)程中的重要性。企業(yè)能力理論為企業(yè)多元化提供了新解釋，各種表面上不相關(guān)的業(yè)務(wù)有機(jī)地統(tǒng)一在一起得益于企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，由此為理解企業(yè)多元化的相關(guān)性提供了新理論。3.成本控制理論，即運(yùn)用管理學(xué)的理論和方法，對(duì)企業(yè)資源的消耗和使用進(jìn)行預(yù)算和控制的理論、程序和方法的總和。成本控制理論源于一定的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，并由當(dāng)時(shí)社會(huì)生產(chǎn)力的發(fā)展?fàn)顩r所決定，在企業(yè)可以確保產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量的前提下，企業(yè)實(shí)施成本控制的目的在于產(chǎn)品從生產(chǎn)到銷(xiāo)售的過(guò)程中進(jìn)行精確的成本控制以此獲得最大利潤(rùn)。通過(guò)對(duì)成本的控制，能夠進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)企業(yè)在生產(chǎn)銷(xiāo)售過(guò)程中的潛力，找出薄弱環(huán)節(jié)并設(shè)定方案改進(jìn)，由此為企業(yè)降低成本找到新的切入點(diǎn)。21世紀(jì)以來(lái)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化使得傳統(tǒng)的成本控制模式演變成一種新型的成本控制模式——戰(zhàn)略成本管理，由事前成本控制（預(yù)測(cè)、決策、計(jì)劃）、事中成本控制、事后成本控制（核算、考核、分析）組成，新模式的誕生標(biāo)志著成本控制理論日趨成熟。成本控制的功能在于成本決策可以確定成本目標(biāo)，成本計(jì)劃提供日?？刂频臉?biāo)準(zhǔn)和依據(jù)，成本調(diào)節(jié)保證體統(tǒng)按預(yù)定目標(biāo)運(yùn)行，成本協(xié)調(diào)將構(gòu)成要素整合成一個(gè)整體，成本激勵(lì)提高行為效率。企業(yè)實(shí)施科學(xué)的成本控制，確定成本目標(biāo)可以進(jìn)一步規(guī)范產(chǎn)業(yè)管理和擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)范圍，優(yōu)化經(jīng)營(yíng)管理模式使得企業(yè)的盈利能力得到有效提升。3萬(wàn)科公司盈利能力的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析3.1萬(wàn)科股份有限企業(yè)概況萬(wàn)科企業(yè)股份有限企業(yè)成立于1984年，1988年進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)，1991年成為證券交易所第二家上市企業(yè)。經(jīng)過(guò)三十余年的發(fā)展，成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的房地產(chǎn)企業(yè)，目前主營(yíng)業(yè)務(wù)包括房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和物業(yè)服務(wù)。企業(yè)聚焦城市圈帶的發(fā)展戰(zhàn)略，截至2015年底，企業(yè)進(jìn)入中國(guó)大陸66個(gè)城市，分布在以珠三角為核心的廣深區(qū)域、以長(zhǎng)三角為核心的上海區(qū)域、以環(huán)渤海為核心的北京區(qū)域，以及由中西部中心城市組成的成都區(qū)域。年均住宅銷(xiāo)售規(guī)模在6萬(wàn)套以上，2011年企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售面積1075萬(wàn)平米，銷(xiāo)售金額1215億元，2012年銷(xiāo)售額超過(guò)1400億。銷(xiāo)售規(guī)模持續(xù)居全球同行業(yè)首位。此外，企業(yè)自2013年起開(kāi)始嘗試海外投資，目前已經(jīng)進(jìn)入香港、新加坡、舊金山、紐約、倫敦等5個(gè)海外城市，參與數(shù)10個(gè)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。2015年企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售面積2067.1萬(wàn)平米，銷(xiāo)售金額2614.7億元同比分別增長(zhǎng)14.3%和20.7%，在全國(guó)的市場(chǎng)占有率上升至3.00%。