第25章金融市場和貨幣的特殊形態(tài)課件

經(jīng)濟學(xué)第十八版保羅·薩繆爾森威廉·諾德豪斯著第25章金融市場和貨幣的特殊形態(tài)

在歷史上、貨幣一直都這樣的困惑著人們；要么很多卻不可靠，要么可靠但又稀缺，二者必居其一。——加爾布雷思《不確定的年代》加爾布雷思，美國著名的經(jīng)濟學(xué)家和新制度學(xué)派的領(lǐng)軍人物數(shù)學(xué)知識預(yù)備（25）用牛頓—萊布尼茲公式計算定積分，前提條件是積分區(qū)間[a,b]是有限區(qū)間，且被積函數(shù)在積分區(qū)間上是連續(xù)函數(shù)。但在實際問題中，還會遇到積分區(qū)間是無限的，或者被積函數(shù)在積分區(qū)間上是無界函數(shù)，這兩類積分就是下面所要研究的廣義積分。定義1設(shè)函數(shù)f(x)在[a,∞)上連續(xù)，任取實數(shù)b>a，把極限稱為函數(shù)f(x)在無窮區(qū)間上的廣義積分，記作

=若極限存在，則稱廣義積分收斂；若極限不存在，則稱廣義積分發(fā)散。廣義積分廣義積分在經(jīng)濟學(xué)中的應(yīng)用在經(jīng)濟學(xué)中，必須考慮廣義積分的例子很多。如考慮不變需求彈性下消費者剩余的計算問題。需求曲線可以表示為：

ε表示需求的自價格彈性，從需求函數(shù)的圖形可以看出它不會與p軸或q軸相交，這意味著消費者剩余為：例：需求函數(shù)為，求p=10時的消費者剩余。解：

=-50[0-0.1]=5本章內(nèi)容與結(jié)構(gòu)A、現(xiàn)代金融系統(tǒng)★金融系統(tǒng)的作用、功能、類別★利率和金融資產(chǎn)的回報率B、貨幣的各種特殊形態(tài)★貨幣的演變★貨幣供給的構(gòu)成★貨幣需求C、銀行和貨幣供給★金匠鋪如何發(fā)展成銀行★現(xiàn)代部分準(zhǔn)備金銀行★存款的創(chuàng)造過程D、股票市場

課前思考2019年9月24日訊，受謠言散播影響，香港第五大銀行東亞銀行出現(xiàn)擠提風(fēng)潮，接近全線88間分行，昨日下午開始出現(xiàn)不同程度的人龍。作為香港中央銀行的金管局力撐，肯定東亞目前資本及財務(wù)狀況穩(wěn)健，并隨時可為東亞提供流動資金。據(jù)悉，本港三家發(fā)鈔銀行豐、渣打及中銀已即時增加調(diào)配數(shù)以億元計現(xiàn)鈔，配合東亞客戶提款需要。東亞亦表示「無上限」任客戶提取現(xiàn)鈔。A.現(xiàn)代金融系統(tǒng)金融系統(tǒng)的作用金融是指經(jīng)濟代理人以消費或投資的目的從其他代理人那里借入或者貸出資金的過程。提供金融服務(wù)和產(chǎn)品的機構(gòu)叫金融中介。最重要的金融中介是商業(yè)銀行，另一大重要金融中介包括保險公司和養(yǎng)老基金。金融系統(tǒng)在不同時間、部門和地區(qū)間轉(zhuǎn)移資源金融系統(tǒng)控制風(fēng)險金融系統(tǒng)根據(jù)單個儲蓄者或投資者的需求吸收和發(fā)放資金金融系統(tǒng)發(fā)揮著重要的票據(jù)交換所的功能

功能公司發(fā)行流通債券或公開發(fā)行原始股（IPO）投資者金融中介儲蓄者金融市場小企業(yè)從銀行借款投資于比薩餅烤箱共同基金可以買賣不同的投資組合的股票居民戶按月將薪金存放在支票賬戶中居民戶購買政府公債或通用汽車公司的股票經(jīng)濟中資金流的流通渠道金融資產(chǎn)是經(jīng)濟中一個參與者對另一個參與者的貨幣要求權(quán)以下是主要的金融工具或資產(chǎn)：

1、貨幣

2、儲蓄賬戶，指在銀行的存款，通常由政府擔(dān)保

3、政府債券

4、股權(quán)，是指對企業(yè)的所有權(quán)

5、金融衍生品，價值依附或衍生于其他資產(chǎn)的價值。

類別居民戶的金融資產(chǎn)退休賬戶和人壽保險：占總資產(chǎn)的百分比總計：股權(quán)（股票和共同基金）其他：債券和其他證券支票和儲蓄賬戶美元面值：1992年2019年2019年2019年17.511.413.917.511.524.131.69.21008.433.89.313.228.39.235.312.534.033.735.110.31001001001992-2019年美國居民戶的金融資產(chǎn)利率和金融資產(chǎn)的回報率利率是借入資金所支付的價格。我們通常以每年所支付的利息數(shù)量占所借本金的百分比來計算利率。有很多種利率取決于期限、風(fēng)險、稅收負(fù)擔(dān)和借入資金者的其他特質(zhì)。較高的利率意味著較低的資產(chǎn)價格資產(chǎn)的現(xiàn)值是指未來的收入流在今天的美元值。它可以通過計算在現(xiàn)行的利率下，今天需要投資多少錢才能獲得未來的收入流而得到。

利率類別利率主要因貸款的期限或借款人的不同而不同貸款具有不同的期限或到期日貸款也因風(fēng)險的不同而不同。當(dāng)投資者投資于高風(fēng)險項目時，他們就要求獲得一些額外的收益，即溢價。資產(chǎn)的流動性各不相同。如果一種資產(chǎn)能夠在幾乎沒有價值損失的情況下很快轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，那么它就被認(rèn)為是流動性資產(chǎn)。

類別大多數(shù)利率變動一致實際利率和名義利率名義利率（nominalinterestrate）（有時也被稱為貨幣利率）是用貨幣表示的貨幣的利率。實際利率（realinterestrate）能矯正通貨膨脹的影響，以名義利率減去通貨膨脹率來計算?；蛘?以實物商品衡量的對于出借貨幣使用權(quán)的報償。實際利率和名義利率B.貨幣的各種特殊形態(tài)

以物易物（barter）：用商品（服務(wù)也是一種商品——譯者注）交換其他商品。與物物交換相對應(yīng)的就是通過使用貨幣進行交換，貨幣是任何可以作為普遍接受的交易媒介或支付手段的東西。貨幣的演變商品貨幣在人類歷史上，作為交易媒介的貨幣最初是以商品形式出現(xiàn)的?，F(xiàn)代貨幣商品貨幣時代已經(jīng)讓位于紙幣時代。紙幣的普遍使用是因為它是一種方便的交易媒介，它容易攜帶和貯存?，F(xiàn)在大多數(shù)貨幣是銀行貨幣——儲存在銀行或其他金融機構(gòu)中。貨幣供給的構(gòu)成狹義/交易貨幣（transactionmoney)

一個重要且為人們所密切關(guān)注的貨幣指標(biāo)是交易貨幣，或稱為Ｍ1，它包括各種實際用于交易的貨幣。Ｍ1的組成部分：硬幣、紙幣和支票賬戶今天，美國所有的硬幣和紙幣都是法定貨幣，是法定清償手段。硬幣和紙幣（之和為通貨）加起來約占M1的1/2。支票帳戶，指存于銀行或其他金融機構(gòu)的能夠開支票的款項。用專業(yè)術(shù)語來說就是“活期存款及其他支票存款”。廣義貨幣（BroadMoney）

其次的一個關(guān)注指標(biāo)是廣義貨幣，或曰M2。有時被稱為“資產(chǎn)貨幣”（assetmoney）或“準(zhǔn)貨幣”（nearmoney）。M2中包括M1、儲蓄賬戶存款和小額定期存款、貨幣市場共同基金。美國貨幣供給的構(gòu)成十億美元貨幣的種類195919732019通貨（金融機構(gòu)之外的）28．861．7640.1活期存款（政府存款和某些外國存款除外）110．8209．7305.7其他支票存款0．00.4289.0

總的狹義（交易）貨幣（M1）140．0

271．4

1234.7儲蓄賬戶、小額定期存款和其他158．8300．23448.3總的廣義貨幣298．8

571．6

4683.0

我國貨幣量度量層次M0：流通中的現(xiàn)金。指經(jīng)濟中企業(yè)和居民手持現(xiàn)金。單獨設(shè)置現(xiàn)金層次是我國貨幣量度量體系的特色，它反應(yīng)出我國金融業(yè)仍處于發(fā)展中，信用制度不夠發(fā)達，現(xiàn)金在M1中所占比例較高，具有特殊重要性。M1：M0+企業(yè)活期存款+機關(guān)團體部隊存款+農(nóng)村存款+個人持有的信用卡類存款。M1與M2之差稱為準(zhǔn)貨幣。M2：M1+城鄉(xiāng)居民儲蓄存款+企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款+外幣存款+信托類存款。M3：M2+金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓定期存單。中國人民銀行從1994年第四季度開始公布M0、M1、M2數(shù)據(jù)，M3指標(biāo)是考慮到未來金融創(chuàng)新而增設(shè)的，目前尚未公布數(shù)據(jù)。附貨幣需求