企業(yè)物業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)以萬(wàn)科物業(yè)發(fā)展有限企業(yè)為主體展開(kāi)。萬(wàn)科物業(yè)始終以提供一流水準(zhǔn)的物業(yè)服務(wù)、做好建筑打理作為企業(yè)立命之本，積極開(kāi)展市場(chǎng)化，為更多客戶提供優(yōu)質(zhì)的居住服務(wù)。截至2015年底，企業(yè)物業(yè)服務(wù)覆蓋中國(guó)大陸64個(gè)大中城市，服務(wù)項(xiàng)目近千個(gè)，合同管理面積2.1億平方米。3.2萬(wàn)科股份有限企業(yè)盈利能力指標(biāo)分析(一）萬(wàn)科集團(tuán)2009-2015連續(xù)七年利潤(rùn)表財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如圖：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)科集團(tuán)官網(wǎng)表一萬(wàn)科集團(tuán)利潤(rùn)表表二：萬(wàn)科集團(tuán)利潤(rùn)表折線圖單位：萬(wàn)元利潤(rùn)表的數(shù)量波動(dòng)分析需關(guān)注如下財(cái)務(wù)指標(biāo):1.利潤(rùn)總額分析，指利潤(rùn)總額是指企業(yè)所得稅繳納之前的全部經(jīng)營(yíng)成果，它既包括企業(yè)獲得的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，也包括企業(yè)的營(yíng)業(yè)外收支凈額等財(cái)務(wù)成果。萬(wàn)科集團(tuán)利潤(rùn)總額近七年來(lái)都保持盈利狀態(tài)，無(wú)發(fā)生虧損情況且凈利潤(rùn)保持呈現(xiàn)增長(zhǎng)狀況，表明萬(wàn)科擁有良好的利潤(rùn)增長(zhǎng)率，主要原因還是由于營(yíng)業(yè)總收入和利潤(rùn)上升較為顯著。2.凈利潤(rùn)分析，即稅后利潤(rùn)，是指企業(yè)所有者經(jīng)過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)最終獲得并可供企業(yè)所有者分配和支配的全部財(cái)務(wù)成果。2009年萬(wàn)科達(dá)到的凈利潤(rùn)為532973.77萬(wàn)元，2010年凈利潤(rùn)達(dá)到728312.7萬(wàn)元，2011年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為962487.53萬(wàn)元，2012年萬(wàn)科達(dá)到的凈利潤(rùn)為1255118.24萬(wàn)元，2013年凈利潤(rùn)達(dá)到1511854.94萬(wàn)元，2014年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為1511854.94萬(wàn)元，2015年凈利潤(rùn)為1811940.62萬(wàn)元。從利潤(rùn)跨期分析表看，企業(yè)凈利潤(rùn)保持增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但是增幅波動(dòng)較大。3.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分析，指的是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)在扣除了期間費(fèi)用后的余額。萬(wàn)科集團(tuán)在2009年至2015年七年期間，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)保持了明顯的上升，這主要得益于營(yíng)業(yè)總收入的上升明顯，雖然管理費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用和營(yíng)業(yè)總成本逐年上升，但是幅度明顯小于營(yíng)業(yè)總收入和投資收益。2010年至2015年六年間，營(yíng)業(yè)總收入分別增長(zhǎng)了3.75%、41.54%、43.65%、31.33%、8.1%、33.58%。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)在這六年里分別增長(zhǎng)36.70%、32.53%、33.30%、15.46%、2.96%、32.60%，其增長(zhǎng)幅度基本低于營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)的幅度。原因在于基本平穩(wěn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用的有效控制下，一旦營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，萬(wàn)科獲得的利潤(rùn)總額也得以增長(zhǎng)。2008年受到金融危機(jī)的影響，萬(wàn)科受到大面積的降價(jià)風(fēng)波，而在09年迅速恢復(fù)，企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)大幅度增長(zhǎng)，表明企業(yè)銷(xiāo)售收入大幅度增加，市場(chǎng)占有率大大提高，自09年以來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇使得房?jī)r(jià)逐年大幅度提高。從表中觀察可看出企業(yè)的利潤(rùn)由銷(xiāo)售收入和其他盈利手段如投資組成，雖然2010和2011年投資收益大幅度下降，但2012年又迅速回升。近六年?duì)I業(yè)總收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度變化很大，表示其收益的不穩(wěn)定性，和盈利能力的不穩(wěn)定，這表示萬(wàn)科的管理者為了保持穩(wěn)定的盈利能力，要制定一系列措施來(lái)保證收益，例如增加營(yíng)業(yè)規(guī)模、降低成本等方面下手。（二）再對(duì)萬(wàn)科集團(tuán)盈利能力指標(biāo)進(jìn)行分析：表三：萬(wàn)科集團(tuán)盈利能力指標(biāo)數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)科集團(tuán)官網(wǎng)1.銷(xiāo)售毛利率分析，銷(xiāo)售毛利率是反映企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力的主要指標(biāo)，指企業(yè)在產(chǎn)品或服務(wù)的銷(xiāo)售環(huán)節(jié)獲得的毛利潤(rùn)總額比上企業(yè)銷(xiāo)售收入凈額的數(shù)值。毛利潤(rùn)指的是企業(yè)通過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)獲得的收入在扣除了成本及主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加后的余額，它衡量的是企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)提供的產(chǎn)品或服務(wù)的盈利能力。銷(xiāo)售收入凈額是指扣除銷(xiāo)售折讓、銷(xiāo)售折扣和銷(xiāo)售退回之后的凈銷(xiāo)售收入。由表二所示，2009年至2015年七年期間，萬(wàn)科的銷(xiāo)售毛利率分別為29.39%、40.7%、39.78%、36.56%、31.47%、29.94%、29.35%。2010年達(dá)到最高值40.7%之后，銷(xiāo)售毛利率的絕對(duì)額逐年下降，到2015年的毛利率甚至低于2009年，萬(wàn)科于2016年上半年年度報(bào)告中指出：毛利率下降的主要原因是長(zhǎng)沙、杭州、無(wú)錫、沈陽(yáng)、重慶、寧波、西安等城市在2014年市場(chǎng)調(diào)整期受到較大程度的影響，這些城市銷(xiāo)售的低毛利產(chǎn)品在2016上半年進(jìn)入結(jié)算期，導(dǎo)致整體毛利率下降，預(yù)計(jì)2016年年末毛利率將有所回升。銷(xiāo)售毛利率連續(xù)五年的下降也說(shuō)明萬(wàn)科的盈利能力不是太強(qiáng)，即使前面分析了營(yíng)業(yè)總收入和凈利潤(rùn)逐年上漲，銷(xiāo)售毛利潤(rùn)卻沒(méi)有上漲。從銷(xiāo)售毛利率的變化趨勢(shì)上看，呈現(xiàn)平穩(wěn)的趨勢(shì)，這也說(shuō)明了主營(yíng)業(yè)務(wù)的成本如果得不到有效降低，在這種狀態(tài)繼續(xù)發(fā)展，企業(yè)的盈利能力將無(wú)法進(jìn)一步提升。2.銷(xiāo)售凈利率分析，銷(xiāo)售凈利率是反映企業(yè)總體盈利能力的重要指標(biāo)，是指稅后凈利潤(rùn)與主營(yíng)營(yíng)業(yè)收入之間的比值。銷(xiāo)售凈利率反映企業(yè)銷(xiāo)售收入最終能轉(zhuǎn)化為凈利潤(rùn)的能力。2009至2015七年間萬(wàn)科的銷(xiāo)售凈利率分別是10.9%、14.36%、13.4%、12.17%、11.16%、10.33%、9.27%，水平總體較高，國(guó)內(nèi)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手普遍在5%左右，萬(wàn)科集團(tuán)明顯高于國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。