貨幣最重要的職能是交易媒介。包含支付手段。貨幣也可以作為核算單位(價格尺度)。貨幣有時還被當(dāng)作價值貯藏手段，使得價值能夠在一段時間內(nèi)被保持。與股票、房地產(chǎn)或黃金等有風(fēng)險的資產(chǎn)相比，貨幣相對來講沒有風(fēng)險。

職能持有貨幣的

它是因持有貨幣而放棄持有風(fēng)險較大、流動性較低的資產(chǎn)或投資所犧牲的利息。

成本貨幣需求的兩個

交易需求。家庭和廠商都將貨幣作為交換媒介：家庭需要貨幣支付貨物與服務(wù)的消費，廠商需要原料和人工。這些需要就構(gòu)成了對貨幣的交易需求。交易需求的派生物為“預(yù)防需求”，未來應(yīng)急的支付。

交易需求決定于收入。但是如果其他條件不變，利率上升，對貨幣的需求量會下降。

原因資產(chǎn)需求

（SpeculativeDemandforMoney

）

用于投機，除了能夠滿足交易需求以外，貨幣的價值儲存功能。這是一個金融經(jīng)濟學(xué)（financialeconomics）討論的重要問題，金融經(jīng)濟學(xué)分析理性的投資者如何通過最佳投資組合方式達到目的。資產(chǎn)需求取決于利率我們擁有狹義貨幣的主要原因是我們有交易需求。我們持有現(xiàn)金和存款支票存款的目的是購買商品和支付賬單。如果收入增加，我們所需購買的商品價值就會增加，那么對貨幣的需求就增加了。對貨幣的交易需求容易受到持有貨幣的機會成本的影響，如果其他資產(chǎn)利率相對于貨幣利率提高了，那么居民和企業(yè)都愿意降低貨幣持有量。另外，人們有時候持有貨幣是把它當(dāng)做一種資產(chǎn)或價值儲存的手段

C.銀行和貨幣供給資產(chǎn)負(fù)債表是對一個企業(yè)在某一時點上的財務(wù)狀況的陳述，按資產(chǎn)（企業(yè)所擁有的各項目）和負(fù)債（企業(yè)所欠的各項目）分別入賬列示。資產(chǎn)與負(fù)債的差額稱為凈值。資產(chǎn)負(fù)債表的每一項目的價值，都是按其實際的市場價值或其歷史成本計入的。準(zhǔn)備金（reserves）是銀行以現(xiàn)金或存于中央銀行的基金的形式而持有的資產(chǎn)。準(zhǔn)備金的一部分是為滿足日常業(yè)務(wù)的需要，但大部分是為遵循法定準(zhǔn)備金的規(guī)定。2019年所有商業(yè)銀行綜合資產(chǎn)負(fù)債表（10億美元）資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備金$41支票存款614貸款4206儲備和定期存款3964投資和證券1742其他負(fù)債和凈值2493其他資產(chǎn)1082總計7071總計7071

準(zhǔn)備金和支票存款是商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表中的主要項目商業(yè)銀行最初產(chǎn)生于英國，發(fā)端于金匠們承接保管黃金和貴重物品的業(yè)務(wù)。這時存款的100%都是現(xiàn)金準(zhǔn)備金。具有100%準(zhǔn)備金的銀行體系對貨幣和宏觀經(jīng)濟的影響是中性的，因為它對貨幣供給沒有影響。金匠的資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備金+＄1，000，000活期存款+＄1，000，000總計+＄1，000，000總計+＄1，000，000第一金匠銀行對于活期存款持有100%的現(xiàn)金準(zhǔn)備法定準(zhǔn)備金的要求銀行以手頭現(xiàn)金或在中央銀行存款的形式持有準(zhǔn)備金。而銀行只需選擇相當(dāng)于該銀行支票存款的一小部分現(xiàn)金作為準(zhǔn)備金，而多數(shù)的準(zhǔn)備金以現(xiàn)金或在中央銀行存款形式持有。存款的創(chuàng)造過程