銷(xiāo)售凈利率是反映企業(yè)盈利能力的一個(gè)具有代表性指標(biāo)也是運(yùn)用最廣泛的指標(biāo)之一，利用該財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算與評(píng)價(jià)分析，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在提高盈利能力方面已取得的成效與未來(lái)需要努力提升的目標(biāo);同時(shí)也是評(píng)價(jià)企業(yè)在一段時(shí)期內(nèi)的短期盈利能力和盈利狀況，由于從2011年開(kāi)始銷(xiāo)售凈利率逐年下降，說(shuō)明即使萬(wàn)科總的盈利能力在下降，雖然高于同行平均水平，但也需要注意并作出一系列措施去提高銷(xiāo)售凈利率。如下圖：表四：萬(wàn)科集團(tuán)銷(xiāo)售凈利率3.成本費(fèi)用利潤(rùn)率分析，指的是企業(yè)的利潤(rùn)總額比上成本費(fèi)用總額(包括主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加)和期間費(fèi)用(包括銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用)之和的數(shù)值，該指標(biāo)表明企業(yè)每支出一元的成本或費(fèi)用能夠創(chuàng)造多少營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，也能夠呈現(xiàn)企業(yè)對(duì)成本費(fèi)用的控制能力和經(jīng)營(yíng)管理水平。萬(wàn)科集團(tuán)的成本費(fèi)用利潤(rùn)率從2009至2015年之間七年分別為21.12%、30.05%、27.79%、25.32%、21.63%、19.90%、19.95%，可以明顯看出從2010年之后逐漸下降，這說(shuō)明萬(wàn)科集團(tuán)需在經(jīng)營(yíng)管理中努力降低成本和控制費(fèi)用。成本費(fèi)用利潤(rùn)率主要是評(píng)估企業(yè)的投入和產(chǎn)出的關(guān)系，以及對(duì)成本和費(fèi)用的控制能力，所以也稱為企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)。從萬(wàn)科集團(tuán)的角度出發(fā)，成本費(fèi)用率起到補(bǔ)充評(píng)估企業(yè)盈利能力的作用，通過(guò)對(duì)成分費(fèi)用率的分析，利于促進(jìn)企業(yè)進(jìn)一步從內(nèi)部的角度控制不合理的支出，通過(guò)降費(fèi)增效方式提升企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。萬(wàn)科的成本費(fèi)用利潤(rùn)率逐年降低，表明企業(yè)為取得一定數(shù)額的凈利潤(rùn)所付出的代價(jià)逐年上漲，萬(wàn)科要達(dá)到企業(yè)內(nèi)部管理體現(xiàn)效益的目的，主要靠對(duì)成本費(fèi)用的控制，如果控制得好企業(yè)的盈利能力也會(huì)能得到提升。4.總資產(chǎn)報(bào)酬率分析，指報(bào)酬總額與資產(chǎn)平均總額的比率，即企業(yè)一定報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)與評(píng)價(jià)總資產(chǎn)余額的比值，它能夠評(píng)估凈資產(chǎn)和負(fù)債在內(nèi)的全部資產(chǎn)的總體獲利能力，用以評(píng)估企業(yè)在運(yùn)用全部資產(chǎn)的情況下總體的獲利能力，是評(píng)估企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效益的主要指標(biāo)。由表二所知，萬(wàn)科集團(tuán)2009年至2015年七年期間的總資產(chǎn)報(bào)酬率分別為6.71%、6.76%、6.17%、6.24%、5.67%、5.11%、6.03%。一般企業(yè)會(huì)將總資產(chǎn)報(bào)酬率與銀行利息率或社會(huì)平均報(bào)酬率進(jìn)行比較，以此對(duì)比判斷企業(yè)的相對(duì)盈利能力，萬(wàn)科集團(tuán)的總資產(chǎn)報(bào)酬率從絕對(duì)額上看較低，略高于社會(huì)平均報(bào)酬率但是低于銀行利息率，較低的原因是銷(xiāo)售毛利率和成本費(fèi)用率較低，成本和費(fèi)用控制能力較低所造成的。以上結(jié)論得出，萬(wàn)科的總資產(chǎn)增加并沒(méi)有帶來(lái)相應(yīng)的凈利潤(rùn)平等增值，成本費(fèi)用也沒(méi)有得到很好的控制，才導(dǎo)致萬(wàn)科總資產(chǎn)報(bào)酬率不斷降低，表明企業(yè)所使用的資產(chǎn)增加的那部分利潤(rùn)在不斷降低，企業(yè)的資產(chǎn)使用率降低，盈利能力減弱。5.凈資產(chǎn)收益率分析，是指公司在一定報(bào)告期內(nèi)，企業(yè)稅前利潤(rùn)總額與資產(chǎn)均勻總額之間的比例關(guān)系。一般而言，凈資產(chǎn)收益率越高說(shuō)明資本運(yùn)營(yíng)的效率越高，投資人的投資增值的程度就越高，雖然數(shù)額小可是能評(píng)估企業(yè)的資產(chǎn)盈余能力，同時(shí)能體現(xiàn)企業(yè)管理者的資產(chǎn)配置能力。由表二所示，萬(wàn)科集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率在最近七年較低，2009年至2015年分別為12.66%、14.57%、15.72%、16.74%、16.12%、14.23%、14.37%。凈資產(chǎn)收益率自2012年開(kāi)始下降，其主要原因有兩個(gè)，一是由于總資產(chǎn)報(bào)酬率的降低引起的，總資產(chǎn)報(bào)酬率的貢獻(xiàn)為負(fù)數(shù)；二是企業(yè)負(fù)債籌資成本的上升對(duì)凈資產(chǎn)收益率帶來(lái)了負(fù)面影響，負(fù)債與凈資產(chǎn)比率的上升發(fā)揮一定的財(cái)務(wù)杠桿作用，但是由于比率變化較小，作用并沒(méi)有得到明顯的展示。凈資產(chǎn)收益率這一指標(biāo)體現(xiàn)了股東對(duì)企業(yè)投入資本從而獲取回報(bào)的體現(xiàn)，數(shù)值逐年下降表明了股東每投入一元資本能夠獲取的凈利潤(rùn)在逐年減少。所以，目前凈資產(chǎn)收益率的情況并不樂(lè)觀，也暗示了企業(yè)面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，隨著銷(xiāo)售規(guī)模及總資產(chǎn)的擴(kuò)大，未來(lái)如果凈利潤(rùn)如果不能相應(yīng)增加的話，公司的財(cái)務(wù)壓力將會(huì)增大。4萬(wàn)科集團(tuán)盈利能力管理中存在的主要問(wèn)題4.1盈利質(zhì)量不高目前，萬(wàn)科集團(tuán)內(nèi)部的管理層是“老班子”，在對(duì)公司的管理、決策，特別是有關(guān)于盈利方面的決策，管理層的思想較為固化。表現(xiàn)在：利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度較為緩慢，由下圖可看出，雖然利潤(rùn)逐年在整長(zhǎng)，但是增長(zhǎng)速度較為緩慢。數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)科官網(wǎng)4.2企業(yè)對(duì)內(nèi)關(guān)心不夠萬(wàn)科集團(tuán)內(nèi)注重顧客的體驗(yàn)，注重集團(tuán)的文化建設(shè)，但是員工的關(guān)心不夠員工的滿意度不高。公司員工是為集團(tuán)贏得利益的，在這種情況下，企業(yè)的員工不同意形成向心力，在人力資源系統(tǒng)的整合與協(xié)調(diào)上造成了制約。萬(wàn)科集團(tuán)業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)儆谛枰獔F(tuán)隊(duì)協(xié)作的領(lǐng)域，注重團(tuán)隊(duì)協(xié)作，在員工滿意度不高的情況下，很難保證員工的團(tuán)隊(duì)協(xié)作。4.3顧客評(píng)價(jià)差異大，對(duì)企業(yè)盈利造成影響萬(wàn)科集團(tuán)是一個(gè)地產(chǎn)集團(tuán)，面向千千萬(wàn)萬(wàn)的住戶。根據(jù)調(diào)查，在深圳的住戶對(duì)萬(wàn)科的滿意程度較高，但是在北京的住戶反映出來(lái)的滿意程度是最低的。從兩個(gè)地域我們可以看出相隔較遠(yuǎn)，從生活習(xí)慣、氣候等有很大的差異。因此，萬(wàn)科集團(tuán)在地產(chǎn)的各方面不能一概而論。4.4品牌缺乏核心萬(wàn)科集團(tuán)的品牌形象在不同的消費(fèi)人群中是不一樣的，沒(méi)有完全在不同的消費(fèi)者中保持一致的品牌形象。萬(wàn)科集團(tuán)品牌形象十分豐富，但這就帶來(lái)一個(gè)問(wèn)題：品牌缺乏核心。隨著消費(fèi)者生活水平的提高，消費(fèi)者對(duì)中高端房地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)商的品牌意識(shí)要求越高。