一、中央銀行決定整個銀行體系的準(zhǔn)備金數(shù)量。

二、銀行系統(tǒng)將這些準(zhǔn)備金當(dāng)做一種投入品，并將它們轉(zhuǎn)變成更大數(shù)量的銀行貨幣。

步驟多級銀行存款創(chuàng)造是一個有著許多連續(xù)階段的過程。開

始時，新創(chuàng)造的$1，000準(zhǔn)備金被存入最初的第一級銀行資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備金+$1，000存款+$1，000總計+$1，000總計+$1，000以利潤最大化為目標(biāo)的銀行會將所有多余的準(zhǔn)備金貸放出去或進行

投資。因此銀行1一直保持現(xiàn)有現(xiàn)金存款中的$100（作為法定準(zhǔn)備金），而將其余$900貸出或進行投資。資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備金

+$100存款+$1，000貸款和投資

+$900

總計+$1，000總計+$1，000表25-6（c）初始狀態(tài)的第二級銀行資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備金+$900存款+$900總計+$900總計+$900

表25-6（d）最終狀態(tài)的第二級銀行然后，由銀行1借出的貨幣很快就進入了新的若干家銀行，而新銀行也會將其9/10的資金貸出。資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備金+$90存款+$900貸款和投資+810總計+$900總計+$900表25-7最后，通過這個長鏈條，全部銀行制造了10倍于新準(zhǔn)備金的新存款新的存款新的貸款和投資新準(zhǔn)備金相關(guān)的銀行（$）（$）（$）初始銀行1,000.00900.0010.00第2級銀行900.00810.0090.00第3級銀行810.00729.0081.00第4級銀行729.00656.1072.90第5級銀行656.10590.4965.61第6級銀行590.49531.4459.05第7級銀行531.44478.3053.14第8級銀行478.30430.4747.83第9級銀行430.47378.4243.05第10級銀行378.42348.6838.74前10級銀行總和6,513.225,861.90651.32…………其他銀行總和3,486.783,138.60348.68整個銀行體系總和10,000.009,000.001,000.00表25-8表明全部銀行最終情況的綜合資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備金+$1,000存款+$10，000貸款和投資+9,000總計+$10，000總計+$10，000全部銀行在一起，通過多倍擴大最初注入的準(zhǔn)備金，最終增加了存款和貨幣M。貨幣供給乘數(shù)這里，貨幣乘數(shù)是所創(chuàng)造的新貨幣與準(zhǔn)備金的比。計算貨幣的擴張與計算“支出乘數(shù)”相似，但不可將二者混淆,因為它們放大的是不同的事物。此處的放大是將準(zhǔn)備金存量放大為總的貨幣存量，與投資或貨幣所誘發(fā)的產(chǎn)出增量沒有關(guān)系。新支票存款與準(zhǔn)備金增量之比叫做貨幣供給乘數(shù)。貨幣供給乘數(shù)=貨幣的變化量/準(zhǔn)備金的變化量

注意存款創(chuàng)造的兩個條件一、無現(xiàn)金漏出——漏到手對手的流通中。只有當(dāng)沒有準(zhǔn)備金漏出銀行系統(tǒng)，才會出現(xiàn)放大10倍的結(jié)果。二、無超額準(zhǔn)備。我們的分析所假設(shè)的前提是：商業(yè)銀行嚴(yán)格遵守法定準(zhǔn)備金規(guī)定。而如果銀行決定留下新準(zhǔn)備金而并不貸放出去，則情況又會怎樣呢？結(jié)果：乘數(shù)會縮減。D.股票市場

股票市場（stockmarket）是買賣（公眾所擁有的）公司的股票的場所。標(biāo)以各上市公司名稱的股票都在這里買進和賣出。各種資產(chǎn)的風(fēng)險和收益

資產(chǎn)具有不同的特征。其中最重要的特征是收益率（或利率）和風(fēng)險。收益率是指從一項有價證券中獲得的全部貨幣收入（以占該時期最初價格的百分比來衡量）。風(fēng)險（risk）意味著投資收益的可變性。經(jīng)濟學(xué)家們用收益的標(biāo)準(zhǔn)差來衡量風(fēng)險個人投資者偏好高收益，同時偏好低風(fēng)險，因為是風(fēng)險規(guī)避型。平均實際收益（百分比/年）重要投資的風(fēng)險和收益，1926-2019泡沫和崩盤當(dāng)市場熱衷于狂亂的投機時，理性的判斷被拋諸腦后，隨之而來的則是價格的下跌和悲觀的情緒。當(dāng)價格的上升僅僅是因為人們判斷他們將會升高的時候，投機泡沫就產(chǎn)生了。有效市場與隨機游走關(guān)于股票價格的經(jīng)濟理論可以歸結(jié)為有效市場理論（efficient-markettheory）。有效市場的理論依據(jù)有效金融市場（efficientfinancialmarket）隨機游走個人金融策略1、了解你的投資。2、分散，分散，這是金融預(yù)言家的法則。3、考慮普通股指數(shù)基金。4、最小化不必要的花費和稅收。5、使你的投資與你的風(fēng)險偏好一致。小結(jié)1、利率是為借入資金而支付的價格，用每借1美元每年需支付的利息數(shù)量占本金的百分比來衡量。2、利率因為貸款期限、投資、流動性、對利息的稅收政策不同而不同。3、人們持有貨幣最重要的原因是需要償付賬單或購買商品。4、雖然沒有哪一家銀行能單獨將準(zhǔn)備金擴大10倍，但整個銀行系統(tǒng)卻能做到這一點。5、資產(chǎn)具有不同的特性。最重要的是收益率和風(fēng)險。1、商業(yè)銀行體系為什么能使原始存款擴大若干倍，通過什么方式？2、法定準(zhǔn)備率的變動如何影響貨幣的供應(yīng)量？問題與討論

郁金香泡沫

1636年，表面上看起來價值很小的郁金香，竟然達到了與一輛馬車、幾匹馬等值的地步。就連長在地里肉眼看不見的球莖，卻已經(jīng)被人幾經(jīng)轉(zhuǎn)手交易過了。1637年，一種叫Switser的郁金香球莖價格在一個月里上漲了485%！一年時間里，郁金香的價格漲了59倍！ 案例分析1暴漲必定引發(fā)暴跌。郁金香泡沫的破滅出于一個十分偶然的事件。一艘從國外駛來的船?？吭诎⒛匪固氐?，船上一年輕的水手在下船時他順手拿了一朵名為“永遠的奧古斯都”的郁金香球莖，他以為那不過是一個洋蔥隨便拿在手上玩，但那卻是船主花了3000金幣買來的。當(dāng)船主發(fā)現(xiàn)郁金香丟失時，滿大街找那位水手，并在一家餐廳里找到了他，卻發(fā)現(xiàn)水手正心滿意足地就著熏腓魚將球莖吞下肚去。水手對郁金香的球莖的價值一無所知，他認(rèn)為球莖如同洋蔥一樣，應(yīng)該作為鯡魚的佐料一塊兒吃。船長將水手告到了法院，法官難以決斷。很快，這個消息傳開了，它好比一枚炸彈，引起阿姆斯特丹交易所的恐慌。謹(jǐn)慎的投機者開始反思這種奇怪的現(xiàn)象，他們對郁金香球莖的價值產(chǎn)生了根本性的懷疑。有人覺得事情不妙，開始賤價賣出球莖。隨后越來越多的人卷入恐慌性拋售浪潮一星期后，一根郁金香的價格幾乎一文不值——其售價不過是一只普通洋蔥的售價。很多所謂的富人一夜之間成為不名分文的窮光蛋，一些大貴族也陷入了破產(chǎn)的境地。

山西票號的興衰山西票號是晩清至解放前一種介于錢莊與銀行之間的舊式金融組織?？偺栐O(shè)于北京，分號遍于各省市，所發(fā)莊票隨處皆可匯付。因其執(zhí)事者山西人居多，故稱"山西票號"，也稱山西票莊。票號主要辦理國內(nèi)外匯兌和存放款業(yè)務(wù)，是為適應(yīng)國內(nèi)外貿(mào)易的發(fā)展而產(chǎn)生的。以前用起鏢運送現(xiàn)銀的辦法，費時誤事，開支大，不安全。自嘉慶、道光年間，民間有了信局，通行各省，官吏及商人迫切要求以匯兌取代運現(xiàn)，遂誕生了票號。票號的起源有幾種說法，通行的說法是：山西第一家票號由雷履泰于道光初年，把日升昌顏料鋪改成票號，總號在平遙城西大街路南，分號在北京崇文門外草廠十條南口。幾年后出現(xiàn)蔚字五聯(lián)號等，為平遙幫票號。道光七年（公元1827年），祁縣合盛元茶莊改成票號，繼有大德通等，為祁縣幫票號。