5影響萬(wàn)科集團(tuán)盈利能力提高的主要原因5.1國(guó)家政策由于中國(guó)投資渠道狹窄，大量民間資本和國(guó)際熱錢(qián)涌入房地產(chǎn)造成地產(chǎn)價(jià)格飆升和虛高，且風(fēng)險(xiǎn)大量集中銀行，當(dāng)?shù)禺a(chǎn)增長(zhǎng)率遠(yuǎn)高于國(guó)家經(jīng)濟(jì)和居民收入增長(zhǎng)幅度時(shí)便會(huì)進(jìn)入泡沫時(shí)代，泡沫過(guò)度膨脹的后果是逆轉(zhuǎn)預(yù)期、高空置率和價(jià)格的暴跌，一旦房地產(chǎn)出現(xiàn)危機(jī)，銀行體系崩潰，中國(guó)將會(huì)出現(xiàn)美國(guó)次貸危機(jī)的翻版，為了使房地產(chǎn)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，政府采取了貨幣金融、稅收、土地及行政等多種調(diào)控手段進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)節(jié)干預(yù)，萬(wàn)科在地產(chǎn)界占的份額較大，受?chē)?guó)家政策影響日益加重。其中稅收政策是國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政的重要組成部分，也是國(guó)家為了實(shí)現(xiàn)某一歷史時(shí)期的特定歷史任務(wù)，選擇確立的稅收分配方針和準(zhǔn)則，毫無(wú)疑問(wèn)稅收政策是國(guó)家進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要手段之一。稅收政策的制定和實(shí)施有利于調(diào)節(jié)整個(gè)社會(huì)資源的流動(dòng)和有效配置，公平的納稅環(huán)境利于企業(yè)更加有效的調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。對(duì)于單個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，稅收政策對(duì)于企業(yè)的生存和發(fā)展起著十分重要的影響，符合國(guó)家稅收政策能夠享受稅收優(yōu)惠，從而提升企業(yè)的盈利能力；不符合國(guó)家稅收政策的企業(yè)將繳納高額稅收，以實(shí)現(xiàn)國(guó)家限制其企業(yè)發(fā)展的目的，不利于提升企業(yè)盈利能力。因此，國(guó)家的稅收政策與企業(yè)的盈利能力存在一定的關(guān)系，企業(yè)的盈利能力受到稅收政策的影響和制約，在分析企業(yè)的盈利能力提升問(wèn)題時(shí)，必須同步分析國(guó)家的稅收政策。雖然國(guó)家政策屬于影響企業(yè)靈力能力發(fā)展的外部因素，但越來(lái)越多財(cái)務(wù)人員開(kāi)始重視國(guó)家政策對(duì)企業(yè)盈利能力的影響。5.2資本結(jié)構(gòu)和負(fù)債水平資本結(jié)構(gòu)即企業(yè)的負(fù)債占總資產(chǎn)的比例，是影響企業(yè)盈利能力的重要因素。當(dāng)企業(yè)做決策時(shí)需要比較資產(chǎn)報(bào)酬率與借款利率的高低，如果資產(chǎn)報(bào)酬率偏高，提升企業(yè)盈利能力可以通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)來(lái)達(dá)到目的；如果借款利率偏高，負(fù)債經(jīng)營(yíng)只能起到降低盈利能力和稀釋每股收益的作用。萬(wàn)科集團(tuán)的資本結(jié)構(gòu)存在一定的問(wèn)題，主要表現(xiàn)在負(fù)債規(guī)模較大、負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理及股權(quán)相對(duì)分散，問(wèn)題的存在導(dǎo)致盈利能力得不到很好的提升。企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿由負(fù)債水平?jīng)Q定，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)良好的情況下較高的財(cái)務(wù)杠桿將放大企業(yè)盈利能力，經(jīng)營(yíng)較差的情況下較高的財(cái)務(wù)杠桿將放大企業(yè)的損失。萬(wàn)科集團(tuán)的投資規(guī)模大，周期長(zhǎng)資金需求大，負(fù)債比率高，資金來(lái)源于銀行貸款、按揭貸款或金融機(jī)構(gòu)，融資成本較高且籌資過(guò)程加劇商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)。萬(wàn)科近幾年為了擴(kuò)大規(guī)模和搶占市場(chǎng)份額，只注重資本投入的累計(jì)而忽略了資本結(jié)構(gòu)不合理的問(wèn)題，阻礙了企業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)。2016年8月30日中國(guó)網(wǎng)指出101家房企中報(bào)營(yíng)收同比漲超三成，負(fù)債超3萬(wàn)億，以萬(wàn)科為首的房企的高財(cái)務(wù)杠桿加大房企風(fēng)險(xiǎn)，目前房企資產(chǎn)負(fù)債率不斷大幅度提升，萬(wàn)科資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)80%以上，企業(yè)償債壓力增加，未來(lái)將面臨資金緊縮和當(dāng)前貨幣環(huán)境下居民杠桿利用水平較高的問(wèn)題，開(kāi)發(fā)商未來(lái)回款也將受流動(dòng)性影響?？偟膩?lái)說(shuō)資本結(jié)構(gòu)的不合理、負(fù)債水平過(guò)高正較大程度的侵燭著企業(yè)的利潤(rùn),使企業(yè)事實(shí)上淪為為銀行打工的角色。5.3成本費(fèi)用控制能力在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)想要提升盈利能力最直接的兩個(gè)途徑是增加收入和節(jié)約開(kāi)支，在銷(xiāo)售價(jià)格和銷(xiāo)售量已定的情況下，產(chǎn)品銷(xiāo)售能力量化了盈利能力，收入要轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)最有效的途徑是降低成本。企業(yè)的成本費(fèi)用是衡量生產(chǎn)消耗的重要指標(biāo)，只有以產(chǎn)品銷(xiāo)售收入來(lái)有效補(bǔ)償生產(chǎn)銷(xiāo)售過(guò)程的各項(xiàng)支出，才能夠穩(wěn)定和提升盈利水平。成本費(fèi)用越低，企業(yè)盈利的空間就越大，企業(yè)對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力也就越大，進(jìn)而企業(yè)能夠更健康、穩(wěn)定的發(fā)展，企業(yè)如果能夠在保證生產(chǎn)產(chǎn)品的質(zhì)量，并會(huì)隨著市場(chǎng)需求不斷創(chuàng)新發(fā)展的基礎(chǔ)之上，能夠適當(dāng)?shù)墓芸爻杀?，進(jìn)而產(chǎn)品費(fèi)用會(huì)隨之下降，這樣就增加了企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)，増強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。在對(duì)萬(wàn)科集團(tuán)的成本費(fèi)用利潤(rùn)率和總資產(chǎn)報(bào)酬率的分析當(dāng)中，可知萬(wàn)科的成本費(fèi)用利潤(rùn)率逐年降低，總資產(chǎn)報(bào)酬率從絕對(duì)額上看也偏低，其原因在于對(duì)成本和費(fèi)用的控制能力不高。萬(wàn)科的期間費(fèi)用主要是銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用，近年來(lái)這兩項(xiàng)費(fèi)用相加超過(guò)期間費(fèi)用的90%。從2009年至2015年,銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用從295570.37萬(wàn)元增至888352.34年平均增長(zhǎng)率為28.65%，雖然比銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)的幅度低，但依然過(guò)高。企業(yè)為取得一定數(shù)額的凈利潤(rùn)所付出的代價(jià)逐年上漲，成本也相應(yīng)上漲，總資產(chǎn)增加也沒(méi)有帶來(lái)相應(yīng)的凈利潤(rùn)平等增值，公司所使用的資產(chǎn)增加的那部分利潤(rùn)在不斷降低，企業(yè)的資產(chǎn)使用率降低，盈利能力減弱。因此加強(qiáng)成本費(fèi)用的管理與控制是提高企業(yè)盈利能力，增加企業(yè)利潤(rùn)的重要手段之一。5.4企業(yè)銷(xiāo)售能力營(yíng)業(yè)銷(xiāo)售收入是企業(yè)獲取利潤(rùn)的基礎(chǔ)，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)要想擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、增加營(yíng)業(yè)收入、提高利潤(rùn)必須先提高銷(xiāo)售能力，關(guān)注企業(yè)銷(xiāo)售策略和對(duì)市場(chǎng)的把握力度，客觀評(píng)價(jià)企業(yè)的銷(xiāo)售情況，再有計(jì)劃有目的有針對(duì)性的提高盈利能力。一般而言，在企業(yè)利潤(rùn)的來(lái)源結(jié)構(gòu)中，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)居于主要地位，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的狀況又直接由產(chǎn)品(或服務(wù))銷(xiāo)售的銷(xiāo)量和價(jià)格的情況決定。銷(xiāo)售能力的強(qiáng)弱將會(huì)直接反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，接著反映到企業(yè)的盈利能力方面，所以有能力的財(cái)務(wù)分析人員會(huì)根據(jù)企業(yè)的銷(xiāo)售額分析企業(yè)的盈利能力。自2009年至2015年萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)率持續(xù)走低，銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)乏力無(wú)疑反映了該公司產(chǎn)品銷(xiāo)售能力呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。另外產(chǎn)品集中度對(duì)企業(yè)整體銷(xiāo)售影響較大，在目前國(guó)家政策實(shí)施公開(kāi)招標(biāo)的前提下，將會(huì)對(duì)企業(yè)銷(xiāo)售產(chǎn)生重大影響從而使盈利能力面臨降低的風(fēng)險(xiǎn)。另外產(chǎn)品成本、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品質(zhì)量等因素也影響企業(yè)銷(xiāo)售利潤(rùn)，對(duì)外投資情況、資金的來(lái)源構(gòu)成等因素也影響企業(yè)整體盈利能力，所以不能僅靠營(yíng)業(yè)總收入來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力。5.5利潤(rùn)及利潤(rùn)質(zhì)量對(duì)企業(yè)盈利能力的高低判斷，最直接的判斷標(biāo)準(zhǔn)就是企業(yè)提供的凈利潤(rùn)信息，一般情況下企業(yè)的利潤(rùn)多少直接影響企業(yè)的盈利能力強(qiáng)弱，在資產(chǎn)規(guī)模變化不明顯的前提下。企業(yè)的凈利潤(rùn)越多，企業(yè)的盈利能力相應(yīng)越好。所以財(cái)務(wù)人員在對(duì)企業(yè)盈利能力進(jìn)行調(diào)查分析時(shí)，非常重視凈利潤(rùn)或者毛利潤(rùn)的數(shù)量多少，但是企業(yè)的利潤(rùn)額是由會(huì)計(jì)政策的主觀選擇和會(huì)計(jì)核算體系計(jì)算出來(lái)的，有時(shí)并不能完全反映企業(yè)真實(shí)的盈利能力，并且存在質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。單單看重利潤(rùn)的數(shù)量而忽略利潤(rùn)的質(zhì)量，在很大程度上忽視利潤(rùn)信息和盈利能力的真實(shí)性，由此導(dǎo)致對(duì)企業(yè)盈利能力的誤判，造成企業(yè)高層決策者即財(cái)務(wù)分析主體的決策缺乏準(zhǔn)確性。由于賬面利潤(rùn)是真實(shí)現(xiàn)金入賬作保證的，所以判斷經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流入量相關(guān)指標(biāo)是分析利潤(rùn)質(zhì)量最直接的辦法，相關(guān)指標(biāo)質(zhì)量越高則利潤(rùn)的質(zhì)量就越高。由表一可知，萬(wàn)科集團(tuán)近六年來(lái)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入量均小于凈利潤(rùn)，且從2015年數(shù)據(jù)顯示每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為1.45元，比每股收益1.64元少0.19元,說(shuō)明經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流不與實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)相匹配，也說(shuō)明經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量有所惡化，因此萬(wàn)科集團(tuán)未來(lái)的利潤(rùn)質(zhì)量存在風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，真實(shí)的盈利能力可能